11月25日，江海股份涨5.25%，截至发稿，报27.25元/股，成交3.67亿元，换手率1.66%，总市值231.77 亿元。 资料显示，南通江海电容器股份有限公司位于江苏省南通市通州区平潮镇通扬南路79号，成立日期，上 市日期2010年9月29日，公司主营业务涉及电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务。主营业 务收入构成为：铝电解电容82.75%，薄膜电容8.65%，超级电容6.00%，电极箔2.00%，其他0.60%。 从江海股份十大流通股东角度 数据显示，国投瑞银基金旗下1只基金位居江海股份十大流通股东。国投瑞银新能源混合A（007689） 三季度新进十大流通股东，持有股数535.02万股，占流通股的比例为0.65%。根据测算，今日浮盈赚取 约727.63万元。 国投瑞银新能源混合A（007689）成立日期2019年11月18日，最新规模21.48亿。今年以来收益 44.31%，同类排名798/8136；近一年收益36.31%，同类排名1468/8058；成立以来收益109.91%。 截至发稿，施成累计任职时间6年244天，现任基金资产总规模107.36亿元，任职期间最佳基金回报 154.98% ...

战略发展与市场布局 - 公司坚持“聚焦优质业务，促进多元发展”的可持续发展战略，推动科技化、智能化发展以构建新动能 [4] - 设立越南子公司旨在开拓海外电子家电、新能源等产业配套包装材料市场，服务越南区域的国际龙头企业客户 [2][3] - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日启动，公司已在海南设立子公司以把握产业机遇并挖掘商业机会 [3] - 公司将持续关注产业政策，结合战略规划积极寻找优质标的，深化产业链布局 [3][5] 业务板块与技术应用 - 公司三大业务板块产品分别应用于各类包装及缓冲产品领域、舰船电子信息系统领域以及新能源汽车、可控核聚变等多行业多领域 [5] - 控股子公司宁波新容生产的薄膜电容属于基础电子元器件，在可控核聚变领域可提供储能电容和支撑电容产品，起到储存和快速释放能量、保证电源输出平稳的作用 [4] - 子公司武汉中电华瑞是专业从事舰船电子信息系统领域模块、整机、系统产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，能够为军方客户提供全方位技术服务 [6] 产能与项目进展 - 截至2025年6月30日，宁波新容薄膜电容扩建升级项目投资进度为55.41%，暂未达到预定可使用状态 [4] - 公司结合市场和客户需求统筹生产安排、科学调配产能与资源，确保订单高效有序交付 [5] 财务与市值管理 - 公司经营状况正常，财务状况稳健，上市以来通过现金分红方式积极回报投资者 [1][5] - 公司未提供具体财务数据或订单数量，强调相关信息需以法定信息披露媒体发布的公告为准 [3][4][5]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.03%至27.20元/股，成交金额1.07亿元，换手率0.48%，总市值231.34亿元 [1] - 当日主力资金净流入304.47万元，其中特大单净买入467.92万元（买入575.60万元，卖出107.68万元），大单净流出163.44万元（买入1480.10万元，卖出1643.54万元） [1] - 今年以来股价累计上涨57.03%，但近期出现调整，近5日、20日、60日分别下跌4.53%、6.56%、5.56% [1] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次为9月2日，当日龙虎榜净买入2.52亿元，买入总额8.44亿元（占总成交额18.50%），卖出总额5.91亿元（占总成交额12.96%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，铝电解电容是核心产品，占主营业务收入82.75%，薄膜电容占8.65%，超级电容占6.00%，电极箔占2.00%，其他占0.60% [1] - 2025年1-9月实现营业收入41.17亿元，同比增长16.34%，归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [2] - 