会议主要讨论的核心内容 - 公司在二季度及往后的经营情况,预计二季度业绩仍能保持正增长 [1][2] - 公司在产品、营销、渠道等方面采取的应对措施,包括推出性价比产品、加大线上引流等 [3][4][8] - 公司线上销售渠道的发展情况,未来将加大在抖音、小红书等新兴平台的投入 [4][5] - 公司在海外市场的布局,主要通过跨境电商等方式开拓欧美、中东等市场 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 公司中高端定位是否会受到消费降级环境的影响,客户数持续增长的原因 [7][8] **赵总回答** 公司在组织优化、营销策略、产品力等方面采取了一系列应对措施,使得业绩仍能保持增长 [8][9] 问题2 **投资人提问** 公司去年开展的头部主播营销活动的效果如何,未来是否会继续开展此类活动 [9][10] **赵总回答** 该活动初期引发了一些负面反馈,但最终效果较好,公司会继续优化此类营销策略 [10][11] 问题3 **投资人提问** 公司如何看待行业竞争环境,是否担心会出现价格战 [12][13] **赵总回答** 行业竞争环境整体呈现"摸底"状态,公司会继续优化自身策略,提升竞争力 [12][13][14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在二季度及往后三四季度的中高端家居市场景气度情况,以及公司采取的应对措施 [1][2] - 公司线上销售渠道的发展现状和未来规划,包括线上销售占比、新的销售平台等 [4][5][6] - 公司在海外市场的布局和发展规划 [6][7] - 公司在产品、营销等方面的策略调整,以应对当前的消费环境 [8][9][10] - 公司对经销商盈利能力的评估和判断 [13][14] - 公司未来3年的发展目标和战略规划 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 公司中高端家居产品在当前消费降级环境下的表现和应对措施 [7] **赵总回答** 公司从组织、渠道、产品等多方面进行了优化调整,包括提升客单价、主动引流等,目前二季度业绩仍保持增长 [8][9] 问题2 **投资人提问** 公司去年开展的头部主播营销活动的效果评估,以及未来是否会继续开展此类活动 [9][10] **赵总回答** 该活动初期引发了一些负面反馈,但最终效果较好,增加了品牌知名度和门店客流,公司未来会继续优化此类营销策略 [10][11] 问题3 **投资人提问** 公司对行业竞争格局和经销商盈利能力的判断 [12][13] **赵总回答** 行业整体处于洗牌阶段,头部品牌有望获得更多红利,公司经销商的盈利能力相对行业较好 [12][13][14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在大力抓取线上流量,通过各种手段如抖音、快手等新兴渠道来提升流量,但整体流量情况还不太均衡 [1][2][3] - 公司正在加大线下门店的营运能力,包括提升客单价、优化产品组合等措施,以应对当前的经营压力 [2][3][4] - 公司正在积极拓展家装渠道,要求经销商开设家装店,并提供更多性价比的套餐组合,以提升家装业务的表现 [10][11] - 公司正在加大电商渠道的投入,包括开店、直播带货、与网红合作等多种方式来提升电商渠道的营收 [6][14][15] - 公司的V6大家居板块正在稳步推进,但目前规模还较小,未来有望进一步放大 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **玉文提问** 询问公司整体套餐销售情况,占比多大 [13] **赵总回答** 公司套餐销售占比超过10%,但更多是希望经销商自主组合套餐,公司数据难以全面反映 [13] 问题2 **玉文提问** 询问公司电商渠道的引流方式及全年营销策略 [14] **赵总回答** 公司电商渠道引流主要通过开店、直播带货、与网红合作等方式,线下渠道则通过家装店、IP活动等方式进行引流 [14][15] 问题3 **楚总提问** 询问公司对下半年需求的预期 [18] **赵总回答** 公司对下半年需求持乐观态度,预计随着政策效果逐步显现以及宏观环境改善,下半年业绩有望恢复增长 [18][19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在电商渠道的发展策略,包括传统电商平台的稳健增长、新兴直播渠道的快速拓展、产品迭代和价格策略优化等 [19][20] - 公司在线下门店方面的情况,包括门店重装进度、客单价水平、经销商拓展意愿等 [12][13][14] - 公司在家居行业渠道拓展方面的规划,包括与家装公司合作、提供性价比套餐组合等 [15][16] - 公司在V6大家居板块的发展情况,包括门店数量、客单价水平等 [13][14] - 公司在宽衣店商业板块的投入和进展情况 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **中京清宫邮政府提问** 询问公司在家居行业渠道拓展方面的具体规划 [15][16] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在两大方面推进家居渠道拓展,一是要求经销商开设家装店,二是提供更多性价比的套餐组合,同时还有一些细化的规则和赋能措施 [15] 问题2 **中心商务玉文提问** 询问公司在电商渠道的引流方式及全年营销策略 [19][20] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在电商渠道采取了几种引流方式,包括种草营销、直播带货、投放广告等,同时在线下渠道也有一些IP活动和新媒体投放等引流措施 [19][20] 问题3 **长城基金楚总提问** 询问公司对下半年需求的展望 [23][24] **Jiazhen Zhao 回答** 公司对下半年需求持乐观态度,预计随着新房政策和宏观环境的改善,下半年需求将逐步恢复,公司有信心完成全年目标 [23][24]

