公司基本信息 - 龙源电力总股本为8,359,816,164股[2] 上市相关 - 中国证监会核准龙源电力发行股份吸收合并内蒙古平庄能源[4] - 深圳证券交易所同意龙源电力股票于2022年1月24日上市[4] 保荐与督导 - 保荐人尽职推荐与持续督导公司多项工作[5][6] - 履行保荐职责期间无重大事项[8] 制度执行 - 持续督导期内上市公司建立并执行信息披露制度[11]

合规情况 - 保荐人对公司信息披露文件及时审阅，未及时审阅次数为无[3] - 现场检查次数为2次，未发现主要问题[4] - 发表专项意见次数为7次[4] - 向深交所报告次数为无[5] - 对上市公司培训1次，日期为2025年3月28日[5] - 公司信息披露等方面均无问题[6] - 多项股东承诺已履行[8] 监管处罚 - 2024年1月5日因恒逸石化项目被证监会警示[10] - 2024年4月30日因方大智源项目被深交所出监管函[10] - 2024年5月7日因江苏博涛项目被证监会警示[10] - 2024年5月8日因广东泉为项目被广东证监局警示[11] - 2024年8月5日因贵州安达项目被贵州监管局警示[11] - 2024年11月8日因深圳皓吉达项目被深交所出监管函[11] - 2024年11月22日公司及子公司被深圳监管局责令改正[11]

会议安排 - 公司将于2025年4月28日举行董事会会议[3] - 会议将审议及批准2025年Q1业绩并发布公告[3] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为宫宇飞、王利强[4] - 非执行董事为王雪莲等四人[4] - 独立非执行董事为魏明德等三人[4]

股价表现与估值水平 - 4月14日收盘价17.08元 单日上涨2.03% 总市值1427.86亿元 [1] - 滚动市盈率22.50倍 高于行业平均值19.54倍和中值18.00倍 [1] - 市净率1.95倍 低于行业平均2.16倍但高于中值1.53倍 [2] 机构持仓情况 - 202家机构合计持股2198.20万股 持股市值3.45亿元 [1] - 持仓机构包括198家基金 以及社保/信托/券商/其他机构各1家 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入370.70亿元 同比下降2.58% [1] - 净利润63.45亿元 同比增长0.66% [1] - 销售毛利率37.55% 保持较高盈利水平 [1] 行业地位比较 - 电力行业市盈率排名第52位 处于行业中游水平 [1] - 总市值1427.86亿元 显著高于行业平均386.74亿元和中值138.72亿元 [2] - 主营业务为风力/光伏发电 主要产品为电力与热力 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业漂浮式海上风电技术取得突破，三峡16MW漂浮式样机工程开工，单机容量大型化成为降本关键，中国在漂浮式海风领域具有竞争优势，有望最早实现大规模商业化应用[6][11] - 光伏行业受新能源电价政策调整影响，中电建终止51GW组件集采，反映136号文对终端需求的冲击，光伏项目收益率不确定性增大，5月31日后国内需求可能短期疲弱[6][34] - 储能领域澳大利亚工党宣布23亿澳元户储补贴计划，预计降低用户初始成本30%，推动2030年前安装超过100万块新电池，若工党当选将成重要增长助力[7][58] - 氢能领域国内项目持续推进，3月11个绿氢项目更新动态，涵盖合成氨、甲醇等应用场景，产业扩张步伐加快[82] 风电板块总结 - 三峡16MW漂浮式海上风电示范工程开工，为国内首个大容量漂浮式科研项目，单机大型化是降本核心路径[6][11] - 当前全球尚无16MW及以上漂浮式样机投入运行，明阳智能16.6MW双转子样机为领先产品，国内中海油等企业开展15MW+样机前期工作[6][11] - 本周风电指数下跌6.67%，跑输沪深300指数3.80个百分点，板块PE_TTM估值约18.89倍[4][12] - 国内招标动态活跃，东方电气中标内蒙古900MW陆上风电项目，单价1580元/kW，中船海装预中标深能汕尾500MW海风项目[18][29] - 海外市场合作深化，德国Enercon与莱茵集团签署陆上风电合作协议，比利时DEME收购挪威Havfram，交易价值9亿欧元[30] 光伏板块总结 - 中电建终止51GW组件集采，主因新能源电价政策调整导致需求变化，反映136号文对光伏商业模式的影响[6][34] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密料、N型182mm单晶硅片、TOPCon电池片价格环比持平，组件价格微降0.7%[43][50] - 本周申万光伏设备指数下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点，板块PE_TTM估值约29.99倍[35][37] - 国际项目推进加速，南非启动可再生能源规划，目标2030年前年增3-5GW装机，印度INOX Solar获批建设4.8GW电池组件工厂[52][53] - 国内政策与项目并行，重庆将9.95GW风光项目纳入重点，通威股份2024年组件出货45.71GW，同比增长46.91%[54][55] 储能与氢能板块总结 - 澳大利亚工党推出户储补贴计划，规模23亿澳元（约105亿人民币），预计降低用户成本30%，节省约4000澳元，推动100万块电池安装[7][58] - 本周储能指数下跌9.04%，氢能指数下跌7.78%，分别跑输沪深300指数6.16和4.91个百分点，板块PE_TTM估值分别为23.9倍和28.13倍[60][65] - 储能市场增长显著，特斯拉2025年Q1储能新增装机10.4GWh，同比增长156.6%，上海工厂投产助力产能提升[83] - 氢能项目密集推进，3月国内11个绿氢项目更新，宝丰能源宁夏扩建项目产能5.7万吨/年，山东开通输氢管道，输氢能力3万吨/年[55][82][85] - 政策支持加码，山东对氢燃料船舶实行免费过闸，京杭运河山东段新能源船舶优惠持续至2028年3月[84]

