行业定义与范围 - 物联网安全是保护物联网系统中终端设备、通信网络、云平台及应用服务的综合体系，确保数据机密性、完整性和可用性 [2] - 物联网通过传感器、射频识别等技术实时采集物体信息，实现物与物、物与人的泛在连接 [2] 政策环境 - 国家出台《物联网基础安全标准体系建设指南（2021版）》，明确2025年形成完善的安全标准体系，涵盖五大类30项以上行业标准 [6] - 《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》将物联网安全纳入新型基础设施安全保障范畴 [6] - 《数字中国建设整体布局规划》强化物联网在智慧城市、工业互联网等关键领域的安全要求 [6] 市场规模与增长 - 中国物联网产业规模从2020年2.14万亿元增长至2024年4.01万亿元，年均复合增长率17.1%，2025年预计达4.55万亿元 [8] - 物联网安全市场规模从2020年280亿元增至2024年463亿元，年均增速12%-15%，2025年有望突破510亿元 [8] - 农村物联网安全市场2025年增速预计达35%，远超城市市场 [14] 产业链结构 - 上游聚焦传感器、芯片、通信模组等硬件及操作系统、加密算法等基础软件，国产化率提升但高端芯片仍依赖进口 [8] - 中游以安全服务与系统集成为核心，包括安全策略研究、工程认证及连接管理平台（CMP）、设备管理平台（DMP）等 [8] - 下游覆盖智慧城市、工业互联网、车联网等垂直行业应用 [8] 竞争格局 - 行业呈现"整体分散、局部集中"特征，头部企业合计占比不足20%，中小企业占据75%市场份额 [9] - 边界安全市场集中度较高，启明星辰以21.2%市占率领先，迪普科技和深信服分别占10%和7.9% [9][12] - 安全管理平台市场天懋信息、万物安全和安恒信息形成第一阵营，各占11%-12%份额 [12] - 政府行业市场区域性服务商占据超50%份额，启明星辰以12.8%市占率领先 [13] 技术发展趋势 - 零信任与AI深度融合可实现超98%攻击拦截率，量子加密技术将在金融和政府领域率先部署 [13] - 边缘计算与AI协同可实现毫秒级威胁识别，将安全事件响应时间从小时级压缩至分钟级 [13] - 安全支出在智慧城市领域占比将从当前10%提升至2030年25% [14] 应用场景特点 - 智能家居侧重隐私保护和设备安全，面临用户意识薄弱和设备资源有限挑战 [3] - 工业物联网强调系统可用性和指令完整性，设备生命周期长且实时性要求高 [3] - 智慧城市需保障公共设备防护和视频安全，面临大规模部署和物理暴露风险 [3] - 医疗健康领域关乎生命安全与数据隐私，需平衡紧急访问与常态防护 [3] 生态发展模式 - 头部企业通过生态整合构建一体化解决方案，如海尔卡奥斯平台链接15个产业、8万家企业 [16] - 阿里云supET平台服务企业数字化转型项目平均增效19% [16] - 2025年预计出台《物联网安全基线要求》《车联网网络安全标准》等10余项国家标准 [16] 市场细分结构 - 边界安全承担设备接入认证与网络隔离等基础防护功能，成为政企用户部署重点 [9] - 接入安全聚焦终端身份认证与传输加密，在智能家居、工业互联网等场景加速渗透 [9] - 安全管理平台通过数据集中分析与智能响应提升系统化防护能力 [9] - 安全服务市场收入占比翻倍，推动行业向"产品+服务"一体化模式转型 [9]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长48.85%至2.40亿元，净亏损同比收窄66.80%至0.55亿元，主要受益于信创产业发展、客户需求回暖及业务拓展[6][19] - 公司因涉嫌财务数据虚假记载被证监会立案调查，且因2024年审计报告被出具无法表示意见、内控审计否定意见，股票被实施退市风险警示及其他风险警示[1] - 公司持续加强AI技术融合，推出智能体平台TongAgentPlatform及反诈大模型，推动中间件产品向"云原生+AI"方向升级[6][12][22][23][24][27] 财务表现 - 营业收入2.40亿元，同比增长48.85%，主要因基础软件、安全产品及数字化转型业务增长[6][19][28] - 归属于上市公司股东的净利润-0.55亿元，同比收窄66.80%，因收入增长及成本优化[6] - 经营活动现金流量净额0.23亿元，同比改善112.82%，主要因销售回款增加[6][31] - 研发投入0.83亿元，同比下降34.67%，因优化研发人员结构[6][28] 业务分产品表现 - 