中通客车股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：000957 证券简称：中通客车 公告编号：2025-054 中通客车股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 ☑否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 ☑否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增减 | | 上年同期增减 | | 营业收入（元） | 1,714,645,192.04 | 15.99% | 5,655,455,693.72 | 33.58% ...

文章核心观点 - 国产装备制造业通过开放合作与自主创新实现高质量发展，其未来在于全球协作而非封闭壁垒 [1] - 中国装备制造业凭借技术实力和国际化策略，在逆全球化背景下实现出口快速增长和产业链优化 [1][5][15] 行业地位与特点 - 装备制造业技术含量高、资本投入高、价值链水平高，处于产业链高端，能带动上下游发展 [3] - 近20年中国装备制造业特别是汽车装备制造业突飞猛进，由大量自主创新和专利形成产品竞争力 [4] 企业经营业绩 - 潍柴集团今年前三季度营业收入超2500亿元，同比增长6%，利润指标稳步提升 [4] - 潍柴集团发动机板块出口收入同比增长超30%，创历史新高 [5] - 山东重工今年前三季度出口收入达727亿元，同比增长6%~7%，全年预计实现1000亿元出口目标 [15] - 山东重工出口收入从2020年200亿元增长至当前水平，五年间出口规模增长4倍 [15] 出口市场表现 - 中国重汽前三季度重卡出口销量11.1万辆，同比增长24.5%，保持中国重卡出口首位 [5] - 中国重汽9月份单月重卡出口首次突破1.5万辆，刷新中国重卡出口行业纪录 [5] - 在非洲市场销量同比增长37.4%，东南亚市场增长41.5%，中东市场增长28.7% [5] - 中国重汽在海外建立230家经销商、400个服务网点、30家工厂，目标全年出口15万辆 [6] 技术创新与研发投入 - 中通客车研发投入占营收比例保持在5%以上，组建近千名研发团队，搭建海外市场研发体系 [8][9] - 潍柴大缸径发动机数据中心业务今年前三季度销量同比增幅飙升至400%，实现跨越式增长 [10] - 潍柴雷沃智慧农业每年投入研发费用10亿元，投资30亿元建成年产10万台大马力拖拉机厂 [12] - 山推股份发布AI推土机，并将相关技术同步运用到装载机、矿山卡车等产品 [13] 国际化发展策略 - 企业采取出口业务和海外本地化运营双线策略，有效规避关税及贸易战风险 [5] - 通过研发、生产、供应、销售、服务、金融等关键环节本地化规划，实现协同共生 [5][9] - 中通客车实现从"卖产品"到"输出品牌"升级，成功打入新加坡、丹麦等高端市场 [8][9] - 中国企业将先进管理方法和理念输送到海外企业，实现海内外共生共融 [16] 产业链优化与升级 - 中国装备制造业探索高技术产业与传统产业相互支撑共同发展的合理路径 [8] - 潍柴雷沃聚焦东南亚、非洲、南美等战略核心市场，加快全球配件服务网络建设 [12] - 陕重汽国际业务占公司业务一半，针对不同区域市场设计开发符合当地需求的产品 [13] - 需要推动研发与应用前置，联动渠道网络合作伙伴组建研发，加快产品迭代升级 [15]

商用车板块市场表现 - 10月21日商用车板块整体上涨1.33%，领涨股为福田汽车，涨幅达3.73% [1] - 当日主要股指亦上涨，上证指数收于3916.33点，上涨1.36%，深证成指收于13077.32点，上涨2.06% [1] - 板块内多数个股收涨，涨幅居前的包括曙光股份（2.58%）、江淮汽车（2.36%）和汉马科技（2.21%） [1] 个股交易数据 - 福田汽车成交量最大，为241.83万手，成交额为6.68亿元 [1] - 江淮汽车成交额最高，达16.75亿元，成交量为34.09万手 [1] - 汉马科技成交量较为活跃，为66.90万手，成交额为5.18亿元 [1] - 部分个股如宇通客车和金龙汽车出现小幅下跌，跌幅分别为0.31%和0.08% [3] 板块资金流向 - 当日商用车板块主力资金净流入4199.49万元 [3] - 游资资金呈现净流出状态，净流出金额为3456.4万元 [3] - 散户资金同样净流出，净流出金额为743.09万元 [3] 相关ETF产品信息 - 500质量成长ETF（代码560500）近五日下跌3.10% [7] - 该ETF跟踪中证500质量成长指数，当前市盈率为17.84倍 [7] - ETF最新份额为4.3亿份，主力资金净流出3.8万元 [7]

