市场要闻 - 国家统计局将公布3月CPI、PPI数据 2月CPI环比下降0.2% 同比下降0.7% PPI环比下降0.1% 同比下降2.2% [2] - 央行公开市场将迎来7634亿元逆回购和1500亿元国库现金定存到期 本周逆回购到期金额分别为2452亿元、649亿元、2299亿元、2234亿元和0亿元 [3] - 美国将公布3月CPI数据 若显示通胀压力持续可能支撑美元 增强美联储对进一步降息的疑虑 [4] 板块事项 - 第十届中国科技金融论坛将在北京举行 主题为"汇聚智慧共筑科技金融新未来" 旨在为科技金融事业注入新动能 [6] - 2025全球6G技术与产业生态大会将在南京举行 主题为"共筑创新同享未来" 聚集全球6G领域专家探讨技术创新与产业生态 [7] - 商务部对7类中重稀土相关物项实施出口管制 包括钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等 [8] - 亚马逊计划发射首批27颗卫星 与SpaceX的"星链"项目展开竞争 SpaceX已部署约8000颗卫星 [9] 个股大事 - 禾信仪器计划收购上海量羲56%股权 [11] - 圣农发展拟以11.26亿元收购太阳谷54%股权 太阳谷拥有完整产业链体系 [12] - 利尔化学一季度净利润预计1.45亿元–1.55亿元 同比增长203.08%-223.98% [13] - 石头科技2024年营收119.45亿元 同比增长38.03% 拟每10股派10.7元转4股 [14] - 城地香江子公司签署44.52亿元数据中心项目合同 合作期限7年 [15] 限售股解禁 - 本周A股共有24家上市公司限售股解禁 合计解禁17.35亿股 解禁总市值350.15亿元 环比增加124.11亿元 [17] - 解禁市值居前三位的是上海医药161.49亿元、中复神鹰94.68亿元、灿芯股份32.15亿元 [17] 新股日历 - 本周将有2只新股发行 合计发行约4260.0万股 预计募资11.61亿元 [21] - 4月7日发行肯特催化 4月8日发行宏工科技 [21] 机构看后市 - 东方证券预计市场有望迎来变盘 沪综指可能挑战3400点 建议关注泛科技、军工、乘用车等板块 [24] - 方正证券认为A股有望走出独立性行情 当前估值处于底部区域 权益资产具有较好投资性价比 [25] - 东莞证券预计短期市场或以区间震荡为主 二季度国内经济有望延续良好修复势头 [26] - 国金证券建议4月采取"中小盘成长风格切换至大盘价值防御"的配置策略 关注半导体设备、AI算力等细分领域 [27]

销售数据 - 中通客车1 - 3月累计销售量2766辆，同比增长10.02% [1] - 广汽集团3月销量为17.39万辆，同比下降3.01% [1] - 千里科技3月汽车整车销售合计6185辆 [1] 项目投资 - 顺控发展拟投建顺德区资源循环利用中心(北滘)项目 [1] 合同中标 - 华康洁净联合体预中标“武汉大学细胞资源库项目维修改造工程设计施工总承包” [1] - 时代新材签署19.8亿元的《叶片销售合同》 [1] 业绩披露 - 东兴证券2024年净利润15.44亿元，同比增长88.39% [1][2] - 利尔化学一季度净利润预增203.08% - 223.98% [1][2] 股权交易 - 圣农发展拟收购太阳谷54%股权 [1][2] - 清新环境子公司拟挂牌转让宣城富旺57%股权 [2] - 佳都科技拟以6438.70万元受让花城创投基金19.4064%的份额 [2] 回购 - 三一重工拟斥资10 - 20亿元回购股份 [1] 增减持 - 嘉曼服饰深圳架桥、天津架桥拟合计减持不超3%股份 [1][2] - 濮耐股份实际控制人刘百宽家族部分成员拟合计减持不超0.993%股份 [1][2] - 福莱特特定股东陶宏珠拟减持不超250万股股份 [2] 其他 - 炬光科技获得某欧洲知名汽车Tier1客户两个项目定点 [1][2] - 东安动力2025年一季度收到51项新市场《定点协议》 [1][2]

