一、召开会议基本情况 （一）股东大会届次：公司 2025 年度第一次临时股东大会 （二）股东大会召集人：公司董事会 2025 年 1 月 16 日，北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）第七 届董事会第十七次临时会议审议通过了《关于召开 2025 年度第一次临时股东大 会的议案》，同意召开本次临时股东大会。 证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2025-004 北新集团建材股份有限公司 （三）本次股东大会的召开，符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共 和国证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》等有关法律、法规、规范性文件 和公司章程的规定。 关于召开 2025 年度第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 （四）会议时间 现场会议召开时间：2025 年 2 月 10 日（星期一）下午 14:30 网络投票时间： 1、通过深圳证券交易所交易系统投票的时间为 2025 年 2 月 10 日的交易时 间，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00； 2、通过深圳证券交易所互联网投票系统 ...

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2025-002 北新集团建材股份有限公司 第七届董事会第十七次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第十七次临 时会议于 2024 年 1 月 16 日以现场结合通讯方式召开，现场会议地点为北京未来 科学城七北路 9 号北新中心 A 座 17 层会议室。会议通知于 2024 年 1 月 13 日以 电子邮件方式发出，本次会议应出席董事 9 人，实际出席 9 人。会议由董事长薛 忠民先生主持，公司监事和高管人员等列席了会议，符合相关法律、法规和规范 性文件的规定。 二、董事会会议审议情况 会议经过审议，表决通过了以下决议： （一）审议通过了《关于更换公司财务负责人的议案》； 该议案已经公司董事会审计委员会、董事会提名委员会审议通过。 同意聘任王佳传先生为公司财务负责人（财务总监），任期与第七届董事会 任期一致。 该议案以 9 票同意，0 票反对，0 票弃权获得通过。 （二）审议通过了《关于拟更换公司董事 ...

石膏板业务发展 - 公司将继续做强做优做大石膏板和石膏板+业务，把握生产、营销、创新关键点，贯彻落实"三精"管理，加强业务板块之间的协同融合，降低成本，持续提升盈利能力 [2] - 优化产能布局，稳步推进国内外石膏板及其配套项目的建设 [2] - 持续完善立体式饱和营销体系，紧盯城市更新、修缮业务、工业建筑、民建市场等领域，加大开拓力度 [2] - 坚持产品优化升级和创新应用，继续实施"龙牌腾飞、泰山攀登"计划，开发高端产品及适合旧改工程的全屋系统解决方案，提供装配式内装一站式服务 [2] 海外业务发展 - 公司国际化业务强调"聚焦先行"，聚焦东南亚、中亚、中东等核心市场区域，开展区域化运营，确保资源精准投放 [3] - 在区域内部，采取"石膏板先行"策略，并将根据涂料和防水业务市场情况适时规划产能布局，推动相关业务的协同发展 [3] - 公司国际化业务将围绕四个核心区域，以优势业务先行，辅以多元化产品线，确保资源能力与发展目标相匹配 [3] 并购计划 - 公司实施"一体两翼，全球布局"发展战略，将在防水材料、涂料、装配式、国际化方面寻求整合机会 [3] - 若开展并购业务，公司将按照相关规则履行信息披露义务 [3] 股权激励 - 公司已披露了2024年限制性股票激励计划，目前方案尚待监管部门审批，待审批后提交股东大会审议 [3] - 公司将持续聚焦石膏板、防水系统、涂料三大产品体系，坚持内涵式增长与外延式发展并举，推动高质量发展 [3] 分红政策 - 公司注重与投资者共享发展成果，上市以来，累计进行现金分红80多亿元，其中2023年现金分红比率提升至40.03% [3] - 未来，公司将努力创造更好业绩维持稳定的分红率 [3] 经营业绩 - 四季度的经营情况，请关注公司定期报告 [3]

