股价表现与交易数据 - 8月27日盘中下跌2.04%至12.00元/股 成交2.20亿元 换手率2.59% 总市值102.71亿元 [1] - 主力资金净流出2257.43万元 特大单净流出1780.56万元 大单净流出476.87万元 [1] - 年内股价累计上涨56.60% 近5/20/60日分别上涨1.44%/5.36%/16.62% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近7月10日净卖出4855.16万元 买入额占比10.62% 卖出额占比12.92% [1] 财务与经营状况 - 2025年上半年营业收入12.65亿元 同比下降24.71% 归母净利润1.44亿元 同比下降29.71% [2] - 主营业务构成：处方药50.27% OTC药品46.11% 其他业务2.50% 大健康产品0.92% [2] - A股上市后累计分红43.64亿元 近三年累计派现9.35亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.05万户 较上期增长25.14% 人均流通股13739股 减少20.09% [2] - 前海开源稳健增长三年混合(008188)新进第十大流通股东 持股199.60万股 [3] 公司基础信息 - 主营业务涵盖中成药、生物药品及心脑血管药物研制生产销售 兼营药品批发零售 [2] - 所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ 概念板块包括干细胞、中盘、养老金等 [2] - 注册地址位于北京市朝阳区及湖南省长沙市 1999年5月成立 2000年6月上市 [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [12] 核心观点 - 干细胞疗法正加速从理论走向临床 产业趋势日渐明朗 [3][7] - 间充质干细胞因应用优势成为临床研究与应用主流方向 全球已有十余款产品获批 [3][7] - 2024年底美国FDA批准全球首个现货型MSC疗法 2025年初中国NMPA批准首个MSC药物艾米迈托赛 中美核心市场相继破冰 [3][8] - 干细胞疗法产业化路径逐步清晰 未来更多产品加速上市可期 [7][8] 干细胞疗法发展现状 - 干细胞具有自我更新和多向分化特性 自19世纪概念提出以来不断发展 [7][20] - 间充质干细胞来源覆盖多种组织 获取途径多样 在伦理 安全性 供体匹配等方面更具灵活性 [25] - 全球共有12款干细胞治疗药物获批上市 覆盖创伤性脑损伤 脊髓损伤 瘘管性克罗恩病 心肌梗死等多个适应症 [30] - 截至2025年8月初 全球干细胞治疗药物日本 韩国等国家均已上市多款 [30] 慢性移植物抗宿主病领域进展 - 2022年全球GVHD治疗市场规模达17.2亿美元 预计至2030年将增长至37.6亿美元 年均复合增长率达10.30% [34] - MSC具有双向免疫调节功能 为难治性cGVHD患者提供更安全 更持久的治疗选择 [38] - 2024年12月美国FDA批准Mesoblast公司remestemcel上市 用于治疗类固醇难治性急性移植物抗宿主病 [40] - 2025年1月中国NMPA批准铂生卓越艾米迈托赛上市 用于治疗急性移植物抗宿主病 [40] 脑卒中治疗领域突破 - 2019年全球新发卒中患者约1220万例 总患病人数达1.01亿 脑卒中发病呈明显年轻化 [47] - 2019年中国新发卒中病例约394万例 总患病数为2876万例 卒中已成为中国成年人致死 致残的首位病因 [47] - 九芝堂itMSC针对缺血性脑卒中在美国完成I/II期临床 患者BI指数评分6个月提升6.8分 12个月提升10.8分 [9][65] - BI≥95的患者比例由基线的11.4%提高至12个月的35.5% 安全性可控 [9][65] 心血管疾病治疗探索 - 中国CVD现患人数3.3亿 其中脑卒中1300万 冠心病1139万 心衰890万 [75] - 间充质干细胞通过旁分泌效应 免疫调节 外泌体信号传递等多机制共同发挥治疗作用 [79] - 全球首个针对急性心肌梗死的间充质干细胞药品Hearticellgram于2011年在韩国获批上市 [84] - 天士力B2278注射液获批临床试验 核心探索适应症为治疗伴冠状动脉旁路移植术指征的慢性缺血性心肌病导致的慢性心力衰竭 [88] 炎症性肠病治疗进展 - 全球共有两款用于IBD治疗的MSC产品获批上市 Darvadstrocel和Cupistem [100] - Darvadstrocel于2024年12月13日在欧盟撤市 因3期ADMIRE-CD II研究未达到24周时临床缓解的主要终点 [103] - 中国药企江苏拓弘康恒TH-SC01 江苏柯菲平DK001等产品进展靠前 位于临床III期 [101] 糖尿病治疗研究 - UC-MSCs在来源便利性 增殖潜能和经济效益方面具备显著优势 获取方式非侵入性且安全 [109] - UC-MSCs扩增代数达14-16代 衰老相关蛋白低表达 增殖速度最快 [110] - 现有临床证据仍然有限 多为小样本 单盲和短期随访研究 缺乏长期跟踪数据 [112] 阿尔茨海默病布局 - 全球范围内共有10款用于治疗阿尔兹海默症的干细胞产品进入临床试验 尚无进入临床III期的产品 [118] - 九芝堂itMSC位于临床II期 研发进展位居前列 [118][121] - MSC通过分泌生长因子 抗炎蛋白等抑制细胞凋亡 促进神经新生 突触生成和血管生成 [114]

