会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度经营情况较为稳健,空调、冰箱等主要品类销售表现良好 [1][2] - 公司618活动整体表现良好,内销同比增长15%,线上GMOA同比增长11% [2] - 公司持续优化产品结构,加大新风空调等高端产品的推广力度 [3][4] - 公司加大渠道下沉力度,今年目标拓展1-2千家专卖店 [3] - 公司冰箱业务内外销均保持较快增长,大容量节能冰箱占比持续提升 [4][5] - 公司海外市场表现良好,预计下半年外销增速将优于内销 [5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司空调业务的销售情况及采取的措施 [3] **公司回答** - 明确海信和科龙两个品牌定位,主推新风空调和璀璨系列等高端产品 [3] - 持续缩减HPU和部分平台数量,打造爆款单品 [3] - 积极拓展专卖店渠道,今年目标拓展1-2千家 [3] - 下沉渠道,提升全国网点覆盖度 [3] 问题2 **投资者提问** 询问公司冰箱业务的销售情况及趋势 [4][5] **公司回答** - 疫情后大容量节能冰箱销售占比持续提升,行业渗透率明显提高 [4][5] - 公司冰箱内外销增速均快于行业,未来将继续加大大容量冰箱的推广力度 [4][5] 问题3 **投资者提问** 询问公司海外市场的表现及应对关税问题 [5][6] **公司回答** - 预计下半年海外市场增速将优于内销,新兴市场增速可能快于欧美市场 [5][6] - 美国市场收入占比较低,公司将继续加大东盟、中东非等区域的拓展力度 [6] - 公司在德国等欧洲市场的营销推广力度将进一步加大 [6] - 公司在海外设有生产基地,可以一定程度上抵消关税压力 [6]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司在加工、内销和出口等业务板块的表现情况,包括销量、价格、成本等 [1][2][3][4] - 公司在渠道管理、库存控制等方面的策略 [5][6][7] - 公司在品牌定位和产品结构调整方面的规划 [7][8] 行业动态 - 行业竞争格局及公司应对措施 [3][4][7] - 行业需求变化趋势及公司的发展机会 [14][15] 成本和利润情况 - 原材料成本、运费等成本压力及公司的应对措施 [1][2][15][16] - 各业务板块的利润水平及变化趋势 [9][10][19][20] 海外市场拓展 - 公司在中东、拉丁美洲等新兴市场的布局及进展 [17][18] - 海外工厂建设及其对出口业务的影响 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司加工业务的出口增速和利润情况 [19][20] **公司回答** 加工业务出口增速较快,但利润水平还有待提升,公司正在采取措施优化成本和提升效率 [19][20] 问题2 **投资者提问** 询问公司在国内渠道和定价方面的策略 [30][31] **公司回答** 公司在电商渠道有严格的价格管控措施,同时也在拓展新的渠道合作伙伴 [30][31] 问题3 **投资者提问** 询问公司分销业务的订单和盈利情况 [32][33] **公司回答** 分销业务订单有所恢复,盈利水平也有所改善,但仍面临一些成本压力 [32][33]

会议主要讨论的核心内容 - 公司整体经营情况较好,空调板块龙头表现出色,但近期有一些回调担忧 [1] - 公司未来发展仍有很大空间,包括海外业务整合及营收提升等 [1] - 公司内部正在采取一系列措施来应对成本压力,如提升通用零部件占比、提高单位产量等 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **曲君提问** - 公司近期空调销售情况如何,线上均价下滑幅度较大 [4] **马总回答** - 公司空调销售结构在持续改善,线上销售增速更快,但整体均价下滑可控 [4][5] - 公司判断全年空调销售结构仍将改善,不会出现大幅价格竞争 [5][6] 问题2 **电话尾号0628提问** - 公司各渠道(零售、精装、工装)空调销售情况如何 [9] **马总回答** - 工装渠道增速较快,零售和精装渠道增速略有下滑,但整体可控 [9] - 公司将根据后续市场情况调整销售策略 [9] 问题3 **电话尾号1097提问** - 公司白电业务利润率提升的主要原因是什么 [25][26] **马总回答** - 主要来自于原材料价格下降带来的毛利改善,以及内部供应链、制造等方面的成本优化 [25][26] - 未来数字化转型等措施也将进一步提升利润水平 [26]

