公司投资评级 - 投资评级为"买入-A"，12个月目标价为37.18元，对应2025年13倍PE [15][16] 核心观点 - 公司石膏板主业龙头地位稳固，三大主系列品牌龙牌、泰山和梦牌定位不同市场群体，阶梯化产品体系实现份额和利润的稳定 [8] - 公司积极开拓家装、县乡等渠道，推动涵盖水电木瓦油的家装全产品体系辅材，进军家装领域，未来毛利率和现金流有望改善 [8] - 通过并购拓展的防水和建筑涂料业务均实现盈利，目前积极布局高端装备和风电市场的工业涂料业务，两翼战略顺利实施 [8] - 2024年股权激励草案发布，业绩目标显示长期信心和经营韧性，2025-2027年扣非业绩复合增速超20% [14] 财务数据 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为279.70亿元、311.04亿元和344.53亿元，分别同比增长24.72%、11.21%和10.77% [22] - 预计2024-2026年实现归母净利润42.57亿元、48.30亿元和54.31亿元，分别同比增长20.79%、13.46%和12.45% [16] - 2024-2026年动态PE分别为12.0倍、10.6倍和9.4倍 [16] - 2024-2026年净资产收益率分别为16.4%、16.8%和17.0% [17] 股权激励 - 公司发布2024年限制性股票激励计划(草案)，拟授予董事、高管、核心骨干人员等347人（占2023年公司公布总人数的2.71%）不超过1290万股（占总股本的0.764%）限制性股票，授予价格为每股18.20元 [1] - 股权激励业绩考核周期为2025-2027年，解锁业绩条件为2025-2027年各年扣非归母净利润较2023年扣非归母净利润复合增速分别不低于14.22%、16.12%和17.08% [14] - 股权激励草案要求2025-2027年净资产收益率分别不低于16.5%、17.5%和18.5% [14]

机构买入评级 - 1月2日有20只个股获机构买入型评级 [1] - 北新建材关注度最高，获3次机构买入型评级 [1] - 浙江自然、中炬高新、中国核电、双环传动、上汽集团、罗博特科分别获2次、1次、1次、1次、1次、1次机构买入型评级 [1]

投资评级 - 报告对北新建材的投资评级为"增持" [15] 核心观点 - 北新建材发布了2024年限制性股票激励计划，授予不超过347人合计不超过1290万股公司股票，约占公司总股本的0.764% [15] - 激励计划的解禁条件包括2025-2027年扣非归母净利润较2023年复合增长率分别不低于14.22%、16.12%、17.08%，扣非ROE分别不低于16.5%、17.5%、18.5%，且高于对标企业75分位值或行业平均水平，2025-2027年的EVA值均大于零 [15] - 按照新版股权激励的解禁目标，公司2025-2027年扣非归母净利润分别为45.6、54.7、65.7亿元，对应2024年12月31日收盘价PE分别为11.2、9.4、7.8倍，公司估值仍然较低，具备投资价值 [15] - 公司沿着"一体两翼，全球布局"路线加速扩张，石膏板业务经营稳健，防水与涂料业务加速布局，全球布局逐步见到成效 [15] - 预计2024-2026年归母净利润分别为39.6、45.0、53.0亿元，对应市盈率13、11、10倍 [15] 市场数据 - 2024年12月31日收盘价为30.31元，一年内最高/最低价为36.50/23.03元，市净率为2.0，股息率为2.75%，流通A股市值为49,480百万元 [4] - 2024年9月30日每股净资产为14.89元，资产负债率为27.96%，总股本/流通A股为1,690/1,632百万股 [12] 财务数据 - 2023年营业总收入为22,426百万元，同比增长11.3%，归母净利润为3,524百万元，同比增长12.1%，每股收益为2.09元/股，毛利率为29.9%，ROE为15.1%，市盈率为15 [6] - 2024E营业总收入为26,319百万元，同比增长17.4%，归母净利润为3,958百万元，同比增长12.3%，每股收益为2.34元/股，毛利率为30.3%，ROE为15.3%，市盈率为13 [6] - 2025E营业总收入为29,936百万元，同比增长13.7%，归母净利润为4,503百万元，同比增长13.8%，每股收益为2.67元/股，毛利率为29.8%，ROE为15.6%，市盈率为11 [6] - 2026E营业总收入为33,224百万元，同比增长11.0%，归母净利润为5,295百万元，同比增长17.6%，每股收益为3.13元/股，毛利率为30.0%，ROE为16.4%，市盈率为10 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [12][16] 核心观点 - 公司发布2024年限制性股票激励计划，授予激励对象不超过347人，拟授予股票期权数量不超过1290万股，约占公司总股本的0.76%，授予价格为18.2元/股，低于前一交易日股价 [2] - 股权激励计划分三期行权，解锁比例分别为34%/33%/33%，行权条件包括扣非归母净利润复合增长率、扣非净资产收益率和经济增加值改善值 [2] - 公司全资子公司北新涂料以2.1亿元收购大桥油漆51.4%股权，进一步丰富公司涂料产品体系，强化华东区域市场布局 [2] - 公司一体两翼战略下，石膏板主业稳健增长，防水业务增长势能显现，涂料板块外延并购扩张，叠加股权激励充分调动团队积极性，公司成长性与盈利性兼具 [16] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为40.14/46.15/53.47亿元 [16] - 2024-2026年营业收入预计为26,410/30,236/34,552百万元，同比增长17.77%/14.49%/14.27% [16] - 2024-2026年归母净利润增长率预计为13.90%/14.98%/15.87% [16] - 2024-2026年EPS预计为2.38/2.73/3.17元 [16] - 2024-2026年ROE（摊薄）预计为15.45%/15.92%/16.46% [16] 估值指标 - 2024-2026年P/E分别为13/11/10 [16] - 2024-2026年P/B分别为2.0/1.8/1.6 [16] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为8.4/7.1/5.8 [19]