市场扩张和并购 - 2025年8月26日通过并购基金存续期限变更议案[1] - 并购基金成立于2017年9月6日，原存续期至2025年9月5日[1] - 决定将存续期延长15年至2040年9月5日[2] 其他新策略 - 延长存续期需修改《合伙协议》，其他条款不变[2] - 公司履行出资人监管职责并及时披露信息[3]

新产品和新技术研发 - 2025年8月26日人骨髓间充质干细胞注射液治疗孤独症临床试验启动[1] - 缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中Ⅱa期临床试验完成45例受试者入组[5] - “人骨髓间充质干细胞注射液”治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症临床试验完成10例受试者入组[5] 未来展望 - 临床试验启动推进干细胞研发与评价进度，短期内不影响公司业绩[4] - 药物研发从试验到上市周期长、环节多，存在不确定性[7]

会议情况 - 九芝堂第九届董事会第十次会议8月22日发通知，8月26日召开[2] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 市场扩张和并购 - 公司控股子公司并购基金存续期限延长15年至2040年9月5日[3] - 并购基金存续期限变更议案表决：同意9票，反对0票，弃权0票[3]

市场指数表现 - 沪指收盘3868 382点 单日下跌0 39% [1] - 深证成指收盘12473 174点 单日上涨0 26% [1] 湖南板块涨幅前五股票 - 拓维信息收盘40 270元 单日涨幅10 00% 成交量132 9989万手 [2] - 友阿股份收盘7 610元 单日涨幅5 84% 成交量216 9265万手 [2] - ST加加收盘6 860元 单日涨幅5 05% 成交量10 6992万手 [2] - 宇环数控收盘23 620元 单日涨幅4 79% 成交量15 5652万手 [2] - 酒鬼酒收盘69 400元 单日涨幅3 37% 成交量44 7908万手 [2] 湖南板块跌幅前五股票 - 恒立退收盘0 150元 单日跌幅11 76% 成交量61 1606万手 [3] - 九芝堂收盘12 250元 单日跌幅3 62% 成交量52 6762万手 [3] - ST生物收盘9 450元 单日跌幅3 57% 成交量9 1325万手 [3] - 长缆科技收盘18 820元 单日跌幅3 14% 成交量9 7154万手 [3] - 山河智能收盘16 220元 单日跌幅2 64% 成交量105 7297万手 [3] 技术指标信号 - 部分个股出现MACD金叉技术形态 显示短期上涨动能 [6]

行业投资评级 - 投资评级为看好，评级维持 [8] 核心观点 - 中药企业的创新药布局主要包括两类：1.1类中药新药和化药/生物药创新品种，后者在中药企业中可考虑价值重估 [2] - 中药新药审批呈现加速趋势，2017-2024年获批数量基本呈现加速，但仍处于产业发展早期，无法使用和创新药一样的估值体系 [6][17] - 多家中药企业积极布局化药/生物药的创新品种，部分中药企业亟待价值重估 [6][21] 中药新药发展现状 - 政策支持中药产业创新发展，包括2020年《关于促进中药传承创新发展的实施意见》、2022年《"十四五"中医药发展规划》和2025年《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 [16] - 2023年《中药注册管理专门规定》系统构建中药注册管理体系，优化注册流程，有望进一步加快审批进度 [16] - 中药新药预计未来上市将呈现井喷态势 [6][17] 重点中药企业创新药布局 - 九芝堂：重点布局干细胞药物，缺血性脑卒中、自身免疫原性肺泡蛋白沉积症、孤独症等进入临床阶段 [6][21] - 康缘药业：多条管线进入II期、III期等后期阶段，包括阿尔兹海默症、特异性皮炎、减重、银屑病、脑卒中等大病种管线 [7][21] - 以岭药业：多条化药创新药进入收获阶段，苯胺洛芬注射液进入上市申请阶段，XY03-EA片在临床IIb/III期，XY0206在临床III期 [7][21] - 天士力：布局化药/生物药涉及多个领域，包括PD-L1/VEGF双抗、人脐带间充质干细胞注射液、同种异体脂肪间充质基质细胞、自体CAR-T等 [7][21] - 悦康药业：在研管线涉及Mrna、siRNA等技术路径，布局高胆固醇血症、带状疱疹、高血压等适应症 [7][22] 其他中药企业布局 - 珍宝岛、桂林三金、众生药业、华润三九等有多条管线进入临床阶段 [21] - 具体包括干细胞药物、化药新药、生物药等，涉及脑卒中、肿瘤、代谢性疾病等多个适应症 [21][26] 行业投资观点 - 药品：医保"腾笼换鸟"持续演绎，创新药出海仍为投资主线，看好现金流健康、具有源头创新能力、差异化布局的创新药企 [28] - CXO：重视板块性投资机会，外向型CDMO受益于海外需求趋势向上，内需型CRO有望受益于国内生物医药投融资上升通道 [28] - 医疗器械：2025年政策边际缓和，看好院内业务恢复正常增速，短期关注设备更新，中长期关注家用医疗器械 [29] - 生命科学服务：板块或周期见底，重视出现拐点后持续向上的标的 [29] - 中药：关注基药目录、集采推进、比价政策，预计2025年行业迎来收入利润拐点，优先看好品牌OTC药企和需求刚性、分红高的稳健资产 [29] - 生物制品：优先胰岛素/血制品，持续关注疫苗，胰岛素预约降价温和，国产替代进口加速，血制品短期跟踪价格优势，长期优选浆站龙头 [29]

