股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-025 深圳顺络电子股份有限公司 关于董事长部分股份解除质押的公告 股东名 称 是否为控股股东 或第一大股东及 其一致行动人 本次解除质押 股份数量 （股） 占其所持 股份比例 占公司总 股本比例 起始日 解除日期 质权人 袁金钰 否 100,000 0.19% 0.01% 2023 年 11 月 27 日 2024 年 3 月 12 日 招商证券股份有限 公司 袁金钰 否 150,000 0.28% 0.02% 2023 年 11 月 29 日 2024 年 3 月 12 日 招商证券股份有限 公司 合计 / 250,000 0.47% 0.03% / / / 一、 股东股份解除质押的基本情况 | | | 注 1：因存在场外质押的托管单元中，托管股份情况性质无法区分，上述表中"已质押股份限售和冻结、 标记数量"中的限售部分为场内质押高管锁定股数量，"未质押股份限售和冻结数量"为除存在因场外质押导 致无法区分股份性质的托管单元以外的其他托管单元之高管锁定股。 注 2：上述持股比例按四舍五入处理，可能导致部分合计数与各分项之和存在尾数不符的情况。 三、 ...

公司业绩 - 公司15年间营收CAGR27%，但22年出现盈利下滑[1] - 2023年公司营收同比增长18.93%[18] - 预计公司2024-2026年归母净利润为9.3/11.5/14.3亿元[2] - 公司2023年净利率回复至12.71%[21] - 公司盈利预测可能存在高估风险[81][82] 产品和技术 - 公司产品主要包括磁性器件、微波器件、传感及敏感器件等[6] - 公司高精密电感产品技术、产能处于全球领先地位[3] - 顺络与高通合作成功导入超小尺寸一体成型功率电感[63] - 公司推出多款满足AEC-Q200车规品可靠性标准的功率电感[66] - 公司一体成型电感产品已实现大批量供应[61] 市场趋势 - 全球电感器市场规模预计将达到107.1亿美元[24] - 5G手机出货量预计在2025年将超过10亿部[33] - 中国新能源汽车2023年BEV渗透率预计为23%[38] - 一体成型电感取代传统绕线电感，成为功率电感市场主流方向[48] - 中国LTCC市场规模预计将达到68.64亿元[53]

| 好，资金流动性充足，负债增加主要因基建及新产品产 | | --- | | 能投入增加所致，适当选用优势的银行融资渠道，有利 | | 于提高资金使用效率,合理布置资产结构。公司大股东及 | | 管理团队看好公司未来的发展前景，对公司充满信心， | | 董事长在规定范围内减持，因其个人资金安排，不影响 | | 公司经营与发展。谢谢您的关注和支持！ | | 2、公司在回答投资者提问时，经常提到"公司的产品可 | | 以应用到某某产品上面"，投资者需要的是确定性的回 | | 复，请问：这种忽悠式的回答是否能够杜绝？ | | 回答： | | 尊敬的投资者，您好！回复"可以应用"即是正面 | | 确定，公司产品属于基础性精密元器件，广泛应用于电 | | 源管理及信用处理领域，为"工业大米级产品"，用处 | | 极为广泛。感谢您的关注和支持！ | | 3、公司的应收项目大幅增加，这是否会影响公司的未来 | | 收款的不确定性？ | | 回答： | | 尊敬的投资者，您好！应收项目增加主要系公司收 | | 入规模增加所致，公司客户资源非常优质，公司为基础 | | 元器件核心供应商地位，应收账款回款情况良好，信用 | | ...

