证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-023 北新集团建材股份有限公司 2023年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 北新集团建材股份有限公司（以下简称公司）2023 年度利润分 配方案已获 2024 年 4 月 26 日召开的公司 2023 年度股东大会审议通 过,现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案情况 1.公司股东大会审议通过的 2023 年度利润分配方案的具体内容 为：以 2023 年 12 月 31 日的总股本 1,689,507,842 股为基数，向公 司全体股东每 10 股派发现金红利 8.35 元（含税），共计分配利润 1,410,739,048.07 元。不送股,亦不进行资本公积金转增股本。若公 司利润分配方案公布后至实施前，公司股本发生变动的，将按照现金 分配总额不变的原则对分配比例进行调整。 2.自分配方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化。 3.本次实施的分配方案与 2023 年度股东大会审议通过的分配方 案一致。 4.本次实施分配方案距离 202 ...

公司业绩 - 公司连续五个月的月度金股，股价上涨幅度约为50%[1] - 公司作为建材央企龙头，在地产行业低迷中保持较好业绩增长，具备较强的综合竞争力[1] - 公司市债率近70%，石膏板业务拓展广泛，涂料业务通过并购实现快速发展[2] - 公司资金充裕，具备抗风险能力，内外延式快速发展，资产回报率和ROE同比提高[3] - 公司一体两翼业务战略成型，资源协同优势明显，业务结构相互促进良性发展[3] - 公司在新机遇期逆势发展，一体两益业务结构带来新的成长机会[4] 业务拓展 - 公司加速整合贾宝利业务，加强业务协同，提高市场份额和降低成本[8] - 公司在新机遇期逆势发展，一体两益业务结构带来新的成长机会[4] - 公司石膏板业务在深度调整中寻求新的增长点，预计未来需求将保持平稳增长[6] - 公司在二次装修领域的市场份额逐渐增大，占比达到百分之四五十[11] - 公司通过收购防水业务等新业务实现快速增长，全球布局战略正在加快推进[12] 市场扩张 - 公司海外销售主要集中在东南亚、中亚和非洲等地区，本地化生产和销售为主[15] - 公司海外业务主要集中在中东、中亚、东南亚和非洲等目标市场[21] - 公司海外工厂建设周期一般为12到18个月[22] 产品特性 - 石膏板墙具有较好的隔声性能，双面双层石膏板墙隔声量可达52分贝[24] - 石膏板墙具有湿度调节作用，能增加舒适性并减少室内使用面积[25] 财务状况 - 公司现金分红比例提升，公司在考虑资金需求和战略情况下综合考虑分红比例[13] - 公司一季度业务营利能力提升，主要得益于石膏板业务、防水业务和涂料业务的综合贡献[38]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司Q1实现收入59.4亿，同比增长24.62%；实现归属净利润8.22亿，同比增长38.11%；实现扣非归母净利润7.91亿，同比增长40.68% [1][3] - 收入快速增长,盈利同比继续提升。在行业需求依然承压的大背景下公司1季度实现收入同增24.62%,集中体现了公司在石膏板行业的强势地位与渠道能力以及品类外延的有效性 [3] - 经营质量依旧稳健,现金流净额改善明显。公司2024Q1收现比为68.2%,同比小幅下滑,经营活动现金流净额为-0.26亿元,较同期改善明显 [3] - 从2023年报看,公司防水业务已经步入正轨,涂料业务通过嘉宝莉收购加速布局,石膏板+业务有望保持高增速 [4] - 股权激励落地,体现了公司对未来长期发展的信心。未来关注石膏板盈利稳中向上、一体两翼加速推进、石膏板+放量等 [5] - 分红率提升,股东回报加强。2023年公司拟每10股派发现金红利8.35元,对应分红率40.03% [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入为30,832百万元,同比增长37.4%;归母净利润为4,320百万元,同比增长22.5% [11] - 2025年预计营业收入为37,157百万元,同比增长20.5%;归母净利润为4,945百万元,同比增长14.5% [11] - 2023年公司实现毛利率28.6%,同比提升1.7个pct;期间费用率13.4%,同比小幅提升0.2个pct [3] - 公司资产负债率较低,2023年为22.6%,2024年预计为22.8% [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 公司是石膏板行业龙头,国内制造业的极致典范,未来仍具备较强的成长性 [9] - 公司石膏板业务成本优势和高定价权领先行业,中长期目标产能50亿平,成本优势和定价权将进一步巩固 [9][10] - 随着龙牌、泰山牌等中高端产品占比提升,产品价格以及毛利率中枢将稳中有升 [10] - 轻钢龙骨和石膏砂浆发挥强协同效应快速增长 [10] - 防水和涂料业务成长空间大,扩张速度快,防水新规出台加速行业出清,推动行业扩容,利好龙头份额提升 [10] - 限制性股票激励计划锚定高质稳健成长,或将充分激发经营组织上下干事创业活力 [10] 公司业务表现 - 2023年石膏板量增价稳,成本下降大幅提升盈利水平 [3][4] - 2023年防水业务收入增幅领先行业,盈利水平显著提升 [5] - 2023年公司收现比为102.45%,净利润现金含量为134.35%,同比提升17.51pcts [6] - 2024年一季报收入和利润增速双双超出市场预期,取得股权激励第一个考核年的开门红 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 嘉宝莉并表和逆势扩张政策推进北新建材营业收入和利润高增长，2024年一季度营收59.44亿元，同比增长24.62%，归母净利润8.22亿元，同比增长38.11% [2] - 嘉宝莉并表后资产优化助力业务协同良性发展，“一体两翼”推进公司逆势向上，2024年一季度年化总资产报酬率等指标同比提高，经营性净现金流同比改善 [2] - 行业需求低迷竞争加剧，北新建材作为央企建材龙头迎来发展机遇期，4月26日董事会通过相关议案进一步布局业务 [3] - 预计北新建材2024 - 2026年净利润分别为44.25、49.20和55.38亿元，对应EPS分别为2.62、2.91和3.28元，当前股价对应PE值分别为12.64、11.36和10.10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 北新建材是我国石膏板生产制造龙头企业，市占率超60%，落地“一体两翼”战略，收购防水材料和涂料龙头公司，防水材料规模位居行业前三 [4] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|19,934.31|22,425.90|27,317.45|30,606.69|34,663.89| |增长率（%）|(5.46)|12.50|21.81|12.04|13.26| |归母净利润（百万元）|3,136.40|3,524.00|4,424.61|4,920.36|5,537.75| |增长率（%）|(10.65)|12.36|25.56|11.20|12.55| |净资产收益率（%）|1,496.68|1,508.23|1,650.70|1,597.04|1,577.09| |每股收益（元）|1.86|2.09|2.62|2.91|3.28| |PE|17.82|15.86|12.64|11.36|10.10| |PB|2.67|2.39|2.09|1.81|1.59| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率预测 - 详细预测了2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标的变化情况 [10] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| | ---- | ---- | ---- | |公司普通报告|北新建材（000786.SZ）：“一体”现金牛，“两翼”双起飞|2024 - 03 - 21| |公司普通报告|北新建材（000786.SZ）：股权激励凸显发展要求和方向，内生和外延并进|2024 - 01 - 10| |公司普通报告|北新建材（000786.SZ）：并购助力涂料业务快速成长，推进公司新发展|2024 - 01 - 04| |行业深度报告|2024年建筑建材行业展望（宏观篇）：内需之重下的新平衡|2023 - 11 - 28| |公司普通报告|北新建材（000786）：业绩稳增下外延式扩张有基础|2023 - 10 - 30| |公司普通报告|北新建材（000786）：行业低迷期降本提效，凸显稳健发展韧性|2023 - 08 - 23| |行业深度报告|2023年中期建筑建材行业报告：回归下的修复与成长|2023 - 07 - 26| |行业深度报告|2023年中期建筑建材行业报告：回归下的修复与成长|2023 - 07 - 06| |公司普通报告|北新建材（000786）：石膏板为基，轻装蓄力待出发|2023 - 03 - 23| |行业深度报告|2023年建筑建材行业报告：内需之重下的新启航|2022 - 11 - 29| [12]

报告公司投资评级 北新建材(000786)维持"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024年一季度公司实现营业收入59.44亿元，同比增长24.62%；归母净利润8.22亿元，同比增加38.11%[1] 2) 石膏板量价齐升、防水和涂料业务大幅增长是公司业绩高增的主要原因[1] 3) 公司毛利率和净利率同比提升,经营性净现金流改善[1] 4) 公司加快"一体两翼"战略布局,包括在安徽滁州投资建设防水卷材和防水砂浆生产线,以及在海南东方调整石膏板生产线投资,进一步提升公司综合竞争力[2] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计实现营业收入分别为28,258.39/32,736.07/36,798.03百万元,同比增长分别为26.01%/15.85%/12.41%[5] 2) 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为4,424.35/5,022.57/5,692.79百万元,同比增长分别为25.55%/13.52%/13.34%[5] 3) 2024-2026年公司预计每股收益分别为2.62/2.97/3.37元,对应市盈率分别为12.64/11.13/9.82倍[3][5]

