行业高管变动趋势 - 2024年全年71家上市环保公司披露高管人事变动公告 89名高管离任 包括13位董事长 [1] - 2025年截至7月末已有超过10家上市公司变更"掌门人" 环保国企及地方环保集团亦发生重要人事变动 [1] - 高管变动反映环保市场竞争格局改变 经营策略或有重大调整 变则生机遇与更多发展可能 [1] 城发环境人事调整 - 3月6日董事长白洋因工作变动辞去董事 董事长及战略委员会主任委员职务 [2] - 3月29日选举黄新民为新任董事长 兼任战略委员会主任委员 公司法定代表人变更为黄新民 [2] 三峰环境董事会选举 - 3月18日选举廖高尚为第三届董事会董事长 司景忠为副董事长 [3] - 董事会下设战略委员会 审计委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会四个专门委员会 [3] 绿色动力管理层变更 - 4月14日董事长乔德卫因工作调动辞去董事长 执行董事及战略委员会委员职务 [4] - 5月17日推举执行董事兼总经理成苏宁代为履行董事长及法定代表人职责 [4] 博世科领导层重组 - 4月24日董事长张玉家因工作调整辞去董事 董事长及战略委员会委员职务 未持有公司股份 [5] - 5月28日推选潘晓斌为第七届董事会董事长 尹鸿翔为副董事长 [5] 中绿电董事长选举 - 5月7日董事会全票通过选举周现坤为董事长 任期与第十一届董事会一致 [6] 荣晟环保退休交接 - 5月27日董事长冯荣华因达到法定退休年龄辞职 [7] - 补选冯晟宇为第八届董事会董事长和战略委员会主任委员 并担任法定代表人 [7] 华控赛格多人离职 - 6月3日董事长卫炳章因控股股东人事安排调整辞去董事长 董事及所有委员会职务 [8] - 董事会秘书丁勤 副总经理潘景辉同时辞职 均不再担任任何职务 [8] 太和水董事会换届 - 选举吴靖为第四届董事会董事长 何鑫为副董事长 [9] 节能国祯管理层任命 - 6月10日第八届董事会第一次会议确认彭云清任董事长 [10] 钱江水利董事长变更 - 7月11日选举王东全为第八届董事会董事长 [11] - 原董事长薛志勇因工作安排辞去所有职务 包括董事及专业委员会职务 [11] 力源科技董事长辞职 - 7月30日董事长沈万中因个人原因辞去董事长及董事职务 [12] 山东环科院高层调整 - 4月份原董事长丁振波 董事胡以福 监事王笃平等人退出 [13] - 由原副董事长边兴玉担任董事长 新增三名董事及三名独立董事 [13] 山东省环保发展集团任免 - 6月14日王利任党委书记 董事长 丁振波不再担任党委书记 董事长职务 [14] 北京环卫集团领导调整 - 7月3日何亮任党委书记 董事长 不再担任总经理 刘凯任总经理 高踪阳不再担任党委书记 董事长 [15] 三峡集团人事通报 - 7月份中共中央组织部决定王殿常任三峡集团副总经理 党组成员 [16] - 王殿常同时担任长江生态环保集团党委书记 董事长 [16]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 7月22日中邮保险公告对绿色动力环保H股举牌，2025年7月财政部发布通知提升险资入市空间，险资为资本市场重要增量资金 [2] - 自2023年以来多家险资对多家水务环保公司进行举牌，彰显板块投资价值 [2] - 水务环保运营资产稳健，盈利稳定性强，伴随水价调整、财务费用下降，盈利还将进一步增强 [2] - 伴随行业进入成熟期，Capex显著下降，叠加化债政策推进，板块现金流有望持续改善，多家上市公司积极提升分红 [2] - 险资投资环保红利资产，可获得股息+EPS增长+估值提升三重收益 [2] - 环保红利资产整体盈利确定性强，伴随现金流改善、分红提升，红利资产属性持续加强 [2] 相关目录总结 险资举牌情况 - 太保、长城人寿、利安人保、中邮保险等多家险资对光大环境、绿电动力环保等多家水务环保公司进行举牌，如利安人寿举牌江南水务持股5.03%，长城人寿举牌中国水务持股5.02%等 [2][3] 环保行业公司财务数据 - A股公司如军信股份2024年市值120亿，PE为22，归母净利5.4亿，分红率95%，股息率4.23%；H股公司如粤海投资2024年市值464亿，PE为15，归母净利31.4亿，分红率65%，股息率4.40%等 [5] 投资分析意见 - A股推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、永兴股份等；H股推荐海螺创业、光大环境、粤海投资 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2023 年以来险资共举牌 5 家环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业/央企，因其运营业绩稳健、自由现金流好转且具备高分红潜质、估值不贵且有修复空间，持续看好垃圾焚烧和水务板块配置价值 [2][7][13] 根据相关目录分别总结 政策持续发力，险资增配红利资产稳步推进 - 2025 年 7 月财政部发文提升险资入市空间，新形势下保险公司面临多重变化推动险资增配权益投资 [6][17] - 利率下行使保险公司净投资收益率下降，利差空间压缩，保险资金需寻找高收益资产满足客户收益要求 [6][18] - 政策支持险资增配权益资产，会计处理变化后，险资可通过买入红利资产计入 FVOCI 账户或进行长期股权投资提升利润表稳定性，长期投资试点扩容、权益投资比例上调、长周期考核加强等因素推动红利&高 ROE 配置策略成为险资增配权益资产重要方向 [24] 险资举牌聚焦于垃圾焚烧、水务类运营资产 - 2023 年以来险资举牌 5 家环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业/央企 [7][26] - 举牌标的运营业绩稳健，刚需性强，绿色动力环保等近年业绩下行主因建造及接驳利润下滑，运营类业绩仍稳健 [13][28] - 举牌标的自由现金流好转，具备高分红潜质，如光大环境等 2024 年自由现金流好转，中国水务资本开支下降，部分公司已开始兑现提分红逻辑 [13][30] - 估值不贵具备修复空间，稳态发展阶段可满足 70%-80%分红比例，以 5.0%/6.5%股息率为锚定值，可支撑 A 股 14.0x - 16.0xPE、H 股 10.8x - 12.3xPE 估值，当前举牌标的 PE 估值未超涨 [13][34] - 险资对举牌标的三种会计处理方式长期均有望获可靠收益，拉长考核周期与行业适配，有望带来增量资金 [37] 垃圾焚烧、水务资产具备良好的长期配置价值 - 垃圾焚烧、水务业绩持续稳健增长，行业刚需性强，随城镇化和项目投产业绩可持续增长 [38] - 不同确认方式对险资收益有不同影响，长期股权投资增厚投资收益，FVOCI 确认股利收益，FVTPL 增加利润波动性 [39] - 现金流及分红方面，垃圾焚烧和水务经营活动现金流净额向好，分红提升，利于估值修复，未来有望出现更多高股息标的 [41] - 公共事业市场化改革等多因素促行业从 ToG 向 ToB、ToC 转型，利于估值修复提速 [46][48] - 从险资长期配置角度，高分红潜力、低估值的稳健垃圾焚烧和水务资产有吸引力，重点推荐瀚蓝环境等多家公司 [8][48]

