申万宏源集团股份有限公司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）（品种二）2025年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： （1）申万宏源集团股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发 行公司债券（第一期）（品种二）（债券简称：21 申宏 02，债券代 码：149394）将于 2025 年 3 月 10 日支付自 2024 年 3 月 8 日至 2025 年 3 月 7 日期间的利息 3.95 元（含税）/张。 （2）本次付息的债权登记日为 2025 年 3 月 7 日，凡在 2025 年 3 月 7 日（含）前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息； 2025 年 3 月 7 日卖出本期债券的投资者不享有本次派发的利息。 由申万宏源集团股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2021 年 3 月 8 日发行的申万宏源集团股份有限公司 2021 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）（品种二）（以下简称"本期债券"） 至 2025 年 3 月 8 日将期满 4 年。根据本期债券《募集说明书》和《上 市公 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：资本市场、房地产、计算机、互联网传媒、文化、消费电子、新兴产业、汽车、机械、交通物流、家电、纺织服装、食品饮料、银行、非银金融、券商、医药、军工、金融金属、金属材料、建材、建筑 - **公司**：滨江集团、建发股份、建发国际、华润置地、新城控股、金地集团、贝壳、浪潮、华擎、阿里云、腾讯云、腾讯、小米、泡泡玛特、布鲁可、卡游、360 公司、阿里影业、中芯国际、华虹、领镒、兰斯、华凌、沪电、深南电路、巨轮智能、优必选、裕国、顺丰、京东、嘉友国际、华贸物流、中国外运、东航物流、京东物流、顺丰控股、顺丰同城、满帮、海信、万和电气、老板电器、华帝股份、德昌欧盛、东安三花、华翔股份、小鹏、奇瑞、吉利、阿里巴巴、爱婴室、孩子王、森马服饰、海澜之家、安踏服饰、李宁、罗莱、水星家纺、山西汾酒、五粮液、茅台、伊利、蒙牛、青岛啤酒、重庆银行、苏州银行、成都银行、招行、宁波银行、中国银河、中金公司、广发证券、中信证券、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股、中国联塑、海螺、华润、华新、上峰、塔牌、智能自控、彩虹路钢构、东南网架、海南华铁 纪要提到的核心观点和论据 1. **两会对经济发展关注点**：扩内需、提振消费、科技创新和民营经济发展是主要关注点，扩内需为首，消费是扩内需重点，科技创新是高质量发展核心引擎，重视民营企业，要在发展中解决债务问题[3][4] 2. **科技创新举措**：两会提出聚生智能、6G 技术、人工智能手机和电脑等新概念，通过科技创新实现突围和产业升级[5] 3. **资本市场支持政策**：稳住楼市股市，拓展中央银行创新金融工具维护金融稳定，纳入资本市场改革等常规表述，管理层重视预期管理[6] 4. **资本市场变化**：未来可能出现再平衡，国内股票与债券、国际资金在中国与美国间再平衡，政策执行和宏观预期管理影响市场走势[8] 5. **扩大内需和消费措施**：建立劳动者工资正常增长机制，扩大有效投资，提高居民收入刺激消费推动经济增长[9] 6. **未来一年投资机会**：集中在科技产业趋势领域，如国内 AI 算力及应用、人形机器人、低空经济，25 年下半年高股息板块有望有趋势性机会[10] 7. **货币政策和财政政策**：围绕适度宽松货币政策和积极财政政策，财政发力、货币配合，关注国债地方债供给和海外不确定性应对措施[11] 8. **债券市场变化**：经历再平衡，股债、中短端与中长端利率债、信用利差再平衡，短期释放风险，部分品种已调整到位，长端利率债估值修复需时间[12][13] 9. **房地产行业影响**：两会态度积极，稳定房价对消费关键，需求端降息降准、放松限购、推进城中村改造，供给端增加专项债用于收储，给予城市政府自主权，做好保交房防范违约风险[14] 10. **计算机领域方向**：未来产业包括 6G、工业互联网，投资分算力和模型与应用方向，关注海外芯片禁令、国产算力生态、算力效率提升等问题，关注服务器、一体机、云公司及 AI 应用迭代[18] 11. **互联网传媒趋势**：两会促进 AI 产业和互联网文化开放，看好国产 AI 崛起带来的云计算价值评估机会，国内互联网公司估值有修复空间[19] 12. **AI 应用投资机会**：确定性机会在超级入口价值评估，to C AI 