公司A股上市后累计派现12.12亿元，近三年累计派现5.65亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.74万户，较上期减少6.11%，人均流通股增至17325股，较上期增加6.50% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股5349.56万股，较上期增加3972.29万股，国投瑞银新能源混合A新进持股535.02万股，南方中证1000ETF新进持股466.79万股，中欧时代先锋股票A和宏利转型机遇股票A退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件 [2] - 所属概念板块包括电动物流车、浙江国资、消费电子、华为概念、航天军工等 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，营收与净利润均实现稳健增长 [3][5] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等新兴领域的销售收入和市场份额持续提升，巩固了其全球薄膜电容行业的领先地位 [5] - 公司重视研发投入与股东回报，当前估值处于历史相对低位，具备投资价值 [5] 市场与基础数据 - 报告日收盘价为115.63元，年内股价波动区间为89.13元至134.99元 [1] - 市净率为4.5倍，股息率为1.73% [1] - 公司总股本与流通A股均为225百万股，每股净资产为25.45元，资产负债率为30.86% [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业总收入39.4亿元，同比增长14.7%；归母净利润8.9亿元，同比增长14.6% [3] - 2025年第三季度单季营收达14.4亿元，同比增长9.3%；归母净利润3.2亿元，同比增长8.7% [3] - 2025年前三季度研发投入为1.4亿元，同比增长16%，占销售收入的3.6% [5] 未来盈利预测 - 预测2025年营业总收入为57.09亿元，同比增长19.6%；归母净利润为12.91亿元，同比增长24.3% [4] - 预测2026年营业总收入为65.91亿元，同比增长15.4%；归母净利润为15.03亿元，同比增长16.4% [4] - 预测2027年营业总收入为75.08亿元，同比增长13.9%；归母净利润为17.30亿元，同比增长15.1% [4] - 预测2025年至2027年每股收益分别为5.74元、6.68元、7.69元，毛利率稳中有升，ROE维持在21%以上 [4] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为20倍、17倍、15倍 [5] 股东回报 - 公司上市以来累计现金分红43.8亿元 [5] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元，占2024年度归母净利润的43.31% [5]

投资评级 - 报告对法拉电子维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，实现营收39.4亿元，同比增长14.7%，归母净利润8.9亿元，同比增长14.6% [4][6] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等领域的销售收入和市场份额持续提升，薄膜电容规模全球领先 [6] - 公司重视研发投入，2025年前三季度研发费用为1.4亿元，同比增长16%，占销售收入的3.6% [6] - 公司重视股东回报，上市以来累计现金分红43.8亿元，2024年度利润分配方案为每10股派现20元（含税），合计派发现金4.5亿元，占2024年归母净利润的43.31% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为20倍、17倍和15倍，已处于历史估值相对低位（近5年市盈率估值中枢为35倍） [6] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度单季营收达14.4亿元，同比增长9.3%，归母净利润3.2亿元，同比增长8.7% [4] - 盈利预测方面，报告下调2025年归母净利润预测至12.9亿元（原预测值为14.05亿元），并新增预测2026-2027年归母净利润分别为15.0亿元和17.3亿元 [6] - 根据预测，公司2025年至2027年营业总收入将分别达到57.09亿元、65.91亿元和75.08亿元，同比增长率分别为19.6%、15.4%和13.9% [5] - 预测期内毛利率预计稳步提升，从2025年的33.4%升至2027年的34.3%，净资产收益率将稳定在21.2%至21.5%之间 [5] 市场数据与估值 - 截至2025年11月12日，公司收盘价为115.63元，市净率为4.5倍，股息率为1.73% [1] - 公司流通A股市值为260.17亿元，总股本为2.25亿股 [1]

