收购交易 - 公司计划以发行股份及支付现金方式收购同晟股份100%股权，交易价格尚未确定[1] - 拟向实际控制人卢元健发行股份募集不超过1亿元配套资金推进交易[1] - 同晟股份为新三板挂牌企业，专注二氧化硅研发生产，产品应用于橡胶、蓄电池PE隔板等多个领域[3] - 同晟股份2024年营收2.68亿元(同比+23.86%)，净利润5096万元(同比+175.82%)[3] 关联交易与协同效应 - 同晟股份实控人卢元方与公司实控人卢元健为兄妹关系，构成关联交易[3] - 公司生产的硅酸钠是同晟股份生产二氧化硅的重要原材料，存在产业链上下游关系[3] - 2023-2024年同晟股份向公司采购固体硅酸钠金额分别为511.90万元和1235.36万元[4] - 交易完成后可减少关联交易、规避潜在同业竞争、增强上市公司独立性[4] 公司业务转型 - 公司2011年上市时主营活性炭、白炭黑、硅酸钠等化工产品[5] - 2016年以2.36亿元收购广州创娱100%股权进军游戏行业[5] - 2017年以1.6亿元收购广州冰鸟100%股权拓展游戏业务[5] - 2016-2018年游戏业务收入占比从3.68%提升至50.71%[6] - 因行业监管趋严，2019年起陆续出售游戏子公司，重新聚焦化工主业[6] 财务表现 - 2024年公司营收18.8亿元(同比-6.6%)，归母净利润2.84亿元(同比+19.9%)[6] - 扣非归母净利润2.55亿元(同比+7.6%)[6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氟化工、复合肥、尿素、光引发剂、涤纶工业丝、白炭黑、超高分子量聚乙烯纤维、芳纶纸、建成领域、POE、催化剂 - **公司**：巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、永和股份、浩华科技、九鼎新材、海利得、确成股份、华鲁恒升、中触媒、鼎际得、景兴纸业 纪要提到的核心观点和论据 氟化工制冷剂市场 - **核心观点**：预计制冷剂价格将继续上涨，带来相关公司巨大业绩弹性 [3] - **论据**：二季度空调产销超预期，主流制冷剂价格上涨；三季度长协价格落地，虽略低于内外贸价格但符合预期；三季度消费结构变化，长协订单占比约 1/4，更多是维修市场及海外出口旺季；巨化股份签单到三季度出口交付订单且趋势良好 [2][3] 复合肥行业 - **核心观点**：看好复合肥行业及头部企业渗透率提升 [4] - **论据**：2025 年关注度提升，一季度销量超预期，头部企业业绩增长；二季度销量和吨毛利优于预期，磷酸一铵及磷酸二铵出口价格上涨，预计二季度业绩同比持稳或小幅增长，上半年同比增长；头部集中度提升带动市占率提升 [4] 尿素市场 - **核心观点**：海外局势震荡下国内尿素淡季有底部价格支撑，配额价值显著提升，市场受印度、欧洲及巴西需求支撑 [7][8][9] - **论据**：俄乌战争使国际尿素供给受限，埃及、伊朗等地停产加剧紧张；北美需求减弱，但印度招标、欧洲和巴西需求接力；近期外盘价格涨幅 50 - 100 美元，印度招标价 399 美元 CFR，国内出口卖盘价 420 美元 FOB；国内尿素配额价值从 300 元涨至 900 元以上 [6][7][8][9] 光引发剂行业 - **核心观点**：行业关键原材料短缺致主要品种价格上涨，公司盈利弹性增强，部分公司有望受益 [2] - **论据**：扬帆车间着火和美凯龙停产影响，关键原材料短缺；节后主要品种平均涨幅超 10%，绝对额涨幅接近一万元 [2][12] 超高分子量聚乙烯纤维市场 - **核心观点**：市场需求旺盛，业务景气度显著提高 [13] - **论据**：海外需求强劲，俄罗斯扩军、欧洲军备以及以色列局势混乱使下游防弹衣订单增加 [13] POE 市场 - **核心观点**：鼎际得 POE 项目投产，国产化替代市场空间大，有阿尔法烯烃配套企业盈利明显提升 [18][19] - **论据**：国内 POE 需求大，目前工业化生产装置少；鼎际得为国内第三套正式投产工业化装置且首套配套阿尔法烯烃装置；有阿尔法烯烃配套产品平均毛利约 3000 元/吨，无配套基本无盈利 [18][19] 催化剂行业 - **核心观点**：中触媒经营情况触底反弹，今年收入和利润预计增长，明年增长确定性较高 [20] - **论据**：巴斯夫恢复下单节奏并实行欧 7 标准，中触媒新型号产品销量预计增加；HPPO 催化剂、卫星化学 HPQ 催化剂、金属催化剂等有增长点 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 海利得涤纶工业丝行业开工率恢复到 75% - 80%，盈利修复，越南基地对美销售量提升，预计二季度业绩同比、环比增长，未来战略包括海外扩产、研发高分子材料及布局生命健康领域 [22][23][24] - 确成股份白炭黑市场格局稳定，下游需求稳定，客户粘性强，销量稳健增长，积极开发新产品，预计二季度环比持续上行，并发布积极股权激励计划 [25] - 华鲁恒升价差底部回暖，前期风险释放，荆州布局高附加值产品，德州关注提质增效，预计明年三季度投产贡献利润，己内酰胺副产带动相关产品盈利提升 [10][11] - 芳纶纸业务公司今年年初收购创美资，实现技术和客户协同，杜邦被调查使下游认证进展加快，今年有望实现小几千万盈利，明年净利率将持续上涨 [16] - 建成领域需多种纤维混编或添加剂改性，同益中拥有多种特种纤维布局，与大型主机厂和智能手公司有订单合作，值得重点关注 [17]