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-053 北新集团建材股份有限公司 第七届监事会第十三次临时会议决议公告 1、审议通过了公司《2024 年限制性股票激励计划（草案）及其摘要》； 监事会认为：公司实施 2024 年限制性股票激励计划有利于建立健全公司长 效激励机制，更好地调动员工的积极性、主动性和创造性，有利于公司的持续发 展。公司董事会在审议该议案时，关联董事已回避表决，公司 2024 年限制性股 票激励计划（草案）及其摘要的内容、审议程序符合《中华人民共和国公司法》 （以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》、《上市公司股权激励管 理办法》（以下简称《管理办法》）等有关法律、法规及规范性文件的规定，不 存在损害公司及股东、特别是中小股东利益的情形。 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第十三次临 时会议于 2024 年 12 月 31 日上午以现场结合通讯方式召开，现场会议地点为北 京未来科学城七北路 9 号北新中心 A 座 17 层 ...

北新集团建材股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划管理办法 4、其他不得成为激励对象的企业员工。 （二）激励对象不得以"代持股份"或者"名义持股"等不规范方式参加公司 股权激励计划。 为贯彻落实北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年限制性股 票激励计划（以下简称"激励计划"）及《上市公司股权激励管理办法》（以下简 称"《管理办法》"）等其他有关法律、法规、规范性文件的相关规定，明确激励 计划的管理机构及其职责权限、实施程序、特殊情形处理、信息披露、财务会计与 税收处理、监督管理等各项内容，制定本管理办法。 一、管理机构及其职责权限 公司董事会薪酬与考核委员会负责拟订激励计划草案，经董事会审议通过该草 案，监事会核实激励对象名单，并经国资主管单位审核批准、公司股东大会决议通 过后，董事会具体负责公司股权激励计划的考核与实施工作，董事会薪酬与考核委 员会负责在董事会指导下进行相关薪酬及绩效的考核。 二、激励对象及激励额度 （一）激励对象为与公司或公司的子公司具有雇佣关系或者在公司或公司的子 公司担任职务的董事、高级管理人员、核心骨干人员。激励对象中，董事、高级管 理人员必须经股东大会选举或 ...

