证券代码：603109 证券简称：神驰机电 公告编号：2025-073 神驰机电股份有限公司关于 预计2026年度日常关联交易额度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 本次关联交易无需提交股东会审议。 ● 本次关联交易对上市公司的影响：公司与关联方交易价格定价公允、合 理，不存在损害公司和全体股东，尤其是中小股东利益的行为。上述关联交易不会对公司的独立性造成 影响，公司亦不会对关联方形成依赖。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 以上事项经公司2025年第三次独立董事专门会议审议通过，独立董事发表如下事前认可意见：公司2026 年日常关联交易主要系公司日常经营活动所需，定价公允，不存在损害公司及全体股东利益的情况，不 会对关联方产生依赖，不会对公司独立性产生影响。我们一致同意将本议案提交第五届董事会第八次会 议审议。 （二）2025年日常关联交易预计及执行情况 ■ 注1：以上金额为不含税金额，2025年1-11月实际发生金额未经审计。 （三）2026年日常关联 ...

数据中心备用电源业务 - 公司发电机组产品已在海外数据中心市场实现交付 主要出口区域包括新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国 [1] - 公司表示将持续努力做好市场拓展和生产交付工作 并将关注东南亚以外的其他海外市场机会 [1] - 公司当前生产经营情况正常 [1] 储能业务 - 公司储能产品有部分交付至海外 [1] - 目前储能业务在公司总体收入中占比不高 [1]

公司股价与交易表现 - 12月24日，绿田机械股价上涨3.02%，报收22.17元/股，成交额9800.73万元，换手率2.55%，总市值38.24亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达6.38% [1] 公司基本情况 - 绿田机械股份有限公司位于浙江省台州市，成立于2002年6月7日，于2021年6月15日上市 [1] - 公司主营业务为通用动力机械产品（发电机组、水泵机组、发动机）和高压清洗机的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：高压清洗机产品占57.56%，通用动力机械产品占37.65%，材料销售等占4.00%，储能产品占0.79% [1] 主要流通股东动态 - 招商基金旗下产品“招商量化精选股票发起式A（001917）”位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度减持86.12万股，当前持有236.44万股，占流通股比例为1.37% [2] - 基于持股测算，该基金在12月24日单日浮盈约153.69万元，在连续6天上涨期间累计浮盈314.47万元 [2] 相关基金产品表现 - 招商量化精选股票发起式A（001917）成立于2016年3月15日，最新规模为36.63亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为38.44%，同类排名1068/4197；近一年收益率为37.8%，同类排名1025/4157；成立以来累计收益率为271.58% [2] - 该基金基金经理为王平，累计任职时间15年190天，现任基金资产总规模212.47亿元，任职期间最佳基金回报为271.08% [3]

