公司和行业概述 行业概述 - 整个工具行业的增长预计在15%-20%左右,呈现恢复性增长[15] - 工具行业中,电动工具的增速低于OPE(户外电动工具),OPE的增速更快[21] - 中国制造仍占全球工具行业80%以上的份额,但部分生产正在向越南、欧洲等地转移[15] - 国内主要工具品牌客户有东城、大义,他们对明年的需求预期较为乐观[15] 公司概述 - 公司今年1-9月的营收约20亿元,全年预计可达22亿元左右[11] - 公司三季度毛利率达19.76%,预计四季度和明年毛利率将进一步提升至25%-30%区间[10] - 公司今年研发费用约2亿元,占营收8%左右,明年预计维持在8%左右[11] - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司海外产品价格较国内高10%-20%,明年调价后价差可能达到20%左右[8][9] - 公司四大工具品牌客户(博世、百得、TTI、日本客户)的占比明年有望达到20%左右[19][20] - 公司正在开发新产品,如EVITO全基尔产品,预计明年上半年开始量产[12] 关键观点和论据 产能和产量 - 公司今年全年产能约6亿颗,明年将增加到8亿颗左右[1][3][24] - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司今年7亿颗订单中有一半已经锁定,另一半存在一定浮动[2] - 公司明年产量预计将增长接近50%[3] 客户和市场 - 公司明年海外客户占比预计达60%,其中欧美占48%,新兴市场占12%[4] - 公司明年容量型产品占比预计增至25%左右,其他为规律型产品[4][6] - 公司与博世的合作将在2024年大幅增长,预计可达到百万颗左右[7] - 公司四大工具品牌客户的占比明年有望达到20%左右[19][20] - 美国客户对明年需求增长预期更为乐观,预计增速在10%以上[3] 财务和盈利 - 公司三季度毛利率达19.76%,预计四季度和明年将进一步提升至25%-30%[10] - 公司三季度研发费用较高,主要是新产品导入和产线转移,四季度将恢复正常[10][11] - 公司LED和金属材料业务的利润贡献将继续保持10%左右的增长[17] - 公司海外工厂毛利率预计将高于国内,主要受益于税收优惠等[22][23] - 公司单颗产品净利润有望维持在较好水平[10] 其他重要内容 新产品和技术 - 公司正在开发EVITO全基尔产品,预计明年上半年开始量产[12] - 公司正在开发一些新型储能产品,但占比较小,主要集中在两轮车领域[6] 海外布局 - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司海外工厂生产成本略高于国内,主要体现在供应链环节[22][23] - 公司海外工厂有利于规避关税等政策风险,有利于获得更多订单[16] 其他 - 公司存货水平与销售规模基本匹配,没有异常[13] - 公司三季度有少量资产减值,主要集中在LED业务[13]

公司经营情况 - 2024年7-9月,公司实现营业总收入17.74亿元,同比增长22.72%;归母净利润1.15亿元,同比增长86.19%;扣非归母净利润1.09亿元,同比增长175.19% [1] - 2024年1-9月,公司实现营业总收入48.38亿元,同比增长30.92%;归母净利润2.82亿元,同比增长173.21%;扣非归母净利润2.33亿元,同比增长214.77% [1] 业务板块情况 - LED业务7-9月营业收入约4.50亿元,毛利率约22.5% [2] - 锂电池业务7-9月营业收入约6.65亿元,毛利率约19.76% [2] - 金属业务7-9月营业收入约6.20亿元,净利润保持季度环比正增长 [2] - 锂电池业务第三季度研发费用较高,达到8500万元左右,主要是新产品转量产导致 [2] 未来展望 - 海外客户占比约达到50% [3] - 明年国内产能预计6亿颗,满产可实现5亿颗出货;马来西亚产能约4亿颗,预计上半年投产并爬坡 [3] - 美国客户对明年增长预期较为乐观,预计工具需求量增长会在两位数以上 [3] - LED业务和金属业务未来保持乐观,LED业务已贡献近7000万元净利润 [3]

财务表现 - 公司2024年第三季度营业收入为1,773,636,175.99元，同比增长22.72%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为114,535,493.74元，同比增长86.19%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为108,693,307.20元，同比增长175.19%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为467,838,606.32元，同比增长138.66%[2] - 基本每股收益为0.0995元，同比增长86.68%[2] - 稀释每股收益为0.0995元，同比增长86.68%[2] - 加权平均净资产收益率为1.72%，同比增长0.76%[2] - 总资产为10,712,568,503.08元，较上年度末减少2.71%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为6,735,166,981.68元，较上年度末增长4.40%[2] - 2024年1-9月，营业收入为4,838,452,180.65元，同比增长30.92%[2] - 