利润分配 - 2024年度利润分配预案于2025年4月25日通过[3] - 以2024年末总股本1,016,176,792股为基数，每10股派3.6元（含税）[3][4] - 现金分红预计365,823,645.12元，占2024年净利润31.99%[3] 权益分派 - 深股通等部分投资者每10股派3.24元[4] - 不同持股期限补缴税款不同[4] - 股权登记日2025年5月13日，除权除息日5月14日[5] - 委托代派红利5月14日划入账户，部分股东公司自派[7][8]

产品研发与进展 - 镇静领域 NH600001 项目进展顺利，预计今年下半年申报 NDA，2027 年上半年获批 [1] - 镇痛产品欧立罗已成功上市，预计今年进院 1500 多家医院，2025 年销售 2 亿元 [1] - 阿立哌唑长效制剂处于临床阶段 [3] - NH102 抗抑郁产品处于临床二期，预计今年完成二期 [4] - NH130 治疗帕金森精神病症状产品，对标哌马色林，避免 QT 间期延长不良反应 [4] - NH160030 口服偏向性μ - 阿片受体激动剂，用于癌痛领域，处于临床Ⅰ期 [4] - 口服镇痛药领域除偏向性μ - 阿片受体激动剂外，还布局其他靶点，处于临床前研究阶段 [6] 产品销售情况 - 国内销售占比 98.55%，国外销售占比 0.41% [1] - 安泰坦去年销售约 1 亿左右 [2] - 羟考酮去年收入近 5 亿左右 [2] - 奥赛利定去年销售 1 亿左右 [2] - 咪达唑仑注射液 2024 年收入体量接近 7 亿，2025 年预计止跌回升，达 10 亿销售规模指日可待 [2] - 欧立罗、羟考酮、舒芬太尼、阿芬太尼、瑞芬太尼、咪达唑仑六个产品未来 3 - 5 年有较好的两位数增长 [5] 市场与战略 - 通过引进外部产品和自主研发项目对外授权等方式加快国际化进程 [1] - 战略聚焦中枢神经领域，加大麻醉类产品研发力度，丰富麻醉产品管线 [7] - 睡眠市场布局新产品，组建新兴事业部布局县域麻醉市场 [7] 政策影响与应对 - 国家集采政策影响可能性较小，部分地方集采存在不确定性，争取实现两位数增长 [2] - 2024 年报未体现整体经营目标因无法预估影响因素，有信心实现两位数增长 [4] 其他事项 - 参股三晟医药，看好 KCNQ2/3 靶点潜力，其有小核酸药物研发，创始人经验丰富 [5] - 中医治疗精神类疾病效果暂不阐述，在研产品非核药，探索靶向性治疗精神类疾病 [7]

参会股东情况 - 参加股东大会股东（含代理人）256人，代表股份551,694,487股，占比54.2912%[4] - 现场参会股东（含代理人）16名，代表股份500,493,579股，占比49.2526%[4] - 网络投票股东240人，代表股份51,200,908股，占比5.0386％[4][5] - 中小投资者251人参与投票，代表股份64,707,916股，占比6.3678%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数551,062,185股，占比99.8854%[6] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数551,065,685股，占比99.8860%[7] - 《2024年度报告及摘要》同意股数551,065,685股，占比99.8860%[9] - 《2024年度财务决算报告》同意股数551,015,685股，占比99.8770%[10] - 《2024年度利润分配预案》同意股数550,920,185股，占比99.8597%[11] - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》同意股数550,801,425股，占比99.8381%[12] - 《关于公司董事、监事及高级管理人员薪酬的议案》有效表决权64,707,916股，同意64,007,914股，占比98.9182%[15] 换届选举情况 - 《关于董事会换届选举非独立董事的议案》总表决孙彭生获选举票数542,858,758股，占比98.3984%[17] - 《关于董事会换届选举非独立董事的议案》中小投资者表决孙彭生获选举票数55,872,187股，占比86.3452%[17] - 《关于董事会换届选举独立董事的议案》总表决印晓星获选举票数539,559,807股，占比97.8005%[18] - 《关于董事会换届选举独立董事的议案》中小投资者表决印晓星获选举票数52,572,236股，占比81.2454%[19] - 《关于监事会换届选举非职工代表监事的议案》总表决王丰收获选举票数542,516,720股，占比98.3364%[20] - 《关于监事会换届选举非职工代表监事的议案》中小投资者表决王丰收获选举票数55,530,149股，占比85.8166%[20] 其他 - 公司关联股东孙彭生等合计持股487,914,313股，对董事、监事及高管薪酬议案回避表决[15] - 北京市立方律师事务所认为本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[21] - 公司备查文件为《公司2024年度股东大会决议》和《关于江苏恩华药业股份有限公司2024年度股东大会的法律意见书》[22]

