针对三季度利润增长原因，公司表示，主要驱动力来自膜业务收入的稳步增长。一方面，国内与海外市 场实现同步扩张，市场需求持续释放；另一方面，公司产品结构优化成效显现，海水淡化膜等高附加值 产品销量保持增长态势，进一步提升了整体盈利水平。南京新项目：尚处前期规划阶段，不确定性仍存 关于市场关注的南京新项目规模及进展，公司回应称，该项目目前处于前期规划阶段，具体细节尚未确 定，未来存在不确定性。公司将根据项目推进情况及时履行信息披露义务。产能动态适配市场：现有产 能可提升，预留扩产空间保障增长 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 沃顿科技股份有限公司（以下简称"沃顿科技"）于10月31日通过线上沟通方式接待了申万宏源的特定对 象调研，公司证券事务代表宋伟女士就机构关注的三季度业绩增长、项目进展及产能规划等问题进行了 回应。 调研基本情况投资者关系活动类别：特定对象调研时间：10月31日地点：线上沟通参与单位名称：申万 宏源上市公司接待人员姓名：证券事务代表 宋伟女士 核心调研要点回应三季度利润增长：膜业务双市场发力，高附加值产品贡献显著 此外，公司补充提到，目前超纯水系列产品在整体营业收入中的占比相对较 ...

核心观点 - 报告核心观点聚焦于2025年四季度及2026年初债券市场的策略展望，认为债市主导逻辑已从单边牛市转变为震荡市，策略重心需从久期策略转向套息杠杆策略，并提升资产配置的“含权量”[16][18] 报告判断今年四季度出现类似往年强劲抢跑行情的概率较低，机构行为将更趋谨慎，行情可能更多体现在信用债而非长久期利率债上[9][10] 对于货币政策，报告认为央行重启买债更多是流动性管理工具，买债空间或在8700亿至1.15万亿元之间，而降息概率边际提升但仍不高，降准则与买债规模存在替代关系[11][12][13] 四季度抢跑行情与机构行为 - 每年四季度行情是对下一年预期的浓缩，机构抢跑核心在于乐观判断第二年债市行情，但今年抢跑做多态势可能弱于往年[8][9] - 制约因素包括：市场对2026年债市中期行情谈不上明显乐观、2025年以来配置盘力量持续不足（保险负债增长不如往年且更愿配股、银行受利差空间小影响配置动力不强）、交易盘博弈气氛仍浓且部分基金久期维持高位、公募基金费率新规是否落地是四季度最重要影响因素[9] - 即使有抢跑行情，也可能更多体现在信用债的套息杠杆策略上，而非拉长久期利率债，因四季度资金宽松概率较为确定，但长债赔率形成制约[10] 货币政策展望：买债与双降可能性 - 央行重启买债主要出于投放长期流动性和低成本置换金融负债的考虑，买债期限可能以短端为主、中长端为辅但适当拉长，买债空间预计在8700亿至1.15万亿元之间[11][12] - 降息概率可能边际提升但不算高，因政策表态侧重数量型工具、定存到期对银行降成本效果提升、新型政策性工具效果有待观察；降准与否重点取决于买债规模，二者存在一定替代关系，推迟降准的概率或边际更高[13] 市场交易拥挤度与投资者心态 - 交易拥挤度相比三季度有所下降，但部分基金仍保持高久期，存在明显博弈心态，市场久期出现分化[14][16] - “踏空者众还是止盈者多”不能一概而论，债市隐含风险不大，但下行幅度需依赖新的逻辑出现，基本面偏弱和流动性宽松使得回调空间有限，但下行受债市赔率、降息空间、股债性价比等因素约束[14] 四季度及2026年有效策略 - 未来纯债策略可能从久期策略转向套息杠杆策略（中短端确定性较高，长端双边波动加大），同时资产配置再平衡下，策略的“含权量”上升（加权益、加转债、加公募REITs等）[16][18] 信用债行情可持续性与策略推荐 - 10月以来信用债表现偏强，但四季度潜在最大利空是公募基金赎回费新规，若未落地则利空未完全出尽，信用债可能从“偏强”走向“震荡”[19][21] - 信用策略推荐关注1-3年信用债的性价比，以及3年左右一级市场参与机会；对负债端稳定投资者可适度关注3-5年高等级品种，但对信用拉久期（尤其5年以上）需保持克制[22] 保险I9新准则对二永债影响 - 2026年初保险全面实施I9新会计准则，可能导致保险对二级资本债和永续债的配置力量减弱，但整体影响相对可控，对银行永续债的负面影响可能大于二级资本债[23] - 影响可控的原因包括：保险在二永债投资者中占比不高（截至21年2月末二级资本债投资者中保险占比5.5%）、会计方法转变需时、非上市保险公司资产占比不到10%且部分已提前执行[24][25] 增值税新规对信用债影响 - 增值税新规恢复了金融债利息收入增值税，对金融机构自营的影响大于资管产品，对票息越高金融债的负面影响可能更大，导致新老券出现定价差异[26][27] - 策略上可适度关注1-3年AAA/AAA-级券商普通债新券一级买二级卖的参与机会；新规亦影响了基于中债估值的信用利差和期限利差测算，报告提出了调整方法以剔除增值税影响[27][28][29] 可转债市场展望与策略调整 - 负债端资金向股票迁移的过程会逐步提升风险偏好，反而可能增加对转债的需求，同时资产端股市走强将利好转债平价上升，因此不应看空转债[30] - 针对老券临近到期强赎预期明确的情况，固收加组合应重视次新券和不强赎券的投资价值，因其弹性空间有望提升[31] - 面对转债市场中位数价格持续高位，投资框架应从自上而下的价格周期波动维度，切换为自下而上的正股基本面弹性维度来判断投资价值[32][34]

