板块表现 - 广告营销板块当日下跌2.38% 领跌个股为因赛集团（收盘价41.78元 跌幅6.05%）[1] - 板块成交量显著 智度股份成交161.01万手（金额17.93亿元） 蓝色光标成交147.38万手（金额10.01亿元）[1] - 主要股指同步下跌 上证指数跌1.16%至3813.56点 深证成指跌0.65%至12472.0点[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出8.1亿元 游资与散户分别净流入1.17亿元和6.94亿元[3] - 个股资金分化明显 康旗股份获主力净流入3594.01万元（占比8.61%） ST联合获1395.41万元（占比14.25%）[3] - 分众传媒虽获主力净流入594.16万元 但净占比仅0.8% 显示资金参与度有限[3] 个股表现 - 跌幅前列个股包括智度股份（-6.01%） 新华都（-4.73%） 元隆雅图（-4.32%）[1] - 天地在线出现资金背离 主力净流出514.51万元的同时散户净流入483.46万元（占比6.64%）[3] - 兆讯传媒游资净流入678.32万元（占比16.34%） 但主力与散户资金呈净流出状态[3]

板块整体表现 - 广告营销板块单日上涨3.18%，显著跑赢上证指数（涨0.46%）和深证成指（涨1.05%）[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中新华都（涨10.07%）、元隆雅图（涨10.02%）、智度股份（涨10.00%）涨停[1] - 板块成交活跃，分众传媒成交额达16.30亿元，元隆雅图成交11.72亿元，智度股份成交9.72亿元[1] 领涨个股表现 - 新华都以10.07%涨幅领涨板块，成交22.97万手，成交额1.71亿元[1] - 元隆雅图涨幅10.02%，成交量58.03万手，主力资金净流入3.80亿元，净占比达32.46%[1][3] - 智度股份涨停且获主力资金净流入2.38亿元，净占比24.51%[1][3] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入7.12亿元，游资资金净流出5.45亿元，散户资金净流出1.66亿元[2] - 分众传媒获主力净流入1.54亿元（净占比9.45%），但遭游资净流出1.03亿元[3] - 新华都主力净流入6761.42万元（净占比39.61%），但散户净流出3432.47万元[3] 个股分化情况 - 浙文互联下跌3.12%，成交8.12亿元[2] - ST联合下跌1.59%，易点天下下跌1.26%[2] - 天地在线（涨1.32%）、天龙集团（涨1.16%）等个股小幅上涨[2]

零售板块市场表现 - 零售板块盘中持续走强 多只个股涨停包括汇嘉时代 新华都 国光连锁 三江购物 [1] - 永辉超市 欧亚集团 武商集团 供销大集等跟涨 [1] 阿里巴巴财报表现 - 阿里二季度即时零售营收达147.84亿元 同比增长12% [1] - 淘宝闪购业务对即时零售增长拉动作用显著 [1]

