文章核心观点 - 鲁泰A在2025年第一季度表现出色，归母净利润和每股收益显著增长，但需关注应收账款回收情况以确保财务健康 [6] 经营业绩 - 2025年第一季度营业总收入14.53亿元，同比上升5.06% [1] - 2025年第一季度归母净利润1.48亿元，同比大幅增长117.46% [1] - 2025年第一季度扣非净利润8865.9万元，同比下降27.63% [1] 主要财务指标 - 毛利率23.5%，同比减少0.04个百分点 [7] - 净利率10.24%，同比增长100.31% [7] - 三费占营收比8.21%，同比减少2.54个百分点 [7] - 每股净资产11.65元，同比增长3.51% [7] - 每股经营性现金流0.13元，同比增长14.86% [7] - 每股收益0.18元，同比增长125.00% [7] 应收账款与现金流 - 截至报告期末，应收账款8.06亿元，占最新年报归母净利润比例达196.44%，存在较大回收风险 [3] - 货币资金23.14亿元，同比增长29.77%，现金资产健康 [3] 偿债能力 - 有息负债27.38亿元，较去年同期下降7.72%，控制负债有成效 [4] 分红与融资 - 自上市以来，累计融资总额18.64亿元，累计分红总额55.19亿元，分红融资比2.96，预估股息率5.11%，分红政策慷慨 [5]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入14.53亿元，较上年同期增长5.06%[5] - 归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，较上年同期增长117.46%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8865.90万元，较上年同期减少27.63%[5] - 基本每股收益0.18元/股，较上年同期增长125.00%[5] - 稀释每股收益0.17元/股，较上年同期增长112.50%[5] - 加权平均净资产收益率为1.56%，较上年同期增加0.82%[5] - 营业总收入本期发生额为14.53亿元，上期发生额为13.83亿元，实现增长[17] - 净利润本期为1.49亿元，上期为0.71亿元，大幅增长[18] - 基本每股收益本期为0.18元，上期为0.08元，有所提高[18] - 稀释每股收益本期为0.17元，上期为0.08元，同样提高[18] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期发生额为12.96亿元，上期发生额为12.44亿元，有所上升[17] 其他财务数据 - 本报告期末总资产138.88亿元，较上年度末减少0.30%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益95.91亿元，较上年度末增长1.61%[5] - 公司资产总计期末余额为138.88亿元，期初余额为139.30亿元，略有下降[13][14] - 流动资产合计期末余额为62.07亿元，期初余额为60.11亿元，有所增加[13] - 非流动资产合计期末余额为76.81亿元，期初余额为79.19亿元，有所减少[14] - 流动负债合计期末余额为15.52亿元，期初余额为17.76亿元，有所减少[14] - 非流动负债合计期末余额为23.61亿元，期初余额为23.32亿元，略有增加[14] - 经营活动现金流入小计本期为14.56亿元，上期为13.62亿元；现金流出小计本期为13.49亿元，上期为12.69亿元；现金流量净额本期为1.07亿元，上期为0.93亿元[19] - 投资活动现金流入小计本期为13.92亿元，上期为2.88亿元；现金流出小计本期为12.99亿元，上期为8.89亿元；现金流量净额本期为0.93亿元，上期为 - 6.01亿元[19] - 筹资活动现金流入小计本期为3.29亿元，上期为9.37亿元；现金流出小计本期为3.99亿元，上期为4.56亿元；现金流量净额本期为 - 0.70亿元，上期为4.81亿元[19] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为0.29亿元，上期为 - 0.02亿元[20] - 现金及现金等价物净增加额本期为1.60亿元，上期为 - 0.28亿元[20] - 期初现金及现金等价物余额本期为13.53亿元，上期为13.54亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额本期为15.13亿元，上期为13.25亿元[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为14.21亿元，上期为13.29亿元[19] - 取得借款收到的现金本期为3.29亿元，上期为9.37亿元[19] 其他重要内容 - 报告期末普通股股东总数为47219户[10] - 公司第一季度报告未经审计[21]

鲁泰A公告，2025年第一季度营业收入14.53亿元，同比增长5.06%。净利润1.48亿元，同比增长 117.46%。 ...

