股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，鱼跃医疗报收于35.86元，较上周的37.13元下跌3.42% [1] - 6月9日盘中最高价报37.23元，6月13日盘中最低价报35.6元 [1] - 当前最新总市值359.49亿元，在医疗器械板块市值排名5/126，在两市A股市值排名381/5150 [1] 可持续发展与创新 - 2024年可持续发展报告强调公司在创新、质量、环境和社会责任方面的努力 [1] - 董事长吴群指出，公司将继续坚持创新驱动，提升产品质量和效率，推动全球医疗设备行业发展 [1] - 在呼吸治疗、血糖管理、POCT及家用健康监测解决方案等领域持续优化产品组合，并积极拓展急救和眼科等高潜力业务 [1] - 2024年研发投入达5.4668亿元人民币，占营业收入的7.23% [1][4] - 推出多款具有国际先进水平的产品，如Anytime 4和Anytime 5连续血糖监测系统 [1][4] 全球布局与公司治理 - 在全球设有多个研发中心和生产基地，覆盖超过100个国家和地区 [2] - 强化公司治理结构，董事会下设战略、审计、提名与薪酬考核委员会，确保决策科学有效 [2] - 建立完善的ESG管理体系，涵盖环境、社会和公司治理各方面，确保合规运营和风险管理 [2] 环境保护与公益事业 - 严格遵守相关法律法规，实施ISO 14001环境管理体系，全年环保投资4.82亿元人民币 [2][4] - 实现废水、废气和固体废弃物的合规处理，致力于减少温室气体排放，优化能源结构，提高资源利用效率 [2] - 2024年慈善捐款147万元人民币，支持急救医疗、糖尿病患者援助及农村医疗发展项目 [2][4] 未来发展方向 - 公司将继续以用户为中心，提供高质量的医疗产品和服务，推动全球医疗行业的高质量发展 [3]

鱼跃医疗股价表现 - 鱼跃医疗连续5个交易日下跌，区间累计跌幅3.42% [1] - 华宝中证医疗ETF为鱼跃医疗前十大股东，今年一季度减持 [1] - 鱼跃医疗今年以来收益率3.03%，同类排名1168(总3428) [1] 华宝中证医疗ETF业绩 - 今年以来各阶段业绩：近1周1.05%、近1月4.40%、近3月-2.83%、近6月-5.69%、今年来3.03% [2] - 同类平均业绩：近1周0.61%、近1月0.86%、近3月-1.77%、近6月-1.05%、今年来3.17% [2] - 跟踪标的表现：近1周0.43%、近1月0.89%、近3月-4.08%、近6月-5.06%、今年来0.93% [2] 基金经理信息 - 华宝中证医疗ETF基金经理为胡洁，金融学硕士，2006年6月加入华宝基金 [3] - 胡洁现任指数投资总监、指数研发投资部总经理，累计任职时间12年又243天 [4] - 胡洁目前在管基金资产规模804.67亿元，任期最佳回报183.13% [4] 华宝基金公司概况 - 华宝基金管理有限公司成立于2003年3月，董事长为黄孔威，总经理为向辉 [4] - 公司股东结构：华宝信托持股51%、Warburg Pincus Asset Management持股29%、江苏省铁路集团持股20% [4]

