每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问4万吨锂盐项目开始带料试车了吗？ 盐湖股份（000792.SZ）10月22日在投资者互动平台表示，4万吨/年基础锂盐一体化项目于9月28日投料 试车，已生产出合格的碳酸锂产品。具体情况请查阅《关于4万吨/年基础锂盐一体化项目投料试车的公 告》（2025-055）。 （记者 胡玲） ...

A股三季报业绩概况 - 截至统计时共有360家上市公司披露三季报业绩数据 其中254家公司前三季度净利润为盈利且同比增长 占已披露公司数量的比例达到七成以上 [1] - 业绩增长公司主要分布于电子 基础化工 汽车 电力设备 机械设备等行业 [1] - 剔除上市不满三年的公司 有85家公司今年前三季度净利润创同期历史新高 [3] 电子行业业绩表现 - 电子行业入围业绩增长公司数量最多 有32家 [1] - 人工智能龙头寒武纪-U前三季度实现净利润16.05亿元 同比扭亏为盈 为历史同期首次盈利 [1] - 算力芯片公司海光信息前三季度实现净利润19.61亿元 同比增长28.56% [1] - 立讯精密 领益智造 瑞芯微 长川科技 思特威 扬杰科技等电子领域龙头公司业绩均取得大幅增长 [1] 基础化工行业业绩表现 - 基础化工行业有30家公司入围业绩增长名单 [2] - 锂矿龙头盐湖股份预计前三季度净利润为43亿元至47亿元 同比增长36.89%至49.62% 主要因主要产品氯化钾价格上升 [2] - 东方铁塔预计前三季度净利润为7.5亿元至9亿元 同比增长60.83%至93% 同样受益于氯化钾涨价 [2] 业绩创历史新高公司特征 - 85家净利润创同期历史新高的公司中 有7家公司A股市值超千亿元 包括中国人寿 立讯精密 中国船舶 中科曙光 新华保险 山东黄金 小商品城 [3] - 中国人寿市值最高 达9160.27亿元 预计前三季度净利润约1567.85亿元至1776.89亿元 同比增长约50%至70% [3] - 上述85家公司中 近一个月内有17家公司盘中股价创历史新高 包括思源电气 扬杰科技等 [3] - 思源电气10月21日收盘上涨7.32% 当天创下历史新高 前三季度实现净利润21.91亿元 同比增长46.94% [3]

投资评级 - 报告对盐湖股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩符合预期，归母净利润预计为43亿元至47亿元，同比增长36.89%至49.62% [6] - 钾肥业务呈现量价齐升趋势，三季度国内钾肥市场均价环比提升9.2%，公司产销量环比分别大幅提升24.5%和22.1% [6] - 碳酸锂行业景气触底回暖，电池级市场均价环比提升12.1%，公司4万吨/年碳酸锂项目已正式投料试车 [6] - 维持公司2025-2027年盈利预测，归母净利润预计分别为61.23亿元、71.54亿元、81.73亿元 [6] 财务数据与预测 - 2025年上半年公司实现营业总收入67.81亿元，归母净利润25.15亿元，同比增长13.7% [2] - 预计2025年全年营业总收入为178.08亿元，同比增长17.7%，归母净利润为61.23亿元，同比增长31.3% [2] - 预测2025年至2027年每股收益分别为1.16元、1.35元、1.54元，对应市盈率分别为19倍、16倍、14倍 [2] - 2025年上半年毛利率为57.2%，预计2025年全年毛利率为47.4% [2] 市场与基础数据 - 截至2025年10月21日，公司收盘价为21.98元，一年内股价最高为24.10元，最低为14.84元 [3] - 公司市净率为3.0倍，流通A股市值为1163.08亿元 [3] - 截至2025年6月30日，公司每股净资产为7.38元，资产负债率为13.79% [3] 业务表现分析 - 2025年1-3季度公司氯化钾产、销量分别约为326.62万吨和286.09万吨，其中第三季度产、销量约为127.64万吨和108.3万吨，环比大幅提升 [6] - 2025年1-3季度公司碳酸锂产、销量分别约为3.16万吨和3.15万吨，其中第三季度产、销量约为1.16万吨和1.09万吨 [6] - 三季度钾肥进口量同比下滑21.9%，供给端支撑力度较强，同时需求端因政策推动及饮食结构升级而快速增长 [6]

