业绩亮点 - 公司2024年上半年业绩保持良好增长态势[2] - 公司将继续做强做大做优石膏板和石膏板+业务,把握生产、营销、创新关键点,贯彻落实"三精"管理,加强业务板块之间的协同融合,降低成本,持续提升盈利能力[2] - 公司将优化产能布局,稳步推进国内外石膏板及其配套项目的建设[2] - 公司将持续完善立体式饱和营销体系,加大开拓城市更新、修缮业务、工业建筑、民建市场等领域的力度[2] - 公司将坚持产品优化升级和创新应用,继续实施"龙牌腾飞、泰山攀登"计划,开发高端产品及适合旧改工程的全屋系统解决方案,提供装配式内装一站式服务,推动"公装到家装""城市到县乡""基材到面材""产品到服务"四个转变[2] 股权激励进展 - 公司股权激励方案仍在推进中,将在方案获得批复后择机召开股东大会[2] 股价走势 - 尽管公司业绩亮丽,但股价仍在一路走低,公司正在采取措施以改变这一局面,提升投资者信心[2]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步增长,现金流大幅转好 [3] - 公司盈利能力总体稳定,费用率小幅增长 [3] - 公司石膏板主业稳健发展,防水和涂料业务贡献增长亮点 [3] - 公司"一体两翼"战略稳步实施,国际业务收入增幅显著 [3] 分业务总结 石膏板业务 - 2024H1 公司石膏板业务收入73.03亿元,同比增长4.05%;毛利率39.62%,同比增加1.18个百分点 [3] 防水业务 - 2024H1 公司防水卷材业务收入17.09亿元,同比增长32.37%;毛利率19.31%,同比下降1.51个百分点 [3] 涂料业务 - 2024H1 公司涂料业务收入17.83亿元,毛利率31.28%,较2023年全年提升2.06个百分点 [3] 国际业务 - 2024H1 公司海外营收1.92亿元,同比大幅增长100.65%;海外业务毛利率20.42%,同比增加4.19个百分点 [3]

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-033 2、召开方式：网络远程文字交流。 3 、 参 与 方 式 ： 投 资 者 可 以 登 录 全 景 网 " 投 资 者 关 系 互 动 平 台 " （http://ir.p5w.net）网络远程参与。 北新集团建材股份有限公司 关于举行 2024 年半年度业绩说明会 并征集问题的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 23 日在 深圳证券交易所网站（网址：http://www.szse.cn）及巨潮资讯网站（网址： http://www.cninfo.com.cn）披露了公司《2024 年半年度报告》和《2024 年半 年度报告摘要》。为便于广大投资者进一步了解公司 2024 年半年度经营情况， 公司将举行 2024 年半年度业绩说明会，现将有关事项公告如下： 一、业绩说明会相关安排 1、时间：2024 年 9 月 11 日（星期三）15:00 至 16:00。 北新集团建材股份有限公司 董事会 2024 年 ...

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司二季度收入利润逆势增长 [1] - 公司现金流显著增厚,经营质量继续维持较高水平 [3] - 公司石膏板业务在高市占率下仍稳步增长,反映了公司推动石膏板渗透率提升和"三精管理"提升运营质效的能力 [3] - 公司"一体两翼"业务均衡发展,反映了公司央企优秀的整合能力 [3] 分部门总结 石膏板业务 - 公司石膏板产量与销量市占率都在67%以上,是行业绝对头部企业 [3] - 公司在高市占率下仍能实现石膏板业务快速增长和毛利率稳步提升,反映了公司推动渗透率提升和"三精管理"提升运营质效的能力 [3] 防水及涂料业务 - 防水卷材业务逆势增长30%以上,与房地产严峻形势不符,推测是过去两年公司底部整合、争取市场份额见效 [3] - 涂料业务在并表嘉宝莉后实现大幅度收入增厚,未来有望实现进一步成长 [3] - 公司依托央企背景,在防水和涂料领域通过并购整合快速进入行业,行业集中度随政策导向提升 [3] 财务数据及盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别达到285.8/313.0/345.5亿元,同比增长27.5%/9.5%/10.4% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别达到45.8/48.6/54.8亿元,同比增长30.0%/6.1%/12.7% [7] - 对应8月27日收盘价,公司2024-2026年市盈率分别为9/9/8倍 [7]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司上半年收入和净利润实现双位数增长,反映出公司作为行业龙头的经营韧性 [8] - 公司两翼业务(防水和涂料)实现高增长,驱动公司整体业绩增长 [8] - 公司持续保持较高的盈利能力,毛利率和净利率保持稳定 [9] - 公司国际化业务稳步推进,在海外市场占有率提升 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2025年收入分别为277亿元和297亿元,同比增长23.42%和7.34% [11] - 预计公司2024-2025年归母净利润分别为43.95亿元和46.62亿元,同比增长24.72%和6.08% [11] - 公司2024-2025年PE分别为9.3X和8.8X [11] - 公司2023-2026年主要财务指标如营收增长率、净利润增长率、毛利率、净利率等保持稳定 [15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 