品大事 - 神农集团终止2024年度向特定对象发行股票事项，因市场环境变化及公司整体发展规划考虑 [3] - 锡装股份拟设立合资公司从事可持续航空燃料业务，注册资本500万元，公司持股22%并提供核心设备技术支持 [4] - 山东黄金控股子公司山金国际拟发行H股并在香港联交所主板上市，计划在24个月内完成 [5] - 罗普斯金拟882.28万元增资收购森福瑞38.38%股权，标的为工业无损检测设备高新技术企业 [6] - 恒鑫生活拟投建绿色可降解制品生产基地项目，总投资不超过5.05亿元 [7] - 和泰机电澄清未参与雅下项目建设，该项目尚处初期且具有高投资、长周期特点 [8] - 开山股份新加坡子公司拟300万美元收购SMGP 5%股权，交易后公司将全资控股SMGP，标的持有240兆瓦地热项目，2024年发电量120万兆瓦时，总资产12.45亿美元 [9][10] 观业绩 - 药明康德上半年营收207.99亿元（同比+20.64%），净利润85.61亿元（同比+101.92%），拟10派3.5元 [12] - 苏交科上半年营收17.76亿元（同比-13.75%），净利润9539.48万元（同比-39.54%），拟10派0.2元 [13] - 艾德生物上半年营收5.79亿元（同比+6.69%），净利润1.89亿元（同比+31.41%） [14] 签大单 - 维业股份子公司中标5.22亿元装修及配套工程项目 [16] - 复星医药控股子公司获纽科授权开发AR1001分子药物，用于阿尔茨海默病治疗，全球尚无同靶点上市药物 [17] - 华峰铝业拟与榆林新材料签署72亿元原材料采购合同，2025-2029年预计采购36万吨铝材 [18] 增减持 - 苏能股份股东交银投资拟减持不超过1%股份（6888.88万股） [20] - 盛洋科技股东国交北斗拟减持不超过1%股份（414.98万股） [21][22] 再融资 - 壶化股份拟定增募资不超过5.86亿元，用于民爆生产线改造、矿山设备购置及补充流动资金 [24]

市场扩张和并购 - 公司2025年7月28日拟与刁玉湘、上海碳生万物设合资公司，注册资本500万元[2] - 公司认缴110万元，占22%，资金为自有资金，暂不影响经营和财务成果[2][17] 新策略 - 合资公司经营范围拟定为SAF相关业务，各方有相应权责[8][13][14] - 合资公司董事会由4名董事构成，公司委派两名[14]

合资设立 - 锡装股份与自然人刁玉湘及上海碳生万物科技共同出资设立有限责任公司 注册资本500万元 [1] - 刁玉湘认缴出资275万元 持股55% 锡装股份认缴110万元 持股22% 上海碳生万物认缴115万元 持股23% [1] - 资金来源为锡装股份自有资金 [1] 业务范围 - 合资公司经营范围涵盖技术服务开发咨询交流转让推广 机械设备研发销售 智能控制系统集成 [1] - 业务包括新材料技术推广 碳减排碳转化技术研发 新兴能源技术研发 资源再生利用技术研发 [1] - 涉及新型催化材料及助剂销售 货物技术进出口代理 工程和技术研究和试验发展 [1]