一、投资者关系活动参与情况 - 2024年3月4日有83人参与投资者关系活动[3] - 2024年3月5日有22人参与投资者关系活动[3] - 2024年3月6日分别有10人和6人参与投资者关系活动[3] - 活动时间包括2024年3月4日15:00 - 16:30等多个时段[3] - 活动地点有公司现场、welink线上会议、中信证券交流会等[3] - 上市公司接待人员为董事会秘书徐祖华、证券部任怡、张易弛[3] 二、公司2023年经营业绩 - 2023年度公司实现营业收入50.40亿元比上年同期增长18.93%[4] - 实现归属于上市公司股东净利润6.41亿元比去年同期增长47.98%[4] - 扣除非常性损益净利润5.92亿元比上年同期增长60.88%[4] - 2023年年度实现毛利率35.35%比上年同期增长2.35%[4] - 加权平均净资产收益率为11.22%比上年同期增长3.33%[4] 三、公司业务发展情况 （一）通讯类业务 - 布局手机终端、通讯基站等多领域[5] - 与众多核心手机企业有战略合作关系[5] - 未来增长来自高端机型导入、份额提升等[5] （二）LTCC器件 - 公司有研发实力和团队及多项专利技术[5] - 2023年在大客户处进一步放量应用领域扩展[5] - 产品具有多种特性适合射频通讯电路[6] - 随着国产化替代需求增加销售空间将扩大[6] （三）一体成型电感 - 2022年开始实现大批量供应2023年增长快速[6] - 应用场景多包括高端智能手机等[6] - 订单稳健增长供应份额持续提升[6] （四）数据中心业务 - 公司是电感行业龙头企业全球前三[7] - 数据中心是战略市场有广泛客户资源[7] - 已为下一步市场放量做好准备[7] （五）汽车电子业务 - 是重要新兴业务提前布局实现规模化出货[7] - 产品结构围绕三电一化相关应用展开[7] - 多种产品已实现大批量规模化交货[7] （六）结构陶瓷业务 - 子公司产品应用于多领域[8] - 2023年陶瓷产品销售结构优化[8] - 公司有多项结构陶瓷相关技术[8] 四、公司其他情况 - 电感类核心产品价格相对稳定[8] - 通讯终端订单较上年同期增长明显[9] - 通讯市场产能利用率回升明显[9] - 新产品产能利用率与产能创新高[9] - 未来资本开支包括设备投入等[9] - 2023年根据规定进行商誉减值测试[10] - 公司有2021 - 2025年五五战略规划[10]

业绩总结 - 公司23年实现收入50.40亿元，同比增长18.93%[1] - 公司23Q4单季度实现收入13.64亿元，同比增长29.09%[2] - 公司23年毛利率为35.35%，同比增长2.35pct[2] - 公司23年单季度毛利率逐季提升，从32.18%提升至36.96%[5] - 顺络电子2026年预计营业收入将达到82亿元[11] - ROE预计在2026年将达到14.5%[11] - 营业收入增长率预计在2026年将降至15.9%[11] 公司信息 - 本报告由华安证券股份有限公司提供[12] - 华安证券股份有限公司提供的信息力求准确可靠[13] - 报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议[13] - 本报告仅向特定客户传送[14] 评级体系 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[15] - 行业评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上[15]

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-024 截至 2024 年 2 月 29 日，公司通过回购股份专用证券账户以集中竞价方式回 购公司股份 1,943,200 股，占公司总股本的 0.24%，最高成交价为 26.18 元/股， 最低成交价为 25.43 元/股，已使用资金总额 49,989,874 元（不含交易费用）。 本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的 上限，本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购股份方案。 深圳顺络电子股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 1 日召开 的第七届董事会第二次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，并于 2024 年 2 月 6 日在《证券时报》及巨潮资讯网刊登了《深圳顺络电子股份有限 公司回购股份报告书》（公告编号：2024-009），基于对公司价值的判断和未来 发展的信心，立足公司长期可持续发展和价值增长，增强投资者对公司的投资信 心，依据《 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收50.40亿元，同比增长18.93%[1] - 公司2023年归母净利润为6.41亿元，同比增长47.98%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为9.47/11.88/14.04亿元，对应EPS为1.17/1.47/1.74元[2] - 