业绩总结 - 燕京啤酒2024年一季度扣非业绩超预期，营收同比增长1.7%[1] - 公司成本费用结构持续优化，减亏成效显著，盈利能力提升，2024年一季度毛利率为37.2%[1] - 燕京啤酒2026年预计营业总收入为174.35亿元，较2023年增长22.5%[5] - 2026年预计净利润为19.03亿元，同比增长21.86%[5] - 2026年预计每股净资产为5.35元，较2023年增长9.1%[5] - 2026年预计ROE-摊薄率为9.46%，较2023年增长4.8%[5] - 2026年预计P/E比率为19.00，较2023年下降55.1%[5] 未来展望 - 公司十四五战略规划强调壁垒、大单品矩阵、生产及供应体系升级、数字化转型，展望2024年盈利预测乐观[2]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为358,695.67万元，同比增长1.72%[7] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东净利润为10,259.02万元，同比增长58.90%[7] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为10,264.54万元，同比增长81.72%[7] - 公司2024年第一季度总资产为23,297,956,154.65元，较上年同期增长9.74%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为13,947,787,206.78元，较上年度末增长0.74%[4] - 公司2024年第一季度财务报表显示，公司流动资产合计达到13,609,914,605.01元，较上期增长[14] - 公司非流动资产合计为9,688,041,549.64元，较上期略有增长[14] - 公司资产总计达到23,297,956,154.65元，较上期有所增长[14] - 公司2024年第一季度营业总收入为358.7亿元，较上期增长1.7%[16] - 2024年第一季度营业总成本为344.0亿元，较上期增长0.9%[16] - 2024年第一季度净利润为12.9亿元，较上期增长44.0%[16] - 归属于母公司所有者的净利润为10.3亿元，较上期增长59.1%[16] - 每股基本收益为0.0364元，较上期增长58.7%[17] - 公司负债合计为839.1亿元，较上期增长30.1%[15] - 所有者权益合计为149.1亿元，较上期增长0.9%[15] - 流动负债合计为81.8亿元，较上期增长30.3%[15] - 非流动负债合计为21.6亿元，较上期增长12.9%[15] - 公司综合收益总额为12.9亿元，较上期增长44.0%[17] 股东情况 - 公司前10名股东中，北京燕京啤酒投资有限公司持有1,320,119,674股人民币普通股[9] - 公司前10名股东中，香港中央结算有限公司持有83,110,786股人民币普通股[9] - 公司前10名股东中，唐建华持有50,257,239股人民币普通股[9] - 公司前10名股东中，全国社保基金六零一组合持有23,318,348股人民币普通股[9] - 公司前10名股东中，刘存持有17,037,399股人民币普通股[9] - 公司前10名股东中，中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金持有16,963,280股人民币普通股[9] - 公司前10名股东中，中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持有16,636,904股人民币普通股[9] 现金流 - 北京燕京啤酒股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为449,787,6789.72元，较上期增长1.39%[19] - 北京燕京啤酒股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为3,603,246,336.27元，较上期减少8.74%[19] - 北京燕京啤酒股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为2,223,043,771.85元，较上期减少1.52%[19]

业绩总结 - 燕京啤酒2023年度实现营业总收入142.13亿元，同比增长7.66%[3] - 归母净利润6.45亿元，同比增长83.02%；扣非净利润5亿元，同比增长84.23%[3] - 燕京啤酒2023年度归母净利率同比提升1.87pct至4.54%，毛利率同比+0.19pct至37.63%[3] - 预计2024年归母净利润为9.91亿元，EPS为0.35元，对应PE为28X，维持“买入”评级[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到169.88亿元，较2023年增长19.5%[11] - 2026年预计净利润为19.96亿元，较2023年增长133.7%[11] - 预计2026年每股收益将达到0.57元，较2023年增长147.8%[11] U8产品销售情况 - U8产品实现销量53.24万千升，同比增长36.9%[3] - 中高档产品毛利率下降1.89%，普通产品毛利率提升3.04%[3] 风险提示 - 需求恢复较慢、行业竞争加剧、消费习惯改变、原材料价格上行等风险存在[5][6][7][8] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[17] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[17] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担风险[17] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况[17] - 本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[17] - 本公司保留一切权利[18]

