数据显示，长城基金旗下1只基金位居普天科技十大流通股东。长城久嘉创新成长混合A（004666）三 季度新进十大流通股东，持有股数770万股，占流通股的比例为1.13%。根据测算，今日浮盈赚取约 1247.4万元。 12月18日，普天科技涨5.19%，截至发稿，报32.83元/股，成交9.55亿元，换手率4.42%，总市值223.42 亿元。 长城久嘉创新成长混合A（004666）成立日期2017年7月5日，最新规模19.74亿。今年以来收益 55.83%，同类排名707/8100；近一年收益56.48%，同类排名652/8065；成立以来收益152.99%。 资料显示，中电科普天科技股份有限公司位于广东省广州市花都区新雅街道凤凰南路33号，成立日期 1994年11月19日，上市日期2011年1月28日，公司主营业务涉及信息网络建设技术服务及通信类印制电 路板的生产及销售;通信解决方案和通信设备制造、通信工程监理、电力自动化及卫星导航运营服务等 内容。主营业务收入构成为：公网通信36.06%，专网通信与智慧应用35.41%，智能制造28.53%。 长城久嘉创新成长混合A（004666）基金经理为尤国梁。 从普天 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][50][51][52][53] 报告的核心观点 * 全球商业航天发射领域正经历深刻的成本重构，从传统一次性硬件制造模式转向以可重复使用技术为核心的“以复用换成本”模式 [3] * 发射服务商和整箭制造商直接受益于全球发射放量，而可复用部件与高频更换部件的供应商间接受益 [4] * 2024-2025年全球及中国发射市场呈现绝对寡头格局，下游巨头凭借订单垄断获得对上游供应链的管辖权 [5] 01 商业火箭的成本结构 * **传统火箭成本结构**：传统火箭成本以一次性硬件制造为主导，占比约67% [3][27] * **可复用火箭成本结构**：新兴商业火箭通过可重复使用设计，将硬件成本占比压缩至约24% [3][27] * **火箭成本构成拆分**：助推器占火箭总成本60%，二级占20%，整流罩占10%，发射操作占10% [3][17] * **猎鹰9号成本示例**：全新火箭总成本为5000万美元，其中一级制造成本约3000万美元，二级1000万美元，整流罩500万美元，发射操作500万美元；复用情况下，理想边际成本约1500万美元，其中二级成本1000万美元，翻修助推器成本约100万美元 [15][17] * **发动机成本核心地位**：一级火箭占整体成本60%至70%，二级占20%左右；在一级中，发动机成本占据该级总成本的50%以上 [13] * **发射服务成本占比**：发射服务成本约占卫星总成本的30%-40% [13] * **国内外发射报价差异**：中国主流商业发射报价为每公斤5万至10万元人民币，小型火箭或特殊轨道可达每公斤15万元；美国SpaceX猎鹰9号火箭在全复用状态下成本为每公斤1.4万至1.8万元人民币 [13] * **单位运力成本对比**：传统火箭如宇宙神-5（Atlas V）单位发射成本约8100美元/公斤，而猎鹰9号（重复使用）降至约2702美元/公斤 [20][25][27] * **SpaceX成本优化路径**：通过提升复用程度和发射频次，单位运力成本持续下降，从2014年约4.7万美元/公斤降至目前低于1500美元/公斤 [23] * **中国商业火箭成本进展**：蓝箭航天“朱雀二号”目标发射成本控制在4万至5万元人民币/公斤，天兵科技“天龙三号”已实现2万元人民币/公斤的成本水平 [28] 02 火箭发射放量下的产业链受益结构 * **直接受益环节**：发射服务商和整箭制造商直接受益于发射放量，收入与发射任务数量呈对应关系 [4][35] * **发射服务商业模式**：分为整箭包机与拼车发射两种模式，整箭包机定价更高，拼车发射依赖装载率，毛利率弹性高 [33][35] * **间接受益环节**：一子级、整流罩等高价值可复用部件的多次周转使用，带动对发动机、主结构、控制系统等零部件与检修服务的间接需求 [4][36] * **复用摊薄成本效应**：SpaceX一子级最高复用次数达24次，单次发射成本从9000万美元降至3000万美元，较早期下降约60% [36] * **国内复用技术进展**：国内企业如蓝箭航天、星河动力等已布局可回收复用火箭研制，但尚未形成“回收—复用—迭代”的闭环 [36] * **利润弹性来源**：火箭发射属于高固定成本业务，通过一子级重复使用摊薄固定成本；猎鹰9号复用超过10次后，单发平均成本稳定在1700万美元，较一次性使用降幅达62% [41] * **市场寡头格局**：2024-2025年发射市场呈单极化特征，SpaceX独占全球90%的有效载荷发射量 [42] * **下游对供应链管辖权**：下游发射服务巨头掌握定价权，可迫使上游企业配合其供应链重组战略，上游企业为保住市场份额需被动调整 [5][44] * **上游企业客户依赖风险**：核心供应商对单一巨头依赖度高，如前五大客户销售收入占比较高、应收账款集中等，制约其市场博弈能力 [48] 03 投资建议与风险提示 * **投资建议**：报告列出了三大类受益标的，包括火箭产业链、太空算力以及SpaceX供应链相关公司 [6][52][53] * **火箭产业链标的**：包括航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子等 [6][52] * **太空算力标的**：包括顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 [6][53] * **SpaceX供应链标的**：包括西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等 [6][53]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日以通讯表决方式召开了第七届第十三次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于召开公司2025年第四次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于通信服务业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为32.5元，总市值为221亿元 [1]

