政策动向 - 国家药监局发布《医疗器械网络销售质量管理规范》，将于2025年10月1日起施行，要求网络销售企业和电商平台展示资质信息、产品关键信息及警示语，并每半年核验一次入驻企业资质 [1] 药械审批 - 英矽智能INS018_055片拟获突破性疗法认定，用于治疗特发性肺纤维化 [2] - 悦康药业注射用更昔洛韦通过仿制药一致性评价，主要用于治疗巨细胞病毒感染 [3] - 华纳药厂枸橼酸铋钾颗粒通过仿制药一致性评价，适用于胃和十二指肠溃疡 [4] - 长春高新子公司金赛药业伏欣奇拜单抗注射液临床试验申请获批，拟用于治疗子宫内膜异位症 [5] 财报披露 - 云南白药2025年第一季度营业收入108.41亿元（同比增长0.62%），净利润19.35亿元（同比增长13.67%），工业收入44.70亿元（同比增长7.63%） [6] - 药明康德2025年第一季度营业收入96.55亿元（同比增长20.96%），净利润36.72亿元（同比增长89.06%），主要因优化生产工艺及投资收益 [7][8] - 可孚医疗2024年营业收入29.83亿元（同比增长4.53%），净利润3.12亿元（同比增长22.6%） [9] - 泓博医药2025年第一季度营业收入1.69亿元（同比增长29.61%），净利润1197.39万元（同比增长226.47%） [10] 资本市场 - 恒瑞医药拟赴港IPO，发行不超过815,094,600股普通股，有望加速全球化步伐 [11] - 德国默克将以39亿美元收购SpringWorks，企业价值约34亿美元 [12] - 招商生物拟增持人福医药0.5%-1%股份，增持价格上限25.53元/股 [13] 行业大事 - 翔宇医疗预计2025年将有7款机器人产品取得医疗器械注册证，并聚焦脑机接口等六大研发方向 [14] - 声佗医疗与MED-EL旗下BHM达成战略合作，授权两款骨传导听力产品的海外商业化许可 [15][16] - 翰宇药业与华为云签署全面合作协议，聚焦多肽与寡核苷酸药物研发的AI应用 [17] 舆情预警 - 创新医疗股东上海洸焕科技减持341万股股份，减持后持股比例降至6.1518% [18]

减持计划 - 上海洸焕计划减持不超13238487股，不超总股本3%[1] 权益变动 - 2025年4月21 - 25日，权益变动触及总股本1%[1] - 本次减持A股341万股，比例0.7727%[2] - 变动前持股2902.0222万股，占比6.5763%[2] - 变动后持股2561.0222万股，占比5.8036%[2] 其他情况 - 减持与计划一致，未实施完毕[2] - 变动不违反法规，无不得行使表决权股份[2][3] - 公告日期为2025年4月29日[4]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告，声明保证报告真实准确完整，报告未经审计，涵盖主要财务数据、股东信息等内容 [2][3][6] 主要财务数据 - 主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 适用非经常性损益项目和金额披露，不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目及将非经常性损益项目界定为经常性损益的项目 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动情况及原因适用披露 [4] 股东信息 - 披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表，不涉及持股5%以上股东等参与转融通业务出借股份情况及前10名股东等因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [5] - 不适用2025年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况、审计报告、公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表 [5] 其他重要事项 - 无其他重要事项披露 [5] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 [5]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为-0.0300元，较2024年同期的-0.0067元下降347.76% [1] - 每股净资产从2024年一季报的4.16元降至0元，同比下滑100% [1] - 每股未分配利润为-3.20元，较上年同期的-2.91元恶化9.97% [1] - 营业收入1.93亿元，同比下降3.98%，延续2023年以来的下滑趋势 [1] - 净利润亏损扩大至-0.14亿元，同比降幅达366.67%，亏损幅度显著加剧 [1] - 净资产收益率从-0.16%恶化至-0.79%，同比下降393.75个百分点 [1] 股东结构变动 - 前十大流通股东持股总量1.50亿股，占流通股比例36.07%，较上期减少302.26万股 [2] - 杭州昌健投资减持392万股至1814.42万股，持股比例降至4.36% [3] - 上海一村投资旗下基金减持300万股至426.30万股 [3] - 外资机构BARCLAYS BANK PLC增持86.67万股至206.56万股 [3] - 新进股东包括杨纬(350.73万股)、摩根士丹利(203.36万股)和杨方忠(179.70万股) [3] - 上海浦东科技投资等三家股东退出前十大名单，合计减持434.41万股 [3] 公司治理事项 - 报告期内未实施分红送配方案 [3]

