重要股东增持概况 - 6月A股重要股东总增持市值达1048.32亿元，创近3年新高，净增持市值497.18亿元创近1年新高 [1][2][4] - 总增持市值环比5月（337.67亿元）增长210%，同比去年同期（698.48亿元）增长50% [2] - 近1年12个月中，仅5个月实现净增持，6月净增持市值是过去1年第二高月份（101.25亿元）的4.9倍 [4][5] 行业分布特征 - 增持计划公司数量前五行业：机械设备（17家）、公用事业（16家）、基础化工（16家）、医药生物（13家）、石油石化（12家） [5] - 6月新发布增持计划公司中，生物医药行业占比显著，包括华特达因、百诚医药、九强生物、千红制药等 [10][12] 重点公司案例 高比例增持公司 - 铜峰电子：控股股东拟增持1.5亿-3亿元，估算上限比例最高，一季度营收同比增长16.72%，净利润增长12.53% [6][8] - 中曼石油：控股股东拟增持1.8亿-3.6亿元，6月股价最大涨幅达38.88%，已实施增持0.93%股份 [6][8] - 德邦股份：间接控股股东京东卓风增持比例达5.56%，5月股价涨幅57.11%但6月回调22.08% [9] 快速完成增持案例 - 华特达因：股东6月26日发布增持计划，7月1日即完成增持3.7%股份，6月股价上涨17.47%，近一年股息率7.5% [11][12] - 千红制药：实控人一致行动人6月20日发布增持计划，6月26日完成增持1.72%股份 [12] 新发布增持计划公司 - 6月共16家公司新发布增持计划，华特达因（3.7%）、百诚医药（2%）、蓝天燃气（2%）增持比例上限居前 [13] - 东方盛虹拟增持上限达100亿元，估算比例1.82% [13]

公司业务概况 - 公司成立于1997年，业务覆盖塑料包装、军工电子、薄膜电容等领域，成立初期主营电子制造业配套包装，服务富士康等国际电子制造业巨头 [1] - 塑料包装业务2024年实现营收11.6亿元，同比增长7.1%，产品包括塑料包装膜、塑料托盘、EPE缓冲材料、聚苯乙烯泡沫等，应用于3C和家用电器领域 [1] - 公司逐步将军工电子和薄膜电容业务作为未来核心发展方向 [1] 军工电子业务 - 全球海洋领域竞争加剧，美海军计划未来30年购买293艘战斗舰，国防投入较过去几年翻倍增长 [2] - 我国首次将"深海科技"写入政府工作报告，在竞争追赶和国产替代驱动下，海洋装备建设有望进入高增长期 [2] - 子公司中电华瑞深耕舰船电子信息领域，业务涵盖模块、整机、系统产品研发生产销售，资质齐全且国产化水平高 [2] 薄膜电容业务 - 薄膜电容以大功率快速充放电为特点，广泛应用于新能源汽车、光伏、风电、军工、工业及电力系统 [3] - 在电磁装备领域，公司薄膜电容是电磁发射储能系统核心部件 [3] - 在核聚变领域，公司产品已切入可控核聚变产业链，参与聚变新能(安徽)首套磁体电源项目 [3] 新兴领域发展 - 电磁装备作为新质新域重要力量，电磁弹射、电磁轨道炮、电磁推射等装备或将迎来产业化放量期 [4] - 宁波新容的薄膜电容是电磁发射储能系统核心部件，中电华瑞的大功率半导体器件是电磁发射电控及监测系统核心元器件 [4] - 两家公司在电磁装备领域市场份额较高，公司通过募投扩产形成以中电华瑞为核心的多维布局 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元、2.51亿元、3.61亿元 [4] - 对应PE分别为44.5倍、26.3倍、18.3倍 [4]

股东大会组织与表决 - 会议采取现场与网络投票相结合的表决方式 现场投票需股东或代理人按股份数量行使表决权 每股份一票[1] - 网络投票通过上交所交易系统进行 时间为2025年6月10日9:15-11:30及13:00-15:00[2] - 表决结果由总监票人当场宣布 合并统计现场与网络投票数据[3] 控股股东承诺延期事项 - 原承诺为2022年6月9日签署 要求艾华新动力在三年内实现未分配利润为正后注入上市公司 否则延期三年至2025年6月8日[4] - 2025年5月13日申请再次延期三年至2028年6月8日 因艾华新动力仍处亏损阶段 