申万宏源集团股份有限公司的主营业务是企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理。公司的主 要产品是股权融资、债权融资、财务顾问、股权投资、债权投资、其他投资、证券经纪业务、期货经纪 业务、融资融券业务、股票质押式融资业务、金融产品销售业务、主经纪商业务、研究咨询业务、自营 交易业务、资产管理业务、公募基金管理业务、私募基金管理业务。申万期货凭借在合规经营、创新协 同发展、服务实体经济等方面的良好表现，连续第五年在证监会分类监管评级中获得A类AA级最高评 级，并获得各交易所和相关专业机构颁发的"优秀会员金奖"、"最佳期货公司"等30余项荣誉，品牌影响 力持续提升。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入54.79亿元，同比-3.54%；净利润19.77亿元，同 比42.50%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)18申万宏源20.7623.111.131204.42亿行业平均 26.5830.421.46658.15亿行业中值23.9425.751.18355.30亿1锦龙股份-134.52-126.524.99112.90亿2华泰证券 9.069.860.911512.98 ...

纪要涉及的行业和公司 - **农林牧渔行业**：温氏、牧原、神农集团、巨星等生猪养殖企业；白羽肉鸡和黄羽肉鸡养殖企业；四家宠物食品上市公司（乖宝、中宠、佩蒂等） - **食品饮料行业**：白酒行业（茅台、五粮液等）；乳制品行业（伊利等）；啤酒行业；调味品行业（海天味业等）；肉制品行业（双汇等）；饮料行业（元气森林、露露等）；零食行业（东鹏特饮、统一、盐津铺子、劲仔食品、周黑鸭、涪陵榨菜等） - **医药行业**：药明康德、恒瑞医药、百济神州、爱尔眼科、云南白药、片仔癀、同仁堂、益丰、大参林、广誉远等 纪要提到的核心观点和论据 农林牧渔行业 - **整体表现**：2024 年扭亏为盈，2025 年一季度利润环比下降 30%，受生猪价格回落和肉类消费淡季影响[1][2] - **生猪养殖子板块** - **2024 年表现**：上市企业剥离非核心业务维持现金流，14 家上市公司合计营收同比增长 2%-3%，归母净利润 310 亿元，温氏和牧原占比 88%[3] - **成本优化**：2024 年饲料价格下跌贡献 9%-10%成本优化，养殖成绩优化贡献 2%-3%[5] - **出栏量和市占率**：14 家上市公司出栏量同比增速 7%，市占率达 22%[5] - **资产负债率和生产性生物资产**：2025 年一季度资产负债率趋于稳定，生产性生物资产同比下滑 4%，环比下滑 5.8%[1][6] - **未来展望**：预计 2025 年生猪价格震荡走弱，上市公司业绩分化加剧，养殖成绩差的公司可能亏损扩大和资产负债率上升[1][7][8] - **肉鸡养殖行业** - **2024 年表现**：白羽肉鸡价格下跌，饲料价格回落改善业绩，父母代鸡供应量增长 13%，商品代鸡增长 7%[9] - **2025 年一季度变化**：商品代肉鸡供应量同比增长 15%，导致价格下跌，归母净利润同比增长 800%[9] - **未来展望**：预计 2025 年供给充裕，父母代种鸡环节盈利较好，商品代肉鸡环节压力大[1][10] - **宠物食品行业** - **过去表现**：2024 年及 2025 年一季度持续高景气，内外销均增长，出口代工业务毛利率提升[12][13] - **未来展望**：预计外销增速放缓，内销加速，2025 年上市公司收入和利润率持续亮眼[15] 食品饮料行业 - **食品饮料板块**：需求端有压力，传统产业集中度高，头部效应明显，结构性亮点在渠道变革和产品周期流行性强的领域[17] - **白酒行业** - **2024 年四季度到 2025 年一季度表现**：收入与净利润低个位数增长，利润率下降，高端白酒盈利能力强于中档及次高档白酒[18] - **预收款及现金流情况**：2024 年底预收款增加，2025 