会议安排 - 2024年度股东大会由2025年3月27日的第六届董事会第十六次会议决定召集，3月29日发布通知[7] - 2025年4月11日公司同意取消孔徐生独立董事候选人资格，4月12日发布取消部分子提案暨补充通知[8] - 本次股东大会现场会议于2025年4月25日在徐州恩华科技大厦召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[9] 参会情况 - 参加股东大会的股东（含代理人）共256人，代表股份551,694,487股，占比54.2912%[11] - 现场参会股东（含代理人）16名，代表股份500,493,579股，占比49.2526%[11] - 通过网络投票的股东240人，代表股份51,200,908股，占比5.0386％[11] - 中小投资者251人，代表股份64,707,916股，占比6.3678%[12] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》总表决同意股数551,062,185股，占比99.8854%[14] - 《2024年度监事会工作报告》总表决同意股数551,065,685股，占比99.8860%[15] - 《2024年度报告及摘要》总表决同意551,065,685股，占比99.8860%[17] - 《2024年度财务决算报告》中小投资者表决同意64,029,114股，占比98.9510%[18] - 《2024年度利润分配预案》总表决反对733,302股，占比0.1329%[19] - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》中小投资者表决弃权95,100股，占比0.1470%[21] - 《关于续聘会计师事务所的议案》总表决同意551,018,185股，占比99.8774%[22] - 《关于公司董事、监事及高级管理人员薪酬的议案》表决时关联股东合计持股487,914,313股回避表决[23] 人员选举 - 选举孙彭生先生为非独立董事获选举票数542,858,758股，占比98.3984%[25] - 选举杨自亮先生为非独立董事中小投资者表决获选举票数55,483,558股，占比85.7446%[26] - 选举印晓星先生为第七届董事会独立董事获539,559,807股，占比97.8005%[27] - 选举陈国祥先生为第七届董事会独立董事获539,777,461股，占比97.8399%[27] - 选举李玉兰女士为第七届董事会独立董事获539,652,064股，占比97.8172%[27] - 选举王丰收先生为第七届监事会非职工代表监事获542,516,720股，占比98.3364%[29] - 选举贾兴雷先生为第七届监事会非职工代表监事获542,823,500股，占比98.3920%[29] 会议结论 - 本次股东大会审议的议案1 - 11项经出席股东（或股东代理人）所持表决权过半数通过[29] - 本所律师认为本次股东大会召集、召开程序及召集人、出席人员资格合法有效[31] - 本所律师认为本次股东大会表决程序、方法及结果合法有效[30][31]

