报告公司投资评级 - 买入[1] 报告的核心观点 - 沃尔核材（002130.SZ）多元业务稳健增长，高速通信线受益算力需求爆发[1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年10月29日，公司发布2024年三季度报告，实现营业收入17.25亿元，较上年同期上涨16.66%；实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，较上年同期上涨26.10%[1] - 2024年前三季度，公司实现营业收入48.20亿元，较上年同期上涨20.13%；实现归属于上市公司股东的净利润6.55亿元，较上年同期上涨36.45%[1] - 2024年前三季度，公司毛利率为32.84%，同比上涨0.53个百分点[1] - 2024年前三季度，公司研发费用达2.56亿元，较上年同期增加了18.91%，研发费用率达到了5.32%[1] 多元业务稳健增长 - 截至2024年上半年，公司电子产品业务实现营收12.03亿元，毛利率40.61%；电力产品业务实现营收6.19亿元，毛利率40.67%；新能源产品业务实现营收4.32亿元，毛利率31.30%[1] - 公司电线产品业务收入达7.67亿元，涵盖高速通信线、汽车线、工业线和消费电子线，主要应用于通信设备、工业装备、汽车和消费电子等核心市场[1] 投资建议 - 预测公司2024-2026年收入分别为69.59亿元、86.23亿元、109.41亿元，同比增长21.6%、23.9%、26.9%；预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.56亿元、11.83亿元、14.65亿元，同比增长36.5%、23.8%、23.9%，对应EPS分别为0.76元、0.94元、1.16元，PE分别为26.7倍、21.6倍、17.4倍，首次推荐，给予"买入"评级[3] 财务数据与估值 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为69.59亿元、86.23亿元、109.41亿元，同比增长21.6%、23.9%、26.9%；归母净利润分别为9.56亿元、11.83亿元、14.65亿元，同比增长36.5%、23.8%、23.9%；毛利率分别为37.5%、37.9%、37.1%；EPS分别为0.76元、0.94元、1.16元；PE分别为26.7倍、21.6倍、17.4倍[4] 盈利预测核心假设 - 预测公司2024-2026年收入分别为69.59亿元、86.23亿元、109.41亿元，毛利率分别为37.5%、37.9%、37.1%[6] - 电子产品领域，预计2024-2026年实现收入分别为28.03亿元、35.07亿元、44.53亿元，毛利率分别为38.30%、38.60%、38.80%[6] - 电线电缆领域，预计2024-2026年实现收入分别为14.33亿元、17.48亿元、21.85亿元，毛利率分别为26.20%、25.90%、25.20%[6] - 电力产品领域，预计2024-2026年实现收入分别为15.78亿元、19.03亿元、24.41亿元，毛利率分别为45.25%、47.17%、44.73%[6] - 新能源领域，预计2024-2026年实现收入分别为11.45亿元、14.66亿元、18.62亿元，毛利率分别为39.00%、38.50%、37.00%[6] 可比公司估值对比 - 选取永鼎股份（电线电缆）、亨通光电（电线电缆）、永贵电器（连接器）作为可比公司[8] - 沃尔核材2024-2026年EPS分别为0.76元、0.94元、1.16元，PE分别为26.7倍、21.6倍、17.4倍[9]