公司2024年第三季度净利润为328,308,731.70元，同比增长134.9%[12] - 归属于母公司股东的净利润为281,859,628.52元，同比增长173.2%[12] - 研发费用为313,989,281.83元，同比增长44.8%[12] - 销售商品、提供劳务收到的现金为2,008,651,455.71元，同比下降20%[14] - 收到的税费返还为30,491,743.02元，同比下降77.6%[14] - 经营活动现金流入小计为3,794,773,492.03元，同比下降1.7%[14] - 基本每股收益为0.2447元，同比增长173.4%[13] - 稀释每股收益为0.2447元，同比增长173.4%[13] - 综合收益总额为346,202,429.06元，同比增长148%[13] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为299,753,325.88元，同比增长190.6%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为467,838,606.32元，同比增长138.66%[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-460,050,324.30元，同比减少12.92%[1] - 筹资活动产生的现金流量净额为-277,280,282.56元，同比减少139.29%[1] - 现金及现金等价物净增加额为-261,221,968.12元，同比减少168.87%[1] - 期末现金及现金等价物余额为277,269,926.41元，同比减少49.70%[1] - 支付给职工及为职工支付的现金为381,280,303.76元，同比增长18.86%[1] - 支付的各项税费为84,741,503.59元，同比减少18.00%[1] - 取得投资收益收到的现金为77,396,904.37元，同比增长73.45%[1] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为27,501,612.90元，同比增长240.08%[1] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为5,285,387,543.74元，较上期的5,510,882,894.56元有所减少[10] - 公司非流动资产合计为5,427,180,959.34元，较上期的5,499,758,343.54元有所减少[10] - 公司总资产为10,712,568,503.08元，较上期的11,010,641,238.10元有所减少[10] - 公司流动负债合计为3,222,042,237.99元，较上期的3,658,222,740.28元有所减少[11] - 公司非流动负债合计为430,345,367.73元，较上期的568,800,496.59元有所减少[11] - 公司总负债为3,652,387,605.72元，较上期的4,227,023,236.87元有所减少[11] - 公司所有者权益合计为7,060,180,897.36元，较上期的6,783,618,001.23元有所增加[11] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为141,779[7] - 绿伟有限公司持股比例为12.82%，持股数量为147,725,928股[7] - 昌正有限公司持股比例为6.05%，持股数量为69,669,800股，其中63,731,250股为有限售条件股份[7] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.62%，持股数量为18,678,997股[7] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.16%，持股数量为13,377,600股[7] - 盈科创新资产管理有限公司－青岛盈科价值永泰投资合伙企业（有限合伙）持股比例为1.01%，持股数量为11,622,501股[7] - 吴建勇持股比例为0.92%，持股数量为10,550,000股[7] - 潘小兰持股比例为0.81%，持股数量为9,329,100股[7] - 林永清持股比例为0.64%，持股数量为7,399,331股[7] - 招商银行股份有限公司－华夏中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.64%，持股数量为7,369,214股[7] 其他信息 - 公司第三季度报告未经审计[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 锂电池业务提供成长动力,公司是小型动力电池主要供应商 [1] - LED 高端产品竞争力不断提升,在背光、高光效照明等应用领域产品性能行业领先 [1] - 公司持续提升综合竞争力,在锂电池和 LED 业务方面均有技术和制造优势 [1] 公司业务概况 锂电池业务 - 公司全资子公司江苏天鹏电源在圆柱电池领域技术积累深厚,尤其在倍率型动力工具锂电池应用领域处于行业领先地位,是进入全球 TOP4 电动工具国际品牌公司供应链的小型动力电池主要供应商 [1] - 2024 年上半年,随着电动工具锂电池海外大客户去库存基本结束,公司获取订单规模增加,并积极拓展电动工具、智能家居之外的智能出行市场 [1] - 公司坚定推进全球化战略,积极推动马来西亚锂电池投资项目建设,项目进度符合预期 [1] LED 业务 - 公司 LED 业务从蓝宝石衬底切磨抛、PSS、外延片、LED 芯片、CSP 封装拥有完整产业链,是国内主要的 LED 芯片供应商之一 [1] - 公司银镜大功率倒装芯片、MiniLED 背光芯片等产品获得客户认可,在高端应用领域取得领先市场份额 [1] - 公司积极布局汽车照明应用市场的大功率倒装芯片,并已形成批量出货,同时也在研发 Micro LED 产品 [1] 财务表现 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 4.22 亿元、5.72 亿元和 6.36 亿元,对应 PE 分别为 24X、18X 和 16X [2] - 2022 年毛利率为 15.8%,EBITDA 率为 15.2%,归母净利润率为 6.0% [8] - 2023 年受海外通胀和国际品牌工具去库存影响,主要大客户采购恢复缓慢,公司业绩有所下滑 [2] - 2024 年以后,随着下游需求回暖,公司净利润水平有望快速修复 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [38] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1 公司实现营收 30.65 亿元,同比增长 36%;实现归母净利润 1.67 亿元,同比增长 302% [14] - 2024Q2 公司实现营收 16.36 亿元,同比增长 28%,环比增长 14%;实现归母净利润 0.97 亿元,同比增长 78%,环比增长 37% [15] 公司锂电池业务表现 - 公司锂电池出货量稳步提升,2024H1 锂电池业务实现营收 11.06 亿元,同比增长 79% [33] - 2024H1 公司锂电池业务毛利率为 15.13%,同比提升 8.55个百分点,盈利能力显著修复 [34] - 公司锂电池海外工厂建设顺利推进,马来西亚项目厂房已于2024年5月封顶,有望2025年投产 [35] 其他业务表现 - 2024H1 公司LED业务实现营收 7.51 亿元,同比增长 25%;毛利率为 15.86%,同比提升 1.18个百分点 [36] - 2024H1 公司金属物流业务实现营收 11.57 亿元,同比增长 14%;毛利率为 14.50%,同比下降 1.83个百分点 [37] 盈利预测和财务指标 - 考虑到订单结构对公司盈利能力的短期影响,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32/5.65/6.57亿元,同比增长207%/31%/16% [38] - 公司2024-2026年EPS预测为0.37/0.49/0.57元,动态PE为22/17/14倍 [38]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩符合预期，利润率继续修复 - 公司2024年上半年营收30.6亿元，同比增长36.2%；归母净利润1.67亿元，同比增长301.7% [6] - 2024年第二季度营收16.36亿元，同比增长28.1%，环比增长14.4%；归母净利润0.97亿元，同比增长78.3%，环比增长36.8% [7] - 2024年上半年毛利率15.0%，归母净利率5.5%；2024年第二季度毛利率15.7%，归母净利率5.9%，均环比有所提升 [19] 各业务板块表现良好 - 锂电池业务2024年上半年营收约11.06亿元，同比增长78.71% [8] - LED业务2024年上半年营收约7.51亿元，同比增长24.7% [8] - 金属物流配送业务继续保持良好经营状态，利润贡献小幅增长 [8] 公司未来发展前景看好 - 锂电池业务通过海外大客户去库存结束和采购恢复，订单规模增加 [10] - 积极拓展智能出行市场，推进全球化战略，为海外销售和客户服务能力提升奠定基础 [10] - LED业务通过持续研发投入和产品创新，在高端产品领域竞争力不断提升 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予蔚蓝锂芯"增持"评级 [2] 报告的核心观点 上半年业绩同比大幅改善，锂电业务景气向好 - 2024H1公司实现营收30.65亿元，同比+36.19%；实现归母净利1.67亿元，同比+301.74% [8] - 二季度公司实现营收16.36亿元，同比+28.11%；实现归母净利9666万元，同比+78.34% [8] - 锂电池业务海外大客户去库存基本结束，相关采购逐渐恢复，推动二季度营收显著增长 [8] - 稼动率提升大幅降低锂电池生产成本，显著增强盈利能力 [8] 分业务板块表现 - 锂电池业务2024H1实现营收约11.06亿元，同比+78.71%，占总营收36.09% [9] - 重要子公司江苏天鹏在国内高端倍率型锂电池市场保持领先优势，上半年实现盈利约0.58亿元，同比+390% [9] - 出货量方面，24Q1出货约7500万颗，24Q2出货约10000万颗，超预期 [9] - 海外圆柱产能稀缺，龙头公司发布调价函涨价落地，利于公司后续盈利能力进一步恢复 [9] - LED业务2024H1实现营收7.51亿元，同比+24.70%，占总营收24.49% [9] - 24Q2表现出色，实现营收约4.02亿元，同/环比分别+78.51%/+15.55% [9] - 主要受益于公司稳步推进显示领域转型发展，叠加LED下游应用市场回暖 [9] - 金属物流配送业务2024H1实现营收11.57亿元，同比+13.76%，占总营收37.74% [9] - 公司保持行业龙头地位，主要经营主体子公司江苏澳洋顺昌实现净利润约1.05亿元 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入63.87/77.23/82.37亿元，同比增长22.32%/20.91%/6.66% [10] - 预计归母净利润4.16/5.56/6.54亿元，同比增长195.26%/33.77%/17.64% [10] - 对应PE分别为22.75/17.01/14.46倍 [10]

