报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 公司在手订单充裕,平台化布局加速发展 [4][5] - 股权激励彰显公司长期增长信心 [5] - 半导体业务国产替代空间广阔,公司作为平台型龙头公司行稳致远 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收203.53亿元,同比增加39.51%;实现归母净利润44.63亿元,同比增加54.72% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.6亿元、75.9亿元、101.2亿元 [6] - 公司毛利率2024年前三季度为44.22%,同比增加4.39个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 公司单季度营收同比快速增长,规模效应带动盈利能力提升。2024Q3 实现营收 80.2 亿元,同比+30.1%,环比+23.8%;归母净利润 16.8 亿元,同比+55.0%,环比+1.7%;扣非归母净利 16.3 亿元,同比+57.7%,环比+3.7%。公司 2024Q3 毛利率为 42.3%,同比、环比分别+5.9/-5.1pct,净利率为 20.9%,同比、环比分别+2.8/-4.7pct,盈利能力同比有所增强。[3] - 高研发投入保障工艺创新,存货金额稳步提升彰显业绩增长潜力。公司 2024Q3 研发费用为 8.45 亿元,同比+57.4%;截至 2024 年三季度末,公司存货金额为 232 亿元,较 2024 年 6 月末提升 10%,预计将助力公司后续业绩增长。[3] - 平台化战略稳步推进,工艺覆盖范围持续拓宽。公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革 CCP 刻蚀机、立式炉原子层沉积（ALD）、高介电常数原子层沉积（ALD）等多款具有自主知识产权的高端设备,并在多家客户端实现稳定量产。[3] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 300 亿元、394 亿元、498 亿元,同比增速分别为 36%、31%、26%,归母净利润分别为 58 亿元、78 亿元、99 亿元,同比增速分别为 50%、34%、27%。[3][6] - 公司 2024-2026 年 ROE 分别为 19%、21%、22%,对应当前市值的 PE 分别为 36 倍、27 倍、21 倍。[6][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.66/76.26/94.90亿元,对应EPS为11.00/14.30/17.80元 [1] - 给予公司2025年32倍PE,对应目标价为457.7元 [1] 报告核心观点 - 公司业绩持续高增长,半导体设备龙头盈利能力正加速释放 [1] - 需求回暖+终端创新有望带动晶圆厂扩产,公司作为平台型设备公司将深度受益 [1] - 国际贸易形势变化加速设备国产替代进程,公司作为国内龙头厂商市占率有望显著提升 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-3公司实现营业收入203.53亿元,同比增长39.51%;毛利率44.22%,同比增加4.39个百分点;归母/扣非归母净利润44.63/42.66亿元,同比增长54.72%/61.58% [1][2] - 2024Q3公司实现营业收入80.18亿元,同比/环比增长30.12%/23.81%;毛利率42.26%,同比/环比增加5.89个百分点/下降5.14个百分点;归母净利润16.82亿元,同比/环比增长55.02%/1.68%;扣非归母净利润16.26亿元,同比/环比增长57.72%/3.74% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为30,573/40,139/49,015百万元,同比增长38.5%/31.3%/22.1% [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩延续高增长 - 2024年前三季度公司实现营收203.53亿元，同比增长39.51%，其中电子工艺装备收入约190亿元，同比增长47%，占比93% [2] - 2024年前三季度归母净利润44.63亿元，同比增长54.72%；扣非净利润42.66亿元，同比增长61.58% [2] - 2024年Q3单季营收为80.18亿元，同比增长30.12%，环比增长23.81%，其中电子工艺装备收入约75.62亿元，同比增长36% [2] - 2024年Q3归母净利润为16.82亿元，同比增长55.02%，环比增长1.68%；扣非净利润16.26亿元，同比增长57.72%，环比增长3.74% [2] 盈利能力持续改善 - 2024年前三季度公司毛利率为44.22%，同比提升4.39个百分点；销售净利率为21.91%，同比提升1.52个百分点 [3] - 2024年Q3单季毛利率为42.26%，同比提升5.89个百分点，环比下降5.14个百分点；销售净利率为20.95%，同比提升2.83个百分点，环比下降4.71个百分点 [3] 平台优势逐步显现 - 公司持续加大新产品新技术研发投入，2024年Q1-3研发费用达21.92亿元，同比增长58% [3] - 公司在刻蚀设备、薄膜沉积装备、立式炉、外延炉、清洗机等多个领域实现了技术突破，成为国内主流芯片厂的优选设备 [4] 根据目录分别总结 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为59/78/100亿元，当前市值对应动态PE分别为35/27/21倍 [5] - 维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 晶圆厂资本开支不及预期，新品产业化进展不及预期等 [5]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内北方华创业绩表现良好，24Q1 - Q3营收、归母净利、扣非归母净利等指标同比均有增长，24Q3单季度营收和归母净利创历史新高，半导体设备营收持续高增带动业绩成长，平台化战略持续拓宽且新款设备稳定量产，考虑到公司在半导体设备领域的平台化优势以及大陆晶圆制造升级的确定性，维持买入评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为146.88亿元、220.79亿元、300.95亿元、396.4亿元、494.36亿元，增长率分别为52%、50%、36%、32%、25%；归母净利润分别为23.53亿元、38.99亿元、58.95亿元、77.88亿元、88.37亿元，增长率分别为118%、66%、51%、32%、13%；每股收益分别为4.41元、7.31元、11.06元、14.61元、16.58元等[1] 基本状况 - 总股本533.12百万股，流通股本532.66百万股，市价388.70元，市值207224.34百万元[2] 24Q1 - Q3业绩情况 - 实现营收203.53亿元，同比+39.51%；归母净利44.63亿元，同比+54.72%；扣非归母净利42.66亿元，同比+61.58%；毛利率44.22%，同比+4.39pcts；净利率21.93%，同比+2.16pcts[3] 24Q3业绩情况 - 营收80.2亿元，同比+30.12%，环比+23.81%；归母净利16.8亿元，同比+55.02%，环比+1.68%；扣非归母净利16.3亿元，同比+57.72%，环比+3.74%；毛利率42.26%，同比+5.89pcts，环比 - 5.14pcts；净利率20.95%，同比+3.42pcts，环比 - 4.52pcts，盈利水平环比下滑受产品结构变化和研发投入增加影响[3] 合同负债情况 - 23Q3 - 24Q3合同负债分别为93.80亿元、83.17亿元、92.51亿元、89.85亿元、77.83亿元，24Q3有所波动但整体维持在较高水平为后续业绩释放提供保障[3] 分板块业务情况 - 24H1电子工艺装备营收113.96亿元，同增55.07%，占比达92.39%，毛利率为44.63%，同增6.26pcts；24Q1 - Q3半导体工艺设备业务营收同增46.96%，电子元器件营收9.23亿元，同降12.88%，占比为7.48%，毛利率为55.90%，同降14.26%[3] 分子公司业绩情况 - 北京北方华创微电子装备有限公司24H1营收109.36亿元，同增57.28%，净利润为27.03亿元，同增77.48%；北京北方华创真空技术有限公司24H1营收4.6亿元，同增16.16%，净利润为0.02亿元，同降70.09%；北京七星华创精密电子科技有限责任公司24H1营收9.23亿元，同降12.84%，净利润1.05亿元，同降72.94%[3] 平台化战略情况 - 24H1成功研发出多款高端设备并在客户端实现稳定量产，在刻蚀、薄膜设备领域有技术突破，产能持续建设保障需求，相关项目建成并投入使用提高生产制造能力[3] 行业发展情况 - 2023年北方华创半导体装备新签订单在210亿元以上，占据大陆366亿美元晶圆厂设备Capex约8%，国产化率提升弹性大；逻辑芯片和存储芯片发展趋势增量对薄膜、刻蚀工艺设备的需求量，带来设备价值量提升[4] 盈利预测调整 - 调整2024 - 2026年归母净利润预测为59亿元、78亿元、88亿元（原预测为64亿元、80亿元、97亿元），对应PE分别为35倍、27倍、23倍[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司作为国内半导体设备领先企业，长期受益于国产替代 [2] 2) 公司在集成电路核心装备领域成功研发出多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户端实现稳定量产 [6][7] 3) 公司业绩持续高增长，2024年前三季度实现营收203.53亿元（39.51%YoY），归属上市公司股东净利润44.63亿元（54.72%YoY） [4] 4) 公司费用率整体较为稳定，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为3.88%、6.60%、10.77%和0.33% [4] 5) 公司作为平台型半导体设备公司，不断拓展创新边界，丰富产品矩阵，进一步拓宽工艺覆盖范围 [4][6] 6) 公司在技术支持、现场服务、备品备件供应等方面与客户形成了良好的合作关系，打造了"强支撑、优服务、高质量"的客户服务核心竞争力 [4] 分产品线总结 1) 刻蚀装备方面，面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的量产验证 [6] 2) 薄膜装备方面，二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台 [6] 3) 立式炉装备方面，中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉、低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备 [6] 4) 清洗装备方面，单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺，是国内主流厂商后道制程的优选机台 [6] 5) 卧式炉管设备方面，为光伏客户提供20余款工艺设备，适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线工艺应用 [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价调整至人民币426元,对应2025年预测市盈率30倍 [3] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司业绩表现稳健,收入和净利润均实现大幅增长 [1] - 2024年前三季度公司业绩表现出色,受益于国内半导体设备销售持续强劲增长 [1] - 2024年第三季度毛利率有所下降,主要受光伏设备销售占比上升和半导体设备业务毛利率季节性波动的影响 [1] - 预计2024/2025年毛利率将继续呈上升趋势,分别达到43.7%和44.3%,但较之前预测有所下调 [1][8] - 2024/2025年净利润预测较之前略有下调,主要考虑到持续的研发投入 [1][8] 财务数据总结 - 2024年预计收入为人民币308.56亿元,同比增长39.7% [2] - 2025年预计收入为人民币390.30亿元,同比增长26.5% [2] - 2024年预计净利润为人民币58.06亿元,同比增长48.9% [2] - 2025年预计净利润为人民币75.47亿元,同比增长30.0% [2] - 2024/2025年预计毛利率分别为43.7%和44.3% [8] - 2024/2025年预计净利率分别为18.8%和19.3% [8]

