券商目标价涨幅排名 - 宁德时代目标价涨幅为51%，属于电池行业 [1] - 川投能源目标价涨幅为44.26%，属于电力行业 [1] - 燕京啤酒目标价涨幅为40.52%，属于食品饮料行业 [1] 券商推荐家数排名 - 燕京啤酒获得8家券商推荐 [1] - 宁德时代获得5家券商推荐 [1] - 润本股份获得4家券商推荐 [1] 券商首次覆盖评级 - 豪声电子获得江海证券给予"增持"评级 [1] - 华鲁恒升获得环球富盛理财给予"买入"评级 [1] - 中复神鹰获得首创证券给予"增持"评级 [1] - 若羽臣获得华泰证券给予"增持"评级 [1] - 华润微获得中邮证券给予"增持"评级 [1]

平安证券研报指出，燕京啤酒1-3Q25实现归母净利17.7亿元，同比+37.4%；3Q25实现归母净利6.7亿 元，同比+26.0%。报告期内，公司核心大单品U8持续保持良好增长态势，有力带动产品结构升级、市 场形态焕新和盈利水平提升。渠道端，公司以"全渠道融合+区域深耕"夯实市场增长基础，加快数字化 建设，带动运营效率提升。成本红利持续兑现，降本增效盈利提升。展望未来，该行认为伴随公司以 U8为首的中高档产品持续放量，以及随费用控制与子公司减亏，盈利能力有望持续提升。上调2025-27 年归母净利预测至15.8/18.6/21.5亿元（原值：14.7/17.7/20.4亿元）。维持"推荐"评级。 ...

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5][7] 核心观点 - 报告核心观点认为公司结构升级趋势延续，基本面势能持续兑现 [5] - 公司经营基本面增长势能强劲，大单品U8带动结构升级，改革红利释放利润端弹性 [5][6][7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月21日，公司收盘价为11.92元，总市值为33,596.99百万元，流通市值为29,914.51百万元 [3] - 公司资产负债率为32.55%，每股净资产为5.62元/股 [3] - 2025年前三季度公司实现收入134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.7亿元，同比增长37.45% [5] - 2025年第三季度单季实现营收48.75亿元，同比增长1.55%，归母净利润6.68亿元，同比增长26% [5] - 前三季度啤酒销量349.52万吨，同比增长1.39%，吨价3843.22元/吨，同比增长3.13% [6] - 第三季度啤酒销量114.35万吨，同比增长0.1%，吨酒价格4262.87元/吨，同比增长1.45% [6] - 第三季度吨酒成本2125元/吨，同比下降2.76%，成本红利延续 [6] 盈利能力与费用分析 - 公司第三季度毛利率为50.15%，同比提升2.16个百分点 [7] - 第三季度销售费用率为13.8%，同比下降0.06个百分点，毛销差提升2.22个百分点至36.35% [7] - 管理、研发、财务费用率分别为10.06%、1.71%、-1.22%，同比变动-0.85、-0.02、+0.06个百分点 [7] - 费用管控驱动公司净利率提升2.8个百分点至16.17% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.1亿元、18.5亿元、21.09亿元 [7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为22倍、18倍、16倍 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为154.95亿元、163.40亿元、169.29亿元，同比增长率分别为5.64%、5.46%、3.61% [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54元、0.66元、0.75元 [8] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为9.87%、11.53%、12.57% [8]

新华财经北京10月22日电（梁怡）10月20日，燕京啤酒发布2025年第三季度报告，第三季度公司实现营 业收入为48.75亿元，同比增长1.55%；归母净利润为6.68亿元，同比增长26%。今年前三季度，燕京啤 酒实现营业收入为134.33亿元，同比增长4.57%；归母净利润为17.70亿元，同比增长37.45%。此外，公 司还发布2025年前三季度利润分配预案，拟现金分红2.82亿元。 业绩大增的财报披露后公司股价却承压下挫。10月21日，燕京啤酒收盘报11.92元/股，跌幅达4.56%， 成交量显著放大，当天成交65万手，换手率达2.59%。22日，公司股价低开盘整，截至发稿跌幅 0.25%。 转自：新华财经 10月21日，国泰海通、光大证券、东吴证券、中信建投、广发证券等多家券商相继发布研报，给出维 持"增持"或"买入"评级。 三季度毛利率超50% 今年前三季度，公司营收、净利润均实现同比增长，其中净利润的两位数增速远高于营收增速。新华财 经注意到，第三季度，公司收入、净利润均为同期历史最好，其中毛利率更是达到了50.15%。 另外，展望全年，燕京啤酒市场规模能否实现超越？上半年，燕京啤酒营收为85.5 ...