营业收入变化 - 本报告期营业收入193,334,481.58元，较上年同期减少3.98%[4] - 本期营业总收入1.93亿元，较上期2.01亿元下降4.00%[15] 净利润相关变化 - 归属于上市公司股东的净利润为 -13,937,418.26元，较上年同期减少368.03%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -14,970,488.85元，较上年同期减少452.67%[4] - 本期营业利润亏损1351.92万元，较上期亏损211.23万元扩大539.93%[15] - 本期利润总额亏损1393.30万元，较上期亏损333.90万元扩大317.28%[15] - 本期净利润亏损1389.07万元，较上期亏损297.96万元扩大366.19%[15] - 归属于母公司所有者的净利润为-13,937,418.26元，上期为-2,977,863.39元[16] 每股收益变化 - 基本每股收益为 -0.03元/股，较上年同期减少347.76%[4] - 稀释每股收益为 -0.03元/股，较上年同期减少347.76%[4] - 基本每股收益为-0.03元，上期为-0.0067元；稀释每股收益为-0.03元，上期为-0.0067元[16] 净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率为 -0.79%，较上年同期减少0.63%[4] 总资产及所有者权益变化 - 本报告期末总资产2,164,041,606.40元，较上年度末减少1.81%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,762,260,666.91元，较上年度末减少0.78%[4] - 期末资产总计21.64亿元，较期初22.04亿元下降1.81%[12][13][14] - 期末所有者权益合计17.63亿元，较期初17.77亿元下降0.79%[13][14] 股东数量 - 报告期末普通股股东总数68,155户[9] 资产结构变化 - 期末流动资产合计5.67亿元，较期初5.99亿元下降5.33%[12] - 期末非流动资产合计15.97亿元，较期初16.05亿元下降0.49%[12][13] 负债变化 - 期末负债合计4.01亿元，较期初4.27亿元下降6.09%[13] 营业成本变化 - 本期营业总成本2.05亿元，较上期2.02亿元上升1.48%[15] 少数股东损益及综合收益总额变化 - 少数股东损益为46,749.95元，上期为-1,696.60元[16] - 综合收益总额为-13,890,668.31元，上期为-2,979,559.99元[16] 销售现金流入变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金为190,074,749.28元，上期为179,396,485.13元[17] 现金流量净额变化 - 经营活动产生的现金流量净额为4,741,047.29元，较上年同期增加126.84%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为4,741,047.29元，上期为-17,663,752.00元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为21,058,502.54元，上期为288,142,403.29元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为486,724.90元，上期为10,452,995.48元[18] 现金及现金等价物变化 - 现金及现金等价物净增加额为26,286,274.73元，上期为280,931,646.77元[18] - 期末现金及现金等价物余额为143,789,708.17元，上期为529,951,281.78元[18]