出海战略与业绩表现 - 公司正经历一场全产业链出海，出口业务显著提速，各大业务板块在全球收获高增长 [1][2] - 2024年1-9月公司营收接近4400亿元，同比增长超过9%，产品出口收入727亿元，同比增长6%-7%，预计全年出口收入达1000亿元 [5] - 与2020年相比，公司海外业务贡献率从不足10%提升至2025年的60%，5年增长4倍；前三季度潍柴发动机板块出口收入增长30%以上，中国重汽重卡出口销量达11.1万辆，同比增长24.5% [6] 区域市场增长亮点 - 公司通过在全球高增长地带如哈萨克斯坦、阿联酋、印尼、墨西哥举办合作伙伴大会，挖掘“非关税贸易战市场”的增长机会 [7] - 前三季度中国重汽重卡销量在非洲同比增长37.4%，在东南亚增长41.5%，在中东市场增长28.7% [8] - 中通客车向智利交付895台纯电动客车，并斩获迪拜91辆公交车订单（其中40辆为纯电动），这是阿联酋最大批量纯电动客车订单 [9][10] 深度本土化竞争策略 - 深度本土化成为中国企业在海外比拼的核心，中国重汽在海外建立超230家经销商、近400个服务网点、超400个独立零配件仓库，储备价值3亿美元配件 [11] - 中通客车组建近千人研发团队，针对不同市场进行定制化开发，如为非洲市场设计从下方打开1/3的车窗 [11] - 雷沃重工针对巴西市场快速开发FR245F森林专用机和FR55F-u无尾型小挖等差异化产品，油耗比外资品牌低10%以上，实现高端定位 [12] 避免价格战与协同优势 - 公司明确不打价格战，依靠产品适应性和服务优势应对内卷外溢，市场基本逻辑是让合作伙伴更赚钱 [13][14] - 依托集团全产业链优势（发动机、高端液压件等配套能力），旗下品牌实现“一国一策、一国一车、一国一机”的定制化研发，形成有效竞争壁垒 [17] - 公司拥有海外渠道超1000家，海外贸易平台38家，通过激励措施放大旗下板块的协同效应，降低海外运营成本 [18] 长期投入与品牌背书 - 2024年公司研发投入136亿元，研发强度达4.2%，并计划保持高强度投入 [23] - 公司全面推进本土化战略，包括当地化团队、管理、制造和研发，以建立长期可信赖的合作伙伴关系 [19] - 公司在全球合作伙伴大会上发布新品牌标识，并与华为数字新能源、中国出口信用保险公司签约，展示为集团所有企业背书的姿态 [23]

股价表现与资金流向 - 10月20日盘中股价上涨2.12%，报12.50元/股，总市值74.11亿元，成交金额2.68亿元，换手率3.70% [1] - 当日主力资金净流入809.50万元，其中特大单净卖出222.50万元，大单净流入1032.00万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨14.46%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨10.04%、8.60%、10.91% [1] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入39.41亿元，同比增长43.02% [2] - 2025年1-6月归母净利润为1.90亿元，同比增长71.61% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为7.95万户，较上期减少5.18%，人均流通股增至7461股，增幅5.47% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股968.76万股，较上期减少336.92万股 [3] - 汇添富优势精选混合（519008）新进为第十大流通股东，持股266.70万股 [3] 公司基本情况与分红历史 - 公司主营业务为客车制造与销售，客车业务收入占比96.28% [1] - 公司A股上市后累计派现4.39亿元，近三年累计派现6726.50万元 [3] - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载客车，概念板块包括社保重仓、中俄贸易概念、山东国资等 [1]

