业绩总结 - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润亏损465,594万元，同比下滑166.14%[4] 保荐人工作 - 保荐人查询公司募集资金专户12次[3] - 保荐人列席公司董事会1次[4] - 保荐人现场检查公司1次[4] - 保荐人发表专项意见12次[4] - 保荐人于2025年4月24日对上市公司培训1次[5] 承诺履行 - 公司关于减少和规范关联交易等多项承诺已履行[10] 违规处罚 - 2024年因多个保荐项目问题被多部门出具警示函、监管函等[11][12][13] - 2024年11月22日公司及子公司被责令改正等[13]

合规情况 - 现场检查对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年4月11日、2025年4月25日[2] - 募集资金相关延期事项已于2024年4月30日、2024年7月10日公告披露[9] - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[2] 业绩总结 - 2024年公司归属上市公司股东净利润亏损465,594万元[12] - 2024年公司归属上市公司股东净利润同比下滑166.14%[12] 业绩下滑原因 - 光伏行业新增产能释放、竞争加剧致供需失衡，各环节价格大幅降低[12] - 光伏产品快速迭代使公司相应资产计提减值[12]

会议情况 - 公司第六届董事会第三十九次会议于2025年5月12日召开，9名董事全出席[2] 转股价格决策 - 公司股票触发“晶澳转债”转股价格向下修正条款，本次不修正[2] - 未来一个月再触发也不提出修正方案，议案6票同意[2][3] - 关联董事靳保芳等回避表决[3]

财报披露 - 公司《2024年年度报告》及摘要于2025年4月25日披露[2] 业绩说明会 - 2024年度网上业绩说明会于2025年5月13日15:00 - 16:30举办，采用网络文字交流方式[2] - 出席人员包括董事兼副总经理杨爱青等[3] - 投资者可于2025年5月12日17:00前提问题[4]

担保额度 - 2025年度新增担保额度总计不超880亿元[2] - 向资产负债率70%以上对象新增担保额度不超568亿元[2] - 向70%以下对象新增担保额度不超312亿元[2] 担保数据 - 2025年4月实际新增担保额21.07亿元[3][4] - 截至4月30日，2025年度累计新增担保额137.71亿元[4] - 截至4月30日，公司担保余额为519.25亿元[6] 担保情况 - 公司及下属公司无第三方担保、逾期担保等情况[6]

可转债发行 - 2023年7月18日发行可转债89,603,077张，募资89.603077亿元，净额89.3384802597亿元[5] 转股价格调整 - 2023年10月18日起由38.78元/股调为38.74元/股[6] - 2024年4月2日起由38.74元/股调为38.78元/股[7] - 2024年5月30日起由38.78元/股调为38.22元/股[7] 转股价格修正 - 向下修正条件为连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[8] - 2025年4月17 - 30日已有十个交易日收盘价低于85%[4][10] - 未来二十个交易日内五个交易日继续低于或触发修正条件[4][10] - 修正方案须经出席会议股东表决权三分之二以上通过[9] - 修正后价格不低于股东大会前二十个和前一交易日均价[9] 转股信息 - 当前转股价格38.22元/股，起止日期2024年1月24日至2029年7月17日[5]