股价与融资交易表现 - 11月11日公司股价下跌2.53%，成交额为4.23亿元 [1] - 当日融资买入额为4680.01万元，融资偿还额为7620.39万元，融资净卖出2940.39万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计为9.18亿元，其中融资余额为9.15亿元，占流通市值的3.88%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 11月11日融券卖出2.21万股，金额61.37万元，融券余量8.18万股，余额227.16万元，处于近一年50%分位的较低水平 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为4.74万户，较上期减少6.11% [2] - 截至9月30日，人均流通股为17325股，较上期增加6.50% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5349.56万股，较上期增加3972.29万股 [3] - 国投瑞银新能源混合A和南方中证1000ETF新进入十大流通股东，分别持股535.02万股和466.79万股 [3] - 中欧时代先锋股票A和宏利转型机遇股票A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入41.17亿元，同比增长16.34% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为南通江海电容器股份有限公司，成立于江苏省南通市，于2010年9月29日上市 [1] - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：铝电解电容占82.75%，薄膜电容占8.65%，超级电容占6.00%，电极箔占2.00%，其他占0.60% [1] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利12.12亿元 [3] - 近三年公司累计派发现金红利5.65亿元 [3]

投资评级与目标价 - 报告对宏发股份维持“买入”投资评级 [1][7] - 基于可比公司市盈率均值，给予公司2026年29.71倍市盈率估值，对应目标价为44.68元人民币 [5][7] - 当前收盘价为29.14元人民币（截至2025年10月30日） [8] 核心业绩表现 - 2025年第三季度实现营收45.67亿元，同比增长25.54%，环比增长4.65% [1][7] - 2025年第三季度归母净利润为5.06亿元，同比增长18.95%，但环比下降8.58% [1][7] - 2025年前三季度累计营收129.14亿元，同比增长18.82%；累计归母净利润14.70亿元，同比增长15.78% [1] - 2025年第三季度毛利率为35.35%，同比下降0.59个百分点，但环比提升0.69个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为14.63%，同比下降1.03个百分点，环比下降2.20个百分点 [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.73亿元，同比增长30.49% [2] 业务驱动因素与增长点 - 继电器业务下游需求延续增长，公司持续提升市场份额 [1] - 新门类产品（如熔断器、薄膜电容）加速放量 [1][3] - 公司通过创新高压控制盒等模块化方案，提高产品自制比例和价值量 [3] - 面向数据中心市场，公司储备了继电器、连接器、电流传感器等元器件及高/低压配电解决方案 [4] - AI数据中心供配电架构向直流切换的趋势，有望推动公司高压直流继电器、高压控制盒等方案加速渗透 [4] 盈利预测与估值 - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至18.93亿元、21.95亿元、25.90亿元，三年复合增长率为16.66% [5] - 对应2025-2027年每股收益预测分别为1.30元、1.50元、1.77元 [5] - 上调预测主要基于下游景气向好及公司持续提升全球市场份额的预期 [5] - 根据预测，公司2025年预期市盈率为22.48倍 [10]

