报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [2] 报告的核心观点 - 新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，将逐步对冲新房市场下行带来的冲击，关注消费建材板块底部向上的弹性 [1][8] - 地产产业链在供需新平衡下，部分行业产品价格触底反弹，龙头企业率先走出盈利拐点 [8] - 持续看好2026年玻纤板块景气度向上，电子布后市仍有提价预期，粗纱供需格局有望边际向好 [8] - 玻璃行业因冷修加速、产能退出，或率先迎来触底企稳 [8] - 碳纤维价格企稳，商业航天发展或带来新的需求增量 [11] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2026年1月23日）建材板块上涨7.69%，跑赢沪深300指数8.3个百分点 [18] - 年初至1月16日收盘，建材板块上涨10.5%，跑赢沪深300指数约8.9个百分点 [18] - 子板块表现：装修建材板块+11.4%，玻璃板块+10.0%，玻纤板块+9.4%，水泥板块+6.7% [18] 2. 水泥：市场逐步进入淡季，预计需求将环比走弱 - **市场现状**：1月下旬，受全国大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，国内重点地区水泥企业平均出货率降至29%，环比回落约10个百分点 [27][34] - **价格与库存**：本周全国水泥市场价格约353元/吨，环比持平；全国水泥平均库容比约59%，环比上升0.5个百分点 [27][32] - **成本端**：秦港Q5500动力煤平仓价686元/吨，周环比下降2元/吨 [32] - **行业观点**：临近春节，水泥需求将逐步走弱，进入传统淡季，价格端将大稳小动。春节后作为“十五五”第一年，或迎来新的重点工程落地，水泥价格底部筑底，“反内卷”背景下价格易涨难跌 [34][37] - **建议关注**：华新建材、海螺水泥；塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [37] 3. 玻璃：需求逐步进入淡季，供给收缩仍有预期 - **浮法玻璃现状**：截至1月22日，浮法玻璃日熔量约14.95万吨；企业库存约4，977万重箱，周环比下降0.2%；均价1，139元/吨，周环比上升1元/吨；行业平均利润约-77元/吨 [38] - **光伏玻璃现状**：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，价格均环比持平；全国光伏玻璃在产生产线日熔量合计87，620吨/日，环比持平 [48][50] - **行业观点**：临近春节，市场需求缩量加快，价格端或继续承压。行业盈利持续亏损导致生产线冷修加速，在产产能已降至近年来低位（14.95万吨/日），叠加春节淡季累库压力，或加快产能出清，玻璃或率先迎来触底企稳 [11][53] - **建议关注**：旗滨集团、信义玻璃 [11][53] 4. 玻纤：粗纱价格稳定，电子布提价后暂稳 - **市场现状**： - **粗纱**：华东无碱玻纤粗纱均价3，475元/吨，价格环比持平 [55] - **电子布**：7628电子布价格约4.4-4.85元/米；G75电子纱主流报价9，300-9，700元/吨 [56] - **出口**：2025年12月玻纤出口量176，820吨，环比增加4.4%，同比增加0.8% [56] - **供给与库存**：截至1月22日，国内池窑在产产能达859.4万吨/年，同比涨幅达9.79%；企业整体库存仍处高位 [59] - **行业观点**：受产品结构调整及中高端产品供不应求支撑，2026年继续看好电子布高景气度，后市仍有提价预期。粗纱端供给新增有限，需求端（风电、热塑）稳定，2026年供需格局相较2025年边际向好 [11][60] - **重点推荐/建议关注**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [11][60] 5. 