业绩总结 - 公司2023年收入下降14%，归母净利润下降58%[1] - 公司2023年毛利率下降至23.0%[1] - 公司2024年产能利用率回升，预计盈利修复弹性较大[2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为6.4/7.4/8.1亿元[2] - 公司2024年PE为9-10倍，维持“买入”评级[2] - 公司2023年净利润下降58.1%，2024年预计净利润将增长58.4%[3] - 公司2023年市盈率为13.8倍，2024年预计市盈率为8.3倍[3] - 公司2024年预计每股收益为0.78元，2025年预计每股收益为0.91元[3] - 公司2024年预计EBIT Margin为12.0%[3] - 公司2024年预计市净率为0.5倍，EV/EBITDA为6.4倍[3] - 公司2026年预计每股收益为0.99美元[6] - 公司2026年预计每股净资产为13.97美元[6] - 公司2026年预计ROE为7%[6] - 公司2026年预计P/E为6.5[6] - 公司2026年预计P/B为0.5[6] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[13] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[13] - 公司总机电话号码为0755-82130833[13] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[13] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[13]

23 年外部需求较弱致业绩承压，24 年期待盈利能力逐步修复 ——鲁泰 A（000726.SZ）2023 年年报点评 23 年需求不佳影响业绩，24 年期待盈利能力逐步修复 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|---------|---------|--------|--------|--------| | 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | | | 营业收入（百万元） | 6,938 | 5,961 | 6,981 | 7,559 | 8,130 | | 营业收入增长率 | 32.46% | -14.08% | 17.10% | 8.29% | 7.55% | | 归母净利润（百万元） | 964 | 403 | 686 | 769 | 860 | | 归母净利润增长率 | 177.28% | -58.14% | 69.96% | 12.11% | 11.85% | | EPS （元） | 1.18 | 0.49 | 0.84 | 0.94 | 1. ...

业绩总结 - 鲁泰公司23Q4归母净利润预计为0.55~1.35亿，同比下降79.51%~49.65%[1] - 预计23年归母净利润为3.9~4.7亿，同比下降59.54%~51.24%[1] - 公司2023年营业收入为6114.18百万元，同比下降11.88%[5] - 归属母公司净利润增长率为-52.09%，2024年预计为461.74百万元[5] - 公司市盈率(P/E)从2022年的5.02下降至2024年的7.77[5] 用户数据 - 公司产品60%以上销往美国、欧盟、日本等60多个国家和地区，占全球市场份额18%以上[1] - 优衣库品牌在大中华地区23Q1收入同比增长23%[2] 未来展望 - 预计公司23-25年归母净利为4.6/6.2/7.0亿元，EPS分别为0.53/0.72/0.81元/股[3] - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到3551.33百万元，较2021年增长77.84%[6] 新产品和新技术研发 - 优衣库品牌在大中华地区23Q1收入同比增长23%[2] 市场扩张和并购 - 公司产品60%以上销往美国、欧盟、日本等60多个国家和地区，占全球市场份额18%以上[1] 其他新策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[11] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，存在潜在利益冲突[12] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别[13]

财务表现 - 本报告期营业收入为15.03亿元，同比下降19.89%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比下降62.43%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为0元，同比下降77.96%[4] - 公司主要会计数据和财务指标变动原因主要是面料销量减少所致[7] - 公司营业总收入为4,343,379,615.38元，营业总成本为3,961,187,521.18元，营业利润为356,244,936.94元，净利润为320,733,683.78元[20] - 鲁泰纺织股份有限公司2023年第三季度综合收益总额为380,741,027.84元，同比增长约117.8%[21] 股东情况 - 前十名股东中，淄博鲁诚纺织投资有限公司持股占比最高，为16.25%[13] - 泰纶有限公司为第二大股东，持股占比为13.69%[13] - 淄博鲁诚纺织投资有限公司为公司第一大股东，实际控制股东[15] 现金流量 - 公司销售商品、提供劳务收到的现金减少导致经营活动产生的现金流量净额下降[10] - 经营活动产生的现金流量净额为160,657,427.31元，较上期增长约78.0%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-956,210,918.32元，较上期减少约47.9%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-176,054,254.88元，较上期减少约60.9%[23] - 现金及现金等价物净增加额为-960,080,731.54元，较上期减少约243.3%[23] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为294.26万元[5] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[6] 资产负债表 - 公司流动资产合计为5,498,201,156.32元，其中货币资金为1,123,765,183.60元，应收账款为569,549,816.69元，存货为2,320,596,612.35元[18] - 公司非流动资产合计为7,978,123,268.28元，资产总计为13,476,324,424.60元，流动负债合计为1,643,111,610.51元，非流动负债合计为2,179,978,092.44元[19] - 公司于2023年8月21日以集中竞价方式累计回购B股20,883,507股，占公司总股本的比例为2.42%，支付总金额为港币98,007,260.39[17]

