行业投资评级 - 维持行业"强于大市"评级 [7][12] 核心观点 - 空调内销景气延续 7月内销1058万台同比+14.34% 较2019年同期CAGR约+3% [8][9] - 外销短期承压 7月出口585万台同比-15.47% 主因关税影响及高基数 [8][11] - 2025冷年内销创历史新高达1.1亿台同比+11% 3-7月旺季占全年53% [9][12] - 白电龙头估值与股息率优势突出 推荐美的/海尔/格力/海信家电 [4][12] 产销数据 - 7月总产量1612万台同比-0.01% 总销量1644万台同比+1.58% 库存1472万台同比-7.47% [8][13] - 1-7月累计产量13643万台同比+6.05% 销量13954万台同比+7.46% 内销7713万台同比+9.68% [14] - 零售端表现强劲 奥维监测7月线上/线下零售量分别同比+32%/+37% [9] 厂商表现 - 美的：7月内销+1.69% 出口-22.22% 5-7月累计内销+24%超行业 [8][10] - 格力：7月内销持平 出口-15% 累计内销+4.10% [8][14] - 海尔：7月内销+57.89% 出口-30% 累计内销+18.44% [8][14] - 海信：7月内销+62.50% 出口-11.93% 累计出口+14.08% [8][14] - 二线品牌分化 长虹7月内销-2% 奥克斯+53% 小米线上+5% [10][22] 行业趋势 - 内销驱动因素：高温天气+政策刺激 3-7月较2019/2023年CAGR均+4% [9] - 外销展望：关税暂停90天 海外转产推进 长期出海逻辑不变 [11][12] - 历史景气周期参考 2017(地产+热夏)与2023-2024(疫后修复) [12]

公司业绩表现 - 海信欧洲区白电业务2024年全年收入同比增长35% [1] 市场策略 - 公司充分利用欧洲杯和世俱杯等体育营销契机加大欧洲重点市场投入 [1] - 持续推进中高端产品矩阵驱动欧洲家电收入快速增长 [1] 市场份额 - 欧洲市场各品类市场份额均有所提升 [1]

板块整体表现 - 白色家电板块当日上涨0.13%，领先个股为长虹美菱（涨幅3.39%）[1] - 板块主力资金净流入1.32亿元，游资资金净流出1.96亿元，散户资金净流入6370.93万元[1] 个股价格表现 - 长虹美菱收盘价7.63元，涨幅3.39%，成交量38.93万手[1] - 美的集团收盘价72.68元，涨幅1.17%，成交量53.76万手[1] - 格力电器收盘价47.06元，跌幅1.24%，成交量63.41万手[1] - 海尔智家收盘价25.20元，跌幅0.75%，成交量63.94万手[1] 资金流向分布 - 美的集团主力净流入8813.94万元（占比2.25%），游资净流出1.10亿元（占比-2.80%）[2] - 格力电器主力净流入5234.24万元（占比1.75%），游资净流入4909.64万元（占比1.64%）[2] - 长虹美菱主力净流入3900.91万元（占比13.21%），游资净流出1409.50万元（占比-4.77%）[2] - 海尔智家主力净流入3423.64万元（占比2.11%），游资净流出1.57亿元（占比-9.68%）[2]

全球移动空调需求增长 - 受厄尔尼诺气候影响 欧洲和北美高纬度地区制冷需求增加 推动全球移动空调需求量从2023年693.74万台增至2024年751.97万台 预计2025年达803.34万台 [1][6] - 海外市场因人工安装费高昂及老建筑外立面限制 使免安装可移动空调成为刚需产品 [1][6] 中国移动空调供应地位 - 中国是全球移动空调主要供应国 产量显著高于国内需求 2024年产量650.44万台 需求量仅88.94万台 净出口量达562万台 [1][8] - 预计2025年产量增至661.83万台 需求量94.88万台 净出口量达566.95万台 [1][8] - 国内企业通过ODM/OEM/OBM模式大量出口移动空调 [1][8] 产品分类与特性 - 移动空调采用一体化设计 具备压缩机/冷凝器/蒸发器等组件 无需专业安装 即插即用 [2] - 按冷暖模式分为单冷式和冷暖式 按功率分为1匹/1.5匹/2匹 按排水方式分为免排水式和排水式 [2] - 相比传统空调 移动空调安装方便/移动灵活/功率小更省电 但制冷范围较小且存在噪音问题 [4] 中国市场细分需求 - 2024年中国移动空调需求规模10.01亿元 其中1匹及以下占比25.97%（2.6亿元） 1~1.5匹占比56.34%（5.64亿元） 大于1.5匹占比17.68%（1.77亿元） [10] - 预计2025年需求规模维持10.01亿元 1匹及以下占比26.40%（2.78亿元） 1~1.5匹占比56.60%（5.96亿元） 大于1.5匹占比17.00%（1.79亿元） [10] 行业竞争格局 - 中国市场代表企业包括格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电/长虹美菱 [16] - 头部企业通过技术优势和品牌效应主导市场 新兴品牌采用差异化策略寻求突破 [16] 政策支持环境 - 国家政策推动家电行业绿色智能化转型 包括《轻工业数字化转型实施方案》等多项政策 [14][15] - 政策重点包括完善能效标准/推广智能家居/支持消费品以旧换新/促进绿色产品认证 [15] 未来发展趋势 - 移动空调研发将向智能化/个性化/绿色化方向发展 深度融入智能家居生态 [19] - 产品设计更注重用户需求细分与场景适配 绿色化贯穿全生命周期 [19]