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2025-001 北新集团建材股份有限公司 关于股东、副董事长及其一致行动人股份减持计划 实施完成的公告 股东、副董事长贾同春及其一致行动人广发资管申鑫利 22 号单一资产管理计划、 广发资管申鑫利 24 号单一资产管理计划保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司于近日收到贾同春先生及其一致行动人出具的《关于股份减持计划实施完成 的告知函》，截至本公告披露日，本次股份减持计划已实施完毕。现将有关情况公告 如下： | 股东名称 | 减持方式 | 减持期间 | 减持均价 | 减持股数 | 减持股数占公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （元/股） | （股） | 总股本的比例 | | 贾同春 | 集中竞价 | 2024年10月30日 | 31.0423 | 345,300 | 0.0204379% | | | 集中竞价 | 2024年10月31日 | 31.2678 | 815,600 | 0.0482744% | | | 集中竞价 | 2024年1 ...

投资评级 - 报告对北新建材的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 北新建材在“一体两翼、全球布局”战略下，石膏板主业全球市占率将继续提升，龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献快速增量 [3] - 公司股权激励计划的考核目标较高，体现出对未来发展的信心，预计2025/2026/2027年扣非归母净利润目标分别为不低于45.60/54.72/65.67亿元 [8] - 公司通过收购浙江大桥油漆，持续布局工业涂料，进一步丰富涂料产品体系，并推动协同效应 [8] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预计分别为270.24亿元、297.05亿元、326.35亿元，同比增长20.50%、9.92%、9.86% [1] - 2024-2026年归母净利润预计分别为39.02亿元、46.77亿元、55.72亿元，同比增长10.73%、19.87%、19.13% [1] - 2024-2026年EPS预计分别为2.31元、2.77元、3.30元，对应PE分别为14X、12X、10X [1][3] 财务数据 - 2023年营业总收入为224.26亿元，同比增长11.27%，归母净利润为35.24亿元，同比增长12.07% [1] - 2023年毛利率为29.88%，归母净利率为15.71% [9] - 2023年资产负债率为27.96%，总股本为16.895亿股，流通A股市值为530.38亿元 [6][7] 股权激励计划 - 公司拟授予限制性股票总量不超过1290万股，约占公司股本的0.764%，授予价格为每股18.20元 [8] - 业绩考核目标包括扣非净利润复合增长率、扣非净资产收益率及经济增加值改善值，2025/2026/2027年扣非净资产收益率分别不低于16.5%/17.5%/18.5% [8] 业务拓展 - 公司通过收购浙江大桥油漆，布局工业涂料，2023年浙江大桥油漆营收4.24亿元，净利润0.39亿元 [8] - 公司国际化战略聚焦东南亚、中亚、中东、欧洲及环地中海四大区域，海外业务高成长可期 [8] 股价表现 - 北新建材股价在2024年1月4日至2025年1月1日期间涨幅为39%，同期沪深300指数涨幅为34% [5]

行业或公司 * **公司**：北新建材（以下简称“公司”） * **行业**：建筑材料行业，特别是石膏板领域 核心观点和论据 1. **公司目标与市场预期对比**：公司2024年的目标超出市场预期，复合增速约20%，远高于市场预期[1]。 2. **石化板主业需求分析**：尽管市场对地产预期悲观，但公司石化板主业需求主要来自工业、学校和医院等领域，需求下滑幅度可控[2][3]。 3. **盈利能力分析**：公司市占率高，成本控制能力强，盈利能力稳定，低端产品底部盈利明确，高端产品盈利增长态势良好[4][5]。 4. **外延业务扩张**：公司外延业务扩张活跃，包括防水业务整合、加保益收购等，未来有望持续增长[6][7]。 5. **石膏板家业务**：石膏板家业务保持快速增长，未来有望实现业绩集中兑现[8][9]。 6. **估值分析**：公司估值偏低，未来增长潜力较大[10][11]。 其他重要内容 1. **非制造业商务活动PMI**：非制造业商务活动PMI处于底部扩张区间，有利于石娃板需求保持平稳[3]。 2. **公司管理效率提升**：公司通过价格调整、生产端优化、采购补酬等措施提升管理效率，盈利能力持续改善[7][8]。 3. **外延业务扩张方向**：外延业务扩张方向包括一体两亿业务发展、优质资产收并购、石膏板家业务等[9][10]。 4. **公司估值水平**：公司估值偏低，未来增长潜力较大[10][11]。 5. **市场预期变化**：市场对公司未来增长预期已明显下调，但公司目标超预期，估值偏低[15]。