公司概况 - 公司成立于1958年10月1日，于2010年9月29日在深圳证券交易所上市，是国内铝电解电容行业龙头，拥有铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大产品线 [1] - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，产品广泛应用于多领域 [1] - 公司控股股东为浙江省经济建设投资有限公司，实际控制人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入41.17亿元，在行业中排名第4，行业平均营收为22.56亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为5.37亿元，在行业中排名第4，行业平均净利润为3.05亿元 [2] - 主营业务构成中，铝电解电容收入22.29亿元，占比82.75%，薄膜电容收入2.33亿元，占比8.65%，超级电容收入1.62亿元，占比6.00% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为29.29%，低于行业平均的31.50% [3] - 2025年三季度公司毛利率为24.50%，低于行业平均的27.75% [3] 管理层与股东结构 - 董事长陈卫东2024年薪酬为90.23万元，较2023年减少5.43万元 [4] - 总裁丁继华2024年薪酬为72.65万元，较2023年增加11.08万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.74万，较上期减少6.11% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5349.56万股，相比上期增加3972.29万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 铝电解电容器在新能源等领域增长良好，固态叠层高分子电容器在AI服务器领域批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长 [5] - 铝电解电容和超级电容产品可用于AI服务器电源，相关产品已通过下游硬件厂商认定和试验 [5] - 薄膜电容业务通过产能建设、并购、合资拓展产品线，与基美的合作有望提高车载薄膜市占率 [6] - 超级电容布局EDLC与LIC产品，锂离子超容产能32.4万wh/a，在AI领域与多个客户进展良好 [6] 机构观点与业绩预测 - 开源证券预计公司2025至2027年归母净利润为7.50/9.45/11.01亿元，指出AI服务器电源市场打开增长空间 [5] - 东吴证券预测公司2025至2027年营业收入分别为56.03/64.74/73.22亿元，归母净利润分别为8.1/9.7/11.1亿元 [6] - 铝电解电容产品线中，固液混合电容年产能5.8亿只，2024年在汽车领域突破，有望增长50%以上 [6]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为宏发股份（红花公司）[1] * 行业涉及继电器、汽车电子（特别是新能源车配套）、电力设备、工业自动化、数据中心等[2][3][8][11] 核心财务与运营表现 2025年1-9月及第三季度业绩亮点 * 2025年第三季度公司保持稳定高质量增长，收入和利润同比表现良好，产能利用率进一步提升[3] * 2025年1-9月新能源相关配套产品发货超10亿元，同比增长超40%[2][5] * 2025年1-9月高压直流及高压控制盒发货接近38亿元，同比增长接近40%[2][5] * 2025年1-9月电力继电器发货达17亿多元，增幅从前六个月的2%提升至12.7%，三季度表现突出[2][5] * 2025年1-9月工业门类发货约8亿元，同比增长超30%；信号类产品发货约6亿元，同比增长接近25%[5] * 2025年1-9月汽车弱电产品整体发货19亿元，其中汽车模块业务达1.4亿元，同比增长16.8%[5] * 截至10月份，公司在手订单达到36亿元，预计未来一两个季度景气度较好[3] 模块化业务进展 * 高压控制盒（PDU和BDU）1-9月完成2.67亿元，预计全年可达3.5至4亿元，同比增长超100%[2][7] * 工业模块1-9月完成5600万元，同比增长30%以上[2][7] * 