今日焦点 - 国泰君安完成名称、注册资本等市场主体变更登记，名称变更为“国泰海通证券股份有限公司”，将申请变更 A 股、H 股证券简称，选举朱健为董事长，周杰为副董事长，聘任李俊杰为总裁等 [1] - 利尔化学预计 2025 年一季度净利润 1.45 亿 - 1.55 亿元，同比增长 203.08% - 223.98%，因部分产品销量和价格上涨 [2] - 成大生物因韶关高腾要约收购股票事项，4 月 7 日停牌一天，要约收购期限 3 月 5 日至 4 月 3 日，预定收购 1.84 亿股，占总股本 44.18%，价格 25.51 元/股 [2] - 夏厦精密拟不超 10 亿元竞拍土地建设“智能传动系统核心零部件产业化及装备协同开发建设项目”，预计建设周期 3 年 [3] - 城地香江子公司签订中国移动呼和浩特数据中心算力基础设施建维服务项目合同，预估框架合同总金额 44.52 亿元 [4] - *ST 金科实控人黄红云及控股股东金科控股因涉嫌未披露股票被强制过户风险等违法违规行为被中国证监会立案 [5] 经营业绩 业绩增长 - 晋西车轴 2024 年净利润同比增长 13.39% [6] - 宇通客车 2025 年 3 月销售量同比增长 37.79% [7] - 长安汽车 2025 年 3 月销量 26.81 万辆，同比增长 3.48% [7] - 粤传媒 2024 年净利润同比增长 258.78% [7] 业绩下滑 - 石头科技 2024 年净利润同比减少 3.64%，拟每 10 派 10.7 转 4 [7] - 中航重机 2024 年净利润同比减少 52.19%，拟每 10 股派发 1.218 元现金红利 [7] 重要事项 股权转让 - 清新环境全资子公司拟公开挂牌转让宣城市富旺金属材料有限公司 57%股权 [7] 项目中标 - 华康洁净联合体预中标武汉大学细胞资源库项目维修改造工程设计施工总承包 [7] 投资合作 - 圣农发展拟 11.26 亿元收购太阳谷 54%股权 [7] - 时代新材签订约 19.8 亿元风电叶片及相关服务合同 [7] - 炬光科技获得某欧洲知名汽车 Tier1 客户两个车载投影照明项目定点 [7] - 恩捷股份下属子公司与美国某知名汽车公司签订锂电池隔离膜供应协议 [7] - 万华化学烟台产业园乙烯二期项目建成投产 [7] - 飞龙股份与华达科技签署战略合作框架协议 [7] - 平安银行拟与中国平安进行不超过等值人民币 400 亿元的协定存款业务合作 [7] - 三一重能拟合计投资不超过 10 亿美元在乌兹别克斯坦建设两个风电场项目 [7] 医药批准 - 健友股份利拉鲁肽注射液获得美国 FDA 药品注册批件 [7] - 百诚医药创新药 BIOS - 0618 片获得临床试验批准通知书 [7] - 奥翔药业盐酸毛果芸香碱原料药获得欧洲 CEP 证书 [7] 其他事项 - 东鹏饮料已向香港联交所递交 H 股发行申请并刊发申请资料 [7] - 长江证券选举刘正斌为公司董事长 [7] 增减持/回购 增持 - 香山股份控股股东均胜电子增持计划已实施完成 [8] 减持 - 华润微总裁李虹辞职 [8] - 濮耐股份控股股东、实际控制人刘百宽家族部分成员拟减持不超过 0.993%公司股份 [8] - 福莱新材董事、高级管理人员拟集中竞价减持股份 [8] - 海达股份董事、副总经理吴天翼计划减持不超过 129.96 万股股份 [8] 回购 - 德邦科技拟以 4000 万元 - 8000 万元回购公司股份 [8] - 广宇集团拟 1500 万元 - 3000 万元回购公司股份 [8]

宏观动态 - 商务部依法推进进口牛肉全球保障措施调查 已完成问卷发放和听证会 将依法审查核实答卷信息并做出裁定 [2] - 外交部回应中美关税谈判问题 强调贸易战无赢家 美国单边加征关税违反世贸规则并遭多国反对 [3] 金融机构 - 建设银行河南省分行原行长石亭峰涉嫌严重违纪违法 正接受纪律审查和监察调查 [4] - 东方财富明确否认收购雪球的计划 [5][6] 市场数据 - A股创业板指跌1.86% 两市成交额1.14万亿元 超3100只个股下跌 消费电子等板块重挫 [7] - 两市融资余额减少20.08亿元 上交所融资余额报9633.74亿元 深交所报9319.32亿元 [8] - 香港恒生指数跌1.52% 恒生科技指数跌2.09% 比亚迪电子跌超8% 小米集团逆势涨超3% [9] 公司动态 - 大众汽车因美国25%汽车关税政策火速提高在美售价 暂停墨西哥铁路运输车辆 [10] - 东鹏饮料提交H股上市申请 拟在香港联交所主板挂牌 [11] - 美团宣布组织架构调整 点评事业部并入核心本地商业 SaaS负责人转任软硬件服务负责人 [12] - 万华化学烟台产业园120万吨/年乙烯二期项目投产 成功产出合格乙烯产品 [13] - 利尔化学预计2025年一季度净利润同比增长203%-224% 达1.45亿-1.55亿元 [14]