公司经营业绩 - 2024 年公司营业收入 701.21 亿元，净利润 -46.56 亿元，总资产 1,129.58 亿元，净资产 278.96 亿元；2025 年第一季度营业收入 106.72 亿元，净利润 -16.38 亿元，总资产 1,134.94 亿元，净资产 262.10 亿元，主要因市场竞争、贸易环境及资产减值影响 [2] - 2025 年一季度公司实现经营性净现金流入 7.87 亿元 [3] - 2024 年度电池组件出货量 79.447GW（含自用 1.544GW），组件海外出货量占比约 49%，N 型组件出货占比 70%；2025 年第一季度电池组件出货量 15.65GW（含自用 33MW），组件海外出货量占比约 45%，N 型组件出货占比 95.8% [3] 技术创新与产品竞争力 - 2024 年度研发投入 37.11 亿元，占营业收入 5.29%，截至报告期末有有效专利 1,899 项，其中发明专利 1,031 项 [3] - 2025 年初展出新品 DeepBlue 5.0 超高性能组件，基于 Bycium + 5.0 电池技术平台，功率高达 670W，效率达 24.8% [4] 产能与成本 - 截至 2024 年末组件产能达 100GW，硅片与电池产能分别达组件产能的 80%以上和 70%以上，电池产能完成由 p 型向 n 型切换，n 型倍秀（Bycium +）电池量产转换效率最高达 27% [4] - 2025 年公司资本性支出比去年大幅缩小，研发类支出优先 [14] - 光伏行业转换效率提升是降本手段，公司在各环节提升转化效率，在材料和新工艺优化上降本 [15] 战略布局 - 加速推进阿曼年产 6GW 高效太阳能电池和 3GW 高功率太阳能组件项目建设 [4][12] - 计划使用不低于 4 亿元且不超过 8 亿元回购公司股份用于员工持股计划或股权激励，截至 2024 年 10 月 29 日，累计回购 26,945,700 股，成交总金额 489,990,021.55 元 [5][6] - 探索数字化和智能化赋能业务，完成多管理系统新建和优化，设立智能制造研究院，多个单位获国家级相关荣誉 [7] - 以可持续发展理念为指引，推行绿色制造体系，6 个基地获评国家级“绿色工厂”，获多项评级，连续三年披露可持续发展暨 ESG 报告 [7] - 计划发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，已于 2025 年 4 月 28 日提交上市申请 [8][9] 问答环节 - 2025 年全球装机展望在 550GW - 600GW 之间，国内需求占比约 50%，欧洲户用市场恢复理性，美国市场因关税难判断，公司积极寻求新兴市场，整体需求较平稳 [10] - 公司从现金储备、回款管控、供应链支付工具、接单策略、压缩资本性支出、储备授信资源等方面保障现金流 [13] - 公司电池技术重点在 topcon 提效，BC 工艺路线明朗后考虑投入部分产能，异质结国内暂无上量迫切性，钙钛矿 3 - 5 年内无大规模量产机会 [16] - 公司对账期控制严格，发货前全额付款，发货后付款需提供信用支持，对不同客户有不同账期和支付方式要求 [17]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入106.72亿元，上年同期159.71亿元，同比减少33.18%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -16.38亿元，上年同期 -4.83亿元，同比减少239.35%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为7.87亿元，上年同期 -35.43亿元，同比增加122.21%[5] - 本报告期末总资产1134.94亿元，上年度末1129.58亿元，同比增加0.47%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为262.10亿元，上年度末278.96亿元，同比减少6.04%[5] - 资产总计本期为113,494,220,556.97元，上期为112,958,012,308.73元[15] - 负债合计本期为86,628,801,423.13元，上期为84,428,877,089.79元[15] - 所有者权益合计本期为26,865,419,133.84元，上期为28,529,135,218.94元[16] - 营业总收入本期为10,672,288,503.90元，上期为15,971,496,835.21元[17] - 营业总成本本期为12,300,603,566.09元，上期为16,575,962,858.30元[17] - 营业利润本期亏损1,811,635,546.13元，上期亏损739,006,315.81元[18] - 利润总额本期亏损1,802,474,542.68元，上期亏损755,950,162.17元[18] - 净利润本期亏损1,656,428,497.11元，上期亏损616,662,428.80元[18] - 综合收益总额本期为 -1,710,850,515.09元，上期为 -565,462,505.50元[18] - 基本每股收益本期为 -0.50元，上期为 -0.15元[18] 部分资产项目关键指标变化 - 应收款项融资较年初增加52.48%，主要系本期收到票据增加[9] - 持有待售资产较年初增加140.78%，主要系本期持有待售的资产增加[9] 费用关键指标变化 - 管理费用较去年同期减少30.65%，主要系本期无股份支付相关费用[9] - 研发费用较去年同期减少31.73%，主要系研发材料费减少所致[9] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为172,457，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 东台市晶泰福科技有限公司持股比例47.45%，持股数量1,570,307,572股[10] 业务线数据关键指标 - 2025年第一季度公司电池组件出货量15.65GW（含自用33MW），组件海外出货量占比约45%[12] 股份回购情况 - 截至2025年3月31日，公司回购股份26,945,700股，占报告期末公司总股本的0.81%[11] 特定日期财务数据 - 2025年3月31日货币资金期末余额25,553,678,126.70元，期初余额25,088,742,298.26元[14] - 2025年3月31日应收账款期末余额8,736,274,359.20元，期初余额8,970,826,928.73元[14] - 2025年3月31日存货期末余额12,160,001,086.17元，期初余额10,570,741,220.23元[14] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额57,882,476,858.25元，期初余额54,938,615,970.98元[14] - 2025年3月31日固定资产期末余额40,709,943,512.30元，期初余额41,584,089,103.99元[14] 上市申请情况 - 公司于2025年4月28日向香港联交所提交发行境外上市外资股（H股）并在主板挂牌上市的申请[12] 现金流量相关指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为146.22亿元，上期为169.61亿元；经营活动现金流出小计本期为138.35亿元，上期为205.04亿元；经营活动产生的现金流量净额本期为7.87亿元，上期为 - 35.43亿元[19] - 投资活动现金流入小计本期为7.35亿元，上期为1.48亿元；投资活动现金流出小计本期为18.03亿元，上期为46.04亿元；投资活动产生的现金流量净额本期为 - 10.68亿元，上期为 - 44.56亿元[19] - 筹资活动现金流入小计本期为90.15亿元，上期为83.83亿元；筹资活动现金流出小计本期为51.63亿元，上期为5.01亿元；筹资活动产生的现金流量净额本期为38.52亿元，上期为78.81亿元[20] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为6277.33万元，上期为2375.98万元[20] - 现金及现金等价物净增加额本期为36.34亿元，上期为 - 9416.26万元；期初现金及现金等价物余额本期为125.72亿元，上期为67.63亿元；期末现金及现金等价物余额本期为162.05亿元，上期为66.69亿元[20] 经营活动现金流入明细变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为95.30亿元，上期为136.08亿元[19] - 收到的税费返还本期为8.38亿元，上期为8.22亿元[19] - 收到其他与经营活动有关的现金本期为42.54亿元，上期为25.31亿元[19] 筹资活动现金流入明细变化 - 吸收投资收到的现金本期为4050万元，上期为1414.80万元[19][20] - 取得借款收到的现金本期为87.17亿元，上期为83.69亿元[20]

