报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好电子布、铜箔领域，推荐中材科技，关注铜冠铜箔等公司 [14] - 关注防水行业“反内卷”进展及提价，推荐相关防水和水泥龙头公司 [15] - 继续看好科达制造，其非洲基地发展良好且适应当地政策 [16] - 近期央地促消费政策不断，消费建材国补方向建议关注相关公司 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 封面观点 一周一议 - 看好 PCB 上游电子布、铜箔领域，高阶铜箔预期差大，推荐中材科技等公司 [14] - 关注防水行业“反内卷”及提价，水泥板块去产能，推荐相关龙头公司 [15] - 看好科达制造，其非洲基地发展好且契合当地政策 [16] 周期联动 - 水泥本周均价 349 元/t，出货率 43.2%，库容比 65.7%；玻璃浮法均价涨，光伏玻璃价跌；混凝土搅拌站产能利用率 7.28%；玻纤价格持平；预计铝价、钢价偏强震荡；其他能源和原材料价格有涨跌 [17] 国补跟踪 - 组织新能源汽车下乡等促消费政策出台，消费建材国补建议关注相关公司 [18][19] 重要变动 - 中央强调治理企业低价竞争；防水龙头调价；三棵树中报预增 [7][22] 景气周判（0630 - 0704） - 水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、碳纤维、消费建材开工端和施工端景气承压；AI 材料 - 特种玻纤高景气；传统玻纤略有承压；非洲建材、消费建材零售品种、民爆新疆和西藏地区景气向上 [21] 本周市场表现（0630 - 0704） - 建材指数表现 3.91%，玻璃制造、玻纤等子板块有不同涨跌幅，同期上证综指 0.69% [23] 本周建材价格变化 水泥（0630 - 0704） - 全国水泥价格环比回落 1.3%，部分地区有涨跌，需求疲软，库容比 65.69% [35] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0630 - 0704） - 浮法玻璃价格大稳小动，库存环比小降，产能利用率 82.09%；光伏玻璃成交一般，价格下滑，产能环比降 [46][54][57] 玻纤（0630 - 0704） - 无碱粗纱报价稳，电子布价格持平，5 月玻纤纱及制品出口量和金额同比降 [63][67] 碳纤维（0630 - 0704） - 市场价格稳定，供应增加，需求平淡 [69] 能源和原材料（0630 - 0704） - 京唐港动力末煤等能源和原材料价格有涨跌 [75][83][85] 塑料制品上游（0630 - 0704） - PPR 原材料价格持平，PE 指数下降 [95] 民爆 - 西部区域民爆行业景气突出，硝酸铵价格呈下降趋势 [97][98]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经会议强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”思路包括加强自律管理和推进产业升级，建材行业基本面有望改善 [3] - 国家对水泥行业节能降碳提出要求，预计加快设备迭代更新 [3] - “对等关税”利于海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布产业链受关注 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率提升 [3] 各部分总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日）建材板块上涨 3.96%，跑赢沪深 300 指数 2.42pct；近三个月跑输 5.55pct；近一年跑输 4.38pct [4][13] - 本周 PE 为 26.79 倍，PB 为 1.14 倍 [20] - 细分板块多数上涨，玻纤制造涨幅最大，个股涨多跌少 [15][18] 水泥板块 - 全国 P.O42.5 散装水泥平均价环比下跌 1.97%，熟料库容比环比下降 1.18pct，各地区价格和库存走势分化 [24][25] - 动力煤价格环比持平 [53] - 展示了青松建化、塔牌集团等上市企业估值 [70] 玻璃板块 - 浮法玻璃现货价、期货价环比上涨，库存环比减少；光伏玻璃价格环比下跌 [74][81] - 重质纯碱现货价、期货价环比下跌，库存环比上涨，开工率环比下降；石油焦、重油、天然气价格环比下跌 [84][90] - 浮法玻璃盈利环比上涨，光伏玻璃盈利环比下跌 [97][103] - 展示了福莱特、南玻 A 等上市企业估值 [108] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续，电子纱市场维稳，高端产品有提价预期 [109][110] - 展示了山东玻纤、长海股份等上市企业估值 [118] 消费建材板块 - 原材料价格维持小幅波动，如原油、沥青等价格有不同变化 [121] - 展示了东方雨虹、科顺股份等上市企业估值 [124]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 建材行业已现改善信号，需求企稳，部分品类提价，水泥价格阶段性走强 [4][5] - “好房子”建设带动建材提质增量，需求随城镇化发展，始终代表改善居住环境本质需要 [4][6] - 2025 年建材行业提价，是企业改善盈利信号，响应国家号召，助于行业质量提高 [4][6] - 2021 年后建材企业加速转型，有工程端转零售、跨领域并购、新房转存量房三种方向 [4][7] - 当前行业处于价格战结束到盈利恢复拐点，提价改善产品质量和企业盈利，建议关注相关企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 1．建材：3 万亿以上市场空间的基础材料行业 1.1 周期波动，底部复苏 - 建材行业品类多，需求来自地产、基建、农村等，总体需求与地产数据关联性高，市场规模超 3 万亿 [14][15] - 建材分周期建材与消费建材，水泥与玻璃为周期建材，防水、涂料等为消费建材，不同阶段使用不同建材 [20] - 周期建材分析关键在供给、需求和成本，水泥需求与新开工面积增速同步性高，2024 年 Q3 后价格与开工面积同步性走弱 [23][25][28] - 玻璃价格领先地产竣工三个月左右，消费建材具备品牌属性，有工程 + 消费属性，是产生牛股的好赛道 [31][38][41] 1.2 存量翻新代表居住体验升级，响应“好房子”号召 - “好房子”建设带动建材提质增量，旧改惠及超 1 亿人，刺激重装修需求，以旧换新政策刺激翻新需求 [44][47] - 消费建材使用寿命低于房屋建筑，催生翻新需求，多个消费建材复合增速跑赢地产竣工与新开工 [49][53] 2．复盘：高周转向高质量的转型 2.1 高周转阶段建材需求与新房高度相关 - 建材行业历史波动与房地产强相关，企业收入增速与对应地产阶段收入增速相关性高 [55] - 建材行业股价波动与地产周期波动相关性强，存在政策与基本面时滞，房地产扩张周期内建材企业会扩张资产负债表 [58][59] 2.2 三种模式：B 端高周转、C 端拼渠道、周期建材拼成本 - B 端后周期建材通过资产负债表扩张增长，方式有负债扩张、经营资产扩张和股权融资，红利期资金周转能力和信用环境影响业绩 [64][69] - 后周期零售建材深耕品牌、渠道、服务，核心竞争力在于品牌、渠道、服务，现金流质量好、利润率高，但增长节奏慢 [75] - 周期建材核心在成本竞争，水泥从需求拉动转变至格局改善拉动，当前处于供给收缩拉动/分红拉动阶段 [95] 3．转型：满足改善居住体验的底层需求 3.1 存量市场看重品牌与服务质量 - 2021 年后行业进入承压阶段，存量房将成未来建材需求主体，二次装修占比提升，家装消费水平多在 11 - 20 万元 [100][102][104] - 整装提高消费者便捷性，渗透率提高，消费建材有品牌效应，增量市场下滑但家装需求不降级，中高端品牌抢占市场 [106][108][109] 3.2 企业转型：零售、跨领域、存量房、海外四种路径 - 建材企业转型方向有工程端转零售、跨领域并购、新房转存量房、海外扩展，各方向核心分别是与经销商利润共享、高效管理、服务能力和海外经营 [110][112][113] 3.3 提价提质带动盈利改善 - 水泥 2024 年盈利见底，2025 年产能处置可期，价格战结束，盈利中枢将上行 [114] - 2025 年消费建材多个品类提价，反映行业出清，响应“好房子”建设号召，推动行业高质量发展 [117] 4.投资分析意见 - 行业处于价格战结束到盈利恢复拐点，建议关注防水、涂料、消费建材、水泥等行业相关企业 [119]

中国建材集团高质量发展实践 - 媒体团走访中国建材旗下7家企业，聚焦绿色转型、技术创新与产业升级三大维度[1] - 集团以"材料创造美好世界"为使命，推动"材料制造"向"材料创造"跃升[17] 北新建材绿色建材创新 - 采用脱硫石膏作为石膏板原料，2024年消纳工业副产石膏1523万吨[2] - 开发无甲醛鲁班万能板、国潮石膏板等爆品，龙牌金刚板实现传统材料替代[3] - 采暖板实现装修采暖一体化，1-2分钟极速升温并通过APP智能控温[3] 碲化镉发电玻璃技术 - 2017年成功下线世界首块1.92平方米大面积碲化镉发电玻璃[4] - 光电转换效率领先，弱光环境下仍能稳定工作[4] - 产品已出口至欧洲、非洲、中东及东南亚市场[5] 风电叶片技术突破 - 萍乡叶片生产108米风电叶片，主梁减重超10%[7] - 自动化设备提升生产效率20%以上，DR数字化检测确保质量[7] - 中材叶片连续14年国内市占率第一，近三年全球第一[8] - 