文章核心观点 - 上市公司利用闲置资金购买信托理财产品以提升资金使用效率和收益的现象显著，其中海信家电在2025年的认购规模尤为突出，占据市场主导地位 [1] - 上市公司信托理财配置规模在2025年整体上升，不同行业背景的公司根据自身流动性需求和风险偏好，在产品选择和期限上呈现差异化特征 [3] - 信托行业在监管加强和转型深化的背景下，资产配置向标准化资产倾斜，信息披露要求趋严，为上市公司提供了更规范的市场环境，但理财纠纷案例也提示了需关注的风险 [4][5][6] 海信家电信托理财活动 - 自2025年12月20日至2026年1月22日，海信家电连发三条公告，披露其及附属公司向金谷信托、华能信托、中粮信托购买理财产品，涉及总金额超过55亿元人民币 [1] - 具体来看，公司在2025年7月16日至2026年1月20日期间，与华能信托签订10份协议，斥资18.15亿元认购理财产品 [1] - 在2025年7月至2026年1月6日期间，以18.55亿元认购中粮信托6款理财产品 [1] - 在2025年10月14日至2025年12月19日期间，以18.92亿元认购金谷信托理财产品 [1] - 2025年全年，海信家电认购信托理财金额高达178.54亿元，占当年A股上市公司认购信托总额261.23亿元的68.3% [1][3] - 公司表示此举是利用自有闲置资金提升效率、增加收益，且不影响日常生产经营 [1] 其他上市公司信托理财案例 - 创远信科于2026年1月8日公告，使用2540万元闲置自有资金购买理财产品，其中1540万元投向平安信托的“固益联3M-24号集合资金信托计划” [2] - 除海信家电外，2025年认购信托金额超过5亿元的上市公司还包括百大集团、网宿科技、迪阿股份、沙钢股份和天邑股份 [3] - 长光华芯因信托理财纠纷，于2026年1月17日就中融信托理财产品到期无法兑付一事提起诉讼，要求赔偿投资本金及收益损失 [4] 上市公司信托理财行为特征 - 2025年，A股上市公司合计认购信托产品金额为261.23亿元人民币，涉及46家公司，规模较2024年的229.09亿元有所上升 [3] - 不同行业公司选择偏好不同：科技类企业（如网宿科技）因流动性需求高，多选择上海信托、中海信托的中低风险短期产品，持有期从几十天到数月不等 [3] - 制造业企业（如沙钢股份、海信家电）则多选择由央企国企背景信托公司发行的固收类产品，以保障收益稳定性 [3] - 上市公司普遍偏好固定收益类、低风险产品，多数产品预期年化收益率集中在2%—3%，核心目标是保本稳收、提升资金效率 [3] 信托行业发展趋势与监管环境 - 信托行业资产配置结构发生转变，标准资产已成为主导配置方式，非标资产降为辅助配置方式 [5] - 非标资产在资金信托总规模中的占比持续下降：从2022年末的54.52%降至2025年上半年的39.70%，投资规模为9.70万亿元 [6] - 监管持续加码：2025年修订的《信托公司管理办法》要求信托公司建立健全信息披露制度并对真实性负责 [6] - 2025年1月发布的《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》提出，要强化尽职履责和信息披露，加大对应披未披、迟披漏披、虚假披露等违规行为的监管力度 [6] - 专家认为，在监管引导和行业转型下，信托行业将为实体经济提供更稳健专业的金融服务，上市公司也能在更规范的市场环境中实现闲置资金的科学配置 [6]

具身智能机器人产业前沿突破 - 青岛将具身智能机器人作为抢占未来产业的关键赛道，一批“青岛造”机器人正从实验室走向生产生活一线[3] - 青岛在人工智能赛道已集聚机器人及零部件企业近百家、人工智能企业500余家，形成全链条生态[3] - 乐聚智家“夸父”机器人具备丰富的知识储备和流畅的多语种交流能力，已正式上岗[3] - 国华智能、丰光精密在谐波减速器、行星滚柱丝杠等关键零部件领域进入国内外整机企业供应链，产品应用于人形机器人、服务机器人等领域[4] - 山东卓业医疗研发的全球首台AI经皮穿刺手术导航机器人通过国家三类医疗器械认证，具备亚毫米级精度[5] - 康道医疗研发的下肢外骨骼康复机器人，采用人工智能交互技术模拟人体正确步态，为患者提供康复辅助[5] - 2025年，青岛发布人工智能应用场景559个，培育垂直领域大模型产品40个，并建成具身智能机器人公共训练场[5] - 青岛出台激励政策，对2025年整机年销售额首次突破5000万元的人形机器人企业给予最高800万元奖励[5] - “十五五”期间，青岛将大力发展具身智能产业，提升减速器、控制器、关节模组等核心部件竞争力[6] “10+1”创新型产业体系支撑 - 青岛构建了“10+1”创新型产业体系，布局40个细分赛道，包括2个先导产业、5个新兴产业、3个优势产业及1批未来产业[7] - 