美国劳动力市场分析 核心观点 - 美国7月就业数据弱于预期，核心问题在于5、6月就业数据大幅下修，5月下修12.5万人，6月下修13.3万人，主要集中在政府部门 [2][5] - 就业市场已进入"松弛化"阶段，供需双双走弱，失业率易上难下，预计高位区间在4.5%左右 [3][49] - 美联储9月降息概率升至80%，但未来两月数据验证仍是关键 [3][111] 非农数据预期差 - 7月非农新增就业7.3万人，低于预期的10.4万人，但5、6月下修幅度更大，显示此前劳动力市场"紧平衡"的虚假性 [2][5] - 7月私人部门新增就业8.3万人，低于预期的10万人，但多数行业就业新增人数多于前值，结构并非市场担忧重点 [5] - 政府部门就业减少1万人，6月的大幅新增成为"昙花一现" [5] 就业下修原因 - 统计因素（企业生死假设、季调、回复率）无法完全解释下修，主因是就业市场实质性转弱 [2][24][28] - 历史上非农下修往往对应经济走弱背景，此次更具解释力 [40] - 6月下修13.3万人中，15.4万人来自非季调因素，5月下修12.5万人由季调因素主导 [28][29] 劳动力市场趋势 - 需求侧走弱明显，失业率上升至4.2%，找到工作人群收缩，新进入劳动力市场人群扩大 [60][61] - 供给侧因特朗普驱逐移民收缩，但难以完全对冲需求走弱缺口，均衡新增就业水平下行至11万人左右 [64][65] - 贝弗里奇曲线显示空缺下降未推升失业率，但LMCI指数指向就业市场持续弱化 [52][55] 下半年经济趋势 - 8月1日后美国加权平均关税税率升至18.3%，关税对投资冲击大于消费，企业资本开支意愿低迷 [80][82] - 通胀升温将压抑居民实际收入和消费，预防性储蓄需求压制消费倾向 [89][90] - 二季度GDP强于预期（年化环比3%）主要靠净出口贡献，内需走弱实质未变 [82] 美联储政策展望 - 7月非农发布后市场呈现"衰退交易"：美债利率下行15BP，美元指数跌1.17%，金价涨1.42% [101][105][107] - 鲍威尔更关注失业率而非非农数据，若通胀符合预期，4.3%以上失业率或锁定9月降息 [111][112] - 纽约联储与克利夫兰联储主席认为就业市场仍稳健，9月前CPI数据仍是关键观测指标 [111]

债券发行情况 - 申万宏源证券有限公司完成2025年面向专业投资者非公开发行短期公司债券(第二期)发行工作 发行规模为人民币40亿元 分两个品种 [1] - 品种一发行规模为人民币15亿元 期限60天 票面利率1 60% [1] - 品种二发行规模为人民币25亿元 期限123天 票面利率1 65% [1] 债券上市信息 - 本期债券经深圳证券交易所审核 定于2025年8月1日起在深圳证券交易所挂牌转让 面向专业投资者中的机构投资者交易 [1] - 品种一债券简称为"25申证D3" 债券代码为"134390" [1] - 品种二债券简称为"25申证D4" 债券代码为"134391" [1]

债券发行获批 - 申万宏源证券获得中国证监会批准向专业投资者公开发行公司债券和次级债券 [1] - 公司债券获批面值总额不超过200亿元 [1] - 次级债券获批面值总额不超过200亿元 [1] 债券发行细节 - 债券发行需严格按照报送深圳证券交易所的募集说明书进行 [1] - 批复有效期自2025年7月25日起24个月内 [1]

债券发行 - 申万宏源证券2025年第二期非公开发行短期公司债券规模40亿[4] - 品种一规模15亿，期限60天，利率1.60%[4] - 品种二规模25亿，期限123天，利率1.65%[4] 时间安排 - 2025年7月28日完成发行，8月1日起深交所挂牌转让[4] 债券信息 - 品种一简称“25申证D3”，代码“134390”[4] - 品种二简称“25申证D4”，代码“134391”[4]