基础软件收入1.33亿元（占比55.4%），毛利率98.77%，同比增长44.05%[28] - 安全产品收入0.61亿元（占比25.3%），毛利率63.69%，同比增长60.57%[28] - 数字化转型收入0.46亿元（占比19.3%），毛利率37.47%，同比增长48.86%[28] 业务分行业表现 - 电信行业收入0.79亿元（占比33.0%），毛利率62.39%，同比增长71.82%[29] - 政府行业收入0.37亿元（占比15.4%），毛利率95.50%，同比下降23.91%[29] - 金融行业收入0.47亿元（占比19.6%），毛利率95.22%，同比增长43.65%[29] 技术研发与创新 - 新增软件著作权105项、发明专利5项，累计拥有发明专利154项、软件著作权1006项[12][22] - 参与制定GB/T28168-2025等中间件国家标准及《中间件智能化能力要求》行业标准[12][13] - 智能体平台TongAgentPlatform与华为昇腾AI平台完成技术认证，支持大模型应用开发[13][22][24] 市场与生态建设 - 生态联盟新增成员47家，总数达364家，完成兼容适配累计8568项（本期新增1037项）[14][15] - 中标南方电网中间件项目，突破能源行业关键市场[19] - 反诈大模型在运营商、金融、公安领域落地，形成示范效应[20][27] 风险与合规状况 - 独立董事对半年报真实性提出异议，因公司被立案调查无法验证财务数据[1] - 股票被实施退市风险警示（*ST）及其他风险警示，因2024年审计问题及立案调查[1][5] - 若证监会最终认定触及重大违法强制退市情形，股票存在退市风险[1] 资产与负债状况 - 货币资金10.82亿元，较年初下降34.25%，因购买结构性存款[6][31] - 应收账款5.88亿元，较年初下降16.07%，因销售回款增加[31] - 存货2.46亿元，较年初增长51.65%，因未确认收入的发出商品及劳务成本增加[31]

公司产品布局与市场策略 - 中孚信息2024年信创四期目录中有21款产品入围 [1] - 党政信创渗透率已超过70% 区县市场增量有限 [1] - 公司当前产品以传统保密产品为主 缺乏零信任 SASE等新架构布局 [1] - 公司表示将持续跟踪信创产业趋势 巩固传统优势领域 [1] - 公司严格遵循国家信创产业政策导向 持续完善产品体系 [1] 技术研发与竞争力 - 公司密切关注行业技术发展趋势 结合客户需求推进研发 [1] - 已形成覆盖网络安全 数据安全 安全服务等领域的综合解决方案能力 [1] - 未来将通过持续技术创新和产品迭代提升市场竞争力 [1]

公司融资动态 - 北京辰尧科技完成数千万元Pre-A轮融资 由国投美亚基金独家投资 曼巴资本担任融资顾问 [3] 公司业务与技术 - 公司成立于2021年 专注"零信任+终端安全空间"双轮驱动技术 [4] - 采用轻量化虚拟化技术构建"安全沙箱" 通过双层加密通道实现端云细粒度访问控制 [4] - 产品已落地千万级终端 主要服务金融、政务、公安、军队等高安全需求客户 [4] 融资资金用途 - 资金将用于零信任架构与终端安全空间的核心算法研发 [5] - 计划引入大模型能力升级策略引擎 实现自适应策略与攻击面管理智能化 [5] - 扩充交付与生态团队 重点深耕金融、政务场景 共建国产可信生态 [5] 投资方观点 - 国投美亚基金看好混合办公与数据跨境流动的刚需市场 [6] - 认可公司团队15年终端安全与零信任经验 产品已在高端市场规模化落地 [6] - 长期看好"端-云-数"一体化平台在信创与数据要素流通领域的价值 [6] 行业政策与趋势 - 国家部委近期发布《网络数据安全管理条例》和《"数据要素×"三年行动计划》 明确支持零信任等关键技术发展 [7] - 国资背景投资机构积极响应政策导向 布局硬科技赛道 [7] - 行业面临信创与数据要素流通的发展机遇 技术厂商需具备高门槛行业服务能力 [7]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入预计8亿元至8.5亿元，净利润预计-7000万元至-6000万元，同比大幅减亏 [1] - 第二季度单季营业收入预计同比增长超8%，推算可能已实现盈利 [1] - 毛利率同比增长超4个百分点，销售费用、研发费用及管理费用三项费用总额同比减少13% [1] 战略布局与技术升级 - 深化"AI+安全"战略，天问大模型升级实现网络安全防御从"规则驱动"向"智能决策"跃迁 [1] - 大模型安全网关率先通过公安部第三研究所测试，获首张《大模型安全防护围栏产品认证(增强级)》证书 [1] - 与华为合作打造基于鲲鹏架构的智算一体机，预计全年销售额超亿元 [2] 未来发展规划 - 战略目标为中国领先的网络安全和智算云解决方案提供商 [2] - 未来3-5年云计算业务目标为产出至少达到安全板块产出的一半 [2] - 在稳定币方面已有区块链、零信任、隐私计算等技术研究及应用，参与多个金融行业数字货币、跨境支付安全建设项目 [2]

