证券代码：000729 证券简称：燕京啤酒 公告编号：2024-40 北京燕京啤酒股份有限公司关于与北京控股集团财务有限公司 签署金融服务协议之补充协议暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 1、本次关联交易的主要内容 2023年8月18日，北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称"本公司""燕京 啤酒"）召开第八届董事会第二十一次会议及第八届监事会第十五次会议，审 议并通过了《关于与北京控股集团财务有限公司签署金融服务协议暨关联交易 的议案》，燕京啤酒与北京控股集团财务有限公司（以下简称"财务公司"） 签署《金融服务协议》，财务公司按约定为燕京啤酒及下属子公司提供存款服 务，存款每日余额最高不超过人民币【贰】亿元，协议有效期三年。具体内容 详见本公司于2023年8月22日刊登在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 《关于与北京控股集团财务有限公司签署金融服务协议暨关联交易的公告》 （公告编号：2023-37）。 燕京啤酒决定与财务公司签订《金融服务协议之补充协议》，就《金融服 务协议》中部分条款 ...

证券代码：000729 证券简称：燕京啤酒 公告编号：2024-41 北京燕京啤酒股份有限公司在北京控股集团财务有限公司 开展金融业务的风险评估报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》 的要求，北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）通过 查验北京控股集团财务有限公司（以下简称"财务公司"）《金融许可证》、 《企业法人营业执照》等证件资料，并审阅包括资产负债表、利润表、现金流 量表等在内的财务公司的定期财务报告，对财务公司的经营资质、业务和风险 状况进行了评估，现将有关风险评估情况报告如下： 一、财务公司基本情况 财务公司是北控集团所属的非银行金融机构，于2013年10月23日经原中国 银监会批准取得《中华人民共和国金融许可证》，2013年11月8日取得营业执照， 办公地址位于北京市朝阳区化工路59号院2号楼3层及5层。2017年公司完成了增 资扩股，公司股东由3家增加到7家，增资后的注册资本金额为20.0898亿元人民 币。2022年，公司完成了第二次增资扩股 ...

风险处置组织 - 公司成立金融业务风险处置领导小组，董事长任组长[4] - 领导小组全面领导金融风险应急处置工作，对董事会负责[5] 风险报告与启动机制 - 建立金融风险报告制度，领导小组定期或临时向董事会汇报评估报告[7] - 财务公司特定亏损情形下，领导小组启动预防处置机制[9] 风险处置流程 - 启动机制后，组织人员敦促说明情况并制定方案[10] - 方案含成立应急处置小组等内容，必要时向集团求助[11] 后续工作 - 风险平息后加强监督、重新评估，组织分析总结[13]

会议信息 - 燕京啤酒第八届监事会第二十次会议6月11日通讯表决召开[3] - 应出席监事3人，实际出席3人[3] 议案审议 - 审议通过与北控财务签署金融服务补充协议关联交易议案[4] - 关联监事回避，2名非关联监事一致同意[4] 交易承诺 - 北控财务存款利率不低于第三方，贷款利率不高于第三方[4]

证券代码：000729 证券简称：燕京啤酒 公告编号：2024-38 北京燕京啤酒股份有限公司 表决结果：同意票3票，反对票0票，弃权票0票。本议案获得通过。 该议案属于关联交易事项。公司董事长耿超、副董事长谢广军、刘翔宇因 在本公司控股股东及实际控制人单位任职，审议此议案时回避表决，3名非关联 董事一致同意此议案。 独立董事专门会议审议通过了此项议案。 《关于与北京控股集团财务有限公司签署金融服务协议之补充协议暨关联 交 易 的 公 告 》 于 2024 年 6 月 1 3 日 刊 登 在 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）。 2、审议并通过了《公司在北京控股集团财务有限公司开展金融业务的风险 评估报告》 第八届董事会第二十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称"本公司"、"公司"）第八届董 事会第二十八次会议通知于2024年6月1日以传真、电子邮件等方式送达全体董 事，会议于2024年6月11日以通讯表决方式召开。会议应参加董事6人， ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 1) 公司改革决心与信心十足,管理层着眼长远,目前改革重在全面强基础,但改革成效还未充分释放,后续随着生产体系、供应链体系的升级优化完成、核心产品组合进一步完善,未来改革红利还将有更大程度释放,公司有望持续展现较强业绩弹性 [2][4] 2) 2023年公司业绩表现佳,营业总收入同比+7.66%,其中啤酒总销量同比+4.6%,销量表现优于行业,啤酒销售均价同比+2.8%,持续受益于产品结构优化,归母净利率同比+1.9pct,盈利能力显著提升 [3] 3) 公司将继续推动生产端卓越管理体系全面落地、推进市场建设、构建数智化供应链体系,预计生产端卓越管理体系的全面落地与供应链数智化建设将给公司带来更大的降本增效成效,最终将体现在盈利能力的显著改善 [4] 4) 公司核心单品U8销量已突破53万吨,公司将新增U8品规并适时开发U8新品来丰富U8产品矩阵,加大U8在流通渠道的渗透,同时加快成长性市场建设和弱势市场开发,U8正处于全国化发展初期,渠道渗透及市场扩展能力亦在持续强化,未来有望成为百万吨级大单品 [5]

