公司概况 * 纪要涉及的公司为国际精工[1] 经营业绩与财务表现 * 2025年前三季度营业收入为22.96亿元，同比增长27%[3] * 前三季度毛利总额为7.97亿元，同比增长20%；净利润2.45亿元，同比增长15.4%；归母净利润2.06亿元，与去年同期相比略有增长[3] * 归母净利润增速受到国机金刚石并表影响，公司持有其67%股份，导致部分收益成为少数股东损益[3][4] 核心业务板块分析 **轴承业务** * 特种轴承收入3亿元，同比增长6%[3] * 风电轴承收入6.9亿元，同比增长214%，预计2025年达到8亿元，并计划在"十五五"末达到15亿元，被视为第二增长曲线[3][9] * 精密机床轴承及盾构机工程机械轴承收入1.6亿元，同比增长25%[3] * 特种轴承预计在"十五五"期间将保持10-20%的增长率[2][9] * 风电轴承产能已满产，正在扩产，预计2026年四季度完成[10] * 风电轴承价格因需求向好有所恢复，但并未大幅上升；军工主程业务存在一定的降价压力[11] **超硬材料业务** * 超硬材料模具实现收入4.5亿元，同比增长9%[3] * 其中用于半导体领域的收入为2.9亿元，同比增长15%[3] * 通用材料模具2024年体量为5.8亿元，毛利率约58%，预计在"十五五"期间有10-20%的增速[9] * 半导体模具业务仍需技术突破以实现国产替代，未来几年预计保持10-20%的增速[12] 新兴业务与未来增长点 **金刚石功能化应用** * 预计2025年金刚石功能化应用（包括散热和光学窗口片）销售额将超过1,000万元，主要集中在军工领域[2][5] * 金刚石散热片在民用领域处于下游客户测试阶段，预计测试结果将在2026年公布[5][7] * 测试顺利后将进入小批量供应阶段，但技术探索存在不确定性[7] * 金刚石散热方案成本已降至下游客户可接受范围，根据不同尺寸从几百到几千元不等[5] * 公司采用MPCVD法，生产的金刚石片纯净度高，可应用于散热、光学窗口片和芯片材料[5] * 单台MPCVD设备成本约六七十万元，加上辅助设备总投入接近100万元，设备基本实现国产化[6] **产能扩张规划** * 到2025年底，公司MPCVD设备数量将达到500多台，到2026年底计划增加至700多台[5] * 未来计划将设备集中到新疆，以利用当地较低电价，已谈妥600亩地用于此布局[5] **机器人轴承** * 机器人领域（包括交叉滚子轴承、角接触轴承）目前业务量不高，仅几百万水平[8] * 公司主攻高附加值品种，将机器人作为"十五五"期间的重点发展方向，并正在制定措施与客户接触[2][8] **商业航天轴承** * 商业航天领域单个卫星上的轴承预估价值量大约为10-20万元，未来主要依靠增加卫星数量来提升整体价值[13] 公司战略与展望 * 公司设定了收入复合增长10%的目标[3][9] * 特种轴承和通用材料模具是利润的核心支撑点[9] * 商业航天轴承、人形机器人轴承以及金刚石功能化应用是未来具有潜力但不确定性较大的领域[9] * 在金刚石散热应用方面，公司目前没有计划增加 beyond 67%的持股比例[14]

股东信息 - 截至2025年11月20日，公司股东户数为58383户 [2]

人工智能大模型 - 谷歌发布新图像模型 [2][6] - 久其软件新一代大模型应用管理平台女娲GPT提供大模型纳管与调优、智能体智能编排等能力，已落地多个智能化场景 [2] - 三六零打造360智脑大模型具备生成创作、多轮对话等十大核心能力，三季报净利润亏损1.2亿元，亏损较中报收窄 [2] - 阿里“千问”App公测首周下载量突破1000万 [3] - 恒银科技接入阿里千问、蚂蚁“灵光”，探索“AI+金融”新范式 [3] 国防军工 - 日本宣布在敏感区域部署导弹 [2] - 航天动力大股东航天六院是我国液体火箭发动机主要研制单位 [2] - 雷科防务产品主要为国防领域的雷达系统、智能弹药、卫星应用产品 [2] - 航天环宇在国内率先完成4.5米QV频段天线分系统的研制 [2] - 