公司概况 - 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司是中国领先的医疗器械企业 专注于研发、生产和销售医疗设备[1] - 公司核心业务包括呼吸治疗、血糖管理、POCT及家庭健康监测解决方案 同时积极发展急救护理和眼科等高潜力业务[1] - 2024年公司营业收入达546.68亿元 研发投入占比7.23% 拥有1,219名研发人员[1][23] - 公司在德国、意大利、中国上海、深圳等地设有研发中心和生产基地 形成全球化布局[1] 技术创新 - 公司建立了国家级企业技术中心、国家工业设计中心等创新平台[1] - 2024年在持续葡萄糖监测系统(CGM)领域取得重大突破 Anytime 4和5系列产品获得医疗器械注册证[1] - 第三代睡眠呼吸治疗设备、高压氧舱和半自动体外除颤器等产品达到国际先进水平[1] - 国家科技重大专项"可穿戴持续葡萄糖监测系统"项目通过验收 标志糖尿病管理技术取得重要突破[24] 质量管理 - 公司建立了覆盖产品全生命周期的质量管理体系 2024年产品一次合格率达99.72%[1][36] - 严格执行ISO 13485医疗器械质量管理体系 通过美国FDA、欧盟CE等国际认证[36] - 实施智能工厂建设 引入APS、MES、WMS等系统实现生产数字化 生产效率提升20%[39] - 2024年完成48次质量管理体系审核 包括1次飞行检查 全部通过且无严重缺陷[39] 可持续发展 - 公司建立了完善的ESG治理架构 将环境、社会和公司治理纳入战略决策[3] - 2024年推进清洁低碳生产体系建设 单位产出综合能耗、温室气体排放强度等指标全部达标[1] - 通过ISO 50001能源管理体系认证 建立集成能源控制系统实现闭环管理[1] - 绿色电力使用比例持续提升 产品采用模块化、轻量化、低碳环保设计[1] 供应链管理 - 实施供应商分类分级管理 2024年对母公司65家供应商进行现场审核[16] - 要求供应商签署《反商业贿赂声明》和《社会责任承诺》 开展5场线下培训覆盖522家供应商[16] - 建立双源供应机制和供应商轮动机制 确保关键材料供应连续性[20] - 2024年母公司231家供应商通过质量管理体系认证 30家通过环境管理体系认证[19] 数字化建设 - 推进"数字鱼跃"和"数字医疗"双维度数字化转型 实现研发制造到终端服务的全链条数字化[39] - 智能物联网设备覆盖80%以上业务环节 AI工具解决70%用户咨询[39] - 建立产品全生命周期协同管理平台 实现从设计到售后服务的全流程数据贯通[36] - 智能销售预测使缺货率降低30% 智能客服使用户满意度提升20%[39]

业务覆盖与运营 - 公司业务覆盖超100个国家和地区[15] - 2024年实现零业务中断，进料验收率达99.03%[147] - 原材料供应稳定，无因材料短缺导致的生产中断[141] 产品与用户数据 - 2024年产品一次通过率达99.72%[17][149] - B2B客户满意度为97.2%，B2C用户满意度为97.7%[17] - 数字健康服务覆盖的鱼跃医疗产品为50万台[149] 社会责任与公益 - 2024年公司慈善捐款147万元[18] - Yuwell Primedic的飞鱼救援团队参与超1000场国际马拉松医疗保障[18] ESG相关 - 2024年公司能源管理目标完成率达100%[20] - 女性董事比例为44.4%，反腐败培训覆盖率达100%，信息泄露事件为0[49] 公司治理 - 2024年公司更新五个公司治理体系，包括市值管理体系[50] - 全年召开股东大会30次、战略委员会会议1次等多类会议[58] 投资者关系 - 2024年公司获得多个投资者关系管理相关奖项[66] - 召开2次股东大会、2次业绩说明会和3次线上投资者交流会[66] 风险管理与合规 - 2024年积极推广数字系统平台用于风险识别和监督[73] - 加强税务合规管理，实施税务风险闭环管理系统[76] 供应商管理 - 2024年母公司231家供应商获质量管理体系认证[136] - 供应商总数516家，进行质量和安全评估的供应商比例达100%[138] 研发投入与成果 - 2024年研发投入为5.4668亿元人民币，占营业收入的7.23%[149][182] - 累计获得4项国家级、94项省级科技创新奖项，报告期内获10项省级科技创新奖项[158][159] 产品创新 - 2024年变频涡旋制氧机实现噪音控制在29 - 34dB(A)，压缩机寿命提高30% - 50%[160] - 2025年1月Anytime 4系列CGM产品获医疗器械注册证[162]

行业趋势 - 中国及全球医疗器械市场规模稳步增长，技术迭代与健康管理需求提升是主要驱动力 [1] - 国内医疗器械市场持续升温，受技术突破、政策利好、需求增长等多重因素推动 [3] 公司业绩 - 2024年总营收达75.66亿元，归母净利润18.06亿元 [3] - 呼吸治疗解决方案业务营收25.97亿元，血糖管理及POCT业务营收10.3亿元，家用健康检测解决方案业务营收15.64亿元 [3] - 海外营收9.49亿元，同比增长30.42%，在欧洲、亚洲、南美、中东等重点市场取得突破 [6] 核心业务发展 - 呼吸治疗业务在制氧机、呼吸机等产品上持续突破，覆盖院用、家庭多元场景，实现健康数据信息化、治疗过程可视化 [3] - 血糖管理及POCT业务聚焦CGM产品研发创新，在临床准确性、续航能力、数智化管理等方面实现突破 [4] - 家用健康检测业务推出S系列房颤血压计，采用"一机双测"设计，AI赋能实现血压、房颤风险同步监测 [6] 全球化战略 - 通过本地化运营、加速市场准入资质获取等方式突破海外市场壁垒 [6] - 在泰国、德国等地成立分子公司与办事处，计划在多国增设子公司与办事处 [7] - 2024年取得103项海外注册证，参展30余场国际性医疗健康展会 [7] 未来展望 - 公司将持续拥抱变化、坚持创新，推动专业医疗产品与服务惠及全球更多家庭 [9] - 重点布局呼吸治疗、血糖管理等赛道，推进国内海外双循环战略 [6][9]