文章核心观点 公司抢抓国家新型电力系统建设战略机遇，依托政策支持推广新技术，推进前瞻技术研发应用，但各业务板块表现不一，整体净利润同比减少 [8] 行业情况 - 截至2024年底全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，火电装机14.4亿千瓦，非化石能源发电装机容量19.5亿千瓦，新能源发电装机容量首超火电；2024年全口径煤电发电量占比54.8%；预计到2025年底全国发电装机超38亿千瓦，煤电占比降至三分之一，太阳能和风电合计装机超火电 [4] - 新能源大规模并网带来消纳问题，煤电机组灵活性改造是电网灵活性调节理想方式 [4] - 2024年国家发布多项政策，要求开展煤电机组灵活性改造、完善电力辅助服务市场、推进煤电低碳化改造 [5][7] 公司业务 业务技术 - 推广火电机组灵活性深度调峰技术，拓宽煤质适用范围和锅炉炉型，提升灵活性和节能降耗水平；开展辅机系统深度节能降耗方案研究；开发“小粉仓增强灵活储供系统”；布局新型储能技术 [6] - 具备绿氨掺烧、生物质掺烧系统设计和实施能力，联合高校全链条布局，实现燃煤锅炉10 - 30%掺氨燃烧平稳运行，该技术获评“2024年度能源行业十大科技创新成果” [7] - 研究生物质与燃煤电站机组耦合发电技术，“燃煤锅炉掺烧生物质燃料关键技术研究与应用”技术达“国际领先”水平 [7] 业绩驱动因素 - 抢抓国家新型电力系统建设战略机遇，依托政策支持推广综合节能改造新技术，推进前瞻技术研发应用 [8] 各业务板块经营情况 节能板块 - 收入104,177.17万元，同比增长65.18%，因把握战略窗口期开展煤电机组灵活性改造和布局新型储能技术 [8] - 综合节能改造业务收入81,045.28万元，同比增长123.76%；节油业务收入22,744.60万元，同比减少12.71%；其他业务收入387.29万元，同比减少51.17% [8] 环保板块 - 收入13,517.36万元，同比减少57.02%，因大部分煤电机组完成超低排放改造，非电行业经营困难升级改造项目减少 [9] - 低氮燃烧业务收入8,928.92万元，同比减少62.24%；电站运行智能化（软件）业务收入2,039.67万元，同比增长7.09%；其他业务收入2,095.50万元，同比增长353.97%；房产租赁等销售收入453.27万元，同比增长1.64% [9] 新能源板块 - 收入9,959.92万元，同比减少45.84%，因生物质耦合燃烧技术处于初期示范阶段无新增应用场景 [10] - 混氨业务收入5,506.05万元，同比增长100%；生物质业务收入2,081.82万元，同比减少87.08%；清洁供暖业务收入1,743.13万元，同比减少7.80%；分布式光伏项目收入628.92万元，同比增长64.98% [10] 财务数据 - 实现营业收入127,654.45万元，同比增长13.06%；管理等三项费用支出15,250.34万元，同比增长11.11%；信用减值损失1,512.87万元，同比增长3114.58%；投资收益3,267.26万元，同比增长323.28%；财务费用 - 1,558.09万元，同比增长4.97%；利润总额7,977.00万元，同比减少31.33%；所得税费用1,448.24万元，同比增长157.77%；归属上市公司股东净利润6,528.75万元，同比减少53.77% [8] 公司其他情况 - 中兴华会计师事务所对公司财务报告出具标准无保留意见，本年度会计师事务所未变更 [2] - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以515,814,420股为基数，每10股派发现金红利1.00元，送红股0股，资本公积金每10股转增0股 [3] - 报告期无优先股股东持股情况 [12] - 年度报告批准报出日存续无债券情况 [13]

