公司业务澄清 - 公司主营业务为高品质纳米级炭黑、白炭黑的研发、生产和销售 [1] - 公司明确表示不涉及聚氯乙烯相关业务 [1] - 公司未购置聚氯乙烯设备 [1]

受产能落地增幅远大于需求增幅影响，炭黑行业近两年供需矛盾明显加剧。 随着炭黑行业开工负荷提升，5月至6月行业社会库存再次增加，炭黑价格延续弱势。6月底社会库存维 持高位下，7月炭黑企业新单价格延续跌势；8月下旬行业亏损压力下企业推涨意愿明显，但原料重心下 移导致轮胎企业对炭黑涨价抵触，市场货源相对充裕下炭黑价格涨幅难以落地，9月上旬主流大单商谈 基本稳定8月上旬价格，受制于供需矛盾的突出，9月下旬市场新单商谈价格再次趋弱。 10月下游需求量环比降幅明显，叠加炭黑开工负荷提升，行业供大于求矛盾再次扩大。11月至12月轮胎 企业开工负荷在国庆中秋假期后恢复后，存在再次下降预期，对炭黑需求提升幅度形成利空，行业供需 矛盾难以缓解，预计四季度炭黑价格或延续震荡下行趋势，11月份成本面上涨对炭黑价格的支撑力度也 受供需矛盾拖累减弱。 刘宵分析，未来五年炭黑行业扩能规模仍然较大，2026年至2027年为产能集中投放期。未来炭黑行业扩 能集中于有产业链及集团优势的大型企业及石油系原料生产企业，其中长鸿生物、中化泉州、广州联 油、独山子石化均为石油系原料生产企业，且石油系企业进入预期仍有增加趋势。 预计2026年至2028年 ...

11月18日，黑猫股份跌5.13%，截至发稿，报10.55元/股，成交2.95亿元，换手率3.73%，总市值77.58亿 元。 资料显示，江西黑猫炭黑股份有限公司位于江西省景德镇市历尧，成立日期2001年7月12日，上市日期 2006年9月15日，公司主营业务涉及炭黑、焦油精制产品及白炭黑的生产和销售业务。主营业务收入构 成为：炭黑75.93%，焦油精制产品13.13%，其他8.51%，白炭黑2.43%。 从黑猫股份十大流通股东角度 南方中证1000ETF（512100）成立日期2016年9月29日，最新规模766.3亿。今年以来收益27.78%，同类 排名1837/4212；近一年收益24.32%，同类排名1864/3956；成立以来收益13.08%。 南方中证1000ETF（512100）基金经理为崔蕾。 截至发稿，崔蕾累计任职时间7年13天，现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报 181.49%， 任职期间最差基金回报-15.93%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均 ...

产品产销及销售金额 - 2025年三季度工业硅生产量305,989.98吨、销售量347,047.99吨、销售金额275,304.66万元[2] - 2025年三季度硅橡胶生产量236,849.67吨、销售量194,667.88吨、销售金额199,045.99万元[2] - 2025年三季度硅油生产量15,665.53吨、销售量14,259.91吨、销售金额13,159.97万元[2] - 2025年三季度环体硅氧烷生产量125,116.93吨、销售量5,056.07吨、销售金额5,836.65万元[2] 产品及原料价格 - 2025年三季度矿石平均价格223.56元/吨，环比-56.37%，同比-41.84%[3] - 2025年三季度石油焦平均价格3,021.50元/吨，环比55.36%，同比122.68%[3] - 2025年三季度工业硅平均价格7,932.75元/吨，环比8.11%，同比-25.29%[4] - 2025年三季度硅橡胶平均价格10,224.90元/吨，环比-8.94%，同比-15.01%[4] - 2025年三季度硅油平均价格9,228.65元/吨，环比-11.09%，同比-2.86%[4] - 2025年三季度环体硅氧烷平均价格11,543.84元/吨，环比-7.10%，同比-6.76%[4]