基金表现 - 工银前沿医疗股票C最新净值2.9850元，增长3.36% [1] - 近1个月收益率5.06%，同类排名72|1022 [1] - 近3个月收益率10.06%，同类排名63|1009 [1] - 今年以来收益率12.46%，同类排名107|999 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计59.05% [1] - 恒瑞医药占比10.11% [1] - 科伦药业占比8.01% [1] - 药明康德占比7.72% [1] - 百济神州-U占比6.85% [1] - 信立泰占比4.90% [1] - 泽璟制药-U占比4.77% [1] - 鱼跃医疗占比4.60% [1] - 新诺威占比4.36% [1] - 华东医药占比4.20% [1] - 海思科占比3.53% [1] 基金概况 - 工银前沿医疗股票C基金成立于2020年11月23日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模13.80亿元 [1] - 基金经理为赵蓓 [1] 基金经理背景 - 赵蓓女士拥有硕士学历 [2] - 曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理 [2] - 2010年加入工银瑞信 [2] - 现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人 [2] - 管理多只医疗保健相关基金 [2]

血糖监测行业趋势 - CGM技术正在突破传统医疗场景，重塑血糖健康管理体验，相比传统指尖血糖仪具有24小时不间断监测、舒适性和易用性等优势[3] - 行业向智能化方向发展，深度融合AI、大数据等数智科技，推动CGM产品从单纯检测工具向智能化健康平台进化[5] - AI穿戴医疗设备有望改变健康生活方式，未来可能与其他专业医疗设备联动，持续进阶血糖健康管理体验[8] 鱼跃医疗Anytime 5系列产品技术突破 - 监测续航力达16天，每隔3分钟自动检测一次血糖值，频率更科学、数据更详尽[3] - MARD值(平均绝对相对差异)达8.58%，在准确度上实现核心指标新突破[3] - 采用一体式集成设计，重量仅2g，佩戴舒适几乎无感，适合各种生活场景[3] 鱼跃医疗Anytime 5系列智能化功能 - 可与安耐糖APP高效协作，基于AI算法智能分析饮食、运动、作息等多维度数据，实现血糖波动实时预警与个性化管理[5] - 支持多终端互联，通过远程数据共享功能实现患者数据实时分享给亲友和专业医疗团队，提高诊疗效率与准确性[8] - 帮助患者形成科学控糖闭环，有效降低糖尿病及各类并发症风险，提升生活质量[8] 鱼跃医疗产品战略 - 持续扩容血糖仪新品矩阵，以革新性CGM产品全面升级血糖健康管理体验[1] - 从传统BGM产品到融合前沿科技的CGM产品，不断拓展血糖健康管理边界，重塑患者稳糖、控糖体验[8]

基金表现 - 工银前沿医疗股票A最新净值2.9540元，下跌1.86% [1] - 近1个月收益率4.79%，同类排名62|864 [1] - 近3个月收益率9.08%，同类排名51|853 [1] - 今年以来收益率12.28%，同类排名93|850 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计59.05% [1] - 恒瑞医药占比10.11% [1] - 科伦药业占比8.01% [1] - 药明康德占比7.72% [1] - 百济神州-U占比6.85% [1] - 信立泰占比4.90% [1] - 泽璟制药-U占比4.77% [1] - 鱼跃医疗占比4.60% [1] - 新诺威占比4.36% [1] - 华东医药占比4.20% [1] - 海思科占比3.53% [1] 基金概况 - 工银前沿医疗股票A成立于2016年2月3日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模90.81亿元 [1] - 基金经理为赵蓓 [1] 基金经理背景 - 赵蓓硕士学历，曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理 [2] - 2010年加入工银瑞信，现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人 [2] - 管理多只医疗保健和行业主题基金 [2]