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 北新建材发布2024年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票总量不超过1290万股，约占总股本的0.764%，激励对象不超过347人，授予价格为每股18.20元 [2] - 2025-2027年扣非归母净利润考核目标分别不低于45.60/54.72/65.67亿元，扣非净资产收益率分别不低于16.5%/17.5%/18.5% [2] - 收购浙江大桥油漆51.42%股权，转让价格合计2.07亿元，强化工业涂料在华东区域的市场布局 [3] - 预计2024-2026年公司实现营业收入266.2亿元、295.6亿元、329.1亿元，实现归母净利润38.8亿元、45.6亿元、50.2亿元，三年业绩复合增速13.7% [3] 财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为201.55亿元、224.26亿元、266.16亿元、295.61亿元、329.09亿元，增长率分别为-4.4%、11.3%、18.7%、11.1%、11.3% [5] - 2022-2026年归母净利润分别为31.44亿元、35.24亿元、38.83亿元、45.60亿元、50.19亿元，增长率分别为-10.5%、12.1%、10.2%、17.5%、10.1% [5] - 2022-2026年EPS分别为1.86元、2.09元、2.30元、2.70元、2.97元 [5] - 2022-2026年净资产收益率分别为14.9%、15.1%、15.1%、16.0%、15.9% [5] - 2022-2026年P/E分别为17.3倍、15.4倍、14.0倍、11.9倍、10.8倍 [5] 行业分析 - 石膏板需求和新房竣工挂钩相对较弱，新店开业、老店重装等均能带来相对稳定的需求 [3] - 公司成本优势带来高市占率、强品牌力，具备价格话语权，可以有效避免价格战及利润表的崩塌 [3] - 防水和涂料两翼业务在行业低迷期逆势扩张为未来积累了庞大爆发力 [3]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，合理价值为37.36元/股，对应2025年PE约14倍 [1][3][13] 核心观点 - 公司通过"一体两翼、全球布局"战略，全面推进石膏板主业、防水业务、涂料业务及外延并购，未来增长空间大 [1][2][3] - 石膏板主业格局稳定，通过份额提升、高端化升级、海外拓展获得增量，2025年存量翻新需求放量，整体需求有望平稳 [2] - 防水业务完成并购整合后，2023年收入增速为24%，2024H1为20%，未来凭借资金和央国企平台优势，稳健开拓市场 [2] - 涂料业务随着嘉宝莉并入，未来通过内生发展和外延并购，强化建筑涂料和工业涂料业务，具备较大空间 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为38.9/45.8/54.8亿元，对应PE为13.2/11.2/9.3倍 [1][3] 股权激励 - 公司发布2024年限制性股票激励计划，拟授予不超过1290万股（占总股本0.764%），授予价格18.20元/股，激励对象不超过347人 [12][16] - 考核目标为2025/2026/2027年扣非归母净利润较2023年复合增长率不低于14.22%/16.12%/17.08%，扣非ROE分别不低于16.5%/17.5%/18.5% [12][16] - 相较于2023年方案，新方案适当下调了25-26年业绩考核目标，但整体目标仍较高，且利润增量更加平均，符合公司稳健增长策略 [29][32] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为265.97/289.92/329.65亿元，同比增长18.6%/9.0%/13.7% [37] - 预计2024-2026年归母净利润分别为38.86/45.76/54.80亿元，同比增长10.3%/17.7%/19.8% [37] - 预计2024-2026年EPS分别为2.30/2.71/3.24元，ROE分别为15.2%/16.2%/17.4% [37] 行业与需求 - 2023/2024年二手房成交面积预计同比分别增长23%/13%，二手房占比提升至44%，石膏板和涂料存量属性较强，短期有望对冲新房需求下行 [40] - 短期叠加以旧换新和装修补贴政策推进，预计对高端品拉动更大，整体需求有望平稳 [40]

