股东大会时间 - 召开日期为2025年3月24日[2] - 现场会议时间为2025年3月24日14:50[4] - 网络投票时间为2025年3月24日[4] 股权登记与登记时间 - 股权登记日为2025年3月19日[7] - 登记时间为2025年3月20日9:00—11:30、14:00—17:00[11] 投票相关 - 普通股投票代码为"361323"，投票简称为"慕思投票"[15] - 深交所交易系统投票时间为2025年3月24日9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年3月24日9:15—15:00[17] 提案与表决 - 提案需经出席会议股东所持表决权过半数通过[9] - 同意总议案：除累积投票提案外的所有提案[19] - 同意部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案[19] - 每项议案只能有一个表决意见[19] - 对总议案与具体提案重复投票时以具体提案投票为准[19] 委托相关 - 委托出席2025年第一次临时股东大会[19] - 单位委托须加盖单位公章，法定代表人需签字[19] - 授权委托书有效期限自签署至本次股东大会结束[19]

会议信息 - 公司第二届监事会第八次会议于2025年3月5日上午11:00召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案情况 - 会议审议通过《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》[3] - 议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4] - 议案尚需提交公司2025年第一次临时股东大会审议[4]

会议情况 - 公司第二届董事会第十二次会议于2025年3月5日召开，7位董事均出席[2] - 《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》表决全票通过，待股东大会审议[5] - 《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》表决全票通过[6] 项目资金 - “华东健康寝具生产线建设项目”截至2024年底累计投入83054.34万元[3] - 该项目待支付尾款及质保金10794.26万元，节余34029.04万元[3]

回购计划 - 回购资金总额不低于1.2亿、不超2.4亿[2] - 原回购价上限39元/股，调整后为38.26元/股[2][3] 回购情况 - 截至2025年2月28日，累计回购393.42万股，占0.98%[4] - 最高成交价29.04元/股，最低27.72元/股，成交1.12亿[4] 后续安排 - 将根据市场情况在期限内继续回购并披露信息[8]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[10] 报告的核心观点 - 报告公司作为床垫行业龙头，低集中度下围绕产品营销矩阵完善与渠道精细化运营持续提份额可期，本轮家居国补助力下行业景气有望修复，公司作为龙头更有望超额受益，加速提份额；公司自身零售变革持续深化，营销策略优化助力拓宽价格带扩客群，多流量入口布局深耕抢流量；AI床垫快速放量及品牌出海大战略为后续值得期待的增量点[2] 根据相关目录分别进行总结 床垫行业：格局优化存机遇，国补提振迎拐点 - 床垫是低集中度的优质成长赛道，2024年行业规模约790亿元（出厂端），与2018年体量接近；2023年慕思份额约6%呈提升趋势，床具行业CR4约19%，相较美国的45%（2020）仍有提升空间[4] - 2024消费国补对床垫品类支持较大，2025年施策决心延续，有望助力行业需求企稳乃至回升，激发存量换新需求促进中长期行业天花板抬升；慕思作为龙头企业，在国补中正加速提份额，2024年零售增速超出新房竣工近30pcts[4] 慕思股份：健康睡眠的引领者 - 慕思是中高端床垫龙头品牌，深耕睡眠场景全品类，2024H1床垫/床架/沙发/床品收入占比分别为47%/30%/8%/6%；有经典、沙发、进口品牌及V6四大事业部；以线下零售为主，电商、跨境电商等补位，2023年经销/电商/直营/直供渠道收入占比分别约75%/18%/3%/3%[5] - 近年公司收入稳健增长，盈利能力较优，2023年营收/归母净利润分别55.8/8.0亿元，2018年以来CAGR分别为12%/30%，2024年前三季度分别同增2%/1%[5] 零售变革：拓宽价格扩客群，深耕渠道抢流量 - 公司作为中高端品牌有营销积淀和强产品力，呈现高毛利+高费率，通过套餐营销拓宽价格带&提升客单价，目前床垫主流价格带线下6000 - 15000元/线上3000 - 5000元，以“主卧带次卧”等套餐营销打法拓宽客群覆盖[6] - 细化渠道管理，积极布局多流量入口，优化渠道招商及管理政策，按区域招商，加强赋能体系；深化多流量入口布局，通过线上+线下七大渠道精耕细作抢流量，电商新平台、O2O贡献较为突出，电商渠道收入2023A/2024H1分别同增29%/35%[6] 拥抱AI：率先布局智能床垫，开启新成长空间 - 公司智能睡眠领先技术支撑下，AI床垫产品力出色，且在营销资源配合下，2024年智能床垫销售额已破亿元，后续有望持续增长，我国智能床/垫渗透率低位抬升支撑良好景气（中国/美国约低个位数/14%）[6] 品牌出海：跨境电商+外延品牌发展加速进程 - 公司积极寻求需求增量及品牌出海机会，目前跨境电商出海与收购海外品牌两种模式加速推进，低基数下持续快速增长可期[7] 空间展望：内销提份额，品牌出海打开空间 - 公司作为床垫行业龙头，内销提份额持续可期，近期国补加速边际催化；出海战略有望打开公司增长天花板，尤其是强营销能力下品牌培育显效可期[8] - 预计公司2024/2025年归母净利润为8.1/8.9亿元，分别同增1%/10%，对应PE为17/16x；且公司分红政策积极，若2024全年分红比例按中期计划来算，对应当前股息率为4.7%[8]