应用中陪伴场景如游戏、教育领域值得关注[20][21] 13. **文化产业前景**：两会支持大模型应用和互联网文化开放，促进跨境经贸，出海增长是趋势，看好发展前景[22] 14. **国产文化 IP 影响**：悟空、哪吒等文化产品崛起，IP 衍生品行业有长期机会，腾讯、阿里子公司投入该领域[23] 15. **消费电子和新兴产业**：政府提升消费提及消费电子，国补促进手机、AR/VR 产品，强调深度智能、6G 等方向，中芯国际等完善半导体产业体系[24] 16. **汽车智能化和算力设施**：汽车智能化端侧应用走向量产，电子行业能力可复刻，算力基础设施领域有机会，代表性公司有华凌等[25] 17. **机械行业重点**：机器人是举国战略，人形机械推动制造业升级，低空经济完善顶层规划，高端装备板块受益政策支持[26] 18. **交通物流升级**：两会要求交通物流综合升级，重视技术创新，提升效率和质量，关注冷链、跨境物流和仓储现代化改造[27][28] 19. **绿色低碳转型**：推动交通运输绿色低碳转型，整合跨境物流链条，强化统一大市场破局[29] 20. **快递员权益保护**：加强灵活就业劳动者权益保护，关注跨境、冷链物流和仓储物流头部公司及新业态[30] 21. **家电行业影响**：以旧换新政策效果显著，补贴范围扩大，地产维稳政策支撑家电估值和基本面，推荐相关标的[32][33][34] 22. **汽车领域规划**：政府规划和代表提案注重科技创新推动产业升级，中国汽车产业智能化和自动驾驶进展显著，未来有机会[35][36] 23. **提振消费措施**：制定提升消费能力等行动，推动中低收入群体增收减负，发行特别国债支持以旧换新，提供多元化服务，优化消费场景等[38] 24. **人工智能推动行业**：AI 推动各行业发展，关注港股互联网公司、人力资源服务、新技术应用、线下供给侧改革领域[39] 25. **纺织服装前景**：基本面有望改善，看好体育户外运动和母婴细分市场，推荐相关企业[40] 26. **食品饮料预期**：随经济活跃度提升回暖，估值修复基本完成，投资关注全国性品牌和区域龙头企业[41][42] 27. **银行板块内容**：政府重视国有大行注资，今年预计发行 5000 亿特别国债，注资影响股息率，关注中长期资金入市和消费地产趋势对银行影响[43][44] 28. **非银金融内容**：提出投融资改革和中长期资金入市，保险促发展与化解风险，关注红利板块和战略投资案例，负债端有发展方向，化解中小金融机构风险[45] 29. **券商行业内容**：深化资本市场投融资改革，港股 IPO 放松，中长期资金入市，平衡券商业绩结构，关注改革优化制度和券商整合预期[46][47][48] 30. **医药板块政策**：优化集采政策和药价机制，制定创新药目录，应对老龄化有措施，AI 医疗加速分级诊疗，医药板块底部反转[49] 31. **军工和军队建设**：加快练兵备战等，培育壮大新兴产业，国防经费稳健增长，军工行业持续增长[50] 32. **金属材料影响**：政策提振有色金属信心，推动上游新材料进展，推荐顺周期投资，看好电解铝和新材料品种[52] 33. **建材行业机遇**：政策利好消费建材和水泥玻璃板块，关注相关标的[53] 34. **建筑行业发展**：经济增长目标下投资是核心助力，中央财政支持和引入民间投资，关注投资领域和建筑板块顺周期成长股[54][55] 35. **宏观政策对资本市场影响**：基于经济增长目标动态调整政策，资本市场经历再平衡，改变投资行为和思维习惯[56] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 春节后一个月二手房成交量多数核心城市高于去年同期，部分超 2023 年同期，近期挂牌价格略有走弱但成交价格稳定[16] 2. 市场处于信用底、需求底和政策底三底叠加状态，推荐布局一二线城市、产品力强企业及低估值修复企业，关注将纳入港股通的贝壳[17] 3. 2024 年家电以旧换新使用财政资金 1500 亿中的 440 亿，今年 1 月 8 日新一轮落地，两周参与产品 103.7 万台，使用近十亿补贴，补贴范围扩展，一至二月累计增长达两位数以上[32] 4. 2025 年国防经费预算稳健增长 7.2%，约 17800 多亿元[50] 5. 今年预计发行 5000 亿特别国债补充国有大行资本，首批再融资方案预计三月底落地，以 0.8 倍 PB 注资，A股 银行股息率下降 50 个基点至 4.2%，港股银行股息率为 5%[43] 6. 未来三年预计 1.4 万亿保费入市，约 1800 亿流入 A 股银行板块[44] 7. 国寿和新华已获批 600 亿股票投资计划，预计上半年到账[45] 8. 今年港股 IPO 数量及融资规模已边际放松[46] 9. 中央财政提升财政赤字率，专项债发行 4.4 万亿比去年增加 5000 亿，超长期特别国债 1.3 万亿比去年增加 3000 亿[54]