报告行业投资评级 - 对江苏恩华药业股份有限公司的投资评级为“中性” [1][2][6] 报告的核心观点 - 恩华药业是中国精神类药物和麻醉剂的领先制造商，还涉足药品分销和零售业务，增长驱动因素包括引进资产TRV - 130的放量以及新获批仿制药，但当前估值合理，给予“中性”评级 [2] - 12个月目标价为28元，基于5 - 10年长期市盈率贴现法，有37.5%的A/H溢价，加权平均资本成本为10%，目标市盈率基于2025年预期全球同行的17倍市盈率 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2025年4月18日恩华药业发布2025年第一季度业绩，营收15.11亿元，同比增长11%，净利润3.01亿元，同比增长13%，与高盛预期（15.29亿元/3.12亿元）相符 [1] - 2024年公司海外市场收入占总收入的0.4%，几乎没有来自美国的收入（直接和间接） [1] 财务预测 |指标|2024年12月|2025年12月E|2026年12月E|2027年12月E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收（百万元）|5697.6|6531.9|7513.2|8698.0| |息税折旧摊销前利润（百万元）|1376.4|1583.4|1862.9|2206.4| |中国每股收益（元）|1.13|1.29|1.50|1.77| [6] |指标|2025年3月|2025年6月E|2025年9月E|2025年12月E| |每股收益（元）|0.30|0.37|0.41|0.21| [6] 投资要点 - 公司增长驱动因素为引进资产TRV - 130的放量以及新获批仿制药 [2] - 需关注TRV - 130的放量速度和麻醉剂可能的带量采购 [2] 价格目标风险及方法 - 下行风险包括招标结果实施进度慢于预期、关键产品价格下降、仿制药研发风险/成本可能增加 [3] - 上行风险包括二级产品销量增长快于预期、新产品提前推出 [3] 并购排名 - 对全球覆盖的股票进行并购框架分析，考虑定性和定量因素，恩华药业并购排名为3，代表被收购的可能性低（0% - 15%），该排名不影响目标价 [10] 评级定义 - 分析师将股票推荐为买入或卖出列入各地区投资名单，未列入投资名单且有有效评级的股票视为“中性” [23] - 总回报潜力指当前股价与目标价的涨跌差异，包括目标价相关时间范围内的所有已支付或预期股息 [24]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入15.11亿元，同比上升11.29% [1] - 归母净利润3.01亿元，同比上升13.35% [1] - 毛利率74.69%，同比增5.53%，净利率19.9%，同比增2.08% [1] - 每股收益0.3元，同比增15.38%，每股经营性现金流0.31元，同比增35.53% [1] - 应收账款同比增幅达50.86%，应收账款/利润比147.46% [1][3] - 有息负债3172.11万元，同比降62.21% [1] 业务与资本 - 2024年ROIC为16.19%，资本回报率强 [3] - 2024年净利率20.02%，产品附加值高 [3] - 上市以来累计融资7.22亿元，累计分红12.11亿元，分红融资比1.68 [3] - 业绩主要依靠营销驱动 [3] 机构持仓与基金经理动态 - 景顺长城基金鲍无可加仓，其现任基金总规模177.83亿元，擅长价值股和成长股挖掘 [3] - 汇添富创新医药混合持有783.18万股（规模46.75亿元），为最大持仓基金 [4] - 景顺长城价值边际灵活配置混合A新进十大持仓，持有517.47万股 [4] 业绩规划 - 公司将加快新药上市进程，加大非集采产品推广力度，优化成本管控 [5] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩13.2亿元，每股收益1.3元 [3]

股东大会信息 - 公司2024年度股东大会于2025年4月25日召开[1] - 现场会议9:00开始，网络投票9:15 - 15:00[2][3] - 股权登记日为2025年4月18日[4] 选举信息 - 董事会换届非独立董事应选5人，独立董事应选3人[5][7][8][19] - 监事会换届非职工代表监事应选2人[8][19] - 相关选举议案采取累积投票制表决[8] 会议审议 - 会议审议《2024年度董事会工作报告》等多项议案[5] 会议登记 - 现场会议登记时间为2025年4月21日9:30 - 12:00、13:30 - 17:00[9] - 现场会议登记地点为江苏省徐州市恩华科技大厦20楼董事会办公室[9] 投票信息 - 普通股投票代码为"362262"，简称为"恩华投票"[13] - 深交所交易系统和互联网投票时间为2025年4月25日9:15 - 15:00[15]

会议安排 - 公司于2025年4月7日发出召开第六届监事会第十五次会议通知[1] - 2025年4月18日下午1：00至3：00召开该会议[1] 会议情况 - 3名监事全部参加会议[1] - 会议以3票赞成通过《2025年第一季度报告》[2] 报告发布 - 《2025年第一季度报告》于2025年4月19日刊登在指定媒体[2]

江苏恩华药业股份有限公司 第六届董事会第十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，对公告的虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏负连带责任。 江苏恩华药业股份有限公司（以下简称：公司）第六届董事会第十八次会议于 2025 年 4 月 18 日在徐州市经济技术开发区龙湖西路 31 号恩华科技大厦 20 楼会议室召开，会议通知已 于 2025 年 4 月 7 日以专人送达、传真、电子邮件等方式送达给全体董事、监事和高级管理人 员。本次会议应到董事 8 名，实到董事 8 名。公司监事和高级管理人员亦列席本次会议。本 次会议由董事长孙彭生先生召集并主持。本次会议的召集、召开程序符合有关法律法规和公 司章程的规定。 证券代码：002262 证券简称：恩华药业 公告编号：2025-022 一、董事会会议召开情况 二、董事会会议审议情况 1、会议以8票赞成、0票反对、0票弃权的表决结果审议通过了《2025年第一季度报告》。 董事会全体董事保证公司《2025年第一季度报告》内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 《2025年第一季度报告》（公告编号 ...

