核心财务表现 - 营业总收入12.65亿元，同比下降24.71% [1] - 归母净利润1.44亿元，同比下降29.71% [1] - 第二季度营业总收入4.59亿元，同比下降23.52%，归母净利润2722.51万元，同比下降54.58% [1] 盈利能力指标 - 毛利率59.35%，同比微增0.95个百分点 [1] - 净利率12.14%，同比基本持平（下降0.09个百分点） [1] - 每股收益0.17元，同比下降29.18% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.0亿元，三费占营收比39.52%，同比下降6.01个百分点 [1] - 销售费用同比下降32.94%，主要因营业收入下降 [15] - 管理费用同比下降7.38%，因维保费、咨询费等减少 [16] - 财务费用同比上升37.54%，因利息收入减少 [17] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.25元，同比大幅增长191.72% [1][18] - 货币资金2.97亿元，同比下降17.91%，因支付股利及理财产品增加 [1] - 应收账款5.75亿元，同比下降29.48% [1] - 应收账款/利润比率达265.96% [23] 资产负债结构变动 - 有息负债大幅减少至2899.2万元，同比下降89.99% [1] - 在建工程同比增加83.21%，因新增工程项目投入 [2] - 开发支出同比增加158.88%，因资本化研发支出增加 [5] - 交易性金融资产同比增加86.67%，因期末持有理财产品增加 [3] 业务驱动因素 - 营业收入下降主要因部分产品销售下滑 [13] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [22] - 近10年ROIC中位数7.26%，2024年ROIC为5.25% [21] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.31亿元，每股收益0.27元 [24]

公司业绩表现 - 2024年第二季度净利润同比降幅超过50% [2] - 2024年以来公司股价涨幅超过50% [2] 股东持股变动 - 知名投资者陈世辉于2024年6月30日持有1046.29万股，成为第五大股东 [2] - 2024年9月30日持股数量增至1139.79万股 [2] - 2024年第四季度持股数量降至1109.79万股 [2] - 2025年第一季度持股数量暴降至667.21万股 [2] - 2025年6月30日已退出十大股东之列 [2] 交易策略分析 - 陈世辉通过低位增持高位减持实现精准套现 [2] - 操作轨迹呈现典型的"低吸高抛"特征 [2]

核心观点 - 九芝堂2025年上半年营业收入同比下降24.71%至12.65亿元，净利润同比下降29.71%至1.44亿元，其中第二季度净利润同比降幅达54.58% [2][3] - 公司三大主营产品（OTC类、处方药类、大健康类）营收均下滑，降幅分别为36.05%、10.67%、20.88% [3][5] - 知名投资者陈世辉在股价低位买入并于高位减持，实现接近130%的股价涨幅收益后退出十大股东 [6][7][9] 财务表现 - 营业收入12.65亿元（同比-24.71%），净利润1.44亿元（同比-29.71%）[3][5] - 分行业：医药工业营收12.29亿元（同比-25.06%），医药商业营收0.33亿元（同比-3.12%）[5] - 分产品：OTC类营收5.83亿元（同比-36.05%），处方药营收6.36亿元（同比-10.67%），大健康产品营收0.12亿元（同比-20.88%）[3][5] 股价与股东变动 - 年内股价涨幅56.53%，自2024年低点5.80元最高涨至13.30元（涨幅近130%）[6][9] - 陈世辉2024年6月持股1046.29万股（第五大股东），2025年一季度减持至667.21万股，2025年6月末退出十大股东 [6][7] 公司治理与背景 - 2024年4月因内部控制审计问题被ST，2025年5月7日撤销风险警示 [9][10] - 控股股东变更为黑龙江辰能创投（持股24.04%），实际控制人变更为黑龙江省国资委 [10] - 公司为中华老字号品牌，拥有零长期借款及充足现金（8-11亿元）的稳健资产负债表 [9]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.65亿元 同比下降24.71% 净利润1.44亿元 同比下降29.71% [2] - 