公司中标信息 - 海南金盘智能科技股份有限公司（金盘科技）于2026年1月28日公告，中标中能建储能科技（武汉）有限公司的“中储科技独立储能项目44台5250KVA升压一体机（不含PCS）”采购项目 [1][2] - 本次中标金额为2772.00万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 2024年公司营业收入为69.01亿元，同比增长3.50% [2] - 2024年归属母公司净利润为5.74亿元，同比增长13.82% [2] - 2024年净资产收益率为14.51% [2] - 2025年上半年公司营业收入为31.54亿元，同比增长8.16% [2][3] - 2025年上半年归属母公司净利润为2.65亿元，同比增长19.10% [2][3] 公司主营业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为变电设备 [2][3] - 2024年报主营业务构成如下：变压器系列占58.36%；成套系列占28.48%；储能系列占7.58%；安装工程业务占1.97%；数字化整体解决方案占1.79%；光伏电站业务占0.98%；其他业务占0.84% [2][3]

公司战略与资本运作 - 公司董事会已通过议案，授权管理层启动境外发行股份（H股）并在香港联交所上市的相关筹备工作，授权期限为12个月[1] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略和全球化布局，加速海外业务拓展，搭建国际化资本运作平台，增强境外融资能力[1] - 公司专注于中低压各类变压器、成套系列及储能系列产品的研发、生产与销售，并与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际企业建立了业务合作关系[1] 财务与经营表现 - 2025年前三季度，公司实现营收51.94亿元，同比增长8.25%；归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%；扣非净利润4.56亿元，同比增长19.05%[1] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，上年同期为-8715.77万元[1] - 截至2026年1月27日收盘，公司股价报97.37元/股，总市值为447.7亿元[3] 业务发展：数据中心与AI算力 - 全球AI进程加速推高算力需求，驱动AI算力中心建设进入高速发展期[2] - 2025年前三季度，公司在AIDC及IDC等数据中心领域实现销售收入9.74亿元，同比大幅增长337.47%[2] - AIDC技术正向直流化、高压及高密度方向演进，供电技术路线预计将从交流UPS、直流HVDC向高压直流HVDC及固态变压器架构发展[2] - 公司适用于HVDC 800V供电架构的10kV/2.4MW固态变压器样机，预计在2025年第四季度完成测试与认证工作[2] 股价表现 - 自2025年8月1日起，公司股价出现明显上涨，最高达到107.60元/股[2] - 2025年8月1日至2026年1月27日期间，公司股价累计上涨156.91%，同期其所属板块累计涨幅为40.01%[2]

公司H股上市计划 - 公司于1月27日晚间公告，启动发行H股并在香港联交所上市的相关筹备工作，授权期限为董事会审议通过之日起12个月内 [1][3] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略与全球化布局，加速海外业务拓展，并搭建国际化资本运作平台以增强境外融资能力 [3] - 截至1月27日收盘，公司股价报97.37元/股，总市值为447.7亿元人民币 [2] 公司业务与财务概况 - 公司专注于中低压各类变压器、成套系列及储能系列产品的研发、生产与销售 [3] - 2025年前三季度主营业务收入为51.55亿元人民币，其中外销业务收入为15.90亿元人民币，占主营业务收入的30.85% [3] - 截至2025年9月30日，公司股东人数约为1.49万户 [2] - 公司已与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际企业建立业务合作关系 [3] 国际化布局与海外资产 - 公司业务覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等国家，并于2025年推进美国及马来西亚的新产能建设 [4] - 截至2025年6月30日，公司外币货币性项目中，货币资金以美元为主，达5033.70万美元，约合3.60亿元人民币 [5] - 期末外币货币资金明细包括：美元5033.70万（折合人民币3.60亿元）、欧元117.29万（折合人民币985.49万元）、港币17.57万（折合人民币16.03万元）、波兰兹罗提1931.00（折合人民币3828.40元） [6] 固态变压器产品进展与市场关注 - 在2025年第三季度业绩说明会上，投资者多次追问公司与英伟达的合作进展，特别是其固态变压器产品是否已向英伟达送样 [7] - 公司未明确回应送样事宜，但提及已于2025年8月完成适用于HVDC 800V供电架构的10kV/2.4MW固态变压器样机设计和生产 [7] - 公司公告称，该固态变压器样机预计在2025年第四季度完成测试与认证工作 [7] - 随着人工智能数据中心向直流化、高压及高密度方向演进，数据中心供电技术路线预计将向高压直流HVDC及固态变压器架构发展 [7] 股价表现 - 自2025年8月1日至2026年1月27日，公司股价累计上涨156.91%，期间最高达107.60元/股 [8] - 同期，公司所属板块累计涨幅为40.01% [8] - 最近半年公司股价累计涨幅超过150% [1]