会议信息 - 公司第十届董事会第三十二次会议于2025年4月28日15:30召开[2] - 会议召开方式为现场与通讯表决，由董事长刘子斌主持[2] - 应出席董事12人，实际出席12人，现场5人，通讯7人[2] 审议议案 - 审议通过豁免会议通知时限议案，12票同意[3] - 审议通过不向下修正鲁泰转债转股价格议案，12票同意[3]

可转债发行 - 2020年4月9日公开发行1400万张可转债，总额14亿元[4] - 2020年5月13日鲁泰转债在深交所挂牌交易[4] 转股信息 - 转股期限为2020年10月15日至2026年4月8日[4] - 目前转股价格为8.59元/股[5] 价格修正 - 2025年3月31日至4月28日触发转股价格向下修正条件[9] - 董事会决定本次不行使修正权利，未来3个月不提出修正方案[3] - 下一触发修正条件期间从2025年7月29日重新起算[10]

项目进展与规划 - 新材料和海外高档面料项目已建成投产，期望2026年实现利润贡献 [3] - 近几年不断加大智能制造和信息化管理投入，在多个领域深入应用，提升生产、管理效率 [3] - 屋顶光伏发电主要服务于自身生产电力能源补充 [3] 应对策略与发展战略 - 自2014年起实施全面国际化战略，开拓新兴市场，提高产品附加值，未来继续坚持创新及国际化布局，推进国内外市场资源整合 [3] - 面对美国加征关税，海外基地部分产品出口美国且占比不高，目前处于90天缓冲期暂无大影响，将密切关注政策趋势并与客户沟通降低潜在影响 [7] 市值与股价管理 - 2025年3月1日披露估值提升计划，将努力提升经营质量，提高资产运营效率，增厚业绩，改善二级市场价格低估现状，维护价格合理波动以保护中小投资者利益 [3][7] 分红与业务规划 - 现金分红政策保持稳定，未来是否一年多次分红根据经营及现金流状况确定 [4] - 暂无切入养老行业的规划 [5][6][7] 财务问题解答 - 2024年管理费用同比减少是因2023年“海外高档面料产品线项目（一期）”开办费和限制性股票激励费用在管理费用列示，2024年这两项费用同比减少 [5] - 持有的股权投资、理财等金融资产按期末时点计量产生的公允价值变动影响当期损益 [5] B股与转债问题 - B股是历史遗留问题，已累计进行5次回购注销，目前无B转A政策支持，也无相应计划 [5] - 鲁泰转债目前暂未满足下修转股价触发条件，满足条件将召开董事会讨论决定，关注相关公告信息 [7] 盈利状况 - 本期盈利状况关注即将披露的2025年第一季度报告 [5]

可转债发行 - 2020年4月9日公开发行1400万张可转债，总额14亿元[5] - 2020年5月13日起在深交所挂牌交易[6] 转股信息 - 目前转股价格为8.59元/股[4] - 转股期限自2020年10月15日至2026年4月8日[6] 价格修正 - 2025年3月31日至4月18日，14个交易日收盘价低于转股价格80%，或触发修正[4] - 修正方案须经出席会议股东表决权三分之二以上通过[8] - 修正后价格不低于股东大会召开日前相关均价较高者[8]