债券发行 - 公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）7月16日在深交所上市[1] - 债券发行总额5亿元，期限3年[1] - 票面年利率1.88%，发行日为7月9 - 10日[1] 债券信息 - 起息日为2025年7月10日，到期日为2028年7月10日[1] - 债券面值100元/张，开盘参考价100元/张[1] - 主体评级为AAA，债项评级无[1]

公司高管聘任 - 城发环境于2025年7月11日召开第七届董事会第三十五次会议，审议通过聘任牛鸿武为公司副总经理的议案 [1] - 聘任由总经理提名，董事会提名委员会审核同意，任期与第七届董事会一致，可连聘连任 [1] 新任高管背景 - 牛鸿武为1969年7月出生，中国国籍，工程硕士，正高级工程师 [1] - 历任河南省许平南高速公路有限责任公司副总经理兼运营管理处主任、河南林长高速公路总经理、河南城市发展投资有限公司党委委员等职 [1] 高管任职合规性 - 牛鸿武无关联交易、持股或失信记录，符合《公司法》及公司章程规定 [2] - 未被证监会或交易所处罚或禁入，近三年无行政处罚或公开谴责记录 [2] - 经最高人民法院及证券期货平台查询，不属于失信被执行人 [2]

人事变动 - 公司2025年7月11日召开会议通过聘任牛鸿武为副总经理议案[2] - 牛鸿武任期与第七届董事会一致，可连聘连任[2] 人员信息 - 牛鸿武1969年7月出生，为工程硕士、正高级工程师[5] - 牛鸿武历任多家公司重要职位，无提名限制，未持股，无关联关系[5][6] - 牛鸿武任职资格符合相关规定[6]

会议信息 - 公司第七届董事会第三十五次会议通知于2025年7月7日发出[2] - 会议于2025年7月11日15:00以通讯方式召开[3] - 会议应到董事9名，实到9名[4] 人事变动 - 公司拟聘任牛鸿武先生为副总经理[10] - 聘任公司高级管理人员议案表决9票同意、0票反对、0票弃权[7] - 高级管理人员任期与第七届董事会一致，可连聘连任[10] 其他 - 公告日期为2025年7月12日[14] - 备查文件含经签字盖章的董事会决议[12] - 备查文件含第七届董事会提名委员会第十一次会议决议[12]

债券发行概况 - 城发环境股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）简称"25环境01"，债券代码524337 SZ [1][2] - 本期债券发行规模不超过5亿元（含5亿元），为3年期债券 [2] - 债券发行时间为2025年7月9日至2025年7月10日 [2] - 债券注册总额度为15亿元，本期为第一期发行 [2] 发行结果 - 最终网下实际发行数量为5亿元，全额完成发行 [2] - 票面利率确定为1 88% [2] - 认购倍数达到3 88倍，显示市场需求旺盛 [2] 投资者结构 - 主承销商国泰海通证券及其关联方合计获配1 70亿元 [3] - 主承销商光大证券及其关联方合计获配0 80亿元 [3] - 公司董事、监事、高管及持股5%以上股东未参与认购 [2] 合规性说明 - 发行已获得中国证监会证监许可〔2024〕1917号文注册 [2] - 承销机构及其关联方认购报价公允、程序合规 [3] - 投资者均符合《公司债券发行与交易管理办法》等监管要求 [3]

债券发行 - 公司发行不超15亿元公司债券已获注册[2] - “25环境01”发行规模不超5亿，期限3年[2] - 2025年7月9 - 10日发行，实际发行5亿[2] 债券数据 - 票面利率1.88%，认购倍数3.88倍[2] - 国泰海通证券及其关联方获配1.7亿[3] - 光大证券及其关联方获配0.8亿[3]

债券发行 - 公司发行不超过15亿元公司债券获注册[1] - “25环境01”发行规模不超5亿，期限3年[1] - 2025年7月8日询价，区间1.70%-2.70%[1] - 最终发行金额5亿，票面利率1.88%[1]