担保情况 - 公司为慕思销售2亿元授信融资提供连带责任担保[2] - 2024年度可为子公司申请综合授信提供不超25亿担保，有效期12个月[3] - 本次担保后对全资子公司担保总额11.8亿，占2023年净资产25.43%[10] - 本次担保后对全资子公司担保余额4.88亿，占2023年净资产10.52%[11] 子公司情况 - 慕思销售注册资本5000万，公司持股100%[4] 财务数据 - 2024年3月31日慕思销售资产12.46亿，负债10.36亿，净资产2.1亿[5] - 2023年12月31日慕思销售资产13.59亿，负债11.36亿，净资产2.23亿[5] - 2024年1 - 3月慕思销售营收5.18亿，利润总额 - 1697.32万，净利润 - 1278.38万[6] - 2023年慕思销售营收30.81亿，利润总额1.19亿，净利润8905.9万[6]

资金使用 - 公司可用不超3亿闲置募集及不超30亿自有资金现金管理，期限12个月[2] 产品购买 - 2024年5月用10亿自有买建行广东分行产品，预期年化1.05%-2.7%[4] - 2023年12月用5亿自有买建行东莞分行产品，已赎回[10] - 2024年4月用10亿自有买民生银行广州分行产品，已赎回[10] 未到期余额 - 截至披露日，公司及子公司未到期现金管理余额10亿[10]

股份回购 - 2023年9月4日通过回购方案，资金1.2 - 2.4亿元，原价格上限40元/股[3] - 2024年6月3日起价格上限调为39元/股[4] - 按2.4亿、39元/股测算，回购约615.38万股，占比1.54%[7] - 按1.2亿、39元/股测算，回购约307.69万股，占比0.77%[8] 权益分派 - 2023年年度以398,771,966股为基数，每10股派10元现金[6] - 股权登记日2024年5月31日，除权除息日6月3日[6]

回购计划 - 回购资金总额1.2 - 2.4亿元[2] - 按上限2.4亿、40元/股测算，回购600万股，占总股本1.50%[2] - 按下限1.2亿、40元/股测算，回购300万股，占总股本0.75%[2] 回购进展 - 截至2024年5月31日，累计回购656.8034万股，占总股本1.64%[4] - 截至2024年5月31日，成交总金额2.0546954103亿元[4] - 回购价格最高34.43元/股，最低27.53元/股，未超上限[4] 股份过户 - 2024年5月24日，533万股过户至员工持股计划账户，占总股本1.33%[5] 账户持股 - 截至2024年5月31日，回购专用账户持股123.8034万股，占总股本0.31%[5] 实施期限 - 回购实施期限自2023年9月4日起12个月内[2]

员工持股计划会议情况 - 2024年员工持股计划第一次持有人会议于5月27日召开[2] - 应出席132人，实际出席70人，代表份额6039.88万份，占总份额69.61%[2] 议案审议结果 - 审议通过设立管理委员会，由3名委员组成[3] - 审议通过选举邓永辉等3人为委员，邓永辉当选主任[4] - 审议通过授权管理委员会办理相关事宜，授权至计划终止[5][6]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 电商收入实现快速增长,经销渠道稳步增长,两大核心渠道齐头并进 [2] 2) 盈利能力大幅改善,主要得益于核心产品毛利率提升 [5] 3) 公司拟发布员工持股计划,完善利益共享机制,提高员工凝聚力和公司竞争力 [6] 公司业务分析 1) 经销渠道收入41.64亿元,同比增长7.03%;电商渠道收入10.31亿元,同比增长29.18% [2] 2) 床垫、床架毛利率分别为62.33%、46.64%,分别同比+3.41pct、+6.88pct [5] 3) 2024-2026年净利润预计分别为8.85、9.72、10.97亿元,同比增长10.4%、9.7%、12.9% [4] 估值分析 1) 当前收盘价对应2024-2025年PE为15、14倍 [2] 2) 给予公司2024年18~19倍PE估值,对应合理价值区间39.84~42.06元 [2] 3) 对应2024年PEG为1.74~1.83倍 [2]