锂企业绩表现 - 雅化集团第三季度净利润环比增长245.58%至320.62%，前三季度净利润预计为3.2亿元至3.6亿元，同比增长106.97%至132.84% [1] - 盐湖股份预计前三季度净利润43亿元至47亿元，同比增长36.89%至49.62% [2] - 藏格矿业前三季度归母净利润27.51亿元，同比增长47.26% [2] - 行业第三季度业绩推测好于第二季度，佐证为碳酸锂期货价格在第三季度出现反弹筑底迹象，最低价格6.1万元/吨，最高价格9万元/吨 [2] 锂价与市场动态 - 碳酸锂期货价格在第二季度经历主跌浪，由7.7万元/吨跌至最低5.8万元/吨 [2] - 有观点指出尽管锂价维持在7.2万元/吨，各环节开始有涨价冲动，但行业拐点由锂盐库存周期去化时间决定 [2] 固态电池技术研发 - 锂盐企业研发重点普遍集中在固态电池硫化物路线的硫化锂 [3] - 雅化集团积极推进硫化锂的研发和产业化，预计年内完成样品生产制备及客户送样，2026年启动中试线建设 [3] - 天华新能相关硫化锂产品已送样至硫化物固态电解质头部企业，处于进一步推动放量送样过程 [3] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 [4] - 赣锋锂业已具备电池级硫化锂量产能力，并已向多家下游客户供货 [4] - 锂企选择硫化锂主要是因为其可以通过氢氧化锂制成 [1][4] 金属锂产能布局 - 盛新锂能在固态电池上游关键材料金属锂方面有业务布局，金属锂规划产能为年产3000吨，目前已建成产能500吨 [5]

筛选标准与样本规模 - 筛选标准为2025年前三季度实现盈利且第三季度、第二季度净利润均环比增长的股票 [1] - 符合上述业绩环比持续提升条件的股票共有80只 [1] 低估值股票特征 - 在80只业绩环比提升股中，有29只股票的滚动市盈率低于30倍 [1] - 新华保险滚动市盈率最低，为7.01倍 [1] - 紫江企业、中策橡胶、赣能股份、神火股份、瀚蓝环境、越秀资本等6只股票的滚动市盈率介于10倍至15倍之间 [1] - 建投能源、金钼股份、维力医疗、紫金矿业、航天智造、海大集团等6只股票的滚动市盈率介于15倍至20倍之间 [1] 融资资金动向 - 10月以来融资净买入超1亿元的业绩环比提升低市盈率股票有7只 [1] - 紫金矿业融资净买入额最高，达到23.49亿元 [1] - 其他融资净买入超1亿元的股票包括海康威视、华友钴业、宁德时代、盐湖股份、神火股份、小商品城 [1]

