2025年第二次临时股东大会情况 - 股东大会于2025年11月20日通过现场和网络投票方式召开，由董事长吴群主持，会议地点在江苏省南京市玄武区玄武大道708号鱼跃7号楼会议室 [3][4] - 出席会议的股东及股东授权代表共627人，代表有表决权股份573,124,143股，占公司有表决权股份总数1,002,476,929股的57.1708% [5] - 其中现场投票股东10人，代表股份426,942,127股，占比42.5887%；网络投票股东617人，代表股份146,182,016股，占比14.5821%；中小股东出席624人，代表股份146,312,316股，占比14.5951% [5][7][8] 提案审议表决结果 - 《公司2025年前三季度利润分配方案》议案以99.9460%同意票通过，中小股东同意票占比99.7883% [9][10] - 《增加经营范围并修订＜公司章程＞》议案以99.9800%同意票通过，达到表决权总数的2/3以上要求 [11][12] - 《修订及制订公司部分内部治理制度》议案包含5项子议案，均获通过：修订《股东会议事规则》同意票96.3374% [13]、修订《董事会议事规则》同意票96.3333% [15]、修订《独立董事制度》同意票96.3857% [17]、修订《关联交易决策制度》同意票96.3350% [18]、制订《董事和高级管理人员薪酬管理制度》同意票99.8807% [20] 公司治理结构变动 - 董事、副总经理郑洪喆因公司治理结构调整辞去董事及董事会战略委员会委员职务，辞任后仍任副总经理，其辞职不影响董事会正常运作 [26][27] - 公司召开2025年职工代表大会第一次会议选举张金岩为职工代表董事，任期至第六届董事会届满 [27][28] - 公司召开第六届董事会第十四次临时会议，补选张金岩为战略委员会委员，与吴群、赵帅、王丽华、万遂人共同组成战略委员会 [28][33] 法律意见与文件备查 - 上海市通力律师事务所对股东大会出具法律意见书，认为会议召集、召开程序、出席人员资格及表决程序均合法有效 [22] - 股东大会决议及相关法律意见书等文件备查于巨潮资讯网 [23][34]

公司治理变动 - 鱼跃医疗于11月20日晚间发布公告，宣布选举张金岩女士为公司第六届董事会职工代表董事 [2]

人事变动 - 董事郑洪喆因公司治理结构调整辞职，仍任副总经理[4] - 选举张金岩为第六届董事会职工代表董事及战略委员会委员[6][7] 公司治理 - 2025年召开会议审议通过增加经营范围并修订《公司章程》议案[5] - 第六届董事会中兼任高管及职工代表董事人数未超总数二分之一[6] 人员信息 - 张金岩1981年出生，本科毕业于西安交大，2015年至今任职公司[11] - 张金岩未直接持股，通过员工持股计划间接持股，与大股东无关联[11]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表627人，代表股份573,124,143股，占比57.1708%[5] - 现场会议股东及代表10人，代表股份426,942,127股，占比42.5887%[5] - 网络投票股东617人，代表股份146,182,016股，占比14.5821%[6] - 中小股东624人，代表股份146,312,316股，占比14.5951%[7] 议案表决 - 《公司2025年前三季度利润分配方案》同意股数572,814,459股，占比99.9460%[8] - 《增加经营范围并修订＜公司章程＞》同意股数573,009,365股，占比99.9800%[10] - 《修订公司<股东会议事规则>》同意股数552,132,677股，占比96.3374%[11] - 《修订公司<董事会议事规则>》同意股数552,109,259股，占比96.3333%[12] - 《制订公司＜董事和高级管理人员薪酬管理制度＞》同意股数572,440,193股，占比99.8807%[16] 公司股份 - 公司总股份数1,002,476,929股[5]