燕京啤酒10月22日披露，截至10月20日公司股东户数为46397户，较上期（10月10日）减少5696户，环 比降幅为10.93%。这已是该公司股东户数连续第3期下降。 证券时报·数据宝统计，截至发稿，燕京啤酒最新股价为11.92元，平盘报收，本期筹码集中以来股价累 计下跌2.69%。具体到各交易日，2次上涨，5次下跌。 融资融券数据显示，该股最新（10月21日）两融余额为2.35亿元，其中，融资余额为2.33亿元，本期筹 码集中以来融资余额合计增加2569.75万元，增幅为12.40%。 公司发布的三季报数据显示，前三季公司共实现营业收入134.33亿元，同比增长4.57%，实现净利润 17.70亿元，同比增长37.45%，基本每股收益为0.6281元，加权平均净资产收益率11.62%。 机构评级来看，近一个月该股获10家机构买入评级。预计目标价最高的是华泰证券，10月21日华泰证券 发布的研报给予公司目标价16.75元。（数据宝） （文章来源：证券时报网） ...

券商评级概览 - 10月21日券商共发布32次目标价评级，目标涨幅排名前三的公司为宁德时代(51%)、川投能源(44.26%)、燕京啤酒(40.52%)，分属电池、电力、食品饮料行业 [1] - 宁德时代获得东吴证券给出的最高目标价567元，对应涨幅50.84%，华泰证券给出目标价566.18元，对应涨幅50.62% [2] - 川投能源获华泰证券给出目标价21.25元，对应涨幅44.26% [2] - 燕京啤酒获华泰证券给出目标价16.75元，对应涨幅40.52% [2] 高目标涨幅公司详情 - 除前三名外，春风动力目标涨幅达37.16%，萤石网络目标涨幅达36.72%，润本股份目标涨幅分别为35.69%和35.17% [2] - 中国人寿获华创证券推荐，目标价54.6元，对应涨幅24.12% [2] - 吉比特获华泰证券等机构给出目标价565.66元，对应涨幅22.57% [2] 券商推荐集中度 - 10月21日共有36家上市公司获得券商推荐，燕京啤酒以8家推荐数量位居第一 [3] - 宁德时代获得5家券商推荐，润本股份获得4家券商推荐 [3] - 利安隆、萤石网络、中国人寿、中国移动均获得3家券商推荐 [4] 首次覆盖公司 - 当日券商共进行5次首次覆盖，涉及豪声电子、华鲁恒升、中复神鹰、若羽臣、华润微五家公司 [4] - 豪声电子获江海证券给予"增持"评级，属消费电子行业 [5] - 华鲁恒升获环球富盛理财给予"买入"评级，属农化制品行业 [5] - 中复神鹰获首创证券"增持"评级，若羽臣获华泰证券"增持"评级，华润微获中邮证券"增持"评级 [5]