公司资本运作计划 - 公司于1月27日晚间公告，启动发行H股并在港交所上市的相关筹备工作，授权期限为董事会审议通过之日起12个月内[2] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略与全球化布局，加速海外业务拓展，并搭建国际化资本运作平台以增强境外融资能力[8][9] 公司基本概况与市场表现 - 截至1月27日收盘，公司股价报97.37元/股，总市值为447.7亿元人民币[5] - 自2025年8月1日至2026年1月27日，公司股价累计上涨156.91%，同期所属板块累计涨幅为40.01%，期间股价最高达107.60元/股[14] - 截至2025年9月30日，公司股东人数约为1.49万户[5] 业务经营与财务数据 - 公司专注于中低压变压器、成套设备及储能系列产品的研发、生产与销售，已与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际企业建立业务合作[9] - 2025年前三季度主营业务收入为51.55亿元人民币，其中外销业务收入为15.90亿元，占主营业务收入的30.85%[9] - 截至2025年6月30日，公司外币货币资金以美元为主，达5033.70万美元，约合人民币3.60亿元[10][11] 国际化与产能布局 - 公司海外业务已覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等国家，并于2025年推进美国及马来西亚的新产能建设[9] 技术研发与产品进展 - 公司于2025年8月完成了适用于HVDC 800V供电架构的10kV/2.4MW固态变压器样机的设计和生产[13] - 该固态变压器样机预计在2025年第四季度完成测试与认证工作[14] - 随着人工智能数据中心向直流化、高压及高密度方向演进，数据中心供电技术路线预计将向高压直流HVDC及固态变压器架构发展[14] 市场关注热点 - 在2025年第三季度业绩说明会上，投资者多次询问公司固态变压器产品是否已向英伟达送样以及合作模式，公司未明确回应送样情况，但提及正按计划推进研发工作[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益先涨后跌，主题行情从航空航天切换至AI应用、半导体设备等板块，相关转债表现优异，平均平价和市场价格中位数提升，高平价区间偏股型转债溢价率抬升，转债ETF呈净流入，新券表现强势 [19] - 虽当前市场价格、各平价区间转债估值接近历史100%分位数，但权益处于主升浪，机构踏空忧虑大于下跌恐惧，支撑转债估值，当前是市场合力向上确定性最强阶段，投资者虽觉估值高也不愿轻易减仓 [19] 各部分内容总结 上周市场焦点（2026/1/12 - 2026/1/16） 股市 - A股先扬后抑，全市场日成交额周三达3.99万亿元创历史新高，周三交易所调整融资保证金比例后市场情绪降温，商业航天板块高位回落，焦点转向AI应用、半导体等领域，红利板块落后 [1][8] - 分行业看申万一级多数下跌，计算机(3.82%)、电子(3.77%)、有色金属(3.03%)、传媒(2.04%)、机械设备(1.91%)涨幅居前，国防军工(-4.92%)、房地产(-3.52%)、农林牧渔(-3.27%)、煤炭(-3.11%)靠后 [9] 债市 - 周初权益上涨对债市影响减弱，因权益快速上涨后市场对其调整预期升温，债市收益率下行，周四央行调降结构性货币政策工具利率，收益率波动后总体平稳，周五10年期国债利率收于1.84%，较前周下行3.58bp [1][9] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.08%，价格中位数+0.63%，算术平均平价全周+1.39%，全市场转股溢价率与上周相比-0.64% [2][9] - 行业方面计算机（4.92%）、电子（4.63%）、传媒（4.62%）、机械设备（4.32%）表现居前，国防军工（-5.17%）、建筑材料（-3.23%）、煤炭（-2.06%）、交通运输（-1.38%）靠后 [13] - 个券层面华医、鼎捷、浩瀚、精测转2、伟测涨幅靠前，再22、天箭、广联、沪工、神通转债跌幅靠前 [2][14] - 总成交额5096.15亿元，日均成交额1019.23亿元，较前周抬升 [16] 观点及策略（2026/1/19 - 2026/1/23） - 