如何看待燕京啤酒的改革？ 从年报的文字中观察燕京啤酒改革 - 2022年是燕京啤酒改革加速落地之年,公司年报中对"变革、改革"的讨论频次迅速上升 [6][7] - 公司提出"思想、治理、组织、体制机制、运营、生产、营销、研发和文化"九大方面变革内容,开启改革复兴之路 [10][11] 从年报的数字中观察燕京啤酒的改革 - 燕京U8销量持续高增,带动中高档产品营收占比提升 [20][21] - 公司持续精简团队,生产/销售/其他人员人效大幅提升 [22][23] - 公司费用效率优化,利润总额率及归母净利率均有大幅提升 [24][25][26] - 弱势子公司减亏持续,盈利能力有望持续改善 [27][28] 总结燕京啤酒的改革方向与举措 - 公司通过"集权再分权"的方式,强化总部职能,提升整体运营效率 [31][32][33] 如何用发展的目光看待燕京啤酒？ 为什么我们坚定看好燕京改革的兑现？ - 行业竞争格局稳定,龙头企业向"商业模式"要利润 [36][37] - 其他啤酒龙头的改革成功历程,强化了对燕京改革的信心 [38][39][40][41] 对标青岛啤酒,燕京啤酒盈利提升空间还有多少？ - 中期维度下,燕京啤酒归母净利率有望提升至10.1% [51] - 从人效角度来看,燕京啤酒仍存较大优化空间 [54][55][56] 如何看待燕京啤酒的估值？ - 燕京啤酒过去的高估值,源于市场对其未来盈利能力提升的预期 [60][61][62] - 当前市场对燕京未来归母净利率提升的预期依然较高 [62][63][64] - 未来改革兑现是推动估值变化的核心因素,短期旺季或迎持续催化 [64][65] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年实现归母净利润9.8/13.9/18.2亿元,同比+51.4%/42.8%/30.3% [70][71][72] - 给予公司2024年35倍PE,对应合理价值为12.1元/股,维持"买入"评级 [72] 风险提示 - 产品结构升级低预期、降本增效低预期、相关测算存在局限性、对年报总结或有疏漏 [74][75][76][77]

