文章核心观点 - 国产互动影游行业正加速发展，头部网文大IP《绍宋》的高规格改编项目杀青，标志着行业进入大IP与“正规军”影视公司抢滩布局的新阶段，但同时也面临商业化天花板、内容平衡及用户转化等挑战 [1][2][4][17][28][30] 行业发展趋势与竞争格局 - 国产互动影游制造爆款的节奏正在加快，从2019年《隐形守护者》到2025年《盛世天下》红极一时 [4] - 竞争格局变迁显著，大批来自传统影视行业的“正规军”正涌入互动影游赛道 [17] - 市场情绪积极，互动影游已成为影视公司集体押注的业务增量，相关项目曾多次在资本市场引发股价异动 [17][19] - 例如，《江山北望》上线后，出品方欢瑞世纪连收四个涨停板，盘中股价一度触及近八年新高（9.75元）[17] - 《完蛋！我被美女包围了！》在2023年底曾带动文化传媒和游戏板块发生股价异动，并带动多只游戏、影视主题ETF基金反弹 [19] 影视公司入局的动因与优势 - 业务逻辑“专业对口”，能巧妙盘活影视公司的存量资产，如制片资源、签约艺人乃至存量版权均可复用 [23] - 转型门槛相对较低，互动影游的制作逻辑与影视剧一脉相承，人才团队可以复用 [23] - 商业模式有吸引力：成本端投入规模相对传统影视剧不大，拍摄周期与发行节点相对可控，能降低制作风险 [26] - 销售端优势明显，游戏是与C端联系更紧密的产品，能为影视公司开辟直达消费者的商业化通道，提高变现效率并有机会搭建用户社群 [27] - 具体案例：欢瑞世纪签约演员黄羿出演《女王的游戏：盛世天下》；华策影视基于爆款剧集《去有风的地方》开发互动影游；慈文传媒发布“AI+互动影游”项目《仙剑纵横宇宙》；百纳千成参与出品的《隐藏真探》进入内测及报批阶段；儒意影业、万达电影也通过《千万别打开那扇门》等项目入局 [20][22][23] 历史题材与IP改编成为热点 - 历史故事已逐渐发展为互动影游领域一个颇具突围潜力的创作类型 [4] - 案例一：欢瑞世纪旗下凤麟互娱出品的《江山北望》于2025年11月登陆Steam，3小时内即跻身Steam国区畅销榜前10名，Steam好评率高达94% [5] - 案例二：NewOneStudio的女性向历史题材作品《女王的游戏：盛世天下》于2025年9月上线移动端，迅速登顶中国大陆、港澳台及泰国多地的App Store付费榜单，不到两周全平台总销量便突破100万套 [5][7] - 行业寻求突破时，针对IP上游的加注被提上日程，头部网文大IP成为重要资产 [9] - 《绍宋》IP价值显著：原著是起点历史分类下首部突破10万均订（平均订阅量）的畅销大作 [12]；其漫画改编曾促使原著阅读量实现年环比13倍的增长，在腾讯动漫用户评分高达9.8分，在抖音相关话题内容播放量累计达24亿次 [14] 项目《绍宋》的具体情况与行业意义 - 万维猫动画出品的真人互动影游《绍宋》于2026年1月末杀青，改编自阅文集团白金作家榴弹怕水的同名小说 [2] - 项目集结了行业高规格阵容，包括导演帝皇今、制片人赵楠、主演徐越等 [2] - 《绍宋》的故事架构（关乎“抉择”和“改变”）本就适配游戏化改编，能提供强烈的游玩驱动力 [16] - 该项目是互动影游品类探索的又一次推进，旨在吸引更多潜在用户并推动行业新范式的试探与演进 [34] 行业面临的挑战与问题 - 商业化天花板不够高：主流定价在数十元区间，参照爆款《女王的游戏：盛世天下》百万级销量，买断制收益规模尚不足以和头部影视剧媲美 [28] - “云玩家”众多构成隐忧：因轻玩法、重剧情，许多用户通过直播、实况切片等形式消费内容但未转化为付费用户，进一步削减了营收能力 [28] - 现有用户规模和市场大盘是否足够支撑像《绍宋》这样IP更大、投入更高的项目，仍有待验证 [30] - 内容创作存在不确定性，需平衡“影”的沉浸感与“游”的可玩性及分支密度 [30] - 大IP改编复杂度高：厚重的历史设定可能加大还原难度，紧密的原著剧情可能制约分支设计，原著粉丝的预期可能与改编作品存在差异 [30] - 例如，《绍宋》互动影游的演员阵容和新增原创女性角色已引发部分原著书迷的质疑和警惕 [30]

