报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11][12] 报告的核心观点 - 2023年年报业绩亮眼，营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，Q4单季度表现突出且分红比例高 [12] - 纽扣/拉链量价齐升，国内外业务收入均增长 [12] - 盈利能力稳步提升，Q4毛利率和净利率提升，全年毛利率和净利率同比增加，各项费用率平稳 [12] - 公司账期稳定，经营性现金流质量较好 [12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.73/7.82/9.00亿元，同比+20.6%/+16.2%/+15.1%，对应PE分别为20.5X/17.6X/15.3X [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2024年4月18日，收盘价11.79元，总股本1169百万股，流通股本874百万股，净资产4349百万元，总资产6030百万元，每股净资产3.72元 [1] 财务指标预测 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3907|7.7%|558|14.2%|40.9%|12.8%|0.48|24.7| |2024E|4524|15.8%|673|20.6%|41.3%|15.0%|0.58|20.5| |2025E|5224|15.5%|782|16.2%|41.5%|16.6%|0.67|17.6| |2026E|6032|15.5%|900|15.1%|41.6%|18.4%|0.77|15.3| [2] 资产负债表预测（单位：百万元） |会计年度|流动资产|货币资金|交易性金融资产|应收票据及应收账款|预付款项|存货|其他|非流动资产|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|商誉|长期待摊费用|其他|资产总计|流动负债|短期借款|应付票据及应付账款|其他|非流动负债|长期借款|其他|负债合计|股本|资本公积|未分配利润|少数股东权益|股东权益合计|负债及权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2759|1415|0|466|21|605|251|3271|100|1873|644|383|0|19|252|6030|1415|541|470|405|233|98|134|1647|1169|1675|1103|33|4382|6030| |2024E|2605|1191|0|507|23|686|198|3719|91|2166|744|421|0|20|278|6324|1525|595|486|444|289|145|144|1814|1169|1675|1187|31|4510|6324| |2025E|2924|1267|0|604|28|795|231|4084|95|2394|794|443|0|20|338|7009|2020|1006|591|423|257|117|139|2276|1169|1675|1327|30|4732|7009| |2026E|3045|1192|0|687|31|912|222|4369|93|2556|844|473|0|21|383|7414|2217|1122|662|434|269|127|142|2486|1169|1675|1443|27|4928|7414| [7] 利润表预测（单位：百万元） |会计年度|营业收入|营业成本|税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|其他收益|投资收益|公允价值变动收益|信用减值损失|资产减值损失|资产处置收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司净利润|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3907|2308|46|355|407|158|17|28|17|0|-7|-2|21|673|1|8|666|109|557|-1|558|0.48| |2024E|4524|2655|53|400|471|186|-9|27|13|0|-2|-8|10|808|2|9|801|130|671|-2|673|0.58| |2025E|5224|3057|62|454|544|213|3|27|15|0|-4|-5|16|940|2|8|933|152|781|-2|782|0.67| |2026E|6032|3520|71|519|627|247|13|27|14|0|-3|-7|13|1080|2|9|1073|174|898|-2|900|0.77| [7] 现金流量表预测（单位：百万元） |会计年度|归母净利润|折旧和摊销|资产减值准备|资产处置损失|公允价值变动损失|财务费用|投资损失|少数股东损益|营运资金的变动|经营活动产生现金流量|投资活动产生现金流量|融资活动产生现金流量|现金净变动|现金的期初余额|现金的期末余额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|558|232|9|-21|0|26|-17|-1|-157|688|-658|541|584|811|1394| |2024E|673|281|3|-10|0|-9|-13|-2|-86|868|-726|-366|-224|1415|1191| |2025E|782|347|8|-16|0|3|-15|-2|-134|958|-670|-212|75|1191|1267| |2026E|900|413|7|-13|0|13|-14|-2|-137|1174|-675|-573|-74|1267|1192| [7] 主要财务比率预测 |会计年度|成长性（营业收入增长率）|成长性（营业利润增长率）|成长性（归母净利润增长率）|盈利能力（毛利率）|盈利能力（归母净利率）|盈利能力（ROE）|偿债能力（资产负债率）|偿债能力（流动比率）|偿债能力（速动比率）|营运能力（资产周转率）|营运能力（应收账款周转率）|营运能力（存货周转率）|每股资料（每股收益）|每股资料（每股经营现金）|每股资料（每股净资产）|估值比率（PE）|估值比率（PB）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|7.7%|14.4%|14.2%|40.9%|14.3%|12.8%|27.3%|1.95|1.52|0.72|8.75|3.94|0.48|0.59|3.72|24.7|3.2| |2024E|15.8%|20.2%|20.6%|41.3%|14.9%|15.0%|28.7%|1.71|1.26|0.73|8.82|4.10|0.58|0.74|3.83|20.5|3.1| |2025E|15.5%|16.2%|16.2%|41.5%|15.0%|16.6%|32.5%|1.45|1.05|0.78|8.92|4.12|0.67|0.82|4.02|17.6|2.9| |2026E|15.5%|14.9%|15.1%|41.6%|14.9%|18.4%|33.5%|1.37|0.96|0.84|8.86|4.11|0.77|1.00|4.19|15.3|2.8| [7]