文章核心观点 2024年利尔化学受草铵膦价格下滑、行业供大于求影响业绩承压 但Q4单季度业绩改善 公司推进精草铵膦项目并重启现金分红 预计未来营收和利润将增长 维持“买入”评级 [1][2][3][5][6] 事件 - 2024年公司实现营业收入73.11亿元 同比下滑6.9% 归母净利润2.15亿元 同比下滑64.3% 扣非后归母净利润2.01亿元 同比下滑66.4% 销售毛利率16.1% 同比下滑7.3个pct 销售净利率4.1% 同比下滑5.7个pct ROE为2.8% 同比下降5.5个pct 经营活动现金流净额为3.1亿元 [1] - 2024Q4单季度 公司实现营业收入21.2亿元 同比+15.1% 环比+14.2% 归母净利润为0.83亿元 同比+89.9% 环比+114.0% 扣非后归母净利润0.83亿元 同比+93.9% 环比+123.4% 经营活动现金流净额为6.0亿元 销售毛利率为15.4% 同比-2.9个pct 环比+0.4个pct 销售净利率为5.7% 同比+2.4个pct 环比+3.1个pct [1] 投资要点 - 2024年草铵膦价格同比持续下滑 公司业绩承压 农药原药板块营收41.01亿元 同比下滑14.5% 销量5.93万吨 同比+7.7% 平均价格为6.92万元/吨 同比下滑20.6% 毛利率为16.9% 同比下降9.4个pct [2] - 农药制剂板块营收15.00亿元 同比-9.4% 销量6.99万吨 同比+16.1% 平均价格为2.15万元/吨 同比下滑22.0% 毛利率为16.8% 同比下降3.4个pct [2] - 农药中间体板块量价齐升 2024年营收为7.79亿元 同比增长42.5% 销量为1.98万吨 平均价格为3.94万元/吨 同比上升 毛利率为18.2% 同比下降12.8个pct [2] 行业情况 - 2024年农药行业未有明显复苏 市场竞争激烈 大部分农药产品价格在底部盘整 市场供大于需 草铵膦价格突破历史低位 行业平均价格为5.4万元/吨 同比-34% 自2021年以来持续下滑 [3] 期间费用 - 2024年 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.88%/4.97%/3.61%/0.42% 同比分别+0.38/-0.78/-0.23/+0.23个pct [3] - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.92%/3.10%/3.34%/-0.59% 同比分别+0.38/-4.23/+0.19/-1.72个pct 环比分别+0.12/-2.25/-0.04/-2.39个pct [3] 经营现金流 - 2024年 公司经营活动产生的现金流量净额为3.1亿元 同比减少66.7% 主要系公司及子公司销售回款减少所致 [3] 项目进展 - 公司绵阳、广安基地对现有产品工艺优化 完善产业链 降本增效 提升老产品竞争力 [4] - 控股子公司利尔生物优化精草铵膦生产线技术 市场需求稳步提升 [4] - 控股子公司湖北利拓实施10000吨/年精草铵膦项目主体建设 南区TBZ项目稳步推进 [4] - 公司加快海外登记 已在8个国家完成精草铵膦制剂登记工作 [4] - 湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产 生产情况正常 [4] 利润分配 - 公司2024年度拟以总股本800,437,228股为基数 向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） 预计现金分红总额为160,087,445.60元 