股本数据 - 本月底法定/注册股本总额为25.03994456亿元人民币[1] - A股上月底和本月底法定/注册股份225.3594456亿股，股本22.53594456亿元[2] - H股上月底和本月底法定/注册股份25.04亿股，股本2.504亿元[3] 股份发行 - A股和H股上月底和本月底已发行股份数分别为225.3594456亿股和25.04亿股，无库存股[5] 其他信息 - 呈交日期2025年3月3日，截至月份2025年2月28日[4] - 呈交者为执行董事刘健[14]

公司人事变动 - 申万宏源证券资产管理有限公司任命虞博为合规总监、首席风险官，原合规总监、首席风险官袁锦离任 [1] 新任职人员履历 - 虞博2010年3月至2013年5月任中银基金管理有限公司风险管理部风险管理经理 [1] - 2013年5月至2015年8月任上海东方证券资产管理有限公司合规与风险管理部风控高级经理 [1] - 2015年8月至2017年10月任兴业基金管理有限公司风险管理总部风险管理岗 [1] - 2017年10月至2019年8月任兴业基金管理有限公司FOF基金投资部投资经理岗 [1] - 2019年8月至2020年1月任华泰证券（上海）资产管理有限公司合规风控部风控负责人 [1] - 2020年1月至2025年1月任华泰证券（上海）资产管理有限公司风险管理部总经理 [1] - 2025年2月起担任申万宏源证券资产管理有限公司合规总监兼首席风险官 [1]

文章核心观点 - 中国AI产业蓬勃发展但也给投资者带来挑战，国外投资理论不能充分评估中国科技企业价值，投资者应按产业发展逻辑投资，关注交叉学科和硬科技 [1][2] 中国AI产业现状 技术领域 - 中国语言大模型在中文文字处理方面达国际水平，多轮推理能力强，但存在幻觉和精度问题，仍有进步空间 [3] 产业布局 - 企业本地化部署成风，原因包括智能平权降低成本、规避数据云端安全问题、满足个性化需求 [3] 投资市场 - 算力投资争议不断，市场重心在硬件投资与软件端和云端之间来回跳跃 [1] 对相关事件的看法 外资研报称中国AI迎来“斯普特尼克时刻” - 类似2023年初OpenAI的GPT - 4发布，说明中国科技已很强，只看股价会低估中国科技发展水平 [4] DeepSeek出圈后部分算力相关公司股价下跌 - 算力分为高端和中低端普及算力，AI发展后高端算力售价或受影响，但其他要素大概率乐观，整体算力需求比市场大部分人乐观 [6] DeepSeek发布后国内投资市场从硬件投资转向软件端和云端 - 从终端角度转变自然，因应用普及速度快；从股票投资角度是正常现象，整个过程是动态变化的 [6] AI产业链相关情况 发展周期与机会 - 技术变革传导快且自下而上，产业链先发展算法，再是算力，应用发展起来后端侧有机会，还会带动内存存储等领域 [7] 投资建议 - 个人投资者可选择创新稳健的领军公司或最创新最有弹性的公司，有能力者可把握轮动机会 [7] AI大模型未来趋势与机会 3 - 5年 - 关注硬科技AI领域，如机器人、低空经济、智能汽车等；今年内应用和端侧算力相关领域有不错发展 [8] 5 - 10年 - 关注更底层学科，如医药AI领域和材料领域 [8] 对中国科技发展的信心来源 - 2018 - 2019年后制造科技崛起，2023 - 2024年后出现和西方不同的发展模式，国内科技产业发展快但估值理论需与时俱进，科技竞争激烈呈现“百花齐放”态势 [8][9] 投资者抓住科技产业投资机会的建议 - 按产业发展逻辑投资，关注交叉学科，优先投资硬科技，具体可选择代表性大公司股票或热门领域相关股票或基金产品 [2][10]

