报告公司投资评级 - 股票评级为买入（维持）[6][14] 报告的核心观点 - 根据年报与一季报，考虑消费需求缓慢恢复和原料下行期行业竞争激烈，预计公司24 - 26年营收分别为79.33/90.66/102.24亿元，净利润分别为10.52/12.33/14.04亿元，维持“买入”评级 [6] - 公司2023年业绩受春节与基数扰动，收入有降，但坚果增速回暖、海外业务稳健增长；成本红利逐步体现，降本增效趋势明显；未来产品渠道持续拓展，伴随瓜子原料价格回落，业绩弹性有望释放 [16] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本507百万股，流通股本507百万股，市价35.30元，市值17,897百万元，流通市值17,897百万元 [15] 2023年年报业绩情况 - 2023年实现收入68.06亿元，同比 - 1.13%；归母净利润8.03亿元，同比 - 17.77%；扣非归母净利润7.10亿元，同比 - 16.25%；23Q4实现收入23.27亿元，同比 - 6.90%；归母净利润2.97亿元，同比 - 15.06% [16] 收入端情况 - 分产品看，葵花籽/坚果类/其他产品2023年收入42.70/17.53/7.16亿，yoy - 5.36/+8.00/+1.51%；23H2收入24.70/12.20/3.96亿，yoy - 7.41/+11.07/-6.02% - 分地区看，南方区/北方区/东方区/电商/海外2023年收入21.81/13.88/19.38/7.15/5.16亿，yoy - 1.25/-5.93/-0.71/-1.25/+7.70%；23H2收入13.12/8.77/12.24/3.91/2.81亿，yoy - 4.26/-5.62/+3.43/-10.50/+5.35% [16] 利润端情况 - 成本方面，23年毛利率26.75%，yoy - 5.21pcts；其中，葵瓜子毛利率25.23%，yoy - 7.92pcts；坚果类毛利率31.56%，yoy + 1.02pcts；4Q23公司毛利率29.30%，同降5.29pcts，降幅环比收窄 - 费用方面，4Q23，公司销售/管理/研发费用率8.95%/2.84%/0.92%，同降2.88/1.54/0.01pcts [16] 未来展望 - 收入端，24年产品上持续打造“葵珍”等品牌、推出新品，坚果品类拓展；渠道上开展渠道精耕战略，开拓三四线等市场，拓展新渠道，海外聚焦东南亚市场 - 利润端，伴随瓜子原料价格高位回落，业绩弹性有望逐步释放 [16] 盈利预测及财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6,883|6,806|7,933|9,066|10,224| |增长率yoy%|15%|-1%|17%|14%|13%| |净利润（百万元）|976|803|1,052|1,233|1,404| |增长率yoy%|5%|-18%|31%|17%|14%| |每股收益（元）|1.93|1.58|2.08|2.43|2.77| |每股现金流量|3.02|0.83|1.45|2.49|2.71| |净资产收益率|19%|15%|16%|16%|16%| |P/E|18.3|22.3|17.0|14.5|12.8| |P/B|3.4|3.2|2.8|2.4|2.0| [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 终端动销有待恢复，坚果品类增势稳健 - 2023年葵花子类/坚果类/其它产品分别实现营收42.70/17.53/7.16亿元，同比-5.36%/+8.00%/+1.51%[1] - 终端需求有待恢复，叠加低价白牌冲击影响，公司瓜子品类阶段性承压[1] - 葵珍瓜子收入增势良好，新品打手瓜子2023年收入体量超亿元[1] - 为应对白牌产品竞争，公司推出毛嗑、葵大大等副品牌瓜子，2023年收入体量达亿级以上[1] - 坚果品类中，屋顶盒装2023年收入增长稳健，体量进一步朝10亿级迈进[1] 成本压力有所缓解，毛利率环比改善 - 2023全年/23Q4公司毛利率分别为26.75%/29.30%，23Q4同比-5.29pcts，环比+2.49pcts[1] - 主要系23年10月以来新采购季核心原材料葵花子成本虽仍略高于上年同期采购价，但较23H1有所回落，成本压力环比有所缓解[1] - 费用端，2023全年/23Q4销售费用率分别为9.06%/8.95%，管理费用率分别为4.25%/2.84%[1] - 2023全年/23Q4公司归母净利率分别为11.80%/12.76%，扣非归母净利率分别为10.43%/12.27%[1] 盈利预测与估值 - 下调2024-2025年归母净利润预测至10.19/12.04亿元，新增2026年归母净利润预测为13.96亿元[1] - 对应2024-2026年EPS分别为2.01/2.37/2.75元，当前股价对应P/E分别为17/14/12倍[1] - 维持"买入"评级[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 公司2023年年报业绩符合预期，成本压力环比改善，2024年将迎经营改善，长期来看公司凭借品牌、渠道、供应链等优势，葵花籽和坚果业务有良好成长性 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营收68.06亿元，同比-1.13%；归母净利润8.03亿元，同比-17.77%；扣非归母净利润7.1亿元，同比-16.25%；23Q4营收23.27亿元，同比-6.9%；归母净利润2.97亿元，同比-15.06%；扣非归母净利2.86亿元，同比-11.56%；分红方案为每10股派现金10元（含税），分红率63% [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润为10.35亿、12.40亿、13.84亿，分别同比29%、20%、12%，对应EPS分别为2.04、2.45、2.73元，最新收盘价对应2023 - 2025年PE分别为17、14、13x [8] - 2023年公司毛利率为26.75%，同比-5.21pct，其中葵花籽/坚果毛利率分别为25.2%/31.6%，分别同比-7.9pct/+1.0pct；23Q4毛利率环比改善2.5pct；预计瓜子毛利率2024年恢复至30%以上 [17] - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.06%/4.25%/0.95%/-1.01%，同比-1.12pct/-0.72pct/ 0.17pct/-0.84pct；因毛利率压力，2023年净利率同比下降2.41pct至11.80% [17] 业务情况 - 2023年葵花籽/坚果类/其他产品分别实现营收42.7亿/17.5亿/7.2亿，分别同比-5.4%/8%/+1.5%；葵花籽品类中，预计葵珍延续高增，原香系列基本稳定，但蓝袋和香瓜子大个位数下降 [21] - 分地区看，南方区/北方区/东方区/电商/海外分别实现营收21.8亿/13.9亿/19.4亿/7.2亿/5.2亿，分别同比-1.3%/-5.9%/-0.7%/-1.3%/+7.7%；北方区因葵花籽占比较高，收入承压明显 [21] - 公司积极拓展新渠道，预计2023年全年零食量贩渠道营收约2亿 [21] 股价催化剂 - 核心产品增长超预期、产品提价 [9]