年一季度末高端白酒预收款环比和同比减少，经营性现金流净额和销售商品现金收现增长[19][20] - **估值水平和市场表现**：估值水平下调，二季度需求压力延续，分红有吸引力，头部企业估值合理但短期市场波动大[21] - **大众消费品行业** - **传统成熟行业**：头部效应明显，利润优于收入增长，二季度需求平淡，成本红利收窄，下半年依赖收入恢复[22] - **新兴休闲食品及饮料**：部分公司把握渠道变化和产品结构调整实现增长，低度酒精类高端化年轻化推广值得关注[23] 医药行业 - **2025 年一季度表现**：收入和利润端略低于预期，但净利润率呈现恢复趋势，受疫苗和中药板块拖累，消费医疗、创新药和 CXO 等子板块表现突出[28][31][33] - **未来展望**：预计二三季度收入和利润增速可能转正，医疗设备板块未来发展前景值得期待[30][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **农林牧渔行业**：需重新评估二次育肥和放养新群体对生猪周期底部托底力度与持续性[7] - **食品饮料行业**：2025 年饮料市场新品推广集中在新兴渠道，无糖茶和中式养生水是趋势[27] - **医药行业**：2025 年一季度疫苗板块收入同比下滑 53%，利润仅 4 亿元，接近亏损，主要因流感疫苗需求下降和 HPV 疫苗市场饱和；中药板块受去年高基数影响同比减少 80 多亿[31]

纪要涉及的行业和公司 行业：TMT、传媒、软件、电商、云计算 公司：苹果、高通、微软、Meta、亚马逊、世纪华通、光线传媒、完美世界、冰川网络、凯英公司、姚记科技、分众传媒、巨人网络、凯英网络、电魂网络、金山办公、华大基因、达梦数据、海光信息、新大陆、小商品城 纪要提到的核心观点和论据 苹果 - **财务表现**：2025 年 Q2 除中国区收入、硬件可穿戴收入和服务收入低于预期外，其他财务指标整体略超预期；iPhone 出货量 5070 万台，同比增 15.6%，营收 468 亿美元，同比增速 2%；Mac 和 iPad 销售超预期，与产品结构有关；现金股息提高 14%至每股 0.26 美元，新增 1000 亿美元回购计划[1][2] - **AI 战略**：在生成式 AI 科技周期中动作迟缓，Apple Intelligence 功能更新慢，Siri 推出时间晚于预期；需更多时间完善 AI 功能，考虑中国区监管审批；算力方面自建数据中心及基座模型，与阿里巴巴合作[1][4] - **成本与供应链**：预计 Q2 成本策略增加 9 亿美元，毛利率环比下滑约 1%；Q2 美国销售的多数 iPhone 产自印度，其他设备多来自越南，中国是北美境外多数产品原产国；预计 2026 年印度制造 iPhone 达 8000 万部[1][5] - **监管与反垄断**：面临多维度数据监管及反垄断压力，服务收入增长率下滑至 11.6%；美国司法部与谷歌诉讼、法院裁定或影响收入，可能促使苹果提高服务订阅定价或通过 AI 功能变现[1][6][7] 高通 - **业绩表现**：2025 财年 Q2 业绩略超预期，营收同比增长 15%，GAAP 净利润高于预期；QCT 业务营收高于预期，LDT 业务表现突出，QTL 授权业务低于预期；2025 年 Q3 营收预计 99 - 107 亿美元，中值低于市场预期，QTL 业务营收预期低于预期，QCT 业务基本符合预期[3][9][10] - **业务增长**：手机业务预计同比增长 10%，物联网和汽车业务分别预计同比增长 15%和 20%；在汽车领域获 30 个新设计订单，计划 2029 年实现 80 亿美元收入；手机领域提升三星份额及中国高端手机需求，苹果份额预计降至 70%左右；PC 端目标 Windows 电脑市场市占率 12%，XR 目标实现 21 亿美元收入[3][9][12] - **战略举措**：收购 Edge Impulse 和 Focus AI，与 Palantir 合作，加强边缘 AI 能力[3][11] 申万计算机组 - **业绩分析**：24 Q4 收入放缓、毛利率环比下降，员工人数减少 20%左右；25 Q1 整体收入增速 21%，毛利率稍降，受服务器相关方向和信创采购影响；信创是今年确定方向之一，汽车 IT 需求旺盛，公司成本控制水平超预期[14] - **未来关注**：大模型及 