新一代信息技术与人工智能产业加速领跑，人工智能产业园汇聚300余家重点企业，2024年营收达220亿元[7] - 智能网联新能源汽车产业2024年产量达9.27万辆，仅即墨区就已集聚各类汽车零部件企业400余家[7] - “十五五”期间，青岛将在集成电路、新型显示、智能终端等领域打造全国产业发展高地[7] - 智能家电、轨道交通装备等传统优势产业通过数字化转型焕发新机，全球首款8K全色激光电视、时速600公里高速磁浮交通系统等“青岛造”产品涌现[8] - 海尔智家围绕“无人家务”愿景构建家庭服务机器人生态，加速打造“硬件+软件+生态”的智能制造闭环[8] - 海信日立黄岛工厂自动化率约60%，未来核心方向是人工智能，打造更高水平智能化工厂[8] - 合成生物、深海开发、低空经济等未来产业加速布局，2025年12月青岛地空创业投资基金正式设立[8] - 低空经济在海洋文旅、农业植保等领域实现融合应用，崂山区曲家庄村的直升机观光项目开辟“空中经济”新赛道，青岛飞行基地总客流量已超过6000人[8] - “十四五”期间，青岛科技型中小企业达到9776家、高新技术企业达到8683家，较2020年分别增长85%和98%[8] - 规模以上工业企业研发机构覆盖率达到93%以上，累计培育国家级制造业单项冠军企业45家、国家级专精特新“小巨人”企业256家，数量均居全省第一[8] - 2026年，青岛力争新一代信息技术、人工智能产业规模分别突破2000亿元、1000亿元[9][10] AI算力与数字基础设施建设 - 青岛构建“政策+网络+算力”全链条赋能体系，大力发展数字经济[10] - “十五五”规划明确提出“加快打造数智青岛”，建设“模力青岛”，推动重点大模型向智能体演进[10] - 青岛作为全国首批“双千兆城市”，开通5G基站4.6万个，截至2025年底，全市数据中心在用标准机架总数近10万架[10] - “十五五”期间，青岛将大力发展智能算力，提升超级算力，探索绿色能源与算力设施协同发展，打造省级算力枢纽城市[10] - 青岛率先启动中国算力平台首个城市节点建设，通过每年总额最高2000万元的“算力券”奖补政策，降低中小企业算力使用门槛[11] - 青岛出台《加快大模型创新发展　打造“模力青岛”行动方案(2025-2027)》，构建“1+8+N”大模型发展体系，培育大模型产品70余个[11] - 全球首个港口服务类大模型“方舟TaaS”、全国首个城轨行业人工智能大模型相继落地[11] - 崂山实验室“瀚海星云”基础大模型有效突破算力瓶颈[11] - 在赛迪顾问2025数字百强市排名中，青岛位列全国第12位、全省第一[11] - 2026年，青岛将建设海洋生物、低空经济2个国家高质量数据集，完善算力开放共享机制，支持企业、高校建设14个机器人专业训练场[11] 城市创新实力与产业地位 - 在世界知识产权组织《全球创新指数》榜单中，青岛从2020年的第69位跃升至2025年的第34位，并连续5年稳居全国前十[12] - 在全国先进制造业百强市排名中，青岛从2020年的第11位跃升至2024年的第6位[12] - 青岛依托6个千亿级产业集群、4个集群入选国家先进制造业集群，跻身全国先进制造业百强市第六位[3]

公司财务运作 - 公司附属公司空调营销公司及冰箱营销公司认购华能信托理财产品 认购金额为人民币18.15亿元[1] - 认购行为发生在2025年7月16日至2026年1月20日期间[1]

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2026-002 海信家电集团股份有限公司 H 股公告-认购理财产品 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 海信家电集团股份有限公司（「本公司」）于 2026 年 1 月 20 日在香港联合交易所有 限公司披露易网站（www.hkexnews.hk）刊登了公告。根据《深圳证券交易所股票上市规 则》关于境内外同步披露的要求，特将公告内容披露如下，供参阅。 特此公告。 海信家电集团股份有限公司董事会 每份華能信託理財協議本身並不構成本公司根據上市規則第 14.06 條須予披露的交易。然 而，根據上市規則第 14.22 條，當該等華能信託理財協議下的認購金額合併計算時，相關適 用百分比率（定義見上市規則）超過 5%但低於 25%。因此，該等華能信託理財協議下的交 易按合併計算基準構成本公司的須予披露交易，並須遵守上市規則下的申報及公告規定。 2026 年 1 月 20 日 1 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對 ...