登录访问 - 必备程序为电脑端奇安天信（零信任）客户端 [1] - 奇安天信（零信任）客户端下载安装：电脑端浏览器访问https://219.142.88.22:7443/ ，若提示风险点击高级-接收风险并继续，点击右上角下载中心，根据电脑类型点击图标下载，双击安装包按提示安装；Windows电脑鼠标移到Windows点击下载，Macos系统电脑下载对应安装包双击安装并按提示输入系统密码；安装完毕开启DNSproxy系统扩展，具体配置为设置-通用-登录项与扩展-网络扩展，打开奇安天信开关输入系统密码，点击下一步完成 [2][7][8] - 电脑登录奇安天信客户端：已安装奇安天信，双击打开，自动填写地址连接，需填写则地址填219.142.88.22，端口填7443，点击连接；输入用户名（手机号）和密码（首次登录提示修改），点击获取验证码，查看手机短信输入验证码，点击登录，登录成功后业务资源-全部应用显示可访问系统，自动开启隧道保证开关开启 [17][18][21] - 访问业务：点击【设备信息填报】图标，用电脑默认浏览器打开并自动登录 [24] 专题调研 2025年老旧设备调查 单位信息维护 - 单位业务属性维护 [26] - 单位资产额度维护：弹框后向下滚动到录入区 [28] - 数据真实性承诺函上传：弹框后向下滚动上传 [29] 设备信息维护 - 添加设备：左侧设备树选设备或搜索查询，填写信息后点击【保存】，存在同属性设备可打开连续添加功能 [30][33] - 导入设备：下载模版，选择设备类别填写，导入数据，出现提示完成导入 [33][34] - 查询设备 [35] - 编辑设备：复制功能进入【连续添加模式】可按设备属性连续添加，编辑功能可修改设备信息 [36] - 其他功能：展开/折叠查询面板、面板数据刷新、面板全屏、展示列选择 [38][39] 调查汇总统计 - 整体数据看板 [40] - 填报详情：展示填报完成度、填报组织、填报记录数、承诺函状态等信息，如胡文钰已上传承诺函，填报记录数为2022台等 [42][44] 常见问题 - 系统内部错误一般是网络状态不佳，刷新可恢复正常 [45]

股价表现与市场情绪 - 公司股价在过去六个月呈上涨趋势，主要受市场情绪和其他因素推动 [1] - 第二季度净客户增加量表现强劲，账单增长继续加速 [1] - 营收超出预期但幅度为几年来最低，领先指标疲软 [1] 短期与长期前景 - 短期前景恶化，需求环境恶化与预期上升形成不利因素 [1] - 长期来看股价可能合理，但未来几年是关键考验期 [1] - 2025年需求环境恶化与2024年稳定/改善预期形成对比 [2] 零信任理念与市场竞争 - 公司持续推广零信任理念，质疑SD-WAN和SASE架构的竞争优势 [4] - 计划利用2026年设备更新周期（如Fortinet 25%设备退役）推动客户转型 [4] - 零信任分支解决方案吸引57%新客户，七位数ACV交易案例出现 [8] 产品与业务扩展 - 数据保护业务表现强劲，第二季度净新ACV增长超40%，85%百万美元ARR客户使用≥2个模块 [8] - 从用户保护扩展至工作负载、OT设备和B2B用户领域，ZPA渗透率仅60%存在增长空间 [6] - AI分析产品ACV同比增长近一倍，聚焦数据安全、漏洞检测等应用场景 [10] 财务表现与客户增长 - 第二季度收入6.48亿美元（同比+23%），ARR达27亿美元（同比+23%），RPO 46.15亿美元（同比+28%） [12] - 年收入10万美元客户增长19%，100万美元客户增长28%，500万美元以上客户超70家 [14] - 净留存率回升至115%，但盈利能力改善停滞 [14][15] 销售与市场策略 - 转向客户中心销售模式初期导致人员流失，现效率提升且流失率下降 [11] - 零信任浏览器获FedRAMP授权，可能推动联邦客户采用 [12] - 可服务市场规模：用户零信任390亿美元、云与分支零信任350亿美元、数据保护200亿美元、AI分析20亿美元 [11] 行业趋势与挑战 - 竞争对手在SASE市场取得显著成功，公司需证明架构竞争力 [1] - 人工智能普及推动数据安全需求，成为业务亮点 [10][19] - 销售团队生产力问题与需求疲软导致利润率短期承压 [15]