中国经济网北京11月4日讯 今日，申万宏源证券资产管理发布申万宏源双季增享6个月持有期债券型集合 资产管理计划清算报告。 报告称，申万宏源双季增享6个月持有期债券型集合资产管理计划（以下简称"本集合计划"）由申银万国 灵通快利7天集合资产管理计划变更而来，并经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）机构部函 〔2022〕1040号批准。《申万宏源双季增享6个月持有期债券型集合资产管理计划资产管理合同》（以下简 称"《资产管理合同》"或"集合计划合同"）自2022年10月13日起生效。 根据《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《资产管理合同》的 有关规定，本集合计划由于存续期届满，申万宏源证券资产管理有限公司依据法律法规的规定及集合计划合 同的约定终止《资产管理合同》并履行财产清算程序，此事项无需召开集合计划份额持有人大会。本集合计 划的最后运作日为2025年10月12日。 从最后一次披露净值看，申万宏源双季增享6个月债券A的累计净值为1.1172元，累计收益率11.4%。申万 宏源双季增享6个月债券B的累计净值为1.1575元，累计收益率12.32%，申万宏源双季增享6 ...

发行人以国家中长期发展战略为依据，以市场为导向，把发展作为主题，提高企业 市场竞争能力作为主线，创新和改革作为动力，围绕铁路、公路、地铁、市政、房建等 领域，开发桥梁、隧道、路基、轨道、电务、房建、机械等专业的重大关键技术，全面 提高技术创新能力，形成系统的核心竞争力，促进企业的全面建设和协调发展。 本次中国 铁建超短期融资券 的发行， 为 中国铁建首次与 申万宏源在超短期融资券 产品上合作，申万宏源为批文项下 8家证券公司中唯一参与承销本期债券的证券公司， 进一步体现了 申万宏源 积极践行金融服务实体经济的 理念 ，全面贯彻新发展理念，为 社会发展 贡献力量。 免责声明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 贯彻国家战略 助力实体经济 近日，由申万宏源主承销的 "中国铁建股份有限公司2025年度第一期超短期融资券"成 功发行，发行规模为 30 亿元，期限为 180天 ，票面利率 为 1.63% 。 ...

服务实体 助力湖南 益阳城投为益阳市最大的平台公司，主体评级 AA，业务涵盖市政基础设施建 设、砂石销售、工程施工等多个领域，承担着益阳市重大市政工程建设等重要职能， 在益阳市基础设施建设中发挥着关键作用。 本次债券的连续发行，为发行人锁定中长期低成本资金提供了支持，进一步夯实 了申万宏源与益阳城投的合作基础，为未来深化多领域协同奠定了坚实基础。此次合 作也彰显了申万宏源在湖南债券市场的影响力，对服务区域实体经济具有重要战略意 义。 免责声明 近期，由申万宏源担任牵头主承销商的 "益阳市城市建设投资运营集团有限责任公 司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券"成功发行，其中"25益阳01"发行规模5 亿元，期限5年，票面利率2.72%；"25益阳02"发行规模6.7亿元，期限3年，票面利 率2.48%，创发行人历史最低发债利率。 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 ...