公司业绩概览 - 2025年1至9月份公司收入接近4400亿元人民币，同比增长超过9% [3] - 2024年公司全年营业收入为5500亿元人民币 [2] - 公司预计2025年全年出口收入将达到1000亿元人民币，是2020年出口收入200亿元的5倍 [2][3] 全球化战略与成果 - 公司海外总收入占比高达60%，其中30%来自海外子公司收入，另外30%来自中国本土产品的海外本地化制造和销售 [8] - 2025年1至9月份公司出口收入为727亿元人民币，同比增长6%以上 [4] - 公司通过全球化布局对冲局部市场风险，追求高度全球化的均衡产业布局 [8] 核心子公司业绩亮点 - 潍柴集团2025年1至3季度营业收入超过2500亿元，同比增长6% [4] - 潍柴发动机板块出口收入增长30%以上，大缸径业务销量同比增长400% [4] - 中国重汽2025年1至9月份重卡出口销量11.1万辆，同比增长24.5%，其中9月单月出口首次突破1.5万辆 [5] - 中国重汽在非洲和东南亚市场销量分别同比增长37.4%和41.5% [5] - 中通客车海外业务占比达70%，海外收入同比增长40% [6] 全球化竞争优势与战略 - 中国重汽在海外建立44个代表处、105个办事处、300家经销网络，通过本地化提升竞争力 [6] - 公司旗下全部企业共有海外渠道超过1000家，自设38家海外贸易平台以整合资源 [10] - 公司未来将重点发力新能源、数智化、后市场、全球化四大战略方向 [11] - 公司设定了2030年营业收入1000亿美元的发展目标 [11] 行业驱动因素 - 行业受到“两新”（设备更新和消费品以旧换新）和“两重”（国家重大战略和重点领域安全能力建设）政策刺激 [3] - 全球经济增长带动大宗商品价格维持高位，发展中国家物流、基建领域高速增长，推动海外重卡需求 [5] - 进入AI时代，数据中心对备用电源的需求为潍柴大缸径业务带来机遇 [4]

板块整体表现 - 商用车板块在当日整体表现疲软，较上一交易日下跌3.52% [1] - 板块表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内资金呈现净流出态势，主力资金净流出8.7亿元 [1] 领跌个股表现 - 汉马科技领跌板块，收盘价8.11元，单日跌幅达5.81% [1] - 金龙汽车跌幅居前，收盘价12.49元，下跌5.31% [1] - 江淮汽车跌幅为4.51%，成交额相对较高，达23.49亿元 [1] 板块资金流向 - 板块资金流向分化，主力资金净流出8.7亿元，而游资和散户资金分别净流入1.73亿元和6.97亿元 [1] - 多只个股遭遇主力资金大幅流出，其中中通客车主力净流出4520.76万元，净占比-9.18% [2] - 部分个股出现主力与散户资金流向背离，例如安凯客车主力净流出2218.66万元，但散户净流入2524.00万元 [2] 个股资金流向详情 - 江铃汽车是少数录得主力资金净流入的个股，净流入285.02万元，净占比1.50% [2] - 曙光股份和安凯客车主力净流出占成交额比例较高，分别达-13.35%和-17.76% [2] - 宇通客车虽股价下跌2.59%，但散户资金净流入2907.70万元，净占比7.16% [2]