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入15.11亿元，上年同期13.58亿元，同比增长11.29%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，上年同期2.65亿元，同比增长13.35%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3.19亿元，上年同期2.34亿元，同比增长36.69%[5] - 本报告期末总资产88.69亿元，上年度末84.40亿元，同比增长5.08%[5] - 公司资产总计从84.40亿美元增长至88.69亿美元，增幅约为5.08%[17] - 营业总收入从13.58亿美元增长至15.11亿美元，增幅约为11.29%[20] - 营业总成本从10.37亿美元增长至11.73亿美元，增幅约为13.13%[20] - 营业利润从3.05亿美元增长至3.39亿美元，增幅约为11.06%[21] - 净利润从2.65亿美元增长至3.01亿美元，增幅约为13.60%[21] - 归属于母公司所有者的净利润从2.65亿美元增长至3.01亿美元，增幅约为13.73%[21] - 基本每股收益从0.26元增长至0.30元，增幅约为15.38%[22] - 稀释每股收益从0.26元增长至0.30元，增幅约为15.38%[22] - 流动负债合计从10.66亿美元增长至11.82亿美元，增幅约为10.86%[17] - 非流动负债合计从1.00亿美元降至0.95亿美元，降幅约为5.47%[18] 资产项目关键指标变化 - 货币资金期末比期初增加47.01%，主要因短期理财产品到期赎回增加[12] - 应收款项融资期末比期初增加413.48%，主要因收到的银行承兑汇票增加[12] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额为2,082,237,101.86元，期初余额为1,416,389,329.18元[16] - 2025年3月31日公司交易性金融资产期末余额为1,912,000,000.00元，期初余额为2,373,000,000.00元[16] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额为1,686,308,379.40元，期初余额为1,490,227,895.85元[16] - 2025年3月31日公司应收款项融资期末余额为31,759,290.55元，期初余额为6,185,137.64元[16] - 2025年3月31日公司预付款项期末余额为43,540,691.45元，期初余额为57,839,165.82元[16] - 2025年3月31日公司其他应收款期末余额为55,434,569.73元，期初余额为21,922,110.74元[16] - 2025年3月31日公司存货期末余额为665,411,808.07元，期初余额为661,393,912.49元[16] - 2025年3月31日公司其他流动资产期末余额为21,801,816.61元，期初余额为32,594,508.72元[16] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额为6,498,493,657.67元，期初余额为6,059,552,060.44元[16] 费用关键指标变化 - 管理费用同比增加56.58%，主要因股权激励费用及特许权使用费摊销共同影响[12] - 研发费用同比增加33.88%，主要因研发投入及股权激励费用共同影响[12] 筹资活动关键指标变化 - 筹资活动现金流入小计同比减少100%，主要因报告期内子公司未发生借款[9] - 筹资活动现金流量净额同比减少735.48%，主要因筹资活动现金流入减少和偿还债务现金减少共同影响[12] - 筹资活动现金流入小计上期为2000万元，本期无[24] - 筹资活动现金流出小计本期为1239.82万元，上期为1804.90万元，本期偿还债务支付现金500万元，上期为1000万元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 -1239.82万元，上期为195.10万元[24] 公司实际控制人情况 - 孙彭生、付卿、陈增良及杨自亮合计持有徐州恩华投资有限公司55.58%的股权和公司16.42%的股权，直接和间接控制公司47.92%的股份，是公司实际控制人，2024年4月15日四人续签《一致行动协议》，有效期三年[13] 经营活动现金流量关键指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为15.51亿元，上期为14.66亿元，本期销售商品、提供劳务收到现金15.18亿元，上期为14.38亿元[23] - 经营活动现金流出小计本期为12.32亿元，上期为12.33亿元，本期支付给职工以及为职工支付现金2.36亿元，上期为2.22亿元[23] - 经营活动产生的现金流量净额本期为3.19亿元，上期为2.34亿元[23] 投资活动现金流量关键指标变化 - 投资活动现金流入小计本期为22.95亿元，上期为10.12亿元，本期收到其他与投资活动有关现金22.77亿元，上期为10.05亿元[24] - 投资活动现金流出小计本期为18.89亿元，上期为16.85亿元，本期购建长期资产支付现金7287.66万元，上期为6424.75万元[24] - 投资活动产生的现金流量净额本期为4.06亿元，上期为 -6.74亿元[24] 现金及现金等价物关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额本期为7.13亿元，上期为 -4.38亿元，期末现金及现金等价物余额本期为19.26亿元，上期为15.72亿元[24]