中天火箭是航天科技集团旗下国内领先的小型固体火箭生产商，人影无人机项目已在多地开展试验作业 [2] - 中船防务是中国海军在华南地区唯一的军船生产保障基地 [2] - 久之洋产品主要用于军用昼夜监视、情报获取、目标探测等 [2] - 中国海防是国内水下信息系统和装备行业技术最全面、产研实力最强的企业 [2] - 长城军工为老牌弹药供应商 [2] - 江龙船艇具备小型水面战斗舰艇、辅助舰艇的生产、修理、技术服务资格 [3] 阿里生态合作 - 石基信息与阿里在酒店、餐饮、零售、支付等领域有直连技术合作，还与阿里云有业务合作 [3] - 三江购物是浙江省最大的本土连锁超市，阿里为公司第二大股东 [3] - 数据港是国内唯一一家同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度和网易四大世界级互联网公司的数据中心运营商 [3] - 南威软件与阿里经济体在数字政府、公共安全领域深度合作，联合研发新一代政务中台等产品 [3] - 光云科技在阿里、淘宝、天猫等平台推出多款电商SaaS产品，与阿里云在智能客服等领域有合作 [3] 光通信 - 谷歌发布新图像模型，网络架构OCS引发关注 [3] - 特发信息以光通信产业为主 [3] 福建自贸/海西概念 - 招标股份为福建省卫星应用产业“链主”试点单位的重要支撑，子公司参与发射4颗“海丝”卫星，正积极推动搭建48颗卫星天基监测网 [3][4] - 新华都为白酒电商龙头，电商代运营服务品牌包括金佰利、伊利等，全渠道销售代理品牌包括泸州老窖、五粮液等 [4] - 立达信自主品牌产品支持鸿蒙智联和星闪 [4] - 实达集团拟以1.846亿元收购福建数产名商95%股权，标的已投运2000P智算中心 [4] - 永安林业主营森林资源培育与林木采伐经营等，积极参与福建林业碳中和试点 [4] - 合兴包装是国内瓦楞包装行业龙头 [4] - 金龙汽车与百度合作推出中国首辆商用级无人驾驶微循环车阿波龙，为京东生产无人驾驶物流车 [4][7] - 南方路机是建筑骨料全产业链企业 [4] 大消费 - 10月CPI同比增0.2% [4] - 哈三联美妆系列聚焦日常多护肤场景，打造精细化面膜矩阵 [4] - 明牌珠宝拥有黄金饰品、铂金饰品与镶嵌饰品三大产品生产线 [4] - 丽人丽妆推出“千金极光饮”产品，搭配白番茄浓缩粉、麦角硫因等科技成分 [4] - 齐心集团丰营办公物资，与互声猫士携手打造“国潮文创” [4] - 名臣健康主要产品包括洗发水、护发素、沐浴露等 [5] 机器人 - 岱美股份拟以1亿元在上海设立全资子公司岱美科技，经营范围涵盖智能机器人、工业机器人及服务机器人相关研发销售 [5] - 国机精工生产用于机器人的轴承，包括交叉滚子轴承和薄壁轴承 [5] 房地产 - 多地发布促进房地产市场平稳健康发展通知 [5] - 光大嘉宝是光大集团旗下房地产开发企业 [5] - 世联行专注房地产服务，旗下拥有“红璞公寓”、“世联空间”等多个品牌 [5] 固态电池 - 广汽集团全固态电池中试产线正式建成投产 [5] - 高乐股份拟投资建设纳米固态钠离子电池项目，依托重庆尼古拉科技产业研究院有限公司的电池技术储备 [5] 国产芯片 - 华建集团旗下上海科技创业投资有限公司持有上海微电子装备股份有限公司13.275%股权 [5] - 圣晖集成为英诺赛科半导体提供洁净室工程服务，核心技术覆盖气流管理、微分子污染控制等领域，已实现量产配套 [5] 3D打印 - 长江材料生产的3D打印砂用于快速样件开发及部份铸造的砂芯生产 [6] - 金橙子是国内领先的激光加工控制系统企业之一，具有激光3D打印控制系统的相关产品，拟收购长春萨米特光电55%股权 [6] 光伏 - 国晟科技是全球前三大异质结产品制造商，聚焦大尺寸高效异质结电池、组件研发生产及光伏电站EPC业务，子公司拟2.3亿元增资铁岭环球，后者拟投资年产10GWh固态电池产业链Al智能制造项目 [6] - 赫美集团控股子公司拟投资新建“120MW光伏发电制2000吨/年绿氢项目”，项目投资总额预计约为7亿元 [6] - 