业务发展情况 - 公司电子产品、电力产品、电线产品以及新能源汽车业务相关产品的营业收入均实现不同程度增长，其中新能源汽车业务的充电枪等产品和电线业务的高速通信线及汽车线等增速较快[1][2] - 公司业务主要集中在新材料、新能源、智能制造领域，符合国家高端消费、高端装备、新能源及智能制造的长期发展战略，各业务板块均具有广阔的市场环境与成长空间[1][2] - 公司未来将在核电能源、新能源汽车及数据通信等高端化产业和新兴领域快速发展，各业务板块将迎来新的发展机遇[1][2] 产品技术情况 - 公司224G高速通信线产品良率稳定，能够满足客户需求，未来将通过工艺改善、设备升级等措施进一步提升产品良率[2][3] - 子公司乐庭智联已拥有大量绕包机和芯线机设备，正在持续扩充产能，部分关键设备交期较长约1年[2][3] - 公司将根据行业发展趋势和客户需求，持续推进技术迭代和产品升级，不断提升自主研发能力[3][4] - 生产制造高速通信线对工艺和设备有严格要求，公司在这两方面已达到行业先进水平，未来将继续加大技术创新投入[3][4] 未来发展计划 - 公司未来是否有新的并购计划需要综合考虑多方面因素，如有相关计划将按要求履行信息披露[4]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为17.25亿元，同比增长16.66%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.36亿元，同比增长26.10%[2] - 年初至报告期末营业收入为48.20亿元，同比增长20.13%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.55亿元，同比增长36.45%[2] - 公司营业收入为482,049.84万元，同比增长20.13%，主要得益于电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车业务相关产品的增长[8] - 归属于上市公司股东的净利润为65,509.56万元，同比增长36.45%，主要由于营业收入增长、毛利水平提升及期间费率下降[8] - 公司2024年第三季度营业总收入为482.05亿元，同比增长20.13%[20] - 净利润为70.92亿元，同比增长35.57%[21] - 归属于母公司股东的净利润为65.51亿元，同比增长36.43%[21] 资产与负债 - 总资产为98.07亿元，较上年度末增长8.95%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为53.38亿元，较上年度末增长8.77%[3] - 交易性金融资产余额为3.19亿元，较期初增长428.86%[6] - 应收款项融资余额为3.01亿元，较期初增长72.94%[6] - 使用权资产账面价值为1.75亿元，较期初增长383.93%[6] - 长期借款为9.61亿元，较期初增长54.29%[7] - 公司货币资金期末余额为866,050,641.39元，较期初减少13.86%[16] - 交易性金融资产期末余额为318,611,000.00元，较期初增加429.12%[16] - 应收账款期末余额为2,306,688,879.06元，较期初增加6.79%[16] - 存货期末余额为800,852,533.73元，较期初增加12.75%[16] - 长期股权投资期末余额为56,577,375.54元，较期初增加3.88%[17] - 固定资产期末余额为2,660,155,941.03元，较期初增加5.53%[17] - 短期借款期末余额为449,690,823.23元，较期初减少34.15%[17] - 长期借款期末余额为960,650,008.67元，较期初增加54.29%[18] - 未分配利润期末余额为3,788,284,383.52元，较期初增加13.25%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为54,881.89万元，同比下降6.96%[10] - 投资活动产生的现金流量净额为-55,899.67万元，同比下降113.62%，主要由于购买结构性存款及可转让大额存单等投资支付的现金增加[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为-14,624.14万元，同比增加24.68%，主要由于偿还债务所支付的现金减少[10] - 销售商品、提供劳务收到的现金为384.21亿元，同比增长20.86%[23] - 经营活动现金流入小计为397.16亿元，同比增长21.11%[23] - 公司经营活动产生的现金流量净额为548,818,875.02元，同比下降7.0%[25] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-558,996,742.41元，同比增加113.6%[25] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-146,241,372.67元，同比减少24.7%[25] - 公司期末现金及现金等价物余额为785,649,051.08元，同比下降16.0%[26] - 公司收回投资收到的现金为1,248,073,997.69元，同比增长593.4%[25] - 公司投资支付的现金为1,531,465,600.00元，同比增长485.7%[25] - 公司取得借款收到的现金为1,114,999,579.17元，同比增长10.4%[25] - 公司偿还债务支付的现金为978,534,065.00元，同比下降12.0%[25] - 公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为253,432,102.11元，同比增长152.3%[25] 研发费用 - 研发费用为25,672.13万元，同比增长18.91%，主要由于研发人员薪酬及研发试验用料等费用增加[8] - 研发费用为2.57亿元，同比增长18.91%[20] 股东持股情况 - 公司第一大股东周和平持股比例为11.08%，持有139,563,801股[11] - 公司第二大股东邱丽敏持股比例为2.12%，持有26,700,671股[11] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.69%，持有21,318,665股[11] 其他财务指标 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为61,963.10万元，同比增长36.00%[9] - 营业总成本为404.92亿元，同比增长17.21%[20] - 基本每股收益为0.5200元，同比增长36.45%[22] - 信用减值损失为-6428.77万元，同比增加304.01%[20] - 资产减值损失为-8094.17万元，同比减少1244.01%[20] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为805,566,682.20元，同比增长18.3%[25] 公司计划 - 公司计划出售持有的长园集团股票27,560,671股及中广核技股票1,566,193股[15]

担保情况 - 公司拟为沃尔新能源提供不超2.5亿元担保[2] - 本次担保金额占2023年末经审计净资产的5.09%[2] - 截至董事会召开日，已审批有效对外担保累计金额6.7亿元，占最近一期经审计净资产的13.65%，占总资产的7.44%[6] - 截至董事会召开日，实际发生对外担保总额2.896516亿元，占最近一期经审计净资产的5.90%，占总资产的3.22%[6] 股权与财务数据 - 公司持有沃尔新能源76.71%的股权[4] - 沃尔新能源2024年9月30日资产总额6.866915亿元[7] - 沃尔新能源2024年9月30日负债总额3.162085亿元[7] - 沃尔新能源2024年1 - 9月营业收入5.643341亿元[7] - 沃尔新能源2024年1 - 9月净利润0.535089亿元[7] - 沃尔新能源注册资本8443.59万元[3]

会议信息 - 公司第七届监事会第十九次会议通知于2024年10月18日送达3名监事[1] - 会议于2024年10月28日以通讯会议方式召开，应到和实到监事均为3人[1] 审议结果 - 会议以3票同意、0票反对、0票弃权审议通过《2024年第三季度报告》[1] 报告评价 - 监事会认为《2024年第三季度报告》程序合规，内容真实准确完整[1]

