股东会召开时间 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[11] - 临时股东会在特定情形出现时应两个月内召开[11] 股东会召集与通知 - 独立董事等提议召开临时股东会，董事会应10日内反馈，同意则5日内发通知[12][13] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[20] 股东会主持与表决 - 董事长等按顺序主持股东会，特殊情况有相应主持规则[30] - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[40] 股东会相关比例与事项 - 股东会审议担保等事项涉及多个比例标准[6][8] - 公司交易达一定标准需提交股东会审议[8] 股东权利与限制 - 单独或合计持有公司1%以上股份股东有权提提案、董事候选人等[18][37] - 股东买入超规定比例有表决权股份，36个月内不得行使表决权[35] 其他规定 - 公司实施派现等方案需在股东会结束后2个月内完成[33] - 股东会决议应及时公告，提案未通过等需特别提示[46]

独立董事任职资格 - 独立董事不少于全体董事人数三分之一，至少有一名会计专业人士[4] - 特定股东及亲属不得担任独立董事[6] - 近三十六个月内有违法犯罪等情况不得被提名为候选人[7] 提名与任期 - 公司董事会等可提出独立董事候选人[10] - 独立董事每届任期与其他董事相同，连任不超六年[11] 补选与解除 - 特定情形下公司60日内完成独立董事补选[11][13] - 独立董事连续两次未出席会议，董事会30日内提议解除职务[16] 职权行使 - 部分职权需全体独立董事过半数同意[14] - 部分事项经独立董事同意后提交董事会审议[17] 工作要求 - 独立董事每年现场工作不少于15日[18] - 工作记录及资料至少保存10年[19] 信息披露 - 年度述职报告最迟在发年度股东会通知时披露[20] - 对重大事项出具意见及异议意见应及时披露[15][16] 公司协助 - 公司指定部门和人员协助独立董事履职[21] - 保障知情权并定期通报运营情况[21] 费用与制度 - 公司承担独立董事聘请中介等费用[22] - 给予相适应津贴并在年报披露[22] - 可建立责任保险制度[23] 制度生效 - 本制度经股东会审议批准后生效[25]

董事会构成 - 董事会由9名董事组成，含1名职工代表，独立董事不少于1/3，至少1名会计专业人士[6] 董事会权限 - 有权决定交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10% - 50%的事项，超50%提交股东会[8] - 有权决定交易标的涉及资产净额占公司最近一期经审计净资产10% - 50%且绝对金额超1000 - 5000万元的事项，超标准提交股东会[8] - 有权决定交易标的在最近一个会计年度相关营业收入占公司经审计营业收入10% - 50%且绝对金额超1000 - 5000万元的事项，超标准提交股东会[8] - 有权决定交易标的在最近一个会计年度相关净利润占公司经审计净利润10% - 50%且绝对金额超100 - 500万元的事项，超标准提交股东会[8] - 有权决定交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10% - 50%且绝对金额超1000 - 5000万元的事项，超标准提交股东会[8] - 有权决定交易产生利润占公司经审计净利润10% - 50%且绝对金额超100 - 500万元的事项，超标准提交股东会[8] - 有权决定公司与关联自然人交易金额超30万元、与关联法人交易金额超300万元且占公司经审计净资产绝对值超0.5%的关联交易，超3000万元且占比超5%提交股东会[8] 会议召开 - 定期会议每年至少召开两次，提前10日书面通知全体董事[12] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或者审计委员会可提议召开临时会议，董事长10日内召集和主持[12] 决议规则 - 作出决议须经全体董事过半数通过，审议担保、财务资助事项需经出席会议2/3以上董事同意[17] - 