行业趋势与市场动态 - 自动制冰功能从高端配置演变为中高端产品标配 渗透率显著提升 [1] - 消费升级推动冰块使用文化从饮品扩展至食材保鲜和创意料理等场景 需求呈现量增质升双重趋势 [2] - 90%消费者愿为自动制冰功能支付溢价 搭载该功能冰箱销量同比增长显著 [2] 技术痛点与行业标准 - 行业长期存在制冰效率低（部分产品超80分钟）、卫生隐患多、冰块品质差（松散易融）等痛点 [1][2] - 缺乏统一标准导致企业研发方向分散 消费者选购无据可依 [2] - 中国家用电器研究院发布《电冰箱自动制冰性能认证实施规则》 从卫生安全/制冰效率/冰块品质三大维度划定技术红线 [2] 容声技术突破与认证成果 - 容声冰箱获得行业首款自动制冰冰箱技术认证 填补行业标准空白 [1] - 构建全链路洁净体系：关键部件采用99.99%高抗菌材质 搭载AI负离子高能除菌净味系统 [3] - 快速模式下60分钟完成一轮制冰 通过加速水分子结晶技术提升冰块硬度 [3] - 含WILL养鲜系列及W60系列等7款产品以超越标准表现首批通过认证 [2] 战略意义与行业影响 - 推动冰箱行业从"功能竞争"迈向"标准引领"新阶段 为差异化竞争提速 [1][3] - 认证为消费者提供权威选购参考 解决行业长期痛点 [1] - 自动制冰功能有望成为冰箱行业"价值新引擎" 引领体验竞争新高度 [3] - 500余位研发工程师在0.1℃温控精度和0.0001%除菌率上实现技术突破 [3]

行业趋势 - 家庭自制咖啡和冰饮文化普及推动冰块从餐饮场所向家庭消费场景渗透 [1] - 消费者对冰块需求增加且要求提高，带动搭载制冰功能冰箱需求多样化 [1] - 行业加速迈入"制冰时代"，但存在制冰速度慢、卫生隐患、品质参差等痛点 [1][2] 技术认证与突破 - 容声冰箱获全国首个"电冰箱自动制冰性能认证"，为行业首次颁发 [1] - 技术突破覆盖结构设计、制冰效率、水质卫生和功能多样性四大方向 [2][4] - 容声WILL养鲜冰箱W60系列实现60分钟急速制冰，配备抗菌设计和AI除菌系统 [3] 产品创新 - 容声推出多款搭载自动制冰功能产品，包括WILL505/515/511及方糖系列 [3] - 产品融合养鲜、净化技术，制冰模块可拆卸设计便于清洁 [3] - 储水/储冰盒抗菌设计解决微生物污染问题，避免异味交叉 [3][4] 公司战略 - 容声42年坚持"以用户为中心"，500+研发工程师专注温控精度和除菌率提升 [4] - 公司持续加大保鲜和自动制冰领域研发投入，技术认证被视为新起点 [3][4] - 技术突破为行业树立新基准，标志"制冰时代"正式来临 [4] 用户需求洞察 - 高温天气下消费者对洁净、结实冰块需求迫切，传统制冰方式存在等待时间长、外卖融化等问题 [3] - 年轻群体"早C晚A"饮品文化推动即取即用冰块成为刚需 [3] - 用户对冰块透明度、无串味、无微生物污染等品质要求驱动技术创新 [2][3]

欧洲高温天气带动空调需求激增 - 欧洲多国持续高温天气 多地气温突破40℃ 市场对空调电扇需求呈现爆发式增长 [1] - 中山市前7个月对欧洲出口空调24.8亿元 同比增长36.8% [2] - 广东顺德企业成功拿下迪拜7万台空调订单 1-7月向非洲和中东市场出口空调30万台 [2] 空调出口数据表现强劲 - 1-6月中国空调累计出口额达93.5亿美元 同比增长近10% [2] - 对欧盟国家空调出口量同比增长43.2% 出口金额达37.6亿美元创同期历史新高 [2] - 海关数据显示出口在去年较高基数基础上继续保持增长 [2] 制冷剂行业供需情况 - 1H25制冷剂R32/R134a/R125产量分别为13.8/7.6/5.7万吨 约占全年配额的49%/37%/34% [3] - 8月末空调新冷年临近 尽管7月产量有所走低但终端消费量持续走高 [3] - 新冷年后排产量预计维持高位 制冷剂需求有望得到提振 [3] 行业景气度与投资机会 - 家电行业维持高景气度 夏季高温带动空调需求高增长 [2] - 黑电产品结构升级推动均价提升 面板价格下行 [2] - 扫地机行业竞争边际改善 利润率有望迎来拐点 [2] - 电商投流税规则变更有利于龙头品牌 两轮车受益国补刺激销量高增 [2] - 摩托车加速出海 各板块龙头份额和利润率表现较好 [2] 相关上市公司 - 空调概念港股包括美的集团 海尔智家 海信家电 小米集团 [3] - 制冷剂相关标的为东岳集团 [3] - 政策端预期稳定 制冷剂价格淡季涨势不改 板块估值有望修复 [3]