业绩说明会信息 - 公司定于2025年4月22日15:00 - 16:00举办2024年度业绩说明会[2][3][4][6] - 召开方式为网络互动[2][5] - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[2][3][4] 投资者参与 - 可于2025年4月21日12:00前会前提问[2][6] - 可于2025年4月22日15:00 - 16:00参与互动交流[6] 参会人员 - 董事长、总裁刘子斌等参加[5] 联系人信息 - 联系人为郑卫印、李琨[7] - 电话0533 - 5285166[7] - 传真0533 - 5418805[7] - 邮箱likun@lttc.com.cn[7]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 鲁泰A 2024年报显示24Q4营收17亿同比+4%，归母净利1.2亿同比+79%，扣非归母净利1.3亿同比+58%；2024年营收61亿同比+2%，归母净利4.1亿同比+2%，扣非归母净利4.8亿同比+25%；24Q4延续Q3增长趋势，下半年企稳回升，Q4利润加速释放，全年表现符合预期；公司拟每10股派发现金红利1元含税，年内现金分红和股份回购总额2.42亿，派息率59.03% [1] - 基于2024年业绩表现调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利为4.6亿、5.2亿、5.8亿，EPS分别为0.56/0.64/0.71元 [5] 根据相关目录分别进行总结 产能与业务情况 - 分业务，面料营收43亿占比71%同比+3%，服装营收14亿占比23%同比+3%；面料销售量同比+3%、价-1%，衬衣销售量+1%、价+2%；面料增长由销量驱动，衬衣量价齐驱 [2] - 分市场，内销营收23亿占比37%同比-2%，外销中东南亚占比最高30%且增速较快同比+8%，欧美和日韩营收下降，同比分别为-7%、-4%；公司东南亚生产基地投产，发挥国际化产业布局优势 [2] - 分产能，2024年面料总产能2.84万米，产能利用率79%同比+5pct，27%产能在东南亚；服装总产能2385万标准件，产能利用率86%同比+2pct，69%产能在东南亚；订单修复带动产能利用率上升，海外高档面料产品线项目一期和成衣300万件生产线有进展 [2] 财务指标情况 - 2024年毛利率23.76%同比+1pct，面料毛利率24.67%同比+1pct，服装毛利率24.91%同比-1pct，整体毛利率提升受益于面料产能利用率提升 [3] - 2024年销售费率2.48%同比-0.01pct，管理费率5.65%同比-0.76pct，财务费率-0.06%同比-0.15pct，研发费率3.40%同比-0.62pct，控费合理，财务费用变动因汇兑净收益增加 [3] - 面料1年以内存货余额同比+10%，衬衣1年以内存货余额同比+21%，因服装新客户2023年末订单未发货；非经损益中公允价值变动损益-0.9亿占利润总额-19%，资产减值-1.1亿占利润总额-24%，扣非归母净利率7.9%同比+1pct [4] 财务数据和估值情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,961.48|6,090.62|6,407.33|7,067.28|7,781.08| |增长率(%)|(14.08)|2.17|5.20|10.30|10.10| |EBITDA(百万元)|1,331.39|1,351.52|1,336.13|1,404.69|1,555.23| |归属母公司净利润(百万元)|403.44|410.32|459.20|520.98|576.76| |增长率(%)|(58.14)|1.70|11.91|13.46|10.71| |EPS(元/股)|0.49|0.50|0.56|0.64|0.71| |市盈率(P/E)|12.03|11.83|10.57|9.32|8.42| |市净率(P/B)|0.53|0.51|0.50|0.48|0.46| |市销率(P/S)|0.81|0.80|0.76|0.69|0.62| |EV/EBITDA|3.93|3.18|3.07|3.33|2.78| [11] 财务预测摘要情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同变化趋势，如货币资金、应收票据及应收账款等项目在不同年份有不同数值和增减情况；成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标有不同的增长率；获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应表现；偿债能力方面，资产负债率、净负债率等指标有变化；营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率等指标有体现；每股指标和估值比率也有对应数据 [13][14]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入60.9亿元，同比增长2.2%，归母净利润4.1亿元，同比增长1.7%，扣非归母净利润4.8亿元，同比增长24.9% [2] - 全年EPS为0.50元，每股派发现金红利0.10元（含税），全年分红率达50.0%，高于2021~2023年水平 [2] - 24Q4归母净利润同比大幅增长79.2%，主要受益于汇兑收益增加导致财务费用率下降5.9个百分点 [2] 业务结构 - 纺织服装品类收入57.1亿元，占比93.7%，同比增长2.7%，其中面料/服装收入占比分别为71.2%/22.5%，同比分别增长2.6%/3.2% [3] - 面料销量同比增长3.2%，单价同比下降0.5%，服装销量增长0.7%，单价提升2.4% [3] - 内销收入占比37.4%，同比下滑2.5%，外销收入增长5.2%，东南亚市场收入增长8.1%，欧美/日韩市场收入分别下降6.8%/4.2% [3] 产能与运营 - 2024年面料总产能2.84亿米，同比减少4.5%，服装产能2385万件，同比增长7.0% [4] - 面料/服装产能利用率分别为79%/86%，同比提升5/2个百分点，海外服装产能占比达69%，利用率87% [4] - 存货年末余额20.2亿元，同比减少4.9%，周转天数161天，同比减少5天 [7] 盈利能力 - 2024年综合毛利率23.8%，同比提升0.8个百分点，面料/服装毛利率分别为24.7%/24.9%，同比变动+0.9/-0.7个百分点 [5] - 期间费用率同比下降1.6个百分点至11.5%，其中财务费用率因汇兑收益转为-0.1% [5] - 经营净现金流12.4亿元，同比增长45.5%，但公允价值变动损失同比扩大39.7%至9083万元 [7]