债券发行 - 申万宏源证券2022年2月23日发行“22申证03”债券，规模22亿元[1] 债券信息 - “22申证03”债券票面利率2.95%，期限3年[1] - “22申证03”债券兑付日和摘牌日为2025年2月24日[1] 债券结果 - 申万宏源证券已完成“22申证03”债券本息兑付并摘牌[1]

文章核心观点 申万宏源证券新客理财活动引发投资者不满，活动设计与执行存在问题，反映出公司财富管理与产品供给失衡、策划与执行协调性不足，也凸显行业在成本控制与客户体验间需平衡[1][5][6] 活动规则 - 老客户每成功邀请一人注册得一张8.18%、7天期、额度5万元的理财券，最高30张，多张可叠加使用，被邀请人填手机号、验证码，点击接受分享即可，分享越多理财额度越高 [2] - 老客户用理财券可购买宝利鑫7天期理财产品，1000元起购，可1000元整数倍追加，该产品是深交所报价回购业务，风险等级R1 [2] 活动吸引力 - 春节假期使1月21日申购宝利鑫7天期产品实际计息周期拉长至15天，老客户按30张理财券满额150万元计算，到期可获5042元收益 [3] 客户购买问题 - 众多老客户获30张理财券后买不到相应额度，可交易时间开始前当天产品额度远无法满足需求，每天蹲守抢额度全凭运气，购买体验差 [1][4] 活动现状 - 活动已下架，申万宏源证券App找不到分享链接，营业部人员称活动暂停，需等公司通知恢复时间，原因是系统升级改造 [1][4][5] 业内看法 - 新客户难开发，老客户转介绍是重要拓客方式，但申万宏源证券此次活动做法有争议 [5] - 可能是没想到参与人数多，计财部门不同意，公司承担亏损风险 [5] - 老客户带新客户常见，但一般给老客户理财券最高10万元，以前也有发券后总部反悔情况 [5] 问题本质 - 活动是财富端与产品端衔接问题，财富端用高收益理财券拉新，产品端未规划足够额度匹配需求，反映预算方案不周全与项目管理不到位，本质是财富管理与产品供给失衡 [6] - 活动承诺的8.18%年化收益率显著高于同业水平，高息产品需券商贴息，公司需额外承担成本 [6] - 活动各环节不匹配、相互掣肘，反映公司策划与执行层面协调性不足，活动模式既非金融普惠，也称不上创新服务 [6]

市场扩张和并购 - 2025年2月14日公司接通知，中证金融66.7%股权拟划转至汇金公司[1] 其他新策略 - 汇金公司已就持有公司股份情况在香港提交披露[1] - 公司根据监管要求在A股发布本次公告[1]

债券发行 - 申万宏源证券2024年10月22日发行短期公司债券（第二期）（品种一）[1] - 发行规模20亿元，票面利率1.97%，期限112天[1] - 债券代码148955，简称24申证D3[1] 债券兑付 - 兑付日和摘牌日为2025年2月11日，已完成本息兑付并摘牌[1]

FF301 本月底法定/註冊股本總額： RMB 25,039,944,560 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 000166 | 說明 | | A股 (深圳證券交易所) | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 22,535,944,560 | RMB | | 1 RMB | | 22,535,944,560 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 22,535,944,560 | RMB | | 1 RMB | | 22,535,944,560 | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...