公司财务运作 - 海信家电的附属公司空调营销公司及冰箱营销公司认购了华能信托理财产品 认购金额为人民币18.15亿元 [1] - 该理财产品的认购期间为2025年7月16日至2026年1月20日 [1]

公司财务运作 - 公司附属公司空调营销公司及冰箱营销公司认购华能信托理财产品 认购金额为人民币18.15亿元 [1] - 认购行为发生在2025年7月16日至2026年1月20日期间 [1] - 集团使用自有闲置资金支付该等理财产品的认购金额 [1]

市场整体表现 - 2025年1月20日，白色家电板块整体上涨1.72%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内多数个股上涨，惠而浦以3.02%的涨幅领涨板块，格力电器、美的集团、海尔智家等龙头公司涨幅均超过1.7% [1] - 从资金面看，当日白色家电板块整体获得主力资金净流入8.44亿元，但游资和散户资金分别净流出4.66亿元和3.78亿元，显示机构资金与散户资金出现分歧 [1] 个股价格与交易表现 - 惠而浦收盘价为10.91元，上涨3.02%，成交量为10.81万手，成交额为1.16亿元 [1] - 格力电器收盘价为41.28元，上涨1.85%，成交量为90.64万手，成交额为37.20亿元，是板块中成交额最高的公司 [1] - 美的集团收盘价为79.00元，上涨1.78%，成交量为45.54万手，成交额为35.80亿元 [1] - 海尔智家收盘价为26.38元，上涨1.70%，成交量为65.42万手，成交额为17.14亿元 [1] - 海信家电、长虹美菱、深康佳A、TCL智家当日均录得上涨，涨幅在0.59%至0.85%之间 [1] - 雪祺电气和澳柯玛是板块内唯二下跌的个股，分别下跌0.53%和1.36% [1] 个股资金流向分析 - 格力电器获得主力资金净流入4.26亿元，净占比达11.46%，但同时遭遇游资净流出2.24亿元和散户净流出2.02亿元 [2] - 美的集团获得主力资金净流入4.05亿元，净占比为11.31%，游资净流出3.25亿元，散户净流出7937.81万元 [2] - 海尔智家获得主力资金净流入1.16亿元，净占比6.78%，并获得游资净流入4178.70万元，但散户净流出1.58亿元 [2] - 深康佳A获得主力资金净流入716.62万元，但游资净流出876.33万元 [2] - 长虹美菱、惠而浦、雪祺电气、TCL智家、澳柯玛、海信家电等6只个股呈现主力资金净流出状态，其中澳柯玛和海信家电的主力净流出额较高，分别为2172.92万元和4419.00万元，主力净占比分别为-21.50%和-12.46% [2]

HISENSE HOME APPLIANCES GROUP CO., LTD. 海信家電集團股份有限公司 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00921） 須予披露交易 認購理財產品 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而産生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 董事會宣佈，於 2025 年 7 月 16 日至 2026 年 1 月 20 日期間，本公司的附屬公司空調營銷 公司及冰箱營銷公司（作為認購方）訂立華能信託理財協議，以認購華能信託理財產品， 認購金額為人民幣 1,815,000,000 元。 本集團使用自有閒置資金支付該等華能信託理財協議下的認購金額。 每份華能信託理財協議本身並不構成本公司根據上市規則第 14.06 條須予披露的交易。然 而，根據上市規則第 14.22 條，當該等華能信託理財協議下的認購金額合併計算時，相關適 用百分比率（定義見上市規則）超過 5%但低於 25%。因此，該等華能信託理財協議下的交 易按合併計算基準構成本公司的須予披露交 ...

