报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国产半导体设备龙头，业绩稳健增长，在半导体设备市场空间广阔、国产替代加速渗透的背景下，平台化布局持续推进，产品矩阵日益丰富，预计未来营收和利润将保持增长，具备投资价值 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 国产半导体设备龙头，业绩稳健增长 - 设备平台化布局，产品覆盖全面：报告研究的具体公司成立于2001年9月，主营半导体装备及精密电子元器件业务，业务包括精密电子元器件、半导体装备、真空及新能源锂电装备，在两大主业板块保持国内领先 [13][15] - 高管产业经验丰富，股权激励彰显长期发展信心：北京市国资委为公司实控人，管理层行业背景深厚、经验丰富，2024年公司推出股权激励计划，彰显发展信心 [17][19][21] - 业绩高速增长，盈利能力持续优化：2024年Q1 - Q3营收204亿元，同比增长39.5%，归母净利润45亿元，同比增长54.7%；2019 - 2023年营收及归母净利润CAGR分别达52.7%、88.5%；费率管控加强，净利率提升；电子工艺设备为主要营收构成，研发投入加大，在手订单饱满 [23][25][32] 半导体设备市场空间广阔，国产替代加速渗透 - 全球半导体设备市场规模有望增长：2023年全球半导体设备市场出货金额为1063亿美金，同比 - 1.3%，预计2024年达1130亿美金，2025年达1210亿美元，2026年有望延续增长；中国大陆半导体设备全球份额逐步提升 [39] - 晶圆制造设备占比高：2023年晶圆制造设备销售额约占总体半导体设备销售额的90%，薄膜沉积设备、光刻设备、刻蚀设备为芯片制造三大核心设备 [42] - 晶圆厂扩产拉动设备需求：全球半导体晶圆制造产能预计2024年增长6%，2025年增长7%；中国大陆扩产动能较强 [46] - 市场竞争格局：全球半导体设备市场被少数头部企业垄断，部分环节设备国产化率仍较低，中国在部分设备上国产化突破明显 [47] - 薄膜沉积设备：按工艺原理分为PVD、CVD和ALD；芯片制程及工艺升级、NAND垂直化发展拉动需求；2025年全球市场规模预计达239.6亿美元，国内超82亿美元；行业高度垄断，国产厂商份额提升空间广阔 [50][56][60] - 刻蚀设备：刻蚀是半导体图案化核心工艺，主要应用干法刻蚀；市场海外垄断，国产厂商份额逐步提升；先进芯片制程和3D NAND发展提升刻蚀技术及设备重要性 [65][67][79] 平台化布局持续推进，产品矩阵日益丰富 - ICP领域竞争优势明确，拓展CCP领域布局：深耕ICP刻蚀技术二十余年，截至2023年底累计出货超3200腔；发力CCP，截至2023年底累计出货超100腔；推出Accura LX设备开拓新市场；攻破TSV刻蚀，PSE V300装机量超百腔；去胶机具备低成本及技术领先优势 [86][87][91] - 薄膜沉积设备产品矩阵日益完善，平台型龙头地位彰显：自2008年起研发PVD装备，截至2023年底推出40余款设备，累计出货超3500腔，实现多领域量产应用 [94]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国产半导体设备龙头，业绩稳健增长，在半导体设备市场空间广阔且国产替代加速渗透的背景下，平台化布局持续推进，产品矩阵日益丰富，预计未来营收和利润将保持增长，具备估值优势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 国产半导体设备龙头，业绩稳健增长 - 设备平台化布局，产品覆盖全面，主营半导体装备及精密电子元器件业务，业务涵盖电子工艺装备和电子元器件，在两大主业板块保持国内领先 [13][15] - 高管产业经验丰富，北京市国资委控股，管理层行业背景深厚，2024 年股权激励彰显发展信心，各行权期有明确业绩考核目标 [17][19][21] - 业绩高速增长，2024 年 Q1 - Q3 营收和归母净利润同比大幅增长，2019 - 2023 年 CAGR 较高，预计 2024 年业绩继续增长，费率管控加强，净利率提升，电子工艺设备为主要营收构成，持续加大研发，在手订单饱满 [23][25][29] 半导体设备市场空间广阔，国产替代加速渗透 - 全球半导体设备市场规模有望增长，2025 年预计达 1210 亿美元，中国大陆份额逐步提升，晶圆制造设备占比约 90%，薄膜沉积和刻蚀设备年均增速高，晶圆厂扩产拉动设备需求，中国大陆扩产动能较强 [39][42][46] - 全球市场被少数头部企业垄断，部分环节设备国产化率低，中国在部分设备上国产化率较高，部分仍较薄弱 [47] - 薄膜沉积设备是芯片制造核心设备之一，分为 PVD、CVD 和 ALD，芯片制程及工艺升级、NAND 垂直化发展拉动需求，2025 年全球市场规模预计达 239.6 亿美元，国内超 82 亿美元，行业高度垄断，国产厂商份额提升空间广阔 [50][56][60] - 刻蚀设备是半导体图案化核心工艺，干法刻蚀为主，市场海外垄断，国产厂商份额逐步提升，先进芯片制程和 3D NAND 制造增加刻蚀工序和设备需求 [65][67][79] 平台化布局持续推进，产品矩阵日益丰富 - ICP 领域竞争优势明确，深耕二十余年，出货量高速增长，发力 CCP 完善产品矩阵，推出 Accura LX 开拓新市场，攻破 TSV 刻蚀布局先进封装领域，去胶机具备低成本及技术领先优势 [86][87][91] - 薄膜沉积设备产品矩阵日益完善，是国内 PVD 工艺装备技术先行者，实现对逻辑和存储芯片金属化制程全覆盖，推出多款 PVD 设备，累计出货超 3500 腔 [94]

