——2024 年中报点评 吨价表现亮眼，Q2 收入环比提速 燕京啤酒(000729) 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 12.17 | | | 上次预测: | 12.17 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 9.83 | | --- | --- | |----------|--------------------| | | 陈力宇(分析师) | | | 021-38677618 | | | chenliyu@gtjas.com | | 登记编号 | S0880522090005 | 本报告导读： 公司改革提效成果不断凸显，在 U8 大单品持续放量带动下结构提升显著、吨价表 现优异，同时吨成本下行，24Q2 收入环比加速、盈利弹性明显释放。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 ...

证 券 研 究 报 告 燕京啤酒（000729）2024 年中报点评 强推（维持） 改革扎实推进，势能再度凸显 目标价：14 元 事项： 公司研究 啤酒 2024 年 08 月 20 日 当前价：9.83 元 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 证券分析师：严晓思 邮箱：yanxiaosi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070015 公司基本数据 | --- | --- | |----------------------|------------| | 总股本(万股) | 281,853.93 | | 已上市流通股(万股) | 250,960.67 | | 总市值(亿元) | 277.06 | | 流通市值(亿元) | 246.69 | | 资产负债率(%) | 3 ...

副公司 食品饮料 2024 年 08 月 19 日 카司> 燃蜂司 报告原因：有业绩公布需要点评 理 . (维持) 投资要点: o 市场故据：2024 年 08 月 19 日 收盘价 (元)9.83 10.77/7.59-年内最高/最低 (元) 市净改2.0 息率 (分红/股价)1.02 流通 A 股市值（百万元）24,669 2,893.67/8,356.90___ o 注："息率"以最近一年已公布分红计算 2024 年 06 月 30 日玉姑紋据: 筍股凈资产 (元)5.18 资产负债弱%37.53 2,819/2,510总股本/流通 A 股 (百万) 流通 B 級/H 股（百万）-/- o -年内股价与大盘对比走势 : 17:03 相关研究 《燕京啤酒 (000729) 点评：大单品快速 增长 内部改革显效》 2024/07/12 《燕京啤酒 (000729) 点评：改革信心坚 定 效果呈现显著》 2024/06/13 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周緣 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 研究 ...

华福证券 啤酒 2024 年 08 月 19 日 燕京啤酒（000729.SZ） 改革增效持续兑现，量价齐增预期积极 事件：燕京啤酒发布 24 年半年报，公司 24 年上半年实现营收 80.46 亿 元，同比+5.52%%，实现归母净利润 7.58 亿元，同比+47.54%，实现扣 非归母净利润 7.41 亿元，同比+69.12%。根据中报，公司 Q2 单季度实 现营收 44.59 亿元，同比+8.79%，归母净利润为 6.56 亿元，同比+45.91%， 扣非归母净利润为 6.38 亿元，同比+67.26%，总体符合预期。 量价齐增，高端化表现亮眼，吨成本改善释放盈利弹性。 公司 2024 年上半年实现啤酒业务收入 73.88 亿元，同比+4.63%， 拆分量价来看，公司上半年实现销量 230.49 万吨，同比+0.65%，增速 高于行业水平（上半年全国规模以上企业累计啤酒产量同比增长 0.1%），对应吨价 3205.23 元/吨，同比+3.95%，公司上半年结构升级表 现亮眼，分档次来看，中高档/普通产品分别实现营收 50.64/23.24 亿元， 分别同比+10.61%/-6.41%，中高档产品营收占比 ...

证 券 研 究 报 告 2024年08月20日 食品饮料 燕京啤酒(000729.SZ) 变革驱动业绩增长，实现高质量发展 推荐 ( 维持) 股价:9.83元 主要数据 | --- | --- | |-------------------|---------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.yanjing.com.cn | | 大股东/持股 | 北京燕京啤酒投资有限公司/57.40% | | 实际控制人 | 北京市人民政府 | | 总股本(百万股) | 2,819 | | 流通A股(百万股) | 2,510 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 277 | | 流通A股市值(亿元) | 247 | | 每股净资产(元) | 5.18 | | 资产负债率(%) | 37.5 | 行情走势图 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 王萌 投资咨询资格编号 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn | --- | |----------------- ...