市场融资 - 申万宏源证券获中国证监会同意发行不超200亿公司债券[4] - 申万宏源证券获中国证监会同意发行不超200亿次级债券[4] - 批复自2025年7月25日起24个月内有效[4] - 公告日期为2025年8月4日[3][5]

融资相关 - 申万宏源证券获证监会公开发行公司债券和次级债券注册批复[1] - 可向专业投资者分别发行不超200亿公司债券和次级债券[1] - 批复自2025年7月25日起24个月内有效[1]

债券发行 - 申万宏源证券2025年第二期短期公司债券发行规模40亿元[1] - 品种一发行规模15亿元，期限60天，票面利率1.60%[1] - 品种二发行规模25亿元，期限123天，票面利率1.65%[1] 债券挂牌与简称 - 本期债券于2025年8月1日起在深交所挂牌转让[1] - 品种一债券简称“25申证D3”，代码为“134390”[1] - 品种二债券简称“25申证D4”，代码为“134391”[1]

股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份25.04亿股，法定/注册股本25.04亿元[1] - 截至2025年7月底，A股法定/注册股份225.3594456亿股，法定/注册股本225.3594456亿元[1] - 截至2025年7月底，法定/注册股本总额250.3994456亿元[1] 股份发行情况 - 截至2025年7月底，H股已发行股份25.04亿股，库存股份为0[2] - 截至2025年7月底，A股已发行股份225.3594456亿股，库存股份为0[2] 增减情况 - 2025年7月，H股法定/注册及已发行相关数目、股本增减为0[1][2] - 2025年7月，A股法定/注册及已发行相关数目、股本增减为0[1][2] 股本关系 - 公司“法定/注册股本”即“已发行股本”[5]

股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份25.04亿股，法定/注册股本25.04亿元[1] - 截至2025年7月底，A股法定/注册股份225.3594456亿股，法定/注册股本225.3594456亿元[1] - 截至2025年7月底，法定/注册股本总额250.3994456亿元[1] 发行股份情况 - 截至2025年7月底，H股已发行股份25.04亿股，库存股份0[2] - 截至2025年7月底，A股已发行股份225.3594456亿股，库存股份0[2] 概念说明 - 公司称“法定/注册股本”概念不适用，填写信息为“已发行股本”[5]

行业趋势 - 证券公司信息技术持续投入对改善客户体验、推动业务发展、提升经营效率、降低风险成本的作用日益显现 [1] - 加大信息技术投入、加强金融科技赋能已成为行业共识 [1] - 2025年以来DeepSeek加速AI大模型在证券领域的部署和渗透，人工智能正引发行业底层技术架构革新，有望引领新一轮科技投入浪潮 [1] 头部券商投入情况 - 2024年信息技术投入金额排名前十的证券公司均为国内综合实力靠前的头部券商，每家投入均超10亿元，华泰证券和国泰海通超20亿元 [2] - 前十名券商信息技术投入总额为155.79亿元，同比2023年略增1.4%，其中七家同比增长，三家下降 [2] - 2024年信息技术投入增速前三为第一创业证券、财达证券和光大证券，增速均超20%，增速前十多为中小型券商 [2] - 国信证券是唯一一家2024年信息技术投入金额和增速均进入前十的券商 [2] 政策与执行情况 - 2023年6月中国证券业协会印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》，鼓励信息技术平均投入不少于年均净利润10%或营收7% [3] - 2024年信息技术投入前十的券商中，投入占净利润比例均超10%，前三为国投证券、中金公司和华泰证券 [3] - 政策鼓励信息技术专业人员比例逐步提升至员工总数7%，2024年投入前十的券商中有七家披露了信息技术人员数量，其中四家超7% [3] - 信息技术人员占比前四为招商证券(16.3%)、申万宏源(8.6%)、中金公司(7.4%)、广发证券(7.1%) [3]