财务表现 - 2023年上半年，我国社会消费品零售总额为227588亿元，同比增长8.2%[3] - 公司营业收入为2840491262.47元，同比下降14.71%；净利润为221647998.15元，同比下降43.74%[11] - 公司2023年上半年实现营业总收入28.40亿元，同比下降14.71%[16] - 公司2023年上半年归属于母公司的净利润为2.22亿元，同比下降43.74%[16] - 公司2023年上半年归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为1.92亿元，同比下降47.53%[16] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比增长26.50%[19] - 公司2023年上半年营业收入为2,840,491,262.47元，同比减少14.71%[20] - 公司2023年上半年营业成本为2,233,932,367.67元，同比减少10.55%[20] - 公司2023年上半年销售费用为66,411,247.30元，同比增长10.88%[20] - 公司2023年上半年管理费用为175,308,361.39元，同比减少7.87%[20] - 公司2023年上半年营业收入为284.05亿元，同比下降14.71%[22] - 公司纺织服装业务毛利率同比下降8.83%[22] - 公司线上销售营业收入占比为59.07%，毛利率下降1.85%[28] - 公司存货周转天数为102天，存货余额同比减少35.38%[31] 产能及销售 - 公司总产能为148.72万米，产能利用率为70%[23] - 公司服饰总产能为11.15万件，产能利用率为84%[24] - 公司海外产能占比为20%，主要分布在越南[25] - 纺织服装业务占营业收入比重最大，为92.76%[22] - 面料产品营业收入占比最高，为68.04%[22] - 东南亚地区营业收入占比最大，为29.05%[22] 风险管理 - 公司持有的金融资产投资中，投资收益占利润总额比例为20.28%，公允价值变动损益占比为-18.41%[33] - 公司资产构成中，固定资产占总资产比例为41.90%，存货占比为16.38%[34] - 公司通过限制性股票激励计划预留授予股份，共计291.90万股解除限售[73][74] - 公司建立了完备的风险控制制度，对市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险和法律风险进行了充分的分析和防范[44] - 公司选择结构简单、流动性强、风险可控的金融衍生工具开展套期保值业务，严格控制交易规模，及时根据市场变化调整策略[45] 募资及投资 - 公司实际收到的募集资金金额为138,800.00万元，已于2020年4月15日到位[55] - 公司募集资金累计直接投入募投项目112,546.59万元，尚未使用的金额为31,421.81万元[56] - 公司计划对产能结构进行适当调整，将募集资金25,000万元用于海外高档面料产品线项目（一期）建设[62] 环保责任 - 公司报告期内为环境治理和保护投入共计2,325.60万元，其中环境治理和保护的投入为2278.32万元，缴纳环境保护税47.28万元[83] - 公司及子公司实行排污许可管理，持续优化印染污水处理工艺，污染物排放浓度优于国家标准，改善当地生态环境[81] - 公司及子公司制定了突发环境事件应急预案，预防环境污染事故的发生，并备案于当地环保部门[82] 股权结构 - 淄博鲁诚纺织投资有限公司持有140,353,583股普通股，占比16.25%[126] - 泰纶有限公司持有118,232,400股普通股，占比13.69%[126] - 全国社保基金四一三组合持有13,260,051股普通股，占比1.54%[124] - 前10名无限售条件普通股股东中，淄博鲁诚纺织投资有限公司为第一大股东，泰纶有限公司为第二大股东[127] 公司治理 - 公司建立了股东大会、董事会、监事会的法人治理结构，设有多个部门包括色织面料产品线、服装产品线等[174] - 本公司财务报表以持续经营为基础列报[179] - 本公司财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了公司的财务状况和经营成果[181]