永和智控子公司普乐泰兴主要从事超高效N型TOPCon太阳能电池和IBC太阳能电池的研发、制造和销售，在江苏泰兴已建成1GW的TOPCon电池产线 [6] 水产品 - 中国暂停进口日本水产品 [6] - 开创国际是国内首批发展远洋捕捞的企业 [6] - 中水渔业主营远洋水产品，有金枪饺子、金枪鱼圈等预制食品 [6] 生物医药 - 广济药业是全球主要的维生素B2产品供应商，参与四家公司破产重整投资获法院批准 [6] - 中源协和在细胞新药申报方面取得突破，全资子公司及参股公司已有1项CAR-T药物获批上市，干细胞药物获得药物临床试验批准的数量为国内第一 [6][7] 东数西算/算力 - 品高股份拟投资4亿元认购江原科技15.4182%股权，后者主营算力卡，作为核心算力硬件提供给Al一体机客户、算力服务器等客户 [7] - 摩尔线程等GPU独角兽陆续上市 [7] 光刻胶 - 国风新材半导体封装用光敏聚酰亚胺光刻胶研发取得阶段性成果，目前已处于实验室送样检测阶段 [7] 海南自由贸易港 - 海南自贸港封关于12月18日启动 [7] - 京粮控股是海南本地股，主营植物油加工、休闲食品等，旗下拥有五星级酒店三亚珠江国际度假酒店 [7] 锂电池 - 碳酸锂期货强势突破10万元大关，VC等电解液添加剂价格连续大涨 [7] - 威领股份业务主要包括锂矿选矿、基础性锂电原料锂盐加工及冶炼业务等 [7] 营销传媒 - 省广集团与字节跳动签署出海合作协议，成为TikTok Ads出海核心代理，参股的上海博泰是OpenHarmony项目工作委员会创始成员，营销大数据联盟打造了超过100种多样化定制化的大数据产品 [7] 通信线缆 - 金富科技拟收购蓝原科技不低于51%股权，标的主要产品为高速通信线缆、车载以太网等通信线缆，产品主要应用于服务器、交换机、数据中心以及车载互联传输应用领域 [8] 页岩油 - 我国最大页岩油生产基地长庆油田的页岩油累计产量突破2000万吨 [8] - 博迈科是国内最早从事海洋油气开发装备模块化制造的企业之一 [8] 其他 - 梦天家居终止筹划控制权转让和收购芯片公司 [8] - 北新路桥与西藏天路共同持股子公司西藏天昶建工，主营公路工程施工总承包、水利水电工程施工总承包 [8] - 江苏华辰专业从事输配电及控制设备的研产销，产品广泛应用于电力电网、新能源等领域 [8] - 联合水务主营为自来水生产与供应、污水处理与污水资源化中水回用、市政工程业务 [8]

市场整体表现 - A股三大指数于11月24日集体收涨，上证指数涨0.05%至3836.77点，深证成指涨0.37%至12585.08点，创业板指涨0.31%至2929.04点 [2][3] - 沪深两市成交额为1.73万亿元，较上一个交易日缩量2379亿元 [4] - 全市场超过4200只个股上涨 [4] 行业板块表现 - 军工、卫星导航、低空经济、AI应用、云计算、6G、电商概念股表现活跃 [3] - 军工板块集体爆发，江龙船艇、久之洋、中船防务、国机精工等超过10只个股涨停 [3] - 锂电池产业链再度回调，锂矿方向领跌，盛新锂能跌停，金圆股份、赣锋锂业、天齐锂业等跌幅居前 [3] - 海南本地股走弱 [3] 个股表现 - 军工及相关概念股涨幅显著，久之洋上涨20.00%，品高股份上涨19.99%，江龙船艇上涨19.98%，晨曦航空上涨14.13%，天海防务上涨13.13% [4] - 主力资金全天净流入传媒、航天航空、汽车整车等板块，蓝色光标、三六零、长城军工分别获净流入13.17亿元、10亿元、8.42亿元 [6] - 主力资金净流出半导体、电子、证券等板块，工业富联、新易盛、中际旭创分别遭抛售27.43亿元、11.94亿元、11.13亿元 [7] 机构观点 - 华泰证券认为市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑，后续海外流动性预期改善、国内资金压力减弱及市场情绪消化将使得行情环境更健康 [8] - 银河证券指出经济转型背景下新兴产业结构性亮点突出，PPI降幅收窄带动企业利润率回升，市场流动性向上逻辑有望持续，A股向好趋势不改 [8] - 星石投资认为当前市场回调主因估值回落，考虑到明年将进入业绩兑现期，估值因素将逐渐让位于基本面驱动，A股市场仍处于"慢牛"阶段 [8]