| 券商 | 重仓股票 | 持仓数量(万股) | 持仓市值(亿元) | 股票所属申万一级行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 中信建投 | 牧原股份 | 3743.30 | 19.84 | 农林牧渔 | | 申万宏源 | 光启技术 | 2148.73 | 10.79 | 国防军工 | | 申万宏源 | 藏格矿业 | 1590.71 | 9.28 | 有色金属 | | 招商证券 | 藏格矿业 | 1581.92 | 9.23 | 有色金属 | | 广发证券 | 吉林敖东 | 4322.05 | 8.65 | 医药生物 | | 中信证券 | 上海求士 | 12439.27 | 8.32 | 医药生物 | | 国泰海通 | 邮储银行 | 12646.53 | 7.27 | 銀行 | | 中信证券 | 东北亚券 | 7163.23 | 6.21 | 非银金融 | | 中信建投 | 香农芯创 | 650.3 | 5.93 | 电子 | | 广发证券 | 中矿资源 | 1110.48 | 5.50 | 有色金属 | 三季度末券商重仓股TOP10(按持仓市值排名) 数据来源：Choi ...

券商自营业务整体表现 - 前三季度49家上市券商合计实现自营业务收入1921.32亿元，同比增长41.33% [3] - 逾八成券商自营收入同比增加，其中40家券商前三季度自营收入同比增长 [3][4] - 6家券商前三季度自营收入突破百亿元，包括中信证券、国泰君安、中国银河、申万宏源、中金公司和华泰证券 [2][3][4] 头部券商自营收入 - 中信证券以316.03亿元的自营收入位居第一，同比增长45.88% [3] - 国泰君安以203.70亿元的自营收入位居第二，同比增长90.11% [3] - 长江证券和国联证券自营收入的同比增幅超过200%，浙商证券和华西证券同比增幅超过100% [4] 券商重仓股总体情况 - 截至三季度末，43家券商出现在329只股票的前十大流通股股东名单中，合计持有51.95亿股，期末市值666.23亿元 [2][5] - 华泰证券重仓股票数量最多，达到50只；中信证券以39只位居第二；国信证券重仓36只 [5] - 券商重仓股最多来自机械设备行业，共35只；基础化工、生物医药、电子行业股票数量均超过20只 [6] 重仓股持仓市值 - 5家券商持有的股票市值超过10亿元 [5] - 中信证券持有的中信建投市值最高，达102.68亿元；华泰证券持有的江苏银行市值92.62亿元；财通证券持有的永安期货市值66.56亿元 [5] - 华泰证券持有的江苏银行持仓数量9.23亿股位居首位，财通证券持有的永安期货持仓数量4.39亿股位居第二 [5] 第三季度新进重仓股 - 第三季度31家券商新进入193只股票的前十大流通股股东名单 [7] - 华泰证券新进股票数量最多，达48只；中信证券新进24只；国泰君安和中金公司均新进16只 [8] - 券商新进持有的32只股票市值超过1亿元，其中国泰君安持有的邮储银行市值最高，为7.27亿元 [8] 新进重仓股市场表现 - 天普股份第三季度股价上涨468.92%，海博思创上涨280.05%，菲林格尔上涨188.78%，凯美特气上涨136.31% [8] - 银河证券持有天普股份101.69万股，市值1.13亿元；华泰证券持有海博思创35.24万股，市值1.14亿元 [9] - 华泰证券持有菲林格尔275.05万股，市值1.06亿元；中信证券持有凯美特气185.72万股，市值4520.45万元 [9] 第三季度增持与减持 - 券商在第三季度对约60只股票进行了增持 [2][10] - 东方证券增持内蒙华电2194.07万股，持仓市值增长超8800万元；财达证券增持嘉麟杰1669.99万股，持仓市值增长超7000万元 [10] - 第三季度有59只股票遭到券商减持，东吴证券减持中南传媒1691.26万股，市值减少2.33亿元 [11]

证券行业正迈向数智化转型的深水区，大模型技术作为新质生产力的代表，为券商财富管理业务提供了 革命性的创新机遇。 在客户需求日益个性化、市场竞争加剧、监管要求趋严的背景下，券商通过构建基于大模型的财富业务 创新应用体系，能够有效整合数据资源、提升服务效率、优化用户体验并提升风控合规水平。本文旨在 系统探讨券商如何利用大模型技术构建财富业务创新应用体系，为证券行业财富业务数智化转型提供参 考。 大模型在证券行业的 应用进入商业化落地阶段 近年来，随着居民财富稳步累积，我国财富管理需求显著增长，为证券行业提供了新的利润增长点。与 此同时，证券行业面临多重转型压力，如国际竞争压力加剧、客户需求升级以及业务效率瓶颈等。 大模型技术经历了从通用模型到金融垂类模型的演进。国内券商应用大模型主要有三种模式：通过SaaS 模式直接应用大模型技术；和科技公司建立联合实验室本地化建立大模型训练和应用系统；将互联网大 模型技术通过API对接到金融业务流程中改造金融业务流程。 相比其他行业，金融机构对于数据管理更严格，一般不允许客户数据流出到金融机构外部，因此本地化 部署成为券商大模型应用的主要模式。金融机构通过本地的大模型系统本地处 ...