中药板块整体表现 - 中药板块当日上涨0.47%，领涨股为天目药业（涨幅10.00%）[1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 板块主力资金净流出3.34亿元，游资净流入1.7亿元，散户净流入1.64亿元[2] 涨幅居前个股表现 - 天目药业（600671）收盘价19.80元，成交量14.40万手，成交额2.71亿元[1] - 九芝堂（000989）涨幅8.08%至12.71元，成交量89.51万手，成交额11.02亿元[1] - 振东制药（300158）涨幅7.28%至66.8元，成交量133.95万手，成交额11.86亿元[1] - 恩威医药（301331）涨幅6.95%至39.08元，成交量4.06万手，成交额1.55亿元[1] 跌幅明显个股情况 - 济川药业（600566）下跌3.45%至26.57元，成交量27.76万手[2] - ST香雪（300147）下跌2.79%至10.44元，成交量35.66万手[2] - 羚锐制药（600285）下跌1.82%至23.68元，成交量17.03万手[2] 资金流向特征 - 九芝堂主力净流入1.46亿元（占比13.21%），但游资与散户分别净流出5888.54万元和8672.69万元[3] - 新天药业（002873）主力净流入1.25亿元（占比17.49%），游资净流出7240.26万元[3] - 众生药业（002317）主力净流入5551.69万元（占比4.34%），散户净流出6756.35万元[3] - 益佰制药（600594）主力净流入4399.39万元（占比10.60%），散户净流出4860.67万元[3]

养老金概念板块表现 - 8月25日板块整体上涨1.46% 主力资金净流入3226.09万元[1] - 概念股中87只上涨 13只下跌 上涨个股占比87%[1] 主力资金流向 - 罗博特科主力净流入2.8亿元 占成交额7.02% 股价上涨20.0%至270.36元[1] - 华丰科技主力净流入1.58亿元 占成交额6.62% 股价上涨1.95%至78.51元[1] - 银轮股份主力净流入1.5亿元 占成交额9.24% 股价上涨5.66%至39.56元[1] - 九芝堂主力净流入1.46亿元 占成交额13.21% 股价上涨8.08%至12.71元[1] - 剑桥科技主力净流入1.38亿元 占成交额34.55% 股价上涨10.01%至72.88元[1] 其他资金流入显著个股 - 楚江新材主力净流入1.28亿元 占成交额12.73% 股价上涨3.74%至10.26元[1] - 安井食品主力净流入1.18亿元 占成交额10.78% 股价上涨2.71%至77.06元[1] - 申菱环境主力净流入1.06亿元 占成交额7.71% 股价上涨2.18%至70.68元[1] - 三只松鼠主力净流入1.03亿元 占成交额11.2% 股价上涨4.96%至27.91元[1] - 华测检测主力净流入9739.11万元 占成交额6.29% 股价上涨6.88%至13.99元[1]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价上涨2.13%至12.01元/股，总市值102.80亿元，成交额2.18亿元，换手率2.68% [1] - 主力资金净流出1479.03万元，特大单买卖占比分别为3.12%和9.82%，大单买卖占比分别为24.53%和24.61% [1] - 年内股价累计上涨56.73%，近5日/20日/60日分别变动-2.75%/4.53%/41.29%，年内3次登龙虎榜，最近7月10日净卖出4855.16万元 [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入12.65亿元同比下降24.71%，归母净利润1.44亿元同比下降29.71% [2] - 主营业务收入构成为处方药50.27%、OTC46.11%、其他2.50%、大健康产品0.92% [2] - A股上市后累计分红43.64亿元，近三年累计分红9.35亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.05万户较上期增加25.14%，人均流通股13739股较上期减少20.09% [2] - 前海开源稳健增长三年混合(008188)新进第十大流通股东，持股199.60万股 [3] 公司基础信息 - 主营业务涵盖中成药、生物药品及心脑血管药物研制生产销售，兼营药品批发零售 [2] - 所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，概念板块包括干细胞、中药、股权转让等 [2]