汽车模块中的BMS实现1.4亿元业务量，同比增长18%[2][7] 毛利率与成本管理 * 尽管银价上涨，第三季度毛利率相比前两季度有所提升[4][12] * 公司通过优化生产工艺、提高运营效率、加强成本管理以及规模效应（收入增速远超10%）来抵消材料成本压力[4][12][13] * 继电器产品具有显著规模效应，规模增长约10%即可基本抵消其他负面因素[13] 人均效率 * 2025年前三季度人均回款接近100万元，同比增长接近10%[4][16] * 公司继电器领域人均效率已接近百万水平，汽车电子领域人均效率超过150万，已超越部分国际先进企业[16][18] * 公司通过推动自动化、智能化生产布局和数字化发展规划来提升人均效率[18][19] 市场与区域表现 车端市场展望 * 公司认为车端市场未来仍将保持稳健发展，逻辑包括全球份额提升、中国自主品牌崛起、全球对弱电继电器需求增加[8] * 公司逐步从单一器件向模块化方案转型（如BMS控制器、车身控制盒），产品价值量提升明显[8] * 欧洲区销售收入同比增加30%，东南亚、亚太地区（印度、越南、印尼）处于快速发展阶段[8] 区域市场表现 * 印度市场表现尤为出色，公司在印度市场份额从去年的50%提升至今年的60%[13] * 北美市场表现不均衡，智能电表销售不佳导致相关公司收入下降约10%，但新能源汽车业务相对较好[14] * 欧洲市场新能源汽车及相关领域表现良好，但传统低压领域表现不佳[14] 数据中心领域机遇 * AI数据中心从交流改为直流供电的趋势下，高压直流继电器在储能、输送电源、机柜配电系统中应用前景广阔[11] * 预计2026-2027年该市场规模达三四十亿元，公司有望占据40%以上份额[11] * 结合高压控制盒及相关产品（连接器、熔断器、电流传感器），公司在AI数据中心领域潜在业务规模可能超过50亿元[11] 产品研发与创新 车载新品进展 * 公司正在研发DCDC模块等新车载产品，已上市销售，并逐渐形成突破（如熔断器和分流器）[10] * 薄膜电容新增约2000万元，电子泵预计达千万级别，汽车元器件协同生态基础良好[10] 其他产品表现 * 薄膜电容发货3600万元，同比增长超50%[6] * DR与成套业务发货7亿多元，同比增速较低，受海外市场和国内地产行业影响[6] * 连接器业务目前仅完成2400万元，与去年同期持平；电流传感器业务有所下降[6] 产能与海外布局 * 印尼工厂建设进度略有延迟，正在进行政府审批，希望明年投入使用[15] * 德国工厂处于小批量生产阶段，因欧洲汽车行业客户项目推进放缓，影响约一两个季度[15] 其他重要业务进展与规划 * 公司在低压成套设备业务方面取得进展，中标中国能建大型项目，未来一年内有望实现一到两个亿以上的采购落地[20] * 公司正在修订"十五"发展规划，预计明年三四月份重新定稿，新门类、第二曲线及新业务模式出现积极变化[22] * 高压控制盒业务2026年销售目标为8至10亿元，基于元器件向方案模块及控制盒业务模式转变[9]

宏观经济与政策 - “十五五”规划提出推动重点产业提质升级，初步估计未来5年将新增约10万亿元市场空间，并计划在未来10年再造一个中国高技术产业[6] - 货币政策方面，央行强调构建科学稳健的货币政策体系，动态完善政策框架，维护金融市场平稳运行[7] - 财政政策方面，财政部宣布从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充财力、化解债务及支持有效投资[7] - 科技部部长表示将加强“十五五”期间人工智能的顶层设计和体系化部署[7] - 中美最高领导人可能于10月30日在APEC会议期间会晤，但中方尚未官宣[8] - 日本新首相高市早苗强调日美同盟是日本外交核心，同时表示需与中国构建建设性关系[9] - 美国总统特朗普于10月26日起出访马来西亚、日本、韩国三国[10] 策略与机构调研 - 机构调研周度数据显示，全A被调研总次数环比下跌，仅美容护理、建筑材料、综合三个行业的调研热度有所上升[13] - 月度调研数据显示，9月全A被调研总次数环比大幅回暖，高于2024年同期，机械设备、电子、电力设备、医药生物和汽车行业关注度较高[13] - 周度受关注个股包括新强联、利元亨、延江股份等；月度受关注个股包括欧科亿、威力传动、西子节能等[15] - 延江股份因海外卫生巾纸尿裤材料升级而受机构频繁调研，2024年中国女性卫生用品市场规模达867.1亿元，较2023年增长23.27%[16] 银行业 - 2025H1零售不良率及不良生成率双高，但风险整体可控，按揭不良率绝对水平仍低，个人经营贷因抵押物特性不良处置周期偏长，消费类信贷因金额小、客群分散更易逾期[17][19] - 