萍乡叶片具备年产2.6GW能力，累计生产14.2GW(超4500套)[8] 特高压电瓷技术 - 中材电瓷棒形支柱绝缘子达国际领先水平[9] - 拥有70余项专利(含30项发明专利)，产品出口欧美市场[9] - 天然气能耗降低26%，实现"零废料"生产[10] 水泥产业绿色转型 - 上高南方实现矿山资源100%综合利用[11] - 2024年碳排放量降幅达29%，氮氧化物排放将下降83%[12] - 建成200万吨骨料生产线和75万方商品混凝土生产线[12] 发泡陶瓷创新应用 - 江西中材用工业固废生产发泡陶瓷，实现全生命周期无废料[13] - 产品形成五大系列，应用于装饰构件等四大领域[14] - 2023年产销率达120%，获17项专利[14] 玻纤零碳智能制造 - 巨石淮安基地100%绿电生产，年碳减排超40万吨[15] - 配套233兆瓦风电场年发电超6亿千瓦时[15] - 全球每3支风电叶片有1支采用巨石材料[16] - 在建10万吨电子级玻纤生产线配套500兆瓦风电项目[16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周建材行业各子行业表现分化，水泥需求低迷价格下行，浮法玻璃价格下跌供需面支撑弱，玻纤价格稳定但市场观望情绪浓，消费建材受益政策有望基本面修复 [1][5][11] - 看好伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股等公司，建议关注中材科技、天安新材 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求低迷价格整体下行，全国均价环比回落1.1%，6月下旬受不利因素影响需求低迷，重点地区企业平均出货率43.4% [5][11][21] - 浮法玻璃行业价格下跌，供需面支撑弱，本周价格延续下行，产量减少但库存仍处高位，预计下期供需平衡为正利空价格 [5][12] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳定，电子纱价格维稳，无碱粗纱供应增加库存压力大，电子纱部分产品有提价预期 [5][13] 消费建材本周观点 - 房地产政策延续止跌回稳基调，从多方面发力稳市场，“好房子”标准和“以旧换新”补贴助力消费建材需求修复，看好龙头基本面筑底修复 [5][14][15] 重点推荐个股 - 伟星新材为塑料管道零售龙头，“同心圆”战略推动成长，向系统集成服务商转型 [16] - 蒙娜丽莎为中高端瓷砖龙头，经营质量持续修复，加码经销渠道布局，降本控费效果好 [16] - 科顺股份为防水龙头，受益行业集中提升和需求支撑，业绩有望底部修复 [17] - 北新建材推进“一体两翼、全球布局”战略，石膏板主业优势明显，防水、涂料业务快速成长 [17] - 科达制造为建筑陶瓷机械装备供应商，完善三大主业版图，海外建材业务有望受益非洲红利 [17] - 东鹏控股品类齐全渠道占优，零售布局持续强化，满足用户一站式整装需求 [18] 本周行业动态 宏观 - 5月工业生产平稳增长，装备和高技术制造业增长较快，企业生产经营活动预期指数上升 [19] - 5月居民消费价格低位运行，核心CPI温和回升 [19] - 截至6月25日，今年50家公司登陆A股，募资同比增长，资本市场支持创新发展 [19] 产业链要闻 - 房地产：1 - 5月房地产开发企业施工、新开工、竣工面积均下降，到位资金同比下降 [19] - 基建：国家发改委推动新能源高质量发展，提升消纳能力，同时印发以工代赈方案扩围促就业 [20] 建材行业要闻 - 截至5月底，超80%粗钢产能完成超低排放改造，推进重点行业改造协同控制污染 [21] - 1 - 5月国家铁路货运增长，煤炭运输保障有力 [21] 水泥行业一周回顾 - 全国水泥价格环比回落1.1%，部分地区价格有涨有跌，6月下旬需求低迷，企业出货率低 [5][11][21] 玻璃行业一周回顾 - 浮法玻璃价格下跌，产量减少但库存仍高，各区域市场表现不一，成本方面纯碱利润下降 [35][39][41] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱市场价格稳定，库存增加，需求不及预期；电子纱市场成交平稳，中高端产品需求支撑强 [45][46] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE、废纸、沥青、LNG、钛白粉、环氧树脂等价格走势 [57][58][60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指、创业板指数和建材行业均上涨，建材行业排名居中，子行业中水泥制品涨幅最大 [61] - 目前建材板块2025年估值为12倍，子行业估值有差异 [66] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五公司为国统股份、韩建河山、天安新材、瑞泰科技、扬子新材；跌幅前五为凯盛新能、中旗新材、*ST金刚、伟星新材、*ST三圣 [70] 本周公司动态 - 耀皮玻璃拟派发现金红利0.007元/股 [74] - 公元股份拟派发现金红利0.05元/股 [75] - 晶雪节能拟派发现金红利0.20元/股 [76] - 雅博股份子公司中标项目暂定价12979.81万元 [77] - 蒙娜丽莎可转债6月26日起恢复转股 [78] - 鲁阳节能72人768600股限售股7月2日上市流通 [79] - 福莱特140000股限制性股票6月30日上市流通 [80] - 垒知集团预计触发转股价格向下修正条件 [80]

董事会会议召开情况 - 北新集团建材股份有限公司第七届董事会第二十一次临时会议于2025年6月27日以现场结合通讯方式召开，现场会议地点为北京未来科学城七北路9号北新中心A座17层会议室 [1] - 会议通知于2025年6月23日以电子邮件方式发出，应出席董事8人，实际出席8人 [1] - 会议由董事长管理先生主持，公司高级管理人员等列席了会议 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过了《关于调整2024年限制性股票激励计划首次授予价格的议案》，该议案已经公司董事会薪酬与考核委员会审议通过 [1] - 公司董事管理先生、张静女士为2024年限制性股票激励计划的激励对象，对本议案回避表决，该议案以6票同意，0票反对，0票弃权获得通过 [1][2] - 审议通过了《关于向2024年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，该议案已经公司董事会薪酬与考核委员会审议通过 [2] - 公司董事管理先生、张静女士对本议案回避表决，该议案以6票同意，0票反对，0票弃权获得通过 [2] 备查文件 - 第七届董事会第二十一次临时会议决议 [2]

股东大会召开情况 - 现场会议于2025年6月27日14:30在北京未来科学城北新中心A座17层召开 [1] - 网络投票通过深交所交易系统(9:15-15:00)和互联网投票系统(9:15-15:00)同步进行 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 [1] - 共有422名股东及代表出席，代表有表决权股份963,892,998股，占公司总股本的57.02% [1] - 其中中小股东414人，代表股份311,121,394股，占比18.41% [1] 限制性股票激励计划相关议案 - 《2024年限制性股票激励计划(草案修订稿)》获97.1764%赞成票通过 [2] - 《激励计划管理办法(修订稿)》获97.2530%赞成票通过 [3] - 《激励计划实施考核管理办法》获97.2562%赞成票通过 [4] - 授权董事会办理激励计划事宜议案获97.2560%赞成票通过 [5] - 所有激励相关议案中小股东赞成率均超过87% [2][3][4][5] 公司章程及治理结构变更 - 公司章程修改议案获98.9080%高票通过 [5] - 取消监事会及废止监事会议事规则议案获98.8907%赞成票通过 [6] - 两项治理结构变更议案中小股东赞成率分别为95.0339%和94.9554% [5][6] 会议法律效力 - 律师确认会议程序符合《公司法》《上市规则》及公司章程规定 [8] - 出席人员资格合法有效，表决结果具有法律效力 [8]

公司基本情况 - 北新集团建材股份有限公司成立于1997年5月，经国家体改委批准以募集方式设立，并在北京市工商行政管理局注册登记 [2] - 公司于1997年6月6日在深圳证券交易所上市，首次公开发行人民币普通股4,500万股 [2] - 公司注册资本为人民币1,689,507,842元，全部为普通股 [2][6] - 公司注册地址为北京市海淀区复兴路17号国海广场2号楼15层 [2] 公司治理结构 - 公司设立党委，党委发挥领导作用，把方向、管大局、保落实 [3] - 董事长为公司法定代表人，董事长辞任视为同时辞去法定代表人 [3] - 董事会由9名董事组成，其中独立董事不少于1/3，至少有一名会计专业人士 [43] - 审计委员会成员为3名，独立董事过半数，由独立董事中会计专业人士担任召集人 [56] 经营范围 - 公司主营业务为新型建筑材料、新型墙体材料、化工产品等制造与销售 [4] - 经营范围还包括技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询等 [5] - 公司可经营自产产品及相关技术的进出口业务，以及进料加工和"三来一补"业务 [5] 股份相关 - 公司股份采取股票形式，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [6] - 