未达注入条件[4][5] - 延期原因包括薄膜电容器行业竞争激烈 需持续投入研发及环保设备 且下游新能源领域认证周期长推高成本[4] 艾华新动力财务表现 - 2025年一季度末总资产1 09亿元 净资产1405万元 未分配利润-219万元[6] - 2024年营收1 06亿元 净利润-473万元 2025年一季度营收2622万元 净利润-212万元[6] - 财务数据显示业务尚未稳定盈利 但总资产三年增长17% 营收三年增长36%[5][6] 业务协同与同业竞争管理 - 艾华新动力主营光伏 汽车OBC用塑壳薄膜电容 与上市公司全资子公司艾源达的汽车电驱定制薄膜电容形成产品互补[7][8] - 控股股东承诺在延期期间隔离两家公司经营团队 避免高管重叠 并禁止争夺客户与市场份额[8][9] - 长期规划中艾华新动力专注中小批量高弹性订单 艾源达主攻大批量高效生产[8]

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报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 下游市场需求逐步回暖，2024年公司整体业绩稳健增长，2025-2027年归母净利润有望进一步提升，业绩增长空间有望打开 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023-2027年，公司营业收入分别为10.83亿元、12.88亿元、15.29亿元、17.80亿元、20.40亿元，增长率分别为4.1%、18.9%、18.7%、16.4%、14.7% [1] - 2023-2027年，公司归母净利润分别为0.87亿元、0.96亿元、1.19亿元、1.40亿元、1.63亿元，增长率分别为17.3%、10.4%、24.5%、17.8%、16.2% [1] - 2023-2027年，公司ROE分别为4.7%、5.3%、6.0%、6.7%、7.1%；EPS分别为0.14元、0.15元、0.19元、0.22元、0.26元；P/E分别为49.6倍、44.9倍、36.1倍、30.6倍、26.4倍；P/B分别为2.5倍、2.4倍、2.2倍、2.1倍、1.9倍 [1] 事件情况 - 2024年公司实现营收12.88亿元，同比增长18.91%；归母净利润0.96亿元，同比增长10.36%；扣非净利润0.86亿元，同比增长4.52% [1] - 2025年Q1公司实现营业收入3.65亿元，同比增长16.72%，环比增长12.03%；归母净利润0.27亿元，同比增长12.53%，环比下降19.33%；扣非净利润0.24亿元，同比增长2.80%，环比下降18.65% [1] 经营情况 - 2024年公司持续推动转型升级，核心产品转型步伐加快，营收与利润双增长，完成年度经营目标；2025年Q1营收同比稳定增长 [2] - 2024年公司整体毛利率为25.40%，同比+1.47pcts；净利率为7.73%，同比-0.05pct [2] - 2024年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.78%、8.59%、3.70%、-0.42%，同比变动分别为-0.23、+0.77、+0.20、-0.63pct，管理费用增长主要系股份支付费用增加所致 [2] 市场环境 - 2024年全球经济处于周期性调整，地缘政治风险不减，国际贸易形势严峻；下游传统家电市场回暖，新能源汽车、风电、光伏、储能等新兴市场需求旺盛，成为行业增长核心驱动力 [3] - 国内薄膜电容行业处于成熟阶段，市场参与者众多，竞争加剧；长期来看，在政策和技术创新推动下，新能源、特高压建设等产业迎来市场化建设高峰，行业产品有结构性增长机遇 [3] 公司发展 - 公司围绕年度经营目标，推进“五个能力”建设，推动转型升级，核心产品转型加快，内部管理升级，技术创新与新品研发、人才支撑和装备制造能力提升，重点项目建成投产发挥效益 [8] - 公司建立高于国标和行标的企业标准进行质量管控，确保产品性能稳定，主要产品通过多项国内外行业权威认证，在家电、光伏等多领域广泛应用，有良好质量口碑 [8]