会议主要讨论的核心内容 - 整体来说,公司认为海信家电的改善不是一两年就能完成,而是要建立在中国家电全球化的角度下去看,未来发展空间还很大,包括海外业务整合和营运提升等 [1] - 从短期来看,公司关注行业的景气度边际变化,南方地区天气较凉导致安装卡有所下滑,但海信的市场份额仍在快速提升,公司将采取措施稳住利润率 [2][3] - 公司认为,二季度行业整体表现要好于年初预期,冰洗等其他品类也有小幅提升,成本端压力有所缓解,公司内部也在采取一些措施来抵消成本上涨的影响 [3][4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 最近两个月安装卡情况和公司的销售策略变化,以及对旺季需求的判断 [4] **公司回答** - 公司二季度的安装卡增速仍在行业内领先,但线上均价下滑幅度略大于行业龙头 - 公司在旺季会根据市场情况适当调整销售策略,但全年来看销售结构仍在改善趋势 [4][5] 问题2 **投资者提问** 公司四五月份的经营情况 [5][6] **公司回答** - 冰洗内销增速仍快于行业,外销也保持较好表现 - 公司正在关注二季度的整体经营情况,预计全年销量增速将好于年初预期 [6][7] 问题3 **投资者提问** 公司外销情况,尤其是欧洲杯营销效果和相关费用分摊 [7][8] **公司回答** - 欧洲杯营销效果还需进一步观察,预计会有一定拉动作用 - 相关费用由公司和关联方共同分摊,对公司影响可控 [7][8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司全年收入规模856亿元,同比增长15.5%,实现归母净利润28.4亿元,同比增长97.7% [1][2] - 2023年Q4单季度实现收入207.0亿元,同比增长21.13%,实现归母净利润4.11亿元,同比增长12.66% [2][9] - 2024年Q1实现营收234.86亿元,同比增长20.87%,实现归母净利润9.81亿元,同比增长59.5%,扣非净利润8.38亿元,同比增长60.9% [2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年暖通业务实现收入386.5亿元,同比增长12.04%,毛利率达30.66%,同比提升2.73pct [4] - 2023年冰洗业务实现收入260.7亿元,同比增长22.93%,毛利率达19.11%,同比提升1.58pct [4] - 2023年其他主营业务收入122.4亿元,同比增长3.81%,毛利率达13.57%,同比提升0.26pct [4] - 2023年海信日立实现营收221.6亿元,同比增长10%,实现净利润32.43亿元,同比增长19% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年国内实现收入490亿元,同比增长15%,境外实现收入279亿元,同比增长12% [2] - 2023年公司自有品牌业务占比超过80%,央空热泵同比增长46% [2] - 2023年境内外业务毛利率分别提升2.41pct及0.77pct,达31.91%以及10.20% [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚定推进全球化战略,同时推进自身治理结构优化 [7] - 公司央空业务有望保持行业领先地位,带动整体业务份额稳步提升 [7] - 公司三电业务结合自身协同资源优势继续维持改善态势 [4] - 公司海信日立、约克品牌聚焦科技与品味结合的用户群体,多联机市场持续保持第一阵营地位 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司收入及利润端均实现优异表现,进入2024年Q1公司毛利率、费用率等指标均有所改善 [3] - 公司发布2024年A股员工持股计划,设定2024-2026年业绩考核目标,以推进治理优化和利益一致 [6] 其他重要信息 - 公司拟派发2023年度分红每股1.013元,分红率达49%,对应股息率2.4% [1][2] - 公司公告以不超过3.75亿元回购A股股票,预计回购数量不超过1391.6万股 [6]