证券代码：002371 证券简称：北方华创 公告编号：2025-002 北方华创科技集团股份有限公司 | 股东 | | 本次减持前持有股份 | 本次减持后持有股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股份性质 | 占总股本 | | 占总股本 | | 姓名 | | 股数(股) | 股数(股) | | | | | 比例 | | 比例 | | 纪安宽、顾为 | 股份总数 | 375,000 | 0.070% | 316,100 | 0.059% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 群、唐飞、李 | 其中：无限售条 | 93,750 | 0.018% | 69,425 | 0.013% | | 延辉、王晓 | 件股份 | | | | | | 宁、夏威 | 高管锁定股 | 281,250 | 0.053% | 246,675 | 0.046% | 关于高级管理人员减持计划期限届满暨实施结果的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 北方华创科技集团股份有限公司（以下 ...

行业投资评级 - 报告对北方华创的12个月评级为“买入”，目标价为485.50元 [5][10] 核心观点 - 北方华创2024年业绩预告显示，收入同比增长25%~43.9%，归母净利润同比增长32.6%~52.6%，略低于预期，主要受4Q24非经常性因素影响 [1] - 4Q24营收同比增长24.6%，环比增长16.5%，创历史新高，主要驱动因素包括新产品开发、市场份额扩大和规模效应带来的成本下降 [2] - 报告下调了2024-26年的盈利预测，主要原因是非半导体设备订单低于预期、出口管制影响晶圆厂扩产以及毛利率假设调整 [3][9] 盈利预测与估值 - 2024年全年收入预计为297亿元，归母净利润为55.6亿元，同比分别增长34.5%和42.6% [1] - 2025-26年盈利预测分别下调4.5%和7.2%，2024-26年复合增速预计为32% [3][9] - 目标价从506.5元下调至485.50元，基于7.1倍2025年预期市净率和35倍2025年预期市盈率 [4][10] 公司背景与市场地位 - 北方华创是中国营收最高的半导体设备供应商，覆盖刻蚀、物理气相沉积设备（PVD）、清洗设备等领域，2022年全球市场份额排名第15位 [12] - 公司还从事真空设备、新能源设备、先进封装设备及精密元器件业务 [12] 预测回报率 - 预测股价涨幅为26.9%，股息收益率为0.7%，股票总回报率为27.7%，超额回报率为20.7% [11]