市场整体表现 - 2025年11月24日A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.05%至3836.77点，深证成指涨0.37%至12585.08点，创业板指涨0.31%至2929.04点 [3] - 沪深两市成交额1.73万亿元，较上一个交易日缩量2379亿元 [7] - 全市场逾4200只个股上涨 [7] 活跃板块与个股 - 军工板块集体爆发，江龙船艇、久之洋、中船防务、国机精工等超10股涨停 [4][5] - 卫星导航、低空经济、AI应用、云计算、6G、电商概念股表现活跃 [4] - 具体个股涨幅方面，久之洋涨停（+20.00%），品高股份涨19.99%，江龙船艇涨19.98% [7] 弱势板块与个股 - 锂电池产业链再度回调，锂矿方向领跌 [4] - 锂矿股延续调整，盛新锂能跌停，金圆股份、赣锋锂业、天齐锂业等跌幅居前 [6] - 海南本地股走弱 [4] 资金流向 - 主力资金全天净流入传媒、航天航空、汽车整车等板块 [9] - 主力资金净流出半导体、电子、证券等板块 [9] - 蓝色光标、三六零、长城军工获主力资金净流入13.17亿元、10亿元、8.42亿元 [9] - 工业富联、新易盛、中际旭创遭主力资金抛售27.43亿元、11.94亿元、11.13亿元 [9] 机构观点 - 华泰证券认为当前市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑，后续海外流动性预期改善、国内资金压力减弱、市场情绪进一步消化，行情走势环境或更加健康 [9] - 银河证券指出随着经济转型背景下新兴产业结构性亮点更加突出，PPI降幅收窄带动企业利润率水平进一步回升，同时市场流动性向上逻辑有望持续演绎，A股向好趋势不改 [9] - 星石投资表示历史上牛市中大多会出现回调，估值回落是当前市场回调的主要原因，考虑到明年将进入业绩兑现期，估值因素将逐渐让位于基本面驱动，A股市场仍处于"慢牛"阶段中 [10]

政策与行业里程碑 - 国防科工局设立商业航天司并招聘航天监管岗，标志关键职能机构正式成立 [1] - 中国可回收火箭“朱雀三号”计划于11月中下旬首飞，有望成为国内首款投入运营的可回收运载火箭 [1] 市场反应与公司表现 - 商业航天概念股表现活跃，上海港湾涨停并创历史新高，航天环宇、航天长峰、航天动力涨停，超捷股份、上海沪工等多股跟涨 [1] 企业注册与区域分布 - 2025年以来已注册2.22万家商业航天相关企业，超过2024年全年注册量，相比2024年同期增加58.3% [1] - 新注册企业主要分布在华东地区，占比23.8%，其次为华北地区占19.4%，华南地区占18.2%，东北地区最少占3.7% [7] - 截至11月24日，国内现存超9万家商业航天相关企业，近六成（56.5%）成立于近三年，其中成立1-3年的企业占30.0%，成立1年内的企业占26.5% [1][9]

市场整体表现 - 上证综指报3842.22点，涨幅0.19%，但收于五日均线之下 [1] - A股市场总成交额达到13759.48亿元 [1] - 当日有725只A股价格突破了五日均线 [1] 突破五日均线个股表现 - 金橙子(688291)乖离率最大，为13.07%，股价上涨20.01%至34.84元，换手率8.36% [1] - 招标股份(301136)乖离率12.88%，股价涨停上涨20.00%至16.32元，换手率7.00% [1] - 航天环宇(688523)乖离率11.54%，股价上涨19.99%至29.77元，换手率17.24% [1] - 铁拓机械(920706)乖离率10.44%，股价上涨13.21%至26.31元，换手率22.54% [1] - 卓易信息(688258)乖离率10.37%，股价上涨14.59%至71.09元，换手率6.54% [1] 其他显著突破个股 - 