碳纤维：价格延续稳定，盈利依旧承压 - **市场现状**：本周碳纤维市场价格维稳运行，例如国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考80-90元/千克 [61] - **供给与需求**：行业开工率约为76.28%，环比持平；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10，736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26% [63][65] - **成本利润**：PAN基T300-12K碳纤维利润约5.03元/千克，T300-24K利润约-4.97元/千克，T700-12K利润约-12.38元/千克 [67] - **行业观点**：价格在持续下行后企稳，或在部分领域体现性价比。2026年作为商业航天元年，火箭及卫星发射频次提升，对碳纤维需求拉动或逐步释放 [11][69] - **建议关注**：中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [11][69] 6. 成本端：原燃料价格整体处于低位 - 截至1月25日，除PPR、不锈钢、铝合金外，大部分建材原材料价格同比下降，其中动力煤、纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大 [72] - 随着企业库存成本逐步降低，2026年企业盈利端或逐步形成利好，对业绩形成支撑 [72] 消费建材（核心主线） - **核心逻辑**：新一轮城市更新（老旧小区改造、地下管网建设等）开启，存量市场空间广阔，有效对冲新房市场需求下滑 [8] - **行业格局**：经过24-25年地产下行周期，中小企业加速出清，行业集中度进一步向龙头集中。部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函，龙头企业已率先走出盈利拐点 [8] - **投资建议**： - **推荐**：稳健增长、率先走出盈利拐点的三棵树、兔宝宝 [8] - **建议关注**：悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等 [8][11] 本周配置建议（投资主线） 1. **主线一：玻纤景气度向上**。重点推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】 [11] 2. **主线二：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近**。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】 [11] 3. **主线三：新一轮城市更新开启，关注优质消费建材企业底部向上的弹性**。推荐【三棵树】、【兔宝宝】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【北新建材】、【科顺股份】等 [11]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 地产情绪升温，关注政策催化，住建部2026年重点工作包括城镇老旧小区改造、完整社区建设及城市小微公共空间改造，并着力稳定房地产市场，推行项目公司制、主办银行制及现房销售制等基础性制度[1] - 化债政策加码有望减轻政府财政压力并修复企业资产负债表，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地[1] - 浮法玻璃冷修加快接近供需平衡，光伏玻璃在“反内卷”背景下企业减产，供需矛盾有望缓和[1] - 消费建材受益于二手房和存量房装修、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大[1] - 水泥行业需求仍在寻底，错峰停产力度加强，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏、新疆等区域性需求[1] - 玻纤需求坚挺，风电规划装机量有望好于预期，电子纱等高端需求有望持续向好[1] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、航天等需求持续增长，关注价格企稳上行[1] 行情回顾 - 2026年1月19日至1月23日，建筑材料板块（SW）上涨7.50%，其中水泥（SW）上涨5.28%，玻璃制造（SW）上涨9.39%，玻纤制造（SW）上涨6.56%，装修建材（SW）上涨9.62%，本周建材板块相对沪深300超额收益+8.17%[1][12] - 本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.77亿元[1][12] - 