一、考核目的 进一步完善公司法人治理结构，建立和完善公司激励约束机制，保证股权激励 计划的顺利实施，并在最大程度上发挥股权激励的作用，进而确保公司发展战略和 经营目标的实现。 二、考核原则 考核评价必须坚持公正、公开、公平的原则，严格按照本办法和考核对象的业 绩进行评价，以实现股权激励计划与激励对象工作业绩、贡献紧密结合，从而提高 管理绩效，实现公司与全体股东利益最大化。 三、考核范围 本办法适用于本次激励计划所确定的所有激励对象，包括公司董事、高级管理 人员、核心骨干人员。 四、考核机构 北新集团建材股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划实施考核管理办法 为保证北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）股权激励计划的顺利 进行，进一步完善公司法人治理结构，形成良好均衡的价值分配体系，激励公司核 心员工诚信勤勉地开展工作，保障公司业绩稳步提升，确保公司发展战略和经营目 标的实现，根据国家有关规定和公司实际，特制定本办法。 公司董事会薪酬与考核委员会负责领导和组织考核工作，并负责对激励对象进 行考核。 五、绩效考评评价指标及标准 （一）公司层面业绩考核 本激励计划授予的限制性股票，分年度进行绩效考核并解 ...

北新集团建材股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单 一、 激励对象获授的限制性股票分配情况 | 姓名 | 职务 | 授予限制性股 | 占授予限制性股 | 占目前公司总 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 票数量（万股） | 票总量的比例 | 股本的比例 | | 管理 | 董事、总经理 | 9.25 | 0.72% | 0.005% | | 张静 | 董事 | 6.10 | 0.47% | 0.004% | | 李畅 | 副总经理、董事会秘书 | 6.10 | 0.47% | 0.004% | | 杨正波 | 副总经理 | 6.10 | 0.47% | 0.004% | | 王帅 | 副总经理、财务负责人 | 6.10 | 0.47% | 0.004% | | 任利 | 副总经理 | 6.10 | 0.47% | 0.004% | | 邱洪 | 副总经理 | 6.10 | 0.47% | 0.004% | | 付杨 | 总法律顾问 | 6.10 | 0.47% | 0.004% | | 其他核心人员（339 | 人） | 1,065.30 | ...

北京市嘉源律师事务所 关于北新集团建材股份有限公司 2024年限制性股票激励计划(草案)的 法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国 · 北京 二〇二四年十二月 ิ 源 律师事务所 A YUAN LAW OFFICES 北京 BEI JING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SHENZHEN · 香港 HONG KONG · 广州 GUANGZHOU · 西安 XI'AN 北京市嘉源律师事务所 关于北新集团建材股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划(草案)的 法律意见书 嘉源(2024)-05-445 致:北新集团建材股份有限公司 北京市嘉源律师事务所(以下简称本所)接受北新集团建材股份有限公司(以 下简称北新建材或公司)的委托,担任公司实施 2024年限制性股票激励计划(以 下简称本次激励计划)的专项法律顾问,现根据《中华人民共和国公司法》(以 下简称《公司法》)、《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)、中国证券 监督管理委员会(以下简称中国证监会)、《上市公司股权激励管理办法》(以下 简称《管理办法》)、《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第9号 -- 股权激 ...

| | （11）股权激励计划的变更、终止 | 是 | | --- | --- | --- | | | （12）公司发生控制权变更、合并、分立、激励对象发生职务变更、离 | 是 | | | 职、死亡等事项时如何实施股权激励计划 | | | | （13）公司与激励对象各自的权利义务，相关纠纷或争端解决机制 | 是 | | | （14）上市公司有关股权激励计划相关信息披露文件不存在虚假记载、 | | | | 误导性陈述或者重大遗漏的承诺；激励对象有关披露文件存在虚假记载、 | | | | 误导性陈述或者重大遗漏导致不符合授予权益或行使权益情况下全部利 | 是 | | | 益返还公司的承诺。上市公司权益回购注销和收益收回程序的触发标准 | | | | 和时点、回购价格和收益的计算原则、操作程序、完成期限等 | | | | 绩效考核指标是否符合相关要求 | | | 23 | 是否包括公司业绩指标和激励对象个人绩效指标 | 是 | | 24 | 指标是否客观公开、清晰透明，符合公司的实际情况，是否有利于促进 | 是 | | | 公司竞争力的提升 | | | 25 | 以同行业可比公司相关指标作为对照依据的，选取的对照公司 ...