报告公司投资评级 - 维持对伟星股份“买入”评级 [1][27][57] 报告的核心观点 - 2023年伟星股份下游需求弱但仍逆势扩张，订单率先恢复，展现强大竞争力 [57] - 下游去库尾声，看好行业景气度和公司订单增速回升 [57] - 维持2024 - 2025年盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为6.5/7.5/8.3亿元，同比增长16.9%/15.2%/10.5% [57] - 维持12.7 - 13.3元合理估值区间，对应2024年23 - 24x PE [57] 各部分总结 全年业绩情况 - 2023年下游库存高、需求承压，公司二季度业绩正增长，三、四季度收入和净利润增长逐季提速，全年收入39.1亿元，同比增长7.7%；归母净利润5.6亿元，同比增长14.2%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长12.7% [4][19] - 受益于原材料价格下行等因素，毛利率同比提升1.9百分点至40.9%；销售费用率小幅提升0.5百分点，管理费用率同比持平，财务费用率同比增长1.0百分点；经营利润率/归母净利率分别提升1.0/0.8百分点至17.2%和14.3% [4][29] 第四季度业绩情况 - 2022年同期海外品牌库存高致盈利承压，2023年四季度订单和收入增速恢复，盈利显著改善，收入同比+23.8%至10.0亿元；归母净利润同比+182.1%至0.3亿元 [32] - 毛利率显著提升5.0百分点至39.0%；总体费用率改善，同比下降1.9百分点；经营利润率/归母净利率分别提升7.8和6.5百分点至4.3%和2.6% [32] 各品类业务情况 - 2023年拉链/钮扣/其他服装辅料收入分别同比+6.8%/+9.0%/+8.8%，拉链、钮扣收入增长受量价共同推动，其他辅料中织带业务预计增速较快 [4][8] - 受益于产品结构变化和原材料价格下行，拉链、钮扣毛利率分别提升3.0/1.0百分点 [4][8] 国内外业务情况 - 2023年国内/国外收入分别同比+7.2%和8.7%，毛利率分别提升1.8%和2.2% [4][54] - 公司加速国际市场布局，加快越南工业园建设，提升孟加拉工业园管理效率 [4][54] - 国内和海外（主要为孟加拉）产能占比分别为85%和15%，孟加拉产能利用率显著提升，2023年国内和孟加拉工厂产能利用率分别同比提升3.0、10.9百分点 [4][54] 营运与分红情况 - 2023年存货周转天数同比持平在91天，应收账款周转天数下降1天至39天，应付账款周转天数增加7天至65天，经营性应付账款增加因工资奖金和越南在建工程导致 [11] - 派发现金分红5.3亿元，分红率约94% [4][11] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,628|3,907|4,505|5,177|5,656| |(+/-%)|8.1%|7.7%|15.3%|14.9%|9.3%| |净利润(百万元)|489|558|652|752|830| |(+/-%)|9.0%|14.2%|16.9%|15.2%|10.5%| |每股收益（元）|0.47|0.48|0.56|0.64|0.71| |EBIT Margin|14.9%|16.2%|17.2%|17.2%|17.3%| |净资产收益率（ROE）|16.9%|12.8%|13.8%|14.5%|14.6%| |市盈率（PE）|23.6|23.3|20.0|17.3|15.7| |EV/EBITDA|18.0|17.2|14.7|12.7|11.4| |市净率（PB）|4.0|3.0|2.7|2.5|2.3|[2][38]