投资评级 - 北新建材的投资评级为“买入”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 北新建材发布2024年限制性股票激励计划，拟授予1290万股，占总股本的0.764%，其中首次授予1117.25万股，占比0.661%，激励对象为董监高及核心业务骨干347人，授予价格为18.20元/股，分三年三期解锁 [3] - 激励计划的考核指标包括公司层面业绩考核、业务单元及子公司层面绩效考核、个人层面绩效考核，公司层面考核包括扣非净利润复合增长率、扣非净资产收益率及经济增加值等 [5] - 预计2025-2027年扣非归属净利润分别为45.60亿、54.72亿、65.67亿，对应2026、2027年扣非业绩同比增速为20%左右 [5] - 石膏板需求有望保持平稳，预计2025年非制造业商务活动PMI将处于底部扩张区间，石膏板行业需求将保持相对平稳 [6] - 公司通过产品迭代和品牌升级，持续提高高端销量，带动整体盈利中枢上移 [6] - 外延业务方面，防水业务整合效果显著，涂料业务嘉宝莉也在整合提效中，预计外延收购将持续 [7] - 预计2025、2026年业绩分别为46亿、55亿，对应PE约为11.1、9.3倍，估值处于底部 [7] 财务数据 - 2023年营业总收入为224.26亿，预计2024-2026年分别为273.88亿、313.90亿、373.60亿 [23] - 2023年净利润为35.55亿，预计2024-2026年分别为38.81亿、46.10亿、54.89亿 [23] - 2023年每股收益为2.09元，预计2024-2026年分别为2.30元、2.73元、3.25元 [23] - 2023年市盈率为11.20倍，预计2024-2026年分别为13.20倍、11.11倍、9.33倍 [23] 市场表现 - 北新建材近12个月股价最高为36.50元，最低为23.03元，当前股价为30.31元 [10] - 近12个月北新建材股价表现优于建材行业和沪深300指数 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][9] 股权激励计划 - 公司拟向激励对象授予限制性股票 1,290 万股（含预留 172.75 万股），约占总股本 0.764% [1] - 授予价格 18.20 元/股，授予对象包括公司董事、高级管理人员、核心骨干人员，总人数不超过 347 人，约占公司 2023 年末在册员工人数的 2.7% [3] - 考核目标针对 2025-2027 年三个会计年度，业绩要求分别为：25/26/27 年较 23 年扣非归母净利润复合增长率分别不低于 14.22%/16.12%/17.08%，对应扣非归母净利润分别为 45.6/54.7/65.7 亿元，扣非净资产收益率分别不低于 16.5%/17.5%/18.5%，且高于对标企业 75 分位值或同行业平均水平，三年经济增加值改善值△EVA＞0 [1] 财务预测 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 43.5/49.3/56.5 亿元，对应 PE 分别为 13/11/10 倍 [3] - 2024-2026 年营业收入预测分别为 27,035.69/29,615.16/31,898.29 百万元，增长率分别为 20.56%/9.54%/7.71% [4] - 2024-2026 年 EBITDA 预测分别为 5,750.03/6,534.80/7,375.65 百万元 [4] - 2024-2026 年 EPS 预测分别为 2.57/2.92/3.34 元/股 [4] 公司战略 - 公司继续推进"一体两翼，全球布局"战略，看好其带来的中长期成长性 [3] - 股权激励有望提升员工积极性，激发经营活力，彰显发展信心 [3] 财务数据 - 2023 年营业收入为 22,425.90 百万元，同比增长 12.50% [4] - 2023 年归属母公司净利润为 3,524.00 百万元，同比增长 12.36% [4] - 2023 年 EBITDA 为 5,605.00 百万元 [4] - 2023 年 EPS 为 2.09 元/股 [4] 估值指标 - 2024-2026 年市盈率 (P/E) 分别为 12.52/11.04/9.64 倍 [4] - 2024-2026 年市净率 (P/B) 分别为 2.06/1.82/1.61 [4] - 2024-2026 年市销率 (P/S) 分别为 2.01/1.84/1.71 [4] - 2024-2026 年 EV/EBITDA 分别为 8.32/6.67/5.53 [4]