DeepSeek 技术对业绩弹性影响未充分体现；未来关注 AI 和信创方向，AI 领域关注模型迭代速度，推荐多模态和 agent 相关公司；信创领域推荐龙头公司；中长期关注跨境支付，推荐新大陆和小商品城[15][16] 传媒行业 - **一季报表现**：回暖趋势明显，营收增速 5.6%，净利润率提升至 8.8%，净利增速 39%；游戏出版及院线板块同比高增长，广告及广电行业压力大[17] - **未来趋势**：二季度游戏公司有望实现 20%收入增长，关注有强产品支撑和暑期产品储备的公司；分众传媒成本端下降空间可期，出版板块延续 Q1 趋势好转；影视行业关注 IP 运营方向发展[17] 美股互联网及云计算大厂 - **微软**：亚洲市场增长显著，Azure 云业务保持强劲增长；Azure AI 平台 Q1 处理 100 万亿 tokens 的 AI 推理请求，推动非 AI 业务增长[19][20] - **Meta**：本季度业绩良好，股价上涨；推进“AI + 广告”策略，AI 助手月活跃用户达 10 亿；上调资本支出指引，大范围投入应用侧开发[21] - **亚马逊**：AWS 业务营收增速 17%，AI 业务年化收入达数十亿美元，同比增长率三位数；强调非 AI 云计算机会，提到自研芯片 Trainer 2；全球电商布局具备抗风险能力；AWS 业务营业利润率达 39.5%，较上季度提升 2.5 个百分点[22][23][25] 美股市场 - **核心要点**：美股本季度业绩与衰退及贸易摩擦关系密切，全球性平台有抗风险能力；全球性大厂对关税和衰退风险有抵御能力；政策不确定性下美股预期混乱，投资者有担忧，软件行业展现防御属性[26] - **软件行业表现**：软件行业在当前美股环境中表现突出，IGV 指数涨幅超过纳斯达克指数，预计下季度继续演绎[27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高通与华为的授权谈判仍在进行，对 2024 年和 2025 年的指引保持持平状态[10] - 申万计算机组分析 25 Q1 毛利率下降受 H20 禁令传言导致大厂一季度生产服务器影响，信创相关采购如海光信息、达梦数据等公司订单有体现，金山办公因订单确认节奏稍慢表现略低[14] - 传媒行业一季报净利增速主要由世纪华通和光线传媒贡献，游戏板块世纪华通、完美世界和冰川网络贡献显著，凯英公司、姚记科技等净利率改善明显，出版板块一季度利润率改善受延续免税影响，院线板块受《哪吒》电影贡献显著，分众传媒实现收入增长 5%、净利润增长 9%[17] - 微软离开 OpenAI 后 Azure 云业务仍保持强劲增长，本季度训练成本未计入 Azure 营收，有利于短期增长，美股对微软云整体预期转变[19] - 亚马逊在业绩报告中回避贸易摩擦影响讨论，通过选择低价商品卖家和拓展非受影响地区卖家用户群体提升市场份额，抵御关税冲击[23][24]

会议基本情况 - 会议以通讯方式召开，投票表决时间为2025年5月15日至6月13日17:00 [1] - 表决票可通过邮寄或短信方式提交，邮寄地址为北京市西城区太平桥大街19号恒奥中心B座2层 [2][3] - 会议咨询电话为95523 [4] 会议审议事项 - 审议《关于申万宏源红利成长灵活配置混合型集合资产管理计划转换集合计划运作方式的议案》 [4] 权益登记日 - 权益登记日为2025年5月15日，当日交易结束后登记在册的份额持有人有权参与投票 [5] 投票方式 - 纸质投票需填写附件二表决票，个人投资者需签字并提供身份证复印件，机构投资者需加盖公章并提供营业执照复印件 [6][7] - 短信投票仅适用于个人投资者，需使用预留手机号码回复表决意见 [9][10] - 重复提交表决票时，以最后送达的有效表决票为准 [13] 计票规则 - 计票由管理人授权的监督员在托管人监督下进行，公证机关对过程予以公证 [12] - 每份集合计划份额享有一票表决权 [12] - 纸质表决票填写不完整或未按时送达视为无效，短信表决票未使用预留手机号码回复视为无效 [13][14] 决议生效条件 - 有效表决票需占权益登记日总份额的50%以上，议案需获得参会份额持有人三分之二以上表决权通过 [16] - 决议通过后需报中国证监会备案，自表决通过之日起生效 [16] 二次召集及授权 - 若大会未成功召开，管理人可重新召集，原授权仍有效除非份额持有人重新作出授权 [17] 大会相关机构 - 召集人为申万宏源证券资产管理有限公司，托管人为中国建设银行股份有限公司，公证机构为北京市中信公证处 [18] 重要提示 - 管理人将于2025年5月15日起暂停申购和定期定额投资业务，赎回业务不受影响 [20] - 若议案未通过或条件未满足，集合计划可能于2025年6月30日终止 [18] 议案主要内容 - 拟将集合计划变更为申万宏源红利成长混合型集合资产管理计划，涉及法律文件全文变更 [20] - 转换条件包括份额持有人需完成合格投资者认证、风险等级匹配及持有资产净值不低于40万元 [21][22] - 不满足条件的份额持有人将被强制退出，管理人有权对不符合要求的申购申请做确认失败处理 [22][23]

申万宏源证券认为，此次出台的丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制的一系列 举措，拓宽了科技创新企业融资渠道，有利于激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生产力。发 行科技创新债券为公司支持科技创新、服务新质生产力提供了新的方式，通过向科技创新公司提供发展 必要的资金支持，助力科技创新公司提升市场竞争力和综合实力，推动相关科技创新领域产业加快发 展。 申万宏源证券表示，未来将继续紧跟政策动向，聚焦主责主业，发挥专业优势，切实提高科技金融服务 质效，为做好金融科技大文章、助力培育新质生产力贡献力量。 中证报中证网讯(记者林倩)近日中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关 事宜的公告》，对支持科技创新债券发行提出多项重要举措，包括支持金融机构、科技型企业、私募股 权投资机构和创业机构发行科技创新债券。同时，深交所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务 新质生产力的通知》，明确将进一步拓宽发行主体和募集资金使用范围，简化信息披露安排，完善配套 支持机制。中国证券报记者从申万宏源证券（000562）获悉，公司积极响应，于5月9日作为首批券商在 深交所成功簿记发行科技创新公司债 ...

申万宏源："抢出口"效应或持续至5月，预计6月我国抢出口效应或有所消退 金十数据5月9日讯，申万宏源研报称，展望后续，领先指标显示"抢出口"效应或持续至5月，但6月出口 数据或面临不确定性。加工贸易进口是领先抢出口约一个月的观测指标，反映"加快进口零部件-国内加 工生产-抢出口"的逻辑。数据上4月加工贸易进口同比回升0.6pct至5.0%，显示5月抢出口仍会延续。从 中观指标看，5月下旬洛杉矶港口预订吞吐量和4月下旬以来义乌小商品出口价格指数均明显上行，指向 5月抢出口有望延续。然而，新兴经济体的关税暂停期限为90天，考虑到新兴国家货物出港运至美国也 存1个月时滞，预计6月我国抢出口效应或有所消退。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/郑权 近期，42家纯证券业务A股上市券商年报披露完毕。2024年，42家券商信用减值损失合计31.56亿元，较2023年同比增加15.74%。 42家券商中，申万宏源2024年信用减值损失最高，为4.74亿元；中信证券信用减值损失最小，为-11.14 亿元。2024年，华泰证券的信用减值损失较2023年增 加金额最高，为6.57亿元；中信证券减少金额最多，为7.49亿元。从变动幅度看，中金公司、中国银河增幅排名前二，增幅皆超12倍。 | | | 42家上市券商信用冻 | | --- | --- | --- | | | | 2023年信用减 202 | | 证券代码 | 证券简称 | 值损失 | | 000166.SZ | 申万宏源 | 3.41 | | 600958.SH | 东方证券 | 10.30 | | 601881.SH | 中国银河 | 0.34 | | 002736.SZ | 国信证券 | 3.62 | | 601901.SH | 方正证券 | -2.81 | | 6011 ...