2025年第二季度净利润2722.51万元 同比降幅达54.58% [2] - OTC类产品营收5.83亿元 同比减少超3亿元 降幅36.05% [2][4] - 处方药类产品营收同比下降10.67% 大健康类产品同比下降20.88% [2][4] 主营业务结构 - 医药工业营收占比97.17% 同比下降25.06% [4] - OTC产品营收占比46.11% 处方药占比50.27% 大健康产品占比0.92% [4] - 医药商业营收占比2.63% 同比下降3.12% [4] 股价与股东变动 - 年内股价涨幅达56.53% 从2024年低点算起最高涨幅接近130% [5] - 2024年6月股价最低5.80元 2025年7月最高达13.30元 [5] - 牛散陈世辉2024年6月末持股1046.29万股 2025年一季度大幅减仓至667.21万股 二季度退出十大股东 [5] 公司治理与资本运作 - 2024年4月因内部控制审计问题被ST 2025年5月7日撤销风险警示 [7][8] - 原控股股东李振国转让5350万股给辰能创投 交易金额3.85亿元 [8] - 辰能创投持股比例24.04% 成为新控股股东 黑龙江省国资委成为实际控制人 [8] 行业环境因素 - OTC产品销售受线上渠道冲击和医院门诊统筹报销政策影响 [4] - 药店渠道反馈显示线下OTC销售面临线上竞争压力 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入12.65亿元 归母净利润1.44亿元 [1] - 经营性现金流净额同比大幅上升191.72% 反映盈利能力和经营效率提升 [1] 治理结构变更 - 2025年1月10日黑龙江省国资委成为新任实控人 [1] - 2025年7月股东大会选举王立峰担任董事长兼法人代表 [1] 创新药研发进展 - YB209抗凝药物完成I期临床试验 具备高抗凝性与低出血风险优势 [2] - YB211抗生素完成临床样品制备及生殖毒性试验 进入临床Ⅱ期阶段 [2] 干细胞领域突破 - 缺血性脑卒中治疗完成IIa期45例受试者入组 [3] - 自身免疫性肺泡蛋白沉积症治疗完成IIa期10例受试者入组 [3] - 孤独症干细胞治疗获临床试验批准通知书 [3] 中药研发与升级 - 中药经典名方YB106、YB107研发稳步推进 [4] - 疏血通注射液真实世界研究完成2141例患者登记 [4] - 甲芪肝纤颗粒、驴胶补血颗粒等多款重点产品开展临床循证研究 [4] 战略转型方向 - 从传统中药制造商向现代生物医药综合解决方案提供商转型 [4] - 创新驱动发展战略持续深化中医药与干细胞领域探索 [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入12.65亿元，同比下降24.71% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比下降29.71% [1] - 扣非净利润未披露具体数值，但经营活动现金流净额2.13亿元，同比大幅增长191.72% [1] - 基本每股收益0.1699元/股，同比下降29.18% [1] - 加权平均净资产收益率3.84%，同比下降1.31个百分点 [2] - 总资产50.26亿元，同比下降3.56%；净资产36.43亿元，同比下降2.93% [2] 股权结构变动 - 控股股东变更为黑龙江辰能工大创业投资有限公司（持股24.04%），实际控制人变更为黑龙江省国资委 [4][5] - 原大股东李振国持股比例降至18.91%，其中质押股份8047万股 [2] - 前十大股东中湖南益丰医药持股4.99%，其余自然人股东持股均低于1% [2] - 部分股东通过融资融券账户持股，如吕良丰通过信用账户持有460.78万股，周晶通过信用账户持有472.93万股 [3] 经营动态 - 公司推进营销改革，优化产品结构和渠道，加快干细胞项目及YB209/YB211等创新药研发 [5] - 收入下降主因包括外部环境、市场因素及内部改革带来的短期调整 [6] - 未实施利润分配方案，不派现、不送股、不转增 [1] 重大事项 - 2025年1月完成控制权变更，辰能创投以7.19元/股收购李振国6.25%股份（5350万股），总对价3.85亿元 [4][5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入12.65亿元，同比下降24.71% [20] - 归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比下降29.71% [20] - 