会议情况 - 公司第七届董事会第二十次会议于2024年10月28日召开，9位董事全到[1] - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[1] - 会议审议通过《关于为控股子公司提供担保的议案》[1] 担保事项 - 公司拟为控股子公司提供不超25000万元银行授信额度担保[2]

电子系列产品 - 公司电子系列产品在核电、航空、汽车、轨道交通、医疗等领域市场份额不断提升 [3] - 电子系列产品占公司营业收入比重较大，业务发展稳定 [3] - 公司在国内热缩材料行业市场占有率处于领先地位，特别是在电器、电子元器件等细分市场领域具有较高市场份额 [2] 电力板块业务 - 电力行业竞争格局稳定，主要客户包括国家电网、南方电网、地方电力局等 [3] - 公司在电力电缆附件细分行业中规模总量处于前列水平 [3] - 未来将强化传统中、低压市场优势，拓展高压、特高压产品市场，并积极布局海外市场 [3] 新能源汽车业务 - 新能源汽车业务主要由子公司沃尔新能源生产运营，产品包括电动汽车充电枪、充电座、车内高压线束及高压连接器等 [3] - 直流充电枪产品在国内市场认可度和占有率较高，大功率液冷充电枪已形成批量销售 [3] - 近三年新能源汽车业务相关产品复合增长率在30%以上 [3] 高速通信线业务 - 子公司乐庭智联高速通信线订单需求持续增长，机器满负荷运转 [4] - 乐庭智联在电线行业深耕数十年，拥有丰富的产品开发经验和制程控制经验，部分产品已达到国际先进水平 [4] - 目前拥有绕包机近三百台，芯线机二十多台，仍有上百台绕包机和几十台芯线机已下单 [4] 海外销售 - 2024年上半年海外地区营业收入为38,287.68万元，占总体营业收入的12.37%，同比增长17.35% [4] - 主要出口产品包括电线系列和电子系列产品 [4] - 未来将进一步积极布局海外市场机会，扩大海外市场份额 [4] 研发投入 - 2024年上半年研发费用为16,902.89万元，同比增长24.33% [4] - 未来将持续聚焦研发创新，重视研发投入，致力于先进高分子材料研发，新产品、新工艺开发及改进 [4] 应收账款管理 - 截至2024年6月30日，公司应收账款金额为225,584.91万元 [5] - 应收账款余额较高的主要原因是电力行业大客户、新能源汽车行业大客户及新能源风电电价补贴款等账期较长 [5] - 公司建立了完善的信用管理体系及应收账款管理机制，有效控制客户信用风险，坏账率低 [5] 未来展望 - 公司业务集中在新材料、新能源、智能制造领域，符合国家高端消费、高端装备、新能源及智能制造的长期发展战略 [5] - 在核电能源、新能源汽车及数据通信等高端化产业和新兴领域快速发展的契机下，公司各业务板块将迎来发展新机遇 [5]

业绩预告 - 公司2024年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润62,410万元-67,215万元，同比增长30%-40%[3] - 公司2024年前三季度预计实现扣除非经常性损益后的净利润59,230万元-63,785万元，同比增长30%-40%[3] - 公司2024年第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润20,470万元-25,300万元，同比增长10%-35%[4] - 公司2024年第三季度预计实现扣除非经常性损益后的净利润19,960万元-24,520万元，同比增长11%-36%[4] 业绩增长原因 - 公司营业收入增长、毛利水平提升是净利润增长的主要原因[5] - 公司持续开发新产品、新客户,电子产品、电力产品、电线产品以及新能源汽车业务相关产品的营业收入均实现不同程度增长[5] - 公司不断提升自动化水平、开展降本增效等系列经营措施以及主要原材料价格下降,促使毛利率持续上升[5] 其他信息 - 本次业绩预告相关财务数据是公司财务部门初步测算的结果,未经审计机构审计[6] - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》《证券时报》和巨潮资讯网,公司有关信息均以在上述指定媒体刊登的公告为准[6] - 投资者应谨慎决策,注意投资风险[6]

担保情况 - 公司为上海科特申请授信额度提供不超1.8亿元担保[2] - 此前已为上海科特授信业务签3000万元担保书[2] - 与上海银行签最高额保证合同，担保本金5000万元[3] 担保数据 - 已审批有效对外担保累计6.2亿元，占净资产12.63%、总资产6.89%[6] - 实际发生对外担保总额2.724434亿元，占净资产5.55%、总资产3.03%[6]

股权结构 - 邱丽敏及其一致行动人合计持股134,464,127股，占总股本10.79%[2] - 邱丽敏持股26,700,671股，占总股本2.14%[2] - 玄元多只私募证券投资基金分别持股[2][4] 减持计划 - 邱丽敏及其一致行动人计划减持不超12,463,300股，占总股本1%[2] - 减持期间为2024年10月16日至2025年1月15日[6] 人员变动 - 周和平2019年10月30日任期届满离任董事[8]