报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比大幅增长,营收同比增36.19%,净利润同比增219.08%,归母净利润同比增301.74% [9] - 2024年上半年锂电池出货约1.75亿颗,超出上半年目标,预计全年锂电池出货4-4.5亿颗,随着电动工具旺季来临和海外项目投产,公司锂电池业务将实现量利齐升 [10] - 公司金属物流业务经营良好,LED业务利润大幅改观 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.65亿元、5.68亿元、6.45亿元,给予公司2024年23-25倍PE估值区间 [12] 财务数据分析 - 2024年上半年公司实现营收30.65亿元,同比增36.19%;净利润1.96亿元,同比增219.08%;归母净利润1.67亿元,同比增301.74% [9] - 2024年上半年毛利率为15.03%,同比增1.83个百分点;归母净利率为5.46%,同比增3.61个百分点 [9] - 预计2024-2026年公司营收分别为67.43亿元、78.87亿元、88.96亿元,净利润分别为4.65亿元、5.68亿元、6.45亿元 [18] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为14.81%、15.65%、16.12%,归母净利率分别为6.89%、7.20%、7.25% [18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年的营业收入、利润、费用等财务数据,其中营业收入同比增长36.19%,上市公司股东净利润同比增长301.74% [1][2] - 公司主要业务板块(LED、铝电池、金属材料)的营收和利润情况,其中LED业务同比增长78.71%,铝电池业务同比增长24.7% [2][3] - 公司各业务板块的毛利率变化,二季度毛利率为15.34%,较一季度有所提升 [2] - 公司电池产品的出货量、单颗盈利、产能利用率等情况,预计下半年产能利用率和单颗盈利将进一步提升 [3][4] - 公司正在跟进三星的涨价策略,海外客户和国内代理商已经接受了涨价,但直销客户还在观望 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 分析公司二季度电池出货量、单颗盈利和产能利用率情况,并预计下半年的变化趋势 [3][4] - 了解公司正在跟进的三星涨价策略,包括海外客户和国内客户的接受情况 [6][7] - 询问公司马来西亚工厂的搬迁进度以及未来的产品定位 [10][11] - 了解公司在数据中心BPU业务的最新进展情况 [25][26] - 分析公司未来国内市场和海外市场的增长预期 [27][28][29][30] - 了解公司在电动工具和两轮车领域的新客户拓展情况 [31][32] - 确认公司四季度的出货量和单颗盈利的预期 [34][35]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年上半年公司实现营收近30.65亿元,同比增长36.19%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长301.74%;扣非归母净利润1.24亿元,同比增长260.1% [2] - 2024年Q2公司实现营收16.36亿元,环比增长14.44%;归母净利润0.97亿元,环比增长36.78%,扣非归母0.76亿元,环比增长56.33% [2] - 公司锂电池出货量稳中有进,2024年上半年锂电池业务实现营收约11.06亿元,同比增长78.71%,出货约1.75亿颗,其中二季度近1亿颗,营收约6.1亿元,环比增长22.49% [3] - 公司上半年单颗锂电池盈利约0.4元,下半年在稼动率提升情况下有望进一步提升 [3] 行业及公司发展 - 目前行业去库存已基本完成,下游库存处于正常水平,叠加公司下半年动力工具销售旺季,公司锂电池出货已重回正轨,全年出货在4-4.5亿颗之间 [4] - 公司于2022年下半年启动马来西亚锂电池投资项目,马来工厂未来将覆盖工具类海外客户、东南亚电动摩托车和海外户用储能等市场,一期产能3亿颗,有望提升公司单颗盈利水平 [5] - 除传统电动工具、清洁电器、智能出行等市场,BBU模块(数据中心后备电源)、eVTOL、AI机器人等新应用场景的出现,支撑未来整体市场容量不断扩大 [6] 其他业务表现 - LED业务从普通照明向背光领域转型,2024年上半年实现收入约7.51亿元,同比增长24.7% [7] - 金属物流业务上半年营收11.6亿元,同比增长14%,预计2024年全年完成利润超过1.5亿元 [7] 盈利预测与投资建议 - 考虑短期下游需求仍处于低位,预计2024-2026年归母净利润为4.42/5.54/6.80亿元,维持"持有"评级 [8]