核心事件与市场反应 - 2026年1月18日，欢瑞世纪核心艺人成毅合约到期不再续约的消息引发资本市场剧烈反应 [1] - 1月15日至19日，公司股价连续三个交易日累计下跌12.32%，市值蒸发超10亿元 [1][7] - 尽管公司回应称“最终等公司官宣”并否认与传闻有关，但市场已用实际动作表达了对公司未来盈利能力的担忧 [1][7] 成毅离职对欢瑞世纪的直接影响 - 成毅的离开远非普通人事变动，其个人贡献可能占公司艺人经纪收入的半壁江山，出走将直接冲击核心营收板块 [2][8] - 2024年，公司艺人经纪业务收入达1.64亿元，同比增长86.86%，而同期影视剧收入下滑5.15% [2][8] - 成毅主演的《莲花楼》《琉璃》等剧集不仅是内容收入来源，更带动了剧集招商、版权议价等关联业务，其离开导致“爆款剧集—捧红艺人—艺人反哺剧集”的商业闭环破裂 [2][8] - 公司曾试图以子公司20%股份、S级IP男主等条件挽留成毅，但未能改变其独立发展的决心 [2][8] 欢瑞世纪长期积累的困境 - 2021年至2024年间，杨紫、任嘉伦、张予曦等头部艺人相继离开，公司艺人数量从四十余位缩减至二十余位 [3][9] - 成毅作为最后一位顶流的离去，使得公司面临“无头部艺人可用”的窘境 [3][9] - 2021-2024年，公司净利润波动剧烈，分别为-3.39亿元、765.75万元、-4.09亿元和-2.41亿元 [3][9] - 2025年前三季度虽营收增长123.30%，但仍亏损3503.17万元 [3][9] - 尽管公司试图通过短剧业务突围（2025年抖音剧场播放量超45亿次），但短期内难以弥补顶流流失带来的收入缺口 [3][9] 行业模式问题与变革趋势 - 成毅解约事件暴露了影视行业长期存在的“明星绑定”模式隐患 [4][10] - 数据显示，国内80%的影视公司营收依赖前三大艺人，顶流片酬占制作成本60%以上 [4][10] - 欢瑞世纪2021年上半年艺人经纪收入占比曾高达87.35%，其中单一位头部艺人贡献占比达33.08% [4][10] - 行业正朝着去明星中心化方向演变，如正午阳光等公司转向聚焦编剧团队和制片体系，通过内容质量构建竞争力 [4][10] - 欢瑞世纪虽在短剧、AIGC领域布局，但其传统业务萎缩、新人培养乏力的问题尚未解决 [4][10] 公司面临的转型挑战与前景 - 公司当务之急是加速业务重构，摆脱对单一艺人的依赖，通过建立工业化内容生产体系重获市场信任 [5][11] - 转型挑战重重：旗下两部成毅未播剧需处理版权收益分配，短剧业务虽增长迅速但行业竞争白热化，AIGC技术投入更需长期资金支持 [5][11] - 资本市场正在失去耐心，有分析师指出，若三个月内无法找到新盈利点，公司可能面临更大风险 [5][11] - 成毅独立后已组建个人工作室，并接触正午阳光等优质资源，其单飞前景被市场看好 [5][11] - 这种反差凸显出，在内容为王的时代，影视公司的价值终将回归至作品本身，而非明星光环 [5][11]