产品定义与历史演变 - 石英粉是将石英原矿通过不同加工设备粉碎所获得的较粗粉体[1] - 硅微粉是将达到一定纯度的石英矿通过研磨或化学方式得到的超细二氧化硅粉体[1] - 微硅粉是工业副产物 通过冶炼焚烧工厂烟尘收集 含有较高二氧化硅含量的尘灰细粉 平均粒度几乎是纳米级别 故称为硅粉[3] - 20世纪九十年代后期 随着国内电子电路板行业迅速发展 超细石英粉被命名为硅微粉 这一定义逐渐成为趋势[5] - 最早的硅微粉指的是钢铁厂烟囱收尘后的细粉 主要用于国内耐火材料行业[4] 物理特性与化学组成 - 硅微粉通常轻盈松散密度小 而石英粉比较致密密度大[7] - 硅微粉颗粒度非常小 平均粒度几乎是纳米级别[3] - 硅微粉由于尺寸微小通常是非晶态结构 表面带有许多活性基团 石英粉是大型晶体石英矿物经过粉碎细磨而成 化学组成为SiO2[7] - 白炭黑是多孔性物质 其组成可用SiO2·nH2O表示 其中nH2O是以表面羟基的形式存在 耐高温不燃无味无嗅具有很好的电绝缘性[3] 生产工艺与方法 - 气相法白炭黑全部是纳米二氧化硅 产品纯度可达99% 粒径可达10~20nm 但制备工艺复杂价格昂贵[3] - 沉淀法白炭黑分为传统沉淀法和特殊沉淀法 特殊沉淀法采用超重力技术 溶胶-凝胶法 化学晶体法 二次结晶法或反相胶束微乳液法等特殊方法生产[3] 应用领域 - 硅微粉通常用于电子 光学 陶瓷 化妆品 涂料 塑料等领域 主要用于增加材料稳定性 降低材料成本和提高材料加工性能[7] - 石英粉主要应用于玻璃 陶瓷 水泥 建筑材料 金属表面喷涂等领域 其高硬度和化学稳定性使其成为许多功能性材料的重要成分[7] - 微硅粉（原硅微粉）主要用于国内耐火材料行业[4]