业绩总结 - 洽洽食品2023年营收为68.06亿元，同比下降1.13%[1] - 归母净利润为8.03亿元，同比下降17.77%[1] - 公司毛利率受原材料价格上涨影响下降[1] - 销售费用率、管理费用率等费用端均有所下降[1] - 洽洽食品2026年预计营业总收入将达966.3亿元，较2023年增长约42.1%[4] - 2026年预计净利润率将达13.87%，较2023年提升约2.07个百分点[4] - 公司2026年预计每股收益将达2.64元，较2023年增长约1.06元[4]

业绩总结 - 公司2023年受制于消费力及成本回落放缓，年度业绩承压，但自2023下半年以来业绩逐步出现边际改善[1] - 公司2023Q4营收、利润同比下降，但2024Q1有望实现双位数增幅，瓜子原料成本有望回落，利润表现有望修复[1] - 公司2024年预计营业收入为7711百万元，净利润为1062百万元，每股净收益为2.09元，经营利润率为15.5%[1] - 公司2025年预计营业收入为8712百万元，净利润为1243百万元，每股净收益为2.45元，经营利润率为15.3%[1] - 公司2026年预计营业收入为9786百万元，净利润为1406百万元，每股净收益为2.77元，经营利润率为16.2%[1] 未来展望 - 公司看好消费力修复趋势，瓜子品类产品结构有望修复，成本层面预计有望呈现显著回落，利润表现有望实现显著修复[1] - 公司维持“增持”评级，预计2024-26年EPS分别为2.09元、2.45元、2.77元，目标价为47.3元[1] - 公司维持“增持”评级，预计2025年盈利将上调，2026年盈利也将增加[4] 新产品和新技术研发 - 公司看好洽洽瓜子产品结构修复和坚果品类增长，预计瓜子原料成本在2024年有望显著回落[7] 市场扩张和并购 - 公司净资产收益率逐年提升，投入资本回报率稳步增长，市盈率逐年下降，股息率逐年增加[1] 其他新策略 - 公司风险因素包括食品安全、产业政策调整、管理层更替等[1] - 报告中的投资建议评级包括增持、谨慎增持、中性和减持，以相对沪深300指数涨跌幅为基准[16] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务[13]

