整体供需判断 - 2026年1-2月整体需求增速（6.6%）超过供给增速（6.3%），供强需弱问题有所改善[3] - 2025年全年需求增速（1.3%）显著低于供给增速（5.9%），供需偏离较大[3] 中游制造业表现 - 中游制造业供需矛盾快速缓解，滚动一年需求增速升至9.6%，投资增速降至-1.8%，供需差值扩大至11.4%[3] - 中游装备制造业PPI环比强劲，1月为0.42%，2月为0.39%，均为历史同期高位[4] - 装备制造业对工业增长贡献率达47.4%，1-2月增加值增速为9.3%，出口相关行业如铁路船舶航空航天（32.1%）、汽车（27.7%）增长强劲[5] 生产与价格指标 - 工业企业产销率同比降幅收窄，2026年1-2月为-0.1%，2025年为-0.4%[3] - PPI同比降幅收窄至-0.9%，CPI同比回升至1.3%[24] 需求侧细分数据 - 社会消费品零售总额1-2月同比增速回升至2.8%，以旧换新相关商品合计增速降幅收窄至-0.9%[6] - 出口增速大幅提升，1-2月同比达21.8%[24] - 固定资产投资1-2月同比增速为1.8%，其中基建投资（新口径）增速为11.4%[6][24] 房地产市场 - 房地产销售与投资降幅收窄，1-2月销售面积同比-13.5%，投资同比-11.1%[5] - 土地市场持续偏冷，百城住宅类土地成交总价2月同比增速为-51.1%[5]

文章核心观点 - 对于2026年1-2月的经济运行，从多个维度观察，供强需弱问题有所改善 [2] - 公司研判的核心聚焦于中游供需分析，在反内卷持续推进、中游出口景气偏强的判断下，依然看好中游盈利回升 [2] 一、供强需弱问题的观察视角 - **整体供需对比改善**：1-2月，工业产出（以工增衡量）增速为6.3%，而需求（以固投、社零、出口合计增速衡量）为6.6%，需求整体增速超过供给 [4][13]。2025年全年，工增增速为5.9%，而三大需求合计增速仅为1.3%，需求偏离供给较多 [4][13] - **中游制造供需矛盾缓解**：1-2月，中游滚动一年的需求增速回升至9.6%，好于前值8.4% [4][14]。投资方面，中游（不含仪器仪表）滚动一年的投资增速为-1.8%，相比前值-1.5%进一步走低 [4][14]。供需矛盾差值回升至11.4%，相比去年12月的9.9%进一步上行 [4][14] - **工业企业产销率降幅收窄**：2026年1-2月，产销率同比降至-0.1%，而2023年、2024年、2025年全年同比分别为-0.1%、-0.5%、-0.4% [5][17] - **物价回升范围扩大**：PPI环比偏强，除大宗商品影响外，中游装备制造价格环比同样强劲，1月环比为0.42%，2月为0.39%，均为历史同期偏高水平 [5][20] 二、1-2月主要经济数据点评 - **工业增加值：装备制造业拉动明显**：1-2月工增增速为6.3% [6][23]。装备制造业增速为9.3%，对规模以上工业增长的贡献率达到47.4% [6][36]。其中，电子行业增长14.2%，贡献率达20.6%；铁路船舶航空航天行业增长13.7%；电气机械行业增长8.7% [36]。装备制造业出口强劲，铁路船舶航空航天、汽车、专用设备行业出口交货值增速分别为32.1%、27.7%、18.1% [6][36] - **房地产：销售与投资降幅收窄，土地市场偏冷**：1-2月商品房销售面积同比为-13.5%，较去年12月的-15.6%收窄；销售额同比为-20.2%，较去年12月的-23.6%收窄 [6][30]。地产投资增速为-11.1%，较去年12月的-35.8%大幅收窄 [6][30]。土地市场依然偏冷，百城住宅类土地成交总价2月增速为-51.1%，连续7个月同比为负 [6][31] - **社会消费品零售：增速回升，结构改善**：1-2月社零同比增速为2.8%，去年12月为0.9% [7][23]。以旧换新相关六项商品合计增速为-0.9%，较去年12月的-3.9%收窄 [7][27]。不含补贴及价格波动商品的类别增速回升至4.0%，去年12月为2.8%，其中烟酒、服装、餐饮增速较快 [28] - **固定资产投资：基建投资增速回升**：1-2月固投当月同比增速为1.8% [7][23]。基建投资（新口径）增速为11.4% [41]。大项目方面，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长5.0%，增速比全部投资高3.2个百分点，但低于2025年同期的7.7% [7][42] - **其他经济数据概览**：1-2月服务业生产指数为5.2% [23]。出口同比增速为21.8% [23]。全国城镇调查失业率平均值为5.3% [25]。CPI同比回升至1.3%，PPI同比为-0.9% [23]