报告公司投资评级 - 报告给予燕京啤酒"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司内部士气高涨,改革动作深化 [1] - 近期销售表现强劲,U8保持30%左右逆势增长 [1] - U8策略更加清晰,基座产品巩固升级 [1] - 公司正在推进卓越管理和数智化建设,长期提效潜力十足 [1] - 公司优化机制提升活力,人才储备稳步强化 [1] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告给予燕京啤酒"强推"评级,维持24-26年EPS预测0.32/0.44/0.55元,对应P/E估值29/21/17倍 [1] - 一年目标价13元,对应24/25E PE分别40/30X;中期目标市值510亿元、目标价18元 [1] 公司经营情况 - 内部士气高涨,改革动作深化,具备alpha属性,短期旺季有望催化,中长期盈利可看翻倍空间 [1] - 近期销售表现强劲,大单品U8保持30%左右逆势增长,主要得益于U8放量势能形成和销售团队冲劲提升 [1] 市场策略 - U8策略更加清晰,分地区持续巩固基础性市场并升级,加大成长性市场建设力度,加快弱势区域开拓进度 [1] - 在场景拓展和产品维度上也有丰富的举措,为U8长期增长蓄力 [1] - 第二优先级系基座产品新清爽&鲜啤的全国化替换升级,高端则持续培育V10、S12、狮王等丰富矩阵 [1] 管理改革 - 公司正在推进卓越管理和数智化建设,初步成果包括产品一致性指标达98%、生产效率提升9.4%,未来成本端有望受益 [1] - 编制改革、薪酬机制优化、人才培养等措施有助于提升公司活力和竞争力 [1] 风险提示 - U8推广不及预期,中高端市场竞争加剧,改革初期盈利波动性或较大 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予燕京啤酒"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司内部士气高涨,改革动作深化 [1] - 近期销售表现强劲,U8保持30%左右逆势增长 [1] - U8策略更加清晰,基座产品巩固升级 [1] - 公司正在推进卓越管理和数智化建设,长期提效潜力十足 [1] - 公司优化了机制,提升了团队活力,人才储备稳步强化 [1] 报告内容总结 公司经营情况 - 公司内部士气高涨,改革动作深化,整体感受与一年前相比,经营痛点理解更深刻、打法策略更清晰 [1] - 在行业基数偏高、消费弱复苏环境下,公司近期销售依旧强劲,U8保持30%左右逆势增长 [1] - U8策略更加清晰,分地区持续巩固并升级基础性市场,加大成长性市场建设力度,加快弱势区域开拓进度 [1] - 公司正在推进卓越管理和数智化建设,初步成果包括产品一致性指标达到98%、超越行业均值90%,同时22-24年间同一条包装线生产效率提升9.4% [1] - 公司优化了机制,提升了团队活力,初步建立起1600人规模的人才库,并通过多种培养项目持续加强人才培养 [1] 财务数据 - 2023-2026年营业收入预计年复合增长率为6.5% [2] - 2023-2026年归母净利润预计年复合增长率为 33.6% [2] - 2024年预计每股收益为0.32元,对应PE为29倍 [2] 投资建议 - 维持"强推"评级,目标价18元 [1] - 看好公司中长期盈利提升潜力 [1]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员众多，89 家机构共计 109 人参与 [3] - 活动时间为 2024 年 6 月 6 日，地点在北京国测国际会展中心 2 层国测厅 [3] - 上市公司接待人员包括党委书记、董事长耿超等多位高管 [3] 公司战略规划 - 围绕“十四五”规划推进九大变革，强化多方面建设，以高质量发展为主题，变革为主线，创新为驱动，实现“五战五胜”目标 [3][4] - 未来围绕战略目标定位，以变革驱动增长，深挖潜能，深化改革创新 [4] 全国化布局与产品策略 - 燕京 U8 下一阶段重点巩固传统优势区域销量，加大成长型市场建设，加快弱势区域开发，适时推出迭代产品，带动系列产品销量增长 [4] 卓越管理体系 - 以卓越管理体系为抓手，对生产系统全方位、全链条重构，追求组织效率和顾客价值最大化 [5] - 核心解决质量、交付和成本问题，通过对标和改革措施提升满意度和促进增长 [5] 产品结构与盈利能力 - 以中高端产品引领，带动中低端产品，形成有效产品矩阵，优化产能成本，提升利润贡献 [5] - 未来坚持市场化改革，做好收入成本两手抓，优化产品结构，提升盈利能力 [6] 人才建设 - 建立公平公正公开的选、用、育、留机制，探索中长效人才培养与激励机制 [6] - 聚焦关键岗位人才需求，发挥多种引才作用，统筹集团资源引进人才 [6] - 完善人才培养体系，构建人才库并精细化管理 [6] - 建立向贡献者倾斜的薪酬体系和人才考核评价机制 [6] - 坚持人才选用原则，建立选人用人双通道 [6] 成本端情况 - 2024 年主要原材料及包材采购成本下降，得益于市场行情和采购策略优化及数字化采购平台应用 [7]