中信证券股份有限公司关于 中电科普天科技股份有限公司部分募投项目结项并 将节余募集资金永久补充流动资金的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）作为中电科 普天科技股份有限公司（以下简称"普天科技"、"公司"）非公开发行股票的 保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票上市规 则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号—保荐业务》等有关规定，对 普天科技部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金事项进行了核 查，核查情况及核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准广州杰赛科技股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可[2020]1760 号）核准，公司非公开发行普通股（A 股） 不超过 11,423.14 万股新股募集资金。公司非公开发行普通股（A 股）105,325,838 股，发行价格为 13.06 元/股，募集资金总额人民币 137,555.54 万元（以下无特别 说明均为"人民币"）；扣除承销保荐费用 1,238.00 万元后的募集资 ...

募集资金 - 公司非公开发行A股105,325,838股，发行价13.06元/股，募资137,555.54万元，净额136,317.54万元[1] - 截至2025年11月30日，募集资金账户余额27,769.99万元[3] 项目投资 - “下一代移动通信产业化项目”计划投资38,957万元，已投入35,532.91万元，进度91.21%，节余27.55万元[4] - “5G高端通信振荡器的研发与产业化项目”计划投资5,012万元，已投入5,012万元，进度100%[4] - “泛在智能公共安全专网装备研发及产业化项目”计划投资30,242万元，已投入30,242万元，进度100%，补流27,453.52万元[3][4] - “信息技术服务基地建设项目”计划投资40,708万元，已投入22,499.20万元，进度55.27%，节余5,513.54万元[4] 项目收益与决策 - “下一代移动通信产业化项目”产生收益2,593.56万元，“信息技术服务基地建设项目”产生3,543.54万元[4][6] - 公司拟将结项项目节余资金及收益合计11,678.19万元永久补流[7][9] - 结项及补流议案经董事会审计委员会和第七届董事会第十三次会议通过，待股东会审议[11][13] - 保荐机构对该事项无异议[13]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会12月29日14:45现场召开[2] - 网络投票时间9:15 - 15:00，股权登记日12月24日[2][5] - 审议部分募投项目结项等议案[8] 投票信息 - 普通股投票代码"362544"，简称为"普天投票"[18] - 深交所交易系统投票时间12月29日9:15 - 9:25等[22] - 深交所互联网投票系统投票时间12月29日9:15 - 15:00[24] 董事会会议信息 - 第七届董事会第十三次会议12月12日召开[2] - 召集人是董事会，现场与网络结合表决[2][4] - 会议地点为广州市花都区公司大楼会议室[7]