占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为74.34% [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为73.49、81.10、87.55亿元 归母净利润分别4.20、5.67、7.38亿元 对应PE 17、12、10倍 维持“买入”评级 [5][6]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日 - 2025年3月31日[2] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利14,500万元–15,500万元，比上年同期增长203.08%-223.98%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利14,300万元–15,300万元，比上年同期增长281.41%-308.09%[2] - 基本每股收益盈利0.1812元/股–0.1936元/股，上年同期为0.0598元/股[2] 业绩预告审计情况 - 公司已就业绩预告与年报审计会计师事务所预沟通，无分歧[2] - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计[3] 业绩增长原因 - 报告期内部分产品销量和价格上涨，一季度经营业绩同比增长[5] 业绩预告性质 - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，具体数据将在2025年第一季度报告详细披露[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示业绩短期承压，但第四季度营收和归母净利润同比增长，看好公司保持草铵膦、精草铵膦行业领先地位，规模效应和技术优势筑牢未来成长性 [3] - 因农药产品价格持续低迷，调整2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为0.42元、0.57元、0.80元，对应PE分别为21.2倍、15.3倍、11.1倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为8.9%、6.8%、6.5%、 - 4.6%，相对深圳成指涨幅分别为4.8%、7.8%、5.7%、 - 13.4% [2] 公司基本信息 - 发行股数800.44百万，流通股799.15百万，总市值7,051.85百万人民币，3个月日均交易额81.88百万人民币 [2] 财务数据 整体财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为7,851、7,311、7,766、8,599、9,483百万人民币，增长率分别为 - 22.5%、 - 6.9%、6.2%、10.7%、10.3% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为604、215、333、459、637百万人民币，增长率分别为 - 66.7%、 - 64.3%、54.5%、38.1%、38.6% [7] 2024年财务数据 - 全年营业总收入73.11亿元，同比降低6.87%，归母净利润2.15亿元，同比降低64.34%，扣非归母净利润2.01亿元，同比降低66.41% [3] - 第四季度营收21.23亿元，同比增长15.10%，归母净利润0.83亿元，同比增长89.94% [3] - 分红方案为每10股派发现金红利2元（含税），对应股利分配率为74.34% [3] 行业情况 - 2024年农药行业景气度仍低迷，核心产品草铵膦价格持续下跌，库存逐渐回归正常，但多数农药品种价格仍在底部盘整 [8] - 截至2024年12月31日，国内草铵膦有效产能同比增加33.63%至15.1万吨/年，全年平均开工率为62.86%，同比下降0.57pct [8] - 截至2024年12月31日，国内草铵膦价格为47000元/吨，较2023年同期下降32.86%，2024年内均价为54278元/吨，较2023年均价下降33.26% [8] - 截至2025年3月31日，国内草铵膦价格为45500元/吨，较2024年年底下降3.19%，2025年内均价为45850元/吨，较2024年均价下降15.53% [8] 