电力能源板块业务 - 拓展柴油、燃气发电机组业务面临研发周期短、焊接技术挑战大、当地用工签证办理及特殊环境运营保障等难点 [2] - 应对措施包括组建全职专业核心团队并全球储备焊接人才、聘请专业咨询公司解决属地化问题、创新厂房规划与提前布局资源、建立高效项目推进机制 [2] - 在焊缝工艺等核心环节具备成熟技术经验，能满足客户开发周期短、质量要求高的需求，被海外发电机组头部客户认定为能提供核心价值的合作伙伴 [3] - 客户为公司项目开发提供工程师等资源支持，公司将持续深化合作以抢抓客户产能扩张带来的配套市场机遇 [3] - 对海外核心项目给予最高优先级资源支持，董事会和经营班子将出台专项文件确保人力、装备、资金等资源一路绿灯，并支持海外厂房租赁、资金出海等关键需求 [3] - 已成立专项项目领导小组，建立每周报告、每月总结例会制度，搭建中美墨多地联合作战团队，实施网格化管理，并利用数字化手段保障信息高效同步 [3] 数据中心液冷业务 - 公司明确数据中心液冷“1+2+N”发展战略规划：“1”是系统，“2”是一次侧冷源和二次侧冷源，“N”是N个零部件能力 [3] - 客户涉及国内外头部液冷客户，各项目目前分别处在不同阶段 [3] 地缘政治影响 - 公司在中东地区无业务布局，该区域地缘冲突（中东冲突）对公司生产经营未造成直接或间接影响 [3]

2025年中国工业主要产品产量数据 - 2025年中国粗钢产量为96081.2万吨，同比下降4.4% [1][2] - 2025年中国钢材产量为144612.1万吨，同比增长3.1% [1][2] - 2025年水泥产量为16.9亿吨，同比下降6.9% [2] 有色金属与化工产品产量 - 2025年精炼铜（电解铜）产量为1472.0万吨，同比增长10.4% [2] - 2025年原铝（电解铝）产量为4501.6万吨，同比增长2.4% [2] - 2025年乙烯产量为4150.8万吨，同比增长6.4% [2] - 2025年化肥（折100%）产量为6480.8万吨，同比增长7.1% [2] 机电与高技术产品产量 - 2025年汽车产量为3477.8万辆，同比增长9.8% [2] - 其中新能源汽车产量为1652.4万辆，同比增长25.1% [2] - 2025年集成电路产量为4842.8亿块，同比增长109% [2] - 2025年工业机器人产量为773万套，同比增长28.0% [2] - 2025年发电机组（发电设备）产量为37087.4万千瓦，同比增长37.6% [2] - 2025年太阳能电池（光伏电池）产量为83274.3万千瓦，同比增长7.6% [2] - 2025年3D打印设备产量为521.1万台，同比增长52.5% [2] 其他主要工业产品产量 - 2025年成品糖产量为1621.0万吨，同比增长9.0% [2] - 2025年移动通信手持机产量为154123.9万台，同比下降5.8% [2] - 2025年微型计算机设备产量为33186.1万台，同比下降2.9% [2] - 2025年彩色电视机产量为20273.9万台，同比下降2.6% [2] - 2025年家用冰箱产量为10924.4万台，同比增长1.6% [2] - 2025年化学纤维产量为8701.1万吨，同比增长1.0% [2] - 2025年布产量为306.7亿米，同比增长0.2% [2] - 2025年卷烟产量为24703.9亿支，同比增长0.2% [2] - 2025年硫酸（折100%）产量为11081.6万吨，同比增长4.5% [2] - 2025年烧碱（折100%）产量为4653.5万吨，同比增长5.0% [2] - 2025年太阳能工业用超白玻璃产量为316135.4万平方米，同比增长3.4% [2] - 2025年充电桩产量为574.5万个，同比增长11.0% [2]