报告核心观点 - 工程机械行业周期景气复苏，内外需共振下企业盈利有望改善；半导体设备国产核心设备加速验证，自主可控趋势明确；工业母机更新需求叠加国产替代，行业周期向上；传统能源设备景气持续，加速出海；新型能源设备可控核聚变资本开支和景气度上行，商业化渐近 [4] 工程机械 - 国内工程机械行业需求回暖，新一轮周期趋势明确，存量设备进入置换更新高峰期，电动化和政策支持加速存量出清，农田改造及水利工程需求提速，基建投资有望发力，25年前4个月全国发行地方政府债券合计金额同比增长84% [6] - 出口规模持续提升，4月我国工程机械出口额51.52亿美元，同比增长12.7%；1 - 4月出口金额合计180.7亿美元，同比增长9.01%，国产厂家全球市占率仍有提升空间 [6] - 工程机械板块或受益于国内外需求共振，企业盈利水平有望持续提升，且板块接近估值低位，建议关注徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等 [6] 半导体设备 - 大陆晶圆厂设备资本开支保持高位，全球半导体产业增长推动晶圆厂设备支出增加，据SEMI预测，2025 - 2027年中国300mm晶圆厂设备投资预计超1000亿美元 [13] - 半导体设备自主可控大势所趋，美国强化出口管控，我国半导体设备国产化率低，关键领域设备依赖进口，国产设备验证和替代有望加速 [13] - 建议关注中微公司、北方华创、快克智能等 [13] 工业母机 - 国产替代延续，需求端中高档机床国产化率低，替代空间充足，政策端中央和地方释放政策红利，建设多方位生态 [16] - 短期业绩边际改善，建议关注豪迈科技、纽威数控、海天精工、科德数控 [16] 传统能源设备 - 库存低位+旺季临近，美国石油库存处于历史低位，临近6 - 9月消费旺季，有望支撑油价上行 [19] - 地缘政治扰动，美伊核谈判、俄乌冲突、中美关税等影响油价 [19] - 中国油气设备公司加速出海，海外订单贡献盈利，建议关注纽威股份、锡装股份、杰瑞股份、海锅股份、福斯达 [19] 新型能源设备 - 初创公司增多+投融资活跃，2021 - 2024年全球商业化核聚变私营公司数量和融资额持续攀升 [24] - 技术突破加快，2025年以来核聚变行业技术进展不断，国内核聚变产业招标提速，有望带动资本开支提升 [24] - 建议关注合锻智能、锡装股份、精达股份、国光电气、英杰电气 [24]

债转股信息 - 公司拟25689987.67元债权转股权对润阳股份增资，增资后间接持股约1445062股，占比约0.2565%[2][4] - 2025年7月1日董事会通过债转股议案[4] - 有限合伙企业参与债转股预计总金额29549.05万元，转股后持股16621341股，比例约2.9506%[5] - 债转股前润阳股份总股本450000000股，债转股后为563319816股[9] - 目标公司债转股前估值80亿元，有限合伙企业按此估值增资[13][17] 财务数据 - 2024年12月31日润阳股份资产总额3642011.01万元，负债总额2899641.64万元，净资产742369.37万元[10] - 2024年10月31日润阳股份资产总额3752643.53万元，负债总额2986201.00万元，净资产766442.53万元[10] - 2023年12月31日润阳股份资产总额4317736.14万元，负债总额3591408.66万元，净资产726327.48万元[10] - 营业收入2024年为1360410.79，2023年为1228859.25，两年合计为2631281.94[11] - 净利润2024年为 - 88854.85，2023年为 - 59554.84，此前为266198.53[11] - 目标公司股东全部权益评估价值799100.00万元，较账面净资产增值32805.95万元，增值率4.28%[13] 其他要点 - 内蒙古润阳将25689987.67元债务转移给润阳股份，公司转股债权总额为25689987.67元[15][16] - 《合伙人一致行动协议》期限自签订日起五年，目标公司上市需重新协商[19] - 合伙企业不对目标公司融资行为提供担保，必要时悦达集团及其控股公司按持股比例提供按份共同担保[28] - 目标公司需在2028年12月31日前完成IPO上市或并入A股上市公司[29] - 若目标公司未达成上市等条件，相关方需回购有限合伙人间接持有的目标公司股权，回购价为实缴出资额本金减去已获收益[30] - 2024年末公司对内蒙古润阳应收款项全额计提坏账准备[33] - 本次对外投资旨在化解客户欠款问题，利于货款回收和加强合作[33] - 本次债转股后续实施进程、结果和完成时间有不确定性[34] - 目标公司未来经营受多种因素影响，投资收益无法预计[35] - 公告于2025年7月2日发布[39]

会议情况 - 公司第四届董事会第十三次会议于2025年7月1日10:00召开[2] - 会议应到董事7名，实到7名[2] 议案审议 - 审议通过《关于将公司债权转为股权并形成对外投资的议案》[3] - 表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[4] 债权情况 - 对外投资的公司债权为对内蒙古润阳的应收账款[4] - 公司在2024年期末对该笔应收款项全额计提坏账准备[4] 债转股安排 - 债转股实施后，已计提坏账损失的应收账款将转化为对外投资股权[4] - 相关责任主体对转股后股权承担补偿或回购义务[4] 后续授权 - 董事会授权经营管理层负责对外投资具体实施及日常事务管理[5]

债务重组与债转股 - 公司拟将对内蒙古润阳的2569万元人民币债务转移给润阳股份 [1] - 以债转股方式对润阳股份进行增资 增资完成后间接持有润阳股份144 51万股 [1] - 持股比例约占转股后润阳股份总股本的0 2565% [1] 交易目的 - 此次投资旨在化解客户欠款问题 [1] - 加强与客户的合作关系 [1]