有关联关系的董事不得对相关决议行使表决权，董事会会议由过半数无关联关系董事出席即可举行，决议须经无关联关系董事过半数通过，出席无关联董事不足3人提交股东会[17] 决议执行 - 决议由总经理组织经营班子落实，总经理及时汇报执行情况[19] - 执行者发现异常情况及时报告[19] - 执行者在董事会报告执行落实情况，董事有权质询[19] - 董事会督促检查决议执行情况，追究违背决议执行者责任[19] 会议记录与公告 - 会议记录记载会议相关内容，出席董事和记录人员签名，董事有权要求说明性记载，保存期限不少于十年[21] - 董事会及时公告决议，全体成员保证内容真实、准确、完整，公告前控制知悉范围[22]

会议时间 - 股东会会议通知于2025年12月13日发布[5] - 股东会现场会议于2025年12月29日下午16:30召开[6] - 股东会股权登记日为2025年12月22日[8] 参会情况 - 出席股东会的股东465名，代表股份1,050,967,186股，占公司股份总数61.74%[8] 议案表决 - 《关于变更公司注册资本并修改公司章程的议案》同意率99.9490%[12] - 《关于修改公司<股东会议事规则>的议案》同意率99.9490%[13] - 《关于修改公司<董事会议事规则>的议案》同意率99.9490%[14] - 《关于修改公司<独立董事制度>的议案》同意率99.9492%[16] - 《关于修改公司<关联交易管理办法>的议案》同意率96.3860%[17] - 《关于修改<对外担保管理制度>议案》所有股东同意率99.9446%[18] - 《关于修改<对外担保管理制度>议案》中小投资者同意率99.8054%[18][20] - 《关于修改<规范与关联方资金往来的管理制度>议案》所有股东同意率99.9444%[21] - 《关于修改<规范与关联方资金往来的管理制度>议案》中小投资者同意率99.8044%[21] - 《关于与中国建材集团财务有限公司签订<金融服务协议>暨关联交易议案》所有股东同意率75.0202%[21] - 《关于与中国建材集团财务有限公司签订<金融服务协议>暨关联交易议案》中小投资者同意率65.5913%[22] - 《关于公司董事2024年度薪酬考评的议案》所有股东同意率99.9319%[23] - 《关于公司董事2024年度薪酬考评的议案》中小投资者同意率99.7450%[25] 会议结果 - 本次股东会议案均获通过[25] - 股东会召集、召开、表决程序符合规定，表决结果合法有效[26]

参会股东情况 - 出席股东会股东及代表共465人，代表股份1,050,967,186股，占比61.74%[2] - 现场参会15人，代表股份643,867,474股，占比37.82%[2] - 网络投票450人，代表股份407,099,712股，占比23.92%[2] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本并修改公司章程的议案》同意率99.9490%[4] - 《关于修改公司<股东会议事规则>的议案》同意率99.9490%[6] - 《关于修改公司<董事会议事规则>的议案》同意率99.9490%[7] - 《关于修改公司<独立董事制度>的议案》同意率99.9492%[8] - 《关于修改公司<关联交易管理办法>的议案》同意率96.3860%[9] - 《关于修改公司<对外担保管理制度>的议案》同意率99.9446%[10] - 《关于公司与中国建材集团财务有限公司签订<金融服务协议>暨关联交易的议案》同意率75.0202%[12] - 《关于公司董事2024年度薪酬考评的议案》总表决同意率99.9319%[13] - 《关于公司董事2024年度薪酬考评的议案》中小股东同意率99.7450%[13] 其他 - 公司审议通过《关于公司董事2024年度薪酬考评的议案》[13] - 股东贾同春回避对董事薪酬考评议案表决[14] - 律师认为股东会召集、召开、表决合法有效[15] - 备查文件含2025年度第三次临时股东会决议及法律意见书[16]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 报告关注需求托底及反内卷政策后续落地情况 行业投资机会需关注政策推动下的需求改善与供给侧结构性变化[1] - 