行业核心驱动力与景气度 - AI算力需求指数级增长驱动燃气轮机行业迎来新一轮高景气周期 本轮需求具有突发性、紧迫性和高技术耦合性特征[1] - 燃气轮机因电力输出稳定、发电资源要求低 成为AI数据中心供电的最优解决方案之一 AI数据中心24小时满载 对电量需求呈刚性指数级扩张[1][2] - 行业景气周期预计将持续至2030年 此轮需求将呈现“阶梯式持久”特征 未来至少十年内保持强劲[2] 全球巨头订单与产能状况 - 西门子能源2025年前三季度燃气服务业务新签订单182亿欧元 同比增加42% 其中第三季度燃气轮机新签订单86台 同比增长231%[1] - 由于订单积压严重 西门子能源等巨头交付周期延长至5年到7年 设备价格大幅上涨 通用电气旗下GE Vernova新订单交付排期已延至2028年之后[1] - 西门子能源在海南的首个燃机总装基地及服务中心已开工建设 计划于2027年投运[2] - GEV上调扩产目标 计划将20GW年产能目标提前至2026年上半年完成 预计2028年营业收入由450亿美元上修至520亿美元 2028年产能目标上调至24GW[2] 产业链传导与国内公司动态 - 市场需求正沿着产业链快速传导 燃气轮机锻件核心供应商贵州航宇科技发展股份有限公司“两机”业务订单持续增长 将根据市场情况适时调整产品价格策略[3] - 山东豪迈机械科技股份有限公司燃气轮机零部件业务订单饱满 生产线满负荷运转 主要客户覆盖国际巨头及国内主力厂商[3] - 烟台杰瑞石油服务集团全资子公司与全球AI行业巨头签署超1亿美元的发电机组销售合同 成功挺进北美数据中心市场[3] - 申科滑动轴承股份有限公司拟在上海设立研发总部并成立燃气轮机业务全资子公司 向系统解决方案商升级[3] - 广联航空已具备整台燃气轮机机匣总成制造能力 湖南崇德科技的滑动轴承产品已覆盖中小型到大型燃机 无锡派克新材、湖南飞沃新能源等公司为行业提供关键的环形锻件、紧固件等精密部件[3] 行业影响与企业机遇 - 订单增长和价格上涨直接提升了相关企业的营收和利润水平[4] - 随着市场对零部件性能和质量要求的提高 具备高端制造能力和技术优势的企业将获得更多市场份额 在产业链中的地位和话语权也将提升[4]

行业核心事件与背景 - 谷歌母公司Alphabet宣布以47.5亿美元（约330亿人民币）收购数据中心能源供应商Intersect，以获取更多数据中心电力供应，应对AI发展带来的电力需求激增 [1] - 北美地区面临AI算力爆发与电力短缺的尖锐矛盾，电力短缺已成为制约美国AI发展的关键瓶颈 [1] - 美国2024年公用事业规模夏季净发电容量为1230.4GW，过去十年复合年增长率仅1.42%，且2025年计划退役8.1GW燃煤发电机组，进一步加剧电力缺口 [1] 行业趋势与投资逻辑 - AI数据中心建设加剧北美电力紧张，供电系统新技术是国内企业出海的关键机遇 [2] - 北美电力缺口将驱动明确投资周期，高可靠性发电设备、储能设备及电网配套设备需求确定性增长 [2] - 数据中心配电呈现直流化、高压化趋势，固态变压器有望成为AI数据中心供电系统终极方案 [2] - 固态断路器因无弧分断优势应用加速，叠加储能系统成为AI数据中心供电保障理想方案 [2] - 发电侧、储能、输配电及固态变压器相关企业直接受益，同时带动电解液、隔膜等配套材料需求提升，形成全产业链共振 [2] 相关受益公司动态 - 阳光电源作为国内光储领域龙头企业，储能业务全球布局完善，具备对美供货能力，其产品可精准匹配AI数据中心动态供电需求 [3] - 杰瑞股份近期连续获得北美AI客户超亿美元发电机组订单 [4]

公司财务与运营状况 - 公司应收账款增加的主要原因是发电机组产品销售收入占比提升 且相关客户有一定的结算周期 导致周转率下降 [1] - 公司目前货币资金较为充足 整体生产经营秩序保持稳定运行 [1] - 公司已强化应收账款全生命流程周期管理 并按照会计政策及公司制度要求 保证销售回款工作的规范化与高效性 [1] 产品销售结构变化 - 公司发电机组产品的销售收入占比有所提升 [1]

股价与交易表现 - 12月18日盘中股价下跌2.01%，报25.87元/股，成交额1.47亿元，换手率2.48%，总市值120.