个股方面，*ST立方、九鼎新材、科顺股份、东方雨虹、友邦吊顶位列涨幅榜前五[15][16] 水泥行业跟踪 - 截至2026年1月23日，全国水泥价格指数为345.33元/吨，环比上周下降0.5%[2][18] - 本周全国水泥出库量237.95万吨，环比上周下降10.04%，全国水泥直供量144万吨，环比上周下降7.1%[2][18] - 本周水泥熟料窑线产能利用率为42.42%，环比上周上涨1.72个百分点，水泥库容比为59.72%，环比上周下降0.49个百分点[2][18] - 市场呈现“天气冲击需求、资金制约项目、环保影响供应”的复杂局面，基建需求同比降幅较大，房建受制于资金问题，部分区域提前进入淡季[2][18] - 短期随着春节临近和寒冷天气持续，全国水泥需求或进一步走弱，价格整体以稳中偏弱运行为主[2][18] - 本周全国范围内超过半数熟料线停窑，北方所有省份执行采暖季错峰生产，90%以上熟料线停窑[31] - 长三角地区一季度计划停窑45天，沿江基地每日减产4万吨熟料[31] 玻璃行业跟踪 - 截至2026年1月22日，全国浮法玻璃均价1138.82元/吨，较上周涨幅0.05%[2][35] - 全国13省样本企业原片库存4977万重箱，环比上周减少9万重箱，年同比增加1188万重箱[2][35] - 本周国内浮法玻璃市场价格整体偏稳，成交环比转弱，浮法厂库存基本持平[2][35] - 需求缩量预期加快，主要区域下游多数中小型加工厂生产维持至本月底，供应端暂偏稳，较大部分浮法厂库存压力仍存[2][35] - 预计短期价格将主流偏稳运行，下月不乏部分移库政策推出[2][35] - 截至2026年1月23日，华北重质纯碱价格为1250元/吨，环比上周持平，较2025年同比下跌400元/吨，同比下跌24.2%[38] - 截至2026年1月23日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-158.31元/吨，动力煤日度税后毛利为-55.19元/吨[38] - 截至2026年1月22日，全国浮法玻璃生产线共计262条，在产209条，日熔量共计149535吨，较上周持平[45] - 2025年共有37条产线冷修、停产，日熔量合计23970吨/日，23条产线复产、新点火，日熔量16560吨/日[45] - 2026年合计2条产线冷修停产，日熔量合计1520吨/日[45] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场均价环比持平，需求表现继续偏淡，普通产品走货较慢，整体厂库仍处高位水平[5][49] - 截至1月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比上周持平，同比下降5.22%[5][49] - 本周各类电子纱价格环比持平，电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布主流报价4.4-4.85元/米[5][49] - 后续高端电子纱产品涨价预期较强，普通产品不乏适度跟涨可能[5][49] - 2025年12月玻纤行业月度在产产能72.98万吨，同比增加6.92万吨（增幅10.48%），环比增加2.89万吨（增幅4.12%）[50] - 2025年12月底玻纤行业月度库存86.16万吨，同比增加8.31万吨（增幅10.67%），环比增加0.95万吨（增幅1.11%）[50] - 2025年11月玻璃纤维及制品出口总量16.77万吨，同环比分别增加0.81%和4.37%；进口总量0.86万吨，同环比分别下降12.03%和1.94%；净出口量15.92万吨，同环比分别增长1.61%和4.73%[51] - 11月玻璃纤维及制品出口均价11078.82元/吨，同环比分别升高0.75%和6.56%；进口均价89053.26元/吨，同比升高37.41%，环比降低1.54%[51] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2026年1月23日，铝合金日参考价为24320元/吨，环比上周上涨40元/吨，较2025年同比上涨3730元/吨，同比上涨18.1%[59] - 截至2026年1月23日，全国苯乙烯现货价为7850元/吨，环比上周上涨600元/吨，较2025年同期下跌800元/吨，同比下跌9.2%[61] - 