公司运营与治理 - 公司于2025年11月20日以通讯表决方式召开第六届第十四次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《补选第六届董事会战略委员会委员》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为呼吸治疗解决方案占比35.93% [1] - 临床器械及康复解决方案占比24.35% [1] - 家用健康检测解决方案占比21.77% [1] - 血糖管理及POCT解决方案占比14.48% [1] - 急救解决方案及其他占比2.92% [1] 市场表现 - 公司当前市值为356亿元 [2] - 公司股票收盘价为35.52元 [1]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年11月5日公告召开2025年第二次临时股东大会，11月20日14:00现场召开，网络投票时间为9:15至15:00[4] - 参加本次股东大会的股东（或股东代理人）共627人，代表有表决权股份数573,124,143股，占公司有表决权股份总数的57.1708%[6] 议案表决情况 - 《关于公司2025年前三季度利润分配方案的议案》，同意572,814,459股，占比99.9460%[8] - 《关于增加经营范围并修订＜公司章程＞的议案》，同意573,009,365股，占比99.9800%[10] - 《关于修订公司<股东会议事规则>的议案》，同意552,132,677股，占比96.3374%[12]

会议情况 - 2025年11月20日召开第六届董事会第十四次临时会议[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 人事变动 - 选举张金岩女士担任第六届董事会战略委员会委员[2] - 张金岩1981年出生，2015年至今任职公司，2025年11月起任职工代表董事[7] 持股情况 - 张金岩未直接持股，间接持股通过2021年一期和2023年员工持股计划[7]

公司产品信息 - 公司目前有甲型/乙型流感病毒抗原检测试剂盒等产品在售 [2] - 公司产品品类丰富，包括雾化器、血氧仪、消毒感控类、体温监测类等产品 [2] - 上述产品可参与到包括但不限于流感等疾病的家庭健康管理方案中 [2]