业绩总结 - 燕京啤酒2023年实现营收142.1亿元，归母净利润6.4亿元，同比增长7.7%和83.0%[1] - 公司啤酒业务收入同比增长7.5%，毛利率为43.9%，净利润8.55亿元[1] - 燕京啤酒2026年预计营业总收入将达到174.35亿元，较2023年增长22.5%[5] - 2026年预计净利润为19.03亿元，同比增长21.9%[5] - 2026年预计每股净资产为5.35元，ROE-摊薄率为9.46%[5]

营收和利润 - 2023年燕京啤酒营收同比增长7.7%，达到142.1亿元[1] - 公司销售费用率同比下降1.3%，管理费用率略微上升[2] - 2023年燕京啤酒归母净利润同比增长83.0%，达到6.4亿元[2] - 漓泉啤酒2023年净利润同比增长28.4%，达到6.9亿元[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润同比增长48.4%、39.8%和26.8%[3] 人员和现金流 - 2023年公司在职员工数同比减少2303人至21405人[3] - 燕京啤酒2026年预计经营活动现金流为2848百万元，较2022年增长66.4%[4] 股票评级和展望 - 给予燕京啤酒2024年35倍PE，对应合理价值为11.9元/股，维持“买入”评级[3] - 公司2024年归母净利润预测为9.6亿元，同比增长48.4%[3] 财务展望 - 2026年预计净利润为2019百万元，较2022年增长267.2%[4] - 营业利润预计在2022年至2026年间呈逐年下降趋势，2026年为2388百万元，较2022年增长245.7%[4] - 2026年预计每股收益为0.60元，较2022年增长361.5%[4]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业总收入142.13亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2023年毛利率稳定提升，达到37.6%，核心业务啤酒毛利率提升至38.9%[2] - 公司期间费用率持续改善，销售费用率降低8.2%，管理费用率上升[3] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.33、0.43、0.51元/股，给予公司2024年12-15倍EV/EBITDA估值[4] 未来展望 - 燕京啤酒2026年预计每股收益将达到0.51元，净资产为5.80元[8] - 2026年预计EBITDA为2318百万元，较2023年增长53.2%[8] 投资评级 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[9] - 投资评级标准中，中性评级预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[10] - 行业投资评级中，中性评级预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间[11] 免责声明 - 本报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，海通证券不对使用本报告内容引致的损失负责[12] - 本报告所载资料仅反映公司当日判断，证券价格、价值及投资收入可能会波动[13] - 投资需谨慎，本报告提供信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[14] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15]