截至2026年1月23日，全国丙烯酸丁酯现货价为7000元/吨，环比上周上涨150元/吨，较2025年同期下跌2550元/吨，同比下跌26.7%[61] - 截至2026年1月23日，华东沥青出厂价为3200元/吨，环比上周持平，较2025年同期下跌650元/吨，同比下跌16.9%[68] - 截至2026年1月23日，中国LNG出厂价格为3992元/吨，环比上周上涨143元/吨，较2025年同期下跌321元/吨，同比下跌7.4%[72] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比基本持平，截至2026年1月22日，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T300（24/25K）7-8万元/吨，T300（48/50K）6.5-7.5万元/吨，T700（12K）9-12万元/吨，T700（24K）8.5-12万元/吨，T800（12K）18-24万元/吨[75] - 本周碳纤维产量2369吨，开工率76.28%，行业库存量13000吨，同比减少22.85%，环比微增0.12%[78] - 本周行业单位生产成本11.25万元/吨，对应平均单吨毛利-0.54万元，毛利率-5.03%[80] - 2025年12月碳纤维产品进口总量达1818.94吨，同环比分别增长20.19%和39.48%；出口总量1698.76吨，同比下降4.67%，环比增长13.8%；净进口120.19吨[81] - 12月平均进口价格为35.34美元/公斤，同环比分别下跌4.96%和0.71%；平均出口价格为22.05美元/公斤，同环比分别上升11.76%和6.9%[81] 重点公司及投资建议 - 市政管网及减隔震领域关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技[1] - 消费建材持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎[1] - 水泥行业关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥[1] - 其他建材关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份[1] - 报告给出具体公司盈利预测与估值：耀皮玻璃（2025E EPS 0.16元，PE 55.12x）、银龙股份（2025E EPS 0.41元，PE 26.76x）、濮耐股份（2025E EPS 0.20元，PE 34.08x）、三棵树（2025E EPS 1.29元，PE 39.89x）、伟星新材（2025E EPS 0.56元，PE 20.68x）、北新建材（2025E EPS 1.87元，PE 14.69x）[7]

行业投资评级 - 报告对建筑材料行业给予“增持”评级，并维持该评级 [3] 核心观点 - 地产政策情绪升温，关注后续政策催化，住建部表示将着力稳定房地产市场并推进基础性制度搭建 [1] - 化债政策加码有望减轻政府财政压力，修复企业资产负债表，市政工程类项目有望加快推进 [1] - 各子行业观点明确：浮法玻璃冷修加速接近供需平衡；光伏玻璃在“反内卷”背景下企业减产；消费建材受益于二手房及存量房装修政策；水泥行业错峰停产加强，供给端有望积极改善；玻纤受益于风电装机规划，电子纱等高端需求向好；碳纤维下游需求缓慢复苏 [1] 行情回顾总结 - 2026年1月19日至1月23日，建筑材料板块（SW）上涨7.50%，跑赢沪深300指数8.17个百分点 [1][12] - 子板块中，装修建材上涨9.62%，玻璃制造上涨9.39%，玻纤制造上涨6.56%，水泥上涨5.28% [1][12] - 当周板块资金净流出0.77亿元 [1][12] - 个股方面，*ST立方、九鼎新材、科顺股份、东方雨虹、友邦吊顶位列涨幅榜前五 [15][16] 水泥行业跟踪总结 - 截至2026年1月23日，全国水泥价格指数为345.33元/吨，环比下降0.5% [2][18] - 全国水泥出库量237.95万吨，环比下降10.04%；直供量144万吨，环比下降7.1% [2][18] - 水泥熟料产能利用率为42.42%，环比上升1.72个百分点；库容比为59.72%，环比下降0.49个百分点 [2][18] - 市场呈现“天气冲击需求、资金制约项目、环保影响供应”的复杂局面，基建需求同比降幅较大，房建受资金问题制约 [2][18] - 短期随着春节临近，需求或进一步走弱，价格以稳中偏弱运行为主 [2][18] - 全国超过半数熟料线停窑，北方执行采暖季错峰，停窑率在90%以上 [31][32] 玻璃行业跟踪总结 - 截至2026年1月22日，全国浮法玻璃均价1138.82元/吨，较上周微涨0.05% [2][35] - 全国13省样本企业原片库存4977万重箱，环比减少9万重箱，但同比增加1188万重箱 [2][35] - 市场整体偏稳，成交转弱，厂库基本持平，预计短期价格主流偏稳 [2][35] - 成本方面，华北重质纯碱价格1250元/吨，同比下跌24.2%；浮法玻璃生产仍处亏损，管道气工艺税后毛利为-158.31元/吨 [38][44] - 产能方面，全国在产生产线209条，日熔量149535吨，与上周持平；2025年冷修停产产线日熔量合计23970吨，复产新点火产线日熔量合计16560吨 [45][46][48] 玻纤行业跟踪总结 - 本周无碱粗纱市场均价环比持平，2400tex缠绕直接纱全国均价3535.25元/吨，同比下跌5.22% [5][49] - 需求表现偏淡，普通产品走货较慢，厂库仍处高位，价格预计延续稳定 [5][49] - 电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，电子布主流报价4.4-4.85元/米，价格环比持平，后续高端产品涨价预期较强 [5][49] - 2025年12月行业在产产能72.98万吨，同比增加10.48%；月度库存86.16万吨，同比增加10.67% [50] - 2025年11月玻璃纤维及制品净出口15.92万吨，出口均价11078.82元/吨，进口均价89053.26元/吨 [51] 消费建材原材料价格跟踪总结 - 截至2026年1月23日，主要原材料价格环比多数上涨：铝合金参考价24320元/吨，环比上涨40元/吨，同比上涨18.1%；苯乙烯现货价7850元/吨，环比上涨600元/吨；丙烯酸丁酯现货价7000元/吨，环比上涨150元/吨 [59][61] - 沥青价格3200元/吨，环比持平；中国LNG出厂价格3992元/吨，环比上涨143元/吨 [68][72] 碳纤维行业跟踪总结 - 本周碳纤维价格环比基本持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 [6][75] - 本周产量2369吨，开工率76.28%；行业库存13000吨，环比微增0.12% [6][78] - 行业平均生产成本11.25万元/吨，对应单吨毛利-0.54万元，毛利率-5.03%，利润空间不足 [6][80] - 2025年12月，碳纤维及制品进口总量1818.94吨，同比增长20.19%；出口总量1698.76吨，同比下降4.67%；净进口120.19吨 [6][81] - 12月平均进口价格35.34美元/公斤，平均出口价格22.05美元/公斤 [6][81] 重点公司及盈利预测 - 报告列出部分重点公司盈利预测与评级：耀皮玻璃（买入，2026E EPS 0.19元）、银龙股份（买入，2026E EPS 0.65元）、濮耐股份（买入，2026E EPS 0.36元）、三棵树（买入，2026E EPS 1.73元）、伟星新材（增持，2026E EPS 0.62元）、北新建材（买入，2026E EPS 2.05元） [7] - 报告在核心观点部分提及关注或推荐的公司还包括：龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎、海螺水泥、华新水泥 [1]

指数表现与市场概况 - 深证国企股东回报R指数（470064）于1月23日报收2414.85点，单日上涨1.24% [1] - 当日指数总成交额为488.84亿元，换手率为1.97% [1] - 指数成份股中，上涨家数为29家，下跌家数为21家 [1] 成份股涨跌情况 - 太阳能以10.06%的涨幅领涨成份股 [1] - 北新建材以1.96%的跌幅领跌成份股 [1] 市场资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流入合计12.37亿元 [2] - 指数成份股当日游资资金净流出合计12.66亿元 [2] - 指数成份股当日散户资金净流入合计2886.92万元 [2]