白色家电板块市场表现 - 板块整体下跌0.08% 但跑输大盘 上证指数上涨0.83% 深证成指上涨1.6% [1] - 惠而浦领跌 跌幅0.78% 收盘价11.42元 [1] - 长虹美菱领涨 涨幅1.53% 收盘价7.32元 [1] 个股涨跌及成交情况 - 格力电器成交额最高 达16.71亿元 成交量35.12万手 股价微涨0.19% [1] - 美的集团成交额19.81亿元 成交量27.47万手 股价微跌0.04% [1] - 海尔智家成交额13.15亿元 成交量51.56万手 股价下跌0.20% [1] - 深康佳A成交量最大 达91.72万手 成交额4.91亿元 股价下跌0.19% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入3.4亿元 游资净流出2.43亿元 散户净流出9658.36万元 [1] - 美的集团获主力资金净流入1.49亿元 占比7.51% 游资净流出1.18亿元 [2] - 海尔智家获主力净流入9447.26万元 占比7.19% 游资净流出8984.54万元 [2] - 格力电器获主力净流入8070.49万元 占比4.83% 游资净流出1732.12万元 [2] - 惠而浦主力资金净流出683.04万元 流出占比9.73% 游资净流入382.04万元 [2] - TCL智家主力资金净流出1081.01万元 流出占比8.33% 散户净流入1097.25万元 [2]

自动制冰冰箱市场趋势 - 2025年夏季极端高温天气推动自动制冰冰箱需求激增，线上渠道销量达25.2万台，超过2024年全年总量 [1][2] - 2022年至2025年制冰冰箱线上销量从11.5万台增长至25.2万台（1-7月），呈现加速放量态势 [2][3] - 高端冰箱（价格1万元以上）中带制冰功能产品的线上渗透率达37.7%，显示消费升级趋势明显 [3] 消费者行为变化 - 中国年轻消费者从"喝热水"转向"冰依赖"，自制冰饮、冰咖成为生活方式新需求 [1][2] - 目标用户画像为单身或小户型年轻家庭，注重卫生隐患和精致生活体验 [3][5] - 社交平台"制冰""冰饮"等关键词搜索热度上升，直接拉动厂商产品布局 [2] 行业竞争格局 - 容声、海信、卡萨帝、美的、COLMO、松下等品牌密集推出自动制冰冰箱新品 [3][4] - 容声通过首款自动制冰冰箱技术认证，将洁净制冰作为高端产品标配功能 [1][4] - 行业技术博弈聚焦制冰效率（速度）和洁净制冰（防霉、冰块质量）两大痛点 [4][5] 产品技术发展 - 当前产品存在制冰速度慢、储水盒发霉、冰块融化快三大使用痛点 [4][5] - 洁净制冰技术实现难度可控，部分品牌已取得突破但功能溢价仍达1000-2000元 [5] - 厂商预计随着技术成熟，制冰冰箱价格下降将推动市场渗透率进一步提升 [5]

行业趋势 - 自动制冰冰箱市场进入高速增长阶段 2025年1月至7月线上销量达25.2万台 超过2024年全年总量[1][2] - 消费需求从基础保鲜向体验升级过渡 制冰功能与冷饮、调酒、咖啡等场景深度融合[3] - 高端冰箱市场中制冰功能渗透率显著提升 2025年1-7月价格1万元以上产品线上渗透率达37.7%[2] 市场驱动因素 - 年轻消费群体成为主力 用户画像呈现单身或小户型家庭为主且热爱冰饮的特点[3] - 夏季极端高温天气刺激需求 2025年炎热气候推动自动制冰冰箱销售高速增长[1][2] - 家庭自制冰饮文化渗透 部分用户因外购冰块卫生隐患转向家用制冰[3] 竞争格局 - 多家品牌加速布局高端市场 容声、海信、卡萨帝、美的、COLMO、松下等相继推出新品[2] - 技术博弈聚焦制冰效率与洁净制冰 存在制冰速度慢、储水盒发霉、冰块质量欠佳等行业痛点[4][5] - 自动制冰功能成为中高端产品标配 但当前市场产品质量参差不齐[5] 产品与技术创新 - 容声冰箱通过首款自动制冰冰箱技术认证 高端新品基本搭载自动制冰功能[1] - 洁净制冰技术实现难度可控 部分产品已基本实现该功能[5] - 功能溢价当前较高 带制冰功能冰箱价格较普通产品高出1000-2000元[5] 市场前景 - 行业处于放量前期的蓝海阶段 未来随技术成熟价格有望下降[1][5] - 价格下降将推动市场渗透率进一步提升[5] - 社交平台搜索热词显示需求持续升温 "制冰""冰饮"等词汇搜索频率显著增长[2]