公司不得以赠与、垫资、担保、借款等形式为他人取得股份提供财务资助 [6] - 公司可回购股份的情形包括减少注册资本、员工持股计划、股权激励等 [7] - 公司董事、高管在任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25% [9] 股东权利与义务 - 股东有权查阅公司章程、股东名册、财务会计报告等文件 [11] - 股东可对违反法律、行政法规的股东会、董事会决议请求法院认定无效 [12] - 股东应遵守法律、行政法规和公司章程，不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [15] 股东会 - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开一次 [20] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会 [20] - 股东会可采取现场会议、电子通信和网络投票相结合的方式召开 [21] - 股东会特别决议事项需经出席股东所持表决权的2/3以上通过，包括修改章程、公司合并分立等 [32] 董事会 - 董事会每年至少召开两次会议，由董事长召集 [47] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议需经全体董事过半数通过 [50] - 董事与决议事项有关联关系的，不得行使表决权，也不得代理其他董事表决 [51] 独立董事 - 独立董事应保持独立性，不得在公司或其附属企业任职等 [53] - 独立董事可独立聘请中介机构对公司事项进行审计、咨询或核查 [54] - 关联交易等事项需经独立董事专门会议审议通过 [55]

限制性股票激励计划自查 - 公司于2024年12月31日通过第七届董事会第十六次临时会议审议《2024年限制性股票激励计划（草案）》，并于2025年5月29日通过修订稿 [1] - 自查期间为激励计划首次公开披露前6个月，覆盖内幕信息知情人及激励对象股票交易行为 [2] - 共6名内幕信息知情人存在股票交易，其中4名为激励对象 1名非激励对象因家属操作在敏感期交易，其余5名交易行为发生在其被列为内幕知情人前 [2] - 65名激励对象（含前述4名）在自查期间交易股票，均基于公开信息独立判断，未利用内幕信息 [3] 内幕交易核查结论 - 公司已建立内幕信息管理制度，在激励计划筹划中采取保密措施并登记接触人员 [3] - 未发现核查对象利用本次激励计划内幕信息进行股票交易的行为 [4] 备查文件 - 中国结算深圳分公司出具的《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》及《股东股份变更明细清单》为核查依据 [2][4]

限制性股票激励计划 - 首次授予日为2025年6月27日，授予数量1102.75万股，授予价格17.335元/股，授予人数344人[1][13][20] - 激励计划拟授予总量不超过1290万股，约占公司股本总额0.764%[3] - 首次授予占公司股本总额0.653%，占授予权益总额85.48%；预留占公司股本总额0.111%，占授予权益总额14.52%[3] - 激励计划有效期最长不超过72个月，分三个解除限售期，比例为34%、33%、33%[3] - 各解除限售期对扣非归母净利润复合增长率、扣非净资产收益率、经济增加值改善值有要求[3] - 各考核年度需完成科技创新任务目标，控股股东下达的年度经营业绩考核责任书得分80分以下对应比例股票不得解除限售[5] 财务分配 - 2024年度以1,689,507,842股为基数，每10股派发现金红利8.65元，共分配利润1,461,424,283.33元[10] 费用情况 - 首次授予限制性股票股份支付费用10,106.70万元，2025 - 2029年分别为1,831.84万元、3,663.68万元、2,804.61万元、1,389.67万元、416.90万元[15] 人员获授情况 - 董事长、总经理获授8.85万股，占授予总量0.69%，占公司总股本0.005%[13] - 其他核心人员337人获授1,057.30万股，占授予总量81.96%，占公司总股本0.626%[13] 程序合规 - 2024年12月31日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案，2025年5月6日获实际控制人批复同意实施[7] - 2025年6月27日召开2025年度第二次临时股东大会，审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[9] - 北京市嘉源律师事务所认为激励计划授予价格调整、首次授予相关事项获必要批准和授权[21] - 独立财务顾问认为限制性股票激励计划已取得必要批准与授权，首次授予日、授予价格等确定符合相关法律法规规定[22]