公司经营业绩 - 2024年受医保结算政策调整影响 下属医院医疗业务毛利率出现下滑 门诊量和住院量同比增长但经营业绩下降[1] - 公司通过加强供应链管理 统筹院内医疗资源配置 开展自费医疗项目等方式确保医院持续稳定运营[1] AI医疗业务布局 - 2024年8月以自有资金投资杭州全诊医学科技有限公司 持股20.5532%[2] - 全诊AI医疗大模型具备预问诊功能 模拟临床医生诊疗思维与患者对话 支持拍照上传外院报告[2] - 大模型可帮助医生书写病历 覆盖全学科全环节 支持RAG能力的智能诊疗问答体系[2] - 2024年全诊医学与医院合作约60家 2025年预计增加约100家[3] - 全诊AI医疗大模型2024年实现收入440万元 2025年力争实现收入4000万元[3] 脑机接口业务进展 - 博灵脑机B端产品上肢外骨骼主动康复训练系统已在三家医院开展多中心临床试验[4] - B端产品预计2026上半年完成二类医疗器械注册申报 主要针对偏瘫患者康复训练[4] - C端产品上肢运动功能辅助与增强系统AC5已进入批量生产阶段 预计2025年陆续上市[4] - C端产品为国内首创 定价基于给偏瘫患者带来的使用价值[4] - 产品可帮助偏瘫患者实现基本生活自理 在江浙沪地区每年可节约开支4-6万元 节约医院费用近6.5万元[5] 行业影响与前景 - AI医疗大模型可优化医疗资源配置 改造诊疗流程 创新健康管理模式 提升医疗服务质量和效率[3] - 将促进优质医疗资源普惠下沉 推动分级诊疗政策落地与医疗平权实现[3] - 我国偏瘫患者康复治疗渗透率不足30% 博灵脑机构建院内康复+居家辅助全链条解决方案填补服务缺口[5] - AI医疗大模型目前主要应用于医疗机构场景 属于严肃医疗范畴 未来将惠及更广大人群[3]

文章核心观点 公司在2024年度业绩说明会上介绍经营情况与未来规划，受医保政策影响医疗业务毛利率下滑，正围绕“创新”探索发展道路，投资脑机接口和人工智能医疗项目并取得一定成果，未来将提升医院运营能力并探索先进技术医疗应用与商业化落地 [1][2][5] 会议概况 - 4月23日创新医疗召开2024年度业绩说明会，公司董事长、董事、总裁等出席，还邀请参股企业全诊医学董事长参会，就公司经营情况和未来规划与投资者交流 [1] 行业现状 - 医疗服务行业需承担社会责任，医保基金政策导向影响行业发展，当前医保基金支出“总量控制、结构调整”限制医院盈利空间 [1] 公司业务经营 - 受医保结算政策调整影响，下属医院医疗服务收费水平降低，医疗业务毛利率下滑，虽门诊量和住院量增长但经营业绩下滑 [2] - 公司下属建华、康华、福恬和明珠四家医疗机构，正从特色科室发展、合作与资源共享等多方面积极调整应对市场变化 [2] 创新投资项目 全诊AI医疗大模型 - 全诊医学董事长介绍业务发展，从基础层等展开并演示应用功能，模型能在平均5秒内回答患者自述并生成病历和辅助决策内容 [3] - 全诊AI大模型以医院为主要客群，能解决不同医疗场景问题，提升医生效率和服务质量，2024年医院合作约60家，今年预估增加约100家，处于落地数量第一梯队 [3] - 不包括基层HIS业务收入，2024年已产生收入440万元，2025年力争实现收入4000万元 [3] - 2024年12月与杭州昇腾生态创新中心联合发布“全诊昇腾模型算力一体机”，2025年3月成为华为认证级解决方案合作伙伴 [3] 脑机接口(BCI)项目 - 博灵脑机产品体系分四个系列，包括面向医疗机构的B端产品和面向消费者的C端产品 [4] - B端产品已在多家医院开展多中心临床试验，若进展顺利预计2026上半年完成二类医疗器械注册申报工作 [4] - C端产品已进入批量生产阶段，预计2025年陆续上市销售 [4] 未来发展规划 - 公司将提高医院医疗技术和服务水平，加强医保管理，发挥供应链作用，提升医院运营能力和效率 [5] - 继续关注新兴医疗技术和人工智能发展，探索先进技术医疗应用和商业化落地，进行符合战略方向的资本运作 [5]