公司股价与交易表现 - 2月26日，潍柴重机股价上涨5.18%，报收36.35元/股，成交额达4.50亿元，换手率为5.63%，总市值为168.61亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1993年6月28日，于1998年4月2日上市，位于山东省潍坊滨海经济技术开发区 [1] - 公司主营业务为开发、制造和销售用于船舶动力和发电设备市场的30-12000马力发动机及动力集成系统、发电机组及电力集成系统，并提供整套动力及电力解决方案，同时经营柴油机零部件、船用齿轮箱配套等产品 [1] - 主营业务收入构成：发电机组占51.61%，发动机占33.89%，后市场及其他占7.28%，配件及加工劳务占7.23% [1] 基金持仓情况 - 湘财基金旗下产品“湘财长顺混合发起式A（007012）”在四季度重仓潍柴重机，持有11.4万股，占基金净值比例为3.05%，位列其第十大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在2月26日因潍柴重机股价上涨浮盈约20.41万元 [2] 相关基金表现 - 湘财长顺混合发起式A（007012）基金最新规模为6851.84万元，今年以来收益率为12.62%，在同类8887只基金中排名第1421位；近一年收益率为35.63%，在同类8134只基金中排名第2688位；自2019年3月28日成立以来累计收益率为105.60% [2] - 该基金的基金经理为包佳敏，其累计任职时间为1年360天，现任基金资产总规模为5.45亿元，任职期间最佳基金回报为64.75%，最差基金回报为-1.11% [3]

常州港业务增长与战略地位 - 常州港铁矿砂进口量同比增长达20%，显示国内制造业需求旺盛，港口吞吐量持续攀升 [1] - 港口岸线虽不足10公里，但凭借高通关效率和低综合成本，已成为长三角港口群的重要中转站，货物可中转至湖南、安徽等地钢厂 [1] - 港口地处上海港与南京港辐射圈的枢纽节点，并与内河航道网紧密相连，地理位置优越 [1] 港口运营效率与技术创新 - 借助H986海关大型集装箱检查系统，集装箱查验时间缩短至5分钟内，大幅提升进出口货物通关速度 [2] - 采用“运砂不见砂”的全封闭流程，铁矿砂通过皮带机从船舶直接运输至气膜大棚，实现从船到库全程封闭 [1] - 通过“水水中转”模式，货品到港后无需进入堆场，可直接装船，可节约2至3天时间 [2] 货品结构多元化与出口拓展 - 港口货品从以往的大宗散货运输，拓展至工程机械、风电设备、PET聚酯切片等多种新货源 [2] - 工程机械主要出口印度尼西亚，风电设备主要出口德国，PET聚酯切片出口北非地区 [2] - 出口货品范围广泛，涵盖从大型工程设备、上百种配件（如螺母、滤芯）到日用物资（如手套、安全帽），可实现国内一站式采购后从常州港发货 [2] 服务模式升级与客户案例 - 港口服务模式从“运货品”升级为“运工厂”，在助企“出海”过程中不断优化口岸营商环境 [3] - 具体案例包括：爱德拉智能科技（常州）有限公司的38辆摩托车发往英国；雅柯斯电力科技（中国）有限公司的10台发电机组发往土耳其 [2] - 常州某大型制造企业在印度尼西亚海岛投资建厂，其全部国内采购的物资从常州港发货，凸显了港口在采购和运输成本上的优势 [2]