经营活动产生的现金流量净额2.13亿元，同比大幅增长191.72% [20] - 基本每股收益0.1699元/股，同比下降29.18% [20] - 总资产50.26亿元，较上年度末下降3.56% [20] 业务板块表现 - OTC产品收入5.83亿元，同比下降36.05%，占比46.11% [20] - 处方药收入6.36亿元，同比下降10.67%，占比50.27% [20] - 大健康产品收入1158.8万元，同比下降20.88% [20] - 医药工业收入12.29亿元，同比下降25.06%，占营业收入97.17% [20] 研发进展 - YB209项目完成免疫原性研究的方法开发和验证，完成I期临床收尾 [14] - YB211项目完成临床样品制备，启动临床Ⅱ期试验，已入组44例受试者 [14] - 北京美科的干细胞治疗缺血性脑卒中临床试验完成IIa期45例受试者入组 [15] - 北京美科获准开展人骨髓间充质干细胞注射液治疗孤独症的临床试验 [15] 行业环境 - 医药行业面临集采常态化和医保谈判等政策带来的调整压力 [4] - 中药材价格上涨导致生产成本上升，压缩企业利润空间 [4] - 国家密集出台中医药扶持政策，推动高质量发展 [5] - 人口老龄化和慢性病发病率提升扩大对中成药产品的需求 [5] - 生物技术发展推动基因治疗、细胞治疗等新兴疗法临床应用 [6] 公司战略 - 推进营销体系改革，优化价格政策及营销制度 [10] - 加强线上渠道建设，构建"线下筑基、线上突破"双轮驱动格局 [11] - 开展核心产品二次开发，包括疏血通注射液、驴胶补血颗粒等 [14] - 布局干细胞、中医医疗健康服务、药食同源大健康产品等创新业务 [6]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月19日以现场方式召开 应出席董事9名 实际出席9名 由董事长王立峰主持 [2] 半年度报告审议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要 报告全文及摘要分别发布于巨潮资讯网及指定证券报刊 [2] 公司章程修订 - 公司章程进行全面修订 主要涉及完善总则 法定代表人 股份发行规定 股东会制度 董事会及专门委员会要求 增加公司党委专章 删除监事会表述 由审计委员会行使监事会职权 [3] 股东会议事规则修订 - 股东大会议事规则进行全面修订并更名为股东会议事规则 主要完善股东会运作机制 股东相关制度 股东大会改为股东会 删除监事会表述 由审计委员会行使监事会职权 [4] 临时股东大会安排 - 公司定于2025年9月10日召开2025年第二次临时股东大会 相关通知发布于指定证券报刊及巨潮资讯网 [4][5] 议案表决情况 - 所有议案表决结果均为同意9票 反对0票 弃权0票 其中公司章程及股东会议事规则修订需提交临时股东大会审议 [2][3][4][5]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月10日14:30召开2025年第二次临时股东大会，现场会议地点为湖南省长沙市桐梓坡西路339号及北京市朝阳区朝阳体育中心东侧路甲518号A座 [2][3] - 网络投票通过深交所交易系统进行，时间为2025年9月10日9:15-9:25、9:30-11:30及13:00-15:00，通过互联网投票系统投票时间为9:15-15:00 [2] - 股权登记日为会议日前一交易日15:00收市时，登记在册股东均有权出席，可委托代理人表决 [2] 会议审议事项 - 全部提案均为非累积投票提案，表决意见分为同意、反对、弃权三类 [6] - 部分提案需经出席股东大会有表决权股份总数的三分之二以上通过 [4] - 中小投资者（除董事、监事、高管及持股5%以上股东）的表决将单独计票并披露 [4] 会议登记方式 - 法人股东需提供股东账户卡、营业执照复印件、法定代表人证明书及身份证，委托代理人需额外提供授权委托书 [4] - 自然人股东需持本人身份证、股东账户卡及持股凭证，委托代理人需额外提供代理人身份证及授权委托书 [4] - 融资融券投资者需提供本人身份证、证券公司授权委托书、营业执照及股东账户卡复印件等材料 [5] - 登记材料可通过电子邮件发送至dshbgs@hnjzt.com，需注明"拟参加股东大会的人员"并预留联系方式 [5] 网络投票流程 - 股东需通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与投票 [5] - 互联网投票需提前办理深交所数字证书或投资者服务密码身份认证 [6] - 若对总议案和具体提案重复投票，以第一次有效投票为准 [6] 备查文件及联系方式 - 备查文件包括第九届董事会第九次会议决议 [6] - 登记联系人为黄可、闻雯，联系电话0731-84499762/010-84683155，传真0731-84499759 [5]