建筑材料板块在报告期内（2025年12月22日至26日）表现强劲 整体上涨3.64% 跑赢沪深300指数2.65个百分点 其中玻纤制造子板块涨幅最大达10.06%[1][13] - 政策层面 北京市优化住房限购政策 国家发改委发文推动传统产业优化提升 强调“十五五”时期深化供给侧结构性改革 同时地方政府债发行环比增长62.8% 化债政策加码有望减轻财政压力并推动市政工程类项目落地[1] - 各子行业观点分化 水泥行业需求寻底 关注供给侧积极变化 玻璃行业供需矛盾犹存 光伏玻璃自律减产有望缓和矛盾 玻纤行业价格战结束 价格触底回升 消费建材受益于二手房交易及消费刺激政策 碳纤维下游需求缓慢复苏[1] 行情回顾 - 2025年12月22日至12月26日 建筑材料板块（SW）上涨3.64% 相对沪深300超额收益为+2.65% 板块资金净流出5.30亿元[1][13] - 子板块表现：玻纤制造（SW）上涨10.06% 玻璃制造（SW）上涨5.04% 装修建材（SW）上涨1.90% 水泥（SW）上涨1.21%[1][13] - 个股方面 九鼎新材本周涨幅48.75%位列第一 再升科技、中材科技、*ST金刚、金晶科技位列涨幅榜前五 东鹏控股、奥普科技、凯伦股份、瑞泰科技、爱丽家居位列跌幅榜前五[16][17] 水泥行业跟踪 - 市场数据：截至2025年12月26日 全国水泥价格指数为352.28元/吨 环比微降0.26% 全国水泥出库量287.7万吨 环比下降2.73% 水泥熟料产能利用率为37.42% 库容比为59.61%[2][18] - 市场态势：随着气温下降和春节临近 需求总量预计继续收缩 市场关注点从“量”转向“量与回款并重” 尽管部分地区有推涨计划 但在需求偏弱背景下落地效果待观察 市场回暖依赖房建资金实质性改善及节后基建开工强度 短期预计维持供需双弱、价格承压的震荡态势[2][18] - 供给侧：错峰停产力度加强 本周全国超过60%的熟料线处于停窑状态 北方省份采暖季错峰停窑率约90% 南方省份弹性错峰叠加天气影响 停窑率亦较高[29] - 投资观点：水泥行业需求仍在寻底 企业错峰停产力度加强 价格围绕盈亏平衡线波动 中国水泥协会发布推动高质量发展意见 供给侧有望积极改善 同时大型基建项目有望拉动西藏、新疆等区域需求 关注成本优势龙头海螺水泥及出海标的华新水泥[1] 玻璃行业跟踪 - 市场数据：截至2025年12月25日 全国浮法玻璃均价1140.08元/吨 较上周下跌0.98% 样本企业库存5533万重箱 环比增加38万重箱 同比大幅增加1540万重箱[3][37] - 市场动态：北方市场疲软 需求缩量导致库存增加 沙河等地价格下调1-2元/重量箱 南方需求尚可但厂家降库意向强 华东、华南、华中部分厂家价格亦小幅下调 月底有3条产线存停产预期 但支撑有限 中长期市场进入传统淡季 需重点关注产能出清速度[3][6][37] - 成本利润：截至12月26日 华北重质纯碱价格1300元/吨 同比下跌21.2% 管道气浮法玻璃日度税后毛利为-164.04元/吨 动力煤日度税后毛利为-40.22元/吨[40][45] - 产能供应：截至12月25日 全国浮法玻璃在产生产线216条 日熔量154105吨 较上周减少900吨 2025年全年共有32条产线冷修停产（日熔量合计20920吨） 23条产线复产或新点火（日熔量合计16560吨）[46][47][49] - 投资观点：浮法玻璃供需仍有矛盾 关注价格下行后的冷修预期 在“反内卷”背景下 光伏玻璃企业开启自律减产 供需矛盾有望缓和 需关注涨价持续性[1] 玻纤行业跟踪 - 粗纱市场：本周无碱粗纱市场均价环比持平 2400tex缠绕直接纱全国均价3535.25元/吨 同比下降5.22% 需求表现一般 中下游提货意向减弱 供应端有年产8.5万吨电子纱新项目点火 库存继续小幅增加 预计短期价格趋稳[7][50] - 电子纱市场：本周电子纱价格暂稳 G75主流报价9200-9500元/吨 电子布主流报价4.2-4.65元/米 传统市场刚需支撑延续 中高端产品供不应求 预计后期普通纱价格稳定 高端品价格存上涨趋势[7][50] - 行业数据：2025年11月玻纤行业在产产能70.09万吨 同比增长8.94% 环比下降1.49% 月末库存85.21万吨 同比增长5.57% 环比增长1.38%[51] - 