公司盈利能力逐季持续改善，主要系精密电子元件业务发展顺利，订单增加，产能利用率提升[3] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产为4179百万元，较2022年增长14.5%[7] - 营业收入预计2024年将达到6143百万元，2022年至2024年复合年增长率为11.3%[7] - 财务费用2026年预计为-87百万元，较2022年减少了42.2%[7] - 净利润预计2025年将达到1352百万元，2022年至2025年复合年增长率为20.2%[7] - ROE预计2026年将达到15.7%，较2022年增长7.1%[7] - 资产负债率2026年预计为31.1%，较2022年下降了13.2%[7] - 每股收益预计2026年为1.74元，2022年至2026年复合年增长率为27.8%[7] - P/E比率2026年预计为15.7，较2022年下降了35.2%[7] - 公司股本持续稳定在806百万元[7] - 公司留存收益2026年预计为6622百万元，2022年至2026年复合年增长率为21.9%[7] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[16][17] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系并无需通知客户[19] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发[20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 消费市场复苏使公司2023年收入同比增长18.93%，产能利用率提升，新品持续放量，订单量增长快，Q4收入同比增长29.09%再创单季度历史新高 [1] - 稼动率提升叠加产品结构优化，公司2023年毛利率35.35%，同比增长2.35pct，Q4单季度毛利率36.96%，同比提升6.61pct，环比提升0.69pct，毛利率连续4个季度持续提升 [1] - 2023全年销售、管理、研发费用率合计15.31%，同比减少1.09pct，Q4单季度销售、管理、研发费用率合计17.69%，同比下降7.36pct，环比增长4.76pct，2023年经营活动现金流量净额11.44亿元，经营质量稳健 [2] - 被动元件行业在22年底 - 23年上半年完成库存去化，补库时期弹性大，2024年1月销售额创新高，未来公司新能源汽车、光伏新能源等业务有望增长，通讯消费市场新产品销售也将拉动总销售额提升，公司有望持续快速增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-02-28，收盘价26.68元，总股本806.32百万股，流通股本756.51百万股，净资产5963.7百万元，总资产12568.39百万元，每股净资产7.40元 [1] 相关报告 - 《【兴证电子】顺络电子2023年三季报点评：行业景气回升，单季度业绩创历史新高》2023-10-22 - 《【兴证电子】顺络电子2023中报点评：行业景气度回升，业绩超预期》2023-07-28 - 《【兴证电子】顺络电子2022年报点评：汽车电子、一体成型电感放量，静待主业景气复苏》2023-03-06 [1] 投资要点 - 公司2023年年报显示，2023年实现营业收入50.40亿元，同比增长18.93%；实现归母净利润6.41亿元，同比提升47.98%；2023Q4实现收入13.64亿元，同比增长29.09%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长535.80% [1] - 2023年信号处理领域收入20.61亿元，同比增长25.6%，电源管理领域收入18.65亿元，同比增长10.9%，汽车电子或储能专用领域收入6.81亿元，同比增长24.4%，陶瓷、PCB及其他收入4.33亿元，同比增长17.5% [1] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5040|6458|7982|9714| |同比增长|18.9%|28.1%|23.6%|21.7%| |归母净利润(百万元)|641|908|1140|1429| |同比增长|48.0%|41.8%|25.5%|25.4%| |毛利率|35.3%|36.1%|37.0%|37.6%| |ROE|10.7%|13.6%|15.3%|16.9%| |每股收益(元)|0.79|1.13|1.41|1.77| |市盈率|33.6|23.7|18.9|15.1| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表及相关财务比率 - 资产负债表展示了2023 - 2026E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [4] - 利润表展示了2023 - 2026E各年度营业收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [4] - 现金流量表展示了2023 - 2026E各年度经营、投资、融资活动产生的现金流量及现金净变动等情况 [4] - 财务比率涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2026E各年度的情况 [4]