市场整体表现 - 市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，沪深京三市超4300只个股上涨，上涨个股占比极高 [1] - 市场成交额达到2.09万亿元，显示市场交投活跃 [1] - 光刻机概念股延续调整，新莱应材跌幅超过10% [1] 机器人行业 - 机器人概念股大幅上涨，远大智能、中坚科技、征和工业等多只股票涨停，行业龙头三花智控也录得涨停 [4][5] - 主要催化因素包括市场流传的机器人订单消息，以及特斯拉官微预热2025年股东大会，预计"第四宏图"将以机器人为核心重点 [4] - 东方证券预计特斯拉Optimus V3将于今年第四季度发布，零部件供应商定点预计在年底至明年初落地，2026年起人形机器人将进入规模化量产阶段，目标百万级销量 [5] 云计算数据中心行业 - 云计算数据中心概念股大涨，京泉华、四方股份、和顺电气等多股涨停 [6][8] - 英伟达发布《800VDC架构白皮书》，明确指出中压整流器是快速部署800VDC直流系统的核心产品，引发市场对高压直流赛道的关注 [7] - 800VDC技术路线存在三大演进方向：过渡方案采用AC/DC机架外置+专用800VDC电源架模式，混合电力方案通过低压AC输入经公共DC母线整流实现800VDC输出，未来终极方案将采用中压整流器或固态变压器直接转换 [7] - 数据中心供电发展方向为：UPS→HVDC→巴拿马电源→SST直流架构，巴拿马电源具有更高效率、更少占地、更低投资优势，固态变压器具有超高效率、空间优化等优点 [9] 医药行业 - 医药板块出现反弹，昂立康、济民健康、联环药业等多股涨停 [10][11] - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会将于10月17日至21日在德国柏林举行，该会议是全球肿瘤领域最具影响力的学术盛会，是多项重磅临床数据发布的核心平台 [10] - 中金公司指出，会议前后中国药企的BD合作进展值得重点关注，ESMO年会有望成为新一轮授权落地的窗口 [11] 其他活跃板块 - 国产芯片、大消费、新能源汽车板块表现活跃 [12] - 大消费板块受到政策层面推动，李强强调要持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点 [16] - 国产软件板块因新凯来子公司发布两款EDA设计软件而受到关注 [16] - 核聚变板块因中国核聚变装置BEST主机全面开建而活跃 [16] - 量子计算板块因上海发文推动量子计算等前沿技术产业布局，以及中国移动研究院发布通量一体系列成果而受到关注 [17] - 固态电池板块因六氟磷酸锂节后迎来涨价潮而活跃 [17] 历史新高个股 - 万通液压因风电概念上涨21.67%，矩阵股份因房地产概念上涨20%，金盘科技因云计算数据中心概念上涨20% [19] - 禾信仪器因量子计算概念上涨11.18%，华建集团因光刻机概念上涨10.01%，征和工业因机器人概念上涨10% [19]

板块整体表现 - 商用车板块在当日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.12%，显著跑赢大盘指数，上证指数当日上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为中通客车，其股价单日涨幅达到10.04% [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入4.28亿元，但游资和散户资金分别净流出9260.71万元和3.36亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 中通客车收盘价为12.71元，成交量82.72万手，成交额10.05亿元，为板块内涨幅最高个股 [1] - 汉马科技涨幅6.30%，收盘价8.78元，成交量150.09万手，成交额12.84亿元 [1] - 江淮汽车收盘价51.20元，为板块内股价最高个股，涨幅3.04%，成交额18.34亿元 [1] - 福田汽车成交量最大，达161.80万手，收盘价2.80元，涨幅2.94% [1] 个股资金流向分析 - 江淮汽车获得最大主力资金净流入，金额为1.50亿元，主力净占比8.20%，但游资和散户资金分别净流出8143.49万元和6896.98万元 [2] - 中通客车主力资金净流入7847.16万元，主力净占比7.80%，游资和散户资金分别净流出3250.56万元和4596.60万元 [2] - 中国重汽主力净流入4441.70万元，主力净占比高达9.82%，为所列个股中占比最高，但散户资金净流出4554.56万元，散户净占比-10.07% [2] - 汉马科技游资净流入6397.00万元，游资净占比4.98%，是少数游资呈净流入的个股之一 [2]

市场整体表现 - 10月15日A股市场共有82只涨停股和7只跌停股 [1] 行业板块表现 - 汽车整车板块表现活跃，中通客车和海马汽车涨停 [1] - 电网设备板块走强，和顺电气和金盘科技涨停 [1] 个股连板表现 - *ST东易连续7个交易日涨停 [1] - ST尔雅连续5个交易日涨停 [1] - *ST南置在4个交易日内实现3次涨停 [1] - *ST万方和国光连锁连续3个交易日涨停 [1] - 亚太药业、新农股份、大有能源连续2个交易日涨停 [1] - 腾达科技和三花智控当日涨停 [1] 个股跌停表现 - *ST元成连续3个交易日跌停 [2] - *ST亚太和*ST沐邦连续2个交易日跌停 [2] - 深振业A、如意集团、奥普光电当日跌停 [2]