方向上相对收益建议关注偏股高胜率的锂电、半导体设备与材料、化工、券商，绝对收益资金关注滞涨行业低估值龙头，如两轮车、美容护理、建筑设计、生猪养殖等 [4][20] 估值一览 - 截至2026/01/16，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率处于2010年以来/2021年以来较高分位值，偏债型转债中平价70元以下平均YTM位于2010年以来/2021年以来的1%/4%分位值 [21] - 全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额均位于2010年以来/2021年以来较高分位值 [21] 一级市场跟踪 上周情况 - 尚太转债、耐普转02公告发行，澳弘、双乐、金05转债上市 [28] - 新增交易所同意注册的有海天股份、长高电新、统联精密、祥和实业4家，交易所受理的有江山股份1家，股东大会通过的有润禾材料、强达电路2家，董事会预案的有金道科技、中创智领、彩讯股份、鼎通科技4家，无新增上市委通过企业 [34] 未来情况 - 未来一周（2026/1/19 - 2026/1/23）暂无转债公告发行和上市 [34] 待发情况 - 待发可转债共计99只，合计规模1551.4亿，其中已被同意注册的9只，规模合计86.9亿；已获上市委通过的1只，规模合计3.8亿 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金05转债发行规模16.72亿元，建议积极申购 ，首日目标价131 - 136元，转股溢价率预计在29% - 34%区间 ，首日打新中签率预计在0.0085% - 0.0109%附近 [3][17][18] 根据相关目录分别进行总结 金05转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA+，规模16.72亿元，初始转股价格89.28元，12月31日转债平价101.19元，纯债价值97.45元 ，博弈条款正常 ，债券流动性好、评级优、债底保护性好，机构入库不难 [2][13] 新债上市初期价格分析 - 公司主营变压器等产品研产销 ，募投项目将扩大产能、解决不足、增强盈利能力 ，转债首日目标价131 - 136元，建议积极申购 [16][17] 转债打新中签率分析 - 预计首日打新中签率0.0085% - 0.0109% ，假设老股东配售比例45% - 57%，留给市场规模7.14 - 9.17亿元 ，假定金05转债网上有效申购数量841万户 [18] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 公司是全球电力设备供应商，主营变压器等产品研产销 ，已实现数字化转型 ，下游行业发展拉动本行业，市场需求增长、空间广阔 [19] 公司经营情况 - 近年营收整体上升，2022 - 2025年上半年分别为47.46亿、66.68亿、69.01亿和31.54亿元，同比增43.69%、40.5%、3.5%和8.16% ，内销为主 ，净利率上升，期间费用小幅波动，研发费用波动小，应收款项营收占比上升，应收账款周转率下降，归母净利润和盈利能力波动大 [24][28][40] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 股权结构集中，截至2025年6月30日元宇投资为大股东，持股40.25% ，前两大股东持股45.11%，前十大股东持股57.26% ，实际控制人为李志远和YUQING JING（靖宇清）夫妇，合计控制43.34%股份 [43] 公司业务特点和优势 - 具有技术研发、生产制造、市场和品牌、管理团队、营销及服务体系优势 ，在变压器细分行业有国际竞争优势，面向中高端市场 [46] 本次募集资金投向安排 - 计划发行可转债募资不超16.72亿元 ，扣除费用后4.73亿用于数据中心电源模块等项目 ，6.17亿用于高效节能液浸式变压器等项目，0.8亿用于研发办公楼建设，5.01亿用于补充流动资金 [11][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周转债市场表现强势，中证转债指数突破前高，市场价格中位数逼近8月下旬高点，各平价区间转债溢价率处于历史高位，后续春季躁动行情预期和部分机构季节性加仓或支撑市场，但1月年报业绩预告披露期部分热门题材个券或面临考验，整体性机会难寻，相对收益投资者建议小仓位均衡配置偏股型转债，绝对收益建议关注正股高波品种或行业龙头 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/12/22 - 2025/12/26） - **股市**：A股三大指数连涨五日成交活跃，商业航天板块受政策和产业发展催化表现亮眼，贵金属持续走强有色金属涨幅靠前，分行业看申万一级行业多数收涨，有色金属、国防军工、电力设备等涨幅居前，美容护理、社会服务、银行等表现靠后 [1][7][8] - **债市**：周一延续弱势，LPR调降预期落空叠加权益市场强势使收益率上行，周二国债期货和现券回暖，后几日平淡，央行四季度货币政策例会影响不大，周五10年期国债利率收于1.84%，较前周上行0.68bp [1][8] - **转债市场**：多数个券收涨，中证转债指数+1.64%，价格中位数+1.52%，算术平均平价+2.42%，全市场转股溢价率-0.21%，嘉美、再22、盟升等转债涨幅靠前，华体、塞力、新致等转债跌幅靠前，多数行业收涨，国防军工、建筑材料、有色金属等表现居前，商贸零售、美容护理、农林牧渔等表现靠后，总成交额3928.17亿元，日均成交额785.63亿元较前周提升 [2][8][11] 观点及策略（2025/12/29 - 2025/12/31） - 上周转债市场强势，中证转债指数突破前高，价格中位数逼近8月下旬高点，各平价区间转债溢价率达历史95%分位数以上，偏股型转债溢价率普遍抬升，后续市场有支撑但部分个券或面临考验，目前估值高整体性机会难寻，相对收益投资者建议小仓位均衡配置不赎回且溢价率适合的偏股型转债，绝对收益建议关注130元以下正股高波品种或估值处于历史底部的行业龙头 [3][17] 估值一览 - 截至2025/12/26，偏股型转债各平价区间平均转股溢价率处于2010年以来/2021年以来较高分位值，偏债型转债中平价70元以下平均YTM处于较低分位值，全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额均处于较高分位值 [18] 一级市场跟踪 - **上周（2025/12/22 - 2025/12/26）**：双乐转债和金05转债公告发行，普联转债上市，双乐转债正股双乐股份属基础化工行业，发行规模8亿元；金05转债正股金盘科技属电力设备行业，发行规模16.72亿元；普联转债正股普联软件属计算机行业，发行规模2.43亿元 [25][26][28] - **未来一周（2025/12/29 - 2025/12/31）**：暂无转债公告发行，天准转债和神宇转债上市，天准转债正股天准科技属机械设备行业，发行规模8.72亿元；神宇转债正股神宇股份属通信行业，发行规模5亿元 [29][30] - **发行进度**：截至12月26日，待发可转债93只，合计规模1468.6亿，其中已同意注册3只，规模34.3亿，已获上市委通过10只，规模85.2亿，上周无新增同意注册和上市委通过企业，交易所受理迪威尔、湖北宜化、华翔股份等3家，股东大会通过中鼎股份等，董事会预案强达电路、震裕科技等 [31][32][33]

券商调研活跃度与重点方向 - 上市公司三季报披露完毕后，券商调研活动趋于活跃 [2] - 11月初，调研天合光能、安集科技、立讯精密的券商家数均已超过35家，调研协创数据、通宇通讯的券商家数超过25家 [2] - 10月以来，券商对新质生产力方向兴趣浓厚，但调研行业趋于分散，电子、机械设备、医药生物、电力设备等领域个股获密集调研 [2] - 券商调研动向反映市场对科技主线的持续关注，半导体、工业自动化等细分赛道是当前重点，同时机构也对医药创新、高端制造升级等领域保持密切跟踪 [2] 获密集调研的上市公司概况 - 10月1日至11月5日，A股共有953家上市公司获得券商调研 [5] - 获得40家以上券商调研的上市公司共有42家 [5] - 爱博医疗、华测检测、金盘科技是最受欢迎的三家公司，分别获得65家、64家、62家券商调研，均带有新质生产力标签 [5] - 券商同时关注移动网络游戏龙头股恺英网络、新零售概念股若羽臣，这两家公司均获得49家券商调研 [5] - 三花智控、汉钟精机、洽洽食品、吉比特均获得48家券商调研 [6] - 澜起科技、甘源食品、石头科技、九号公司-WD、水晶光电、上海家化、容百科技的券商家数均超过45家 [6] 重点调研公司的业务领域 - 爱博医疗是眼科医疗器械制造商，产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域，为国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业 [5] - 华测检测为全球客户提供一站式测试、检验、认证、计量、审核、培训及技术服务 [5] - 金盘科技是全球电力设备供应商，专注于中低压各类变压器系列、成套系列、储能系列等产品的研发、生产及销售，为国家级高新技术企业 [5] - 兆易创新为存储芯片龙头，获得55家券商调研 [5] - 阿特斯为光伏组件领域龙头公司，获得49家券商调研 [5] - 航宇科技为航天军工股，获得50家券商调研 [5] 机构调研关注点与股价表现 - 被券商青睐的多家上市公司亦是其他机构扎堆调研的对象 [7] - 10月以来，爱博医疗、三花智控、兆易创新、金盘科技、华测检测分别获得306家、284家、276家、254家、249家机构调研 [7] - 10月以来，金盘科技、阿特斯、江波龙股价分别上涨65.01%、58.33%、45.48%，涨幅居前 [7] - 爱博医疗、恺英网络、若羽臣、吉比特、石头科技、澜起科技的跌幅均超过10% [7] - 机构调研时关注技术创新、研发进度、产品规划、成本控制、外部因素变化对公司利润水平的影响 [7] - 例如，江波龙被问及存储价格上涨对公司利润水平的影响、企业级存储领域的产品布局、主控芯片的应用规划等问题 [7] - 