鉴于主业石膏板高市占护城河与石膏板消费品属性持续挖掘带来的盈利优化以及“两翼”业务的快速增长，预计公司2024 - 2026年归母净利润为43.7/48.7/54.6亿元，对应PE为9.8/8.8/7.9倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年8月22日，北新建材发布2024年半年报，2024H1公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润136.0/22.1/21.6亿元，分别同比+19.3%/+16.8%/17.0%；2024Q2实现收入/归母净利润/扣非归母净利润76.5/13.9/13.7亿元，分别同比+15.4%/+7.0%/8.0% [2] 投资要点 主业稳健增长，原材料下滑带动毛利率提升 - 2024H1石膏板产能为35.6亿平米，较2023年末增长1.7%；石膏板业务收入73.0亿元，同比+4.1%，收入占比53.7%，同比-7.9pct，毛利率39.6%，同比+1.2pct；子公司泰山石膏收入/归母净利润65.4亿/14.1亿，同比+6.5%/19.5%，归母净利率21.6%，同比提升2.3pct；预计石膏板利润增长得益于原材料成本下降带动毛利率提升 [3] - 龙骨收入12.7亿、同比+4.1%，毛利率21.2%、同比+1.5pct，毛利率提升得益于钢价下滑 [3] “两翼”占比快速提升，盈利水平逆势提升 - 2024H1防水卷材/涂料分别实现收入17.1/17.8亿元，分别同比+32.4%/+265.8%，占整体收入比例分别提升+1.3/+8.8pct至12.6%/13.1% [3] - 防水卷材、涂料毛利率分别为19.3%/31.3%，分别同比-1.5/2.1pct；2024H1防水、涂料板块实现净利润1.33/1.32亿元，同比+38.8%/+448.8%；盈利逆势提升，防水卷材收入增长及毛利率下滑或系竞争加剧下让价换量，涂料业务业绩增长较快主要系并表嘉宝莉，2024H1嘉宝莉收入/净利润13.2/1.2亿元，占涂料板块的74.0%/91.1% [3] 现金流改善明显，并表扰动短期费率 - 2024H1公司毛利率/归母净利率分别为30.9%/16.3%，分别同比+0.7/-0.4pct，期间费用率12.8%，同比+0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.5%/4.0%/4.0%/0.3%，同比+0.7/-0.3/+0.3/-0.1pct；毛利率提升系石膏板主业毛利率同比改善，与归母净利率变动差异系嘉宝莉并表后销售期间费用率提升0.6pct及所得税率提升2.8pct所致 [3] - 2024H1公司资产负债率/有息负债率为29.0%/7.9%，同比+4.8/-1.8pct，资产负债率提升系并表嘉宝莉，有息负债率下降系资产端分母增大 [3] - 2024H1公司经营性净现金流20.4亿元，同比+59.4%，得益于回款增加及并表公司贡献 [3] - 2024Q2毛利率/归母净利率为32.7%/18.2%，同比+0.2/-1.3pct，环比+4.1/+4.4pct，二者同比变动差异系并购嘉宝莉导致所得税费率同增3.3pct至7.3%、销售费用率同比+0.7pct、少数股东收益占净利润比+1.7pct；2024Q2经营性净现金流20.7亿元，同比+30.2%；收现比98.0%、同/环比+1.3/+29.4pct [4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为43.7/48.7/54.6亿元，对应PE为9.8/8.8/7.9倍，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 盈利预测表 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|22426|27718|30046|32748| |增长率(%)|11|24|8|9| |归母净利润（百万元）|3524|4371|4870|5460| |增长率(%)|12|24|11|12| |摊薄每股收益（元）|2.09|2.59|2.88|3.23| |ROE(%)|15|17|17|17| |P/E|11.20|9.81|8.81|7.86| |P/B|1.69|1.65|1.48|1.33| |P/S|1.76|1.55|1.43|1.31| |EV/EBITDA|8.74|7.74|6.74|5.73| [5] 同时报告还给出了更详细的财务指标预测，包括盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等方面以及资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据 [6]

公司经营情况 - 公司石膏板业务上半年保持增长,主要原因包括:持续深化"三精管理"优化成本、加强全覆盖营销维护行业生态、持续创新开发适应市场变化的产品[3][4][5] - 防水业务上半年盈利同比提升,主要通过降低成本、发展渠道建设、产品创新等措施[5][6] - 嘉宝莉涂料业务上半年表现平稳,公司正在推进重组后的整合提升和融合协同[6][7] 未来发展方向 - 公司将持续进行产品创新、市场创新、模式创新,进一步加强在城市翻新、住宅修缮等领域的竞争力[5] - 公司国际化业务聚焦东南亚、中亚、中东等核心市场区域,采取"石膏板先行"策略,并将根据涂料和防水业务的竞争力适时调整布局[7] 其他信息 - 公司股权激励方案仍在推进中[7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 北新建材2024H1收入利润延续增长，经营韧性凸显，“一体两翼”均衡发展，成长持续兑现，维持原盈利预测和“优于大市”评级 