市场整体表现 - 2024年1月20日，影视院线板块整体下跌0.99%，表现弱于大盘，当日上证指数微跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，6只上涨，14只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 欢瑞世纪领涨板块，涨幅1.52%，收盘价8.02元，成交额6.76亿元 [1] - 华智数媒上涨1.10%，收盘价8.26元，成交额8636.22万元 [1] - 百纳千成领跌板块，跌幅2.96%，收盘价9.83元，成交额8.47亿元 [2] - 奥飞娱乐跌幅2.68%，收盘价9.08元，成交额6.03亿元 [2] 板块资金流向 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金净流出1.96亿元，散户资金净流出9754.85万元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，净流入金额为2.94亿元 [2] - 欢瑞世纪获得主力资金净流入5879.58万元，主力净占比8.69%，为板块内主力净流入最高的个股 [3] - 北京文化遭遇主力资金净流出1139.11万元，主力净占比-12.47%，为板块内主力净流出占比最高的个股之一 [3] - *ST天择主力资金净流出564.39万元，主力净占比-9.69% [3] 重点公司成交情况 - 华策影视成交活跃，成交额8.10亿元，但股价下跌2.16% [2] - 光线传媒成交额达7.89亿元，股价下跌0.82% [1][2] - 博纳影业成交额7.46亿元，股价下跌0.59% [1] - 捷成股份成交量最大，达124.95万手，成交额7.66亿元，股价下跌1.62% [2]

核心事件与市场反应 - 演员成毅与欢瑞世纪的经纪合约到期及续约问题引发市场关注 公司工作人员对是否续约的回应为“最终等公司官宣” [1] - 欢瑞世纪股价在传闻期间连续3日下跌 累计跌幅达12.32% 具体为1月15日跌7.21% 1月16日跌5.14% 1月19日跌0.38% [1] - 公司工作人员表示股价波动主要系市场行为 与上述传闻应该没啥关系 1月20日股价止跌回升 涨超1% [1] 公司艺人结构现状与历史 - 欢瑞世纪曾被称为“造星工厂” 但近年来面临头部艺人持续出走的危机 [3] - 2021年11月杨紫宣布与公司解约 2024年6月任嘉伦宣布离开 此前杨洋、李易峰也已相继离开 [3] - 公司官网显示目前旗下有二十余位艺人 包括成毅、侯梦瑶、张睿等 [3] - 成毅本名傅诗淇 名下关联3家企业 其中个人独资的永康琪圆影视文化工作室成立于2018年1月 出资额50万人民币 [3] 相关法律纠纷与近期安全事件 - 傅诗淇（成毅）名下公司及欢瑞世纪旗下多家公司曾因不正当竞争纠纷被广州天姬演艺经纪有限公司（成毅前经纪公司）起诉 [4] - 近期成毅及其家人持续遭受个别人员跟踪骚扰 该人员通过非法手段获取私人行程并实施尾随、围堵、试图逼停车辆等行为 [4] - 1月14日清晨 该人员潜入车辆停放区域 向成毅车辆喷洒红漆并写下恶毒文字 工作室已进行证据保全 [4] - 工作室邮箱还收到大量人身威胁邮件 该人员在公安机关处理期间发表恐吓言论 工作室已向公安机关强调其潜在危害性并要求采取必要措施 [4][5]