业绩总结 - 公司2023年实现总营收68.06亿元，同比-1.13%[1] - 公司向全体股东每10股派发现金10元（含税），现金分红总额5.02亿元，股利支付率63%，同比提升11pcts[1] - 公司2023年营业总收入为6,806百万元，同比增速-1.1%；归母净利润为803百万元，同比增速-17.8%[3] - 洽洽食品2023年预计营业总收入将逐年增长，2026年预计达到9,610百万元[4] - 2023年洽洽食品的净利润为803百万元，2026年预计将增长至1,438百万元[4] 产品业绩 - 23年葵花子/坚果类/其他产品实现营收42.7/17.53/7.16亿元，同比-5.36%/+8%/+1.51%[2] 财务展望 - 公司预计24年瓜子有望重回稳增，坚果品类持续渗透景气较优，全年盈利弹性有望充分释放[2] - 公司2024年预测每股盈利为2.10元，市盈率为16倍；2025年预测每股盈利为2.47元，市盈率为14倍[3] 投资评级 - 维持目标价45元，对应24年PE约21倍，维持“强推”评级[2] - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数、标普500/纳斯达克指数[17] - 投资评级分为强推、推荐、中性、回避四个等级[18] 公司信息 - 公司2023年营业总收入为6,806百万元，同比增速-1.1%；归母净利润为803百万元，同比增速-17.8%[3] - 公司2023年实现总营收68.06亿元，同比-1.13%[1]

洽洽食品 (002557.SZ) 4 月 25 日公司发布年报，2023 年实现营业收入 68.06 亿元，同比 -1.13%；实现归母净利润 8.03 亿元，同比-17.77%；实现扣非归 母净利润 7.10 亿元，同比-16.25%。23Q4 实现营业收入 23.27 亿 元，同比-6.90%；实现归母净利润 2.97 亿元，同比-15.0%；实现 扣非归母净利润 2.86 亿元，同比-11.5%。 春节错期扰动叠加公司主动控制产品结构，23H2 收入增长承压。 分析师：刘宸倩（执业 S1130519110005） liuchenqian@ejzq.com.cn 联系人：陈宇君 chenyujun@gizg.com.cn 1.《洽洽食品公司点评： 动销环比改善，期待利润修复》，2023.10.27 3.《洽洽食品公司点评：Q1 业绩承压，静待成本改善》，2023.4.26 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| ...

Cisia 洽洽食品股份有限公司 环境、社会及治理报告 Environmental Social Governance < CONTENTS | 关于本报告 | 1 | 第一章 | | 第四章 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 夯实治理 合规运营 | 14 | 服务客户 保障供应 | 56 | | 董事长致辞 | 2 | 公司治理 | 15 | 客户服务 | 37 | | 走进洽洽食品 | 3 | 党建引领 | 16 | 数字化建设与信息安全 | 39 | | | | 风险管理 | 17 | 供应链管理 | 40 | | ESG管理 | 6 | 商业道德 | 18 | | | | | | 投资者权益保护 | 19 | 第五章 | | | | | 第二章 | | 关爱员工 共同进步 | 43 | | 专题 | | 低碳环保 节能减耗 | 20 | 劳动关系管理 | 44 | | | | | | 员工发展 | 47 | | 开启健康生活 把握营养新机遇 | 8 | 践行绿色运营 | 21 | 职业健康 | 49 | | 研发创新 | 8 | 加强资源利 ...

股东大会信息 - 2023年年度股东大会2024年5月17日10:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年5月10日[3] - 现场会议地点在安徽省合肥经济技术开发区莲花路1307号公司五楼会议室[3] 提案与投票 - 提案14、15须三分之二以上表决权通过[6] - 投票代码为"362557"，简称为"洽洽投票"[11] 登记与联系 - 登记时间为2024年5月13日9时 - 11时、13时 - 16时[8] - 联系电话0551 - 62227008，传真0551 - 62586500 - 7040[10] 议案表决 - 股东大会表决总议案及20项非积累投票提案[18][19] 委托信息 - 委托日期为2024年，有效期至股东大会结束[19]

2023年会议情况 - 公司第五届董事会召开6次会议[3] - 召开股东大会2次[3] - 独立董事参加审计委员会会议6次，薪酬与考核委员会会议1次[4] 2023年意见发表 - 独立董事多次就多项事项发表独立意见[4][5] 2023年其他工作 - 独立董事与内部审计及会计师事务所积极沟通[6] - 对公司多方面情况现场检查，未发现异常和重大缺陷[6] 2023年报告披露 - 按时编制并披露多份报告[8] 2023年认可意见 - 对关联交易、续聘审计机构发表认可意见[8] 2024年展望 - 独立董事将为公司发展提供建议，加强协作[10]