市场整体表现 - 2025年1月23日，上证指数报收4136.16点，上涨0.33%，深证成指报收14439.66点，上涨0.79% [1] - 装修建材板块整体较上一交易日上涨0.24% [1] 板块个股涨跌情况 - 鲁阳节能领涨板块，收盘价12.87元，涨幅10.00%，成交额2.47亿元 [1] - 友邦吊顶涨幅6.99%，收盘价67.38元，成交额2.00亿元 [1] - 中钢洛耐涨幅6.67%，收盘价7.52元，成交额5.62亿元 [1] - 国亮新材涨幅5.49%，收盘价29.60元，成交额3.98亿元 [1] - 垒知集团涨幅5.08%，收盘价6.41元，成交额5.44亿元 [1] - 三棵树跌幅最大，下跌3.19%，收盘价51.58元，成交额3.82亿元 [2] - 瑞泰科技下跌2.60%，收盘价21.37元，成交额1.49亿元 [2] - 科顺股份下跌2.30%，收盘价6.80元，成交额8.09亿元 [2] - 北新建材下跌1.96%，收盘价27.45元，成交额7.62亿元 [2] 板块资金流向 - 当日装修建材板块主力资金净流出4864.38万元 [2] - 游资资金净流出1.84亿元 [2] - 散户资金净流入2.33亿元 [2] - 中钢洛耐获得主力资金净流入7352.65万元，主力净占比13.09% [3] - 垒知集团获得主力资金净流入5988.26万元，主力净占比11.00% [3] - 鲁阳节能获得主力资金净流入5204.53万元，主力净占比21.05% [3] - 青龙管业获得主力资金净流入2413.65万元，主力净占比16.84% [3] - 国亮新材获得主力资金净流入1974.59万元，主力净占比4.96% [3]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持” [6] - 建材行业评级为“增持” [6] 核心观点 - 积极的房地产政策有望加速地产止跌回稳，地产端数据已较充分反映在建材股股价和估值，部分公司已开始体现收入端改善迹象 [1] - 建议重视建材板块传统顺周期与新兴科技成长的均衡配置机会 [1] - 推荐东方雨虹、中国联塑、兔宝宝、伟星新材、北新建材 [1] 政策与市场环境分析 - 住建部部长表示将着力稳定房地产市场，继续因城施策、精准施策，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资及居民住房需求 [1] - 万科债券展期议案高票通过，为行业探索出理性协商的债务化解路径 [2] - 2025年全年地产销售/新开工/竣工面积同比分别为-8.7%/-20.4%/-18.1%，其中新开工面积同比降幅较2024年收窄2.6个百分点 [3] - 2025年全年限额以上建筑及装潢材料企业零售额为1671亿元，同比-2.7% [4] - 2025年全年18城二手房成交面积同比-4.7%，降幅小于新房 [4] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达 [4] 行业基本面与价格趋势 - 地产开工端虽仍处震荡下跌阶段，但斜率有望平缓 [3] - 行业出清相对彻底的防水、工程管材在2025年前三季度出现不同程度的主动提价 [3] - 2025年12月东方雨虹宣布工程端产品价格上调5-10% [3] - 2026年1月1日泰山石膏宣布多个系列石膏板提价0.2~0.3元/平方米 [3] - 2026年1月20日科顺防水宣布苯丙体系防水产品价格统一上调5-10% [3] - 2026年初以来，提价趋势延续，开工端建材品类或率先迎来基本面拐点 [3] 细分市场与需求结构 - 消费建材板块前期信用减值已相对充分，大部分企业单项减值计提已超过50% [2] - 截至1月18日，20城二手房挂牌量周环比-0.4%，一线城市周环比-1.1%，自2025年11月以来呈现下降趋势 [4] - 供给端收敛趋势下，二手房价改善趋势或出现 [4] - “存量翻新”是2026年市场的主线之一，竣工端具备表面装饰性及功能性的建材品类（如涂料、人造板）需求或受此拉动 [4] - 零售动能复苏有望带动产业链公司经营企稳 [4] 重点推荐公司财务与估值摘要 - **中国联塑 (2128 HK)**：目标价6.35港元，最新收盘价5.05港元，市值156.67亿港元，2025E/2026E EPS为0.58/0.71元，对应PE为7.84/6.41倍 [9] - **伟星新材 (002372 CH)**：目标价14.34元，最新收盘价11.59元，市值184.52亿元，2025E/2026E EPS为0.54/0.65元，对应PE为21.53/17.79倍 [9] - **兔宝宝 (002043 