证券代码：001323 证券简称：慕思股份 公告编号：2025-003 慕思健康睡眠股份有限公司 关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理 的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 26 日召开 第二届董事会第六次会议及第二届监事会第四次会议，于 2024 年 5 月 17 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于公司使用暂时闲置募集资金及自有资 金进行现金管理的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设、募集 资金使用及日常经营的情况下，使用额度不超过人民币 3 亿元的暂时闲置募集资 金及额度不超过人民币 30 亿元的闲置自有资金进行现金管理，前述现金管理额 度由公司及子公司共享，使用期限自公司 2023 年年度股东大会审议通过之日起 12 个月。在上述使用期限及额度范围内，资金可循环滚动使用。公司监事会对 此事项发表了明确的同意意见，保荐机构招商证券股份有限公司（以下简称"保 荐机构"或"招商证券"）对此事项出具了专项核查意见。具体内容详见公司 2024 年 ...

纪要涉及的公司 穆斯股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年产品规划** - 聚焦健康睡眠与AI产品，推进经典核心材质产品升级换代，叠加AI产品放量，提升主品牌产品价格带，强化套餐策略[1] - 强化AI产品市场推广，布局门店渠道、产品及营销推广策略[2] - 推进新加坡印尼收购项目ODI程序，预计3月完成，4月启动交割，二季度实现并表，以印尼生产基地支撑业务，扩大欧美、东南亚、中东市场布局[2][3] 2. **国补政策情况** - 2024年部分地方出现企业超额领取国补名额、政府财政支持不足、企业垫付补贴无法收回等情况[4] - 2025年国补政策不明朗，可能沿用2024年中央和地方比例，部分发达地区或扩大补贴比例[5] 3. **AI产品市场情况** - 国内外布局AI产品的公司有穆斯、黑卡、Sneak Lambert，其产品通过芯片传感器精准识别调节，优于市场上依靠电动排骨架的智能产品[7] - AI产品市场处于早期，发展前景广阔，未来渗透率提升速度预计较快[8] - AI产品价格约为传统成品的三到四倍，穆斯AI产品价格带提升幅度较小，目标客群对价格敏感度不高，未来价格可能随技术成熟和放量而下降[8][9] 4. **营销策略** - 针对新老客户制定不同营销策略，吸引90后、95后消费主力，激活老客户AI产品换新需求[11][12] - 2025年细化优化营销策略，通过体验和教育提升市场认可度[11][13] 5. **经营目标** - 聚焦健康睡眠主业和AI产品，资源倾斜，延续2024年Q4放量趋势，2025年AI产品营收破亿[13][14] 6. **渠道布局** - 布局AI产品自营门店，总部对接头部渠道，区域拓建对标地方渠道，通过合作分享模式拓宽渠道[15] - 搭建TPC官网实现销售，为门店引流，传统渠道按动态优化策略调整，优化新渠道和欧洲引流投入[15][16] 7. **AI床垫壁垒** - AI床垫通过内置传感器精准识别压力值，根据算法动态微调，提升睡眠质量，公司与多家三甲医院合作验证效果[19][20] - 算法根据睡眠报告自主优化，公司布局AI产品研究近10年，有大量数据支撑，数据存储安全，具有技术壁垒[21][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 穆斯经销商回款进度信息需向业务端补充[6] 2. AI产品自营门店单店模型细节待后续补充[17] 3. 传统门店动态优化根据经销商管理办法多维度考核，给予经销商两次复试机会[18]

回购资金与价格 - 回购资金总额不低于1.2亿、不超2.4亿[2] - 原回购价上限39元/股，调整后38.26元/股[3] 回购股份测算 - 原上限测算回购约615.38万股，占比1.54%[2] - 原下限测算回购约307.69万股，占比0.77%[2] - 调整上限测算回购627.29万股，占比1.57%[3] - 调整下限测算回购313.64万股，占比0.78%[4] 截至2025年1月31日情况 - 累计回购393.42万股，占比0.98%[4] - 最高成交价29.04元/股，最低27.72元/股[4] - 成交总金额1.12亿元（不含费用）[4] 回购期限 - 实施期限为股东大会通过方案起12个月内[2]