进出口：2025年10月玻璃纤维及制品出口量16.07万吨 同环比分别下降5.42%和6.8% 进口量0.87万吨 净出口15.2万吨 出口均价10397.23元/吨 进口均价90447.75元/吨[52] - 投资观点：玻纤价格战已结束 价格触底回升 同时风电招标量快速增长 2025年作为“十五五”收官之年装机量有望大增 风电纱需求向好 电子纱高端需求亦有望持续向好[1] 消费建材及原材料价格跟踪 - 原材料价格：截至2025年12月26日 铝合金价格22260元/吨 同比上涨10.3% 苯乙烯现货价6725元/吨 环比上涨275元/吨 同比下降22.3% 丙烯酸丁酯现货价6550元/吨 同比下降28.4% 华东沥青出厂价3070元/吨 环比下降80元/吨 同比下降20.7% 中国LNG出厂价3915元/吨 环比下降115元/吨 同比下降13.9%[7][62][69][70][73] - 投资观点：消费建材受益于二手房交易向好、消费刺激等政策 且具备长期提升市占率的逻辑 估值弹性大 持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材 关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎[1] 碳纤维行业跟踪 - 市场与价格：本周碳纤维市场价格环比持稳 临近年尾下游需求表现平淡 华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 T700（12K）为9-12万元/吨 T800（12K）为18-24万元/吨[77] - 供给与库存：本周碳纤维产量2392吨 开工率79.47% 库存量降至12900吨 同环比分别下降21.82%和1%[8][80] - 盈利状况：本周行业单位生产成本10.59万元/吨 对应吨毛利-0.94万元 毛利率-9.72% 多数企业盈利仍欠佳[8][82] - 进出口：2025年11月碳纤维及制品进口总量1304.12吨 出口总量1492.82吨 实现净出口188.7吨 当月进口均价35.6美元/公斤 出口均价20.63美元/公斤 进出口价格同环比均有上涨[8][83] - 投资观点：碳纤维下游需求缓慢复苏 全年风电、氢瓶、热场等需求仍有增长 需关注经济向好预期下价格企稳情况[1] 其他建材及重点标的 - 报告建议关注市政管网及减隔震领域 相关标的包括龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技[1] - 报告同时建议关注其他建材中绩优、有成长性的个股 重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份[1] - 重点标的盈利预测与估值：报告列出了包括耀皮玻璃、银龙股份、濮耐股份、三棵树、伟星新材、北新建材在内的六家公司的投资评级及2024-2027年的EPS与PE预测[9]

公司近期动态 - 公司于2025年12月23日上午9:30-11:00接受了中信资管等投资者的调研，接待人员包括公司副总经理、董事会秘书李畅及投资者关系高级经理江秀秀 [1] - 截至发稿时，公司市值为421亿元 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：轻质建材占比65.65%，防水建材占比18.4%，涂料建材占比15.96% [1]

公司核心优势 - 石膏板有效产能达35.63亿平方米，为全球最大石膏板及轻钢龙骨产业集团 [2] - 拥有授权专利达7,628件，全级次59%以上企业获国家高新技术企业资质 [2] - 营销网络遍布全国各大城市及发达地区县级市 [2][3] - 品牌价值达1,282.55亿元，位列中国500最具价值品牌第70位，拥有“龙牌”、“泰山”等多个知名品牌 [3] 业务发展与市场展望 - 石膏板未来需求增长点：二次装修、城市更新、家装零售、县乡市场及创新平替 [3] - 坚持“价本利”管理理念，通过产品创新与平替引领行业价格修复 [3] - 防水产品价格目前相对稳定，公司希望与行业携手推动良性发展与转型升级 [3] 国际化与资本规划 - 国际化已进入坦桑尼亚、乌兹别克斯坦和泰国市场，计划向东南亚、中亚、非洲、欧洲和地中海等区域扩张 [3] - 围绕“一体两翼”业务寻求国际化整合机会，若有并购将履行信息披露义务 [3] - 上市以来累计现金分红95.09亿元，2024年现金分红比率提升至40.07%，未来将努力维持稳定分红率 [3]