基金表现 - 工银医疗保健股票最新净值2.5580元，下跌1.16% [1] - 近1个月收益率3.52%，同类排名172|940 [1] - 近6个月收益率9.79%，同类排名202|914 [1] - 今年来收益率12.24%，同类排名98|926 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计39.79% [1] - 恒瑞医药占比8.90% [1] - 药明康德占比5.12% [1] - 艾力斯占比4.94% [1] - 百济神州-U占比3.77% [1] - 泽璟制药-U占比3.52% [1] - 新诺威占比3.27% [1] - 迈瑞医疗占比2.80% [1] - 鱼跃医疗占比2.76% [1] - 联影医疗占比2.47% [1] - 诺诚健华-U占比2.24% [1] 基金基本信息 - 工银医疗保健股票基金成立于2014年11月18日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模27.24亿元 [1] - 基金经理为赵蓓、丁洋 [1] 基金经理背景 - 赵蓓女士为硕士，曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理 [2] - 2010年加入工银瑞信，现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人 [2] - 2014年11月18日至今担任工银医疗保健行业股票型基金经理 [2] - 2015年4月28日至今担任工银瑞信养老产业股票型基金经理 [2] - 2016年2月3日至今担任工银瑞信前沿医疗股票型基金经理 [2] - 2018年7月30日至2019年12月23日担任工银瑞信医药健康行业股票型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年5月20日至2022年6月14日担任工银瑞信科技创新6个月定期开放混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2025年4月9日起担任工银瑞信新经济灵活配置混合型证券投资基金(QDII)基金经理 [2] - 丁洋先生为中国国籍，博士研究生，曾任加州大学圣地亚哥分校博士后研究员 [2] - 2017年12月1日加入工银瑞信基金管理有限公司，现任研究部基金经理助理、基金经理 [2] - 2023年5月5日至今担任工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报发布，24年全年收入75.66亿元同比-5.09%，归母净利润18.06亿元同比-24.63%；25Q1收入24.36亿元同比+9.17%，归母净利润6.25亿元同比-5.26% [3] - 24年血糖管理及POCT解决方案收入10.30亿元同比+40.20%，呼吸板块25.97亿同比-22.42%，家用健康检测、临床板块基本持平，急救板块2.39亿同比+34%；Q1受消费补贴政策拉动收入端同比增长9%，全年收入端增长复苏在即 [4] - 24年公司毛利率50.14%同比-1.35pct，销售、管理、研发费用率上升，利润端受费用投入增大影响拖累，期待25年收入增速提升后盈利能力修复 [5] - 24年内销65.74亿同比-8.58%，外销9.49亿同比+30.4%，海外延续高增长；新一代CGM获批、Inogen战略合作落地、发布AI agent鱼跃AI健康管家公测，丰富产品矩阵打开成长空间 [5] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司营收分别为87/99/111亿元，同比增长15%、14%、13%；归母净利润分别为20、24、27亿元，同比增长13%、16%、13% [6] 根据相关目录分别进行总结 公司财报点评 - 2024年全年实现收入75.66亿元同比-5.09%，归母净利润18.06亿元同比-24.63%，扣非归母净利润13.93亿元同比-24.12%；2025Q1实现收入24.36亿元同比+9.17%，归母净利润6.25亿元同比-5.26%，扣非净利润5.13亿元同比-6.91% [3] 各板块业务情况 - 2024年血糖管理及POCT解决方案收入10.30亿元同比+40.20%，其中CGM翻倍以上；呼吸板块25.97亿同比-22.42%，疫情受益品种制氧机、湿化治疗仪下滑，家用呼吸机、雾化器同比增长；家用健康检测、临床板块基本持平，电子血压计同比双位数增长；急救板块2.39亿同比+34% [4] 利润端情况 - 2024年公司毛利率50.14%同比-1.35pct，受产品结构变化影响；销售费用率17.99%同比+4.3pct，管理费用率5.66%同比+0.5pct，研发费用率7.23%同比+0.9pct，利润端受费用投入增大影响拖累，期待25年收入增速提升后盈利能力修复 [5] 内外销情况 - 2024年内销65.74亿同比-8.58%，外销9.49亿同比+30.4%，海外延续高增长态势 [5] 新品及战略布局 - 新一代CGM已获批、Inogen战略合作落地、2025年新品发布会上发布AI agent鱼跃AI健康管家公测，丰富产品矩阵打开成长空间 [5] 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司营收分别为87/99/111亿元，同比增长15%、14%、13%；归母净利润分别为20、24、27亿元，同比增长13%、16%、13%，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,972|7,566|8,670|9,856|11,127| |增长率|12%|-5%|15%|14%|13%| |净利润（百万元）|2,396|1,806|2,037|2,362|2,677| |增长率|50%|-25%|13%|16%|13%| |EPS（元/股）|2.39|1.80|2.03|2.36|2.67| |市盈率（P/E）|15.5|20.5|18.2|15.7|13.8| |市净率（P/B）|3.1|3.0|2.6|2.4|2.1| [7]