社保基金持股概况 - 三季度末社保基金共现身33只个股前十大流通股东榜，合计持股量6.25亿股，期末持股市值合计130.70亿元 [1] - 持股变动显示，新进7只，增持10只，不变6只，减持10只 [1] - 社保基金持股数量在1000万股以上的共有17只 [1] 重点持股公司分析 - 社保基金家数最多的是三棵树，共有3家社保基金出现在前十大流通股东名单中，合计持股1502.40万股，占流通股比例2.04% [1] - 从持股比例看，社保基金持有比例最多的是百亚股份，占流通股比例为4.34% [1] - 持股数量最多的是保利发展，共持有1.24亿股，其次是中国巨石（8551.96万股）和海油发展（5516.06万股） [1] 持股板块与行业分布 - 社保基金持有个股中，主板有26只，创业板有6只，科创板有1只 [2] - 所属行业主要集中在医药生物、基础化工、农林牧渔行业，分别有4只、4只、3只个股上榜 [2] 持股公司业绩与市场表现 - 社保基金持有个股中，三季报净利润同比增长的有26家 [2] - 净利润增幅最高的是新强联，前三季实现净利润6.64亿元，同比增幅1939.50% [2] - 社保基金重仓股10月以来平均上涨1.21%，涨幅跑赢沪指，神火股份累计涨幅16.74%表现最好 [2]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 白酒板块处于加速出清阶段，报表底部进一步夯实，后续旺季催化有望推动估值回升 [5][44] - 大众品板块整体需求偏淡，但结构上存在景气机会，应精选产业趋势，零食、饮料、黄酒等表现较好 [5][44] 白酒板块总结 - 行业整体动销预计下滑20%以上，但月度间环比改善，降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑约20% [5][9] - 分场景看，商务宴请表现较弱，大众消费、婚喜宴场景相对坚挺，高端礼赠节前有改善 [5][9] - 酒企普遍更加务实，加速调整出清，减少渠道压力，同时缩减费用投入力度、提升经营效率 [5][9] - 高端白酒中，贵州茅台预计Q3收入/利润同比增长3%/2%，五粮液预计下滑20%/25%，泸州老窖预计下滑25%/30% [5][11][12] - 基地型次高端白酒加速调整，山西汾酒预计Q3收入/利润同比持平，洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖预计出现不同程度下滑 [5][12][13][14] - 扩张型次高端白酒持续调整，水井坊预计Q3收入/利润下滑30%/40%，舍得酒业在低基数下预计收入下滑10%但利润增长150% [5][12][15][16] 大众品板块总结 - Q3外部需求较弱，7-8月数据平淡，9月受益双节备货环比改善 [5][17] - 零食、饮料延续较高景气，乳业、啤酒等龙头有望维持正增长，餐饮链相关板块需求偏淡但部分标的环比改善 [5][17] - 主要原料与包材价格同比继续回落，但降幅收窄，多数企业原材料成本红利延续 [5][17] - 啤酒板块需求环比改善，青岛啤酒预计Q3收入/利润同比增长2%/8%，燕京啤酒预计增长2%/26%，重庆啤酒预计收入持平、利润下滑3% [5][27][30][31] - 乳肉制品板块龙头经营具韧性，伊利股份预计Q3收入/利润均同比持平，新乳业预计增长3%/20%，双汇发展预计收入持平、利润增长1% [5][27][28][29][30] - 休闲及功能食饮板块表现分化，东鹏饮料预计Q3收入/利润均增长32%，盐津铺子预计增长8%/15%，而洽洽食品、甘源食品预计出现下滑 [5][27][33][34] - 调味品板块龙头势能延续但企业分化，海天味业预计Q3收入/利润增长7%/11%，中炬高新、千禾味业预计下滑，恒顺醋业预计增长5%/30% [5][27][37][38] - 速冻食品板块需求仍有压力，安井食品预计Q3收入/利润增长6%/8%，立高食品预计增长7%/21%，千味央厨预计增长3%但利润下滑15% [5][27][39][40] - 连锁业态外部需求承压，巴比食品预计Q3收入增长14%、扣非归母净利润增长23%，而绝味食品、紫燕食品预计出现双位数下滑 [5][27][42][43] 投资建议总结 - 白酒板块建议重视三季报前后底部催化，优先选择业绩相对坚挺的贵州茅台、山西汾酒，关注有望确认业绩底部的古井贡酒、今世缘，以及深度变革者洋河股份、珍酒李渡 [45] - 大众品板块建议从切换确定性视角首选安琪酵母，关注乳业和啤酒龙头ROE改善，从成长性赛道战略性推荐黄酒升级机遇，布局饮料板块东鹏饮料、零食赛道盐津铺子等 [45]