关于鹏鹞环保股份有限公司 以简易程序向特定对象发行股票之保荐工作总结报告书 申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称"申万宏源承销保荐"或"保荐 人"）作为鹏鹞环保股份有限公司（以下简称"鹏鹞环保"或"公司"）2022年度以简 易程序向特定对象发行股票的保荐人，持续督导期间为2022年12月2日至2024年12月31 日。鹏鹞环保于2025年4月29日披露《2024年年度报告》，根据《证券发行上市保荐业 务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关法律法规文件要求，申万宏源承 销保荐现出具保荐工作总结报告书，具体内容如下： 一、保荐人及保荐代表人承诺 申万宏源证券承销保荐有限责任公司 陈述或重大遗漏，保荐人及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。 何质询和调查。 及深圳证券交易所（以下简称"深交所"）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第13号——保荐业务》等有关规定采取的监管措施。 二、保荐人基本情况 保荐人名称 申万宏源证券承销保荐有限责任公司 新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国 注册地 ...

证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-33 根据无异议函，深交所对申万宏源证券申请确认发行面值不超过 200 亿元人民币的申万宏源证券有限公司2025 年面向专业投资者非 公开发行短期公司债券（以下简称"债券"）符合深交所挂牌条件无 异议。债券的发行应当按照报送深交所的相关文件进行。无异议函自 出具之日（2025年4月30日）起12个月内有效。 特此公告。 申万宏源集团股份有限公司董事会 二○二五年五月七日 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司非公开发行短期 公司债券获得深圳证券交易所无异议函的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 近日，公司所属申万宏源证券有限公司（以下简称"申万宏源证 券"）收到深圳证券交易所（以下简称"深交所"）《关于申万宏源证 券有限公司非公开发行短期公司债券符合深交所挂牌条件的无异议 函》（深证函〔2025〕461 号）（以下简称"无异议函"）。 ...

1Q25A股险企业绩表现 - 1Q25A股上市险企合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长1.4%，低于预期(预计yoy+7.9%) [2] - 保险服务业绩、投资业绩及其他税前利润贡献占比分别达75.5%/16.7%/7.8% [1][2] - 受股、债双向承压影响，总投资收益同比下降11%，投资业绩同比下降53.5%至176.99亿元 [1][2] 利润结构及影响因素 - 保险服务业绩同比增长27.5%至802.49亿元，部分险企赔付表现显著改善 [2] - 长端利率上行阶段性影响利润表现，预计Q2将缓解 [1] - 公允价值变动出现大幅负贡献，拖累总投资收益 [1][2] NBV及新单表现 - 上市险企1Q25NBV增速位于4.8%-67.9%区间，延续增长态势 [3] - 1Q25A股险企新单合计同比增长2.9%至2468.44亿元，增速区间为-19.5%-130.8% [3] - 新华保险在低基数下依托中短期储蓄类产品及银保渠道驱动新单超预期高增 [3] NBV利润率改善 - "报行合一"、预定利率下调及结构优化带动多数险企NBVM改善 [3] - 友邦保险NBVM同比提升3pct至57.5%，中国平安(标保口径)同比提升10.4pct至32.0%，中国太保同比提升1.0pct至13.6% [3] 财险承保表现 - 1Q25"老三家"保费增速位于1.0%-7.6%区间，CR3同比下降0.6pct至63.8% [4] - 受益于低基数及降成本成效，1Q25COR改善超预期：人保财险同比下降3.4pct至94.5%，平安财险同比下降3.0pct至96.6%，太保财险同比下降0.6pct至97.4% [4] 投资收益率分化 - 1Q25年化总投资收益率：新华保险5.7%(同比+1.1pct)、中国财险4.8%(同比+1.6pct)、中国太保4.0%(同比-1.2pct)、中国人寿2.75%(同比-0.48pct) [5] - 1Q25年化综合投资收益率：新华保险2.8%(同比-3.9pct)、中国平安5.2%(同比+0.8pct) [5] - 多数险企FVOCI资产占比提升，权益/债券占金融资产比重环比增幅位于-1.5pct-1.6pct/-0.8pct-2.2pct区间 [5] 推荐标的 - 推荐新华保险、中国人保、中国财险、中国太保、中国平安、中国人寿 [6]