冰晶石产业发展概述 - 冰晶石是一种矿物，化学式为Na3AlF6，主要用于电解铝工业作助熔剂、制造乳白色玻璃和搪瓷的遮光剂 [2] - 冰晶石的低熔点熔盐特性支撑了电解铝工业中氧化铝的高效溶解与离子迁移，通过分子比调控优化熔体物理化学性质，实现能耗降低与电流效率提升 [2] - 冰晶石的高温惰性与稳定性保障了电解槽在强腐蚀环境下的长期稳定运行，减少设备损耗，高效溶剂能力成为控制阳极效应及拓展陶瓷釉料、特种磨料等应用领域的关键机制 [2] 冰晶石行业政策背景 - 我国冰晶石产业政策以环保约束倒逼技术革新、资源保障强化产业韧性、产能调控优化供给结构为核心脉络 [4] - 环保法规强制企业采用清洁生产技术和循环经济模式，推动废水废气处理率提升与能耗降低，同时以赤泥源头减量技术研发降低环境负担 [5] - 政策强化铝土矿资源勘探开发与国内供给能力建设，减少对外依存风险，配套财税优惠和研发补贴激励企业突破高纯度、复合型冰晶石材料技术瓶颈 [5] 冰晶石行业产业链 - 产业链上游以铝土矿、石灰石、萤石等矿产资源采掘及氧化铝、氟化盐等基础化工原料生产行业为主 [7] - 中游为冰晶石制造行业，包括熔融法、电解法、离子交换法等生产工艺，形成工业级、高分子比、纳米级等不同纯度产品体系 [7] - 下游应用行业覆盖电解铝、新能源、电子材料、玻璃陶瓷、化工冶金以及磨料、金属表面处理等领域 [7] 冰晶石产业发展现状 - 2018至2024年间，国内冰晶石产量呈现稳步增长，但受铝土矿供应周期性波动及环保政策影响，部分年份产能释放受限，导致阶段性供需错配 [12] - 需求端因铝电解行业规模化扩张及新能源领域需求增长而保持韧性，但区域分布不均问题突出，东部沿海需求旺盛与中西部供给低效并存 [12] - 2024年我国冰晶石产量和需求量分别为18.8万吨和16.8万吨 [12] 冰晶石市场规模 - 2024年我国冰晶石市场规模达12.76亿元，较2023年下降0.36%，核心驱动因素包括上游萤石等原材料价格下滑、下游铝行业需求增速放缓以及国际市场贸易摩擦导致的出口竞争压力 [13] - 行业正通过技术升级（如高分子比冰晶石研发）和绿色生产转型对冲价格下行风险，政策端对环保型产品的扶持及新能源产业链需求扩张有望为市场注入新动能 [13] 冰晶石进出口 - 我国冰晶石进出口结构显著优化，逐步从依赖进口转向净出口国角色，2024年进出口量分别为0.17万吨和2.14万吨 [16] - 出口市场呈现多元化特征，传统铝电解需求稳定的欧美市场与新兴经济体并重，且高纯度、定制化产品占比逐年提高 [16] 冰晶石产业企业竞争 - 我国冰晶石产业区域集聚化明显，以河南焦作与山东淄博为核心形成两大产业集群 [18] - 山东海润、郑州恒泰等头部企业凭借氟化盐全产业链协同优势、规模化产能及国际渠道资源占据主导地位 [18] - 中型企业依托多元化经营组合覆盖预焙阳极、化工辅料等关联领域，小微企业聚焦细分产品制造 [18] 冰晶石产业发展趋势 - 冰晶石产业未来将加速向高附加值、功能化方向升级，核心技术突破聚焦于高分子比冰晶石与新型复合材料的研发 [20] - 高分子比冰晶石因其分子比稳定性、电解效率高及环保特性，正逐步替代传统产品，成为铝电解工业提质降耗的关键材料 [20] - 冰晶石产业将深度融入全球碳中和进程，环保约束倒逼全产业链向清洁化、循环化转型 [20]