行业投资评级 - 报告对家电行业的投资评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 12月家电内外销在高基数下景气持续承压，但零售需求或已在2025年第四季度触底 [1][18] - 2026年在国补政策延续及外销企稳改善的带动下，家电内外销景气有望修复 [1][18] - 建议积极布局估值性价比高、股息率可观、增长韧性充足的白电龙头 [1][12][13] 本周研究跟踪与投资思考 - **12月国内零售表现**：大家电国内零售额下降超20%，小家电需求相对稳健 [1] - 空调、冰箱、洗衣机、电视线上零售额普遍有20%以上降幅，线下渠道降幅则在40%以上 [1][19] - 厨房小家电表现稳健，电饭煲线上/线下零售额同比-8.4%/-28.5%，空气炸锅线上/线下零售额同比+7.6%/+3.0% [1][19] - 扫地机及洗地机12月线上线下零售额同比降幅在20%左右 [1][19] - 2025年全年累计，洗地机及扫地机零售额增速最高，均在10%以上；空调、油烟机、电饭煲、空气炸锅等线上线下零售额合计预计增长在个位数 [1][19] - **12月出口表现**：12月我国家电出口额（人民币口径）同比下降8.1%，累计同比下降3.3% [2][37] - 分品类看，空调出口额下降20.7%；冰箱/洗衣机出口额同比增长3.3%/3.1%；电视/吸尘器出口额增长3.1%/12.7% [2][37] - 2024年我国家电出口额同比增长15.4%，2023-2025年累计增长11.6% [2][37] - **美国市场需求**：11月美国电子和家电店零售额同比增长0.8%，今年以来累计同比增长0.6% [3][43] - 10月美国电子家电店的零售库存同比增长3.0%，库销比为1.58，已回升至2018-2019年正常区间 [3][43] 核心观点与投资建议 - **行业经营韧性**：2025年第三季度以来家电上市公司营收增速放缓但韧性充足，盈利能力同比小幅提升 [12] - 白电经营表现最为稳健，营收利润均实现个位数增长 [12] - 小家电第三季度营收增速领先其他板块 [12] - **2026年展望**：内需有望随新一轮国补政策实现稳健增长，外销随海外降息及需求恢复有望回归良好增长 [12] - **分板块投资建议**： - **白电**：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [4][13][15] - **小家电**：推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份 [4][13][16] - **黑电**：推荐海信视像 [4][17] - **厨电**：推荐老板电器 [13] - **照明及零部件**：推荐大元泵业、佛山照明 [14] 重点数据跟踪 - **市场表现**：本周家电板块相对收益+0.23% [3][49] - **原材料价格**：LME3个月铜价周环比-0.5%至12925美元/吨，铝价周环比-0.7%至3138美元/吨；冷轧价格周环比-1.6%至3700元/吨 [3][51] - **海运价格**：集运指数美西线周环比+1.35%，美东线周环比+3.12%，欧洲线周环比+0.95% [3][64] - **地产数据**：11月住宅竣工面积累计同比-20.1%，住宅销售面积累计同比-8.1% [3][65] 家电公司公告与行业动态 - **公司公告**： - 老板电器拟向优特智厨现金增资1亿元 [71] - 格力电器中期派息每10股派发现金股利10元 [71] - 得邦照明以14.5亿元收购嘉利股份67.48%股权 [71] - 北鼎股份2025年收入9.5亿元，同比增长26.0% [71] - 极米科技获国内知名汽车主机厂车载投影开发定点 [72] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润23.3-25.7亿港元，同比增长45%-60% [72] - **行业动态**： - 2025年1-11月洗衣机出口量4640万台，同比增长12.4%；出口额56.8亿美元，同比增长9.3% [73] - 2025年家用空调出口前高后低，2026年预计进入分化中寻找新平衡的阶段 [74] 重点标的盈利预测 - 报告列出了包括美的集团、格力电器、海尔智家、石头科技等在内的多家重点公司的盈利预测及估值表 [5][76]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1][6] 核心观点 - 12月家电内外销在高基数下持续承压，零售与出口表现筑底，但小家电需求相对稳健 [1][18] - 2026年在国补政策延续及外销企稳改善带动下，家电内外销景气有望修复，建议积极布局白电龙头 [1][18] - 美国家电需求正逐步回归稳健增长通道，库存及库销比已从底部回升至正常水平 [3][43] 本周研究跟踪与投资思考 - **12月国内零售表现**：大家电线上零售额普遍下降超20%，线下渠道受国补影响降幅超40% [1][19] - 空调、冰箱、洗衣机、电视线上零售额降幅普遍在20%以上，洗衣机表现略好 [1][19] - 厨房大家电中，油烟机、燃气灶线上零售额降幅约10% [1][19] - 厨房小家电表现相对稳健：电饭煲线上/线下零售额同比-8.4%/-28.5%；空气炸锅线上/线下零售额同比+7.6%/+3.0% [1][19] - 扫地机及洗地机12月线上线下零售额同比降幅约20% [1][19] - **2025年全年累计零售表现**：洗地机及扫地机零售额增速最高，均在10%以上；空调、油烟机、电饭煲、空气炸锅等线上线下零售额合计预计个位数增长 [1][19] - **12月出口表现**：家电出口额（人民币口径）同比下降8.1%，累计同比下降3.3% [2][37] - 分品类看，空调出口额同比下降20.7%；冰箱/洗衣机出口额同比增长3.3%/3.1%；电视/吸尘器出口额增长3.1%/12.7% [2][37] - 自4月关税影响以来，出口额基本延续个位数下降趋势，主因空调高基数及企业产能出海比例下降 [2][37] - 长期看，2024年家电出口额同比增长15.4%，2023-2025年累计增长11.6%，海外影响力持续扩大 [37] - **美国市场需求**：11月美国电子和家电店零售额同比增长0.8%，今年以来累计同比增长0.6% [3][43] - 10月美国电子家电店零售库存同比增长3.0%，环比增长0.1%；库销比为1.58，已回升至2018-2019年正常区间 [3][43] 核心投资组合建议 - **白电板块**：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [4][13][15] - **黑电板块**：推荐海信视像 [4][17] - **小家电板块**：推荐石头科技、小熊电器、科沃斯、新宝股份 [4][13][16] - **厨电板块**：推荐老板电器 [13] - **照明及零部件板块**：推荐大元泵业、佛山照明 [14] 重点数据跟踪 - **市场表现**：本周家电板块相对收益+0.23% [3][49] - **原材料价格**： - LME3个月铜价周环比-0.5%至12925美元/吨 [3][51] - LME3个月铝价周环比-0.7%至3138美元/吨 [3][51] - 冷轧板价格周环比-1.6%至3700元/吨 [3][51] - **海运价格**： - 集运指数美西线周环比+1.35%至867.21 [3][64] - 集运指数美东线周环比+3.12%至977.16 [3][64] - 集运指数欧洲线周环比+0.95%至1582.6 [3][64] - **地产数据**：11月住宅竣工面积累计同比-20.1%；住宅销售面积累计同比-8.1% [3][65] 家电公司公告与行业动态 - **公司公告**： - 老板电器拟向优特智厨现金增资1亿元 [71] - 格力电器中期派息每10股派10元 [71] - 得邦照明以14.5亿元收购嘉利股份67.48%股权 [71] - 北鼎股份2025年收入9.5亿元，同比增长26.0% [71] - 极米科技获国内汽车主机厂车载投影开发定点 [72] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润23.3-25.7亿港元，同比增长45%-60% [72] - **行业动态**： - 产业在线数据：2025年1-11月洗衣机出口量4640万台，同比增长12.4%；出口额56.8亿美元，同比增长9.3% [73] - 产业在线观点：2026年家用空调出口将进入在分化中寻找新平衡的阶段，竞争重点转向把握长期增长空间 [74] 重点标的盈利预测（摘要） - 美的集团：2025E/2026E EPS为5.84/6.43元，对应PE为13/12倍 [5][76] - 海尔智家：2025E/2026E EPS为2.27/2.53元，对应PE为11/10倍 [5][76] - TCL智家：2025E/2026E EPS为1.04/1.14元，对应PE为10/9倍 [5][76] - 格力电器：2025E/2026E EPS为5.98/6.28元，对应PE为7/6倍 [5][76] - 石头科技：2025E/2026E EPS为7.80/10.54元，对应PE为20/15倍 [5][76]