业绩总结 - 燕京啤酒2023年全年实现营业收入142.13亿元，同比增长7.66%[1] - 公司持续加大中高端产品布局，推动产品结构进一步升级，实现啤酒销量394.24万千升，同比增长4.57%[1] - 燕京U8销量同比增长超36%，营业收入创历史新高，啤酒吨营收/吨成本同比增长2.81%/2.07%[1] - 2023年公司净利润为6.45亿元，同比增长83.02%，毛利率同比增加0.45个百分点至38.89%[1] 未来展望 - 2024年至2026年，燕京啤酒主营收入、净利润、每股收益、净资产等指标呈现逐年增长趋势[2] - 预计2024年市盈率为28.0倍，市净率为1.8倍，净利润率为1.8%，净资产收益率为6.5%[2] - 2024年预计ROIC为15.1%，股息收益率为1.3%[2] - 2026年预计营业收入将达到180.97亿元，较2022年增长37.1%[4] - 2026年预计净利润率将达到9.4%，较2022年增长6.7个百分点[4] - 2026年预计ROE将达到10.3%，较2022年增长7.7个百分点[4] - 2026年预计PE为15.4，较2022年下降59%[4] - 2026年预计P/S为144.8%，较2022年下降53.7%[4] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入142.13亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.45亿元，同比增长83.02%[1] - 公司2023年归母净利润5亿元，同比增长84.23%[4] - 公司2023年毛利率为37.63%，同比提升0.19pct[5] - 公司2023年归母净利率为4.54%，同比提升1.87pct[6] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为152.52/162.86/173.29亿元，同比增长7.3%/6.8%/6.4%[10] - 公司预计2024-2026年毛利率分别为39.48%/41.01%/42.18%[13] 产品销售 - 公司中高档产品实现营收86.79亿元，同比增长13.32%[3] - 公司业务拆分中，中高档产品在2021年至2026年的销售额逐年增长，2026年预计达到11921.44百万元，毛利率也呈现逐年提升的趋势[14] - 公司普通产品销售额虽有增长，但增速逐年放缓，2026年预计为4079.58百万元，毛利率也逐年下降[14] 估值和投资 - 燕京啤酒在可比公司中具有较高的估值溢价，2024-2026年的估值均低于其他三家啤酒企业，且PEG比率也较低[15][16] - 燕京啤酒2024年的PEG为0.76倍，低于可比公司均值，显示出较好的投资价值[16] 财务展望 - 公司总收入在2021年至2026年间逐年增长，2026年预计达到17328.72百万元，毛利率也呈现逐年提升的趋势[14] - 公司资产负债表显示，2022年至2026年间，流动资产和非流动资产均呈现逐年增长的趋势，资产总计也逐年增加[17] - 公司财务报表预测显示，2022年至2026年间，营业收入、营业利润、税后利润等指标逐年增长，净利率和ROE也呈现逐年提升的趋势[17] - 公司现金流量表显示，2022年至2026年间，经营活动现金流逐年增加，投资活动现金流逐年减少，筹资活动现金流波动较大[17] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[18] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[18] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系划分[18]

业绩总结 - 燕京啤酒2023年全年实现营收142.1亿元，同比增长7.7%[1] - U8全年销量同比增长超过36%[2] - 公司整体毛利率同比增长0.2pct至37.6%[3] - 公司2023年营收为142.1亿人民币，同比增长7.7%[8] - 预计公司2024至2026年的营收分别为151.7/163.6/175.8亿人民币[9] 股票评级 - 公司2025年PE为35倍，目标股价为13.5元，维持“优于大市”评级[9] - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%，中性占8.8%，弱于大市占0.8%[29] 数据免责声明 - 盟浪义利（FIN-ESG）数据免责声明指出数据仅供参考，不构成投资建议，公司不对使用数据造成的损失负责[41] - 数据版权归盟浪所有，未经授权不得用于营利目的[48]

业绩总结 - 公司2023年实现营收142.13亿元，同比增长7.66%[1] - 公司销量/吨价分别为394.2万千升/3322元/千升，同比增长4.6%/2.8%[1] - 公司2023年啤酒业务毛利率为38.9%，同比增长0.45%[2] 未来展望 - 公司U8延续高增长势能，改革红利有望持续兑现[6] - 公司预测2026年销售收入增长率为5.78%、EBIT增长率为16.71%、净利润增长率为19.28%[6] - 公司ROE预计分别为2.62%、4.66%、6.18%、7.19%、7.86%[6] - 公司2026年PE分别为84.96、37.69、29.34、23.25、19.50[6] - 公司2026年PB分别为2.23、1.76、1.81、1.67、1.53[6] - 公司2026年PS分别为2.27、1.71、1.78、1.67、1.58[6] - 公司2026年EV/EBITDA分别为19.45、11.70、9.55、6.98、5.41[6] - 公司看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上[7] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上为买入[8] 其他新策略 - 公司重要声明中指出报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性和完整性作保证[10]