工业固废利用 - 三门峡市与国林绿能签约年处理100万吨固体废弃物全量化综合利用项目，采用"取沙留金"催化技术从赤泥、煤矸石等固废中提取白炭黑、硅胶等高附加值产品，实现经济效益与环境效益双提升 [1] - 恒创源翔多基固废中试基地项目联合大连亿凯科技、陕西恒创源翔科技及陕西科技大学，基于金基矿渣、铝基矿渣等开展多基固废绿色循环高值化研究，推动资源再利用与产业升级 [1] 农业废弃物资源化 - 柯利恩生物质热源建设项目利用废弃菌棒、秸秆生产蒸汽，年消纳农业废弃物9.6万吨、减排二氧化碳2.6万吨，已向11家企业供汽7000吨 [2] - 渑池县天池镇蚯蚓养殖基地通过畜禽粪便养殖蚯蚓并产出有机肥料，形成种养循环农业新模式 [2] 生活垃圾治理 - 三门峡建成国内首个150吨级炉排焚烧项目，餐厨垃圾处理项目日处理能力达50吨，实现减量化、资源化与无害化处理 [2] 未来规划 - 三门峡市将以重点项目为引领，构建覆盖全面、运转高效的循环利用体系，推动城市绿色低碳转型 [2]

公司基本情况 - 公司全称为龙星科技集团股份有限公司，证券代码002442，证券简称龙星科技，转债代码127105，转债简称龙星转债 [1] - 公司成立于2004年8月4日，注册资本50,328.4269万元，注册地址为河北省沙河市东环路龙星街1号 [20] - 公司主营业务为高品质纳米级炭黑、白炭黑，连续多年位列国内前三，拥有河北沙河、河南焦作、山西长治三大生产基地，2024年末炭黑产能达62万吨/年 [20][21] 可转债发行情况 - 本次可转债发行规模为75,475.39万元，发行数量754.7539万张，每张面值100元，按面值发行 [2] - 募集资金净额为74,531.52万元，全部用于山西龙星碳基新材料循环经济产业项目（一期），该项目计划总投资160,365.66万元 [2] - 可转债于2024年3月6日在深交所挂牌交易，存续期限为6年（2024年2月1日至2030年1月31日） [2][6] 可转债条款 - 票面利率：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50% [6] - 初始转股价6.13元/股，后因利润分配和股权激励调整为5.80元/股 [26] - 赎回条款：期满后按面值115%赎回；转股期内连续30个交易日中15个交易日收盘价不低于转股价130%时可赎回 [12] - 回售条款：最后两个计息年度连续30个交易日收盘价低于转股价70%时可回售 [14] 公司经营与财务 - 2024年营业收入435,542.89万元，同比增长1.95%；归母净利润14,208.65万元，同比增长28.70% [21] - 2024年末总资产441,127.20万元，同比增长15.97%；归母净资产184,099.06万元，同比增长6.93% [21] - 公司累计获得国家专利授权110项，客户包括风神轮胎、中策集团、米其林等头部轮胎企业 [21] 募集资金使用 - 截至2024年末，募集资金已投入69,656.55万元，投入进度93.46%，项目于2024年11月达到预定可使用状态 [23] - 尚未使用的募集资金52,641,462.28元存放于监管账户，将用于后续项目建设 [23] 评级与付息 - 可转债信用等级为AA-，发行人主体信用等级AA-，评级展望稳定 [7][25] - 2025年2月5日完成首次付息，每10张利息2元（含税） [25]

白炭黑行业概述 - 白炭黑是一种由硅酸盐制成的无色微粒状物质，化学组成与传统黑炭黑相似但颜色较浅 [2] - 白炭黑在众多工业领域具有重要作用 [2] - 行业布局主要集中在亚洲地区 [2] 亚洲市场地位 - 中国是全球最大的白炭黑生产和消费国家，占据行业领先地位 [2] - 中国白炭黑企业已形成集约化和规模化生产水平 [2] - 日本、韩国和印度也是亚洲重要的白炭黑生产国家 [2] 技术研发优势 - 亚洲国家在白炭黑新品种研发、应用领域和环境保护方面处于世界前沿 [3] - 亚洲国家通过技术创新和质量管控提升产品竞争力 [2][3] - 亚洲国家具备先发优势和技术积累 [3] 全球竞争格局 - 欧美白炭黑生产实力明显落后于亚洲国家 [3] - 亚洲国家在全球白炭黑市场竞争地位突出 [3] - 中国是行业核心，亚洲各国共同推动行业发展 [3]