行业整体运行态势 - 2025年机械工业规模以上企业增加值同比增长8.2%，运行呈现高位趋缓、稳中有进态势 [1] - 2026年行业有望继续保持平稳运行，预计全年主要指标增速在5.5%左右 [1][8] 产销与市场表现 - 重点监测的122种主要机械产品中，85种产品产量同比增长，较上年增加13种 [2] - 2025年汽车产销量再创历史新高，产量3453.1万辆、销量3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] - 新能源汽车产业蓬勃发展，2025年产销分别达1662.6万辆和1649万辆，是2020年的12倍以上，市场渗透率由2020年的5.4%大幅提升至2025年的47.9% [2] - 多类机械产品产量显著增长：发电机组产量3.7亿千瓦同比增长37.6%，太阳能电池产量8.3亿千瓦同比增长7.6%，金属切削机床产量86.8万台同比增长9.7%，工业机器人产量77.3万套同比增长28.0% [2] - 工程机械销售向好，挖掘机销量23.5万台同比增长17.0%，装载机销量12.8万台同比增长18.4%，增速均较上年加快10余个百分点 [2] 对外贸易与结构 - 2025年机械工业完成货物贸易进出口总额1.27万亿美元，同比增长8.4%，其中出口额9868.2亿美元，同比增长13.5% [3] - 外贸格局多元共进，对共建“一带一路”国家、RCEP成员国、欧盟和东盟的出口额同比分别增长24.7%、18.4%、17.1%、23.4% [3] - 贸易结构持续优化，一般贸易出口占比由2020年的67%提升至2025年的76.4%，加工贸易占比下降至不足四分之一 [4] - 以三一集团为例，公司加速全球布局，海外营收再攀高峰，持续推进“全球化、数智化、低碳化”战略 [3] 创新能力与研发投入 - 行业自主创新能力不断增强，基础领域创新成果持续涌现，如世界最大直径竖井掘进机“启明号”下线，机器人运动控制等核心技术取得突破 [5] - 截至2025年末，机械行业拥有制造业单项冠军企业超500家、专精特新“小巨人”企业超5000家、专精特新中小企业超4万家，三类企业数量均占全国总数的30%以上 [5] - 2024年机械工业主要涉及的5个国民经济行业大类合计研发经费达7635.6亿元，较2020年增长47.7% [5] - 研发投入强度为2.42%，较2020年提高0.21个百分点，比同期全国工业和制造业分别高0.78个和0.6个百分点 [5][6] - 高端装备制造自主化进一步夯实，如通用技术集团交付的4台高端五轴联动数控机床实现整机及核心功能部件自主可控 [6] 绿色化与智能化转型 - 清洁能源装备快速发展，“十四五”期间风电机组产量累计增长2.9倍，2025年其产量占全部发电机组产量的比重超55%，占比较2020年提高近20个百分点 [7] - 2025年风电光伏新增装机超4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [7] - 智能工厂建设提速，人工智能、5G等技术深度赋能，行业数字化研发设计工具普及率超90%，200余家企业入选卓越级智能工厂名单，30余座入选全球“灯塔工厂” [7] - 先进智能装备持续突破，包括智能农机、智能工程机械、工业机器人、智慧能源装备、智能网联汽车等 [7] 产业升级与未来机遇 - 产业融合成为提质升级关键，需推动传统制造业与电子信息、新材料产业深度融合，并推动制造业和服务业融合 [8] - 企业加快从单一产品制造向“产品+服务”一体化解决方案转型，价值链持续向高端延伸 [7][8] - 2026年行业面临三重机遇：高端装备“新增需求”、传统装备“更新需求”和企业“数字化转型需求” [8] - 上游行业绿色转型需求以及重大基础设施建设推进，将持续拉动相关装备市场需求 [8]

公司股价与交易表现 - 2月10日，潍柴重机股价上涨5.02%，报收36.38元/股，成交额5.03亿元，换手率6.29%，总市值168.75亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年6月28日，于1998年4月2日上市，位于山东省潍坊滨海经济技术开发区 [1] - 主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30至12000马力的发动机及动力集成系统、发电机组及电力集成系统，同时经营柴油机零部件、船用齿轮箱配套等产品，具备提供整套动力及电力解决方案的能力 [1] - 主营业务收入构成：发电机组占51.61%，发动机占33.89%，后市场及其他占7.28%，配件及加工劳务占7.23% [1] 机构股东动态 - 中信建投基金旗下的中信建投低碳成长混合A（013851）于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有139万股，占流通股比例0.61% [2] - 基于2月10日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约241.86万元 [2] 相关基金信息 - 中信建投低碳成长混合A（013851）成立于2021年12月13日，最新规模为1.86亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为11.55%，在同类8880只基金中排名1030；近一年收益率为13.03%，在同类8127只基金中排名5965；成立以来亏损40.5% [2] - 该基金的基金经理为周紫光，累计任职时间8年262天，现任基金资产总规模8.46亿元，其任职期间最佳基金回报为48.27%，最差基金回报为-44.94% [3]