合兴包装(002228)乖离率8.00%，股价上涨9.93%至4.43元，换手率13.25% [1] - 君亭酒店(301073)乖离率7.68%，股价上涨13.79%至26.07元，换手率8.10% [1] - 美登科技(920227)乖离率7.40%，股价上涨14.82%至74.86元，换手率23.32% [1] - 国机精工(002046)乖离率7.32%，股价涨停上涨10.01%至31.54元，换手率7.53% [1] - 山水比德(300844)乖离率7.31%，股价上涨13.01%至41.52元，换手率4.94% [1] 中等乖离率个股 - 海正生材(688203)乖离率7.30%，股价上涨11.15%至14.56元，换手率6.87% [1] - 值得买(300785)乖离率7.20%，股价上涨12.02%至48.28元，换手率36.94% [1] - 思美传媒(002712)乖离率6.90%，股价涨停上涨10.02%至6.48元，换手率15.75% [1] - 雷科防务(002413)乖离率6.77%，股价涨停上涨10.02%至6.37元，换手率9.13% [1] - 实朴检测(301228)乖离率6.71%，股价上涨10.80%至44.10元，换手率9.35% [1] 较低乖离率个股 - 兴图新科(688081)乖离率6.69%，股价上涨8.25%至29.12元，换手率5.04% [1] - 明牌珠宝(002574)乖离率6.41%，股价涨停上涨10.03%至6.47元，换手率6.73% [1] - 光大嘉宝(600622)乖离率6.32%，股价上涨9.86%至3.23元，换手率9.54% [2] - 航天长峰(600855)乖离率6.07%，股价涨停上涨10.03%至16.68元，换手率9.90% [2] - 威领股份(002667)乖离率6.06%，股价涨停上涨10.03%至16.90元，换手率15.01% [2]

商业航天概念市场表现 - 商业航天概念板块反复活跃 呈现整体上涨态势 [1] - 上海港湾股价涨停 并创下历史新高 [1] - 航天环宇 航天长峰 航天动力三家公司股价涨停 [1] - 超捷股份 上海沪工 国机精工 航天智装等公司股价跟涨 [1]

板块市场表现 - 卫星通信板块于11月24日强势拉升，卫星产业ETF(159218)放量上涨1.91% [1] - 成分股中光库科技、国机精工、新雷能、臻镭科技等涨幅居前，板块呈现普涨格局 [1] - 卫星产业ETF当日成交量为23.15万手，成交额为2703.46万元 [3] 政策驱动与产业规划 - 工业和信息化部于11月22日正式启动我国卫星物联网业务商用试验，试验期为两年，旨在丰富卫星通信市场供给并支撑商业航天、低空经济等新兴产业发展 [1] - 工信部于今年8月底发布指导意见，明确支持卫星物联网、卫星互联网及终端设备直连卫星业务发展，并提出到2030年“发展卫星通信用户超千万”的具体目标 [1] - 工信部已向中国联通、中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，标志着三大通信运营商悉数获得相关许可，卫星通信市场达到成熟拐点 [1] 市场规模与增长前景 - 我国卫星通信市场规模2023年超800亿元，预计2024-2029年年均复合增速约为15%，2029年行业市场规模有望突破2000亿元 [2] - 机构资金近期持续加仓卫星通信概念股，11月以来有8只概念股获机构资金净买入超1亿元 [2] 产业ETF概况 - 卫星产业ETF(159218)为全市场首只跟踪中证卫星产业指数的标的，覆盖卫星制造、发射、导航通信应用等全产业链环节 [2] - 该ETF成分股包括中国卫星、中国卫通、臻镭科技等龙头企业，行业分布涵盖国防军工（54%）、计算机（15.1%）、电子（12.2%）等高增长行业 [2] - 截至净值日期2025-11-21，该ETF单位净值为1.153元，资产净值约为6.38亿元 [3]