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出1068.44万元，特大单与大单买卖数据显示资金呈净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨112.92%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌2.96%、2.27%、21.67% [1] - 今年以来已16次登上龙虎榜，最近一次为9月15日，龙虎榜净卖出2.17亿元，买入总额1.91亿元（占总成交额8.92%），卖出总额4.08亿元（占总成交额19.01%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于山东省潍坊滨海经济技术开发区，成立于1993年6月28日，于1998年4月2日上市 [2] - 主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30-12000马力的发动机及动力集成系统、发电机组及电力集成系统，并提供解决方案 [2] - 主营业务收入构成为：发电机组51.61%，发动机33.89%，后市场及其他7.28%，配件及加工劳务7.23% [2] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括IDC电源、发电机概念、融资融券、基金重仓、中盘等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入44.26亿元，同比增长57.50%；归母净利润1.87亿元，同比增长29.34% [2] - 截至9月30日，股东户数8.04万户，较上期大幅增加110.66%；人均流通股2824股，较上期减少33.54% [2] - A股上市后累计派现3.86亿元，近三年累计派现2.05亿元 [3] - 截至9月30日，十大流通股东出现变动，财通资管数字经济混合发起式A（持股595.48万股）与中信建投低碳成长混合A（持股139.00万股）为新进股东，大摩数字经济混合A增持76.41万股至492.42万股，香港中央结算有限公司增持2.19万股至199.39万股，同时有多只基金退出十大流通股东之列 [3]

杰瑞股份股价表现与业务进展 - 公司股价于12月12日盘中涨超7%并创历史新高，收盘涨幅4.69%，今年以来累计涨幅达109.94% [1] - 12月以来成交活跃度大幅提升，日均成交额达21.97亿元，环比上月增长324.92% [1] - 公司全资子公司杰瑞敏电能源集团于11月11日与贝克休斯签署NovaLT™燃气轮机全球战略合作和规模订单协议 [1] - 杰瑞敏电于11月27日与一全球AI行业巨头签署超1亿美元发电机组销售合同，并于12月2日与另一北美客户签署超亿美元发电机组销售合同 [1] AI数据中心建设驱动燃气轮机需求 - 全球数字化与AI算力增长驱动北美数据中心新一轮扩容，AI数据中心对能源系统的可靠性、响应速度及可持续性要求更高 [2] - 燃气轮机凭借项目建设快、发电稳定、启动快、碳排放低及成本较低等优势，有望成为AI数据中心重要供电方案 [2] - 全球燃气轮机市场主要由GE Vernova、西门子能源、三菱重工主导，三者占据全球在建燃气电厂燃气轮机市场三分之二份额 [2] - GE Vernova以近55GW的在建燃气轮机装机容量位居全球首位，三大巨头财报均显示燃机订单持续高增长 [2] 行业巨头GE Vernova的业绩与市场表现 - GE Vernova因大型数据中心建设推动电力需求，预计年底将签署80GW联合循环燃气轮机合同 [3] - 公司燃气轮机已售罄截至2028年的所有产能，2029年产能也仅剩10% [3] - 公司上调未来数年业绩指引，股息翻倍并大幅扩容股票回购 [3] - 公司股价于12月10日盘中创731美元/股历史新高，截至12月11日收盘，年内累计涨幅超110%，总市值超1900亿美元 [3] 燃气轮机行业前景与供应链机遇 - 机构预计至2028年全球燃机供需将逐步实现平衡，行业有望保持高度景气 [3] - 在未来主要OEM新一轮扩产周期中，中国供应链将持续受益于下游订单与交付的高景气度 [3] - 行业受益于海外AI数据中心建设带来的用电供需紧张及后市场维保快速起量 [3] - 全球市场由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导，国产替代空间较大 [4] A股燃气轮机概念股市场表现 - A股燃气轮机概念股超过20只，12月12日全线飘红，其中6股涨停，5股收盘价创历史新高 [5] - 截至12月12日收盘，概念股今年以来平均上涨62.96%，大幅跑赢同期上证指数，5股年内涨幅翻倍 [6] - 应流股份累计涨幅196.95%位居榜首，公司为西门子能源F级燃机稳定供应叶片，并是其H级燃机叶片在中国的唯一供应商，也与GE航改燃机业务达成战略合作 [6] - 行业高景气下概念股获机构频繁调研，年内共9只概念股获机构调研10次及以上，博盈特焊以35次调研位居首位 [6] - 博盈特焊前瞻性布局燃气轮机核心换热设备HRSG，已具备一定规模产能并承接部分订单，潜在客户处于审厂流程 [6]

经济转型与新旧动能转换 - 回顾“十四五”期间，经济转型是核心特征，地产作为传统经济发动机逐渐退出中心舞台，“三新经济”（新产业、新业态、新商业模式）成长为新的经济引擎 [2] - 新旧动能转换导致不同行业、区域和群体间出现转型节奏分化，表现为宏观经济与微观体感之间的温差 [2] - 与地产链绑定更深的地区面临更大转型压力，例如近几年广东GDP增速在4%左右，显著低于江苏、山东、浙江、四川5.5%以上的增速，其中佛山2025年前三季度增速仅1.6%，在万亿GDP城市中排在末位 [2] - 地产对经济的拖累明显降低，2025年单纯房地产开发投资拉动的增加值占GDP比重从2020年的10.2%大幅回落至5.1%左右，广义房地产拉动增加值占名义GDP比重或从2021年的17.3%左右回落至10%左右 [2] - 信贷市场去地产化更加明显，2016-2018年每年新增房地产相关贷款占当年新增贷款比重在40%以上，但2023-2025年前三季度，新增房地产贷款反而减少3300亿元 [3] “三新经济”与产业升级 - “三新经济”占中国GDP比重从2020年16%上行至2024年的18% [4] - 高技术制造业增加值增速大幅高于全部工业增加值增速，信息传输、软件和信息技术业投资增速大幅高于整体固投增速 [4] - 以新能源汽车为代表的“新三样”推动中国出口份额持续提升，2022年至2024年，中国汽车出口311万、491万、586万辆，超越德国、日本成为全球第一大汽车出口国 [9] - 在产业转型浪潮中，部分城市抓住机遇，2025年10月安徽、江苏、重庆以143万、119万、94.4万台新能源车产量位居全国前三，安徽成为本轮汽车产业升级的主要受益者之一 [9] - 中国正在从全球技术的跟随者变成开拓者 [9] 2026年宏观经济展望 - 转型依旧是2026年经济主线，出口增长的韧性和地产调整的惯性决定了经济内生动力可能是“前低后高” [13] - 2026年是“十五五”开局之年，在“开门红”诉求下，政策节奏可能是“前高后低”，经济增速或呈现“前高中低后扬”的V型走势 [13] - 考虑到2035年翻一番目标需要十年平均实现4.4%以上的人均GDP增速，预计GDP增速目标依旧设定在5%左右 [13] - 中性预测下，2026年实际GDP同比为5.0%，现价GDP同比为4.6%，GDP平减指数为-0.4% [13] 出口分析 - 出口依然是经济的压舱石，2025年出口实际表现远超2024年末的市场预期 [14] - 2025年7月美国对中国关税从2024年的11%上行至40%，中国占美国进口市场份额相比2024年下滑了4.5个百分点，但资本品和中间品表现出更强韧性 [15] - 非洲、中东、拉美正在成为中国在东盟之外的新出口目的地，2025年1-9月中国对非洲出口同比增长28%，拉动中国出口同比增长1.4个百分点，非洲占中国出口比重一度上行至7%左右 [16] - 2025年前三季度，中国对美整体出口负增长，但AI相关商品出口同比增长11%，占出口比重达到17.8%左右 [22] - 预计2026年出口增速前低后高，全年增速有望维持4%-5%左右，份额上行是主要支撑 [24] 房地产市场 - 2025年地产迎来二次探底，地产对经济影响减弱的趋势更加确定 [25] - 2025年全国二手住宅价格指数大约回落至2016年中水平，一线城市住宅价格回落至2017年初水平 [25] - 