行业与公司 - 公司涉及家居行业，特别是床垫产品，包括传统床垫和AI智能床垫[2][13] - 公司正在积极拓展海外市场，特别是东南亚和中东地区[9][10] - 公司通过收购新加坡本土床垫品牌Mascoi，进一步布局东南亚市场[5][6] 核心观点与论据 - **业绩与规划**：公司12月份业绩在出货端和订单端均有同比增长，但具体数据需等待财务确认[1] - **国补政策影响**：国补政策在东莞地区的额度有限，实际操作中一周左右用完，导致经销商积极性不高[2][3] - **海外收购**：公司收购新加坡床垫品牌Mascoi，该品牌在新加坡市场定位中高端，拥有优越的地理位置和免税优势[5][6] - **AI产品发展**：AI床垫在2024年Q4起量，出货量同比增长十余倍，未来有望持续放量[13][14] - **电商渠道**：电商渠道占比在2024年9月末达到19.7%，未来计划通过收购中低端品牌进一步拓展市场[11][12] 其他重要内容 - **经销商优化**：公司计划通过关闭表现不佳的门店，优化经销商网络，提升同店增长[31][38] - **AI产品推广**：公司将在2025年开设AI子异门店，并通过IP活动和市场推广提高AI产品的认知度[32] - **国补政策持续**：公司预计2025年国补政策将持续，并希望扩大额度，申请专项支持[29][30] - **加装渠道增长**：加装渠道在2024年增长显著，未来将继续与经销商合作，推动收入增长[36][37] 数据与百分比 - 电商渠道占比：19.7%（2024年9月末）[11] - AI床垫出货量增长：十余倍（2024年Q4对比2023年）[13] - 同店增长：优化后门店环比增长可达双位数[39] 未来展望 - **海外市场**：公司计划以印尼生产基地为据点，将Mascoi和穆斯品牌推向东南亚其他国家[9][10] - **AI产品**：未来AI产品的毛利率有望超过传统产品，公司希望通过规模效应降低成本[23] - **电商与经销商渠道**：公司将继续发力电商渠道，同时优化经销商网络，提升整体盈利能力[11][31]

技术创新与产品升级 - 慕思股份在CES展会上推出旗舰级AI床垫T11+，结合智能排骨架形成"双子星"组合，吸引了大量关注 [1] - T11+引入AI潮汐算法2.0，通过体动次数、睡姿建模、心动监测等多维数据，实时感知并调节用户睡眠状况 [2] - 床垫内置压电陶瓷+压阻二合一传感器，能在不到一分钟内捕捉用户的呼吸、心率和微小动作，并通过算法分析进行床垫柔性单元的灵活调节 [2] - 控制盒工作噪音从32dB降低到28dB，动力系统从2个气泵升级为6个，提升了响应速度和调节细腻度 [2] - T11+具备睡眠评估、健康异常提醒等功能，通过每日自动生成的睡眠报告监测异常情况并提供解决方案 [3] - 床垫支持"舒柔助眠"和"元气唤醒"两大场景，通过柔性调节单元进行轻柔按摩或抬升，帮助用户放松入睡和自然起床 [2] 全球化布局与市场拓展 - 慕思近期收购新加坡知名本土软体家居品牌及其印尼厂房，吸收品牌积淀并构建东南亚供应链 [4] - 收购中房屋建筑物和土地估值占比超过七成，显示出这是一场覆盖制造、渠道、品牌的全方位融合 [4] - 新加坡与印尼是亚洲增长最快的家居消费市场之一，慕思通过并购缩短进入新市场的培育周期，获取产能与渠道优势 [4] - 慕思已进驻美国、欧洲、日本、东南亚等电商平台，与亚马逊、沃尔玛、德国OTTO等合作，线上渠道布局初具规模 [5] - 公司正在搭建海外仓储体系，确保智能床垫、智能床架等核心产品快速触达重点市场 [5] - 慕思通过"双轮驱动"战略，一方面深耕AI技术提升产品溢价与竞争力，另一方面通过全球化布局提升品牌认知与渗透率 [5] 品牌与行业影响 - 慕思通过CES新品首秀和新加坡并购，强化了"高端寝具领跑者"的品牌形象 [6] - 公司以自主品牌和独创AI技术为核心，向全球输出高价值的健康睡眠理念 [6] - 慕思在"AI+寝具"领域的先行布局，有望在海外建立差异化竞争壁垒 [6] - 随着东南亚市场进入扩张快车道，以及欧美、日本电商渠道的成熟，慕思未来几年可能收获多区域、多层次的增长动能 [6] - 智慧睡眠作为家居消费升级的重要风口，仍有较大市场潜力，慕思通过掌控核心技术将在产品更新与成本控制方面保持竞争优势 [6] - 公司未来可能尝试跨界合作、推出配套健康服务，并与睡眠研究机构协同开发新的AI场景应用 [6] 未来展望 - 慕思将进一步巩固在高端智能床领域的优势地位，T11+只是阶段性成果，后续将有更多产品迭代与功能延伸 [7] - 随着与全球用户的互动深入，慕思在睡眠大数据、算法模型与定制化解决方案上将有更多创新机会 [7] - 公司通过硬件到软件的全面升级，以及品牌全球化视野的拓展，走出一条"科技赋能+市场协同"的差异化发展之路 [7]