板块整体表现 - 化工板块于10月21日震荡上行，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格截至发稿上涨0.55% [1] - 板块内民爆用品、钾肥、锂电、其他化学原料等细分领域个股涨幅居前 [1] - 具体成分股中，广东宏大、亚钾国际涨幅均超过3%，藏格矿业涨超2%，杭氧股份、新宙邦、易普力等多股涨超1% [1] 领涨成分股详情 - 广东宏大（002683）上涨3.46% [2] - 亚钾国际（000893）上涨3.49% [2] - 藏格矿业（000408）上涨2.35% [2] - 杭氧股份（002430）上涨1.83% [2] - 新宙邦（300037）上涨1.68% [2] - 易普力（002096）上涨1.53% [2] 政策与行业基本面催化因素 - 重要会议于10月20日至23日在北京召开，研究制定“十五五”规划建议，“反内卷”有望成为重要内容，可能催化化工行业供给侧优化 [2] - 结合供需格局，部分处于底部的子行业有加速反转机会，包括涤纶长丝、有机硅、PET瓶片、己内酰胺、醋酸、氨纶、PC等，这些领域终端需求增速快且产能扩张已结束或即将结束，并维持高开工率 [2] - 节能降碳、生态环保、能耗双控等系列政策出台，可能引领化工行业站上新一轮周期起点 [4] - 海外方面，因能源费用及人工成本高企，欧美化工企业出现关停产能、收并购及产能东迁趋势，中国化工品全球市占率持续提升，在全球供应链中的地位显著增强 [4] 板块估值水平 - 截至10月17日，化工ETF（516020）标的指数（细分化工指数）市净率为2.22倍，位于近10年来35.62%分位点的低位，显示中长期配置性价比凸显 [3] 投资策略与工具 - 建议关注过去几年扩张少且行业开工率相对高的行业，以及供给侧结构性优化背景下的弹性及优势品种 [4] - 借道化工ETF（516020）布局效率较高，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5]

行业整体表现 - 国内钾肥行业头部企业今年三季度业绩增长迅猛，净利润均有显著增幅 [1] - 三季度60%氯化钾进口价格在3200元/吨浮动，较上一季度环比增加约200元/吨 [4] - 国内氯化钾市场价较年初上涨23%，且库存处于五年低位，行业景气度较高 [3][4] 盐湖股份业绩分析 - 前三季度预计净利润为43亿元至47亿元，同比增长36.89%至49.62% [1] - 第三季度预计净利润为18亿元至22亿元，超出市场预期，同比增长93.77%至136.83% [1] - 业绩增长主要因氯化钾价格较上年同期上升，前三季度氯化钾产量约326.62万吨，销量约286.09万吨 [1] 藏格矿业业绩分析 - 前三季度实现归母净利润27.5亿元，同比增长47.26%，第三季度净利润9.51亿元，同比增长66.49% [2] - 业绩呈现钾肥业务量价齐升与投资收益双轮驱动，前三季度氯化钾销量78.38万吨，同比增加9.62%，平均售价2919.81元/吨，同比增加26.88%，毛利率达63.46% [2] - 参股公司巨龙铜业前三季度净利润64.21亿元，为公司带来19.5亿元投资收益，占净利润比重达70.89% [2] 东方铁塔业绩分析 - 前三季度预计归母净利润7.5亿元至9亿元，同比增长60.83%至93.00%，第三季度单季净利润2.57亿元至4.07亿元，同比增长36.7%至116.5% [3] - 业绩高增得益于钾肥生产线满负荷运行及价格上涨，化工板块（以钾肥为主）营收占比达66.8%，成为核心盈利来源 [3] - 海外布局方面，老挝产业园多个项目开工建设，通过产业链延伸进一步降低生产成本 [3] 其他相关信息 - 主要钾肥生产商亚钾国际尚未发布三季报或业绩预告 [5]

股价与资金表现 - 10月20日公司股价盘中下跌2.04%至21.65元/股，成交额11.26亿元，换手率0.97%，总市值1145.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.14亿元，特大单买卖金额分别为1.30亿元和2.11亿元，大单买卖金额分别为2.97亿元和3.30亿元 [1] - 公司股价年初至今上涨31.53%，近5个交易日下跌1.99%，近20日上涨6.86%，近60日上涨19.55% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为钾肥和锂盐的开发、生产和销售，钾产品收入占比79.16%，锂产品收入占比18.32% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-钾肥，概念板块包括西部开发、稀缺资源、化肥、盐湖提锂等 [1] 财务与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入67.81亿元，同比减少6.30%，归母净利润25.15亿元，同比增长13.69% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为20.10万，较上期减少6.24%，人均流通股26,327股，较上期增加6.66% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1.26亿股，较上期增加2761.17万股 [2] - A股上市后公司累计派现53.06亿元，但近三年累计派现0.00元 [2]