CH)**：目标价16.01元，最新收盘价14.78元，市值122.64亿元，2025E/2026E EPS为0.93/1.07元，对应PE为15.96/13.84倍 [9] - **北新建材 (000786 CH)**：目标价29.64元，最新收盘价28.00元，市值476.63亿元，2025E/2026E EPS为1.90/2.28元，对应PE为14.70/12.30倍 [9] - **东方雨虹 (002271 CH)**：目标价17.19元，最新收盘价17.01元，市值406.32亿元，2025E/2026E EPS为0.40/0.69元，对应PE为42.40/24.74倍 [9] 重点推荐公司最新观点 - **中国联塑**：2025年上半年收入124.75亿元，同比-8.03%，归母净利润10.46亿元，同比+0.27%，塑管产品综合销量逆势同比增长3.9%，市占率预计提升 [10] - **伟星新材**：2025年第三季度营收12.89亿元，同比-9.83%，归母净利2.69亿元，同比-5.48%，收入降幅逐季收窄，产品提价推进下毛利率环比修复 [10] - **兔宝宝**：2025年第三季度营收26.84亿元，同比+5.03%，归母净利3.61亿元，同比+51.67%，二手房成交相对景气下，存量翻新零售端需求维持韧性 [10] - **北新建材**：2025年1-9月营收199.1亿元，同比-2.3%，归母净利25.9亿元，同比-17.8%，家装零售需求回暖有望助力经营改善 [10] - **东方雨虹**：2025年第三季度营收70.32亿元，同比+8.51%，归母净利2.45亿元，同比-26.58%，单季度收入拐点或已出现，市占率或进一步提升 [11]

市场表现与资金动向 - A股建材板块呈现震荡走高的强势态势，板块内个股表现活跃，金隅集团强势封死涨停成为领涨标杆，东方雨虹、中国巨石、兔宝宝、北新建材、耀皮玻璃等多只核心个股同步跟涨 [1] - 市场资金对建材板块顺周期修复行情预期强烈，资金配置意愿显著提升 [1] - 从细分领域看，防水、玻璃、家居建材等板块同步走强，行业整体呈现普涨态势，景气度边际改善信号明确 [1] 政策与宏观支持 - 住房城乡建设部发布《关于提升住房品质的意见》，明确到2030年住房标准、设计、材料、建造、运维水平大幅提升，保障性住房率先建成“好房子”，老房子改造为“好房子”取得明显进展，直接利好消费建材、防水、玻璃等细分领域 [1] - 央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，一年期再贷款利率从1.5%下调至1.25%，旨在促进经济稳定增长、物价合理回升，为地产及基建领域复苏提供流动性支撑 [1] - 2026年1月以来地方政府专项债发行节奏加快，截至目前专项债发行规模0.18万亿元，同比增加0.10万亿元，市政工程、管网建设项目加快推进，为水泥、管材等建材品种提供需求支撑 [2] 行业供给侧优化 - 经过五年产能出清，建材行业供需格局持续改善 [2] - 防水行业集中度快速提升 [2] - 浮法玻璃日熔量较2021年高点下降2.72万吨 [2] - 水泥行业退出1.6亿吨产能，供给压力显著缓解，为行业盈利修复奠定基础 [2] 细分行业机遇 - 防水行业直接受益于住房品质提升政策、存量翻新需求释放及行业供给侧出清，2021-2024年头部三家企业收入降幅显著低于行业整体，集中度快速提升，叠加2025年多品类持续提价，相关企业有望持续受益 [3] - 玻璃加工行业受益于浮法玻璃产能冷修提速、供需格局逐步平衡，以及住房品质提升带来的高端玻璃需求增长，浮法玻璃在2025年底至2026年冷修信号逐步显现，具备差异化加工能力的企业有望迎来机遇 [3] - 管材及管网行业依托基建项目加快落地及市政管网改造政策红利，需求端获得强力支撑，市政管网及减隔震实物工作量落地提速，相关管材企业直接受益于基建需求回暖 [3]