活动概况 - 2025年4月23日15:00 - 17:00在创新医疗杭州分公司会议室举办业绩说明会，参与单位包括申银万国研究所、国海证券研究所等，上市公司接待人员有董事长陈海军等 [2] - 董事长陈海军致辞，总裁马建建介绍下属医院情况，董事游向东剖析公司经营管理，参股企业全诊医学董事长薛翀介绍全诊AI医疗大模型并演示功能，董事长助理马三光介绍博灵脑机业务 [2][3] 行业与公司经营 - 公司主营综合医疗服务，下属医院营业收入主要由当地医保局结算，受医保结算政策调整影响，2024年医疗业务毛利率下滑，虽门诊量和住院量增长但经营业绩下滑 [4] - 公司推动下属医院稳定运营，同时投资脑机接口和人工智能医疗大模型项目，博灵脑机和全诊医学工作稳步推进并取得成果 [4] 全诊AI医疗大模型相关 - 全诊AI医疗大模型具备解决不同医疗场景问题的能力，有助于推动医疗平权和分级诊疗，随着成熟度提升和政策优化将惠及民众 [5][6] - 2024年医院合作家数约60家，2025年预估增加约100家；2024年收入440万，2025年力争实现收入4000万 [6] - 该模型降本增效效果显著，能降低医院人力成本投入 [6] - 全诊医学团队总人数约100人 [6] 博灵脑机相关 - 博灵脑机上肢运动功能辅助与增强系统（C端）可帮助偏瘫患者实现肘部屈伸和手部张合动作自主控制，手部主动康复系统能实现三根手指单独或组合灵巧运动 [7][8] - 博灵脑机产品单次充电可连续使用约6小时，电池支持拆卸更换 [8] - B端产品针对医院康复科偏瘫患者，具备患者康复数据管理和个性化康复方案定制功能；C端产品供患者居家使用，基本技术原理与B端相同，但不具备多人使用和相关管理定制功能 [8] - B端产品已开展多中心临床试验，预计2026上半年完成二类医疗器械注册申报工作；C端产品已进入批量生产阶段，预计2025年陆续上市销售 [8] - C端产品定价基于给偏瘫患者带来的使用价值，能为患者家庭节约开支，让患者居家随时训练，提升生活信心，但具体售价待上市公布，无法预估市场表现 [9][10]

基金表现 - 中银创新医疗混合A最新净值1.6795元 单日下跌1.12% [1] - 近1个月收益率18.94% 在4629只同类基金中排名第9 [1] - 近3个月收益率42.92% 在4571只同类基金中排名第15 [1] - 今年以来收益率39.57% 在4554只同类基金中排名第21 [1] 投资组合 - 前十大股票持仓占比合计70.44% [1] - 最大持仓为科伦博泰生物(9.77%) 其次为恒瑞医药(9.39%)和信达生物(8.54%) [1] - 重仓股包括康方生物(8.24%) 康诺亚-B(6.59%) 新诺威(6.27%) [1] - 其余持仓为百济神州-U(6.02%) 百利天恒(5.89%) 和黄医药(5.16%) 翰森制药(4.57%) [1] 基金概况 - 基金成立于2019年11月13日 [1] - 截至2025年3月31日规模为26.13亿元 [1] - 基金经理为郑宁 [1] 基金经理背景 - 郑宁曾任泰康资产股票研究经理及高级股票研究经理 [2] - 曾担任中庚基金研究员及高级研究员(医药组组长) [2] - 2022年加入中银基金 [2] - 2022年7月1日起担任中银创新医疗混合型证券投资基金基金经理 [2] - 同时管理多只医疗健康主题基金包括中银医疗保健灵活配置混合型基金和中银大健康股票型基金 [2]

减持计划 - 上海洸焕计划减持不超1323.8487万股，即不超总股本3%[1] 权益变动 - 2025年4月17 - 18日，权益变动触及总股本1%[1] - 本次减持A股470万股，比例1.0651%[2] - 变动前持股3372.0222万股，占比7.6414%；变动后持股2902.0222万股，占比6.5763%[2] 其他情况 - 减持情况与计划一致，计划未实施完毕[2] - 变动不存在违规，无不得行使表决权股份[2][3]