调研金盘科技时，机构关注其在SST（固态变压器）的最新进展和技术优势 [8] 券商投资策略与配置建议 - 券商投资策略大都聚焦于高景气行业 [10] - 中信证券研究团队指出，2025年三季度，算力相关PCB、国产算力芯片龙头、存力/运力芯片龙头、果链龙头等细分板块表现相对亮眼 [10] - 未来电子行业景气度有望延续，AI仍是最大驱动力，海外算力与国产算力共振成长，先进逻辑/存储扩产有望提速 [10] - 该团队看好电子板块未来整体行情，建议关注半导体设备链、国产算力链、消费电子整体修复、海外算力链四条主线 [10] - 中金公司策略研究团队提出，11月可关注AI算力、通信设备、半导体、机器人、创新药、电池等相关产业链 [10] - 当前出口增速仍可观，带动出海企业利润率改善，工程机械、电网设备、白色家电、商用车等具备较好出海前景 [10] - 资本市场风险偏好较高提振非银金融业绩表现，可关注保险、券商板块 [10] - 中长期资金入市是长期趋势，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，可布局消费龙头、顺周期龙头等 [10] - 财通证券策略研究团队建议11月配置方向"以内为主"：新经济方面关注情绪消费（港股互联网、茶饮餐饮、金饰等）、自主可控（AI软件、AI芯片、半导体设备&材料、航发等）；传统经济方面关注反内卷（硅料、煤炭、钢铁、铜冶炼等） [11]

股价与交易表现 - 8月26日公司股价上涨2.85% 成交额达9.52亿元 [1] - 当日融资买入1.09亿元 融资净买入1669.33万元 融资余额6.67亿元占流通市值2.51% [1] - 融券余额563.45万元 融券余量9.75万股 融券活动处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至3月31日股东户数1.81万户 较上期减少7.42% 人均流通股增加8.01%至25206股 [2] - 广发多因子混合新进为第四大流通股东持股811.27万股 前海开源新经济混合A新进为第八大股东持股455.31万股 [3] - 香港中央结算有限公司及财通基金旗下两只产品退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入13.43亿元 同比增长2.90% [2] - 归母净利润1.07亿元 同比增长13.32% 净利润增速显著高于收入增速 [2] - A股上市后累计派现7.13亿元 近三年累计分红达5.43亿元 [3] 主营业务构成 - 变压器系列产品贡献主营业务收入58.36% 成套系列产品占比28.48% [1] - 储能业务收入占比7.58% 数字化整体解决方案占比1.79% 光伏电站业务占比0.98% [1] - 公司专注于新能源、高端装备及节能环保领域的输配电设备研发制造 [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][10] 核心观点 - 政策端持续发力支持人工智能应用落地，国内AI投资有望维持高强度，数据中心等AI基础设施建设需求旺盛，AIDC电力设备产业链预计将逐步迎来业绩兑现 [3][4] - 金盘科技一方面通过对自身国内工厂的智能化升级来实现降本增效，另一方面为制造业企业客户提供数字化工厂整体解决方案，打造新的业绩增长点 [3][5] - 考虑到美国关税政策对于公司出口业务的不利影响，下调2025-2026年盈利预测至7 1/10 6亿元（原预测为8 3/10 9亿元），新增2027年盈利预测13 3亿元，同比+23 8%/+49 0%/+25 3% [3][10] 公司业务与战略 - 金盘科技是全球头部电力设备供应商，专注于中低压各类变压器系列、成套系列、储能系列等产品的研发、生产及销售，为新能源、AIDC模块化电源装备、新基建、高效节能、轨道交通等全场景提供电能供应解决方案及高端装备 [4] - 2019年以来，公司先后在海口、桂林、武汉基地自主设计建设数座数字化工厂，实现从产品设计、生产、交付到售后的全面数字化制造模式变革 [5] - 公司持续推动全球化布局，2024年完成墨西哥基地扩建，波兰工厂布局完成且首台产品下线，2025年马来西亚生产基地逐步投产，启动美国生产基地建设 [5][6] 财务数据与预测 - 2025-2027年归属于母公司净利润预测分别为7 1/10 6/13 3亿元，同比增速23 8%/49 0%/25 3% [3][10] - 当前股价对应PE为26 2/17 6/14 0x [10] - 2025-2027年毛利率预测分别为22%/23%/24%，ROE为15%/20%/22% [16] - 2025-2027年营业收入预测为88 05/108 96/127 39亿元，同比增速28%/24%/17% [16] 行业与政策背景 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合 [2][4] - 政策着力优化人工智能创新生态，强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度，加强人才队伍建设，构建开源开放生态体系 [2][4]