公司转型战略与市场表现 - 公司以“产业深耕”为核心，驱动“内容+科技”双轮转型，从传统长视频向短剧、互动剧与AI影视科技融合新生态全面转身 [1] - 2025年公司股价年度涨幅达114.11%，位列申万传媒板块第4，展现出强劲的市场动能与成长确定性 [1] - 公司正逐步构建业务结构更均衡、抗风险能力更强的健康生态体系，致力于巩固核心竞争力并为长期可持续增长奠定基础 [6] 短剧业务表现 - 短剧业务是2025年转型中最亮眼的篇章，主要由全资子公司星链视界运营，于2024年开始布局 [2] - 2025年星链视界上线短剧超过300部，题材覆盖逆袭、奇幻、总裁等热门门类 [2] - 爆款短剧《金鳞岂是池中物》抖音端原生播放量达3.3亿，9次跻身DataEye抖音热播榜 [2] - 星链视界在抖音运营的“星恋剧场”“凤麟剧场”累计播放量超过45亿，账号粉丝量从不足十万飙升至近四百万 [2] - 短剧业务驱动公司营收大幅增长：2025年上半年实现营收1.98亿元，同比增长83.72%，其中星链视界营收1.25亿元；2025年前三季度实现营收3.42亿元，同比增长123.3% [2] 互动剧业务发展 - 互动剧是公司转型发展的关键着力点，公司敏锐捕捉“影游互动”融合趋势 [3] - 2025年公司在互动剧领域共有三部作品面世，形成“一部爆款续作+两部新作储备”的产品矩阵 [3] - 现象级IP续作《完蛋！我被美女包围了2》于7月上线多个平台，实现PC与移动端的国内外同步发行；其前作销量超200万份，销售额过亿元 [3] - 主投主控的互动影游《江山北望》于2025年11月上线，首发定价49元，上线后迅速登上Steam国区热销榜前十，好评率稳定在94%以上 [3] - 公司参演的科幻题材作品《我的机器人女友》已完成后期制作 [3] - 公司旗下艺人担纲出演了2025年现象级爆款“女帝模拟器”《盛世天下》的女主角 [3] - 互动剧业务横跨权谋、恋爱、科幻等多元题材，精准覆盖“影视+游戏”双重用户群体，成功拓宽了传统内容的受众边界，并在长剧与短剧之外构建起全新的内容增长曲线 [3][4] AI技术应用与产能 - 公司将“内容+科技”作为发展方向，AI技术应用已进入实质性降本增效与产能输出阶段 [5] - 公司与上海阶跃星辰共建“麟跃”AI联合实验室，成为技术落地的重要载体 [5] - 行业数据显示，2025年上半年中国漫剧供给量月复合增长率高达83%，半年内上线作品超3000部；AI介入使漫剧制作周期缩短80%-90%，制作成本降低70%-90% [5] - 公司AI业务线每月可稳定产出约10部AI漫剧，通过模型生成动画内容实现持续供给 [6] - 实验室已发布基于自有IP《十州三境》等制作的两部AI短剧先导概念片，并在江西人文宣传片《传承江西》等项目中验证了AI生成画面与剧本的可行性 [6] - AI技术正被尝试应用于互动剧的场景生成与交互设计之中，探索更深度的融合 [6] - 公司将继续深化AIGC技术与影视制作全流程的融合创新，着力提升资产运营效率与内容产出效能 [6]

市场整体表现 - 2024年1月19日，影视院线板块整体上涨0.72%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，9只上涨，10只下跌，1只收平 [1][2] 领涨个股分析 - 百纳千成领涨板块，收盘价为10.13元，单日涨幅高达12.81%，成交量为132.39万手，成交额为13.05亿元 [1] - 博纳影业、横店影视、中国电影涨幅居前，分别上涨2.67%、2.33%和2.31% [1] 领跌个股分析 - *ST天择领跌板块，单日跌幅为4.74% [2] - 中视传媒、奥飞娱乐跌幅较大，分别下跌2.91%和2.00% [2] 板块资金流向 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局 [2] - 板块主力资金净流入1.86亿元，游资资金净流入9880.34万元，散户资金净流出2.84亿元 [2] 个股资金流向详情 - 百纳千成获得主力资金大幅净流入1.07亿元，主力净占比达8.23%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 捷成股份主力资金净流入7544.21万元，主力净占比8.51%，同时获得游资净流入2779.29万元 [3] - 中国电影、光线传媒、万达电影均获得超2000万元的主力资金净流入 [3] - 华谊兄弟和上海电影主力资金呈小幅净流出，分别为-170.60万元和-172.43万元 [3]