H1 量价齐升，扣非利润高增 2024 年 08 月 20 日 ➢ 事件：24H1 公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 80.46/7.58/7.41 亿元，同比+5.52%/+47.54%/+69.12%。24Q2 公司实现营收/归母净利润/扣 非归母净利润 44.59/6.56/6.38 亿元，同比+8.79%/+45.91%/+67.26%。24H1 公司非经事项金额同比减少 0.58 亿元，同比-77%，主要系政府补助差异，因此 扣非后更反应公司经营真实情况，扣非后利润略微高于此前预告中值。 ➢ H1 量价齐升，U8 维持良好态势。24H1，公司啤酒业务营收同增 4.63%， 其中量/价分别同比+0.63%/+3.97%，同期行业规上企业产量同比+0.1%，公司 量增跑赢行业大盘，同时吨价稳步提升。分档次看，H1 公司中高档/普通产品营 收分别同比+10.61%/-6.41%至 50.64/23.24 亿元，中高档产品营收占比同比 +3.71pct，其中 U8 销量预计维持前期良好增势，驱动公司产品结构持续改善。 分 地 区 ， 24H1 公 司 华 北 / 华 东 / 华 南 / 华 中 / ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 - 公司收入保持平稳,利润快速增长。2024年上半年营收80.46亿元,同比增长5.52%;归母净利润7.58亿元,同比增长47.54% [7] - 公司结构升级、成本回落、控费提效,盈利水平提升。2024年中期毛利率43.36%,同比提升1.81个百分点;销售费率10.87%,基本持平;管理费率11.41%,同比下降0.96个百分点,净利率10.84%,同比提升2.86个百分点 [8] - 预计公司2024-2026年EPS为0.35/0.44/0.52元,当前股价对应PE分别为28/23/19倍 [9] 公司经营情况总结 1) 收入情况 [7] - 2024年上半年营收80.46亿元,同比增长5.52% - 啤酒销量230.49万千升,同比增长0.65% - 中高档产品营收50.64亿元,同比增长10.6%,占主营收入68.54%,同比提升3.71个百分点 - 平均啤酒吨价3490.74元/千升,同比增长4.84% 2) 利润情况 [7][8] - 2024年中期归母净利润7.58亿元,同比增长47.54% - 扣非归母净利润7.41亿元,同比增长69.12% - 毛利率43.36%,同比提升1.81个百分点 - 销售费率10.87%,基本持平;管理费率11.41%,同比下降0.96个百分点 - 净利率10.84%,同比提升2.86个百分点 3) 盈利预测 [9] - 预计2024-2026年EPS为0.35/0.44/0.52元 - 当前股价对应PE分别为28/23/19倍

北京燕京啤酒股份有限公司 2024 年半年度报告全文 北京燕京啤酒股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 08 月 1 北京燕京啤酒股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和 连带的法律责任。 公司负责人耿超、主管会计工作负责人严峻及会计机构负责人(会计主管人 员)曾启明声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息 披露》中的"食品及酒制造相关业务"的披露要求。 报告中所涉及到公司经营计划等前瞻性陈述，不构成对投资者的实质承诺。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中描述了公司未来可能面临的主要 风险及应对措施。敬请广大投资者认真阅读相关具体内容，注意投资风险。《中 国证券报》、《证券时报》、《证券日报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 为 本公司 2024 年半年度报告选定的信息披露媒体，本公司所 ...

会议主要讨论的核心内容 - 7月份公司整体销售情况,华北地区表现较好,全国市场略有增长 [1][2] - 公司主要产品U8、鲜皮等在7月份的销售情况,其中U8基本完成目标,鲜皮略有不足 [1][2] - 公司产品在各渠道的销售表现,其中餐饮渠道是公司的主要优势市场 [4][5][6] - 公司在餐饮渠道的拓展策略,主要通过费用支持等方式与竞争对手进行竞争 [6][7] - 公司在低端市场的销售策略,通过产品结构调整等方式提升销量 [7][8] - 公司销售团队的激励机制,与经销商捆绑销售等方式提高销量 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 - 投资人询问公司新品目标增长情况,公司表示新品目标为两位数增长,但具体数据未透露 [23][24] - 投资人询问公司费用投放情况,公司表示总体费用略有下降,但在开拓市场时仍需较高投入 [25][26][27] - 投资人询问公司主要经销商的规模和业务情况,公司表示不方便透露具体信息 [28]

[报告评级] 买入 原评级:未有评级 市场价格:人民币 9.53 板块评级:强于大市 [报告核心观点] 1. 啤酒行业结构升级趋势有望延续,需求量或将持续小幅下降 [20][21][22][23][24][25] - 2018年至今,啤酒行业量减价增,结构升级和生产效率优化双轮驱动行业利润增长 - 未来啤酒行业吨价有望继续快速向上,但需求量或将持续小幅下降 2. 燕京啤酒积极求变,管理改革注入成长动力 [60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] - 公司为北京、内蒙、广西三大区域市场内的啤酒龙头 - 2022年管理层发生重大变革,新任管理层推出一系列改革措施,为公司注入成长动力 - 新一届管理团队显著年轻化,更富有活力和动力 3. 产品线有望多点开花,延续量价齐升趋势 [83][84][85][86][87][88][89][92][93][94][95][96][97][103][104][105][106][107][108][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 公司以"1+3"品牌战略为基,大单品U8带动量价重回增长轨道 - 清爽、鲜啤等基座产品升级成功概率高,有望带动吨价提升的同时降低制造成本 - 未来三年量、价CAGR有望分别达到+2.5%、+3% 4. 持续推进降本增效,利润空间有望逐步释放 [128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174] - 公司生产端人员效率显著低于同业,定编定岗和产能升级有望提升毛利率 - 采购策略优化和原材料成本下降,2024年直接材料成本降幅有望领先行业 - 管理费用率优化空间较大,有望在三年内释放2pct利润空间 [风险提示] 1. 大单品拓展不及预期 2. 改革进度不及预期 3. 食品安全事件 4. 原材料价格波动