公司专利技术动态 - 公司申请矿用地质环境监控装置专利 公开号CN 120557516 A 申请日期2025年7月 属于环境监控技术领域 [1] - 专利通过立柱 条形块 滑块 定位箱 调节机构 卡槽和定位机构构成 采用二号电机驱动调节丝杆旋转 使定位块与卡槽配合实现支撑板定位 [1] - 装置通过定位块和卡槽提高监控机构安装稳定性 实现对矿用地质环境的稳定监控 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年 位于福建省龙岩市 主营业务为土木工程建筑业 [2] - 企业注册资本达15009.3793万人民币 对外投资4家企业 参与招投标项目30次 [2] - 公司拥有专利信息174条 行政许可379个 体现较强的技术积累和合规经营能力 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3][7] 核心观点 - 2025年第二季度营收同比增长9.62%至7.52亿元，归母净利润同比增长4.5%至0.54亿元 [7] - 剔除会计准则调整影响后，估算同口径下第二季度营收同比增长约15% [7] - 非标品（如六年窖、老窖特曲传承礼盒等）实现加速增长，推动毛销差同比提升1.4个百分点 [7] - 管理（含研发）费用同比下降22.7%，费率同比下降1.5个百分点，主因AI替代人工降本增效 [7] - 多平台布局包括美团歪马&闪购、抖音小时达、京东秒送，并战略拓展东南亚电商市场（印尼雅加达及中国香港子公司） [7] - 调整2025~2027年归母净利润预测至3.2亿元、4.0亿元、5.0亿元（前值3.4亿元、4.5亿元、6.0亿元） [7] 财务表现 - 2025年上半年营收18.6亿元（同比-11.0%），归母净利润1.47亿元（同比+1.2%） [7] - 2025年第二季度收现比为70%（同比-24.1个百分点），主因应收账款增加及电商平台结算账期波动 [7] - 2025年第二季度综合毛利率23.0%（同比-2.40个百分点），受标品引流、白酒价承压及百亿补贴财务确认方式影响 [7] - 剔除其他收益影响后，2025年上半年及第二季度归母净利润分别同比增长3.8%、74.9% [7] - 2025年预测营业总收入37.87亿元（同比+3.02%），归母净利润3.20亿元（同比+22.90%） [1] 战略布局 - 大单品战略深化：定制开发品（如六年窖、五粮液头曲礼盒）放量增长，新品"古井贡酒年份原浆传承水晶版"上线抖音 [7] - 跨境电商拓展：与Tik Tok合作，在印尼孵化直播基地，合作金佰利、欧莱雅等头部品牌 [7] - 数智化建设：推动AI+Saas商业化应用，研发电商营销垂直领域AI Agent以实现核心业务流程自动化 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入18.58亿元，同比下降10.98%，归母净利润1.47亿元，同比上升1.17% [1] - 第二季度营业总收入7.52亿元，同比上升9.62%，第二季度归母净利润5406.18万元，同比上升4.45% [1] - 毛利率22.51%，同比下降3.99个百分点，净利率8.01%，同比上升14.68% [1] 单季度业绩改善 - 第二季度营收和净利润均实现同比增长，营收增长9.62%，净利润增长4.45% [1] - 每股收益0.21元，与去年同期持平 [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.64亿元，三费占营收比14.22%，同比下降13.04% [1] - 销售费用同比下降23.89%，主要因平台及推广费减少 [2] - 管理费用同比下降18.66%，主要因员工人数减少导致职工薪酬减少 [2] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.71元，同比大幅增长406.14% [1] - 货币资金11.74亿元，同比增长31.93%，主要因经营现金净流入增加 [1][2] - 应收账款6.02亿元，同比下降6.72%，主要因本期销售货款回款 [1][2] 资本结构优化 - 有息负债3031.23万元，同比下降85.88% [1] - 短期借款同比下降92.0%，主要因贷款减少 [2] - 每股净资产2.8元，同比增长16.56% [1] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为2.24%，历史投资回报较弱 [6] - 2019年ROIC为-40.77%，为历史最差表现 [6] - 公司上市以来16份年报中亏损4次 [6] 经营策略调整 - 营业收入下降10.98%主要因公司经营战略调整，优化商品结构 [2] - 营业成本同比下降9.89%，与营收下降趋势一致 [2] - 研发投入同比下降14.26%，主要因研发人员减少 [5] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.22亿元，每股收益均值0.45元 [8]

财务业绩 - 25H1营业收入18.58亿元同比-11% 归母净利润1.47亿元同比+1.2% 扣非归母净利润1.26亿元同比-13.9% [1] - 25Q2营业收入7.52亿元同比+9.6% 归母净利润0.54亿元同比+4.5% 扣非归母净利润0.42亿元同比-20.4% [1] - 25H1归母净利率7.9%同比+0.95个百分点 [2] 业务表现 - 25H1 GMV达32亿元同比-26% 互联网销售业务营收18.45亿元同比-5% 互联网服务业务营收0.13亿元同比-90.9% [1] - 线上白酒渠道维持结构性高景气 公司作为头部酒类电商平台Q2在行业压力下实现营收正增长 [1] - 即时零售赛道布局全面接入主流电商平台 构建高效仓储物流网络满足即时性需求 [3] 盈利能力与成本控制 - 25H1毛利率23.4%同比-0.94个百分点 Q2毛利率23.0%同比-2.4个百分点 受头部白酒品牌价格波动影响 [2] - 25Q2期间费用率14.9%同比-5.04个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别为11.9%/3.3%/0.3%/-0.7% [2] - 通过AI与RPA技术实现业务流程自动化 显著节约销售与管理费用开支 [2] 技术发展与战略布局 - 自主研发营销SaaS平台"麦点洞见" 通过数据洞察与智能决策提升营销精准度及运营效率 [3] - 深化与香港理工大学合作研发多模态智能体(AI Agent) 推进AI技术商业化落地 [3] - 执行"领航员计划"激励机制 通过员工持股及股权激励保障核心骨干稳定性 [2] 行业前景与公司定位 - 线上白酒快速扩容趋势明确 公司具备强供应链与强运营能力alpha [3] - 商业模式具备强稀缺性 作为电商白酒第一股长线增长可期 [3] - 预计25-26年营业收入分别为44.84亿元/55.06亿元 归母净利润分别为3.22亿元/4.09亿元 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日共有6家机构投资者持有新华都A股股份合计持股量达2.19亿股占公司总股本30.45% [1] - 机构投资者包括新华都实业集团、福建新华都投资、阿里巴巴(成都)软件技术、公司回购专用证券账户、全国社保基金六零四组合及员工持股计划 [1] - 机构持股比例较上一季度下降4.91个百分点 [1] 社保基金持股变动 - 全国社保基金六零四组合持股减少占比达0.12% [1] - 本期仅1家社保基金出现持股减少 [1]