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 收入利润情况 - 2024H1营收136.0亿元，同比+19.3%，归母净利润22.1亿元，同比+16.8%，扣非归母净利润21.6亿元，同比+17.0%，EPS为1.31元/股，扣除嘉宝莉并表贡献，收入和归母净利润同比约8%和12%；Q2单季营收76.5亿元，同比+14.6%，归母净利润13.9亿元，同比+6.7%，扣非归母净利润13.7亿元，同比+8.0% [1][6] 分产品情况 - 石膏板收入73.0亿元，同比+4.1%，占比53.7%，毛利率39.6%，同比+1.2pp [1][8] - 龙骨收入12.7亿元，同比+4.1%，占比9.4%，毛利率21.2%，同比+1.5pp [1][8] - 防水业务、涂料业务分别实现收入19.1亿元/17.8亿元，同比+24.7%/+265.8%，占比14.1%/13.1%，防水卷材/防水工程收入12.7/2.1亿元，同比+32.4%/-15.6%，防水卷材和涂料的毛利率分别为19.3%/31.3%，同比-1.5pp/+2.1pp [1][8] - 其他产品收入13.2亿元，同比+16.4%，占比9.7% [1][8] 分地区情况 - 国内和国外收入同比+19%/+101%，占比98.6%和1.4% [1][9] 毛利率及现金流情况 - 2024H1综合毛利率30.9%，同比+0.7pp，Q1/Q2单季分别为28.7%/32.7%，同比+1.7pp/+0.2pp，期间费用率12.8%，同比+0.6pp，Q2净利率18.6%，同比-1.0pp/环比+4.7pp [1][11] - 2024H1经营性现金流净额20.4亿元，同比+60.0%，Q2单季度20.7亿元，同比+29.7%，截至2024年6月末资产负债率29%，同比+4.8pp [1][11] 盈利预测 - 预计24 - 26年EPS分别为2.50/3.07/3.35元/股，对应PE为10.1/8.3/7.6x [1][13] 财务预测与估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|19,934|22,426|26,703|30,964|33,589| |净利润(百万元)|3136|3524|4231|5187|5653| |每股收益（元）|1.86|2.09|2.50|3.07|3.35| |EBIT Margin|14.9%|16.7%|16.5%|17.2%|17.1%| |净资产收益率（ROE）|15.0%|15.1%|15.8%|16.8%|16.0%| |市盈率（PE）|13.7|12.2|10.1|8.3|7.6| |EV/EBITDA 市净率（PB）|13.4 2.05|10.9 1.84|8.6 1.60|7.4 1.39|7.0 1.21|[2][14]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司上半年实现收入136亿元,同比增长19.25%;归母净利润22.1亿元,同比增长16.79% [2] - 公司轻质建材板块收入稳定增长,防水和涂料板块增长较快,海外收入大幅增长 [3] - 公司毛利率、净利率均保持稳中有升,经营性现金流大幅增长 [4] - 公司中长期成长性仍值得期待,预测2024-2026年归母净利润将达到43.5/49.3/56.5亿元 [5] 公司投资亮点 - 轻质建材板块收入稳定增长,通过提供装配式内装一站式服务提升客单价 [3] - 防水和涂料板块增长较快,防水业务区域深耕和渠道开发能力提升,涂料业务通过整合嘉宝莉进入全国前列 [3] - 海外收入大幅增长,国际化进程加快 [3] - 公司经营质量持续改善,毛利率、净利率均保持稳中有升 [4] - 公司经营性现金流大幅增长,为未来发展提供有力支撑 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司"一体两翼"的业务发展方向得到落地和完善，为公司发展带来新的、更大的空间 [3] - 公司石膏板+业务稳健发展，两翼业务快速成长和海外业务带来公司发展新空间 [6] - 公司作为石膏板国内绝对的龙头，在规模、成本和技术上具备领先优势 [5] - 防水材料业务在行业优胜劣汰加剧的情况下逆势快速增长，涂料业务有央企公司的资源协同和背书，抗风险能力提升 [5] 公司业务发展情况 - 公司 2024 年上半年营业收入保持较好的增长，主要得益防水材料业务和涂料业务的较快发展 [3] - 公司防水卷材业务逆势向上，营业收入增速达到 32.37% [3] - 公司通过收购嘉宝莉并表，涂料业务营业收入增速高达 265.79%，外延式并购助力公司涂料业务快速发展 [3] - 公司石膏板和龙骨业务依然保持稳定，同比增速在 4.05%和 4.06% [3] 公司盈利情况 - 公司 2024 年上半年综合毛利率为 30.94%，同比提高 0.74 个百分点 [4] - 公司石膏板、龙骨和涂料业务毛利率分别提高 1.18、1.48 和 2.09 个百分点 [4] - 公司上半年总资产周转率为 0.41，同比提高 0.02 个百分点，扣非后加权 ROE 为 8.81%，同比提高 0.3 个百分点 [4] 公司未来发展前景 - 公司为央企建材龙头也积极布局海外市场，在非洲、中亚、中东和东南亚等市场拓展也为公司发展打开新的发展空间 [5] - 我们预计公司 2024-2026 年净利润分别为 44.00、48.96 和 55.11 亿元，对应 EPS 分别为 2.60、2.90 和 3.26 元 [6] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 值分别为 9.33、8.39 和 7.45 倍 [6]