投资评级 - 北方华创的投资评级为"买入"(维持) [1] 核心观点 - 北方华创2024年业绩预计同比高增，主要受益于自主可控战略和扩产计划 [1] - 公司多款新产品取得突破，包括电容耦合等离子体刻蚀设备（CCP）、等离子体增强化学气相沉积设备（PECVD）等，丰富了产品矩阵并增强了市场竞争力 [4] - 2024年公司营收预计在276.0亿-317.8亿之间，同比25.00%至43.93%；归母净利润预计在51.7亿-59.5亿之间，同比32.60%至52.60% [4] - 2025年全球预计启动18座新晶圆厂建设，其中中国大陆预计新增3座，中国台湾预计新增2座 [4] - 公司预计2024年至2026年营业收入分别为302.82/402.14/501.67亿元，增速分别为37.2%/32.8%/24.8%；归母净利润分别为56.98/80.26/99.01亿元，增速分别为46.1%/40.9%/23.4% [4] 财务数据与估值 - 2024年预计营业收入为30,282百万元，同比增长37.2%；归母净利润为5,698百万元，同比增长46.1% [6] - 2024年预计毛利率为42.5%，净利率为18.8%，ROE为19.4% [6] - 2024年预计EPS为10.69元，P/E为36.6倍，P/B为7.0倍 [6] 行业趋势 - 2025年全球晶圆产能预计增长6.6%，达到3,360万wpm，其中先进节点（7nm及以下）产能年增长率将达16% [4] - 主流节点（8nm~45nm）产能预计增长6%，成熟节点（50nm及以上）产能预计增长5% [4] - 半导体行业预计2025年启动18个新晶圆厂建设项目，大部分预计于2026年至2027年开始运营 [4]

投资评级 - 报告对北方华创的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 北方华创2024年业绩持续高增长，预计全年收入276.0-317.8亿元，同比增长25.0-43.9%；归母净利润51.7-59.5亿元，同比增长32.6%-52.6%[2] - 公司作为平台型半导体设备龙头，受益于多款新产品批量订单，工艺覆盖度持续拓宽，市占率稳步攀升[2] - 公司将在国产替代浪潮中长期受益，刻蚀设备、薄膜沉积装备、立式炉、外延炉、清洗机等产品均在国内主流客户中占据重要地位[4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为300.56亿元、384.34亿元、475.09亿元，同比增长36.13%、27.88%、23.61%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为58.67亿元、77.98亿元、100.16亿元，同比增长50.46%、32.92%、28.44%[1] - 预计2024-2026年EPS分别为11.00元、14.63元、18.79元，对应动态PE分别为35倍、26倍、20倍[1][4] 盈利能力 - 2024Q4归母净利率为11.8%，同比下降2.4个百分点，主要受股权激励费用和研发费用资本化比例影响[3] - 剔除股权激励费用影响后，预计2024Q4归母净利率约20%，同比环比略有下降[3] 市场表现 - 当前股价382.46元，一年最低/最高价为224.09/490.03元[8] - 市净率7.02倍，流通A股市值2037.21亿元，总市值2038.98亿元[8] 财务指标 - 2024年预计毛利率45.04%，归母净利率19.52%[11] - 2024年预计ROE为19.40%，ROIC为16.11%[11] - 2024年预计资产负债率56.08%，每股净资产57.02元[11]

财务预测 - 2024年营业收入预计为276亿元至317.8亿元，同比增长25.00%至43.93%[2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为51.7亿元至59.5亿元，同比增长32.60%至52.60%[2] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为51.2亿元至58.9亿元，同比增长42.96%至64.46%[2] - 2024年基本每股收益预计为9.7239元/股至11.1909元/股[2] 产品与技术发展 - 公司新产品开发成果显著，多款新产品进入客户生产线并实现批量销售[4] - 公司在主营产品领域实现多项关键技术突破，市场份额稳步扩大[5] 经营效率与成本控制 - 公司平台优势驱动盈利增长，经营效率显著提高，成本费用率有效降低[5]