投资评级 - 报告对伟星股份的投资评级为“买入”，并维持该评级 [6][9] 核心观点 - 伟星股份2023年实现收入39.1亿元，同比增长7.67%，归母净利润5.6亿元，同比增长14.21%，扣非归母净利润5.3亿元，同比增长12.47% [8] - 2023年第四季度收入10.0亿元，同比增长23.77%，归母净利润0.26亿元，同比增长182.12%，扣非归母净利润0.3亿元，同比增长201.86% [8] - 公司拟每10股派息4.5元（含税） [8] - 拉链和纽扣产品量价齐升，纽扣类产品收入16.0亿元，同比增长8.95%，拉链类产品收入21.4亿元，同比增长6.82% [9] - 国内外市场均实现增长，国内收入27.0亿元，同比增长7.23%，国际收入12.1亿元，同比增长8.67% [9] - 2023年毛利率为40.92%，同比提升1.91个百分点，拉链和纽扣毛利率分别为41.0%和42.2%，分别提升2.95和1.02个百分点 [9] - 2023年归母净利率为14.29%，同比提升0.8个百分点 [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.5亿元、7.5亿元和8.7亿元，对应PE为20倍、17倍和15倍 [9] 财务数据 - 2023年营业收入为39.1亿元，预计2024-2026年营业收入分别为45.2亿元、52.2亿元和60.5亿元，增长率分别为15.61%、15.63%和15.78% [11] - 2023年EBITDA为9.06亿元，预计2024-2026年EBITDA分别为9.93亿元、11.27亿元和12.82亿元 [11] - 2023年每股收益为0.48元，预计2024-2026年每股收益分别为0.56元、0.64元和0.75元 [11] - 2023年市盈率为23.34倍，预计2024-2026年市盈率分别为20.00倍、17.28倍和14.94倍 [11] - 2023年市净率为2.99倍，预计2024-2026年市净率分别为2.60倍、2.26倍和1.96倍 [11] 公司基本情况 - 伟星股份总股本为11.69亿股，流通股本为8.71亿股 [1] - 公司总市值为130亿元，流通市值为97亿元 [4] - 公司资产负债率为27.3% [5] - 第一大股东为伟星集团有限公司 [6]

业绩总结 - 2023年，伟星股份实现营收39.07亿元，同比增长7.67%[1] - 2023年，钮扣实现营收16.00亿元，同比增长8.95%[2] - 2023年，拉链实现营收21.43亿元，同比增长6.82%[2] - 公司毛利率为40.92%，同比增长1.91%[2] - 公司净利率为14.26%，同比增长0.84%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年，公司营业收入将分别为45.31亿元、52.29亿元和58.83亿元，同比增长率分别为16.0%、15.4%和12.5%[3] - 2026年伟星股份预计营业总收入将达到5,883亿元，营业收入增长率分别为7.67%、15.98%、15.40%和12.51%[6] - 2026年伟星股份预计净利润率将达到14.92%，ROE为13.19%[6] - 2026年伟星股份预计现金比率将逐年增长至1.68，资产负债率逐年下降至23.75%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入39.07亿元，同比增长7.67%[1] - 公司23年期间费用率同比提升1.37PCT至23.97%[7] - 公司23年存货增加7.31%至6.05亿元，存货周转天数为91天[8] - 公司24年计划实现收入45.00亿元、营业总成本控制在38.30亿元左右[11] - 公司2024年预测营业收入为452.4亿元，归母净利润为6.71亿元[13] 产品和技术 - 公司23年钮扣、拉链、其他服饰辅料、其他业务收入分别同比增长8.95%、6.82%、8.79%、1.93%[3] - 公司23年毛利率同比提升1.91PCT至40.92%[6] - 公司23年预测销售、管理、研发、财务费用率分别为9.08%、10.42%、4.05%、0.42%[7] 市场展望 - 公司24~26年预测EPS分别为0.57、0.66、0.74元[11] - 公司2026年预计营业收入将达到5620百万元，净利润预计为863百万元[14] - 2026年预计每股收益为0.74元，每股红利为0.70元[14] 风险提示 - 公司风险提示包括国内外需求疲软、产能扩张不及预期、原材料价格上涨、汇率波动等[12]