股票情况 - 公司股票2025年5月26 - 27日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露未披露重大事项[4][6] - 不存在违反信息公平披露情形[7] 经营环境 - 近期公司经营及内外部环境未发生重大变化[4] 股东交易 - 股票异常波动期间，控股股东、实际控制人未买卖公司股票[4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司锡装股份主打换热压力容器，通过“产学研”合作在高通量换热器领域具备优势，产品替代进口 公司坚持国际化和大客户战略，客户多为世界 500 强 2024 年公司营收和扣非归母净利润增长，高端产能释放，但后续增长受下游资本支出和在手订单影响，海外市场表现关键 [1][5][19][29] 根据相关目录分别进行总结 主打换热压力容器，高端产品替代进口 - 公司前身为村办集体企业，2014 年变更为股份有限公司，2022 年上市 控股股东及实控人为曹洪海，截至 2024 年末持股 57.99% [1][2][3] - 公司从事金属压力容器业务 30 余年，产品包括换热、反应等非标压力容器，应用于多领域 主打换热压力容器，高通量换热器是高附加值产品 [5] - 2005 年公司与华东理工大学产学研合作，研制首台烧结型高通量换热管，实现技术产业化，填补国内空白，替代进口产品 [7][8] - 截至 2024 年末，公司拥有 12 项发明专利、61 项实用新型专利、1 项独占许可发明专利和 2 项软件著作权，非原始取得专利占比不高 [9] - 高通量换热管领域，国内主要是公司和广厦环能，后者规模低于公司 两者高通量换热器毛利率 50%左右，高于普通换热器 [11][13] - 2024 年公司营收 15.3 亿元，换热器收入占比 79% 历史上高通量换热器收入占比多超 2 成，2024 年为 21.8% [16][18] 两大战略：国际化、大客户 - 公司以“高端产品，高端市场”为定位，坚持国际化战略，拥有齐全国内外产品资质认证 客户多为世界 500 强，是壳牌石油战略供应商 [19] - 2024 年巴斯夫、中石油、中石化位列前五大客户，前五大客户销售占比 48%，受下游市场格局影响 公司业务拓展到 20 多个国家和地区，中美贸易摩擦影响小 [21][22] - 历史上公司外销占比最高超 6 成，近几年约 2 成，高于同行 综合毛利率处行业上游，近几年波动受收入结构影响 [23][24] - 2017 - 2021 年石化行业收入占比高，2022 - 2023 年光伏行业贡献收入，2024 年光伏收入下降，石化贡献主要营收，高端产品占比提升，外销收入增 93%，毛利率改善 [25] 营收稳步增长，扣非净利创新高 - 2024 年公司完成多个重点项目，“年产 12,000 吨高效换热器生产项目”投产 营收同比增 22.9%，2025Q1 略有下滑 [29] - 2024 年扣非归母净利润同比增 79%，达 2.5 亿元，创 2019 年以来新高，2025Q1 继续同比增 24.7% [31] - 压力容器行业是投资拉动型，公司收入取决于下游资本支出 2024 年中石油和中石化炼油化工资本支出 1074.9 亿元，2025 年预计 1037 亿元 2022 - 2024 年期末在手订单分别为 14.6 亿、17 亿、17.2 亿元，后续增长有压力 [33] - 2018 - 2024 年公司经营活动赚得现金 11.9 亿元，归母净利润 13.2 亿元，扣除资本支出 5 亿元后，自由现金流累计 6.9 亿元 [34] - 上市以来公司累计股权融资 12 亿元，累计分红 4.4 亿元，平均分红率 68% [37]

权益分派方案 - 以总股本110,000,000股为基数 向全体股东每10股派发现金红利5元人民币（含税） 不送红股且不以公积金转增股本 [1] - 拟派发现金红利总额为55,000,000元（含税） 若股本总额发生变化将维持每股分配比例不变并调整总额 [1] - 香港市场投资者及境外机构每10股派4.5元 境内个人投资者按持股期限实行差别化税率征收 [2] 实施安排 - 股权登记日为2025年5月19日 除权除息日为2025年5月20日 [3] - 分派对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利由中国结算深圳分公司代派 部分股东由公司自行派发 [3] 方案执行情况 - 自披露至实施期间公司股本总额110,000,000股未发生变化 方案无需调整 [2] - 实施方案与股东大会审议通过的预案完全一致 [2] - 权益分派实施距股东大会通过时间未超过两个月 [2]