股价情况 - 龙源电力A股2025年4月3 - 8日涨幅偏离值累计达20.56%，属异常波动[2] 经营与信息 - 公司目前经营正常，内外部环境无重大变化[3] - 未发现前期披露信息需更正、补充[3] - 未发现影响股价的未公开重大信息[3] 资产注入 - 控股股东正推进向公司注入部分新能源资产，事项存在不确定性[3][7] 报告披露 - 2024年年度报告于2025年3月29日披露[7] - 2025年第一季度报告将于4月29日披露[7] 股票买卖 - 异常波动期间，控股股东及其一致行动人无买卖公司股票行为[4]

业绩总结 - 2025年3月公司发电量7,567,474兆瓦时，同比降2.46%[2] - 2025年累计发电量20,286,104兆瓦时，同比降4.42%[2] 业务表现 - 2025年3月风电发电量同比增7.57%[2] - 2025年3月光伏发电量同比增45.63%[2] - 2025年3月可再生能源发电量同比增11.31%[4]

文章核心观点 公司经营状况良好，控股股东对新能源行业前景和公司发展充满信心，公司高质量完成年度任务，控股股东积极履行承诺支持公司发展，同时制定市值管理制度并首次发布中长期分红规划以提升投资价值和稳定投资者信心 [1][2][4][5] 公司经营发展情况 - 2024年度按中国会计准则取得营业收入370.70亿元，归属于上市公司股东的净利润63.45亿元，同比增长0.66% [1] - 2024年累计完成可再生能源发电量683.83亿千瓦时，同比增长3.76%，新增新能源控股装机容量7480.66兆瓦，取得新能源开发指标14.72吉瓦 [1] - 截至2024年12月31日，控股装机容量达41143.20兆瓦，全部为可再生能源，其中风电30408.77兆瓦，光伏10698.33兆瓦，其他36.10兆瓦 [1] 控股股东支持情况 - 控股股东国家能源集团对公司未来发展充满信心，未通知减持公司股票计划 [2] - 2024年7月1日启动向公司注入部分新能源资产工作，预计新能源装机规模约400万千瓦 [2] - 2024年10月22日公司董事会同意现金收购国家能源集团所持8家新能源公司股权，在运和在建装机容量合计203.29万千瓦，截至2024年末已纳入合并报表的在运装机为156.93万千瓦 [3] 市值管理情况 - 制定并披露《市值管理制度》，由董事会领导总体工作，明确各主体职责，综合运用多种方式提升投资价值 [4] 分红规划情况 - 2025年3月29日披露《2025 - 2027年现金分红规划》，拟定2025 - 2027年每年现金分红比例不低于当年归属于股东净利润的30% [5]

业绩数据 - 2024年营业收入370.70亿元，净利润63.45亿元，同比增0.66%[1] - 2024年可再生能源发电量683.83亿千瓦时，同比增3.76%[1] 装机情况 - 2024年新增新能源控股装机7480.66兆瓦，获开发指标14.72吉瓦[1] - 2024年末控股装机41143.20兆瓦，风电30408.77兆瓦等[2] 市场与并购 - 国家能源集团计划注入约400万千瓦新能源装机[4] - 收购8家新能源公司股权，在运和在建装机203.29万千瓦[4] 公司策略 - 制定并披露《市值管理制度》[5] - 2025 - 2027年每年现金分红比例不低于30%[6]