公司基本信息 - 公司注册名称为九芝堂股份有限公司 英文名称为JIUZHITANG CO, Ltd [2] - 公司住所位于长沙市桐梓坡西路339号 邮政编码为410205 [2] - 公司系依照公司法设立的股份有限公司 在湖南省市场监督管理局注册登记 统一社会信用代码91430000712191079B [2] - 公司于2000年6月9日经中国证监会批准首次公开发行人民币普通股4000万股 2003年8月8日在深圳证券交易所上市 [2] 股本结构 - 公司注册资本为人民币855,942,012元 [3] - 公司已发行股份总数为855,942,012股 全部为普通股 无其他类别股 [7] - 公司设立时发行股份总数为8862万股 每股面额1元 [6] - 公司发起人包括长沙九芝堂集团等5家机构 其中长沙九芝堂集团认购7812万股 国投药业认购900万股 [6] 股份管理 - 公司股份采取股票形式 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [6] - 公司不得为他人取得股份提供财务资助 特殊情况需经股东会决议且总额不得超过已发行股本总额10% [7] - 公司可因异议股东回购 可转换债券转换 维护公司价值等情形收购本公司股份 [7] - 收购股份后需在10日至3年内注销或转让 持有本公司股份不得超过已发行股份总额10% [10] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配 表决权 质询权 股份转让 查阅公司文件等权利 [15] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东可查阅会计账簿 [16] - 股东会决议违反法律行政法规时 股东可请求法院认定无效或撤销 [16] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份股东可对董事高管提起诉讼 [18] 控股股东规范 - 控股股东实际控制人不得占用公司资金 不得要求违规担保 不得从事内幕交易 [21] - 应保证公司资产完整 人员独立 财务独立 机构独立和业务独立 [21] - 质押公司股票应当维持公司控制权和生产经营稳定 [22] - 转让股份应遵守股份转让限制性规定及承诺 [22] 股东会议事规则 - 股东会分为年度股东会和临时股东会 年度股东会每年召开一次 [24] - 董事人数不足 未弥补亏损达实收股本总额1/3 单独或合计持有10%以上股份股东请求时应召开临时股东会 [24] - 股东会通知需包括会议时间地点 审议事项 股权登记日等信息 [29] - 股东会可采用现场会议与电子通信相结合方式 并提供网络投票便利 [26] 董事会构成 - 董事会由9名董事组成 设董事长1名 可设副董事长1名 [52] - 董事由股东会选举或更换 任期三年 可连选连任 [46] - 董事会中职工代表董事由职工民主选举产生 无需股东会审议 [47] - 兼任高级管理人员职务的董事及职工代表董事总计不得超过董事总数1/2 [47] 独立董事制度 - 独立董事应保持独立性 不符合独立性要求人员不得担任独立董事 [55] - 独立董事应具备五年以上相关工作经验 具有良好的个人品德 [56] - 独立董事可独立聘请中介机构 提议召开临时股东会 征集股东权利 [57] - 关联交易 变更承诺等事项需经全体独立董事过半数同意后提交董事会 [58] 专门委员会设置 - 董事会设置审计委员会 行使公司法规定的监事会职权 [58] - 审计委员会成员3名 其中独立董事2名 由会计专业人士担任召集人 [58] - 董事会另设战略 提名 薪酬与考核等专门委员会 [58] - 战略委员会由5名董事组成 由董事长担任召集人 [58] 经营范围 - 公司经营范围为药品生产 药品批发 药品零售 食品生产等许可项目 [4] - 一般项目包括中药提取物生产 特殊医学用途配方食品销售 中草药收购等 [4] - 公司经营宗旨为以药为主 科工贸一体化 [4] - 经营范围以公司登记机关核准为准 [4] 公司治理结构 - 公司法定代表人由董事长担任 其产生和变更按董事长产生和变更办法执行 [3] - 法定代表人辞任后30日内需确定新的法定代表人 [3] - 公司设立中国共产党组织 党组织发挥领导核心和政治核心作用 [4] - 公司章程对股东 董事 高级管理人员具有法律约束力 [4]