报告核心观点 - 4月国内社融脉冲持续回升，M2持续回升是社融回升基础，后续需巩固地产稳态政策支持；市场短期震荡，成交或继续下行，等待缩量反弹，中期推荐困境反转板块；多行业公司有业绩表现和发展潜力，部分公司获评级调整 [2][4] 宏观策略 《投资策略：宽信用与弱预期的裂口》 - M2与社融一体两面，后续需观察，其节奏表现整体一致但各轮表征不同，M2持续回升是社融回升基础，后续需巩固地产稳态政策支持 [26] - 4月社融规模增量1.16万亿元，同比多12249亿元，存量同比8.7%，脉冲指数升至26.16%；交运高频指标中地铁客运量指数回升，工业生产腾落指数回落 [26][27] - 5月FOMC会议维持利率不变，俄乌、中东冲突有新进展，美国4月通胀低于预期、核心通胀符合预期 [27] - 行业配置建议重视恒生互联网，5月关注“逆特朗普交易”缓和迹象，投资主线有科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起 [28] 《两办发文提出推动REITs发行：周观REITs》 - 两办发文推动符合条件项目发行REITs等产品，本周REITs市场上行，华夏南京高速公路REIT领涨 [29] - 本周REITs总体成交活跃度上升，交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大 [30] 金融固收 《金融工程：量化择时周报：等待缩量》 - 择时体系显示市场处于震荡格局，宏观进入真空阶段，利好兑现，成交金额缩小，预计成交缩量至9000亿附近反弹 [32] - 行业配置模型中期推荐困境反转型板块，TWOBETA模型推荐科技板块，银行值得关注，绝对收益产品建议仓位至50% [32][33] 《金融工程：净利润断层本周超额基准2.68%》 - 戴维斯双击策略今年以来累计绝对收益15.08%，超额中证500指数15.25%，本周超额2.36% [35] - 净利润断层策略本年组合累计绝对收益17.67%，超额基准指数17.85%，本周超额2.68% [36] - 沪深300增强组合本年相对沪深300指数超额收益7.41%，本周超额0.13%，本月超额1.00% [37] 《金融工程：基金风格配置监控周报：权益基金连续两周下调大盘股票仓位》 - 介绍公募基金风格监控方法，通过基金季报和企业报告信息模拟持仓，从多维度刻画风格变化 [38][39] - 截止2025 - 05 - 16日，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数下降，在大、小盘组合估计仓位值均下降 [39] - 截止2025 - 05 - 16日公募基金在电子等行业配置权重高，本周偏股投资型基金在部分行业仓位有升降 [40] 《金融工程：因子跟踪周报：小市值、资产周转率因子表现较好 - 20250516》 - 因子IC跟踪显示不同时间段小市值等因子表现较好，部分因子表现较差 [42] - 因子多头组合跟踪显示不同时间段小市值等因子表现较好，部分因子表现较差 [43] 《金融工程：哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控2025 - 05 - 17》 - 市场主要指数估值和基金重仓股配置比例情况，创业板指数PE、PEG估值较低，中证500指数基金重仓股配置比例处于历史较高位置 [45] - 中信一级行业中部分行业PE、PB估值处于历史高低位置，基金对部分行业重仓股配置比例处于历史高低位置 [48][49] 行业公司 《东方电缆（603606）：在手海缆订单创新高，出口贡献业绩新增量》 - 2025Q1营业收入21.47亿元，同比+63.83%，归母净利润2.81亿元，同比+6.66%，扣非净利润2.74亿元，同比+28.19% [50] - 2025年起调整产品分类，Q1海底电缆与高压电缆高增，欧洲出口收入贡献业绩，公司在手订单创新高 [50][52] - 欧洲多国提高海风规划目标，中欧海风需求共振，公司迎来订单&业绩双重催化，调整盈利预测并维持“买入”评级 [51][52] 《安琪酵母（600298）：25Q1增长稳健，海外延续高增》 - 