2025.11. 03 本文字数：2993，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 黄思瑜 今年前三季度，A股市场震荡上扬，尤其是第三季度涨势不俗。随着三季报收官，券商自营盘表现如 何，重仓了哪些股票？ 前三季度上市券商自营业务收入（按"投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收 益"计算，下同）同比增长41%，逾八成券商自营收入同比增加，6家券商前三季度自营收入突破百 亿元。 从券商的重仓股情况来看，截至三季度末，有43家券商出现在329只股票的前十大流通股股东名单 中，合计持有51.95亿股，彼时的市值为666.23亿元。其中，在第三季度，券商新进入193只股票 的前十大流通股股东名单之列，增持股票数量在60只左右。 43家券商重仓了329只股票 自营业务是券商的一大主营收入来源，也成为今年券商业绩增长的一大推动力。 前三季度，49家上市券商合计实现自营业务收入1921.32亿元，同比增长41.33%。其中，中信证 券（600030.SH）以316.03亿元的自营收入位居第一，同比增长45.88%；国泰海通 （601211.SH）以203.70亿元的自营收入位居第二，同比增长90.11%。 ...

券商自营业务整体表现 - 前三季度49家上市券商合计实现自营业务收入1921.32亿元，同比增长41.33% [2] - 逾八成（40家）券商自营收入同比增加，其中长江证券、国联民生同比增幅超过200%，浙商证券、华西证券同比增幅超过100% [2] - 6家券商前三季度自营收入突破百亿元，包括中信证券（316.03亿元）、国泰海通（203.70亿元）、中国银河、申万宏源、中金公司、华泰证券 [2] - 9家券商自营收入同比下滑，包括锦龙股份、国盛证券、华林证券等 [3] 券商重仓股总体情况 - 截至三季度末，43家券商出现在329只股票的前十大流通股股东名单中，合计持有51.95亿股，对应市值666.23亿元 [1][3] - 华泰证券重仓股票数量最多，达50只；中信证券以39只位居第二；国信证券重仓36只 [3] - 从行业分布看，重仓股最多来自机械设备行业（35只），基础化工、生物医药、电子行业股票数量均超过20只 [4] - 有5家券商持仓股票市值超过10亿元，其中中信证券持有的中信建投市值最高，达102.68亿元；华泰证券持有的江苏银行市值92.62亿元 [4] 第三季度持仓变动：新进与增持 - 第三季度券商新进入193只股票的前十大流通股股东名单，多集中于机械设备、基础化工、电子、生物医药等行业 [1][5] - 华泰证券新进股票数量最多（48只），其次为中信证券（24只），国泰海通和中金公司均新进16只 [5] - 券商对新进股票中32只的持仓市值超过1亿元，国泰海通持有的邮储银行市值最高，为7.27亿元 [5] - 第三季度券商对60只股票进行了增持 [1]，东方证券增持内蒙华电2194.07万股，持仓市值增长超8800万元；中信证券增持东北证券786.31万股，持仓市值增加1.34亿元 [7] 重仓股市场表现 - 第三季度沪指上涨12.73%，前三季度累计上涨15.84% [3] - 新进股票中，天普股份第三季度股价上涨468.92%，海博思创上涨280.05%，菲林格尔上涨188.78%，凯美特气上涨136.31% [5] - 银河证券持有天普股份101.69万股，华泰证券持有海博思创35.24万股和菲林格尔275.05万股，中信证券持有凯美特气185.72万股 [6] - 部分被券商大笔增持的股票，如大中矿业、川恒股份、钛能化学，在第三季度股价涨幅分别为34.29%、31.18%、39.52% [7] 第三季度持仓变动：减持 - 第三季度有59只股票遭到券商减持 [7] - 东吴证券减持中南传媒1691.26万股，持仓市值减少2.33亿元；东方证券减持皇氏集团、申万宏源减持宏达股份、财达证券减持华北制药的股份数在1200万股至1500万股区间 [7] - 被减持股票中，中南传媒和华北制药第三季度股价下跌，跌幅分别为-6.40%和-4.92%，而皇氏集团和宏达股份则分别上涨0.28%和21.19% [8]