风险新规过渡期将于2025年底结束，但政策端影响可能趋弱，部分银行或寻求延长整改期限[20] - 上市银行抵押类贷款占比呈逐年下降趋势，区域性中小行抵押贷款不良率整体高于信用贷款，信贷去抵押化过程中金融科技赋能风控的头部城农商行具优势[21] - 投资建议关注客群优势显著的国有行、零售不良水平低的股份行及风控能力强的城农商行，推荐中信银行等[22] 海外市场与消费行业 - 潮玩行业2025Q3美泰营收同比降5.9%至17.4亿美元，孩之宝营收同比增8.3%至13.9亿美元，南美及中东非市场渗透空间广阔，预计2025年南美潮玩市场规模达41.4亿美元（同比+10.1%），中东非市场规模达18.9亿美元（同比+14.0%）[24] - 茶咖行业龙头在补贴收缩背景下仍强势增长，2025年1-9月蜜雪冰城净增门店7498家，古茗净增2562家，瑞幸净增5801家；2025年9月蜜雪冰城店效同比增19.6%，古茗增16.0%，瑞幸增13.3%[27] - 中餐品牌老乡鸡表现突出，2025年9月门店达1620家，其美团外卖销售额保持双位数增长[27] - 金达威2025Q3归母净利润同比增25.2%至1.14亿元，保健品业务国内进入快速增长期，Doctor'sbest线上销售额2025Q3增长53%[28] 传媒与AI应用 - AI漫剧赛道供需两旺，2025年上半年流水规模翻12倍，投流日耗破400万元（+568%），日均GMV破千（+1532%），累计上线剧目3000部（+603%）[31] - 阅文集团推出四大举措布局漫剧生态，开放十万部精品IP并设立亿元创作基金；中文在线AI漫剧《从娘胎开始逆袭》专辑播放量破1亿；捷成股份自研AI智能体灵犀已发行超百部漫剧[31][32] - 游戏行业景气上行，哔哩哔哩自研游戏《逃离鸭科夫》销量破100万套，Steam同时在线峰值超25.55万人；腾讯《王者荣耀世界》计划2026年春公测[33] - 芒果超媒微短剧战略深化，启动AIGC微短剧创作者生态计划，并重启全民选秀音综《声鸣远扬2025》[83] 食品饮料公司更新 - 涪陵榨菜2025Q3营收同比增4.5%至6.9亿元，归母净利润同比增4.3%至2.3亿元，通过多价格带、多规格产品挖掘增长点，并积极拓展新渠道[35][36][38] - 洽洽食品2025Q3营收同比降5.9%至17.5亿元，归母净利润同比降72.6%至0.8亿元，主因瓜子原料成本上涨及销售费用增加，公司正通过新渠道、新产品寻求改善[41][42][43] - 中炬高新2025Q3营收同比降22.84%至10.2亿元，归母净利润同比降45.66%至1.2亿元，公司处于改革调整期，加大市场投入导致销售费用率同比增8.07pct[51][52][53] 科技与制造业公司更新 - 阿科力主业Q3量增价减，COC千吨级生产线进入正式生产阶段，并与大诚高新材料签订260万元购销合同，标志其COC产品进入医药包装领域[46][47][48][49] - 江海股份2025Q3营收同比增21.12%至14.23亿元，归母净利润同比增20.01%至1.76亿元，AI服务器电源需求打开增长空间，公司产品已通过下游厂商认定[67][68][69] - 绿联科技2025Q3营收同比增60.4%至25.07亿元，归母净利润同比增67.3%至1.92亿元，NAS存储业务国内线上份额达36%，移动电源销售额增速达189%[72][73] - 道通科技2025年前三季度扣非归母净利润同比高增61.81%至7.18亿元，AI驱动的新一代智慧能源解决方案获客户认可，TPMS产品在北美市场获双冠王[85][87][88][89] - 中控技术2025年前三季度归母净利润同比降39.78%至4.32亿元，但合同负债环比增11.62%至15.23亿元，工业AI产品TPT业务收入达1.54亿元[91][92][93] 非银金融与其他行业 - 中信证券2025前三季度归母净利润同比增38%至232亿元，单Q3同比增52%，投资收益驱动业绩超预期，海外投行业务收入同比增147%，华夏基金净利润同比增18%至19.9亿元[61][62][63] - 巨星农牧2025Q3生猪出栏同比增46.40%至102.48万头，完全成本维稳13.6元/公斤，预计Q4降至13元/公斤以内，PSY已达29[56][57][58] - 值得买2025Q1-Q3 AI相关收入达1.32亿元，平台调用第三方大模型API消耗tokens数量达1084亿，较6月增47%，“双11”期间平台GMV实现单日环比+103%[76][77]