董事会换届选举 - 公司第九届董事会任期届满，于2026年1月16日召开第二十二次会议，审议通过了第十届董事会换届选举相关议案，所有议案均获5票同意、0票反对、0票弃权 [2][5] - 第十届董事会将由5名董事组成，包括3名非独立董事和2名独立董事，非独立董事候选人为赵枳程、赵会强、王轶欢，独立董事候选人为张佩华、王玲 [6][51] - 独立董事候选人张佩华、王玲的任职资格和独立性需经深圳证券交易所审核无异议后方可提交股东会审议 [7][52] - 第十届董事会独立董事津贴为每人每年10万元（税后），非独立董事津贴为每人每年6万元（税前） [8][10] - 新一届董事会董事任期自股东会选举通过之日起三年，在就任前，第九届董事会将继续履行职责 [52][54] 公司治理与股东会 - 公司决定于2026年2月3日召开2026年第一次临时股东会，审议董事会换届选举及为子公司提供担保等议案 [12][22] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合方式，网络投票通过深交所系统进行，时间为2026年2月3日9:15至15:00 [23][24][36] - 股东会股权登记日为2026年1月28日，会议地点在北京市朝阳区富泽人寿大厦30层 [25][28] - 董事会换届选举议案将采用累积投票制表决，选举非独立董事3名、独立董事2名 [28] 为子公司提供担保 - 公司董事会同意为全资子公司欢瑞世纪（东阳）影视传媒有限公司向华美银行申请授信提供担保，最高授信额度为人民币1亿元，期限18个月 [37][40][41] - 本次担保金额占公司最近一期经审计净资产的11.37%，超过10%，且被担保对象最近一期资产负债率超过70%，因此需提交股东会审议 [11][39] - 担保方式包括公司提供的连带责任保证和质押担保，担保范围涵盖主债权本金、利息、实现债权的费用等 [37][43] - 截至公告日，公司及控股子公司累计对外担保授权总额为2.92亿元，占最近一期经审计净资产的33.19%，目前担保余额也为2.92亿元 [47] 实际控制人与股权结构 - 公司董事长、总经理赵枳程为实际控制人，其直接持有公司股份4,743,836股，占比0.48% [15][16] - 赵枳程通过其控制的欢瑞联合等三家合伙企业间接持有公司股份193,508,595股，直接与间接合计持股比例为19.73% [16][56] - 其他董事候选人赵会强、王轶欢、张佩华、王玲均声明与持股5%以上股东、控股股东及实际控制人无关联关系，且不持有公司股份 [17][18][19][20]

业绩总结 - 2025年1 - 9月营业收入2656.639311万元，净利润 - 447.038244万元[4] - 2024年度营业收入2.3161022329亿元，净利润 - 1.7362003314亿元[4] 财务数据 - 2025年9月30日资产总额16.3754527177亿元，负债总额12.9394335923亿元，资产负债率79.02%[4] - 2024年12月31日资产总额16.0683038489亿元，负债总额12.5875808991亿元，资产负债率78.34%[4] 担保情况 - 本次担保金额占最近一期经审计净资产的11.37%[8] - 累计对外担保授权总额2.92亿元，占比33.19%[8] - 已发生担保余额2.92亿元，占比33.19%[8] - 不含本次最近十二个月内累计担保总额0元，占比0%[8] 其他 - 拟向华美银行申请1亿元授信，期限18个月[3][5] - 本次担保需提交股东会审议[3][8]

董事会换届 - 2026年1月16日召开会议审议换届选举议案，第十届董事会由5名董事组成[3] - 换届选举议案需提交股东会审议，董事任期三年[3] - 选举采用累积投票制[3] 人员变动 - 第九届董事会赵卫强、张巍换届后不再任职[4][5] 股份情况 - 赵枳程直接持股4,743,836股，占比0.48%[7] - 赵枳程间接持股占比10.87%、5.91%、2.46%[7] - 赵枳程合计持股193,508,595股，占比19.73%[7]

董事会提名 - 公司董事会提名王玲为第十届董事会独立董事候选人[1] - 提名时间为2026年1月16日[12] 任职条件 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合规定[6] - 被提名人最近三十六个月未受相关谴责批评[8] - 被提名人担任独立董事公司数量等符合要求[9][10] 提名人责任 - 提名人保证声明真实准确完整并担责[10] - 若被提名人不符资格，提名人督促其辞职[11]