股票期权激励计划批准与实施 - 公司第六届董事会第十九次临时会议于2024年6月14日审议通过《关于公司"领航员计划（六期）"股票期权激励计划草案及其摘要的议案》及相关考核管理办法和授权议案 [3] - 监事会于同日召开第六届监事会第十次临时会议审议通过激励计划草案及核实激励对象名单的议案 [3] - 2024年第一次临时股东大会于2024年7月1日批准激励计划并授权董事会办理相关事宜 [5] - 董事会于2024年7月12日审议通过调整激励对象及授予数量的议案并确定授予日 [5] 行权条件成就的核查结论 - 公司2024年度经审计归属于上市公司股东的净利润为2.601亿元同比增长29.61% [12] - 公司层面业绩考核达到触发值但未达目标值行权比例为99.70% [12] - 31名激励对象个人绩效考核结果均在90分以上个人行权比例为100% [12] - 4名原激励对象因离职丧失资格其中2人已办理期权注销手续另2人待董事会审议注销 [12] 本次行权具体安排 - 第一个行权期可行权股票期权数量为492.2983万份占总股本719,811,300股的0.68% [12] - 行权比例为首期40%的99.70%对应31名中高层管理人员及核心骨干 [12] - 等待期满足不少于12个月要求授权登记完成日为2024年7月 [6] - 行权无需股东大会批准已通过董事会第二十三次临时会议审议 [5][6] 法律合规性确认 - 公司未出现财务报告被出具否定意见内部控制失效或违规利润分配等禁止情形 [6] - 激励对象未出现被监管认定为不适当人选或重大违法违规等 disqualification 情形 [7] - 法律意见书确认行权已取得必要批准符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定 [13]

核心观点 - 公司第六届董事会第二十三次会议审议通过"领航员计划（六期）"股票期权激励计划第一个行权期的行权条件成就议案 同意为31名激励对象办理行权事宜 本次可行权股票期权行权比例为第一个行权期行权比例40%的99.70% [1] 激励计划简述 - 激励计划采取股票期权工具 拟授予1,420.05万份股票期权 占公司股本总额719,922,983股的1.97% [1] - 激励计划已履行董事会、监事会、股东大会等决策程序 并获得董事会薪酬与考核委员会审查通过 [2] 行权条件成就说明 - 授予的股票期权等待期分别为12个月、24个月和36个月 第一个等待期已届满且授权日与首次可行权日间隔不少于12个月 [4] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为260,173,116.69元 同比增长29.61% 公司层面业绩完成度达99.70% [5] - 31名激励对象均满足行权条件 无不得行权情形 个人层面行权比例为100% [5][6] 激励计划实施差异 - 4名激励对象因离职不符合激励条件 需注销其已获授但尚未行权的1,856,000份股票期权 [6] - 除上述人员调整外 本次实施的激励计划与已披露计划不存在差异 [7] 可行权股票期权详情 - 本次符合行权条件的激励对象共31人 均为公司中高层管理人员及核心骨干人员 [7] - 可行权股票期权数量为4,922,983份 占公司总股本719,811,300股的0.68% [7] - 行权价格为5.84元/股 行权股份来源为公司回购股份 [7] 资金及税务安排 - 行权所募集资金将用于补充公司流动资金 [9] - 激励对象个人所得税由公司代扣代缴 [9] 财务影响 - 股票期权费用将在等待期内摊销 计入相关成本或费用并增加资本公积 [9] 合规性意见 - 董事会薪酬与考核委员会认为行权条件已成就 激励对象资格合法有效 [10] - 律师认为公司已取得必要批准授权 行权条件成就且符合相关规定 [10]