会议信息 - 公司第七届董事会第十三次会议于2025年12月12日通讯表决召开[2] - 应参与表决董事9名，实际参与9名[2] 议案审议 - 审议通过募投项目结项及补充流动资金议案，将交2025年第四次临时股东会审议[3] - 审议通过召开2025年第四次临时股东会的议案[4] 股东会安排 - 决定2025年12月29日14:45在广州花都召开2025年第四次临时股东会[4]

公司战略合作与研发 - 普天科技与氦星光联(深圳)有限公司、北京忆芯科技有限公司在之江实验室正式签署战略合作协议，并宣布成立联合企业研发中心 [1] - 该联合研发中心将围绕“通信+芯片+算力”协同体系，重点开展空天智算领域关键技术研发与产品化 [1] - 公司将充分发挥在通信网络方面的技术优势，共同参与国家卫星互联网战略建设 [1]

商业航天 - 航宇科技已成功开发蓝箭航天、天兵科技等商业航天客户 [1] - 紫光国微的FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等系列产品正陆续导入商业航天领域 [1] - 超捷股份单枚火箭的结构件产品价值量约1500万元，预计2026年商业航天相关业务营收将实现较快增长 [1] - 普天科技的PCB产品部分应用于商业航天领域 [1] - 科翔股份的PCB产品可以应用于航空航天领域，目前已有供货 [1] - 陕西华达长期为长征系列火箭配套产品 [1] - 中泰股份的深冷装备及独立运营的特种气体已应用于航空航天领域 [1] - 通光线缆的航空航天用耐高温电缆销售额占公司总营收的比例较小 [1] 芯片 - 格力电器的碳化硅功率芯片已从家电领域拓展至新能源、工业及特种场景 [1] - 英唐智控受行业需求影响，公司存储芯片业务同比大幅提升 [1] - 紫光国微在商业航天领域涉及芯片产品导入 [1] - 天和防务的射频器件和芯片产品可用于卫星通信领域 [1] 核电 - 中国铀业已同中国核电签署了长贸协议，约定向中国核电下属核电公司供应天然铀 [1] 卫星通信 - 天和防务的射频器件和芯片产品可用于卫星通信领域 [1] 3D打印 - 长江材料生产的3D打印砂应用于3D打印砂型铸造 [1] 高速连接与计算 - 泓淋电力子公司的高速铜缆连接产品已实现批量出货 [2] - 广电运通子公司广电五舟的部分服务器产品已集成摩尔线程显卡 [2] 零售科技 - 良品铺子的“门店动态补货决策数据集”已落地应用，有效缩短采购决策时间 [2]

股价表现与交易数据 - 普天科技股价于12月11日涨停，全天振幅为6.56% [2] - 当日成交额为25.67亿元，换手率达11.60% [2] - 近5日主力资金净流入2.03亿元，当日主力资金净流入4.93亿元，其中特大单净流入5.58亿元 [2] 龙虎榜交易详情 - 因日涨幅偏离值达11.41%上榜，前五大买卖营业部合计成交6.63亿元，净买入8412.02万元 [2] - 深股通专用席位为第一大买卖方，买入1.04亿元，卖出1.07亿元，合计净卖出348.07万元 [2][3] - 共有4家机构专用席位现身，合计买入1.42亿元，卖出1.15亿元，净买入2645.67万元 [2] - 华鑫证券上海云锦路营业部买入6542.86万元，开源证券西安西大街营业部买入6119.58万元 [3] 融资融券情况 - 截至12月10日，公司两融余额为12.01亿元，其中融资余额11.97亿元，融券余额374.87万元 [3] - 近5日融资余额增加1.31亿元，增幅为12.32% [3] - 近5日融券余额增加160.54万元，增幅达74.91% [3]