报告公司投资评级 - 公司首次评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 收入规模和盈利能力 - 公司2023年全年收入规模856亿元,同比增长15.5%,实现归母净利润28.4亿元,同比增长97.7% [1] - 2024年一季度实现营收234.86亿元,同比增长20.87%,实现归母净利润9.81亿元,同比增长59.5% [1] - 公司收入及利润端均实现优异表现,收入规模扩张同时盈利能力也获得显著提升 [2][3] 业务板块表现 - 暖通业务2023年实现收入386.5亿元,同比增长12.04%,毛利率达30.66%,同比提升2.73pct [4] - 冰洗业务2023年实现收入260.7亿元,同比增长22.93%,毛利率达19.11%,同比提升1.58pct [4] - 三电公司持续推进新能源汽车热管理布局,2023年实现收入90.5亿元 [4] 治理优化和股权激励 - 公司发布2024年A股员工持股计划,参与人数不超过279人,拟认购总数约1392万股,占总股本1% [6] - 公司同时公告以不超过3.75亿元回购A股股票,预计回购数量不超过1391.6万股 [6] - 持股计划设定2024-2026年业绩考核目标,以2022年归母净利润为基数,24-26年目标增长分别为122%/155%/194% [6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.48/2.88/3.30元,同比增长21.1%/16.3%/14.5% [7] - 给予公司2024年16-18xPE估值,对应合理价值区间为39.68-44.64元,维持"优于大市"评级 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司各业务板块均实现较好表现，外销实现较高增长，内销实现高于行业增长，彰显出公司改革驱动所带来的积极效果 [3] - 毛利率同比提升0.51个百分点至21.63%，费用率显著优化，共同驱动公司业绩大幅增长 [4] - 公司预计将保持规模与效率提升趋势，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.25、39.45、45.41亿元 [5] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024年第一季度公司实现营业收入234.86亿元，同比增长20.87%；实现归母净利润9.81亿元，同比增长59.48%；实现扣非归母净利润8.38亿元，同比增长60.89% [1] - 外销高增长，内销份额提升，助力公司营收表现较优 [3] - 毛利率同比提升0.51个百分点至21.63%，费用率显著优化 [4] 业务板块表现 - 公司冰冷业务外销实现较高增长，家用空调板块营收预计实现高于行业增长水平，中央空调板块在外部环境承压下实现较韧性增长 [3] 未来发展 - 公司覆盖多家电品类，品牌矩阵体系完善，并积极寻求品牌间协同、供应链优化等以实现效率提升，并以更高效的渗透市场实现规模较快增长 [5] - 延拓汽车压缩机、汽车综合热管理系统等业务，加强海外市场布局 [5] - 预计公司将保持规模与效率提升趋势，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.25、39.45、45.41亿元 [5]