营业收入和净利润 - 鲁泰纺织2023年第一季度营业收入为13.78亿元，同比下降12.77%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为9576.92万元，同比下降39.92%[4] - 归属于上市公司股东的净利润下降主要是因为面料销售量减少和单位销售成本增加[7] - 基本每股收益下降38.89%主要是因为净利润减少[8] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-3.68亿元，同比下降130.60%[4] - 非流动资产处置损益为-697.50万元，政府补助计入当期损益为1860.62万元[5] - 经营活动产生的现金流量数据尚未提及[17] - 鲁泰纺织股份有限公司2023年第一季度经营活动现金流入小计为1,492,265,307.33元，较上一季度1,527,603,332.84元略有下降[18] - 投资活动现金流出小计为968,916,887.38元，较上一季度85,760,939.57元大幅增加[18] - 筹资活动现金流入小计为276,173,678.66元，较上一季度440,451,465.51元略有下降[18] 资产状况 - 2023年第一季度，鲁泰纺织股份有限公司的流动资产合计为5,611,629,901.70元，较年初有所增长[13] - 非流动资产合计为7,695,155,562.27元，资产总计为13,306,785,463.97元[14] - 负债合计为3,823,043,837.13元，所有者权益合计为9,483,741,626.84元[15] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为49,096，前10名股东持股情况中淄博鲁诚纺织投资有限公司持股最多[10] - 公司通过回购境内上市外资股份（B股）的方式，累计回购数量达21,318,828股[12]

财务业绩 - 公司2022年营业收入达到693.8亿人民币，同比增长32.46%[10] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为96.39亿人民币，同比增长177.28%[10] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为142.23亿人民币，同比增长308.55%[10] - 公司2022年基本每股收益为1.10元，同比增长182.05%[10] - 公司2022年加权平均净资产收益率为11.31%，较上年提升6.87%[10] - 公司2022年度报告显示，营业收入分别为1,580,088,801.60元、1,750,205,661.65元、1,876,128,426.25元和1,731,919,246.40元[12] - 归属于上市公司股东的净利润分别为159,375,310.19元、234,575,542.27元、302,015,616.54元和267,898,350.43元[12] - 公司2022年实现营业收入69.38亿元，同比增长32.46%[20] - 公司2022年度研发费用支出为2.76亿元，同比增长9.3%[20] - 公司2022年营业成本为51.54亿元，同比增长24.11%[20] - 公司2022年营业收入中，纺织服装占比为93.70%，同比增长32.09%[21] - 公司2022年营业收入中，面料产品占比为74.10%，同比增长27.47%[21] - 公司2022年营业收入中，东南亚地区占比为33.96%，同比增长54.73%[21] - 公司2022年销售费用为1.37亿人民币，同比增长14.22%；管理费用为3.96亿人民币，同比增长18.17%[25] - 公司2022年纺织服装总产能为203万件，产能利用率为88%，同比提升18%[27] - 公司海外产能占比为20%，主要分布在越南，产能利用率为80%[28] - 公司线上销售渠道营业收入为6.50亿人民币，同比增长27.86%；直营销售占比最高，为51.48亿人民币[30] - 公司存货周转天数为75天，面料存货数量为3072.29万米，存货余额同比减少19.65%[31] - 公司2022年底原材料账面余额为9.65亿人民币，跌价准备/合同履约成本减值准备为4799.69万人民币[32] - 公司自有品牌鲁泰格蕾芬主要销售商务衬衣和西装，价格带为500-3000元，主要销售区域为华东、华南、西南地区[32] 业务发展 - 公司2022年度报告显示，主要业务包括提升创新能力、推动生产运营节能降碳、推出可持续新产品等[17] - 公司2022年开发纺织服装新客户及增加战略客户，订单量增加[22] - 公司2022年新设子公司万象纺织、申购源晖基金[23] 财务风险管理 - 公司进行衍生品交易业务只与经国家相关机构批准的金融机构进行交易，严控交易对手风险[50] - 公司建立了完备的风险控制制度，对可能出现的市场风险、流动性风险和信用风险进行了充分的分析和防范[48] - 公司进行的衍生品交易业务符合国家相关法律、法规及公司章程和管理制度的规定，履行了相关信息披露义务[52] 股权激励 - 公司实施了股权激励计划，包括限制性股票激励计划和员工持股计划，涉及股权激励对象授予、回购注销等议案[137][138][139] - 公司对中层管理人员及核心骨干完成了授予488.8万股限制性股票预留股份的激励计划[143] - 公司完成了对不符合激励条件的激励对象的限制性股票回购注销手续，共计308,000股[141] 公司治理 - 公司董事、监事、高级管理人员的专业背景和主要工作经历[88] - 公司董事、监事、高级管理人员的任职情况和股东单位任职情况[88][106] - 公司董事长、总裁刘子斌先生的工作经历和持股情况[88][106] - 公司副董事长许植楠先生是公司的外资发起人泰纶有限公司股东[89][106] - 公司董事刘德铭先生的工作经历和持股情况[90][106]