行业政策环境 - 国家医保局和卫健委于2024年11月发布通知，旨在加强集采全流程管理，坚持“为用而采”原则，促进医疗机构和企业支持集采机制[1][7] - 近年来密集出台包括《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》、《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》等系列政策，规范市场秩序并为行业发展提供良好环境[3][4][7] 市场规模与增长 - 2024年压缩雾化器行业市场规模约为33.39亿元，但受集采降价影响，市场规模增速显著放缓至1.90%[1][7][8] - 集采政策在提升产品需求和接纳程度的同时，也对行业收入增长产生了明显的抑制作用[1][7] 产业链与渠道分布 - 行业上游涵盖医用塑料、硅胶、金属配件等原材料以及压缩机、电子元器件等零部件供应商；中游为制造企业；下游通过医疗机构、药店、电商等渠道抵达终端患者[4][5] - 医疗机构是核心销售渠道，2024年占比超过40%，医院和基层医疗卫生机构数量持续增长，2024年底分别达到3.9万个和104万个，同比增长1.7%和2.3%[6] 行业竞争格局 - 市场竞争激烈，参与者包括欧姆龙、飞利浦等外资企业，以及鱼跃医疗、可孚医疗、英华融泰等国内知名品牌和众多中小企业[8] - 国内企业凭借性价比、本土化渠道和对政策的快速响应能力，正加速高端市场的进口替代进程，国产化替代趋势日益明显[8] 主要企业表现 - 鱼跃医疗2025年上半年营业总收入为46.59亿元，其中呼吸治疗解决方案收入16.74亿元，占总收入的35.93%[9] - 可孚医疗2025年上半年营业总收入为14.96亿元，毛利润7.85亿元，毛利率达到52.49%[10] 产品与技术发展 - 压缩雾化器利用文丘里喷射原理，通过压缩空气将药液雾化，直接作用于呼吸道，适用于哮喘、慢阻肺等疾病患者及吞咽困难人群[2][3] - 产品按使用场景可分为医用型和家用型，按结构可分为台式和便携式[2] - 未来技术趋势包括物联网应用实现远程监控、智能雾化器发展、多病种适配系统以及无油静音压缩机等高性能产品的推广[12]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 医药板块本周表现强于整体市场，生物医药板块整体上涨3.29%，医药商业子板块领涨，涨幅达5.66% [1] - 海外医疗器械跨国企业（MNC）2025年第三季度业绩显示，耗材类产品增长快于设备类及体外诊断（IVD）类产品，心脏电生理、结构性心脏病等赛道维持较高收入增速 [2] - 医疗器械MNC的竞争焦点正从传统存量产品市场转向创新大单品的商业化推进 [2] - 尽管中国市场短期存在价格、政策及经济环境限制，但部分公司观察到边际改善迹象，并长期看好中国医疗器械市场增长潜力 [2] - 投资策略建议关注具备创新及出海能力的A股医疗器械公司，并看好器械及药房板块的低估值反转标的 [2][46][47] 本周行情回顾 - 本周全部A股下跌0.09%（总市值加权平均），沪深300下跌1.08%，中小板指下跌1.71%，创业板指下跌3.01% [1][36] - 生物医药板块整体上涨3.29%，表现强于整体市场 [1][36] - 医药生物子板块悉数上涨：化学制药上涨4.51%，生物制品上涨2.65%，医疗服务上涨1.81%，医疗器械上涨1.77%，医药商业上涨5.66%，中药上涨4.08% [1][36] - 港股医疗保健板块本周上涨7.18%，表现强于恒生指数（上涨1.26%） [37] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率（TTM）为39.36倍，处于近5年历史估值的84.03%分位数 [1] - 全部A股（申万A股指数）市盈率为20.74倍 [41] - 分子板块市盈率：化学制药49.69倍，生物制品50.59倍，医疗服务33.47倍，医疗器械41.42倍，医药商业21.44倍，中药29.25倍 [41] 海外医疗器械MNC三季报业绩汇总 - **雅培**：2025年第三季度营业收入113.69亿美元，同比增长6.9%；医疗设备板块收入54.48亿美元，同比增长14.8%，其中电生理业务收入7.05亿美元（+15.6%），糖尿病管理业务收入20.57亿美元（+19.3%）[13][16] - **强生MedTech**：MedTech板块2025年第三季度营业收入84.30亿美元，同比增长6.8%；心血管业务收入22.13亿美元，同比增长12.6% [15] - **美敦力**：FY26Q1营业收入85.78亿美元，同比增长8.4%；糖尿病板块收入7.21亿美元，同比增长11.5% [19] - **直觉外科**：2025年第三季度营业收入25.05亿美元，同比增长23.0%；达芬奇手术量同比增长19%，系统装机存量达10763台 [21] - **波士顿科学**：2025年第三季度营业收入50.65亿美元，同比增长20.3%；净利润7.55亿美元，同比增长61.3%；心血管部门收入33.43亿美元，同比增长22.4%，其中电生理业务收入8.65亿美元（+64.2%）[22][24][29] - **西门子医疗**：FY25Q4营业收入63.22亿欧元，同比下滑0.1%；中国市场收入6.29亿欧元，同比下滑8% [26] - **GE医疗**：2025年第三季度营业收入51.43亿美元，同比增长6.0%；药物诊断业务收入7.49亿美元，同比增长20.0% [27] - **史赛克**：2025年第三季度营业收入60.57亿美元，同比增长10.3%；外科神经业务收入38.03亿美元，同比增长14.4% [32][35] - **Illumina**：2025年第三季度营业收入10.84亿美元，同比基本持平；中国市场收入0.52亿美元，同比下滑31% [34] 投资策略与推荐标的 - 建议关注三大方向：1）医疗设备：招投标持续复苏，积压需求释放，关注兼具“内需+出海”的龙头企业及国产替代细分龙头，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜 [2]；2）医疗耗材：业绩触底回升，关注创新属性强、进口替代空间大、集采风险出清、出海能力强的细分龙头，如惠泰医疗、春立医疗、英科医疗 [2]；3）体外诊断：关注行业龙头的业绩拐点和成长潜力，如迈瑞医疗、新产业、艾德生物 [2] - CXO板块25Q3整体表现亮眼，内部分化：CDMO业务在消化新冠订单高基数后业绩持续验证；临床前及临床CRO财报端承压但新签订单价格回暖；仿制药CXO受投融资环境影响积极寻求创新转型 [46] - 2025年11月投资组合包括A股及H股多家公司，如迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗等 [4][47] - 多家重点公司获“优于大市”评级，并附有盈利预测，例如迈瑞医疗预计2025年归母净利润98.8亿元，对应市盈率25.5倍 [4]