2025年预计商品房销售面积大约在9亿平左右，相比2020年高点下滑近50%，房地产开发投资比2020年下滑近40%，新开工面积较高点下滑70%左右 [25] - 房地产广义库存面积已回落至2009年水平，库存去化时间下滑至19个月左右 [25] - 展望2026年，中性情况下预计商品房销售降幅或继续在-5%左右，房地产投资增速降幅或收敛至-8.5%左右 [26] 消费市场 - 2025年地产对消费的影响正在减弱，一线城市房价降幅扩大但社零增速反而上行至1.5%左右，二三四线城市社零增速接近5%且逐渐企稳 [33] - 除以旧换新补贴外的商品消费增速保持韧性，维持在3%左右，服务消费增速中枢企稳在5%-5.5%左右 [33] - 2025年10月，“以旧换新”补贴类商品消费增速已下滑至0.7%，相关消费占整体社零比重在16%左右 [38] - 2026年政策将加大对服务消费的支持力度，服务消费内生动力更强且可刺激空间更大 [41] - 预计2026年社零增速在2-3%左右，服务消费在政策支持下有望升至6%左右 [42] 物价走势 - 2025年CPI主线包括“以旧换新”商品价格上涨、超预期金价和偏弱猪价 [43] - 2026年物价主线包括“以旧换新”退坡后的价格压力、地产对价格压制减弱以及物价基期调换的影响 [43] - 2026年CPI和PPI将发生五年一次的基期调换，2021年基期轮换对CPI和PPI同比的影响约为0.03和0.05个百分点 [43] - CPI口径调整将纳入车用电力、摄影服务等新兴消费，传统消费占比下降，服务类消费占比上升 [44] - 预计2026年CPI同比增速在0.2%左右，PPI同比前低后高，全年或在-1.3%左右 [56]

文章核心观点 - 中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，地产对经济的拖累显著减弱，“三新经济”成为新引擎，预计2026年经济内生动力将“前低后高”，在“十五五”开局之年政策“前高后低”的节奏下，全年经济增速或呈现“前高中低后扬”的V型走势 [2][4][15][60] 宏观经济转型与结构变化 - **地产拖累减弱**：单纯房地产开发投资拉动的增加值占GDP比重从2020年的10.2%大幅回落至2025年的5.1%左右，广义房地产拉动增加值占名义GDP比重从2021年的约17.3%回落至约10% [4] - **金融去地产化**：2016-2018年新增房地产贷款占当年新增贷款比重在40%以上，而2023-2025年前三季度新增房地产贷款反而减少3300亿元 [5] - **“三新经济”崛起**：“三新经济”占中国GDP比重从2020年的16%上行至2024年的18% [7] - **高技术产业引领增长**：高技术制造业增加值增速、信息传输、软件和信息技术业投资增速均大幅高于整体工业增加值和固定资产投资增速 [7] - **区域分化明显**：与地产链绑定更深的地区转型压力大，例如广东近年GDP增速在4%左右，低于江苏、山东、浙江、四川5.5%以上的增速，佛山2025年前三季度增速仅1.6% [4] - **物价温差体现转型**：山西、内蒙古、河北2025年三季度GDP平减指数分别为-4%、-3%、-2.3%，显著低于全国平均，而北京、上海、浙江等地接近走出通缩 [14] 出口展望 - **总体韧性超预期**：尽管2025年中美贸易摩擦加剧，美国对中国关税从2024年的11%上行至40%，但中国出口表现远超2024年末市场预期，中国大陆出口份额维持在14.2%，中国大陆和中国香港累计份额进一步上行0.2个百分点至17% [13][19] - **结构韧性凸显**：资本品和中间品在更高关税下表现出更强韧性，如发电机组、印刷电路等部分AI投资品对美出口维持正增长 [19] - **新兴市场成为新增长极**：2025年1-9月，中国对非洲出口同比增长28%，拉动出口增长1.4个百分点，非洲占中国出口比重一度上行至7%左右；对中东出口同比增长11.5%，拉动出口0.8个百分点 [21][24] - **美国需求有望改善**：2025年4月至8月美国进口增速低于趋势值，已消化约38%的超额进口，预计积累的超额库存将在2026年初前后消耗殆尽，消费品进口需求有望回暖 [25] - **AI贸易影响显著**：2025年上半年WTO口径下AI相关商品贸易增速超过20%，贡献了近一半的贸易增长；2025年前三季度中国对美AI相关商品（主要是半导体和电力相关商品）出口同比增长11%，占出口比重达17.8%左右 [28] - **主要风险**：美国AI投资泡沫破裂可能冲击中国和全球出口 [28] - **2026年展望**：预计出口增速前低后高，全年有望维持4%-5%，资本品、中间品的韧性将继续强于消费品，份额上行是主要支撑 [29] 房地产行业展望 - **市场已深度调整**：2025年地产二次探底，商品房销售面积预计约9亿平方米，较2020年高点下滑近50%，接近2009年水平；房地产开发投资较2020年下滑近40%，规模回落至2013年水平；新开工面积较高点下滑70%左右 [30] - **指标接近中期稳态**：广义库存面积回落至2009年水平，库存去化时间下滑至19个月左右，房价收入比、租金回报率等指标正在接近中期稳态 [30] - **总需求边际企稳**：房地产总需求（二手房+新房销量）已经边际企稳，价格和销量有望在2026年逐渐企稳，投资企稳将滞后于价格和销量 [30] - **2026年销售预测**：中性情况下，预计商品房销售面积降幅或继续在-5%左右 [31] - **2026年投资预测**：在低基数下，预计房地产投资增速降幅或收敛至-8.5%左右 [32] 消费展望 - **消费“去地产化”迹象显现**：2025年一线城市房价二次探底，但社零增速反而上行至1.5%左右；二三四线城市社零增速接近5%且逐渐企稳 [38] - **服务消费成为稳定器**：服务消费增速中枢企稳在5%-5.5%左右，出行服务消费意愿较强 [38] - **以旧换新政策效应减弱**：2025年10月，“以旧换新”补贴类商品消费增速已下滑至0.7%，相关消费占社零比重约16%，明年或面临更大回落压力 [43] - **政策支持转向服务消费**：2026年政策将加大对服务消费的支持力度，预计服务消费在政策支持下有望升至6%左右 [44] - **2026年展望**：预计受以旧换新消费拖累，社零增速在2-3%左右，但服务消费动力增强将支撑最终消费对经济的支持力度维持高位 [44] 物价走势展望 - **2025年CPI主线**：“以旧换新”商品价格上涨、超预期的金价、偏弱的猪价 [45] - **2026年CPI主线**：“以旧换新”退坡后的价格压力、地产对价格压制减弱、物价基期调换的影响 [45] - **基期调换影响**：2026年CPI和PPI将进行五年一次的基期调换，覆盖范围将纳入车用电力、互联网医疗服务等新兴消费，服务类消费权重上升，预计对CPI形成小幅支撑 [47] - **房租核算方法潜在变化**：若CPI开始考虑按市场租金法估算自有住房，当前持续下行的市场房租（2025年10月100城住宅平均租金同比回落6.9%）或拖累CPI [48] - **2026年CPI预测**：预计同比增速在0.2%左右，走势前低后高 [48][55] - **2026年PPI预测**：预计同比在-1.3%左右，走势前低后高，受低基数、反内卷政策托底、有色金属价格（如铜价）上行等因素支撑 [54][55] - **GDP平减指数转正条件**：当CPI为0.5%左右、PPI为-1%左右时，GDP平减指数同比即有望转正，这意味着2026年末该指数有较大概率转正 [57] 2026年宏观经济预测汇总 - **GDP增长目标**：考虑到2035年翻一番目标，预计增速目标依旧设定在5%左右 [17] - **主要指标中性预测**： - 实际GDP同比：5.0% [61] - 现价GDP同比：4.7% [61] - 社零同比：2.5% [61] - 固定资产投资累计同比：3.8% [61] - 制造业投资累计同比：7.5% [61] - 基建投资累计同比：8.5% [61] - 房地产投资累计同比：-8.0% [61] - 出口：4.0% [61] - 进口：1.0% [61] - CPI同比：0.2% [61] - PPI同比：-1.3% [61]