报告公司投资评级 - 报告给予北新建材"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 24Q1公司业绩超预期,毛利率上行驱动盈利能力提升,经营现金流量明显改善[1] - 嘉宝莉完成并表,补齐涂料板块,防水业务加强布局,有助于公司一体两翼战略[1] - 公司成长性与盈利性兼具,维持24-26年归母净利润预测为44.93/50.46/56.26亿元[1] 公司财务数据总结 利润表 - 24Q1实现营收/归母净利/扣非归母净利59.4/8.2/7.9亿元,同比+24.6%/+38.1%/+40.7%[1] - 24Q1毛利率28.6%,同比+1.7pcts,主要系公司石膏板主业销量增长、产品提价,以及原燃料成本下行所致[1] - 24Q1销售/管理/研发费用率为4.9%/4.7%/3.6%,同比+0.6/-0.6/+0.5pcts[1] - 24Q1销售净利率为14.0%,同比+1.5pcts[1] 现金流量表 - 24Q1经营活动产生的现金流量净额同比大幅增加,主要系收入较高增长带来销售商品、提供劳务收现40.5亿,同比+17.4%,以及支付的各项税费2.1亿,同比-38.5%[1] 资产负债表 - 截至2023年末,公司总资产28,605百万元,总负债7,161百万元,资产负债率25%[2] - 截至2023年末,公司货币资金556百万元,交易性金融资产3,939百万元,应收账款1,991百万元,存货2,727百万元[2] - 截至2023年末,公司固定资产12,459百万元,在建工程1,257百万元,无形资产2,502百万元,商誉344百万元[2] - 截至2023年末,公司归属母公司权益20,956百万元,少数股东权益488百万元[2]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入59.44亿，同比增长24.62%[1] - 公司综合毛利率为28.65%，同比增加1.74个百分点，净利率为13.95%，同比增加1.44个百分点[1] - 公司2024年预测显示，营业收入增长率为31.3%，EBIT增长率为26.2%，归母净利润增长率为26.5%[3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.64元、3.03元、3.57元，对应PE分别为11倍、10倍、8倍，目标价为39.6元/股[2] 用户数据 - 北新建材2024年一季度财务数据显示，公司货币资金、营业总收入、营业利润、净利润等指标呈现稳步增长趋势[3] - 公司2024年预测显示，ROE为16.9%，ROIC为22.9%，资产负债率为21.0%[3] 未来展望 - 公司2024年预测显示，营业收入增长率为31.3%，EBIT增长率为26.2%，归母净利润增长率为26.5%[3] 新产品和新技术研发 - 公司2024年一季度实现营业收入59.44亿，同比增长24.62%[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年预计显示，营业收入增长率为31.3%，EBIT增长率为26.2%，归母净利润增长率为26.5%[3] 其他新策略 - 公司投资评级体系中将强推、推荐、中性和回避分别定义为超越基准指数20%以上、10%-20%、-10%-10%和10%-20%的表现[9] - 行业投资评级体系中将推荐、中性和回避分别定义为行业指数涨幅超过基准指数5%以上、相对基准指数-5%-5%和跌幅超过基准指数5%以上的表现[11]

报告公司投资评级 - 报告对北新建材维持“买入”评级，当前价格30.08元，合理价值38.27元，对应2024年PE估值约15X [1][2] 报告的核心观点 - 公司2024年一季报显示，收入59.4亿元，同比+24.6%，归母净利润8.2亿元，同比+38.1%，扣非净利润7.9亿元，同比+40.7% [1] - 各业务收入均较快增长，盈利能力高位提升，剔除嘉宝莉3月并表贡献，各业务收入仍较快增长，石膏板Q1销量同比较快增长、单位盈利同比环比均提升，利润增速高于收入增速，净利率13.95%，同比+1.48pct，毛利率28.65%，同比+1.69pct，期间费用率13.43%，同比+0.24pct，嘉宝莉并表对费用率影响不大 [1] - 现金流同比改善，并表嘉宝莉后资产负债表仍然优秀，Q1经营现金流净额-0.26亿元，同比+2.8亿元，收现比68%，同比-4pct，付现比81%，同比-8pct，截至Q1末，应收账款和票据51亿元、同比+37%，应付账款和票据30亿元、同比+44%，资产负债率27.9%、较年初+5.3pct，应收账款周转天数53.8天、同比+1.1天，应付账款周转天数47.8天、同比-0.1天，存货周转天数59.9天、同比-15.5天，净营业周期65.9天，同比-14.4天 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为43/52/57亿元，对应PE为11.7/9.8/8.8X，维持公司合理价值38.27元/股的判断 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年，营业收入分别为201.55亿、224.26亿、283.13亿、312.32亿、348.18亿元，增长率分别为-4.4%、11.3%、26.3%、10.3%、11.5%；EBITDA分别为38.12亿、47.90亿、59.26亿、70.04亿、77.41亿元；归母净利润分别为31.44亿、35.24亿、43.26亿、51.88亿、57.43亿元，增长率分别为-10.5%、12.1%、22.7%、19.9%、10.7%；EPS分别为1.86元、2.09元、2.56元、3.07元、3.40元；市盈率分别为13.91、11.20、11.75、9.80、8.85；ROE分别为14.9%、15.1%、16.6%、17.7%、17.5%；EV/EBITDA分别为11.86、8.74、8.98、7.59、6.84 [1] - 资产负债表方面，2022 - 2026年，流动资产分别为111.04亿、122.85亿、143.80亿、164.74亿、190.80亿元，非流动资产分别为179.27亿、183.76亿、196.76亿、212.49亿、227.17亿元，资产总计分别为290.31亿、306.61亿、340.56亿、377.23亿、417.97亿元，流动负债分别为55.48亿、56.12亿、62.16亿、65.38亿、69.40亿元，非流动负债分别为19.23亿、13.16亿、13.18亿、13.21亿、13.23亿元，负债合计分别为74.71亿、69.29亿、75.35亿、78.58亿、82.63亿元 [6] - 现金流量表方面，2022 - 2026年，经营活动现金流分别为36.77亿、47.34亿、56.08亿、64.21亿、68.80亿元，投资活动现金流分别为-24.09亿、-25.31亿、-38.37亿、-42.42亿、-42.50亿元，筹资活动现金流分别为-13.42亿、-22.24亿、-17.92亿、-21.22亿、-23.72亿元，现金净增加额分别为-0.72亿、-0.22亿、-0.20亿、0.57亿、2.59亿元 [6] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026年，营业收入增长率分别为-4.4%、11.3%、26.3%、10.3%、11.5%，营业利润增长率分别为-11.9%、16.7%、22.1%、19.7%、10.7%，归母净利润增长率分别为-10.5%、12.1%、22.7%、19.9%、10.7% [7] - 获利能力方面，2022 - 2026年，毛利率分别为29.1%、29.9%、30.6%、31.8%、31.4%，净利率分别为15.6%、15.9%、15.7%、17.1%、16.9%，ROE分别为14.9%、15.1%、16.6%、17.7%、17.5%，ROIC分别为12.1%、13.8%、15.8%、16.9%、16.8% [7] - 偿债能力方面，2022 - 2026年，资产负债率分别为25.7%、22.6%、22.1%、20.8%、19.8%，净负债比率分别为34.7%、29.2%、28.4%、26.3%、24.6%，流动比率分别为2.00、2.19、2.31、2.52、2.75，速动比率分别为1.37、1.57、1.69、1.89、2.06 [7] - 营运能力方面，2022 - 2026年，总资产周转率分别为0.69、0.73、0.83、0.83、0.83，应收账款周转率分别为9.83、10.78、13.06、13.32、13.97，存货周转率分别为7.36、8.65、9.89、10.22、9.74 [7] - 每股指标方面，2022 - 2026年，每股收益分别为1.86元、2.09元、2.56元、3.07元、3.40元，每股经营现金流分别为2.18元、2.80元、3.32元、3.80元、4.07元，每股净资产分别为12.47元、13.83元、15.41元、17.31元、19.39元 [7] - 估值比率方面，2022 - 2026年，P/E分别为13.91、11.20、11.75、9.80、8.85，P/B分别为2.08、1.69、1.95、1.74、1.55，EV/EBITDA分别为11.86、8.74、8.98、7.59、6.84 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度,公司实现营业收入59.44亿元(同比增长24.62%),实现归母净利润8.22亿元(同比增长38.11%) [1] - 公司营收/归母业绩增速表现亮眼,主要由于公司主营石膏板产品销量增加,以及并购的嘉宝莉开始贡献业绩 [1] - 期内公司销售毛利率为28.65%(同比提升1.74个百分点),毛利率改善主要由于主要原材料价格下滑 [1] - 公司期间费用率为13.43%(同比增加0.24个百分点),其中销售费用率同比增加0.57个百分点,研发费用率同比增加0.47个百分点 [1] - 公司经营性现金流净流出0.26亿元,同比少流出2.77亿元,主要系新并购的嘉宝莉经营活动现金流净额增加 [1] 公司主营业务发展情况 - 公司将在安徽省滁州市全椒县投资建设年产400万㎡TPO防水卷材生产线和年产5万吨防水砂浆生产线,完善公司防水业务产能布局 [1] - 公司将在海南省东方市投资建设年产3000万㎡纸面石膏板生产线项目,加快公司全国产能布局 [1] - 公司作为全球石膏板绝对龙头,在石膏板产品策略上坚持"高端引领"、积极拓展中端市场,在渠道策略上持续深耕家装业务渠道 [1] - 公司通过并购嘉宝莉完善建筑涂料布局,增强品牌影响力,市场竞争力有望进一步增强 [1] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为253.71亿元、286.09亿元和319.61亿元,同比增长13.13%、12.76%和11.72% [3] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润42.85亿元、48.61亿元和54.19亿元,同比增长21.59%、13.45%和11.47% [3] - 给予"买入-A"评级,6个月目标价35.56元,对应2024年14倍PE [1]