投资评级 - 报告对确成股份维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 公司主业表现强劲，盈利能力稳步提升，前三季度扣非净利润达4.0亿元，同比增长8.33% [1] - 公司积极推进稻壳法白炭黑新项目，该技术契合下游绿色材料需求，安徽2.336万吨项目即将全面建成，盐城10万吨（一期5万吨）项目已公告投资 [2] - 作为亚洲最大、全球第三的白炭黑企业，受益于全球轮胎绿色升级及产能释放，预计2025-2027年归母净利润分别为6.29、7.49、8.82亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入16.53亿元，同比增长1.16%，归母净利润为3.97亿元，同比增长4.78% [1] - 2025年第三季度实现营业收入5.41亿元，归母净利润1.21亿元，同比增长3.33% [1] - 前三季度经营活动现金流净额5.16亿元，同比大幅增长25.87% [1] 运营与成本分析 - 2025年第三季度产量为9.29万吨，销量9.27万吨，销售金额达5.25亿元 [1] - 产品均价为5664元/吨，环比下降4.47%，同比下降6.83% [1] - 主要原材料采购价出现分化，纯碱和石英砂采购价同比分别下降35.8%和17.8%，但硫磺价格同比上涨95% [1] 产能扩张与新项目进展 - 安徽实施的2.336万吨稻壳法白炭黑项目即将全面建成，产能将较快释放 [2] - 稻壳法技术利用生物质（稻壳）替代天然气作为燃料，并用稻壳灰替代石英砂，显著降低二氧化碳排放 [2] - 2025年7月公告拟在江苏盐城投资建设年产10万吨（一期5万吨）生物质二氧化硅项目和年产3.02万吨松厚剂项目，总投资9亿元，建设期分别为24个月和18个月 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.29亿元、7.49亿元、8.82亿元，对应市盈率（PE）分别为13倍、11倍、9倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为24.18亿元、27.87亿元、31.68亿元，增长率分别为10.02%、15.29%、13.65% [4] - 预计毛利率和净利润率持续改善，毛利率从2024年的33.9%提升至2027年的38.4%，净利润率从24.6%提升至27.9% [4] 行业地位与前景 - 公司是亚洲最大、全球第三的白炭黑生产企业 [3] - 全球轮胎绿色升级趋势以及公司三明、泰国基地的产能释放，将驱动公司业绩稳步提升 [3]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司白炭黑产品需求旺盛，盈利保持稳健，25Q3业绩实现同比增长 [2] - 多个新项目正在推进，在建工程达4.92亿元，看好新产能释放带来的长期成长潜力 [3] - 基于旺盛的产品需求和新产能放量预期，预计公司25-27年归母净利润将持续增长，分别为5.5亿元、6.7亿元和7.2亿元 [4] 25Q3业绩表现 - 前三季度实现营收16.53亿元，同比增长1.16%，归母净利润3.97亿元，同比增长4.78% [1] - 25Q3单季度营收5.41亿元，同比下降3.99%，环比下降5.63%，归母净利润1.21亿元，同比增长3.33%，环比下降12.29% [1] - 25Q3公司白炭黑销量9.3万吨，同比增长1.4%，产能利用率及产销率保持高位 [2] - 25Q3公司白炭黑均价5664元/吨，同比下降6.8%，环比下降4.5% [2] - 25Q3毛利率为35.59%，同比提升1.65个百分点，净利率为22.44%，同比提升1.59个百分点 [2] - 前三季度公司经营现金流净额5.16亿元，同比增加1.06亿元 [2] 行业需求与成本分析 - 25年1-9月我国橡胶轮胎外胎产量累计同比增长1.5%，新能源车产量累计同比增长29.7%，绿色轮胎需求增长拉动白炭黑需求 [2] - 3季度公司主要原材料采购价格同比变化：纯碱下降35.84%，石英砂下降17.80%，硫磺增长94.55% [2] 产能扩张与项目进展 - 截至24年底，公司二氧化硅产能为38万吨，产能利用率高达95%，在建产能5万吨 [3] - 公司在建3000吨二氧化硅微球项目，上述项目有望在25年逐步投产 [3] - 25年7月公司公告拟投资7亿元建设年产10万吨（一期5万吨）生物质（稻壳）二氧化硅综合利用项目，拟投资2亿元建设年产3.02万吨松厚剂项目 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润为5.5亿元、6.7亿元、7.2亿元 [4] - 当前股价对应25-27年市盈率分别为15.2倍、12.5倍、11.5倍 [4] - 财务预测显示，公司25-27年营业收入预计为22.16亿元、26.54亿元、28.24亿元 [6] - 预计毛利率将从25年的34.54%提升至27年的35.63%，净利率从24.64%提升至25.59% [10]

项目投产与规模 - 全球首家千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目于10月18日在金银河集团子公司江西金德锂新能源科技有限公司达产 [1] - 项目占地3万平方米，具备年产铷盐1800吨、铯盐350吨的能力，成为全球最大的稀贵金属材料供应基地 [3] - 项目是在安义县投资20.12亿元建设碳酸锂项目的基础上，再次追加5亿元战略投入建成 [3] 技术与工艺突破 - 核心技术采用完全自主研发的铷铯盐重结晶工艺，产品纯度达到99.9%，达到国际领先水平 [3] - 技术突破打破了高端稀贵金属材料的技术壁垒 [3] - 规模突破体现在千吨级年产能和3万平方米智能化车间，使全球最大产能成为实实在在的供应能力 [3] 资源价值与产业链 - 项目从以往被忽视的锂云母提锂副产物中成功提取出铷、铯等战略资源，实现了资源价值的深刻变革 [3] - 价值突破体现在从单一碳酸锂到副产多种高附加值产品，真正实现了资源价值倍增 [3] - 公司已构建清晰的产业梯队：以万吨级碳酸锂产线为基础，以千吨级高纯铷铯盐产线为核心竞争力，并计划延伸副产品钾明矾、硅砂深加工等产线 [4] 市场合作与认可 - 项目达产当日，金德锂分别与江西天恩锂业有限公司、泰同源(江苏)科创发展有限公司、湘潭市正诚科技材料有限公司三家合作企业进行了现场签约 [3] - 行业专家认可项目的三大突破性：技术突破、规模突破和价值突破 [3]