生产数据 - 公司年产钮扣116亿粒、拉链8.50亿米[19] - 2023年度公司生产再生拉链8811余万条，R - PET钮扣5.4亿余粒[86] 专利与荣誉 - 截至2023年12月31日公司拥有国内外授权专利1270项[19] - 2023年公司获得20项荣誉，涵盖工业、知识产权、企业治理等方面[24][29] 公司治理 - 2023年公司独立董事针对重大事项发表独立意见13次[40] - 报告期内公司召开股东大会3次、董事会9次、监事会7次[40] - 2023年公司累计挂网披露各类文件107份[43] - 2023年公司信息披露工作在深交所年度考核中获评"A"[46] 业绩数据 - 2023年公司营业收入390,651.61万元，净利润55,810.50万元，净资产434,914.09万元，毛利率40.92%，加权平均净资产收益率16.90%[50] - 2023年度公司拟以总股本1,169,270,553股为基数，每10股派发现金红利4.50元（含税）[53] - 截止2023年度，公司有息贷款合计为63,861.26万元，资产负债率为27.32%[54] - 2023年公司实现利税9.10亿元，名列台州地区纳税大户前列[93] 人员数据 - 截至报告期末，公司共有在职员工8,800人[55] 环保数据 - 2023年公司合计约减少碳排放2371t[81] - 2023年1 - 6月公司综合能耗同比下降11.4%，单位产值综合能耗同比下降9.6%[85] - 2023年公司使用原纱黑码装114.6吨，约680.3万米，约节约用水4224吨，减少碳排放40.5t[86] 研发与合作 - 2023年"东华 - 伟星未来时尚创新研究院"正式揭牌成立[96] 社会责任 - 公司在长三角地区多个高校设立"SAB伟星奖学金"[96] 改进计划 - 公司社会责任工作系统统筹及组织机构设置不完善，改进计划为梳理工作、完善履职机构设置[105]

会计政策变更 - 2024年4月17日董事会通过会计政策变更议案[3] - 自2024年1月1日起按解释第17号规定执行[6] - 变更不会对财务、经营和现金流产生重大影响[3]

财务内控 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[2] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财内控重大缺陷[3] - 2023年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[5] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[4]

证券代码：002003 证券简称：伟星股份 公告编号：2024-005 浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"公司"）及董事会全体成员保证信息披露 的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2024 年 4 月 17 日，公司第八届董事会第十五次会议审议通过了《公司 2023 年度利润 分配预案及 2024 年中期现金分红规划》。现将有关事宜公告如下： 一、2023 年度利润分配预案的基本情况 经天健会计师事务所(特殊普通合伙)出具的天健审〔2024〕2361号《审计报告》确认， 2023年度公司实现归属于母公司所有者的净利润558,105,046.28元，按2023年度母公司净利 润的10%提取法定盈余公积金55,699,296.13元，加上年初未分配利润964,114,766.94元，扣 除 支 付 2022 年 度 股 东 现 金 红 利 363,021,944.60 元 ， 期 末 合 并 报 表 未 分 配 利 润 为 1,103,498,572.49元，母公司未分配利润为642,219,909.27元。根据合并报表、母公司报表 未分配利润孰低原则，实际可供股东分配的利润为64 ...

浙江伟星实业发展股份有限公司 自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间未发生影响内部控制有效 性评价结论的因素。 三、内部控制评价工作情况 2023 年度内部控制评价报告 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引、《公开发行证券的公司信息披露编报规 则第 21 号——年度内部控制评价报告的一般规定》等内部控制监管要求(以下简称"企业内 部控制规范体系")，结合浙江伟星实业发展股份有限公司(以下简称"公司")内部控制制 度和评价方法，在日常经营管理和专项监督的基础上，我们对公司 2023 年 12 月 31 日的内 部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并 如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行 监督。高管层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、 高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真 ...