宏观与政策展望 - “十五五”规划设立GDP增速目标的概率较大，基于中长期增长目标与潜在增速测算，“十五五”期间年均GDP增速有望达到4.8%左右，初期年度目标可能设定在5%左右[3] - 为实现偏高的GDP增速目标，宏观政策需保持偏扩张和偏积极，重点在于中央加杠杆、扩大消费需求及推动价格回升，短期内亟需更大力度推动地产止跌回稳[3] 食品饮料行业 - 东鹏饮料2024年营收达158.39亿元，同比增长40.63%，归母净利润33.27亿元，同比增长63.09%，2017-2024年营收/归母净利润复合年均增长率分别为27.80%/41.28%[3] - 东鹏饮料通过产品性价比和数字化优势强化龙头地位，并积极拓展第二产品曲线如东鹏补水啦、果之茶，同时启动H股上市以开拓海外市场[3][4] - 燕京啤酒2025年前三季度营收134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%，其中第三季度归母净利润6.68亿元，同比增长26.00%[19] - 燕京啤酒大单品U8系列矩阵完善，保持快速增长，并通过“啤酒+饮料”组合营销及推进高端化，预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为51.6%/19.1%/14.2%[20] 房地产行业 - 2025年1-9月全国房地产开发投资额同比下滑13.9%，相较2021年同期下滑近40%，续创本轮周期最大跌幅，对GDP产生持续影响[5][6] - 房地产新开工受销售与融资环境低迷、前期拿地少及城投拿地开工率偏低影响，竣工受房企资金面及保交楼资金投放影响，施工面积跟随销售回落[6] - 政策端预计将延续积极定调，行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的头部国央企及品质房企更受益，建议关注一线及部分二线城市[7] 煤炭行业 - 2025年9月原煤产量同比下降1.8%，煤炭进口量同比下降3.3%，反内卷背景下超产查处导致供应受限是煤价上涨的底层逻辑[8] - “南热北冷”极端天气导致电力耗煤需求反季节性大幅攀升，成为节后煤价暴涨导火索，安监力度加大或使第四季度产量下滑幅度超预期[9] - 政策层面聚焦治理价格无序竞争，稳电价、稳煤价，煤炭板块自“924”以来涨幅与市净率估值变动处于牛市末位，存在补涨诉求[10][11] - 推荐业绩弹性较大的兖矿能源、晋控煤业等，重点关注中煤能源、中国神华等煤炭央企[12] 通信行业 - 中贝通信从5G新基建拓展至智算业务，受益于AI发展浪潮，智算业务成为未来核心增长引擎[14] - 预计公司2025-2027年营收为34/40/45亿元，归母净利润为2.2/3.2/4.4亿元，对应市盈率分别为45/32/23倍[14] 有色金属行业 - 神火股份2025年前三季度营收310亿元，同比增长9.5%，归母净利润35亿元，同比下降1.4%，但第三季度归母净利润16亿元，同比增长26%，环比增长33%[15] - 第三季度电解铝板块因铝价增长及电力成本下降盈利能力增强，煤炭板块随煤价回暖经营能力改善[15][18] 行业表现 - 近1月及3月表现前五的行业包括有色金属（1月11.3%，3月35.1%）、煤炭（1月9.5%，3月14.8%）、钢铁（1月6.1%，3月7.1%）等[1] - 近1月表现后五的行业包括综合（-6.6%）、传媒（-6.4%）、计算机（-4.7%）等[1]

核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入134.33亿元，同比增长4.57%，净利润17.70亿元，同比增长37.45% [1][3] - 2025年第三季度单季营业收入48.75亿元，同比增长1.55%，净利润6.68亿元，同比增长26%，均创同期新高 [3] - 公司拟实施三季报分红，每10股派发现金股利1.00元，共计分配现金股利2.82亿元 [2][3] 销量与产品结构 - 2025年前三季度公司实现啤酒销量349.52万千升，同比增长1.39% [1][6] - 2025年1-6月公司中高档产品收入55.36亿元，同比增长9.32%，占主营业务收入比例达70.11%，毛利率升至51.71% [1][9] - 大单品燕京U8持续良好增长，2024年销量69.60万千升，同比增长31.40% [9] 增长驱动因素 - 大单品战略有效执行，燕京U8带动产品结构升级、市场形态焕新和盈利水平提升 [1][4] - 公司深化“全渠道融合+区域深耕”策略，加快供应链智能化转型和数字化建设 [4] - 公司积极拓展产品品类，2025年上半年推出饮料大单品倍斯特汽水，构建“啤酒+饮品”双轮驱动格局，饮料产品上半年贡献营收8301.5万元 [9] 历史业绩趋势 - 公司营业收入从2021年119.61亿元增长至2024年146.67亿元 [5] - 公司净利润从2021年2.28亿元高速增长至2024年10.56亿元，2021年至2024年同比增速分别为15.82%、54.51%、83.02%、63.74% [5]