装修建材板块市场表现 - 2024年1月22日，装修建材板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.03%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.14%至4122.58点，深证成指上涨0.5%至14327.05点[1] 领涨个股详情 - N国亮（代码920076）作为新股上市，领涨板块，收盘价28.06元，单日涨幅高达160.78%，成交额4.83亿元[1] - 科顺股份（代码300737）涨停，收盘价6.96元，涨幅20.00%，成交额8.19亿元[1] - 万里石（代码002785）收盘价43.05元，涨幅9.93%，成交额12.88亿元[1] - 东方雨虹（代码002271）收盘价17.01元，涨幅8.14%，成交额15.77亿元[1] - 兔宝宝（代码002043）收盘价14.78元，涨幅5.72%，成交额2.28亿元[1] - 北新建材（代码000786）收盘价28.00元，涨幅4.99%，成交额16.52亿元[1] 板块资金流向 - 当日装修建材板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为6805.53万元[2] - 游资资金当日净流出1.32亿元，而散户资金净流入6430.17万元[2] - 具体到个股，中钢洛耐（代码688119）主力资金净流入4229.35万元，主力净占比达11.91%[3] - 东方雨虹（代码002271）主力资金净流入3477.58万元，主力净占比2.21%[3] - 兔宝宝（代码002043）主力资金净流入2291.81万元，主力净占比10.03%[3] - 科顺股份（代码300737）尽管股价涨停，但主力资金呈现净流出5082.55万元[3]

市场表现 - 上证指数收涨0.14%，创业板指涨1.01%，建材板块表现强势[1] - 建材板块个股普涨，金隅集团涨停，东方雨虹涨超8%，北新建材、旗滨集团、耀皮玻璃、三棵树跟涨[1] - 建材类ETF大幅上涨，建材ETF易方达涨3.94%，建材ETF(159745)涨3.89%，建材ETF(516750)涨3.82%[2] - 建材类ETF年初至今涨幅显著，建材ETF易方达年初至今涨10.77%，建材ETF(159745)涨10.75%，建材ETF(516750)涨11.13%[2] - 相关ETF管理规模各异，建材ETF易方达估算规模为7627.65万，建材ETF(159745)为7.75亿，建材ETF(516750)为1.17亿[2] 政策驱动 - 住房城乡建设部发布《关于提升住房品质的意见》，提出到2030年房屋品质提升工程取得显著进展[2] - 政策目标包括住房标准、设计、材料、建造、运维水平大幅提升，保障性住房率先建成"好房子"[2] - 政策旨在使商品住房更好满足刚性和改善性需求，老房子改造为"好房子"取得明显进展[2] - 政策意图形成有效支撑住房品质提升的政策体系、标准体系、技术体系和产业体系[2] 行业观点与催化剂 - 申万宏源证券指出，地产链下行已持续五年，当下应关注积极信号[3] - 经过五年时间，行业已完成一轮产能出清，企业完成战略转型，政策方向和市场偏好也已调整[3] - 建议重视本轮地产链行情，看好消费建材核心标的[3] - 2026年看好地产开工端，因市场预期较低，防水、塑料管等开工端建材估值处于相对低位，政策催化下易产生超预期表现[3] - 中长期看好存量翻新需求，居民改善居住条件的诉求将随收入预期好转逐步体现，后周期涂料、五金、瓷砖、板材等将充分受益[3] - 华福证券认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3] - 利率下行有利于购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，有望带动地产后周期需求修复[3] 公司基本面与增长逻辑 - 国泰海通证券认为，在宏观弱假设下应寻找独立增长亮点或估值优势[4] - 尽管总量实物量数据仍在同比下滑，但许多建材行业龙头上市公司已实现营收和盈利能力上升[4] - 增长动力来源于：市占率进一步提升；海外业务拓展和占比提升；AI/新能源/航空航天产业升级带来的材料升级；竞争缓和后降费；品类扩张的平台化尝试；西北地区景气的重点工程建设[4] - 在宏观预期谨慎背景下，建材龙头企业的内生增长能力或吸引力的股息估值水平已带来投资价值[4] - 一旦宏观预期从底部上修，超额收益有望更加明显[4] 指数与产品构成 - 建材ETF跟踪建筑材料指数，涵盖从事水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料制造与销售的企业[2] - 指数权重股包括海螺水泥、东方雨虹、北新建材、华新建材、三棵树等公司[2]

建材板块市场表现 - 建材板块整体呈现震荡走高态势 [1] - 金隅集团股价上涨幅度超过10% [1] - 东方雨虹股价上涨幅度超过7% [1] - 中国巨石、兔宝宝、北新建材、耀皮玻璃等公司股价跟随上涨 [1]