25Q1营业收入/归母净利润为37.94/3.70亿元，同比+8.95%/+16.02%，酵母主业贡献增量，制糖业务调整 [54] - 国外业务维持高增速，经销商数量提升，利润率受益成本红利，期间费用率整体稳健 [54][55] - 展望25年公司业绩或向好，预计25 - 27年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [55] 《来凯医药 - B（02105）：瞄准减重增肌新兴赛道，LAE102未来可期》 - 来凯医药专注癌症与代谢性疾病领域，已启动多项临床试验 [57] - LAE102是全球首创ActRIIA单克隆抗体，可解决GLP - 1受体激动剂减重疗法肌肉流失问题，临床前和I期试验效果好 [58] - Afuresertib已进入HR + /HER2 - 乳腺癌III期临床试验，在多种肿瘤适应症开展研究，Ib期临床有积极成果 [59] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润情况，首次覆盖予以“增持”评级 [60] 《金雷股份（300443）：25Q1业绩高增，铸件业务产能利用率提升盈利修复》 - 2025Q1总营业收入5.05亿元，同比+97.5%，利润总额0.63亿元，同比+95.12%，归母净利润0.56亿元，同比+91.2% [61] - “锻件+铸件”双轮驱动，市场占有率有望提高，2025年发布员工持股计划，有望激发经营活力 [62][63] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润情况，维持“买入”评级 [63] 《日月股份（603218）：25Q1收入高速增长，看好规模效应带来盈利拐点》 - 2024年全年营业收入46.96亿元，同比+0.87%，归母净利润6.24亿元，同比+29.55%；2025Q1营业收入13.01亿元，同比+86.41% [64] - 产能持续扩张，2024年盈利改善，成本管控效果较好 [64][65] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润情况，维持“增持”评级 [66] 《小米集团 - W（01810）：小米蜕变时刻：自研首款手机SoC玄戒O1发布》 - 小米即将发布自研手机SoC芯片玄戒O1，是国内唯二具备自研芯片能力的手机厂商 [67] - 小米坚持自研芯片有核心业务和汽车业务支持，旗舰SOC芯片对小米有用户破圈等意义 [67][68] - 预计小米发布自研芯片后国产手机高端竞争格局变化，预测2025 - 2026年总收入和归母调后净利润，维持“买入”评级 [69] 《京东集团 - SW（09618）：25Q1业绩点评：营收突破3000亿元超预期，新业务外送生态初显锋芒》 - 2025年第一季度营业收入3011亿元，同比增长15.8%，超彭博一致预期，利润端表现强劲 [69] - 京东零售收入增速超预期，出口转内销打开新增量；京东物流持续拓展海外业务；京东外卖发展迅速 [70][72] - 公司持续进行股东回馈，股份回购、分红计划稳步完成 [73]

报告公司投资评级 - 行业为电子/元件，6个月评级为买入（调高评级） [7] 报告的核心观点 - 考虑公司2024年收入、利润增速波动，调整公司25、26年归母净利润至13.3、16.0亿元（此前预测13.4、15.7亿元），预计27年实现归母净利润19.1亿元，考虑25、26年利润增速及目前估值水平，调高为“买入”评级 [3] 公司经营情况 - 24年全年实现营收47.72亿元，YOY+22.99%；归母净利润10.39亿元，YOY+1.48%；扣非归母净利润10.24亿元，YOY+2.49%；毛利率33.37%，yoy-5.18pct；净利率21.84%，yoy-4.65pct [1] - 25Q1实现营收12.04亿元，YOY+22.78%，QOQ-9.69%；归母净利润2.64亿元，YOY+22.61%，QOQ-0.05%；扣非归母净利润2.58亿元，YOY+27.21%，QOQ-5.06%；毛利率31.30%，yoy-1.82pct，qoq-0.17pct；净利率22.06%，yoy+0.04pct，qoq+2.00pct [1] 业务结构与市场拓展 - 2024年度新能源车产品占总收入比重约55%，光伏（含储能）占比约23%，工控占比约15% [2] - 新能源汽车、光伏、储能、家电、照明等市场增长下，薄膜电容器市场逐步增长，公司积极拓展中高端客户，通过增加研发投入等提升竞争能力 [2] - 2024年投资设立匈牙利子公司，重点开拓海外新能源市场，2024年海外收入10.05亿元，同比增长8.09% [2] 盈利情况分析 - 2024年毛利率降低主要源于经营调整及产品结构变化，2025Q1归母净利润同比高增长已印证盈利修复趋势 [2] - 公司实现薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，建立了独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及原创性开发 [2] 财务数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,879.79|4,771.75|5,865.25|6,768.47|7,869.03| |增长率(%)|1.14|22.99|22.92|15.40|16.26| |EBITDA(百万元)|1,490.06|1,629.65|1,840.14|2,131.64|2,506.84| |归属母公司净利润(百万元)|1,024.05|1,039.20|1,326.62|1,600.29|1,912.28| |增长率(%)|1.72|1.48|27.66|20.63|19.50| |EPS(元/股)|4.55|4.62|5.90|7.11|8.50| |市盈率(P/E)|23.28|22.94|17.97|14.90|12.46| |市净率(P/B)|5.07|4.51|3.94|3.43|2.96| |市销率(P/S)|6.14|5.00|4.06|3.52|3.03| |EV/EBITDA|12.51|14.75|11.44|9.28|7.76| [5]

报告公司投资评级 - 行业为电子/元件，6个月评级为买入（调高评级） [7] 报告的核心观点 - 新能源驱动核心业务增长，成长性看出海及下游延展 [1] - 考虑公司2024年收入、利润增速波动，调整25、26年归母净利润至13.3、16.0亿元（此前预测13.4、15.7亿元），预计27年实现归母净利润19.1亿元，考虑25、26年利润增速及目前估值水平，调高为“买入”评级 [3] 公司经营情况 - 24年全年实现营收47.72亿元，YOY+22.99%；归母净利润10.39亿元，YOY+1.48%；扣非归母净利润10.24亿元，YOY+2.49%；毛利率33.37%，yoy - 5.18pct；净利率21.84%，yoy - 4.65pct [1] - 25Q1实现营收12.04亿元，YOY+22.78%，QOQ - 9.69%；归母净利润2.64亿元，YOY+22.61%，QOQ - 0.05%；扣非归母净利润2.58亿元，YOY+27.21%，QOQ - 5.06%；毛利率31.30%，yoy - 1.82pct，qoq - 0.17pct；净利率22.06%，yoy+0.04pct，qoq+2.00pct [1] 业务结构与市场拓展 - 2024年度新能源车产品占总收入比重约55%，光伏（含储能）占比约23%，工控占比约15% [2] - 新能源汽车、光伏、储能、家电、照明等市场增长下，薄膜电容器市场逐步增长 [2] - 公司积极拓展中高端客户，通过增加研发投入等提升竞争能力 [2] - 2024年投资设立匈牙利子公司，重点开拓海外新能源市场，2024年海外收入10.05亿元，同比增长8.09% [2] 盈利情况分析 - 2024年毛利率降低主要源于经营调整及产品结构变化 [2] - 2025Q1归母净利润同比高增长已印证盈利修复趋势 [2] 公司优势 - 实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发 [2] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,879.79|4,771.75|5,865.25|6,768.47|7,869.03| |增长率(%)|1.14|22.99|22.92|15.40|16.26| |EBITDA(百万元)|1,490.06|1,629.65|1,840.14|2,131.64|2,506.84| |归属母公司净利润(百万元)|1,024.05|1,039.20|1,326.62|1,600.29|1,912.28| |增长率(%)|1.72|1.48|27.66|20.63|19.50| |EPS(元/股)|4.55|4.62|5.90|7.11|8.50| |市盈率(P/E)|23.28|22.94|17.97|14.90|12.46| |市净率(P/B)|5.07|4.51|3.94|3.43|2.96| |市销率(P/S)|6.14|5.00|4.06|3.52|3.03| |EV/EBITDA|12.51|14.75|11.44|9.28|7.76| [5]

公司核聚变项目情况 - 公司下属子公司宁波新容两三年前与客户进行核聚变项目技术对接，包括样品设计与测试，目前项目正常交付，暂无其他供应商供货 [1] - 宁波新容在金属化薄膜电容器领域经验丰富，有省级高新技术企业研发中心等，参与制定国家标准十余项，能满足客户对核聚变项目较高安全性要求 [2] - 目前已签订的核聚变项目合同金额未达披露标准 [3] 项目需求与产品设计 - 后续CFEDR项目对电容的需求和参数需根据具体情况而定，宁波新容可针对不同项目需求出具定制化设计方案 [3] 电容毛利率情况 - 宁波新容生产的薄膜电容应用广泛，核聚变、军工以及新能源车相关项目的电容毛利率略高于家电行业，2024年度电子元器件综合毛利率为13.13% [4] 2024年度亏损原因 - 2024年度公司首次亏损，主要因计提相关资产减值损失10,725.36万元，其中重庆富易达资产组计提商誉减值6,890.24万元 [5][6] - 军工电子业务盈利不及预期受行业多种因素影响，薄膜电容亏损因募投项目初期新产能建设前期投入大 [6] 未来业绩展望 - 公司坚持高质量发展战略，将加大对军工及薄膜电容产业投入，新产能形成后将对业绩产生积极影响 [6]

可控核聚变项目 - 年初子公司宁波新容就安徽合肥项目签订采购合同，提供储能和支撑电容产品，项目正常推进，电容产品陆续交付，公司将保障2025年交付完毕 [1] - 业务团队正积极接触其他可控核聚变项目，寻求合作 [1] 军工业务 - 子公司宁波新容在军工等多领域有深厚技术积累、成熟供应体系和优质客户资源，以客户需求为导向定制化生产，正加大扩产力度，将其作为未来重要战略突破方向 [2] - 2024年军工电子业务营业收入2.23亿元，较上期增长23.72%，主要客户涵盖舰船总体设计等单位，业务板块营业收入暂未包括电容器产品 [2] 电容产品业务 - 2024年薄膜电容产品营业收入4.54亿元，同比增长59.64%，应用于新能源汽车等多领域，与比亚迪等国内外知名品牌建立长期稳定合作关系 [2] - 子公司宁波新容技术底蕴深厚，能根据客户需求开发定制电容产品，业务以订单化生产为主，采取“以销定产”模式，产品具“非标准”“定制化”特点，产能与供货能力可满足现阶段需求，募投项目厂房设备逐步投产，后续产能将按需释放 [3] 包装业务 - 塑料包装业务是基础业务，近年来发展稳健，2024年营业收入较上期增加7,729.11万元，毛利率较上期下降2.48%，受下游行业采购需求与原材料价格影响，毛利率有略微波动 [4] - 主要客户群体为国内外著名电子产品、家用电器等大型制造企业，与大客户建立长期稳定合作关系，客户黏性强 [4] 资产减值业务 - 2024年主要是子公司重庆富易达资产组商誉减值，因其高毛利航空托盘业务流失且短期内难找到替代业务，基于行业供需和市场环境变化，认为并购该资产组形成的商誉存在减值迹象 [6] 业绩预期 - 预计2025年净利润目标为15,021.80万元，但实际经营受市场环境等诸多因素影响，存在较大不确定性 [6] - 公司秉持“聚焦优质业务，促进多元发展”战略，重点布局薄膜电容器在多行业应用，优化产业链布局，提升盈利能力，对今年盈利情况充满信心 [6]