报告公司投资评级 - 顺络电子的投资评级为“买入（维持）” [2] 报告的核心观点 - 顺络电子2023年业绩符合预期，受益于消费电子复苏和新领域拓展，业绩实现高增长 [1] - 2023年公司营收和净利润均创历史新高，毛利率和净利率显著提升 [4] - 2024年公司有望继续受益于消费电子复苏和新产品拓展，业绩有望再创新高 [5] - 公司在汽车电子、光伏储能和数据中心等新领域持续拓展，为未来增长注入新动能 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.5亿元、12.27亿元和15.61亿元，维持“买入”评级 [7] 公司基本状况 - 总股本为806百万股，流通股本为757百万股 [3] - 市价为27.43元/股，市值为221.17亿元，流通市值为207.51亿元 [3] 公司盈利预测及估值 - 2022年营业收入为42.38亿元，2023年为50.40亿元，2024-2026年预计分别为63.77亿元、80.83亿元和100.14亿元，增长率分别为19%、27%和24% [2] - 2022年净利润为4.33亿元，2023年为6.41亿元，2024-2026年预计分别为9.50亿元、12.27亿元和15.61亿元，增长率分别为48%、29%和27% [2] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.18元、1.52元和1.94元 [2] - 2024-2026年每股现金流量预计分别为1.32元、1.71元和2.03元 [2] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为13%、14%和15% [2] - 2024-2026年市盈率（P/E）预计分别为23.3倍、18.0倍和14.2倍 [2] - 2024-2026年市净率（P/B）预计分别为3.3倍、2.8倍和2.4倍 [2] 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营业收入50.4亿元，同比增长18.93%，归母净利润6.41亿元，同比增长47.98%，扣非归母净利润5.92亿元，同比增长60.88% [4] - 2023年毛利率为35.35%，同比提升2.35个百分点，净利率为14.68%，同比提升2.29个百分点 [4] - 2023年第四季度实现营业收入13.64亿元，同比增长29.09%，环比增长1.49%，归母净利润1.63亿元，同比增长541.12%，环比下降26.58% [4] - 2023年第四季度毛利率为36.96%，同比提升6.61个百分点，环比提升0.69个百分点，净利率为14.06%，同比提升12.28个百分点，环比下降4.39个百分点 [4] 2024年展望 - 2024年1月公司营收再创新高，预计后续消费电子将进一步复苏，公司有望再创佳绩 [5] 新业务拓展 - 汽车电子领域：公司与战略大客户合作的深度和广度持续提升，新项目顺利推进，产品涵盖电池管理系统、智能驾驶系统、OBC、车联网、大灯控制系统、电机管理系统、车身控制系统、智能座舱、热管理系统等 [6] - 光伏储能领域：公司已获得国内外行业标杆企业认可，成功开发专用新型大功率元器件，为行业突破后的快速发展做好准备 [6] - 数据中心领域：公司产品能够满足高端客户不断发展的需求，算力市场规模应用蓬勃发展，各类信息交互、处理、计算等相关电子产品将为公司带来巨大的增量市场和全新的应用场景 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入50.40亿元，同比增加18.93%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.41亿元，同比增加47.98%[1] - 公司Q4实现营业收入13.64亿元，同比增加29.09%，环比增加1.5%[1] - 公司Q4实现归母净利润1.63亿元，同比增加541.12%，环比下滑26%[1] - 公司Q4毛利率达36.96%，环比提升0.69pct[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为8.86、11.42、14.21亿元，同比增长率分别为+38.39%、+28.81%、+24.48%[2] - 公司现价对应PE估值为24、19、15倍，维持“买入”评级[2] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到9,175百万元，增长率为21.6%[3] - 营业利润率在2022年为13.7%，2026年预计将提高至19.3%[3] - 每股收益预计在2026年将达到1.763元[3] 风险提示 - 公司风险提示包括终端需求不及预期、新产品推广不及预期、大股东质押减持、汇率波动[2] 市场分析 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，评分在1.00-1.10之间[4] - 历史推荐目标价与市价存在差距，预期未来股价有上涨空间[4] 报告信息 - 报告内容为国金证券股份有限公司发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[6] - 报告仅限高风险投资者使用，不构成特定客户特定证券或金融工具的建议[7] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[8]