核心观点 - 报告对机械行业维持“强于大市”的投资评级，认为2026年行业投资将呈现“新复苏周期”与“新科技成长”双主线并重的格局 [5] - 新复苏周期主线聚焦于工程机械、船舶制造、基础件等传统领域，受益于设备更新周期启动、出海拓展加速及国产替代政策支持 [5][6] - 新科技成长主线围绕人形机器人、AIDC配套设备、锂电池设备等新兴领域，受十五五规划新兴产业政策驱动，具备高成长潜力 [5][7][8][9] 机械板块行情表现 - 2025年中信机械板块大幅上涨30.12%，跑赢沪深300指数（16.01%）14.11个百分点，在30个中信一级行业中排名第6 [5][14] - 三级子行业中锂电设备、基础件、半导体设备涨幅居前，分别上涨103.2%、58.93%、48.05% [5][14] - 截至2025年11月20日，申万机械行业市盈率为36.1倍，位于近10年分位数的70.5%，估值处于较高水平 [19] - 2025年机械行业632家上市公司中上涨家数为549家，下跌83家，涨跌幅中位数为30.23% [21] 新复苏周期投资主线 工程机械 - 行业迎来新一轮设备更新周期（设备寿命约8-10年），2025年开启更新需求，预计持续至2030年 [25] - 2025年主要产品销量转正：1-10月挖掘机销量192,135台（同比增长17%），装载机销量104,412台（同比增长15.8%） [28][29] - 出海成为重要驱动力：2025年10月挖掘机出口占比达53.21%，三一重工海外收入占比提升至59.48% [40][43] - 电动化趋势加速：2025年10月电动装载机渗透率达25.36%，政策与经济性驱动技术升级 [44][46][47] - 重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力等主机龙头及核心零部件企业 [5][54] 船舶制造 - 行业处于长周期复苏：2025年1-9月造船完工量3,853万载重吨（同比增长6.0%），手持订单24,224万载重吨（同比增长25.3%） [57] - 企业盈利持续修复：2025年三季报行业毛利率达11.87%，净利率提升至5.72% [64][67] - 新船价格指数高位震荡（2025年10月为1106点），造船板价格回落至3780元/吨，成本端压力缓解 [55][60][61] - 重点推荐中国船舶，关注深海科技政策带来的产业链机会 [5][72] 基础件 - 国产替代加速：十五五规划强调产业链自主可控，政策支持基础件行业技术升级 [6][77][78] - 行业成长稳健：2025年三季报营业收入876.67亿元（同比增长11.78%），扣非归母净利润94.07亿元（同比增长22.3%） [79][80] - 重点推荐新强联（风电轴承）、应流股份（航空锻件）、国机精工（特种轴承）等细分领域龙头 [6][85] 新科技成长投资主线 人形机器人 - 工业机器人周期复苏：2025年9月产量76,287台（同比增长28.3%），下游汽车、电子需求回暖 [86][88] - 人形机器人进入量产元年：2025年国内企业获大额订单（如优必选中标2.5亿元合同），特斯拉计划2026年启动第三代产品生产 [7][105][108][110] - 核心零部件需求爆发：线性驱动器（滚柱丝杠+无框力矩电机）、灵巧手（腱传动/连杆式）、传感器等供应链迎增量空间 [111][112][119] - 重点推荐埃斯顿（机器人本体）、绿的谐波（谐波减速器）、步科股份（无框力矩电机）等 [7] AIDC配套设备 - 算力需求驱动液冷散热市场：中国液冷服务器市场规模快速扩张，液冷技术成为AIDC能效关键 [8][45][48] - 备用电源需求增长：燃气轮机、UPS、柴油发电机组等配套设备需求提升 [8][9] - 重点推荐英维克（液冷设备）、应流股份（燃气轮机零部件） [8][9] 锂电池设备 - 行业底部反转：新能源汽车与储能需求爆发，2025年三季报锂电设备企业业绩修复加速 [9][54][56] - 固态电池技术突破：带动新一代设备需求，先导智能等头部企业获订单 [9][58][59] - 重点推荐先导智能，关注固态电池设备领先企业 [9]