文章核心观点 - 商洛市探索“科技副总”柔性引才机制 旨在打通教育科技人才融合通道 解决企业研发人才短缺和创新链受阻问题 [1][2][3] 校企合作模式转变 - 传统校企合作模式为“一个项目、一笔经费、一纸协议”的松散模式 项目结束合作即中断 [2] - “科技副总”机制打破传统 要求博士人才深度参与企业管理决策、技术研发和战略规划 推动共建创新联合体 [3] - 商洛市构建全方位政策保障体系 采取“政策打包+捆绑使用+精准滴灌”模式提供弹性科研经费 并签订四方协议明确职责 [3] 企业技术研发成果 - 陕西中泰材料科技有限公司的“科技副总”牵头组建工程技术研究中心 攻克石英砂岩制备高纯石英砂关键工艺 申请专利3项 开发出高纯石英砂、白炭黑等新品 [4] - 山阳瑞裕电子科技有限公司的“科技副总”解决电源适配器智能外观检测技术难题 其“快速充电的电源适配器及其充电方法”获2024年度陕西省科学技术进步奖三等奖 [5] - 陕西迈思普电气有限公司的“科技副总”联合策划的数字电源控制技术开发与产业化项目 入选2024年省级区域创新能力提升专项 带动周边3家配套企业协同升级 [5] - 陕西合曼农业科技有限公司的“科技副总”研发板栗脱壳护色、低温锁鲜技术 开发出板栗啤酒、板栗酥等16种新产品 带动当地500余户农户增收 [6] 研发与人才培养机制创新 - “科技副总”改变企业研发模式 从过去购买专利和项目合作 转变为围绕需求进行联合研发、设计、生产 使产品更易落地 [8] - 推动校企人才培养深度融合 例如建立“双导师”机制 本科生在企业开展课题研究 企业高级技术人员走进高校课堂 [8] - 首批15名“科技副总”已协助企业开展关键核心技术攻关17项 申请专利20件 [6] 区域产业影响 - 借助秦创原建设和“三项改革” 商洛市科技型企业数量年均增长46% [2] - “科技副总”不仅帮助单个企业实现技术突破 还推动产业链上下游协同创新 成为企业创新的“核心引擎” [5]

股价表现 - 9月25日盘中下跌2.06%至11.42元/股 成交额1.19亿元 换手率1.41% 总市值83.98亿元 [1] - 今年以来股价上涨7.33% 近5个交易日上涨7.13% 近20日上涨1.60% 近60日上涨5.45% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近1月21日龙虎榜净买入36.54万元 买入总额8725.03万元占比14.93% 卖出总额8688.49万元占比14.87% [1] 资金流向 - 主力资金净流出1769.71万元 特大单买入783.69万元占比6.57% 卖出2218.50万元占比18.61% [1] - 大单买入2463.65万元占比20.66% 卖出2798.55万元占比23.47% [1] 公司基本情况 - 主营业务构成：炭黑75.93% 焦油精制产品13.13% 其他8.51% 白炭黑2.43% [1] - 所属申万行业：基础化工-橡胶-炭黑 概念板块包括炭黑、小盘、煤化工、轮胎、节能环保等 [2] - 成立日期2001年7月12日 上市日期2006年9月15日 总部位于江西省景德镇市 [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数3.89万户 较上期增加10.60% [2] - 人均流通股18883股 较上期减少9.51% [2] - 十大流通股东中国泰金鹰增长混合持股794.22万股(增加145.84万股) 国泰研究优势混合A持股517.90万股(增加87.29万股) [3] - 新进股东南方中证1000ETF持股406.89万股 香港中央结算持股345.69万股 [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入42.96亿元 同比减少12.56% [2] - 归母净利润-1.15亿元 同比减少110.97% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现7.53亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]