公司业务情况 - 2024年原药及制剂量增价减，整体盈利能力有所承压，总体毛利率为16.06%，同比降低7.28pct，净利率同比下降5.69pct至4.08% [8] - 农药原药营收41.01亿元，同比下降14.45%，销量/平均销售单价分别同比 + 7.72%/ - 20.58%，毛利率为16.90%，同比减少9.36pct [8] - 农药制剂营收15.00亿元，同比下降9.42%，销量/平均销售单价分别同比 + 16.14%/ - 22.01%，毛利率为16.80%，同比减少3.35pct [8] - 农药中间体业务收入同比增长42.49%至7.79亿元，毛利率为18.23% [8] 产能布局 - 公司在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等7地布局了生产基地，为国内最大的氯代吡啶类农药原药和制剂的生产企业，也是国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业 [8] - 2024年，控股子公司利尔生物精草铵膦产线技术优化完成，控股子公司湖北利拓10000吨/年精草铵膦主体项目、南区TBZ项目稳步推进 [8] - 2025年公司将继续推进绵阳、广安、荆州等各个基地既定技改项目按期完成，并实现荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等建成投产 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 草铵膦价格下跌致 2024 年公司业绩承压，但价格下跌幅度已放缓，上调 25 - 26 年盈利预测，新增 27 年盈利预测 [1][2][3] - 公司产能建设稳步推进，生产工艺持续优化，海外精草铵膦制剂登记工作进展顺利，后续将扩充精草铵膦等产能，夯实生产经营实力 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 73.11 亿元，同比 - 6.87%，归母净利润 2.15 亿元，同比 - 64.34%；24Q4 营业收入 21.23 亿元，同比 + 15.10%，环比 + 14.21%，归母净利润 0.83 亿元，同比 + 89.94%，环比 + 113.98% [1] - 2024 年农药原药营收 41.01 亿元，同比 - 14.45%，毛利率 16.90%，同比 - 9.36pct；农药制剂营收 15.00 亿元，同比 - 9.42%，毛利率 16.80%，同比 - 3.35pct；农药中间体营收 7.79 亿元，同比 + 42.49%，毛利率 18.23%，同比 - 12.83pct [2] - 2024 年销售毛利率 16.80%，同比减少 7.28pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.9%、5.0%、3.6%、0.4%，同比分别变动 + 0.4、 - 0.8、 - 0.2、 + 0.2pct [2] 草铵膦价格情况 - 2024 年我国草铵膦市场均价 5.43 万元/吨，同比下降 34.2%；截至 25 年 3 月 28 日，市场均价降至 4.55 万元/吨，较年初下降 3.2% [2] 产能情况 - 截至 24 年底，原药现有产能 8.632 万吨/年，产能利用率 94.40%，在建产能 2.2 万吨/年；制剂现有产能 8.12 万吨/年，产能利用率 85.95% [2] 公司发展举措 - 2024 年在绵阳、广安基地优化现有产品工艺，完善部分产业链；控股子公司利尔生物优化精草铵膦生产线技术，湖北利拓推进 1 万吨/年精草铵膦项目主体建设和南区 TBZ 项目 [3] - 加大海外市场布局，在巴西等扩展客户资源，通过海外子公司下沉营销网络，建立营销响应体系；加快海外登记，已在 8 个国家完成精草铵膦制剂登记；设立制剂发展事业部统筹业务 [3] 盈利预测 - 预计公司 25 - 27 年归母净利润分别为 4.60（上调 42.2%）/5.06（上调 15.9%）/6.68 亿元 [3] 财务报表预测 |报表类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业收入（百万元）|7,851|7,311|7,129|8,035|8,647|[5][11]| |利润表|归母净利润（百万元）|604|215|460|506|668|[5][11]| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|939|313|1,384|1,307|1,853|[11]| |资产负债表|总资产（百万元）|14,829|15,648|16,005|17,300|17,997|[12]| |盈利能力|毛利率（%）|23.3|16.1|18.9|19.8|21.3|[13]| |偿债能力|资产负债率（%）|41|42|41|44|43|[13]| |费用率|销售费用率（%）|1.50|1.88|1.60|1.60|1.50|[14]| |每股指标|每股红利（元）|0.00|0.20|0.37|0.41|0.53|[14]| |估值指标|PE|12|33|15|14|11|[5][14]|

文章核心观点 利尔化学2024年年报业绩低于预期，净利润连续2年骤减，应收账款体量较大，公司希望通过并购山东汇盟实现产业链整合与战略升级，但并购存在不确定性，同时公司融资净偿还额创逾3个月新高 [1][2][6] 业绩情况 - 2024年末公司营业总收入73.11亿元，同比下降6.88%，归母净利润2.15亿元，同比下降64.34%，业绩低于分析师预期，此前预期2024年净利润为2.37亿元左右 [2] - 2024年毛利率16.06%，同比减31.18%，为近20年最低水平；净利率4.08%，同比减58.23%；三费总计5.31亿元，占营收比7.26%，同比减2.25%；每股经营性现金流0.39元，同比减66.7% [2] - 2023年度公司实现营业收入78.51亿元，同比减少22.55%；归属净利润6.04亿元、扣非净利润5.97亿元，同比分别下降66.68%和67.88% [3] - 业绩下滑主因是核心产品草铵膦市场竞争加剧，价格下跌与毛利率收缩，农药原药销量增但难抵价格下降影响，农药制剂量价齐降 [3] 应收账款情况 - 2024年公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达869.26% [2] 并购情况 - 公司拟收购山东汇盟控股权以拓展产业链和提升竞争力 [6] - 山东汇盟部分在建项目未完成环评审批程序，可能导致项目延期或面临监管风险 [6] - 山东汇盟公司治理结构需持续完善，存在内控风险 [6] - 山东汇盟实际控制人肖才根所持27.5%股权涉民事诉讼被冻结，相关诉讼一审判决要求其返还股权转让款7566万元，二审未宣判，可能影响并购计划 [6] - 山东汇盟是高新技术企业，部分技术居世界先进水平，是国内第一家实现DCTF规模化生产的企业，该产品获“单项冠军产品”称号 [7] - 山东汇盟近五年曾三次启动上市辅导但均未完成，存在个别拟建项目未完成审批程序、公司治理及内控制度待完善、实际控制人股权涉诉等问题 [7] 融资融券情况 - 3月28日公司融资买入1464.54万元，融资偿还2163.93万元，融资净偿还699.38万元，净偿还额创2024年12月2日以来新高 [8] - 3月28日公司融券卖出5400股，融券偿还4.86万股，融券净偿还4.32万股，近5个交易日融券累计净偿还3.99万股，当前融券余额116.54万元，占流通市值比例降至0.02% [8]

公司公告 - 利尔化学股份有限公司将于2025年3月28日后举行2024年度业绩说明会 [1] - 业绩说明会采用网络远程方式 投资者可通过深圳证券交易所"互动易"平台参与 [1] - 公司已披露《2024年年度报告》 说明会旨在帮助投资者更深入理解年报内容 [1] 参会人员 - 拟出席人员包括董事长尹英遂 独立董事马毅 副总经理兼董事会秘书刘军 财务总监颜宣 [1] - 备注说明特殊情况可能调整参会人员 [1] 投资者互动安排 - 公司提前五个交易日公开征集问题 投资者可通过"互动易"平台提交 [1][2] - 说明会将重点回答投资者普遍关注的问题 [2] - 公司鼓励广大投资者积极参与本次业绩说明会 [2]