营业收入 - 2024年第三季度营业收入为80.18亿元，同比增长30.12%[1] - 2024年1-9月营业收入为203.53亿元，同比增长39.51%[1] - 公司营业收入为203.53亿元，同比增长39.5%[13] 净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为16.82亿元，同比增长55.02%[1] - 2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为44.63亿元，同比增长54.72%[1] - 公司净利润为44.60亿元，同比增长54.7%[14] - 公司营业利润为50.34亿元，同比增长49.6%[14] - 公司基本每股收益为8.4019元，同比增长54.2%[14] - 公司稀释每股收益为8.3834元，同比增长54.3%[14] 扣除非经常性损益的净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.26亿元，同比增长57.72%[1] - 2024年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为42.66亿元，同比增长61.58%[1] 现金流量 - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为4.55亿元，同比下降59.97%[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.55亿元，相比上期的11.36亿元有所下降[15] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-9.64亿元，相比上期的-15.04亿元有所改善[15] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为2.65亿元，相比上期的16.31亿元大幅下降[16] - 公司现金及现金等价物净增加额为-2.55亿元，相比上期的12.98亿元大幅减少[16] - 公司期末现金及现金等价物余额为119.74亿元，相比上期的115.59亿元有所增加[16] 资产 - 2024年1-9月总资产为634.30亿元，同比增长18.29%[1] - 公司流动资产合计为460.14亿元人民币，较期初的382.26亿元人民币增长20.37%[10] - 公司非流动资产合计为174.16亿元人民币，较期初的153.99亿元人民币增长13.09%[10] - 公司总资产为634.30亿元人民币，较期初的536.25亿元人民币增长18.28%[10] 负债 - 公司流动负债合计为221.13亿元人民币，较期初的190.83亿元人民币增长15.88%[10] - 公司非流动负债合计为114.35亿元人民币，较期初的97.17亿元人民币增长17.68%[10] - 公司总负债为335.48亿元人民币，较期初的288.00亿元人民币增长16.49%[10] 财务费用 - 公司所得税费用为5.80亿元，同比增长45.3%[14] 每股收益 - 2024年1-9月基本每股收益为8.4019元，同比增长54.23%[1] - 2024年1-9月稀释每股收益为8.3834元，同比增长54.31%[1] 经营活动 - 公司销售商品、提供劳务收到的现金为176.21亿元，同比增长20.69%[15] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为137.99亿元，同比增长23.89%[15] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为37.55亿元，同比增长32.91%[15] - 公司支付的各项税费为14.32亿元，同比增长31.13%[15] 投资活动 - 公司吸收投资收到的现金为9.26亿元，同比增长399.07%[16] 研发费用 - 公司研发费用为21.92亿元，同比增长57.9%[13] 所有者权益 - 公司归属于母公司所有者权益合计为290.33亿元，同比增长19.1%[12] 费用 - 公司销售费用为7.90亿元，同比增长29.2%[13] - 公司管理费用为13.43亿元，同比增长29.2%[13] 货币资金 - 公司货币资金为119.84亿元人民币，较期初的124.51亿元人民币减少3.75%[10] 应收账款 - 公司应收账款为65.32亿元人民币，较期初的37.67亿元人民币增长73.39%[10] 存货 - 公司存货为232.29亿元人民币，较期初的169.92亿元人民币增长36.71%[10] 开发支出 - 公司开发支出为52.18亿元人民币，较期初的63.23亿元人民币减少17.48%[10]

会议情况 - 公司第八届监事会第十二次会议于2024年10月29日召开，3名监事实到[1] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》，3票同意[1][2] - 同意子公司用130,000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月，3票同意[3][4][5] - 审议通过变更会计师事务所议案，拟聘大信，尚需股东大会审议，3票同意[5][6]

审计机构变更 - 公司拟聘任大信为2024年度审计服务机构，原聘任为天职国际[1][2] - 2024年10月29日董事会和监事会审议通过变更议案，尚需股东大会审议[9] 大信情况 - 2023年末大信从业人员4001人，合伙人160人，注会971人[3] - 2023年业务收入15.89亿元，审计收入13.80亿元、证券收入4.50亿元[3] - 2023年上市公司年报审计客户204家，平均资产额146.53亿元，收费2.41亿元[3] - 大信同行业制造业上市公司审计客户134家[3] - 大信职业保险累计赔偿限额和风险基金超2亿元[3] - 大信近三年受行政处罚4次、行政监管18次、自律处分10次[4] 审计费用 - 2024年度审计费用216万元，财务审计186万元，内控审计30万元[6] 原审计机构 - 天职国际连续2年任公司审计机构，2023年出标准无保留意见报告[7]