业绩总结 - 海星家电的安装卡业务在四月份同比增长20%，五月份继续保持双位数以上增长[1] - 外销业务预期增速会更快，特别是空瓶体表现会更好[1] - 内销业务中，C端加装零售表现亮眼，增速超过双位数，B端精装修板块增速较慢[3] - 公司在产品品类上进行横向扩展，如单元机、水机、热泵等，希望带来新的增长焦点[5] - 外销利润水平相对内销较低，但外销利润率有望改善，预期今年外销能扭亏[8] 市场扩张和并购 - 公司在尼日利亚拥有超过20%的市场份额[9] - 公司在东盟区的收入增长率达到20%，自主品牌增长率为8%[9] - 公司在中东和拉美市场的市场份额预计将超过30%[10] - 公司在欧洲市场表现强劲，古洛尼品牌在欧洲市场表现符合预期[11] 市场扩张和产品提升 - 公司在国内市场专注于冰箱和洗衣机产品的提升和渠道扩张计划[12] - 公司计划未来三年每年扩张1000-2000家专卖店[12] - 公司在国内市场的增长超越市场平均水平[14] - 公司在国内市场专注于梳理品牌、产品提升和渠道扩张[14] - 公司在专卖店数量和产品提升方面有较大的发展空间[15] 新产品和新技术研发 - 公司在中央空调和三店业务方面有明显增长趋势[16] - 新签单同比增长翻番，新能源收入占比从22年的25%提升至23年的约33%[17] - 预计今年收入端微增，明年按正常节奏交付订单可实现3-5个点左右的增长[17] - 三电内部规划新能源收入占比将超过60%[18] 其他有价值的信息 - 退税部分在后几季度仍会延续，政策从去年10月份开始[18] - 未来行业政策将从1月1号开始不需要交回收赚的税费[19]

业绩总结 - 海星家电的加工业务在四月份同比增长20%，五月份继续保持双位数以上增长[1] - 公司收入增长翻番，达到120%的增长[19] - 23年新签单同比增长40%以上，达到150-160亿的体量[20] - 新能源收入占比从22年的25%提升到23年的33%左右[20] - 26年预期收入端增长进一步提速到中高单位数[21] - 28年预计新能源收入占比将超过10%[22] 外销预期 - 海星家电的外销预期增速会比内销更快，特别是空瓶体表现更好[1] - 亚太区新兴市场增速更快，外销利润水平与内销相近，预计外销冰洗将延续增长态势[10] - 欧洲市场定价指数提升，产品定位向中端转变，中东非和东盟市场利润率更高，市场份额稳步增长[11] 品类扩展 - 海星家电预计全年央空业务将保持中高位数的收入增长，超过行业增速[5] - 海星家电在品类上进行横向扩展，如单元机、水机、热泵等，预计将带来增量[6] 市场份额 - 欧洲市场表现强劲，古多尼和Fridge Master品牌表现符合预期，海信品牌在欧洲市场份额提升[14] - 中东非和拉美市场占比超过30%，增速持续且利润率较好，产品结构和市场份额优势明显[13] 市场扩张 - 东盟区收入增速良好，自主品牌增长迅速，预期未来三年收入增幅不低于15%-20%[12] - 国内市场专注冰箱和洗衣机细分领域，产品定位清晰，专卖店数量增加，单店产出提升[15] - 国内市场品牌梳理，专注细分领域，渠道扩张计划明确，超越市场平均增长水平[17] 新产品和技术研发 - 洗衣机公司独立运营，产品设计和功能提升，与古洛尼产品协同合作，产品历史上表现明显提升[16] - 璀璨系列收入体量增长明显，门店数量增加，收入表现良好[18]

业绩总结 - 冰洗内销端量价负载提升，行业渗透率预计25年26年可能提高到50%左右[1] - 央空外销预期增长20%-30%，能贡献全年中高速增长[4] - 一季度空调C端增速较快，后续季度增速可能降低，全年预期双位数以上增长[8] - 公司预计全年所得税率将比去年水平低一些，政策延续[9] - 理财收益预计延续稳定增长，一季度表现良好[9] - 海外市场占比超过30%，需求稳定增长[17] 用户数据 - 海外销售结构逐步改善，海青品牌在海外市场表现提升[16] - 外销中75%为自主品牌，东盟区外销增速较快[18] 未来展望 - 热泵产品预计下半年能回到更强水平，未来有发展空间[10] - 新能源订单占比逐渐增多，传统市场仍然重要[12] - 新能源业务毛利率预计稳定提升，营利能力有望改善[14] 新产品和新技术研发 - 工建场景拓展包括商务楼宇、学校、医院、数据中心等，今年场景数量比去年更多[5] - 公司研发费用主要投入央空、新峰空调、冰箱等领域[15] 市场扩张和并购 - 海信集团收购后，财务管理能力提升，费用控制有所改善[13] 负面信息 - 去年发生长期奖励员工的情况[20]