核心观点与市场逻辑 - 建材行业当前呈现左侧逻辑（内需顺周期、供给出清）与右侧逻辑（AI材料、高端产品提价）的共振[2][3][4] - 2026年建材行业基本面可为，宏观冲击减弱，自下而上的个股和子行业产业逻辑更清晰[6] 消费建材 - 消费建材具备顺周期性价比，关注有独立增长（东方雨虹、悍高集团、三棵树）或高股息（兔宝宝、北新建材、伟星新材）的标的[2][18] - 东方雨虹经营触底，静态业绩可展望20亿元量级，海外布局与多品类扩张贡献弹性[19][20] 水泥 - 水泥行业反内卷政策（限制超产）持续推进，盈利底部已现，关注治理改善与高分红（海螺水泥、塔牌集团）[25][27] - 华新水泥海外盈利确定性高，尼日利亚项目2025H1盈利1264亿奈拉（约5.99亿人民币），预计2026年贡献利润超10亿元[11][12] 玻璃与玻纤 - 浮法玻璃行业亏损加剧，冷修提速，本周均价环比下跌13.65元至1151.40元/吨，库存5495万重量箱[35][36] - 玻纤粗纱价格稳定，电子布供需趋紧，G75电子纱报价9200-9500元/吨，AI需求驱动低介电布产品紧缺[47][49] - 光伏玻璃2.0mm镀膜价格11-12元/平，9月提价至13元/平，海外布局（如马来价格高国内3-4元/平）成中长期胜负手[43][44] 碳纤维与电子布 - 日本东丽提价10-20%，确认碳纤维高端品景气与市场价格底，国内3K以下小丝束及高强高模产品结构性提价[4][5] - 电子布供应向头部企业集中，池窑法比坩埚法成本低40%，市场交易重心转向有业绩和客户认证的头部公司[7][8] 重点公司更新 - 中国巨石：25Q3粗纱销量81万吨，单吨净利约870元；电子布销量2.94亿米，单平盈利约0.6元/米[51] - 悍高集团：市场对其2025-2026年净利润预期分别为6.5亿和7.5亿元[15] - 濮耐股份：与格林美签50万吨氧化镁采购协议，产能预计从2025年末的17万吨扩至2026年末的30万吨[16][17]

行业热点事件 - 公牛集团因广告语“10户中国家庭，7户用公牛”被同行家的电器质疑，已提起诉讼并索赔420万元 [1][3] - 美克家居筹划发行股份及支付现金收购万德溙光电控制权，标的公司曾获露笑科技增资，估值达3.6亿元 [4][5][6] - 皮阿诺实控人马礼斌转让股份并放弃表决权，引入初芯微作为控股股东，同时公司拟增发募集4亿元用于业务升级 [7][8] - 首开股份旗下子公司联合蓝智地产成立新泰装修，注册资本1000万元，首开股份方面持股51% [9][11] - 一起装修网推出资金存管服务，配套五级验收流程，公司自称已服务超千万业主 [13][14] - 海鸥住工以1.7亿元剥离亏损资产 [1] - 华艺卫浴越南生产基地正式投产，构建“中国研发+越南制造+全球分销”体系 [15] - 敏华控股以总代价约5870万美元收购美国软体家具制造商Gainline Recline Intermediate Corp.，以拓展北美市场 [19][20] 公司战略动态 - TATA木门发布“整家新静界解决方案”及三大新品，董事长纵瑞原强调坚守静音、客户中心及创新驱动 [12] - 美沃门窗新零售总监王健财总结四大突破：全域流量布局、线上线索增长、CRM系统高效分发、新媒体赋能体系，并规划2026年新零售路径 [16] - 美百年儿童安全门窗总经理赖锦良为连锁店部署2026年八大行动方向，包括优化展厅、强化成交能力、拓展渠道、深耕服务等 [17][18] 公司高层人事变动 - 火星人副总经理杨根因个人原因辞任，其2024年薪酬为125.9万元，同比增长约16%，仅次于董事长 [21][23] - 国美零售委任张裕龙为公司秘书、授权代表及法律程序代表，其拥有超过20年审计、会计及公司管治经验 [24][25][26] - 北新建材聘任原纪委书记徐谦为公司副总经理，公司前三季度营收199.05亿元，归母净利润25.86亿元，同比分别减少2.25%和17.77% [27] - 龙元建设完成董事会换届，董事长赖朝辉获连任，新聘任的高管团队年薪为45万元起 [28][30][31]