文章核心观点 2024年晶澳科技营收下降、净利润亏损，折射光伏行业深度调整期现实，公司面临诸多挑战，提出三大战略应对，行业“供给侧改革”已开启 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年全年营收701.21亿元，同比下降14.02% [1] - 归母净利润亏损46.56亿元，同比由盈转亏，降幅达166.14% [1] - 2024年电池组件出货量达79.45GW（含自用），同比增长约40%，稳居全球前三 [1] - 光伏组件业务毛利率仅为4.82%，较2023年暴跌13.46个百分点 [1] - 境内市场毛利率低至 -7.98%，欧洲市场为 -3.51%，仅美洲市场维持31.43%的高毛利 [1] - 2024年经营活动现金流净额33.47亿元，但同比骤降73.04% [2] - 短期借款激增至84.98亿元，同比增幅达768%，资产负债率攀升至74.74%，创历史新高 [2] 亏损原因 - 价格战致2024年光伏组件价格最低跌至0.65元/W，较2023年均价腰斩，击穿多数企业成本线 [1] - 计提资产减值准备33.29亿元，占净亏损的71.49%，凸显产能扩张与市场失衡的矛盾 [1] 公司应对措施 - 2024年末宣布投资近40亿元建设阿曼年产6GW高效电池和3GW组件项目，加速海外布局 [2] - 提出“全球化、数智化、生态化”三大战略 [2] - 计划通过港股IPO募资补充海外产能建设资金，降低重资产投入风险 [2] - 加快布局储能、BIPV等新兴领域，构建“光伏 + 储能 + 能源管理”的生态闭环 [2] 行业现状 - 2024年隆基绿能、通威股份等头部企业均预亏超70亿元 [2] - 光伏产业链各环节产能利用率普遍低于70% [2] - 截至2024年底，国内硅片、电池、组件落地产能均超1100GW，远超全球新增装机容量，供需失衡致全行业“增量不增收” [2] 公司面临挑战 - 短期需直面现金流紧张、产能利用率不足、技术路线竞争等挑战 [3]

2024年报业绩 - 公司2024年收入701.21亿元，同比下滑14.02%，归母净利润亏损46.56亿元，位于业绩预告上限（-45~-52亿元）[1] - 第四季度收入157.73亿元，同比下滑26.89%，环比下滑7.17%，归母净利润亏损41.72亿元，环比由盈转亏[1] - 第四季度组件出货量约21.9GW，环比增长15%，其中海外市场8.8GW，环比下滑6%[1] - 第四季度计提资产减值损失26.07亿元，主要针对PERC产能和存量电站[1] 美国市场影响 - 美国对东南亚双反终裁落地，公司越南工厂税率达120.69%，较初裁提升64.65个百分点[1] - 美国市场出货量环比下降，推测因美国对东南亚四国双反初裁落地[1] - 美国政府暂停IRA补贴资金审批与支出，可能影响美国产能经济性[2] - 公司于2025年3月28日签订协议转让美国产能股权，已完成交割[2] 中东产能布局与技术 - 公司加速推进阿曼6GW电池+3GW组件项目建设，以服务国际客户[3] - 2025年初推出新品DeepBlue 5.0组件，功率高达670W，效率达24.8%[3] 财务与估值 - 截至2024年底货币资金为250.89亿元，流动比率为1.1[2] - 预计2025-2027年归母净利润为22.32/34.77/48.53亿元，较此前预测下调16.4%/21.1%[4] - 可比公司2025年Wind一致预期为15.61倍PE，给予公司16倍PE，对应目标价10.72元[4]