行业地位与市场格局 - 中国在全球炭黑行业中拥有领先地位，白炭黑作为高附加值化工原料广泛应用于橡胶、塑料、涂料、油墨等领域 [2] - 中国白炭黑生产厂家按产能规模和技术水平可分为大型国有企业和中小型私营企业，前者具备规模化生产优势，后者在定制化产品和研发创新方面表现突出 [2] - 生产企业主要分布在山东、江苏、广东、河南等资源丰富、交通便利且经济发达地区 [2] 技术与环保发展 - 行业技术水平持续提升，研发投入加大，在炭黑粒度控制、表面改性技术、废气处理等方面取得显著进展 [3] - 环保和可持续发展成为行业焦点，厂家通过绿色制造和资源高效利用减少环境影响，同时政府出台严格环保政策加强监管 [3] 市场趋势与国际化 - 国内白炭黑需求持续增长，行业呈现良好发展态势，同时厂家积极拓展海外市场，产品出口至亚洲、欧洲、北美等地 [3][4] - 中国白炭黑生产厂家凭借先进设备和技术水平满足国内外需求，技术创新和环境友好生产推动行业可持续发展 [4]

白炭黑市场概述 - 白炭黑是一种多功能颜料和填料，具有特殊性质和广泛用途，市场发展迅速 [2] 白炭黑的生产 - 生产原料主要为天然气和石油，通过裂解和氧化工艺转化 [3] - 生产工艺包括裂解、燃烧和处理，控制氧气含量和颗粒度是关键 [3] - 全球主要生产厂家包括美国的Cabot、德国的Evonik和日本的松本紫炭，技术设备先进 [3] 白炭黑的消费 - 应用领域广泛，包括橡胶、塑料、油墨、颜料、化妆品等，提供高白度、高遮盖力等优点 [4] - 亚太地区是最大消费市场，中国、印度和日本需求潜力巨大 [4] - 消费量预计每年增长约4%，新兴市场对高品质绘画材料需求增长 [4] 白炭黑的价格 - 市场供需关系相对平衡，竞争激烈 [5] - 价格受原材料价格、生产成本和市场需求影响，原材料上涨可能推高价格 [5] - 未来价格预计保持稳定并逐步上升，市场增长和广泛应用是主要驱动因素 [5] 市场前景 - 白炭黑市场处于快速发展阶段，全球消费者高度重视其应用和优点 [6] - 生产工艺和设备科学优质，能够满足市场需求并保证质量 [6] - 未来市场将保持稳定增长，新兴市场作用日益重要 [6]

白炭黑经销商行业概述 - 白炭黑经销商专门从事白炭黑的销售与分发，白炭黑在化工、橡胶、塑料、油墨、涂料等行业广泛应用 [3] - 白炭黑具有极细小颗粒、高比表面积和强吸附性能，能提升材料强度、耐磨性、导电性和光学性能 [3] 经销商的核心职能 - 通过与生产厂家合作提供稳定供应，并作为信息传递和技术咨询的桥梁 [3] - 维护库存并定期补充货源以应对市场需求波动 [3] - 帮助生产厂家进行销售推广，反馈客户需求以推动产品技术更新 [3] 技术咨询与市场支持 - 经销商掌握市场动态和行业趋势，向客户提供最新产品技术资料和应用指导 [4] - 在客户项目开发中提供技术咨询，协助选择合适白炭黑类型和使用方法 [4] 质量管理与售后服务 - 与生产厂家共建质量监控和追溯体系，确保产品符合国家标准 [4] - 提供售后服务，处理客户投诉并收集反馈以改进产品 [4] 产业链作用 - 作为连接生产和应用的纽带，通过稳定供应链和专业服务促进白炭黑在各行业广泛应用 [4] - 未来将继续引领和推动行业发展 [4]

龙星科技集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券 www.lhratings.com 联合〔2025〕3205 号 联合资信评估股份有限公司通过对龙星科技集团股份有限公司 主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持龙星 科技集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持"龙星转债" 信用等级为 AA-，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年五月二十九日 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资信接受龙星科技集团股份有限公司（以下简称"该 公司"）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关 系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、 公正的 ...