投资评级 - 报告首次覆盖北方华创，给予“买入”评级，目标价为547.95元 [2][24] 核心观点 - 北方华创是国内集成电路高端工艺装备的领军企业，业绩增长持续强劲，营业收入从2017年的22.2亿元增长至2023年的220.8亿元 [1] - 半导体设备行业需求乐观，2024年全球半导体设备市场总规模预计达到1090亿美元，2025年将同比增长16%至1270亿美元 [1][41] - 北方华创在刻蚀设备和薄膜沉积设备领域具有显著优势，刻蚀设备累计出货超3500腔，薄膜沉积设备累计出货超5500腔 [1][13] 公司业务与市场 - 北方华创在刻蚀设备领域实现硅、金属、介质刻蚀机全覆盖，2023年刻蚀设备收入近60亿元，累计出货超3500腔 [13][54] - 薄膜沉积设备方面，北方华创已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔，2023年该板块收入超60亿元 [13][68] - 清洗设备和热处理设备板块不断拓展，2023年立式炉和清洗设备收入合计超30亿元，累计出货超1200台 [13][93] 行业前景 - 半导体设备国产替代空间广阔，2024年中国大陆晶圆产能将以13%的增长率居全球之冠 [1][45] - 全球半导体设备市场预计2025年将达到1270亿美元，其中薄膜沉积设备和刻蚀设备占比最高，分别为274亿美元和269亿美元 [41][42] - 中国大陆是全球最大的半导体设备市场，2023年半导体设备投资同比增长29%，达到366亿美元，占全球市场的34% [20][49] 技术创新与产品拓展 - 北方华创计划推出12英寸双大马士革CCP介质刻蚀机，预计将拓展在存储、CIS和功率半导体等多个领域的新业务 [1][54] - 公司自主研发的12英寸常压硅外延设备，实现了对逻辑芯片、存储芯片、功率器件及特色工艺的全覆盖，累计出货超1000腔 [92] - 北方华创在新能源光伏领域实现了PERC、TOPCon、HJT等设备的全覆盖，2023年累计出货超过4000台，年收入近20亿元 [13] 财务表现与预测 - 北方华创2023年营业收入220.79亿元，同比增长50%，归属母公司股东的净利润达到39亿元，同比增长66% [66] - 预计2024-2026年每股收益分别为10.51/14.05/18.08元，根据可比公司25年39倍PE估值，对应目标价为547.95元 [24]

北方华创科技集团股份有限公司 执行委员会议事规则 （2024 年12 月26 日，经公司第八届董事会第十九次会议审议通过） 第一章 总则 第一条 为进一步完善公司治理，推动经营战略快速有效执行和经营目标任务的圆满 达成，规范运营，根据《北方华创科技集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）规定，设立执行委员会（以下简称"执委会"），对董事会负责。 依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》 《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1 号—— 主板上市公司规范运作》《公司章程》及公司运营管理的有关规定，制订本规则。 第二条 本规则是执委会的行为准则，适用于执委会全体委员。 第二章 人员组成 第三条 公司执委会由公司董事长、总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等 人员组成。 第四条 执委会任期与董事会任期一致，每届任期为三年，执委会委员任期届满，可 以连选连任。 第五条 执委会设主席一名，副主席一名。执委会主席由董事长担任，董事会任命， 可连聘连任。执委会副主席和委员由执委会主席提名，董事会批准。 第六条 公司办公室负责执委会日常工作。 第三 ...

证券代码：002371 证券简称：北方华创 公告编号：2024-084 北方华创科技集团股份有限公司 表决结果：11票同意，0票反对，0票弃权。 2. 审议通过了《关于制定<估值项目管理办法>的议案》 同意制定《估值项目管理办法》。 第八届董事会第十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 北方华创科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十九 次会议通知于 2024 年 12 月 17 日以电子邮件方式发出。2024 年 12 月 26 日上午 会议如期在公司会议室以现场和通讯相结合方式召开，应到董事 11 名，实到 11 名，会议由董事长赵晋荣先生主持，公司监事、高级管理人员列席了会议。会议 的召集、召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。本次会议决议如下： 1. 审议通过了《关于修订<执行委员会议事规则>的议案》 同意修订《执行委员会议事规则》。 修订后的《执行委员会议事规则》详见 2024 年 12 月 27 日的信息披露媒体 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 表决结果：11票同意，0票反对，0票 ...