公司股价与市场表现 - 2月9日，公司股价上涨5.06%，报收33.62元/股，成交额3.41亿元，换手率4.56%，总市值155.95亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于山东省潍坊滨海经济技术开发区，成立于1993年6月28日，于1998年4月2日上市 [1] - 公司主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30-12000马力的发动机及动力集成系统、发电机组及电力集成系统，并经营柴油机零部件、船用齿轮箱配套等产品，具备提供整套动力及电力解决方案的能力 [1] - 主营业务收入构成为：发电机组51.61%，发动机33.89%，后市场及其他7.28%，配件及加工劳务7.23% [1] 机构股东动态 - 财通证券资管旗下“财通资管数字经济混合发起式A”基金于三季度新进成为公司十大流通股东，持有595.48万股，占流通股比例2.62% [2] - 根据测算，该基金在2月9日股价上涨中浮盈约964.67万元 [2] 相关基金信息 - “财通资管数字经济混合发起式A”基金成立于2022年12月26日，最新规模9.2亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.55%，同类排名1201/8994；近一年收益率为69.09%，同类排名524/8194；成立以来收益率为122.84% [2] - 该基金的基金经理为包斅文，累计任职时间4年80天，现任基金资产总规模60.14亿元，任职期间最佳基金回报为132.03%，最差基金回报为8.01% [3]

文章核心观点 - 全球AI数据中心建设热潮及欧美电网更新改造的刚性需求，正驱动中国变压器、大缸径发动机及核心部件产业链迎来订单与产能的爆发式增长，行业景气度高涨 [1] 变压器行业 - 行业需求旺盛，订单增速自去年六月起明显加快，部分产线接近满产，产品生产周期普遍在3至6个月，产能利用率维持高位 [1][2] - 中国已成为世界第一大变压器生产国，产能约占全球60%，为承接全球订单奠定基础 [2] - 企业加速全球产能布局以应对需求，例如伊戈尔在泰国工厂满产后月产能或达700台新能源变压器，墨西哥工厂预计明年中期达产，月产能或达500台新能源变压器 [2] - 行业回暖态势预计持续3-5年，红利期至少还有2-3年 [2] 大缸径发动机行业 - AI数据中心带来万亿级电力需求市场，国际能源署预测2030年全球数据中心用电量将增至945TWh，较2024年翻倍 [3] - 潍柴动力已打破国际垄断，完成1250kWe-5000kWe全功率段产品布局，2025年数据中心发电设备销量同比激增259%，全球市场占有率突破12%，发电产品全球销量首超10万台，跻身全球前三 [3][4] - 公司订单爆满，M系列大缸径发动机订单已排至数月后，国内外市场双线告捷，例如在欧洲满足欧V标准，在美洲稳定运行超4200小时，在国内“两山两河”区域市占率近70% [4] - 公司正持续加码产能与技术投入，向全链条延伸，以抢占千亿级市场红利 [5] 核心部件行业 - 上游核心部件需求旺盛，北美数据中心自备电源需求爆发推动大型发电机组量价齐升，外资品牌如康明斯、卡特彼勒订单已排至2028年，交付周期长达12-18个月 [6] - 天润工业“黑灯工厂”24小时满负荷运转，已建成5条大型曲轴生产线，另有2条全球顶尖曲轴生产线预计年底投产，届时年产能将达3万支，大机连杆布局9条生产线，2条新建线2026年10月投产后年产能将增至70万支 [7] - 公司斥资3亿元引进德国设备，2026年将建成全球最大的1250KJ对击锤锻造生产线 [7] - 发电机组配套业务被视为未来3-5年传统板块的核心增长引擎，国内企业凭借交付周期短、服务响应快的优势正加速产业进程 [7] 市场规模预测 - 全球数据中心发电机组市场规模将从2023年的60亿美元增至2030年的120亿美元，实现翻倍增长 [7] - 2025年中国数据中心用大缸径柴油发动机市场规模预计近百亿元，2026年全球市场规模预计达411亿元 [7]