市场指数表现 - 中证新华社民族品牌工程指数上周报1956.62点，下跌3.58% [1][2] - 同期上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%，沪深300指数下跌2.22% [2] 成分股短期表现 - 上海家化上周逆市上涨9.42%，位列涨幅榜首位 [1][2] - 长白山上周上涨7.19%，达仁堂上涨5.34% [1][2] - 泸州老窖、以岭药业上周涨幅超过4% [2] - 山西汾酒、洋河股份上周涨幅超过3% [2] - 双汇发展、中国中免上周涨幅超过2% [2] - 贵州茅台、我武生物、苏泊尔、今世缘、东阿阿胶上周涨幅超过1% [2] 成分股中长期表现 - 下半年以来中际旭创累计上涨156.40%，阳光电源累计上涨114.27% [1][3] - 澜起科技、亿纬锂能下半年以来涨幅超过60% [3] - 兆易创新、科沃斯下半年以来涨幅超过50% [3] - 中兴通讯、我武生物、中微公司、达仁堂、宁德时代下半年以来涨幅超过40% [3] - 药明康德、中芯国际、芒果超媒、上海家化、安集科技、沪硅产业下半年以来涨幅超过30% [3] - 盐湖股份、恒瑞医药、长白山、泸州老窖、国瓷材料、北方华创、华谊集团、海康威视、以岭药业下半年以来涨幅超过20% [3] - 信立泰、长电科技、复星医药、安琪酵母、中国中免等下半年以来涨幅超过10% [3] 机构后市观点 - 机构认为不确定性因素的扰动会逐步缓解，当前市场仍具有向上动能 [1][4] - 国内利率处于低位、海外流动性保持宽松，资金对中国权益类资产的增配势头有望继续 [4] - 政策发力带动经济逐步企稳，基本面对权益类资产的驱动会逐步增强 [4] - 近期市场调整受全球市场风险偏好下降及科技板块前期涨幅较高影响，是投资者防守思维下的选择 [4] - 市场在相对高位、不确定性提升、前期催化剂钝化叠加影响下缩量观望，但上涨行情并未终结 [5] 机构看好方向 - 后续可关注电子、新能源、新消费及地产方向涌现出的投资机遇 [1][5]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业处于周期底部修复阶段，建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行布局 [3] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] - 钛白粉行业出现底部修复机遇，头部企业开启全球化布局，供给进一步集中，叠加海外地产景气有望向上及贸易摩擦边际缓和，盈利有望回暖 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；需求方面全球GDP维持2.8%增速，但受特朗普关税政策影响增速有所放缓；地缘事件缓解，油价维持低位 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [5] 细分行业动态与产品价格 - 石油化工：截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2%；WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [9] - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌3.5%至4335元/吨，MEG价格环比下跌2.0%至4145元/吨，POY环比下跌2.3%至6450元/吨 [9] - 化肥：尿素本周出厂价1550元/吨，环比上升0.6%；一铵价格3300元/吨，环比下跌0.6%；二铵价格3480元/吨，环比持平 [10] - 农药：市场处于淡旺季备货转换期，双草价格持稳，阿维菌素精粉价格下调1万元/吨至44万元/吨，吡唑醚菌酯价格下调0.1万元/吨至14.6万元/吨 [10] - 氟化工：R22市场均价16000元/吨，环比下调17000元/吨；R134a市场均价53000元/吨，环比上调1000元/吨 [11] - 钛白粉：价格13300元/吨，环比持平，成本高压与出口利好驱动下价格重心上移，市场稳中看涨 [12] - 新能源汽车相关：电解钴价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [13] 投资布局建议 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源等）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团等）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份等）、农药（扬农化工、新安股份等） [3] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力等） [3] - 成长领域：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3]